目錄南京中商資產負債表分析1中英文摘要及關鍵詞1一、緒論2（一）研究背景與意義2（二）研究目標與內容3二、文獻綜述與理論基礎3（一）國內外文獻綜述3（二）理論基礎4三、南京中央商場集團（股份）有限公司資產負債表分析5（一）公司概況5（二）南京中央資產負債表規模變動情況分析5（三）南京中央資產負債表結構變動情況分析10四、南京中央商場集團（股份）有限公司財務指標分析15（一）短期償債能力分析15（二）長期償債能力分析18（三）營運能力分析21五、南京中央商場集團（股份）有限公司資產負債表存在的問題與措施25（一）存在的問題25（二）改進措施25六、結論26參考文獻28附錄29南京中商資產負債表分析摘要：論文研究了南京中商最新三年的資產負債表，首先進行整體分析與重點項目分析，通過引入數據分析反映企業的資產、負債和所有者權益變動情況，資產結構，負債與權益結構；其次結合該企業實際情況，對企業的償債能力和營運能力進行指標評價，并與同行業南京新百進行指標對比，發現南京中商資產與負債權益中存在存貨比重過大等問題，并提出改進意見。分析結論：南京中商的經營模式對資產負債表影響較大，負債權益比不合理，償債能力差，財務風險與經營風險大。關鍵詞：南京中商；資產負債表；償債能力；營運能力BalanceSheetAnalysisofNanjingCentralEmporiumAbstract:ThispaperstudiesNanjingCentralEmporium'slatestthree-yearbalancesheet.Firstly,itconductsanoverallanalysisandanalysisofkeyprojects.Itintroducesdataanalysistoreflectchangesinthecompany'sassets,liabilitiesandowners'equity,assetstructure,liabilitiesandequitystructure.Secondly,inlightoftheactualsituationofthecompany,itevaluatesthesolvencyandoperationalcapabilitiesofthecompany,andcomparesitwithNanjingXinbaiofthesameindustry.ItfindsthatthereareexcessivestocksintheassetsandliabilitiesofNanjingCentralEmporium,etc.andthatprovidesuggestionsforimprovements.TheconclusionisthatthebusinessmodelofNanjingCentralEmporiumhasagreaterimpactonthebalancesheet,theratioofdebttoequityisunreasonable,theabilitytorepaydebtsispoor,andfinancialandoperationalrisksarehigh.Keywords:NanjingCentralEmporium;BalanceSheet;SolvencyCapability;OperatingCapability

一、緒論（一）研究背景與意義資產負債表是企業財務報表體系中的核心報表，反映企業在特定時點上整體經營狀況，是以資產及其分布結構資產來源及構成來反映。使用者需要以資產負債表中項目為基礎，聯系企業實際經營情況，才能解讀后續的利潤表、現金流量表等。隨著財務管理一體化的趨勢下，企業財務管理水平不斷提高。優秀企業自身注意對資產負債表科學合理的編制，使得企業在市場經濟的環境下有持續的競爭能力。此外利益相關者更加注重資產負債表背后所蘊含的財務信息進行分析，來探究挖掘企業的經營能力、財務實力和潛在市場價值，我國相應出臺多種會計準則與指南來優化資產負債表的項目與結構，促進使用者更好理解企業經營活動與成果，整體的財務狀況與未來發展空間。其中2006財政部發布《企業會計準則》，對資產負債表的列式與項目有較大的影響力。例如增添了交易性金融資產、投資性房地產等項目，滿足了投資者利用有關金融資產來分析企業的投資活動與潛在價值。增加“商譽”項目來暗示企業未來經濟價值。最新變動則是2017年末財政部發布了文件，在資產負債表上流動資產中新增“持有待售資產”和“持有待售負債”，這更能準確反映企業資產狀況，有利于財務報表使用者進行分析。此外，2008年美國金融危機一定程度上來說是資產負債表危機，信用評估機構根據推斷未來房價前景可觀，對金融資產給出較高的等級，促使投資者爭相投資。在爆發危機前資產價格迅速上升，所有者權益比重增大，實質上是資產價值泡沫的體現，即資產實際價值遠低于資產賬面價值，而使用者并沒有根據經濟環境來深入分析資產負債表，沒有預測到潛在危機。IASB與FASB在2008年中對資產和負債按照經濟業務功能劃分，而不是按流動性劃分，這樣與現金流量表與利潤表存在內在邏輯關系，另外在2014年進一步劃分金融資產，使報表使用者根據金融資產的各類數據信息來判斷存在的風險。（二）研究目標與內容1.研究目標第一，根據資產負債表水平分析與垂直分析，揭示資產、負債和股東權益的變動趨勢與比重變化，通過對重點項目的質量分析，反映企業經營變化和財務狀況。第二，根據有關財務指標來分析南京中商的償債能力與營運能力，并與南京中商有關指標進行對比。第三，對南京中商資產負債表有關問題提出改進策略與意見，期望能改善現有狀態，提高企業盈利能力，在百貨行業占據主導地位。2.研究內容根據以上目標，本文分為五個板塊。第一部分緒論主要闡述研究的背景與意義，并給出本文的研究目標與內容。第二部分為文獻綜述與理論基礎，包括國內外研究現狀、資產負債表主要分析方法。第三部分是這篇論文核心，通過水平分析垂直分析對重點項目進行剖析；第四部分是將南京中商和新百的財務指標進行對比；最后部分則是對南京中商資產負債管理方面存在的問題給出建設性建議。二、文獻綜述與理論基礎（一）國內外文獻綜述1.國外研究現狀唐納德森（1919）發明杜邦財務體系，將資產負債表與利潤表相結合，以凈資產收益率為核心指標，以資產凈利率為主體，反映企業的盈利能力、償債能力和營運能力較為完整的財務指標分析體系。MirelaMonea(2009)指出資產負債表有關財務指標可以反映企業的財務狀況，獲利性，資產使用效率和長期負債能力等。Teodor等（2013）指出資產負債表分析可以通過解讀和計算營運資本和財務收益指標（ROE和ROA）等，來揭示企業在市場中的競爭力和位置。IRascolean等（2014）指出分析資產負債表的目的是實現資產與權益結構的最優配置，實現財務資源的有效分配與利用。Tibergien等（2016）指出資產負債表分析幫助管理做出理性的經濟決策，有效控制企業經營風險與財務風險，并借助標桿分析法進行科學的企業管理。2.國內研究現狀崔九九（2015）指出通過資產負債表可以了解企業的經濟資源及資源的分布和結構，了解企業的資金來源和構成以及企業的運營能力，償債能力和支付能力。以青海股份有限公司為例，通過短期償債能力、長期償債能力以及營運能力相關指標對公司資產負債表分析，指出要加強營運資金的管理規避風險等。李雪蘭（2016）指出分析資產負債表要從資產負債表結構分析、資產構成要素分析、財務指標分析進行入手，探討企業財務狀況及經營效果，并找出公司發展存在的問題，并給出適當的管理建議。賈文慧（2017）指出分析財務報告尤其是資產負債表能使使用者真正理解會計報表所揭示的經濟內涵；分析方法大概概況為數字對比法、數字核對法、指標對比法，并從資產結構、償債能力、資產流動性、負債與所有者權益進行分析。（二）理論基礎1.資產負債表分析的基本內涵資產負債表分析是對資產、負債及所有者權益，判別其真實性。第一是對資產負債表整體分析，主要包括規模變動分析和結構變動分析等。第二是相關比率分析，包括短期與償債能力分析，資產管理與利用效率分析。第三是對有關重點項目進行質量分析2.主要分析方法萬如榮張莉芳蔣琰：財務分析[M].北京：人民郵電大學，2014.分析資產負債表主要四種方法可供選擇。第一是水平分析法，即將企業報告期的財務狀況有關數據信息與前期或某一歷史時期相關信息進行比對，包括絕對值增減變動，增減變動率和變動比率值。第二是垂直分析法，即計算報表中各項目占總項目的占比或結構，分析各項目在報表中和企業經營中的重要性，暗示企業經營策略的調整。萬如榮張莉芳蔣琰：財務分析[M].北京：人民郵電大學，2014.三、南京中央商場集團（股份）有限公司資產負債表分析（一）公司概況南京中央商場初始建于1936年，2000年9月26日在上交所正式上市。2002年第一次進行異地并購連鎖百貨店，在淮安成立“中央商場新亞商場”，這是低成本水平一體化策略下的成功，2003年開始連鎖超市經營的擴張，隨后通過有特色的管理水平成為百貨商場的領標。同時進軍房地產行業，在江蘇等地進行投資。2013年建立云中央電子商務公司來探索電子商務業務，目前是以便利店+互聯網模式來開展新零售業務，開發在途官網、店聯網等系統，打造B2C云中央網站，中央商場手機APP，2017年與羅森便利店、樂友孕嬰童合作，是線上線下新零售模式的進一步探索，推動公司業務轉型。目前形成了零售百貨、綜合體開發與云中央電子商務為三大板塊。百貨業是公司的主業，2016年末營業收入占總收入的91.40%，其中聯營占比為89.07%，房地產開發收入占8.51%。（二）南京中央資產負債表規模變動情況分析1.根據南京中央商場股份有限公司近3年（2014-2016年）的財務報表，編制了資產水平分析表：見表1:表1南京中商資產水平分析表報表日期2016年2015年2014年變動情況對總資產的影響變動額變動比率流動資產：201620152016201520162015貨幣資金164341.35199040.52140396.99-34699.1758643.53-17.43%41.77%-2.22%4.32%應收票據60.88107.719-46.8288.7-43.47%466.84%0.00%0.01%應收賬款1455.791629.041280.79-173.25348.25-10.64%27.19%-0.01%0.03%預付賬款12085.5121476.3121784.59-9390.8-308.28-43.73%-1.42%-0.60%-0.02%其他應收款18696.9814215,9012,533.604481.081682.331.52%13.42%0.29%0.12%存貨1036110.61969698.62832269.7266411.99137428.96.85%16.51%4.24%10.13%一年內到期的非流動資產214.84256.370-41.53256.37-16.20%0.00%0.02%其他流動資產36999.5635080.2324,449.561919.3310630.675.47%43.48%0.12%0.78%流動資產合計1269965.511241504.691,032,734.2528460.82208770.442.29%20.22%1.82%4.32%非流動資產：可供出售金融資產3983.30482.252,965.853501.05-2483.6725.98%-83.74%0.22%-0.18%長期股權投資2159.891955.261653.45204.63301.8110.47%18.25%0.01%0.02%投資性房地產42192.5941618.2240436.62574.371181.61.38%2.92%0.04%0.09%固定資產239796.01216366.83222871.3223429.18-6504.4910.83%-2.92%1.50%-0.48%在建工程25816.4911127.617682.2814688.883445.33132%44.85%0.94%0.25%無形資產22583.8223653.2223374.49-1069.4278.73-4.52%1.19%-0.07%0.02%商譽6954.086954.086954.08000.00%0.00%0.00%0.00%長期待攤費用3619.194002.234228.14-383.04-225.91-9.57%-5.34%-0.02%-0.02%遞延所得稅資產19351.5917817.3313492.001534.264325.338.61%32.06%0.10%0.32%非流動資產合計366456.96323977.03323658.2242479.93318.8113.11%0.10%2.71%0.02%資產合計1636422.481565481.711356392.4770940.77209089.244.53%15.42%4.53%15.42%根據上表做如下分析：（1）從2014年到2016年末，南京中商的總資產是不斷增加的。2014年總資產為1356392.47萬元，2015年總資產為1565481.71萬元，增長率為15.42%，而到了2016年末總資產為1636422.48,此時與2015年比較僅增長了4.53%，表明企業進行資產規模的擴大放慢了速度。其中，流動資產從2015年到2016末增加了28460.82萬元，增加幅度為2.29%，對總資產的影響為1.82%。但是2014到2015年間增長明顯，增加了20.22%，對總資產規模增加了4.32%。另外，非流動資產在2015年到2016末變動明顯，增加了42479.93萬元，增加了當年總資產規模2.71%。（2）在這三個年度中，存貨增長變動對總資產的增長影響最大，且變動額也最大。2014年存貨為832269.72萬元，2015年存貨969698.62為萬元，2016年上升到1036110.61萬元，變動額分別為137428.9萬元、66411.99萬元，2014到2015年末增加總資產規模高到10.13%，主要原因是該年度南京中商在多個地區如鎮江等地進行房地產投資與開發，增加房地產的開發成本和開發產品。值得注意的是2016年中348307.49萬元存貨、2015年中1656,80萬元存貨用于抵押等用途，無形中增加了企業財務風險。（3）固定資產在2016年度總資產增長方面也有一定正面影響。2015年固定資產為216336.83萬元，下一年度末為239796.01萬元，變動額為23429.18萬元，對2016年總資產影響為1.50%，接近于流動資產對總資產的規模增長（1.82%）。主要原因是當年開發產品的存貨轉入固定資產為32278萬元，同樣受房地產開發影響大，并且同年增加了很多門店，對固定資產的需求增加了。2014年固定資產為222871.32,2015年數值與2014年相比下降了6504.49萬元，減少總資產規模的0.48%。（4）應收票據在2014年到2016年間流動資產的變動比率的變化最明顯。2014年末應收票據數額為19萬元，而到了2015年末激增到了107.70萬元，變動比率高達466.84%，主要是受經營收入增加的影響，與企業規模的擴大與營銷模式的轉變有關。而到了2016年末，應收票據有一次下降到了60.88元，下降率為43.47%。近3年應收票據受經營影響較大，但是對總資產規模基本無影響，常年在0.01%以下，也反映出良好的經營成果。（5）可供出售金融資產在非流動資產中的變化率最明顯。主要是因為子公司所持有的江蘇銀行股票已經上市，表明企業對股權和債券投資規模的增加。2.根據南京中央商場股份有限公司近3年（2014-2016年）的財務報表，編制了負債權益水平分析表：見表2:表2南京中商負債權益水平分析表（單位：萬元）報表日期2016年2015年2014年變動情況對總資產的影響變動額變動比率流動負債：短期借款575643.77599370.14517462.09-23726.3781908.05-3.96%15.83%-1.52%6.04%應付票據2543.426982.117378.14-4438.68-10396.04-63.57%-59.82%-0.28%-0.77%應付賬款113892.22102933.595505.9610958.727427.5410.65%7.78%0.70%0.55%預收款項375071.60301447.14166307.5173624.46135139.6324.42%81.26%4.70%9.96%應付職工薪酬5817.866057.36452.95-239.44-395.65-3.95%-6.13%-0.02%-0.03%應交稅費14219.8611166.4318285.413053.4329-7118.9827.34%-38.93%0.20%-0.52%應付利息5378.531300.51707.854078.03-407.35313.57%-23.85%0.26%-0.03%應付股利9015.0684451538.28570.066906.726.75%448.99%0.04%0.51%其他應付款5378.531300.51707.8522918.78-2146.4948.36%-4.33%1.46%-0.16%一年內到期的非流動負債74268.1010172830525-27459.971203-26.99%233.26%-1.75%5.25%其他流動負債2102.672134.092232.2-31.42-98.11-1.47%-4.40%0.00%-0.01%流動負債合計1248262.021188954.35906932.0259307.67282022.334.99%31.10%3.79%20.79%非流動負債長期借款170574.00169418.72237062.971155.28-67644.250.68%-28.53%0.07%-4.99%長期應付職工薪酬15050.6017107.8219438.41-2057.22-2330.59-12.03%-11.99%-0.13%-0.17%預計非流動負債13012.5312721.912765.97290.63-44.072.28%-0.35%0.02%0.00%遞延所得稅負債6764.975746.125806.371018.85-60.2517.73%-1.04%0.07%0.00%其他非流動負債5820.855820.855820.85000.00%0.00%0.00%0.00%非流動負債211222.95210815.41280894.58407.54-70079.170.19%-24.95%0.03%-5.17%合計負債合計1459484.971399769.761187826.5959715.21211943.174.27%17.84%3.81%15.63%所有者權益：股本114833.49114833.4957416.74057416.750.00%100.00%0.00%4.23%資本公積1277.011277.011277.01000.00%0.00%0.00%0.00%其他綜合收益17206.2614580.4714580.472625.79018.01%0.00%0.17%0.00%盈余公積29980.6827637.8723153.82342.814484.078.48%19.37%0.15%0.33%未分配利潤12511.346468.471439.826042.94-64971.4293.42%-90.95%0.39%-4.79%歸屬于母公司所有者權益175808.78164797.24167867.8511011.54-3070.616.68%-1.83%0.70%-0.23%少數股東權益1128.72914.71698.02214.01216.6923.40%31.04%0.01%0.02%所有者權益176937.5165711.96168565.8811225.54-2853.926.77%-1.69%0.72%-0.21%總和負債和所有者權益總和1636422.481565481.711356392.4770940.77209089.244.53%15.42%4.53%15.42%根據上表做如下分析:（1）負債權益類增長主要體現在流動負債上的增長。流動負債從2014年906932.02增加到1188954.35萬元，變動額為282022.33萬元，變動比率為31.10%，對2015年的負債權益規模增加20.79%；流動負債持續增加到2016年的1248262.02萬元，影響2016年負債權益的增長為3.79%。（2）在三年間南京中央商場的預收賬款的變動額主要導致了負債權益類的增加。預收賬款從2014年的166307.51萬元增加到2015年的201447.14萬元，其變動額對總權益負債的影響是9.66%，2015年繼續增加到2016年的375071.60萬元，變動額增加了權益負債總額4.70%。其中2016年末預收賬款主要包含的是預收房款和預收儲值卡款，1年以內（含1年）148693.47萬元,1至2年143463.35萬元。但是要警惕的預收賬款的實質，企業可能會利用預收賬款調整當期損益，已達到避稅目的。（3）應付利息與應付股利的變動率在2014年到2016年末較大。2014年應付利息僅為1707.85萬元，下降到2015年的1300.50萬元，但是下一年度2016迅速增加到5378.53萬元，變動率高達317.57%。主要原因是2016年度需要未來支付長期借款與短期借款利息增加，可能更受過去年度的長期借款高利率的影響，具體原因要結合企業借款政策來分析。應付股利在2014年為1538.28萬年，在接下來的年度上升到8445萬元，變動率為448.99%，主要原因是企業沒有實際支付過去年度的應付股利，有股東未領取超過一年的應付股利。企業可能為了投資開發有關產業，去利用這一部分資金。（4）應付票據的下降幅度最大且連續下降。南京中商的應付票據隨著年度直線下降，從2014的17378.14萬元減到2016年的2543.42萬元，2014到2015年的變動率為-59.82%，2015年到2016末變動率為-63.57。說明可能企業開始減少利用商業結算這種方式，改變銷售規模，也受到供貨方商業信用政策的影響，也有可能應付票據無法支付轉到應付賬款中。（5）另外，短期借款與長期借款呈現波動趨勢，總體是增長模式。短期借款2014年同比增長41.47%，2015年同比增長15.83%，2016年雖然增長趨勢有所下降，比前一年下降了3.96%，但是因為前幾年的高增長，隨意并未影響總體的高增長態勢。近3年的長期借款及其占總資產的比例反映了公司的生產規模變化的情況，也是公司經營水平的有效反應；2014年長期借款為237062.97，2015年雖然在長期借款上下降了28.53%，但2016年還是進行了0.68%幅度的增長，總體長期借款在浮動中保持微弱的增長趨勢，但還是增加了償還債務的壓力。（6）股東權益總額主要受未分配利潤的影響。2016年較2015年，股東權益總額增加了6.77%，主要是因為未分配利潤與去年相比增長了93.42%。但是公司近3年的未分配利潤呈現出總體下降的趨勢，雖然2014與以前年度相比有上升趨勢，但是2015年有了一個巨大的下降，下降了近90.95%，2016年則在2015年巨大下降的基礎上有了增加，漲幅93.42%，但是總體下降了近30%。這說明中商最近3年在零售、房地產等方面經營獲得的利潤不穩定，在零售方面受到電商業的沖擊，在房地產方面資金沒有得到回籠，但企業會根據經濟環境進行營銷、政策等調整。（三）南京中央資產負債表結構變動分析1.根據南京中央商場股份有限公司近3年（2014-2016年）的財務報表，編制了資產結構垂直分析表：見表3:表3南京中商資產結構垂直分析表（單位：萬元）報表日期2016年2015年2014年比重比重變動流動資產：20162015201420162015貨幣資金164341.35199040.52140396.9910.04%12.71%10.35%-2.67%2.36%應收票據60.88107.7190.00%0.01%0.00%0.00%0.01%應收賬款1455.791629.041280.790.09%0.10%0.09%-0.02%0.01%預付賬款12085.5121476.3121784.590.74%1.37%1.61%-0.63%-0.23%其他應收款18696.9814215,9012533.601.14%0.91%0.92%0.23%-0.02%存貨1036110.61969698.62832269.7263.32%61.94%61.36%1.37%0.58%一年內到期的非流動資產214.84256.3700.01%0.02%0.00%0.00%0.02%其他流動資產36999.5635080.2324449.562.26%2.24%1.80%0.02%0.44%流動資產合計1269965.511241504.691032734.2577.61%79.30%76.14%-1.70%3.17%非流動資產：可供出售金融資產3983.30482.252965.850.24%0.03%0.22%0.21%-0.19%長期股權投資2159.891955.261653.450.13%0.12%0.12%0.01%0.00%投資性房地產42192.5941618.2240436.622.58%2.66%2.98%-0.08%-0.32%固定資產239796.01216366.83222871.3214.65%13.82%16.43%0.83%-2.61%在建工程25816.4911127.617682.281.58%0.71%0.57%0.87%0.14%無形資產22583.8223653.2223374.491.38%1.51%1.72%-0.13%-0.21%商譽6954.086954.086954.080.42%0.44%0.51%-0.02%-0.07%長期待攤費用3619.194002.234228.140.22%0.26%0.31%-0.03%-0.06%遞延所得稅資產19351.5917817.3313492.001.18%1.14%0.99%0.04%0.14%非流動資產366456.96323977.03323658.2222.39%20.70%23.86%1.70%-3.17%合計資產合計1636422.481565481.711356392.47100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%根據表3做如下分析：（1）流動資產與非流動資產方面。南京中商的資產以流動資產為主，3年間流動資產比重變化不大，基本保持在77%左右，2014年到2016年流動資產比重分別為76.14，79.30%，77.61%，基本沒有太大的浮動。表明企業的資產結構相對來說比較穩定。具體來說，2016年流動資產所占77.61%總資產中，存貨所占比重最大，達63.32%，比2015年末比重增加了1.37%，這給企業發展帶來巨大的風險。存貨過多會占用企業資金，存貨周轉率下降，影響資金利用效率，降低企業經營效率。其次貨幣資金在流動資產中占比也不容忽視。2015年貨幣資金總額則、比2014年同比增長了近41.77%，占比也由2014年的10.35%增長到了12.71%。2016年比2015年貨幣資金總額下降17.43%，占總資產的占比也下降到了10.04%，近三年由于2015年的陡然上升，總而造成波狀起伏，但總體呈現貨幣資金總量在波動中上身，占比不斷下降的趨勢。這也說明了公司的支付能力和償債能力在不斷的增強，能夠能廣泛的吸引投資者進行投資，但占總資產比例的不斷下降，預示著企業經營風險在不斷地加大；固定資產在非流動資產比重中較大，2016年比重達14.65%，2016年比2015年增加0.83%，這也反映了公司的規模在不斷的上升。由于存貨占據流動資產主要成分，實際上企業的流動性在一定程度上較差。（2）其次是經營資產與非經營資產方面。經營資產就是日常經營或者中銷售產品或者提供勞務所消耗的資產，非經營資產也就是金融資產，是企業利用閑置資金進行投資活動所利用的資產。南京中商資產主要由經營資產構成，經營資產在三年間占比分別為95.86%，91.87%，79.31%，其中增長幅度分別為4%和12.56%，而非經營資產增長幅度均小于1%，經表明企業實際經營能力逐步提高。主要是因為三年間南京中商開始擴大企業規模，在多地開設多個百貨連鎖店。2.根據南京中央商場股份有限公司近3年（2014-2016年）的財務報表，編制了權益結構垂直分析表：見表4:表4南京中商權益結構垂直分析表（單位：萬元）報表日期2016年2015年2014年比重比重變動流動負債：短期借款575643.77599,370.14517462.0935.18%38.29%38.15%-3.11%0.14%應付票據2543.426982.1017378.140.16%0.45%1.28%-0.29%-0.84%應付賬款113892.22102933.5095505.966.96%6.58%7.04%0.38%-0.47%預收款項375071.60301447.14166307.5122.92%19.26%12.26%3.66%6.99%應付職工薪酬5817.866057.306452.950.36%0.39%0.48%-0.03%-0.09%應交稅費14219.8611166.4318285.410.87%0.71%1.35%0.16%-0.63%應付利息5378.531300.501707.850.33%0.08%0.13%0.25%-0.04%應付股利9015.0684451538.280.55%0.54%0.11%0.01%0.43%其他應付款5378.531,300.501707.854.30%3.03%3.65%1.27%-0.62%一年內到期的非流動負債74268.10101728.0030525.004.54%6.50%2.25%-1.96%4.25%其他流動負債2102.672134.092232.200.13%0.14%0.16%-0.01%-0.03%流動負債合計1248262.021188954.3590632.0276.28%75.95%66.86%0.33%9.08%非流動負債：長期借款170574169418.72237062.9710.42%10.82%17.48%-0.40%-6.66%長期應付職工薪酬15050.6017107.8219438.410.92%1.09%1.43%-0.17%-0.34%預計非流動負債13012.5312721.9012765.970.80%0.81%0.94%-0.02%-0.13%遞延所得稅負債6764.975746.125806.370.41%0.37%0.43%0.05%-0.06%其他非流動負債5820.855820.855820.850.36%0.37%0.43%-0.02%-0.06%非流動負債211222.95210815.41280894.5812.91%13.47%20.71%-0.56%-7.24%合計負債合計1459484.971399769.761187826.5989.19%89.41%87.57%-0.23%1.84%所有者權益：股本114833.49114833.4957416.747.02%7.34%4.23%-0.32%3.10%資本公積1277.011277.011277.010.08%0.08%0.09%0.00%-0.01%其他綜合收益17206.2614580.4714580.471.05%0.93%1.07%0.12%-0.14%盈余公積29980.6827637.8723153.81.83%1.77%1.71%0.07%0.06%未分配利潤12511.346468.471439.820.76%0.41%5.27%0.35%-4.85%歸屬于母公司所有者權益175808.78164797.24167867.8510.74%10.53%12.38%0.22%-1.85%少數股東權益1128.72914.71698.020.07%0.06%0.05%0.01%0.01%所有者權益176937.5165711.96168565.8810.81%10.59%12.43%0.23%-1.84%總和負債和所有者權益總和1636422.481565481.711356392.47100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%根據表4進行資本結構分析：（1）負債和所有者權益中負債占主要比重，2014到2016年末負債比重分別為89.19%,89.41%,87.57%，這些數值又是反映了總資產中有多少是通過舉債籌集到的，即資產負債率。這些比重接近90%，是很大的比率，企業償債風險較大。其中流動負債比重分別為76.28%，75.95%，66.86%，比重逐年增加，反映企業以短期資金為主，但流動負債三年間逐步上升，提高了負債成本和償還壓力。流動負債中最大的份額是短期借款，其中2016年比重為35.18%，此年度的短期借款主要來源于信用借款（194536萬元）保證借款（108900萬元）抵押借款（125787萬元）等。此外預收賬款比重僅次于短期借款，在2016年比重達76.28%，比過去一年度增加了0.33%，而2015年較2014年度相比增加了9.08%比重，由前面分析可知這是由預收房款的大量增加導致的。長期借款在非流動負債中占主導，但是比重逐年減少，從2014年的17.49%降到2016年末的10.42%，雖然能降低負債成本，但短期借款逐年增加會增加財務風險。（2）股東權益比重在三年較為穩定，比重在11.28%左右。該比重應該越大越好，財務結構才能趨于穩定，但是南京中商股東權益比率較低，如果企業資產價值下跌到10%以上，債權人很可能收不回債券，因此企業財務風險較大。其中股東權益中占比最大的是歸屬于母公司所有者權益，近3年公司在該類目中總額不斷地上升，而且占比也不斷的下降，趨于合理和平穩。2016年同比增加6.68%，占總資產的比例為10.74%，它表示了是母公司投資得到了高回報，也反映了公司的經營狀況好轉以及盈利能力的狀況。根據表4進行資產結構與資本結構適應性分析:(1)資產負債整體結構分為四種。第一，保守型結構。企業全部資產的資金主要由非流動負債和所有者權益提供的，少量資金由其他負債籌集；第二，穩健型結構。企業流動資產的資金由流動負債和非流動負債來滿足。第三，風險型結構。企業的流動負債同時滿足流動資產和部分非流動資產的資金需要。第四，平衡型結構。企業的流動資產的資金由流動負債提供，非流動資產的資金需求由非流動負債和所有者權益來滿足。(2)根據上表可知，南京中商在2016年的流動資產為1269965.51萬元，流動負債1248262.02萬元，非流動負債為211222.95萬元，即全部流動負債和部分流動負債能滿足流動資產的資金，說明南京中商采用的是穩健型結構。同理2015年南京中商流動資產比重為79.30%，流動負債為75.95%，非流動負債為13.47%，可看出過去一年度也是該結構，2014年也是。雖然理論上穩健型結構沒有風險型結構遭遇“黑字破產”的潛在危險，但根據前面分析可知，流動資產中存貨占主要比重，而存貨變現能力差，無法獲現來償還債務。四、南京中央商場集團（股份）有限公司財務指標分析（一）短期償債能力分析崔崔九九.上市公司資產負債表的分析研究[J].大觀，2015，(8);247.流動比率是流動資產與流動負債的比率，是用來衡量在短期債務到期之前，利用流動資產來償還債務的支付能力，也是反映企業流動資產的獲現能力，是反映短期償債能力的最具有代表性的指標。一般來說，該指標越高，則短期償付能力越強，越能保障債權人的權益，反之則越弱。一般而言，該指標應該保持在2:1左右，才能保證企業有足夠的財務能力來償還短期負債。如果在1:1附近，則表明企業具有基本的償還能力。但是值得注意的是，該比率過高，并不能真實可靠地反映企業償付能力，因為可能是存貨積存過多、應收賬款大量增加導致的。這意味著企業的流動資產利用率較差，造成資源浪費，增加企業資本、機會成本，進而影響企業利用閑置資金來盈利。速動比率是速動資產除以流動負債，速動資產是指流動資產扣減存貨、預付負債等資產凈額。其中存貨的變現能力最差，因為存貨存在積壓、殘次、冷背等現象，而且可能由于存貨已經抵押給部分債權人、估算存貨時市場價與成本相差較大等情況，需要剔除存貨，這樣更能準備反映企業的短期償付能力。通常來說，比例越高，企業流動資產變現能力強，更能償還短期債務，反之越弱。一般來說，速動比率維持在1:1較合適，但是該比值過高，同樣和流動比率相類似，則反映企業管理閑置資金能力較差，增加企業成本，影響其獲利能力。現金比率是流動資產減去存貨、應收賬款后的資產與當前流動負債的比值，最能反映企業隨時還債的能力，是衡量企業短期償債能力最為直接也最嚴謹的指標。一般比值越高，還債能力越強，有較強的財務基礎，提高債權人權益的安全程度，反之越弱。根據文獻以及實際經驗而言，該比率一般超過20%較好。同樣過高超出一定范圍，企業的現金周轉率較低，沒有得到有效利用，沒有投入企業到生產經營過程，導致盈利能力下降。1.南京中商短期償債能力相關指標分析表5南京中商2014—2017上半年短期償債能力指標項目／年度2014-12-312015-12-312016-12-312017-6-30流動比率1.141.041.021.04速動比率90.19現金比率30.12資料來源：根據南京中商年報整理從表格5可以看到從2014年到2017上半年，南京中商的流動比率、速動比率和現金比率都是呈現下降的趨勢，但是沒有明顯的波動狀態。一般而言，流動比率保持在2:1較好，在1:1左右基本有一定的支付能力。中商的流動比率一直是1:1附近，2017年上半年停留在1.04,是比較正常的流動比率，但明顯小于2，表明企業雖有一定的償還能力，但不具備雄厚的財務基礎來保障權益人的權益。并且值得注意的是，中商流動資產中存貨占63.32%，占比很大，說明企業庫存管理存在問題，貨物存貨太多，可能拖累企業的發展。中商速動比率的速度比率較為穩定，但明顯小于20%，反映企業償還能力極為脆弱，資金使用比較緊張。同理看出中商現金比率先上升后下降，在2015年末達到0.17，只要是貨幣資金大量增加，但是2015之后呈現下降趨勢，總體比值都是顯著小于0.2，再次直接表明中商的現金資金準備不足，短期償債能力較差，導致較高財務風險。2.南京中商與新百短期償債能力相關指標分析對比表6南京新百2014--2017短期償債能力指標項目／年度2014-12-312015-12-312016-12-312017-6-30流動比率0.670.800.700.75速動比率0.320.500.410.51現金比率0.260.430.350.38資料來源：根據南京新百年報整理圖1南京中商與新百短期償債能力相關指標分析對比從圖中可以發現，中商從2014年2015年末流動比率下降明顯，其后2年趨于穩定，基本都保持在1:1附近，但是總體來說短期償債能力下降，資金基礎較為薄弱。而新百在4年間波動較為明顯，其流動比率顯著低于中商且小于1，流動資產儲備較欠缺，財務風險較高，但是在2015年末和2017年上半年，其流動比率有小幅的上升，表明其償債能力有所提升。2014年到2017上半年中商的速動比率沒有明顯變化，基本穩定在0.2左右，而新百的速動比率波動情況與其流動比率相類似，都是呈現先上升后下降，最后逐步上升的趨勢，4年間新百的速動比率一直高于中商，而中商流動比率高于新百，表明中商在扣除了存貨因素之后，明顯財務能力較差，其存貨積壓等情況影響企業流動資產的整體利用。同年間，中商在這四年的現金比例還是低于新百，且低于0.2,現金儲備不足，沒有足夠的貨幣資金和交易性金融資產來償還債務。而新百現金比率保持在0.2附近，留有合適金額的資金來保障權益人的權益。（二）長期償債能力分析賈文慧賈文慧.關于資產負債表的分析與研究[J].商情，2017,(21):6.資產負債率是期末負債總額與資產總額的比例關系，也就是表明資產構成中有多大比重通過借債來籌資資金，用來反映企業保護債權人利益的程度。對于債權人而言，他們關注于企業是否有足夠資本還償還他們的本金與利息，該指標越低越好，企業還本付息的壓力較小，債權人融資給企業的資本沒有太大的風險。實踐表明，一般資產負債率的理想區間是40％到60％，如果資產負債率過低，意味著企業財務管理較差，經營者缺乏財務眼光去合理利用負債來經營；但是該指標不能過高，否則企業資不抵債，影響債權人的權益。產權比率是期末負債總額與所有者權益的百分比，能夠反映出債權人借出的款項是否能受企業自有資金的保護，反映自有資金的償付債務的承受能力，同時顯示企業財務結構的合理性與穩定性。一般而言，產權比率在1:1最理想，合理區間范圍是在75%—150%之間。指比值越低，反映企業財務結構和資本結構是低風險、低收益，債權人的利益受保護程度越高，過低的產權比例也說明企業利用負債杠桿的能力差。當企業的資產報酬率大于負債成本率時，利用負債經營有利于取得收益，提高資金報酬率，此時該指標可適當高些。股東權益比率是所有者權益與資產總額的百分比，也就是表明資產構成中有多大比值是所有人提供資金來獲得的。它與資產負債率的和為1，也就是說該指標越大，資產負債率越低，企業長期償債能力越強，財務風險越小。但是比率過小，反映企業過度負債，抵抗外界沖力能力越弱；反之過大，企業沒有利用財務杠桿來獲取收益。利息保障倍數是息稅前利潤與利息費用的比值，是企業凈銷售額扣減營業費用之和的利潤來支付利息。一般來說，該比值要大于1，若越大，企業有充足的利潤來支付利息費用，維持正常的償債水平。若越小，導致企業債務的安全性下降，削弱其穩定性。1.南京中商長期償債能力相關指標分析表7南京中商2014—2017上半年長期償債能力指標項目／年度2014-12-312015-12-312016-12-312017-6-30資產負債率％87.5789.4189.1988.05產權比率％678.66819.72801.89716.51利息保障倍數%371.94154.97236.08469.20股東權益比率％12.4310.5910.7111.95資料來源：根據南京中商年報整理由表7可知，南京中商從2014到2017上半年，資產負債率均高達近90%，處于一個非常高的水平，說明公司的償債能力比較差，投資風險較大。這與南京中商的經營模式和房地產開發未進入良性循環有關。主要是因為南京中央商場在這期間以建立城市綜合體為主，而其他百貨商場主要經營百貨門店為主，因此南京中商的業務中就有了房地產開發業務，但是公司資金鏈較為緊張，開發的土地并沒有得到良性開發，這種重資產形式導致有息負債率過高。產權比率在2017年6月末指標為716.51%屬于非常高的比例值，雖然能獲得財務杠桿帶來的利益，但應該適度極大降低負債比率，規避財務風險，否則出現資金斷裂等問題。南京中商的利息保障倍數都是保持在1以上，償還利息費用能力較好，但是2015年度波動較大，2014年末息稅前利潤752356724.3大幅度下降到2015年末561002,969.26，主要原因是這段時期內傳統百貨銷售額受到電子商務沖擊及社會商業持續發展的影響。但在2016年后息稅前利潤雖然沒有明顯上升，但是利息費用從2015年末的337，798，342.98下降到164866804.34，利息保障倍數上升到236.08%。一般來說股東權益在40%—60%較合理，但是中商股東權益比率在四年間基本在11%左右，說明所有者權益對資產的保證程度不高，債權人的利益保障程度較低。2.南京中商與新百長期償債能力相關指標分析對比表8南京新百2014—2017上半年長期償債能力指標項目／年度2014-12-312015-12-312016-12-312017-6-30資產負債率％88.8087.6886.8069.54產權比率％495.05539.39539.01184.24利息保障倍數401.87245.70285.95259.77股東權益比率％11.2112.3213.2030.46資料來源：根據南京新百年報整理圖2南京中商與新百資產負債率與股東權益比率對比從以上表格和圖得知，中商資產負債率在四年間一直高達近90%，而新百在2014年到2016年末資產負債率與中商相類似，但從2016年末到2017年上旬其指標下降明顯，達到69.54%，企業風險下降。盡管如此，零售行業的資產負債率四年的平均值是53.21%，中商和新百明顯都高于此值，長期償債能力不容樂觀。相類似，由于股東權益比值與資產負債率的和為1，其指標呈相反趨勢。圖3南京中商與新百產權比率與利息保障倍數對比從圖中可知，中商的產權比率基本處于穩定狀態，但2015年度略為上升，表明自有資金償付債務的能力下降；從2016年末到2017年6月末，該值也小幅度的下降，表明其償付能力提高。對于新百而言，其產權比率一直低于中商，相對來說財務風險并不是很大，尤其是2017半年間該比值明顯下降到184.24，趨于合理數值，債權人的利益安全程度得到保障。中商的利息保障倍數在2014年到2016年末皆略為低于新百，2017年后中商該值明顯上升到469.20%，而新百利息保障倍數從2014年下降到2017年的259.77%，利息費用面臨支付困難。（三）營運能力分析萬如榮萬如榮張莉芳蔣琰.財務分析[M].北京：人民郵電大學，2014.應收賬款周轉率是企業在一段時期內賒銷凈額與平均應收賬款的比率。其中應收賬款還包括應收票據等由于購銷活動產生的債權資產。應收賬款周轉率表明應收賬款獲現的平均次數，一般來說越高越好。因為有效收回賬款，可以節約營運資金和收賬費用，避免壞賬損失。存貨周轉率是企業一定時期內營業成本與平均存貨余額的比率。企業進行存貨周轉是從利用貨幣資金購買材料，材料才進入生產加工，最后加工后的產成品存貨通過銷售再獲得貨幣資金。一般來說，存貨周轉率越快越好，避免占據資金影響資產的流動性。如果偏低，可能是企業經營管理不善導致產品滯銷，或者故意擠壓存貨，等待時機來售賣存貨。獲取利潤固定資產周轉率是企業一定時期內銷售收入與平均固定資產凈值的比率。一般來說，該比率越高越好，表明企業利用資產效率較高，管理水平較好。總資產周轉率是特定時期內企業的營業收入與平均總資產總額的比率。總體上反映了總資產的營運能力。通常該比值越高反映企業對總資產的管理效率與利用效率較好。南京中商營運能力相關指標分析表9南京中商2014—2017上半年營運能力指標項目／年度2014-12-312015-12-312016-12-312017-6-30應收賬款周轉率(次)564.59456.81416.90380.54存貨周轉率(次)0.470.580.500.31固定資產周轉率(次)3.193.032.821.78總資產周轉率(次)0.580.450.120.27資料來源：根據南京中商年報整理根據表9可知，南京中央商場股份有限公司應收賬款周轉率從2014年2016年有較大的波動,2015年比較2014年下降了122.47;2016年比較2015年下降了42.45;2016年比較說明周轉速度變緩。資金收回較慢,銷售運行不是很流暢。逐年下降，則說明了情況并無好轉。應收賬款周轉率從2014年到2016年呈下降趨勢,就表明這三年形成了資產的浪費,導致企業的盈利能力降低了。四年內存貨周轉率起伏不定但有上升趨勢,說明存貨占用率下降。2015年達到歷史最高,說明存貨占用水平變低,流動性變強,企業的短期償債能力及獲利能力變強,庫存較少，但總體存貨周轉率在2016年又繼續下降了，說明公司的存貨雖然占比很大，但是銷售越發的不好，使用效率低,沒有帶來很好的規模效益。固定資產周轉率也是逐年下降，表面企業沒有充分利用固定資產。總資產流轉速度較慢，利用不充分。2.南京中商與新百營運能力相關指標分析對比表102014-2017上半年中商、新百營運能力指標對比項目/年度2014-12-312015-12-312016-12-312017-6-30應收賬款周轉率(次)中商564.59456.81416.90380.54新百136.52140.08156.3118.38應收賬款周轉天數中商0.640.790.860.47新百2.632.572.309.79存貨周轉率（次）中商0.800.580.500.32新百3.133.733.251.60存貨周轉天數中商451.69623.16715.42555.56新百114.8696.41110.65112.65總資產周轉率(次)中商0.580.450.400.27新百0.851.000.900.37資料來源：根據南京中商與南京新百年報整理圖4南京中商與新百應收賬款率對比圖5南京中商與新百應收賬款天數對比根據上圖與表可得，隨著南京中商應收賬款率的逐年下降和新百相對應比值逐年上升，兩者差距逐漸雖小。但是南京中商應收賬款率在四年間波動幅度比南京中商大，但是總體上是明顯快于新百應收賬款比率（10%左右），并且高于零售行業平均應收賬款比率（10%左右）。反映了應收賬款變現能力強，企業對應收賬款管理較好。新百應收賬款回籠速度較正常，與行業水平相近。但在應收天數方面，新百在2017年6月末應收賬款天數高達9.79天，表明應收賬款管理較差，壞賬費用上升。圖6南京中商與新百應收賬款率分析對比圖7南京中商與新百存貨周轉率和總資產周轉率對比從上面兩張圖可以看出，南京中商存貨周轉天數2014年至2017上半年明顯高于國美，且中商存貨周轉率明顯低于新百，都是低于1，且零售行業平均存貨周轉率在2014,2015,2016年末分別為5.6,4.6,4.6，南京中商均遠遠低于行業水平，雖然中商存貨周轉率保持穩定，但是持續低迷，反映企業存貨管理較差，流動性偏低。新百存貨周轉率波動明顯，在2016年末到2017年上半年急速下降為1.5，可能與銷售政策變化有關。零售行業的總資產周轉率在三個年度內皆為2左右，中商和新百都低于零售行業的平均值，且兩家百貨商場都是逐年下降，但是新百略高于中商，表明中商總資產利用率較低，沒有形成良好的資產管理，因此影響企業的盈利水平。五、南京中央商場集團（股份）有限公司資產負債表存在的問題與措施（一）存在的問題1.貨幣資金持有量低，資金使用率差南京中商的貨幣資金雖然在資產占比中是10%，但是現金比率在2014年到2016年度都小于0.2，相對于流動債務來說，直接用貨幣資金來償付債務的量較少，主要原因是大量資產占用資金，影響資金流轉。其中固定資產等重資產，由于獲現等原因致使流轉周期較長，影響資金利用率。2.存貨占比較重，降低資產周轉率南京中商在2014—2016年存貨在資產中所占比重最大，達63.32%，2016年比2015年末比重增加了1.37%，這給企業發展帶來巨大的風險。同時增加幅度對總資產的規模影響最大。存貨過多會占用企業資金，存貨周轉率下降，影響資金利用效率，降低企業經營效率。主要原因是3個年度南京中商在多個地區如鎮江等地進行房地產投資與開發，增加房地產的開發成本和開發產品，但是企業沒有進行良好開發土地與推銷開發的樓盤，加之受到政府政策和金融環境的影響，導致大量存貨積壓與滯留，影響資金使用效率。3.資產負債比率過高，償債能力不足根據第四部分的分析，南京資產負債率接近90%，遠遠高于同行業（60%）。主要原因是南京中商由于擴大連鎖店進行新零售領域的探索，和房地產的大量投入，后期資金回籠較慢，導致現金流較為緊張，因此利用低利率的“短期長投”來進行融資，但后期由于無法償還短期借款等原因使資產負債比率急速上升，高負債率導致企業又難以向銀行獲得長期貸款等方式進行長期融資。因此進入“惡性循環”，導致負債比重逐年上升。（二）改進措施1.加強資金管理，提高資金利用率針對公司流動資產占用大量的現金，降低流動資產周轉率，影響企業資金利用效率的問題，公司應該不斷的提高資金的使用效率，避免閑置。首先南京中商應優化財務共享中心，集中各百貨店等各連鎖店的資金到集團中心，提高資金安全管理系統，減少資金冗余沉淀。其次企業要從“重資產向輕資產”轉型的角度出發，減少資金占用。企業利用其品牌優勢、人才優勢和區域影響力，與其他公司合作。通過合作方的先進管理方式和科技優勢，南京中商可以“借雞生蛋”，減少本身重資產占用大量資金，減少成本，提升整體業績。2.加快去庫存化，降低開發產品存貨占比率針對公司存貨周轉率波動下降，在存貨占據公司總資產將近70%的占比，其中開發產品占存貨80%的背景下，極大地增加了企業的財務風險的問題，公司應該加快綜合體板塊的推進，以實現資金回籠來對土地進行良性開發，加快開發產品存貨的流動性。同時采取有效的措施，強化存貨的管理。因此，公司應該嘗試新的合作模式來回籠資金，并研究創新型銷售和營銷模式來推進項目建設，加快去庫存速度。3.優化債務融資結構，降低資產負債率針對公司資產負債率高達近90%，資產負債率處于一個比較高的水平，公司償債能力比較差，投資風險較大的問題，企業應該結合將自身的實際承受能力與各種籌資方式的優劣，不應過重依賴“短期借款”，要合理利用財務杠桿工具；其次提高自身經營實力，探索新零售領域，吸引投資人進行投資以提高自有資金比重。六.結論本論文通過對南京中商三年資產負債表的分析，得出以下結論：公司的經營模式對資產負債表影響力較大。其他百貨商場以聯營為主，而南京中商的經營模式是以建設城市綜合體為主，涵蓋房地產業務，這板塊對資產負債表影響明顯，具體表現在前期開發中房地產開發產品類存貨占資產比重較大，資產周轉率低，總資產營運能力差等方面。從資產管理來看，企業應收賬款管理政策良好，壞賬損失較少。憑借企業的信用和品牌效力，企業與供應商之間多年來形成良好交易習慣，同時企業加快建成財務共享中心，對款項進行實時管理。但同時貨幣資金持有量不合理，在閑置資金與需要直接償付的資金中沒有獲得平衡。從負債與所有者權益規模來看，流動負債比重過大，所有者權益低，資產負債率過高，償債能力差。由于電子商務沖擊的影響，企業探索新型領域進行轉型，同時擴大企業經營范圍，加之房地產業務的影響，導致企業資金回籠速度慢，利用短期借款等低成本方式進行融資，籌資結構較為單一，財務風險與經營風險加大。

[參考文獻][1]崔九九.上市公司資產負債表的分析研究[J].大觀，2015，（08）：247.[2]李雪蘭.歐陽懷婷.企業資產負債