美國電動汽車專題報告1.

美國電動車市場發(fā)展1.1

歷史銷量回顧：汽車整體穩(wěn)增，電動車表現(xiàn)亮眼美國汽車銷量平穩(wěn)增長。受金融危機(jī)的影響，2008

年美國汽車銷量下降

18.03％，2009

年市場進(jìn)一步慘淡，銷量下降

21.43％，一直到

2015

年，美國汽

車市場才恢復(fù)到

1700

萬輛以上的水平，2016-2019

年市場保持相對平穩(wěn)；2020

年受疫情影響，汽車銷量下跌

14.98%至

1487.31

萬輛。2010-2020

年美國汽車

銷量年復(fù)合增速

2.37%，整體來看保持平穩(wěn)增長。美國電動車銷量快速增長。美國電動汽車市場持續(xù)快速發(fā)展（注：這里的電動車

主要指

BEV/PHEV/FCEV），2011~2020

年銷量從

1.62

萬輛增至

32.8

萬輛，年

復(fù)合增速達(dá)

39.65%，其中，2019/2020

年同比變動-2.19%/+1.66%，增速明顯放

緩，主要受政策退坡及疫情影響。分產(chǎn)品看，2011~2019

年，美國

BEV銷量從

不足

1

萬輛增至

23.41

萬輛，年復(fù)合增速

49.91%，PHEV從

0.70

萬輛增至

8.68

萬輛，年復(fù)合增速

36.88%，F(xiàn)CEV銷量較低，2019

年

1772

輛，2020

年前九月

僅為

657

輛。美國電動汽車的蓬勃發(fā)展與傳統(tǒng)燃油車形成鮮明對比，我們認(rèn)為，

這主要得益于奧巴馬政府時期出臺政策對電動車發(fā)展的大力支持，而

2017

初上

臺的特朗普政府對電動車市場發(fā)展不夠重視，同時稅收抵免政策門檻到期后逐步

退出導(dǎo)致電動車銷量受到影響。1.2

奧巴馬政府：大力支持電動車發(fā)展奧巴馬政府于

2009

年

1

月

20

日就職，2017

年

1

月

20

日卸任，在職期間奧巴

馬總統(tǒng)大力支持美國電動汽車的發(fā)展，為美國電動汽車的發(fā)展制定了雄偉藍(lán)圖。

2011

年

1

月，奧巴馬總統(tǒng)宣布，計劃在

2015

年之前，美國純電動汽車銷量達(dá)到

100萬輛。2012年3月，作為全面能源戰(zhàn)略的一部分，美國能源部發(fā)布電動汽車

普及計劃（EVEverywhereGrandChallenge）藍(lán)圖，提出

2022

年電動汽車發(fā)展

目標(biāo)：電動汽車在

10

年內(nèi)比汽油車更便宜。降低電池和電驅(qū)系統(tǒng)的成本，在保

持安全性的同時減輕車輛重量，提升充電速度。政府通過稅收優(yōu)惠和財政補(bǔ)貼兩種途徑推廣電動汽車。奧巴馬政府向消費者提供

電動汽車(包括

BEV和

PHEV)的稅收抵免優(yōu)惠，在

2009

年

12

月

31

日或之后購買的電動汽車(包括乘用車和輕型卡車)可獲得每輛最高

7500

美元的聯(lián)邦所得稅

抵免。所得稅抵免要求電動汽車使用牽引電池，電池至少

5

千瓦時容量，使用外

部插件來充電，同時滿足排放標(biāo)準(zhǔn)。稅收抵免額在

2500

美元到

7500

美元之間，

所得稅抵免額與汽車的行駛里程、價格或性能無關(guān)，主要取決于汽車電池組的容

量，如電池容量超過

5

千瓦時，超過的每千瓦時可額外增加

417

美元抵免額，抵

免金額最高為

7500

美元。稅收抵免“逐步退出”。汽車制造商在

2009

年

12

月

31

日以后累計售出

20

萬

輛符合條件的電動汽車后，以半年抵免額度減半的形式逐步退坡，一年后完全退

出。2018

年

7

月，特斯拉累計售出

20

萬輛符合條件的電動汽車；2018

年四季

度，通用汽車成為第二家銷售

20

萬輛合格電動汽車的汽車制造商。因此，在當(dāng)

前政策下，特斯拉和通用從

2020

年開始陸續(xù)不再享有聯(lián)邦稅收抵免。美國中央政府和地方政府都不同程度地對節(jié)能及電動汽車進(jìn)行補(bǔ)貼?！芭f車換現(xiàn)

金”是一項新的聯(lián)邦汽車補(bǔ)貼計劃，消費者可以用油耗量大的舊車換購環(huán)保的新

車，符合換購要求即可獲得

3500

或

4500

美元的補(bǔ)貼，對舊車的要求為購車年限

不滿

25

年，燃油經(jīng)濟(jì)性低于每加侖

18

英里。該計劃于

2009

年

7

月

1

日正式開

始，于

2009

年

8

月

24

日結(jié)束，最初撥款

10

億美元，因為需求量很高，國會又

額外撥款

20

億美元。最終，該政策刺激新車銷售

69

萬輛汽車，共提供補(bǔ)貼金額

28.8

億美元。這項政策旨在激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力，促進(jìn)節(jié)能汽車銷售。后續(xù)美國地方

許多州陸續(xù)出臺了各種標(biāo)準(zhǔn)的補(bǔ)貼政策來促進(jìn)電動汽車消費，這在一定程度上推

動了美國整體電動汽車的快速增長與普及。整體來看，奧巴馬政府重視電動汽車技術(shù)與市場的培育，通過一系列政策推動了

美國電動車市場的快速發(fā)展，可以說是美國對電動車市場最為“友善”和“積

極”的一屆政府。1.3

特朗普政府時期：對電動車市場缺乏重視特朗普政府于

2017

年

1

月

20

日就職，2021

年

1

月

20

日卸任，期間特朗普總統(tǒng)廢除奧巴馬時期制定的燃油經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)，取消加州發(fā)布排放標(biāo)準(zhǔn)的權(quán)利。奧巴馬

政府時期制定了兩套汽車排放標(biāo)準(zhǔn)，允許加州設(shè)置低排放車輛(LEV)標(biāo)準(zhǔn)和零排

放車輛(ZEV)標(biāo)準(zhǔn)。2010

年

4

月，在主要汽車制造商和加利福尼亞州的合作下，

聯(lián)邦政府最終確定了第一套統(tǒng)一的汽車排放標(biāo)準(zhǔn)。美國環(huán)境保護(hù)署制定了溫室氣

體排放標(biāo)準(zhǔn)，美國國家公路交通安全管理局制定了企業(yè)平均燃油經(jīng)濟(jì)性(CAFE)

標(biāo)準(zhǔn)。2012

年

10

月，美國環(huán)保署和國家公路交通安全管理局制定了第二套

2017~2025

汽車排放標(biāo)準(zhǔn)。奧巴馬政府要求汽車制造商將

2020~2025

年車型的

燃油效率每年提高

5%。特朗普政府認(rèn)為該標(biāo)準(zhǔn)過于嚴(yán)格，增加了消費者的購車成本，2018

年

4

月，特

朗普政府重新審議了

2022-2025

年輕型汽車溫室氣體排放標(biāo)準(zhǔn)中期評估。環(huán)保

署的結(jié)論是，目前的標(biāo)準(zhǔn)可能過于嚴(yán)格，會抑制汽車消費。2020

年

3

月，美國

環(huán)境保護(hù)署和美國國家公路交通安全管理局針對新型乘用車和輕型卡車發(fā)布了新

的溫室氣體排放標(biāo)準(zhǔn)和燃油經(jīng)濟(jì)性標(biāo)準(zhǔn)?！案踩?、更經(jīng)濟(jì)的燃油效率(SAFE)

汽車規(guī)則”要求汽車制造商從

2021

年到

2026

年每年將燃油效率提高

1.5%，相

比奧巴馬時期明顯放松。因嚴(yán)重的空氣污染問題，加州是唯一有權(quán)為機(jī)動車設(shè)定排放標(biāo)準(zhǔn)的州。清潔空

氣法規(guī)定，如果加州制定比聯(lián)邦更嚴(yán)格的車輛排放標(biāo)準(zhǔn)來滿足環(huán)境要求，美國

環(huán)境保護(hù)署應(yīng)給予豁免。其他州可以在沒有美國環(huán)境保護(hù)署批準(zhǔn)的情況下選擇采

用加州的汽車排放標(biāo)準(zhǔn)。加州標(biāo)準(zhǔn)有兩個組成部分：低排放車輛(LEV)標(biāo)準(zhǔn)和零

排放車輛(ZEV)標(biāo)準(zhǔn)。LEV標(biāo)準(zhǔn)要求減少尾氣排放，而

ZEV標(biāo)準(zhǔn)要求汽車制造商

向該州提供一定比例的

ZEV車輛或從其他汽車制造商購買額度。占美國汽車銷量的

30%的

14

個州和哥倫比亞特區(qū)，遵循了加州的

LEV標(biāo)準(zhǔn)，另

外

10

個州采用了

ZEV標(biāo)準(zhǔn)，分別是加利福尼亞州、科羅拉多州、康涅狄格州、

緬因州、馬里蘭州、馬薩諸塞州、新澤西州、紐約州、俄勒岡州、羅德島州和佛

蒙特州，在更大的范圍內(nèi)推廣

LEV和

ZEV標(biāo)準(zhǔn)是在美國推動電動汽車發(fā)展的最

重要的工具之一。2019

年

9

月，美國環(huán)保署和國家公路交通安全管理局發(fā)布了

一項最終行動，使聯(lián)邦車輛標(biāo)準(zhǔn)能夠先于州行動，并撤銷了對加州先進(jìn)清潔汽車

計劃(AdvancedCleanCarsProgram)、零排放汽車計劃(ZEV)和低排放汽車計

劃(LEV)的豁免，這無疑是一種后退。另外，隨著電動汽車銷量的增長，一些州擔(dān)心電動汽車的普及將降低汽油稅收

入。州決策者考慮對某些混合動力或電動汽車收取單獨的登記費來支付國家的交

通基礎(chǔ)設(shè)施費用。事實上，電動汽車的年度注冊費正在上升，有時遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過司機(jī)

支付的汽油稅。2017

年之前，只有不到

10

個州征收電動車注冊費。目前，至少

有

26

個州征收了電動汽車注冊費，最高為每年

248

美元。這些費用增加了消費

成本，阻礙了電動汽車的普及與發(fā)展，在一定程度上加速了美國電動車市場的下

滑。綜上分析，我們認(rèn)為，特朗普政府的執(zhí)政政策更傾向于傳統(tǒng)能源領(lǐng)域，缺乏對新

能源汽車市場發(fā)展的足夠重視，加上

2020

年疫情暴發(fā)后控制不力，共同導(dǎo)致美

國電動車市場發(fā)展明顯放緩（2019

年下滑），在全球電動化浪潮中已經(jīng)明顯落后，

尤其落后于中國與歐洲。1.4

拜登政府：重視電動車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，政策加碼可期特朗普政府時期美國電動車市場發(fā)展明顯落后，隨著新一屆拜登政府今年初正式

上任，按照其施政綱領(lǐng)，美國電動車市場將獲得政策大力支持，包括恢復(fù)全額稅

收抵免以及聯(lián)邦政府車隊電動化等。因此，我們預(yù)計，隨著美國疫情形勢在疫苗

推廣下逐漸趨于緩和，美國政府有望出臺并落實具體政策大力支持電動車發(fā)展，

就像拜登作為副總統(tǒng)時期的奧巴馬政府大力支持電動車發(fā)展一樣。盡管目前美國仍處于抗疫關(guān)鍵時期，關(guān)于支持電動車的相關(guān)具體政策還未浮出水

面，但從一些細(xì)節(jié)能看出拜登對于電動汽車發(fā)展的支持：1）拜登簽署新的“買

美國貨”行政命令，其中明確表示要將政府用車全部換成美國國內(nèi)組裝的電動汽

車。拜登還要求在政府采購的車輛中汽車零件至少要有

50％來自美國。2）重提

“CAFE法案”。拜登在競選期間曾表示要“制定嚴(yán)格的燃油經(jīng)濟(jì)性標(biāo)準(zhǔn)”，并與

環(huán)保組織、汽車制造商和其他有關(guān)方面進(jìn)行談判，重新建立、提高甚至更新之前

的標(biāo)準(zhǔn)，以更多地關(guān)注電動汽車。當(dāng)選后，拜登宣布美國重返巴黎協(xié)定，并下

令要求各機(jī)構(gòu)重新評估汽車排放標(biāo)準(zhǔn)。3）舊車換現(xiàn)金。拜登說他提出“舊車換

現(xiàn)金”是鼓勵美國人用新的電動汽車更換他們的舊車。4）稅收抵免。拜登推動

清潔能源計劃的部分內(nèi)容是為清潔能源設(shè)立或擴(kuò)大稅收優(yōu)惠，包括恢復(fù)購買電動

汽車的全額聯(lián)邦稅收抵免。5）加強(qiáng)電動汽車的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。拜登承諾在清潔

能源領(lǐng)域投資

4000

億美元。該計劃的部分內(nèi)容包括：政府將投入資金支持電動

汽車，到

2030

年底，將新建

50

萬個電動汽車充電站。6）貸款及稅收優(yōu)惠政策。

長期以來，美國政府一直通過貸款和稅收優(yōu)惠來資助企業(yè)研發(fā)新技術(shù)或新興技術(shù)。

例如，特斯拉曾在

2010

年

1

月借款

4.65

億美元，這是能源部的先進(jìn)技術(shù)汽車制

造計劃的貸款。因此，拜登政府未來有可能會出臺一些具體的貸款及稅收優(yōu)惠政

策來支持國內(nèi)電動車企的技術(shù)研發(fā)及生產(chǎn)。特別要提的是，根據(jù)最新

3

月

31

日發(fā)布的美國基礎(chǔ)設(shè)施計劃，拜登政府提議

投資

1740

億美元支持美國電動汽車市場發(fā)展，內(nèi)容涉及完善國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈、銷售

折扣與稅收優(yōu)惠、到

2030

年建

50

萬個充電樁、校車公交及聯(lián)邦車隊電動化。整

體上符合此前拜登競選總統(tǒng)時的思路及承諾，期待未來更加細(xì)化且可執(zhí)行的政策

落實以真正有效的刺激美國電動車市場發(fā)展。整體來看，拜登政府非常重視電動汽車技術(shù)與市場的發(fā)展，預(yù)計在后續(xù)各項政策

細(xì)節(jié)出臺并落地后，美國電動汽車市場將迎來加速增長的“蜜月”時期。1.5

美國電動車市場未來展望：今年政策改善，銷量有望

加速上行眾所周知，美國被稱為“車輪上的國家”，汽車產(chǎn)業(yè)是美國的傳統(tǒng)強(qiáng)項，本土車企

巨頭主要有通用、福特、克萊斯勒（菲亞特克萊斯勒已與法國

PSA合并重組），

還有聲名鵲起的造車新勢力特斯拉，其他如大眾、寶馬、奔馳、豐田、本田、日

產(chǎn)等均在美國設(shè)有工廠，總部位于美國的配套零部件巨頭有博格華納、李爾、德

爾福、偉世通、輝門以及英偉達(dá)等，同時美國硅谷擁有一批汽車智能電動化領(lǐng)域

的技術(shù)型初創(chuàng)企業(yè)，整體技術(shù)實力雄厚。美國的汽車銷量與保有量之前一直位居

全球首位，2009

年銷量被中國超越，2020

年末中國汽車保有量達(dá)

2.81

億輛，有

望超越美國。從汽車密度指標(biāo)上看，美國仍然是全球汽車千人保有量最高的國家，

2019

年美國千人汽車保有量達(dá)

842

輛，而中國僅為

186

輛（2020

年預(yù)估為

200

輛）。從單位銷量附加值指標(biāo)來看，美國汽車產(chǎn)業(yè)單位附加值明顯高于中國（2020

年美

國為

1.05

萬美元/輛，中國為

3.06

萬元人民幣/輛），反映美國汽車產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更高

端，尤其在汽車芯片（MCU/IGBT等）、乘用車發(fā)動機(jī)、變速器及底盤設(shè)計等高

附加值領(lǐng)域仍然具備全球明顯的相對競爭優(yōu)勢。我們認(rèn)為，依靠美國國內(nèi)強(qiáng)大的汽車產(chǎn)業(yè)實力支撐，加上拜登政府的大力支持，

未來美國電動車產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望進(jìn)入快車道。目前特斯拉已在電動智能化領(lǐng)域擁有

較為明顯的全球領(lǐng)先優(yōu)勢，而通用/福特等傳統(tǒng)車企正在加速向智能電動化轉(zhuǎn)型，

整體產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)力將助推美國電動車產(chǎn)品與技術(shù)的快速發(fā)展，隨著產(chǎn)品供給持續(xù)

優(yōu)化，預(yù)計美國電動車市場產(chǎn)銷將持續(xù)快速增長，從而成為全球汽車電動化領(lǐng)域

的增長亮點。我們從滲透率指標(biāo)對美國電動車未來市場產(chǎn)銷進(jìn)行預(yù)測，首先假設(shè)：1）今年在

疫苗推廣下美國疫情形勢能夠?qū)崿F(xiàn)明顯緩和，相應(yīng)復(fù)產(chǎn)復(fù)工有序推進(jìn)；2）拜登

政府針對電動車的支持政策及細(xì)則能夠盡快落地并實施；3）到

2025

年美國汽車

銷量整體呈穩(wěn)定復(fù)蘇走勢，同時，電動車滲透率持續(xù)上行，2021-25

年分別為

2.5%/5%/9%/12%/15%。綜上，我們測算出到

2025

年美國電動車銷量有望達(dá)到

270

萬輛，2020-25

年復(fù)合增速達(dá)

53%！2.

美國車企積極推進(jìn)電動化轉(zhuǎn)型2.1

特斯拉：全球電動車領(lǐng)域龍頭特斯拉是全球領(lǐng)先的純電動科技企業(yè)，其輔助駕駛系統(tǒng)

Autopilot和無人駕駛系統(tǒng)

FSD在業(yè)內(nèi)具有明顯的競爭優(yōu)勢，公司依靠純電動+智能駕駛科技屬性得到了全

球眾多粉絲的青睞，產(chǎn)品銷量持續(xù)快速增長，2015-20

年復(fù)合增速達(dá)

58%，占全

球電動車銷量比重持續(xù)提升，2020

年小幅回落至

15.42%，明顯領(lǐng)先于身后的大

眾、比亞迪等傳統(tǒng)車企。目前公司旗下?lián)碛?/p>

ModelS/ModelX/Model3/ModelY車型，生產(chǎn)基地有佛里蒙特工廠、上海工廠、德國柏林工廠（在建）、德克薩斯工

廠（在建）以及規(guī)劃中的新工廠（TBD）。特斯拉

2020

年美國市場銷售

23.5

萬輛，同比增長

22.24%，這是在沒有補(bǔ)貼且

疫情持續(xù)爆發(fā)的情況下實現(xiàn)的快速增長，足以可見特斯拉在美國市場的競爭力非

同一般。其中，Model3

是銷量主力，占比高達(dá)

71%；去年新增

ModelY車型，

全年銷量

2.5

萬輛，預(yù)計今年有望繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢。同時，根據(jù)馬斯克表

述，今年底新車

Cybertruck有望開始生產(chǎn)，明年有望走量。我們預(yù)計，隨著美國

疫情形勢在疫苗的推廣下逐步緩和，生產(chǎn)及消費活動逐步恢復(fù)，特斯拉在車型不

斷豐富、本地產(chǎn)能不斷提升的助力下將實現(xiàn)持續(xù)快速增長。2.2

通用：積極轉(zhuǎn)型電動化通用汽車是美國三大汽車公司之一，2010-2020

年通用全球銷量年復(fù)合增速

-2.03%，主要受到公司自身戰(zhàn)略布局以及車型周期的影響。其中，2020

年通用

全球銷量達(dá)

682.9

萬輛，同比下降

11.52%，主要受疫情影響較大。2010-20

年通

用在美國本土市場銷量年復(fù)合增速

1.41%，其中，2020

年銷量

254.70

萬輛，同

比下降

11.78%。電動車方面，主要有雪佛蘭旗下的插混車型

Volt/純電車型

Spark及

Bolt、凱迪拉克插混車型

ELR/CT6，銷量大的主要為雪佛蘭

Volt與

Bolt，

2012-18

年期間

Volt銷量較多，年均銷量在

2

萬輛左右波動，但

2019

年銷量明

顯下滑至不到

5000

輛，而

Bolt銷量則自

2016

年推出以來銷量走高，最新

2020

年銷量達(dá)

2.08

萬輛，同比增長

26%，表現(xiàn)不錯。車型方面，2020

年

2

月

2

日，通用推出世界上第一臺全電動超級卡車悍馬

EV，

悍馬EV將于2021年秋季發(fā)售，悍馬EV使用通用汽車公司的新型Ultium電池，

每次充電可行駛

350

英里。2020

年

8

月

6

日，凱迪拉克品牌發(fā)布第一款全電動

汽車

LYRIQ，將于

2022

年第一季度到貨，比計劃提前了

9

個月。凱迪拉克

LYRIQ定位為中型

SUV，基于通用汽車全新模塊化電動車平臺打造，并將搭載

全新

Ultium電池組，預(yù)計續(xù)航里程超過

300

英里。2021

年

2

月

14

日，雪佛蘭

推出新車純電動

2022

BoltEUV以及重新設(shè)計的

2022

BoltEV，從而擴(kuò)大了其電

動汽車產(chǎn)品組合。電動汽車是未來零排放的關(guān)鍵。根據(jù)最新規(guī)劃，到

2025

年，通用汽車將在全球

推出

30

款電動汽車，其中三分之二將在北美上市。旗下品牌凱迪拉克、GMC、

雪佛蘭和別克都有計劃推出電動汽車。到

2025

年底，通用在美國市場上

40％的

業(yè)務(wù)將是電動汽車。從2020年到2025年，通用汽車將在電動汽車和自動駕駛上投資超過

270

億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過通用汽車在傳統(tǒng)燃油車方面的投資。通用汽車大力發(fā)展電動核心技術(shù)。2020

年

3

月

4

日，通用汽車宣布公司電氣化

戰(zhàn)略的核心——模塊化的驅(qū)動系統(tǒng)以及搭載

Ultium專屬電池的第三代全球電動

車平臺。Ultium電池以傳統(tǒng)“袋裝電池”為基本組成單元，可以在電池組內(nèi)垂直

或水平堆疊，這使工程師能夠根據(jù)每種車型設(shè)計優(yōu)化電池布局。第三代全球電動

車平臺具有高度的靈活性，可以制造出各種車型，包括卡車、SUV、跨界車。目

前，通用正在研究第二代

Ultium電池，第二代

Ultium電池的成本將比目前使用

的電池低

60%，而能量密度是預(yù)期的兩倍。我們認(rèn)為，通用電池技術(shù)的持續(xù)升級

與優(yōu)化將幫助通用在未來的汽車電動化浪潮中走的更遠(yuǎn)，通用汽車在電動化領(lǐng)域

的表現(xiàn)值得期待。2.3

福特：發(fā)力布局電動車市場作為美國本土老牌汽車廠家之一，福特近些年銷量表現(xiàn)可謂是差強(qiáng)人意，全球銷

量自

2016

年以來持續(xù)下滑，2012-20

年福特全球銷量

年復(fù)合增速為-3.71%，其中，2020

年銷量

418.7

萬輛，同比下降

22.26%，主要

是受全球疫情影響較大所致。美國本土銷量走勢也較弱，2012-20

年銷量年復(fù)合

增速為-2.85%，其中，2020

年福特美國市場銷量

182.6