至暗已過，汽車行業或迎來景氣上行行業專題研究(普通)看好看好有限公司ASECURITIESCOLTD車行業或迎來景氣上行本期內容提要:?受補貼退坡、疫情沖擊和春節假期影響，1月汽車景氣觸底。新能源性鼓勵汽車消費政策推動、疫情傳播影響減弱、消費者信心回升、經中2-4月乘用車銷量分別為185萬輛(同比+24%、環比+36%)、215萬輛(同比+15%、環比+16%)、176萬輛(同比+82%、環比-18%)。?汽車板塊估值與機構持倉處于低位，具備安全邊際。估值維度，中信 作用下，預計車市景氣度有望顯著回暖。當前投資者對汽車板塊預期普遍較悲觀，行業邊際改善及刺激政策醞釀有望帶動基本面及估值共速落地的整車龍頭，A股【比亞迪、長安汽車、吉利汽車、長城汽車】板塊建議關注以特斯拉、比亞迪、華為汽車產業鏈為代表的智能電動核心增量零部件標的【伯特利、卡倍億、保隆科技、銀輪股份、拓普團、中鼎股份】等。?風險因素：汽車銷量不及預期風險、行業競爭加劇風險、原材料價格請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露2 圖1：狹義乘用車批發銷量(萬輛) 4 圖7：汽車(中信)近三年市盈率情況 7圖8：汽車(中信)近三年市凈率情況 7 圖11：汽車(申萬)機構持倉市值(億元)與持倉比例 8 圖13：乘用車(申萬)機構持倉市值(億元)與持倉比例 8圖14：汽車零部件(申萬)機構持倉市值(億元)與持倉比例 8請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露3提前釋放；同時伴隨防疫政策優化調整，各地感染人數增加，以及春節假期影響，預計1要廠.4617%-18%%9%4.6%-19%-17%%-19%7.8%資料來源：乘聯會，信達證券研發中心圖1：狹義乘用車批發銷量(萬輛)0201920202021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源:乘聯會，Wind，信達證券研發中心商務部、銀保監會、地方政府紛紛出臺汽車消費政策，中疾控數據顯示新冠感染情況已過請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露4穩定和擴大汽車消費，支持新能源汽車購買使用，擴大二手車流通；商務部將打通二手車信息平臺，建設全國性會辦法(征求意見稿)》，將汽車附加品融資列入業務范圍，允許客戶在辦理汽車貸款后單獨存采購、維修設備購買等貸款。期消費補貼活動資料來源：國務院、新華社等，信達證券研發中心整理其中包括核酸檢測陽性率、發熱門診(診室)就診人數、在院感染者人數、重癥患者數、死后疫情傳播對消費者的出行及購車決策影響減弱，消費者信心有望回溫，車市有望實現常檢測結果資料來源：中疾控，信達證券研發中心檢測結果資料來源：中疾控，信達證券研發中心圖4：全國發熱門診(診室)診療情況資料來源：中疾控，信達證券研發中心資料來源：中疾控，信達證券研發中心油請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露5費者信心回升、經濟形勢向好等因素的影響，我們預計乘用車總銷量實現同比+5%，新能源年乘用車銷量預測(萬輛)計72348.82470.0OY7.8%%4%.6%.5%.2%5.2%263770.98571564.2OY4.1%9.5%%%0.0%5.0%8%OY3.4%3%11.1%0.0%5.0%0.0%0.0%1.8%-5.4%資料來源：中汽協，信達證券研發中心1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源:中汽協，信達證券研發中心引力汽車板塊回調充分，具備安全邊際。估值維度，中信(汽車)行業市盈率為42.6倍，三年。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露6率情況分位值TTM0資料來源：Wind，信達證券研發中心率情況%30%分位值2.5 資料來源：Wind，信達證券研發中心業近三年市盈率情況0120%100%0%6資料來源：Wind，信達證券研發中心圖10：汽車零部件Ⅱ(中信)行業近三年市盈率情況市盈率TTM0資料來源：Wind，信達證券研發中心萬億元，同比-14%，環比-22%，持倉比例為3.4%，同比-0.2pct，環比-0.4pct；子板塊來看，乘用車、汽車零部件持倉比例分別為1.6%、1.4%。整體來看汽車板塊持倉比例距最高請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露7圖11：汽車(申萬)機構持倉市值(億元)與持倉比例00持倉市值持倉市值資料來源：Wind，信達證券研發中心圖12：汽車(申萬)機構持倉占流通A股比例資料來源：Wind，信達證券研發中心圖13：乘用車(申萬)機構持倉市值(億元)與持倉比例00持倉比例 0.0%資料來源：Wind，信達證券研發中心圖14：汽車零部件(申萬)機構持倉市值(億元)與持倉比例00倉市值持倉比例倉市值持倉比例資料來源：Wind，信達證券研發中心、行業評級好素加劇風險、原材料價格波動風險。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露8研究團隊簡介車技術中心和華金證券，一年車企工作經驗+兩年汽車行業研究經新勢力等。主要覆蓋智能座艙、電動化、整車等領域。機構銷售聯系人月yuecindasccomnmingzhencindasccomjiachengcindasccomiyuancindasccomweichong@ngcindasccom秘僑miqiaocindasccom興ngxingcindasccomwuguo@engchengcindasccomcindasccomjianxiaocindasccomeicindasccomxiaocindasccom僮indasccomcom明杰iecindasccomyixingcindasccomwangliuyang@enchencindasccomwangyufei@ingcindasccomHYPERLINK"http://