第二章確定型決策第一節(jié)確定型決策概述

一、確定型決策概念確定性決策是指只存在一種完全確定的自然狀態(tài)的決策。二、確定型決策的條件構(gòu)成一個(gè)確定型決策問(wèn)題必須具備以下4個(gè)條件：1、存在一個(gè)明確的決策目標(biāo);2、存在一個(gè)明確的自然狀態(tài)；3、存在可供決策者選擇的多個(gè)行動(dòng)方案；4、可求得各方案在確定狀態(tài)下的損益值。三、確定型決策與運(yùn)籌學(xué)運(yùn)籌學(xué)是輔助的工具，它為決策者提供定量的決策分析方法，是與決策理論關(guān)系密切的應(yīng)用科學(xué)。運(yùn)籌學(xué)的線性規(guī)劃、非線性規(guī)劃、動(dòng)態(tài)規(guī)劃、圖與網(wǎng)絡(luò)等方法，是進(jìn)行確定型決策分析、解決確定型決策問(wèn)題常用的方法。這些方法都是為決策問(wèn)題尋求最優(yōu)解。如線性規(guī)劃解決如何合理地利用有限的人力、物力、財(cái)力等資源取得最好的經(jīng)濟(jì)效果，動(dòng)態(tài)規(guī)劃解決多階段決策過(guò)程的最優(yōu)化，圖論解決最短路徑問(wèn)題，網(wǎng)絡(luò)方法解決最小費(fèi)用最大流問(wèn)題。可見(jiàn)，運(yùn)籌學(xué)為確定型決策提供了豐富的科學(xué)方法。第二節(jié)現(xiàn)金流量及貨幣的時(shí)間價(jià)值與計(jì)算企業(yè)獲取可用資金的能力是企業(yè)生存和發(fā)展極其重要的因素，也是投資者、債權(quán)人和決策層最為關(guān)注的問(wèn)題。任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)（項(xiàng)目、企業(yè)、部門等）所從事的活動(dòng)，從貨幣形態(tài)上來(lái)講，就是貨幣在流入與流出的過(guò)程中得到增值。評(píng)價(jià)一個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)效益，就要看現(xiàn)金流入量與流出量之差，即現(xiàn)金凈流量的大小。第二節(jié)現(xiàn)金流量及貨幣的時(shí)間價(jià)值與計(jì)算一、現(xiàn)金流量

1、定義：所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三個(gè)具體概念。(1)現(xiàn)金流出量，是指該方案引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額。(2)現(xiàn)金流入量，是指該方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額。(3)現(xiàn)金凈流量，是指一定期間現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額。2、現(xiàn)金流量的估計(jì)投資決策中最重要也是最難的一步就是現(xiàn)金流量的估計(jì)。它既涉及很多變量，也涉及很多部門，既受很多客觀因素的影響，也受很多主觀因素的影響。因此，在決策時(shí)應(yīng)盡量做到：（1）與其他相關(guān)部門保持協(xié)調(diào)和一致；（2）每個(gè)參與估計(jì)的人員使用統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)；（3）在估計(jì)中沒(méi)有穩(wěn)定性偏差。二、貨幣時(shí)間價(jià)值（一）貨幣時(shí)間價(jià)值的概念1、貨幣時(shí)間價(jià)值：是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。也稱資金的時(shí)間價(jià)值。2.貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式（1）絕對(duì)數(shù)：利息（2）相對(duì)數(shù)：利率由于一個(gè)項(xiàng)目的壽命期一般不止一年，那么在不同時(shí)期發(fā)生的現(xiàn)金流量必須按照同一標(biāo)準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行比較，也就是說(shuō)對(duì)不同時(shí)期的現(xiàn)金流量要按某一標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行換算，然后才能對(duì)不同的方案作出正確的選擇。在實(shí)際運(yùn)用中一般是通過(guò)求現(xiàn)值或終值，將不同時(shí)點(diǎn)不同金額的貨幣貼現(xiàn)到某一時(shí)點(diǎn)上來(lái)，再加以比較分析。（二）貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1.貨幣時(shí)間價(jià)值的相關(guān)概念現(xiàn)值(P)：又稱為本金，是指一個(gè)或多個(gè)發(fā)生在未來(lái)的現(xiàn)金流量相當(dāng)于現(xiàn)在時(shí)刻的價(jià)值。終值(F)：又稱為本利和，是指一個(gè)或多個(gè)現(xiàn)在或即將發(fā)生的現(xiàn)金流量相當(dāng)于未來(lái)某一時(shí)刻的價(jià)值。

利率(i)：又稱貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率，是指計(jì)算現(xiàn)值或終值時(shí)所采用的利息率或復(fù)利率。期數(shù)(n)：是指計(jì)算現(xiàn)值或終值時(shí)的期間數(shù)。復(fù)利：復(fù)利不同于單利，它是指在一定期間按一定利率將本金所生利息加入本金再計(jì)利息。即“利滾利”。貨幣的時(shí)間價(jià)值通常按復(fù)利計(jì)算

！！2、復(fù)利終值的計(jì)算

復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。如果已知現(xiàn)值、利率和期數(shù)，則復(fù)利終值的計(jì)算公式為：[例例2-1]，，某某企企業(yè)業(yè)向向銀銀行行借借款款100萬(wàn)萬(wàn)元元，，年年利利率率10%，，期期限限為為5年年，，問(wèn)問(wèn)5年年后后應(yīng)應(yīng)償償還還的的本本利利和和是是多多少少?F=P(1+i)n=P(F／／P，，i，，n)=100××(1+10%)5=100××(F／／P，，l0%，，5)=l00××l.6105=161(萬(wàn)萬(wàn)元元)復(fù)利利終終值值可以以通通過(guò)過(guò)查查表表計(jì)計(jì)算算.查表表計(jì)計(jì)算算3、、復(fù)復(fù)利利現(xiàn)現(xiàn)值值的的計(jì)計(jì)算算復(fù)利利現(xiàn)現(xiàn)值值是是復(fù)復(fù)利利終終值值的的逆逆運(yùn)運(yùn)算算，，它它是是指指今今后后某某一一規(guī)規(guī)定定時(shí)時(shí)間間收收到到或或付付出出的的一一筆筆款款項(xiàng)項(xiàng)，，按按貼貼現(xiàn)現(xiàn)率率i所所計(jì)計(jì)算算的的貨貨幣幣的的現(xiàn)現(xiàn)在在價(jià)價(jià)值值。。如果果已已知知終終值值、、利利率率和和期期數(shù)數(shù)，，則則復(fù)復(fù)利利現(xiàn)現(xiàn)值值的的計(jì)計(jì)算算公公式式為為：：[例例2-2]某某投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目預(yù)預(yù)計(jì)計(jì)6年年后后可可獲獲得得收收益益800萬(wàn)萬(wàn)元元，，按按年年利利率率(折折現(xiàn)現(xiàn)率率)12%計(jì)計(jì)算算，，問(wèn)問(wèn)這這筆筆收收益益的的現(xiàn)現(xiàn)在在價(jià)價(jià)值值是是多多少少?P=F(1+i)-n=F(P／／F，，i，，n)=800××(1+12%)-6=800××(P／／F，，12%，，6)=800××0.5066=405(萬(wàn)萬(wàn)元元)4.年年金金（1））年年金金的的內(nèi)內(nèi)涵涵年金金是是指指在在一一定定時(shí)時(shí)期期內(nèi)內(nèi)每每隔隔相相同同的的時(shí)時(shí)間間發(fā)發(fā)生生相相同同數(shù)數(shù)額額的的系系列列收收復(fù)復(fù)款款項(xiàng)項(xiàng)。。如如折折舊舊、、租租金金、、利利息息、、保保險(xiǎn)險(xiǎn)金金等等。。年金金普通通年年金金先付付年年金金遞延延年年金金永續(xù)續(xù)年年金金（2））普普通通年年金金（（又又稱稱后后付付年年金金））終終值值的的計(jì)計(jì)算算普通通年年金金（（A））是是指指一一定定時(shí)時(shí)期期內(nèi)內(nèi)每每期期期期末末等等額額的的系系列列收收付付款款項(xiàng)項(xiàng)。。普通通年年金金終終值值是是指指一一定定時(shí)時(shí)期期內(nèi)內(nèi)每每期期期期末末等等額額收收付付款款項(xiàng)項(xiàng)的的復(fù)復(fù)利利終終值值之之和和。。式中中的的稱為為年年金金終終值值系系數(shù)數(shù)。。用用（（F/A,i,n)表表示示。。表示示年年金金一一元元在在折折現(xiàn)現(xiàn)率率為為i時(shí)時(shí)，，n年年末末年年金金終終值值，，可可通通過(guò)過(guò)復(fù)復(fù)利利系系數(shù)數(shù)表表查查得得。。[例例2-3]某某項(xiàng)項(xiàng)目目在在5年年建建設(shè)設(shè)期期內(nèi)內(nèi)每每年年年年末末向向銀銀行行借借款款100萬(wàn)萬(wàn)元元，，借借款款年年利利率率為為10%，，問(wèn)問(wèn)項(xiàng)項(xiàng)目目竣竣工工時(shí)時(shí)應(yīng)應(yīng)付付本本息息的的總總額額是是多多少少?F=100××=100××(F/A,10%,5)=l00××6.1051=611(萬(wàn)萬(wàn)元元)（3））普普通通年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值的的計(jì)計(jì)算算普通年金現(xiàn)值值是指一定時(shí)時(shí)期內(nèi)每期期期末收付款項(xiàng)項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值值之和。普普通年金金現(xiàn)值的計(jì)算算是已知年金金、利率和期期數(shù)，求年金金現(xiàn)值的計(jì)算算，其計(jì)算公公式為：（P/A,i,n)稱為年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)。表表示年金一元元，利率為i，經(jīng)過(guò)n年的年金現(xiàn)現(xiàn)值。[例2-4]租入某設(shè)備備，每年年末末需要支付租租金120元元，年利率為為10%，問(wèn)問(wèn)5年中租金金的現(xiàn)值是多多少?P=120××=120×(P/A，10%，5)=120×3.7908=455(元)（4）先付年年金終值與現(xiàn)現(xiàn)值的計(jì)算先付年金又稱稱為預(yù)付年金金，是指一定定時(shí)期內(nèi)每期期期初等額的的系列收付款款項(xiàng)。預(yù)付年年金與普通年年金）的差別別僅在于收付付款的時(shí)間不不同。先付年金終值值[例2-5]某人每年年年初存入銀行行1000元元，銀行存款款年利率為8％，問(wèn)第10年末的本本利和應(yīng)為多多少?V10＝1000×（F/A，8%，10）×(1+8％)＝1000×14.487×1.08＝15645(元)或V10＝1000×（(F/A，8%，，11）－1)＝1000×(16.645－1)＝15645(元)先付年金現(xiàn)值值[例2-6]某企業(yè)租用用一設(shè)備，在在10年中每每年年初要支支付租金5000元，年年利息率為8％，問(wèn)這些些租金的現(xiàn)值值是多少?V0＝5000×（P/A，8%，10）×(1+8％)＝5000×6.71×1.08＝36234(元)或V0＝5000×（（P/A，8%，，9）+1)＝5000×(6.247+1)＝36235(元)（5）永續(xù)年年金現(xiàn)值的計(jì)計(jì)算永續(xù)年金是指指無(wú)限期支付付的年金，永永續(xù)年金沒(méi)有有終止的時(shí)間間，即沒(méi)有終終值。永續(xù)年金的現(xiàn)現(xiàn)值可以通過(guò)過(guò)普通年金現(xiàn)現(xiàn)值的計(jì)算公公式導(dǎo)出：當(dāng)n→∞時(shí)，，(1+i)-n的極限限為零，故上上式可寫(xiě)成：：[例2-8]某永續(xù)年金金每年年末的的收入為800元，利息息率為8％，，求該項(xiàng)永續(xù)續(xù)年金的現(xiàn)值值。V0＝800×1/8％＝＝10000(元)5.資金存存儲(chǔ)數(shù)（年償償債基金）的的計(jì)算(已知知年金終值，，求年金A)資金存儲(chǔ)數(shù)是是指為了在預(yù)定定將來(lái)n年末末償還一筆貸貸款F，若年年利率為i，，每年末應(yīng)存存儲(chǔ)的等額資資金數(shù)，用A表示。資金存儲(chǔ)數(shù)的的計(jì)算實(shí)際上上是年金終值值的逆運(yùn)算。。其計(jì)算公式式為：資金存儲(chǔ)系數(shù)數(shù)或償債基金金系數(shù)。[例2-4]某企業(yè)業(yè)有一筆4年年后到期的借借款，數(shù)額為為1000萬(wàn)萬(wàn)元，為此設(shè)設(shè)立償債基金金，年利率為為10%，到到期一次還清清借款，問(wèn)每每年年末應(yīng)存存人的金額是是多少?=1000×0.2154=215(萬(wàn)元元)或：A=1000×[1÷÷(F／A,10%,4)]=1000×[1÷4.64]=215(萬(wàn)萬(wàn)元)6.年資本本回收額的計(jì)計(jì)算（已知年年金現(xiàn)值P，，求年金A））資本回收額是是指在給定的的年限內(nèi)等額額回收或清償償初始投入的的資本或所欠欠的債務(wù)，這這里的等額款款項(xiàng)為年資本本回收額。它是年金現(xiàn)值值的逆運(yùn)算。。[例2-6]某企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)時(shí)借得1000萬(wàn)元元的貸款，在在10年內(nèi)以以年利率12%均勻償還還，每年應(yīng)付付的金額是多多少?A=1000×=1000××0.1770=177（萬(wàn)元）或：A=1000×[1÷÷(P／A,12%,10)]=l000××(1÷5.6502)=1000××0.177=177(萬(wàn)元)。某投資項(xiàng)目將將得到現(xiàn)金流流如下，按10%折現(xiàn)的PV是多少？混合現(xiàn)金流012345$600$600$400$400$100PV010%012345$600$600$400$400$10010%$545.45$495.87$300.53$273.21$62.09$1677.15=PV0混合現(xiàn)金流一、盈虧決策策分析的基本本原理盈虧決策分析析又稱盈虧平平衡分析或量量本利分析。。盈虧平衡分分析就是利用用投資項(xiàng)目生生產(chǎn)中的產(chǎn)量量、成本、利利潤(rùn)三者的關(guān)關(guān)系，通過(guò)測(cè)測(cè)算項(xiàng)目達(dá)到到正常生產(chǎn)能能力后的盈虧虧平衡點(diǎn)，來(lái)來(lái)考察分析項(xiàng)項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)能力的一種種確定性分析析方法。盈虧平衡點(diǎn)是是指項(xiàng)目在正正常生產(chǎn)條件件下，項(xiàng)目的的利潤(rùn)為零的的那一點(diǎn)，即即項(xiàng)目的收入入等于支出的的那一點(diǎn)。第三節(jié)盈虧虧決策分析(一)應(yīng)用條條件1、項(xiàng)目分析析期的產(chǎn)量等等于其銷售量量。2、項(xiàng)目的變變動(dòng)成本與產(chǎn)產(chǎn)量成正比例例變化。3、項(xiàng)目分析析期內(nèi)的固定定成本總額不不隨產(chǎn)量變化化而改變。4、項(xiàng)目的銷銷售收入是銷銷售量的線性性函數(shù)。即產(chǎn)產(chǎn)量變化時(shí)，，銷售價(jià)格不不變。5、項(xiàng)目所生生產(chǎn)的產(chǎn)品和和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在在一定時(shí)期內(nèi)內(nèi)保持不變。。（二）盈虧平平衡點(diǎn)的確定定S：產(chǎn)品銷售售收入；C：產(chǎn)品生產(chǎn)產(chǎn)總成本；L:產(chǎn)品總總利潤(rùn)；Q：產(chǎn)品生產(chǎn)產(chǎn)量（銷售量量）；Cv：產(chǎn)品可可變成本V：?jiǎn)挝划a(chǎn)品品變動(dòng)成本；；P：?jiǎn)挝划a(chǎn)品品價(jià)格；QE：盈虧平衡時(shí)時(shí)的產(chǎn)量。從上面的假設(shè)設(shè)可知：S=PQC=F+CvL=S-C=PQ-F-Cv=PQ-F-VQ在項(xiàng)目盈虧平平衡時(shí)，總利利潤(rùn)L=0，，即PQ-F-VQ=0這時(shí)的Q為盈盈虧平衡點(diǎn)，，用QE表示，（三）邊際貢貢獻(xiàn)分析短期內(nèi)，生產(chǎn)產(chǎn)某種產(chǎn)品的的固定成本一一般不變，產(chǎn)產(chǎn)品的產(chǎn)銷量量決策與固定定成本無(wú)關(guān)，，只需分析變變動(dòng)成本與銷銷售收入對(duì)銷銷售利潤(rùn)的影影響，這就是是邊際貢獻(xiàn)分分析。邊際貢獻(xiàn)指銷銷售收入與變變動(dòng)成本的差差額，記作G，即G=S-Cv=PQ-VQ=（P-V）Q這里產(chǎn)品單價(jià)價(jià)與單位變動(dòng)動(dòng)成本之差P-V稱為單單位邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn)，記作M，，它表示單位位產(chǎn)品成本補(bǔ)補(bǔ)償固定成本本或獲取利潤(rùn)潤(rùn)的能力。邊際貢獻(xiàn)又可可表示為：G=MQ邊際貢獻(xiàn)，是是產(chǎn)品扣除自自身變動(dòng)成本本后為企業(yè)所所做的貢獻(xiàn)，，它首先用于于收回企業(yè)的的固定成本，，如果還有剩剩余則成為利利潤(rùn)，如果不不足則發(fā)生虧虧損，即L=G-F=MQ-F通過(guò)上式可得得出：Q=（（F+L）/M這個(gè)公式可用用于求獲取一一定利潤(rùn)時(shí)的的產(chǎn)銷量Q。。二、盈虧分析析法的應(yīng)用（一）設(shè)備更更新決策例2-8某某種產(chǎn)品，在在設(shè)備更新前前其產(chǎn)品的售售價(jià)為15元元，單位產(chǎn)品品可變成本為為7元，每月月固定成本費(fèi)費(fèi)用為3200元。如果果更新設(shè)備，，則每月需增增加固定成本本600元，，但由于先進(jìn)進(jìn)設(shè)備的引進(jìn)進(jìn)，單位可變變成本降為5元。試做出出決策，該企企業(yè)的設(shè)備是是否應(yīng)更新？？（二）生產(chǎn)規(guī)規(guī)模最優(yōu)決策策例2-9某某飲料廠生產(chǎn)產(chǎn)一種飲料，，固定成本為為4萬(wàn)元，變變動(dòng)成本為每每瓶4元，每每瓶售價(jià)8元元。出售該種種飲料的目標(biāo)標(biāo)利潤(rùn)為6萬(wàn)萬(wàn)元，試確定定至少應(yīng)出售售多少瓶？解：根據(jù)盈虧虧平衡分析得得盈虧平衡點(diǎn)點(diǎn)為：即銷售10000瓶可保保本，超過(guò)10000瓶瓶可盈利。單位邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn)為M=P-V=4元為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利利潤(rùn)6萬(wàn)元，，產(chǎn)銷量應(yīng)為為：Q=（F+L）/M=（（40000+60000）/4=25000（瓶）第四節(jié)無(wú)約約束確定型投投資決策一、基本假設(shè)設(shè)條件在進(jìn)行投資決決策時(shí)通常假假設(shè)：（1）投資項(xiàng)項(xiàng)目是獨(dú)立的的；（2）投資來(lái)來(lái)源是不受限限制的；（3）投資結(jié)結(jié)果是確定的的；（4）投資項(xiàng)項(xiàng)目是不可分分割的。投資決策方案案經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)價(jià)的核心內(nèi)容容是經(jīng)濟(jì)效果果評(píng)價(jià)。經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的的指標(biāo)可分為為四類：價(jià)值型經(jīng)濟(jì)評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)效率型經(jīng)濟(jì)評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)間型經(jīng)濟(jì)評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)相對(duì)經(jīng)濟(jì)效率率評(píng)價(jià)指標(biāo)二、價(jià)值型經(jīng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)（一）凈現(xiàn)值值（NPV）凈現(xiàn)值指標(biāo)要要求考察項(xiàng)目目壽命期內(nèi)每每年發(fā)生的現(xiàn)現(xiàn)金流量，按按一定的折現(xiàn)現(xiàn)率將各年凈凈現(xiàn)金流量折折現(xiàn)到同一時(shí)時(shí)點(diǎn)（通常是是期初）的現(xiàn)現(xiàn)值累加值就就是凈現(xiàn)值。。其表達(dá)式為為：凈現(xiàn)值值指標(biāo)標(biāo)評(píng)價(jià)價(jià)單個(gè)個(gè)方案案的準(zhǔn)準(zhǔn)則是是：若若NPV≥0，，則表表示方方案是是經(jīng)濟(jì)濟(jì)合理理的；；若NPV＜0，，則方方案應(yīng)應(yīng)于否否定。。若比比較兩兩個(gè)投投資方方案，，當(dāng)NPV都大于于等于于零，，應(yīng)取取NPV較大的的方案案，這這就是是凈現(xiàn)現(xiàn)值決決策法法則。。凈現(xiàn)值值例1:擬擬投資資某設(shè)設(shè)備的的購(gòu)價(jià)價(jià)為4萬(wàn)元元，每每年的的運(yùn)行行收入入為1.5萬(wàn)元元，年年運(yùn)行行費(fèi)用用為0.35萬(wàn)萬(wàn)元，，四年年后該該設(shè)備備可以以按0.5萬(wàn)元元轉(zhuǎn)讓讓，如如果基基準(zhǔn)收收益率率=20%,問(wèn)問(wèn)該項(xiàng)項(xiàng)投資資是否否可行行？解：按按凈現(xiàn)現(xiàn)值指指標(biāo)進(jìn)進(jìn)行評(píng)評(píng)價(jià)：：NPV=-4+(1.5-0.35)(P/A,20%,4)+0.5(P/F,20%,4)=-0.7818(萬(wàn)元元)由于NPV<0，，則此此項(xiàng)投投資經(jīng)經(jīng)濟(jì)上上不合合理。。例2：：在上上例中中，如如果基基準(zhǔn)收收益率率=5%，，問(wèn)此此時(shí)該該項(xiàng)投投資是是否值值得？？解：此此時(shí)的的凈現(xiàn)現(xiàn)值：：NPV=-4+(1.5-0.35)(P/A,5%,4)+0.5(P/F,5%,4)=0.48929（（萬(wàn)元元）由于NPV>0，，這就就意味味著基基準(zhǔn)收收益率率為5%時(shí)時(shí)，此此項(xiàng)投投資是是值得得的。。1、凈凈現(xiàn)值值評(píng)價(jià)價(jià)法的的關(guān)鍵鍵－折折現(xiàn)率率i的確定定折現(xiàn)率率代表表的是是項(xiàng)目目可以以被接接受的的最小小收益益率，，也就就是項(xiàng)項(xiàng)目投投資必必須達(dá)達(dá)到的的最低低盈利利水平平。在實(shí)際際中，，可以以參照照本行行業(yè)本本部門門的基基準(zhǔn)收收益率率來(lái)確確定，，也可可以參參照國(guó)國(guó)家銀銀行的的長(zhǎng)期期貸款款利率率來(lái)確確定（（應(yīng)高高于貸貸款利利率））。1、凈凈現(xiàn)值值評(píng)價(jià)價(jià)法的的關(guān)鍵鍵－i(折折現(xiàn)率率）i越大大，NPV越小小，可可行方方案越越少；；i越小小，NPV越大大，可可行方方案越越多；；i的大大小取取決于于國(guó)家家制定定的行行業(yè)基基準(zhǔn)收收益率率。2、i*是一個(gè)個(gè)具有有重要要經(jīng)濟(jì)濟(jì)意義義的折折現(xiàn)率率臨界界值，，被稱稱為內(nèi)內(nèi)部收收益率率凈現(xiàn)值值與折折現(xiàn)率率的關(guān)關(guān)系圖圖2、凈凈現(xiàn)值值評(píng)價(jià)價(jià)法的的適用用適用于于初始始投資資額度度相同同的不不同獨(dú)獨(dú)立方方案之之間的的評(píng)價(jià)價(jià)，在在投資資制約約的條條件下下，方方案凈凈現(xiàn)值值的大大小一一般不不能直直接評(píng)評(píng)定投投資額額不同同的方方案的的優(yōu)劣劣。例3：：一個(gè)個(gè)期限限為5年的的項(xiàng)目目，要要求收收益率率必須須達(dá)到到12%。。現(xiàn)有有兩種種設(shè)備備可供供選擇擇，設(shè)設(shè)備A的投投資為為9000萬(wàn)元元，設(shè)設(shè)備B的投投資為為14500萬(wàn)萬(wàn)元，，每種種設(shè)備備每年年可帶帶來(lái)的的凈收收入如如表2-1所示示，試試對(duì)這這兩種種設(shè)備備進(jìn)行行選擇擇年份012345設(shè)備A-900034003400340034003400設(shè)備B-1450052005200520052005200表2-1設(shè)設(shè)備備A、、B凈凈現(xiàn)金金流量量表（（單單位：：萬(wàn)元元）解：按按12%的的折現(xiàn)現(xiàn)率對(duì)對(duì)表3-1中各各年的的凈現(xiàn)現(xiàn)金流流進(jìn)行行折現(xiàn)現(xiàn)求和和得：：兩種設(shè)設(shè)備的的凈現(xiàn)現(xiàn)值結(jié)結(jié)果都都是正正值，，因因此都都能滿滿足可可以接接受的的最小小收益益率。。但設(shè)設(shè)備B的凈凈現(xiàn)值值比設(shè)設(shè)備A大988.6萬(wàn)元元，按按凈現(xiàn)現(xiàn)值最最大準(zhǔn)準(zhǔn)則，，應(yīng)擇擇優(yōu)選選擇B。但但是購(gòu)購(gòu)買設(shè)設(shè)備B要比比購(gòu)買買設(shè)備備A多多付5500萬(wàn)萬(wàn)元。。最優(yōu)選選擇？？注意：：如果果存在在明顯顯的資資金限限制，，利用用凈現(xiàn)現(xiàn)值指指標(biāo)進(jìn)進(jìn)行多多方案案必選選時(shí)，，不只只能單單純地地考慮慮凈現(xiàn)現(xiàn)值因因素，，還需需要考考慮投投資額額，要要借助助其他他指標(biāo)標(biāo)進(jìn)行行選擇擇。三、效效率型型經(jīng)濟(jì)濟(jì)評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)標(biāo)（一）內(nèi)內(nèi)部收收益率率（IRR）內(nèi)部收收益率率（IRR），簡(jiǎn)簡(jiǎn)單的的說(shuō)就就是凈凈現(xiàn)值值為零零的折折現(xiàn)率率。在在右圖圖中，，隨著著折現(xiàn)現(xiàn)率的的不斷斷增大大，凈凈現(xiàn)值值不斷斷減小小，當(dāng)當(dāng)折現(xiàn)現(xiàn)率取取i*時(shí)，，凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值為為零零。。此此時(shí)時(shí)的的折折現(xiàn)現(xiàn)率率i*即為為內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率。。1、、內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率的的涵涵義義內(nèi)部部收收益益率率指指標(biāo)標(biāo)反反映映了了所所評(píng)評(píng)價(jià)價(jià)項(xiàng)項(xiàng)目目實(shí)實(shí)際際所所能能達(dá)達(dá)到到的的經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效效率率，，是是指指項(xiàng)項(xiàng)目目在在各各年年凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量的的現(xiàn)現(xiàn)值值之之和和等等于于零零時(shí)時(shí)的的折折現(xiàn)現(xiàn)率率,也是是在在項(xiàng)項(xiàng)目目壽壽命命期期內(nèi)內(nèi)，，為為使使投投資資完完全全回回收收，，計(jì)計(jì)算算未未回回收收投投資資余余額額的的利利率率，，這這就就是是內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率的的經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)意意義義。。判斷斷準(zhǔn)準(zhǔn)則則如如下下:設(shè)MARR為為基基準(zhǔn)準(zhǔn)收收益益率率（（或或資資本本的的機(jī)機(jī)會(huì)會(huì)成成本本）），，則則以以內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率作作為為項(xiàng)項(xiàng)目目經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)評(píng)評(píng)價(jià)價(jià)依依據(jù)據(jù)時(shí)時(shí)，，其其判判別別準(zhǔn)準(zhǔn)則則為為：：當(dāng)IRR≥≥MARR時(shí)時(shí)，，項(xiàng)項(xiàng)目目可可行行；；當(dāng)IRR﹤﹤MARR時(shí)時(shí)，，項(xiàng)項(xiàng)目目不不可可行行；；多方方案案擇擇優(yōu)優(yōu)時(shí)時(shí)，，使使IRR最最大大的的方方案案為為最最優(yōu)優(yōu)。。效率率型型經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)評(píng)評(píng)價(jià)價(jià)指指標(biāo)標(biāo)————內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率效率率型型經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)評(píng)評(píng)價(jià)價(jià)指指標(biāo)標(biāo)————內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率2、、計(jì)計(jì)算算方方法法及及步步驟驟第一一步步，，由由所所給給出出的的數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)作作出出方方案案的的現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量圖圖，，列列出出凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金計(jì)計(jì)算算公公式式。。第二二步步，，估估算算一一個(gè)個(gè)適適當(dāng)當(dāng)?shù)牡氖帐找嬉媛事省！５谌讲剑瑢⒃撛撛囋囁闼阒抵荡肴雰魞衄F(xiàn)現(xiàn)值值計(jì)計(jì)算算公公式式，，試試算算出出凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值，，若若NPV＞＞0，，將將收收益益率率逐逐步步加加大大，，若若NPV＜＜0，，將將收收益益率率逐逐步步減減少少。。效率率型型經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)評(píng)評(píng)價(jià)價(jià)指指標(biāo)標(biāo)————內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率第四四步步，，用用插插值值法法求求出出凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值為為零零時(shí)時(shí)收收益益率率：：IRR。。第五五步步，，將將IRR與與基基準(zhǔn)準(zhǔn)收收益益率率MARR相相比比較較，，若若IRR≥≥MARR，，則則項(xiàng)項(xiàng)目目在在經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效效益益上上可可以以接接受受；；若若IRR＜＜MARR，，則則項(xiàng)項(xiàng)目目在在經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效效果果上上是是不不可可行行的的。。效率率型型經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)評(píng)評(píng)價(jià)價(jià)指指標(biāo)標(biāo)————內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率例1:某投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目?jī)魞衄F(xiàn)現(xiàn)金金流流量量表表2-2，，當(dāng)當(dāng)基基準(zhǔn)準(zhǔn)折折現(xiàn)現(xiàn)率率=12%時(shí)時(shí)，，使使用用內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率指指標(biāo)標(biāo)判判斷斷該該項(xiàng)項(xiàng)目目在在經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效效果果上上是是否否可可以以接接受受？？年份012345凈現(xiàn)金流量-1002030204040凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量表表單位位：：萬(wàn)萬(wàn)元元效率率型型經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)評(píng)評(píng)價(jià)價(jià)指指標(biāo)標(biāo)————內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率解：：設(shè)設(shè)i1=10%，，i2=15%，，分分別別計(jì)計(jì)算算其其凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值：：NPV1=-100+20(P/F,10%,1)+30(P/F,10%,2)+20(P/F,10%,3)+40(P/F,10%,4)+40(P/F,10%,5)=10.16（（萬(wàn)萬(wàn)元元））NPV2=-100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2)+20(P/F,15%,3)+40(P/F,15%,4)+40(P/F,15%,5）=-4.02（萬(wàn)元元）再用內(nèi)插插法算出出內(nèi)部收收益率IRR:IRR=10%+(15%-10%)×10.16/（（10.16+4.02）=13.5%由于IRR（13.5%）大大于基準(zhǔn)準(zhǔn)折現(xiàn)率率12%，故該該項(xiàng)目在在經(jīng)濟(jì)效效果上是是可以接接受的。。效率型經(jīng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)———投資資收益率率（二）投投資收益益率(R)投資收益益率是指指項(xiàng)目在在正常生生產(chǎn)年份份的凈收收益與投投資總額額的比率率。其一一般表達(dá)達(dá)式為：：式中，R—投資收收益率；；NB—正常生生產(chǎn)年份份的年平平均凈收收益；I—投資總總額。用投資收收益率指指標(biāo)評(píng)價(jià)價(jià)方案的的經(jīng)濟(jì)效效果，設(shè)設(shè)基準(zhǔn)投投資收益益率為MARR，判斷準(zhǔn)準(zhǔn)則為：：效率型經(jīng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)———投資資收益率率若R≥MARR，則項(xiàng)項(xiàng)目可以以被接受受；若R＜MARR，則項(xiàng)項(xiàng)目不可可以被接接受。×100%=18%＞MARR故該項(xiàng)目目可接受受。效率型經(jīng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)———投資資收益率率例1：某某項(xiàng)目投投資50萬(wàn)元，，預(yù)計(jì)正正常生產(chǎn)產(chǎn)年份年年收入15萬(wàn)元元，年支支出為6萬(wàn)元，，若標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)投資利利潤(rùn)率為為MARR=15%，試用用投資收收益率指指標(biāo)評(píng)價(jià)價(jià)該項(xiàng)目目是否可可行？四、時(shí)間間型經(jīng)濟(jì)濟(jì)評(píng)價(jià)指指標(biāo)（一）靜靜態(tài)投資資回收期期（T）靜態(tài)投資資回收期期就是從從項(xiàng)目投投建之日日起，用用項(xiàng)目各各年的凈凈收入（（年收入入減支出出）將全全部投資資收回所所需的期期限。根根據(jù)投資資及凈現(xiàn)現(xiàn)金收入入情況的的不同，，投資回回收期的的計(jì)算公公式分以以下幾種種：靜態(tài)投資資回收期期（T）1、項(xiàng)目目（或方方案）在在期初一一次性支支付全部部投資P，當(dāng)年產(chǎn)產(chǎn)生收益益，每年年的凈現(xiàn)現(xiàn)金收入入不變，，為收入入B減去支出出C（不包括括投資支支出），，此時(shí)靜靜態(tài)投資資回收期期T計(jì)算公式式為：靜態(tài)投資資回收期期（T）2、項(xiàng)目目仍在期期初一次次性支付付投資，，但是每每年的凈凈現(xiàn)金收收入由于于生產(chǎn)及及銷售情情況的變變化而不不一樣，，設(shè)t年的收入入為Bt，t年的支出出為Ct，則能使使公式成成立的T