請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分行業(yè)走勢(shì)行業(yè)走勢(shì)相關(guān)研究《闊葉漿報(bào)價(jià)下行漿價(jià)拐點(diǎn)將拐點(diǎn)》塊需求端政策進(jìn)一步發(fā)力證券分析師張瀟yjsyjs_zhangxiao@證券分析師鄒文婕zouwjdwzqcomcn投資要點(diǎn)造紙(+2.56%)、包裝印刷(+1.31%)、家用輕工(-0.73%)。不斷彈EPEx薦【維達(dá)國際】(23EPE17x)；xEPE12x)；長線推薦林漿紙一體化優(yōu)勢(shì)凸顯的【太陽紙業(yè)】(23EPE9x)。斷，房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展效果逐步顯現(xiàn)；3)需求端：防疫措施持續(xù)優(yōu)EPEx)；【歐派家居】：較快，龍頭地位不斷穩(wěn)固(23EPE僅22x)；同時(shí)建議關(guān)注【志邦家居*】(23EPE13x)，持續(xù)推薦【喜臨PE19x)。恢復(fù)正常，看好學(xué)生文具需求迎來修復(fù)。中長期看，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)+市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升+本冊(cè)等高潛品類發(fā)力為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)提供充足增長動(dòng)/22請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分趣科技*】(23EPE13x)、【順灝股份*】、【潤都股份*】、【金城醫(yī)藥*】(23EPE15x)。表1：重點(diǎn)公司估值(估值截至2022/12/30)碼公司(億元)(元)EPS(元/股)2021A2022E2023E1A2E3E投資評(píng)級(jí)3304.404.501.466顧家家居32.712.652.342.51720.131.371.628喜臨門.551.622.05周報(bào)3/22請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 2.1.造紙 92.2.電子煙 92.3.定制家具 92.4.三十大中城市商品房成交情況：新房銷售周環(huán)比上升 10I 2.6.家具月度數(shù)據(jù)：建材賣場(chǎng)銷售景氣度下降 13 4.1.原材料成本：木漿周環(huán)比下降 174.2.紙價(jià)：雙銅紙、雙膠紙周環(huán)比下降 18 /22請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分) 6/1/1) 6/1/1) 6圖4：輕工制造及其子版塊近一年(2021/12/31-2022/12/30)行情走勢(shì) 7 11 11 11 /11家具制造業(yè)累計(jì)營收(億元) 14/11家具制造業(yè)累計(jì)利潤總額(億元) 14 4 5 6 6 圖33：箱板紙參考價(jià)(元/噸) 18圖34：瓦楞紙參考價(jià)(元/噸) 18 2/22請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 22請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分1.上周行情：輕工制造指數(shù)上漲數(shù)別為：造紙(+2.56%)、包裝印刷(+1.31%)、家用輕工(-0.73%)。圖1：各行業(yè)周漲跌幅(2022/12/26-2023/1/1)房地產(chǎn)建筑材料食品飲料家用電器煤炭交通運(yùn)輸商貿(mào)零售鋼鐵有色金屬建筑裝飾汽車綜合醫(yī)藥生物社會(huì)服務(wù)紡織服裝通信非銀金融石油石化電子計(jì)算機(jī)傳媒機(jī)械設(shè)備農(nóng)林牧漁銀行環(huán)保電力設(shè)備美容護(hù)理公用事業(yè)數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖2：輕工二級(jí)子版塊周漲跌幅(2022/12/26-2023/1/1)圖3：輕工三級(jí)子版塊周漲跌幅(2022/12/26-2023/1/1)6%6%0.73%造紙Ⅱ(申萬)包裝印刷Ⅱ(申萬)家用輕工(申萬)數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所2.08%1.38%0.90%0.82%.14%.96%.39%.93%裝裝金屬數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所/22請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖4：輕工制造及其子版塊近一年(2021/12/31-2022/12/30)行情走勢(shì)40%30%20%10% 上證指數(shù)輕工制造(申萬)造紙Ⅱ(申萬)包裝印刷Ⅱ(申萬)家用輕工指數(shù)2021/12/312022/2/282022/4/302022/6/302022/8/312022/10/31數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所表2：輕工板塊部分標(biāo)的估值歸母凈利潤(百萬元)2021A2022E2023E1A2E3E1A2E3EH662%.SZ%5%SZ35.6%0H金牌廚柜*187%0%8H8%2%.SZ480%-8%-H57547%H客4143.6%2%797體H家家居14500%6%華控股47104%H門8%6%H01--922請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分H太02SZ59.0%.3%H437%9H132%7%8H技*332%9包裝.SZ578%9H676H4990H2%986.SZ8%0%4%9.SZ科技*.2%4%.SZ27700%.SZ0%.30%.40%.HK.4%SZ醫(yī)療0%.SZ28669%6%H400%9%H股份9%HK319.SZ01619H坪40數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所注：盈利預(yù)測(cè)來自東吳證券研究所；*標(biāo)注為未覆蓋標(biāo)的，盈利預(yù)測(cè)來自Wind一致預(yù)測(cè)；敏華控股、維達(dá)國際歸母凈利潤貨幣為港元，敏華控股數(shù)據(jù)對(duì)應(yīng)年份為FY2022E、FY2023E、FY2024E；恒安國際、思摩爾國際歸母凈利潤采用2023/1/1港元兌人民幣中間價(jià)0.88進(jìn)行匯率折算；估值截至2023/1/1。/22請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分2.重要行業(yè)新聞2.1.造紙【廣西來賓桂賓紙業(yè)第二臺(tái)衛(wèi)生紙機(jī)成功簽約】月投產(chǎn)】投資4.6【亞太森博年產(chǎn)50萬噸高檔生活紙項(xiàng)目首臺(tái)紙機(jī)順利開機(jī)】亞太森博(山東)年(齊魯晚報(bào)，12月29日)2.2.電子煙【喜霧公告稱已獲取電子煙生產(chǎn)許可證】MYSTLabs)2.3.定制家具【朱耀軍擔(dān)任天津歐派總經(jīng)理】請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分2.4.三十大中城市商品房成交情況：新房銷售周環(huán)比上升表3：2022/12/24-2022/12/31三十大中城市商品房成交情況城市合計(jì)成交套數(shù)(套)2,7559(%)7.7%6.7%47.5%5.8%成交面積(萬平方米)189.91736.28(%)0.0%5.3%20.2%7.7%數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分2022-012022-042022-072022-102022-012022-042022-072022-10圖5：30大中城市商品房累計(jì)成交面積(萬平方米)30大中城市:商品房成交面積(萬平方米)(年初至今累計(jì))000000000數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所累計(jì)數(shù)據(jù)為各年1月1日起累計(jì)成交情況圖7：二線城市累計(jì)成交面積(萬平方米)00000030大中城市:商品房成交面積:二線城市(萬平方米)(年初至今累計(jì))30大中城市:商品房成交面積:二線城市(萬平方米)(年初至今累計(jì))交面積:二線城市YOY(年初至今累計(jì))%2022-012022-042022-072022-10數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所累計(jì)數(shù)據(jù)為各年1月1日起累計(jì)成交情況圖6：一線城市累計(jì)成交面積(萬平方米)30大中城市:商品房成交面積:一線城市(萬平方米)(年初至今累計(jì))30大中城市:商品房成交面積:一線城市YOY(年初00000000190%160%130%100%70%40%10%-20%-50%-80%2022-042022-072022-10數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所累計(jì)數(shù)據(jù)為各年1月1日起累計(jì)成交情況圖8：三線城市累計(jì)成交面積(萬平方米)0000030大中城市:商品房成交面積:三線城市(萬平方米)(年初至今累計(jì))成交面積:三線城市YOY(年初至今累計(jì))120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%2022-012022-042022-072022-10數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所累計(jì)數(shù)據(jù)為各年1月1日起累計(jì)成交情況請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖9：30大中城市商品房單周成交面積(萬平方米)0030大中城市:商品房成交面積:周30大中城市:商品房成交面積YoY%-100%2022-042022-072022-10數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖11：二線城市單周成交面積(萬平方米)0030大中城市:商品房成交面積:二線城市:周30大中城市:商品房成交面積:二線城市YoY%-100%2022-042022-072022-10數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖10：一線城市單周成交面積(萬平方米)030大中城市:商品房成交面積:一線城市:周30大中城市:商品房成交面積:一線城市YoY350%300%250%200%150%100%50%0%-50%2022-012022-042022-072022-10數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖12：三線城市單周成交面積(萬平方米)030大中城市:商品房成交面積:三線城市:周30大中城市:商品房成交面積:三線城市YoY80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%022-012022-042022-072022-10數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖13：2021/11/19-2022/12/30TDI國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)(元/噸)500000500000數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖14：2021/12/31-2022/12/30軟泡聚醚華東市場(chǎng)價(jià)(元/噸)00017,000-12-312022-03-312022-06-302022-09-30數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖15：2021/12/31-2022/12/30MDI國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)(元/噸)0000002021-12-312022-03-312022-06-302022-09-30數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所2.6.家具月度數(shù)據(jù)：建材賣場(chǎng)銷售景氣度下降請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖16：2020/11-2022/11家具制造業(yè)累計(jì)營收(億元)家具制造業(yè)營業(yè)收入(億元)家具制造業(yè)營業(yè)收入累計(jì)同比(%)0000002020-112021-042021-092022-022022-07%%%%%%數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖17：2020/11-2022/11家具制造業(yè)累計(jì)利潤總額(億元)000家家具制造業(yè)利潤總額累計(jì)同比(%)07數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所4%。圖18：建材家居賣場(chǎng)累計(jì)銷售額(億元)000000建材家居賣場(chǎng)銷售額累計(jì)值(億元)建材家居賣場(chǎng)累計(jì)同比(%)120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%2020-112021-042021-092022-022022-07數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖19：全國建材家居賣場(chǎng)景氣指數(shù)(BHI)全國建材家居景氣指數(shù)(BHI)01-041-092-022-07數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖20：家具及零件月度出口金額(億美元)0家具及其零件月度出口金額(億美元)家具家具及其零件月度出口金額同比(%)500%400%300%200%100%0%2020-112021-042021-092022-022022-07數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖21：家具類月度零售額(億元)零售額:家具類:當(dāng)月同比零售額:家具類:零售額:家具類:當(dāng)月同比0%%%%%%02020-112021-042021-092022-022022-07數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所2.7.地產(chǎn)月度數(shù)據(jù)：11月竣工、新房銷售及新開工表現(xiàn)偏弱1。圖22：累計(jì)房屋竣工面積(億平方米)876543210累計(jì)房屋竣工面積(億平方米)累計(jì)房屋竣工面積同比(%)50%40%30%20%10%0%-20%-30%2020-112021-042021-092022-022022-07圖23：累計(jì)房屋新開工面積(億平方米)50累計(jì)房屋新開工面積(億平方米)累計(jì)房屋新開工面積同比(%)80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2020-112021-042021-092022-022022-07數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖24：累計(jì)房屋銷售面積(億平方米)累計(jì)商品房銷售面積(億平方米)累計(jì)商品房銷售面積同比(%)8402022-022022-07%%%%%%0%數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖26：單月房屋新開工面積(萬平方米)0000000單月房屋新開工面積(萬平方米)同比80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2020-112021-042021-092022-022022-07數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖25：單月房屋竣工面積(萬平方米)0000000單月竣工面積(萬平方米)同比80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2022-07數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖27：單月商品房銷售面積(萬平方米)0000000單月商品房銷售面積同比120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2020-112021-042021-092022-022022-07數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所3.電子煙行業(yè)數(shù)據(jù)更新請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖28：美國月度電子煙銷量情況(百萬支)醇503/256/179/912/22/2485/198/1111/31/264/197/1210/43/256/179/912/22/2482019202020212022數(shù)據(jù)來源：CDC，東吳證券研究所4.造紙重點(diǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)更新圖29：廢黃板紙參考價(jià)(元/噸)廢黃板紙參考價(jià)(元/噸)3,0002,5002,0001,5001,0005000數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，東吳證券研究所圖30：木漿參考價(jià)(元/噸)針葉漿參考價(jià)(元/噸)8,0007,5007,0006,5006,0005,5005,0004,5004,000數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖31：木漿CFR現(xiàn)貨價(jià)(美元/噸)闊葉漿平均(美元/噸，CFR)針葉漿平均(美元/噸，CFR)1,2001,000800600400數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，東吳證券研究所圖32：上交所紙漿期貨指數(shù)收盤價(jià)(元/噸)0002022-072022-082022-092022-102022-11數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，東吳證券研究所圖33：箱板紙參考價(jià)(元/噸)箱板紙參考價(jià)