開放經(jīng)濟(jì)下的國(guó)際金融活動(dòng)國(guó)際資金的流動(dòng)

國(guó)際金融市場(chǎng)

國(guó)際資金流動(dòng)的含義與種類

國(guó)際資金流動(dòng)的特點(diǎn)國(guó)際資金流動(dòng)的主要原因

國(guó)際資金流動(dòng)的效應(yīng)

國(guó)際金融市場(chǎng)概述

國(guó)際外匯市場(chǎng)

國(guó)際貨幣市場(chǎng)

國(guó)際資本市場(chǎng)

第二章開放經(jīng)濟(jì)下的國(guó)際金融活動(dòng)12/23/20221國(guó)際金融學(xué)開放經(jīng)濟(jì)下的國(guó)際金融活動(dòng)國(guó)際資金的流動(dòng)國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際第一節(jié)資金的國(guó)際流動(dòng)一、資金國(guó)際流動(dòng)的發(fā)生機(jī)制資金國(guó)際間流動(dòng)的方式有兩種一種是利用一國(guó)原有的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)進(jìn)行，這種交易者一方為市場(chǎng)所在地居民的國(guó)際金融市場(chǎng)可以稱為外國(guó)金融市場(chǎng)或在岸金融市場(chǎng)。另一種則是利用與各國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)相獨(dú)立的市場(chǎng)進(jìn)行。交易的雙方一般都是市場(chǎng)所在地的非居民。稱為離岸金融市場(chǎng)。12/23/20222國(guó)際金融學(xué)第一節(jié)資金的國(guó)際流動(dòng)一、資金國(guó)際流動(dòng)的發(fā)生機(jī)制資金國(guó)際間國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)、國(guó)際金融市場(chǎng)和離岸金融市場(chǎng)的關(guān)系12/23/20223國(guó)際金融學(xué)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)、國(guó)際金融市場(chǎng)和離岸金融市場(chǎng)的關(guān)系12/19/2二、國(guó)際資金流動(dòng)的類型1.與實(shí)際生產(chǎn)、交換發(fā)生直接聯(lián)系的資本流動(dòng)國(guó)際直接投資國(guó)際貿(mào)易支付與信貸2.與實(shí)際生產(chǎn)、交換沒(méi)有直接聯(lián)系的資本流動(dòng)跨國(guó)股票交易跨國(guó)衍生金融產(chǎn)品交易12/23/20224國(guó)際金融學(xué)二、國(guó)際資金流動(dòng)的類型1.與實(shí)際生產(chǎn)、交換發(fā)生直接聯(lián)系的資本三、當(dāng)前國(guó)際資金流動(dòng)的特點(diǎn)國(guó)際資金流動(dòng)規(guī)模急劇增長(zhǎng)，并日益脫離實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)；國(guó)際資金流動(dòng)結(jié)構(gòu)急速變化，并呈現(xiàn)出證券化、多元化特征；國(guó)際資金流動(dòng)的主體變?yōu)闄C(jī)構(gòu)投資者。12/23/20225國(guó)際金融學(xué)三、當(dāng)前國(guó)際資金流動(dòng)的特點(diǎn)國(guó)際資金流動(dòng)規(guī)模急劇增長(zhǎng)，并日益脫四、國(guó)際資金流動(dòng)的成因經(jīng)濟(jì)原因金融原因制度原因技術(shù)及其它因素12/23/20226國(guó)際金融學(xué)四、國(guó)際資金流動(dòng)的成因經(jīng)濟(jì)原因12/19/20226國(guó)際金融五、國(guó)際資金流動(dòng)的效應(yīng)一體化效應(yīng)：全球經(jīng)濟(jì)一體化；金融市場(chǎng)一體化；金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格與收益的一體化。

放大效應(yīng)：杠桿效應(yīng)；羊群效應(yīng)。

沖擊效應(yīng)：對(duì)經(jīng)濟(jì)主權(quán)的沖擊；對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的沖擊；對(duì)匯率的沖擊。12/23/20227國(guó)際金融學(xué)五、國(guó)際資金流動(dòng)的效應(yīng)一體化效應(yīng)：全球經(jīng)濟(jì)一體化；金融市場(chǎng)一第二節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)簡(jiǎn)介一、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念

國(guó)際金融市場(chǎng)，是指在國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行資金融通與金融產(chǎn)品交易的場(chǎng)所。國(guó)際金融市場(chǎng)有兩種形式：一種是有形市場(chǎng)，如世界各地的股票交易所、商品期貨交易所等；另一種是無(wú)形市場(chǎng)，如全球外匯市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)等。12/23/20228國(guó)際金融學(xué)第二節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)簡(jiǎn)介一、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念12按資金融通期限的長(zhǎng)短：

國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)。按經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的種類劃分：

資金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、證券市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)。按金融資產(chǎn)交割的方式：

現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)。按交易對(duì)象所在區(qū)域和交易幣種：

在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)。離岸市場(chǎng)是目前最主要的國(guó)際金融市場(chǎng)。此外，還有如下劃分：12/23/20229國(guó)際金融學(xué)按資金融通期限的長(zhǎng)短：此外，還有如下劃分：12/19/202從事交易的主體。主體即市場(chǎng)交易的參與者，主要有各國(guó)政府、金融企業(yè)、工商企業(yè)和個(gè)人。交易的客體。即各種金融工具，如外匯、商業(yè)票據(jù)、中長(zhǎng)期債券、股票、黃金等。交易的載體與媒介。即連接主體和客體的方式，也就是金融市場(chǎng)的組織方式。二、國(guó)際金融市場(chǎng)的基本要素12/23/202210國(guó)際金融學(xué)從事交易的主體。主體即市場(chǎng)交易的參與者，主要有各國(guó)政府、金融金融市場(chǎng)全球一體化國(guó)際融資證券化交易方式電子化金融機(jī)構(gòu)發(fā)展巨型化證券交易中介公司化國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大化

三、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)新趨勢(shì)12/23/202211國(guó)際金融學(xué)金融市場(chǎng)全球一體化三、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)新趨勢(shì)四、國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成1.國(guó)際貨幣市場(chǎng)含義首先它是貨幣市場(chǎng)，也就是短期資金市場(chǎng)，所交易的金融工具的期限一般在一年以下；其次是非居民的參與。參與者政府部門；商業(yè)銀行；中央銀行；證券交易商。

交易工具國(guó)庫(kù)券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)、銀行同業(yè)拆借、回購(gòu)協(xié)議等。12/23/202212國(guó)際金融學(xué)四、國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成1.國(guó)際貨幣市場(chǎng)12/19/20222.國(guó)際資本市場(chǎng)（1）國(guó)際股票市場(chǎng)含義——國(guó)際股票通常是指外國(guó)公司在一個(gè)國(guó)家的股票市場(chǎng)發(fā)行的，用該國(guó)或第三國(guó)貨幣表示的股票。

國(guó)際股票市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)越來(lái)越多的外國(guó)公司在發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)上市。購(gòu)買外國(guó)股票呈不斷上升趨勢(shì)。12/23/202213國(guó)際金融學(xué)2.國(guó)際資本市場(chǎng)（1）國(guó)際股票市場(chǎng)12/19/202213國(guó)際債券的分類——外國(guó)債券、歐洲債券與全球債券。外國(guó)債券是指借款人在其本國(guó)以外的某一國(guó)家發(fā)行，以發(fā)行地所在國(guó)的貨幣為面值的債券。歐洲債券是指發(fā)行人在本國(guó)之外的另一個(gè)國(guó)家發(fā)行，以第三國(guó)貨幣計(jì)值的債券。全球債券是指在全世界各主要金融中心同時(shí)發(fā)行的國(guó)際債券。（2）國(guó)際債券市場(chǎng)

12/23/202214國(guó)際金融學(xué)國(guó)際債券的分類（2）國(guó)際債券市場(chǎng)12/19/202214楊基債券：美國(guó)以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國(guó)際組織在美國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的、以美元為計(jì)值貨幣的外國(guó)債券。武士債券：日本以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國(guó)際組織在日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上發(fā)行的以日元為計(jì)值貨幣的債券。

“楊基”債券一詞英文為“Yankee”，意為“美國(guó)佬”，由于在美國(guó)發(fā)行和交易的外國(guó)債券都是同美國(guó)人打交道，故名楊基債券。楊基債券的特點(diǎn)是期限長(zhǎng)、數(shù)量大。楊基債券的期限通常為5～7年，一些信譽(yù)好的大機(jī)構(gòu)發(fā)行的楊基債券期限甚至為20～25年?！拔涫俊笔侨毡竟艜r(shí)的一種很受尊敬的職業(yè)，后來(lái)人們習(xí)慣將一些帶有日本特性的事物同“武士”一詞連用，“武士債券”也因此而得名。武士債券一般都是無(wú)擔(dān)保發(fā)行，典型期限為3年到10年，

一般在東京證券交易所交易。12/23/202215國(guó)際金融學(xué)“楊基”債券一詞英文為“Yankee”，意為“美國(guó)佬”，由猛犬債券猛犬債券（BulldogBond）指非英國(guó)借款人在英國(guó)市場(chǎng)上發(fā)行的英鎊債券，因斗牛犬（bulldog）是英國(guó)的一個(gè)標(biāo)志而得名。1979年英國(guó)外匯管制條例被撤銷后，英國(guó)外國(guó)債券市場(chǎng)重新得以恢復(fù)。在英國(guó)發(fā)行的英鎊外國(guó)債券被稱為猛犬債券。發(fā)行者可以是外國(guó)政府，也可以是外國(guó)私人企業(yè)。猛犬債券的期限為5~40年，債券的利率多參照相同期限的金邊債券利率而定。12/23/202216國(guó)際金融學(xué)猛犬債券猛犬債券（BulldogBond）指非英國(guó)借款人在五、國(guó)際金融中心紐約倫敦東京法蘭克福和巴黎蘇黎世香港12/23/202217國(guó)際金融學(xué)五、國(guó)際金融中心紐約12/19/202217國(guó)際金融學(xué)第三節(jié)外匯交易與外匯市場(chǎng)一、外匯的概念、種類（一）外匯(foreignexchange)--指可自由兌換的、并在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中被各國(guó)普遍接受和使用的外國(guó)貨幣及其所表示的資產(chǎn)（包括各種支付憑證和信用憑證）。12/23/202218國(guó)際金融學(xué)第三節(jié)外匯交易與外匯市場(chǎng)一、外匯的概念、種類12/19/動(dòng)態(tài)：將一種貨幣兌換成另一種貨幣，借此清償國(guó)際間債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的活動(dòng)。即國(guó)際結(jié)算。靜態(tài)：廣義——泛指可以清償對(duì)外債務(wù)的一切以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)或債權(quán)。

狹義——以外幣表示的、可直接用于國(guó)際結(jié)算的支付手段，包括以外幣表示的銀行匯票、支票、銀行存款等。這是通常意義上的外匯概念。外匯12/23/202219國(guó)際金融學(xué)動(dòng)態(tài)：將一種貨幣兌換成另一種貨幣，借此清償國(guó)際間債權(quán)、債務(wù)關(guān)關(guān)于狹義的外匯概念強(qiáng)調(diào)能直接用于國(guó)際結(jié)算。因此，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)以下各項(xiàng)不能算作外匯：黃金外匯有價(jià)證券外幣現(xiàn)鈔——因此，只有在國(guó)外的銀行存款以及可以索取存款的外幣票據(jù)、外幣憑證（如匯票、支票、本票、電匯憑證）才是狹義的外匯。12/23/202220國(guó)際金融學(xué)關(guān)于狹義的外匯概念強(qiáng)調(diào)能直接用于國(guó)際結(jié)算。因此，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)以下一筆資產(chǎn)被認(rèn)為是外匯應(yīng)具備以下四個(gè)條件1.國(guó)際性——以外幣表示的國(guó)外資產(chǎn)即本幣表示的信用工具和有價(jià)證券不是外匯。2.自由兌換性即外國(guó)貨幣不一定是外匯。3.可償性——即可以在國(guó)外作為貿(mào)易支付手段向外支付，對(duì)方無(wú)條件接受。因此，以外幣表示的有價(jià)證券不能視為外匯。4.普遍接受性12/23/202221國(guó)際金融學(xué)一筆資產(chǎn)被認(rèn)為是外匯應(yīng)具備以下四個(gè)條件1.國(guó)際性——以外幣“外匯是貨幣行政當(dāng)局(中央銀行、貨幣機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金及財(cái)政部)以銀行存款、財(cái)政部庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府債券等形式所持有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可使用的債權(quán)?！睆倪@個(gè)解釋中，可看出國(guó)際貨幣基金組織特別強(qiáng)調(diào)外匯應(yīng)具備平衡國(guó)際收支逆差的能力及中央政府持有性。IMF對(duì)外匯的解釋12/23/202222國(guó)際金融學(xué)“外匯是貨幣行政當(dāng)局(中央銀行、貨幣機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金及財(cái)政我國(guó)關(guān)于外匯的規(guī)定《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》第二條中明確規(guī)定，我國(guó)的外匯是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：①外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；②外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；③外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；④特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位（現(xiàn)為歐元）；⑤其他外幣資產(chǎn)，其中“其他外匯資金”主要是指各種外幣投資收益，比如說(shuō)股息、利息、債息、紅利等等。12/23/202223國(guó)際金融學(xué)我國(guó)關(guān)于外匯的規(guī)定《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》第二條中明確1.根據(jù)外匯的來(lái)源與用途不同分貿(mào)易外匯——是指一國(guó)出口所收入的外匯和進(jìn)口支出的外匯，以及與進(jìn)出口貿(mào)易有關(guān)的從屬外匯。非貿(mào)易外匯——是指進(jìn)出口貿(mào)易以外所收支的外匯。（二）外匯的種類12/23/202224國(guó)際金融學(xué)1.根據(jù)外匯的來(lái)源與用途不同分（二）外匯的種類12/19/2自由外匯——是指不受任何限制就可自由兌換成任何國(guó)家貨幣的外匯。記賬外匯——又稱協(xié)定外匯或雙邊清算外匯。是指未經(jīng)當(dāng)事國(guó)批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他國(guó)家貨幣的外匯。是一種賬面資產(chǎn)。2.根據(jù)外匯的可兌換程度不同分為12/23/202225國(guó)際金融學(xué)自由外匯——是指不受任何限制就可自由兌換成任何國(guó)家貨幣的外匯即期外匯——是指外匯買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯。遠(yuǎn)期外匯——是指外匯買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以后按合同約定的時(shí)間交割的外匯。交割——是指外匯買賣中交易雙方貨幣的實(shí)際收付或銀行存款賬戶金額的實(shí)際劃轉(zhuǎn)。3.根據(jù)外匯交易的交割時(shí)間不同分為12/23/202226國(guó)際金融學(xué)即期外匯——是指外匯買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯（一）概念——又稱匯價(jià)（ExchangeRate）。是一國(guó)貨幣所表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格，或一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)貨幣的比率。（二）標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法二、匯率的概念、標(biāo)價(jià)方法及種類12/23/202227國(guó)際金融學(xué)（一）概念二、匯率的概念、標(biāo)價(jià)方法及種類12/19/2022——以一定單位（1個(gè)或100、10000等）的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。即在直接標(biāo)價(jià)法下，以本國(guó)貨幣表示出外國(guó)貨幣的價(jià)格。方式：外幣1=本幣X在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同。

1.直接標(biāo)價(jià)法（DirectQuotation）12/23/202228國(guó)際金融學(xué)——以一定單位（1個(gè)或100、10000等）的外國(guó)貨幣作為標(biāo)——以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。也就是說(shuō)，在間接標(biāo)價(jià)法下，以外國(guó)貨幣表示出本國(guó)貨幣的價(jià)格。方式：本幣1=外幣X在間接標(biāo)價(jià)法下，本幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相同。注意：主要有英鎊、美元、歐元和澳元。但美元對(duì)英鎊仍然用直接標(biāo)價(jià)法。2.間接標(biāo)價(jià)法（IndirectQuotation）12/23/202229國(guó)際金融學(xué)——以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表——以一定單位的美元折成若干數(shù)量的各國(guó)貨幣來(lái)表示各國(guó)貨幣匯率的方法。目的是為了簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。例如瑞士蘇黎士某銀行某日面對(duì)其他銀行的詢價(jià)，報(bào)出的各種貨幣匯價(jià)為：

1USD=7.7540HKD；

1USD=118.56JPY；

1USD=1.1860CAD。3.美元標(biāo)價(jià)法12/23/202230國(guó)際金融學(xué)——以一定單位的美元折成若干數(shù)量的各國(guó)貨幣來(lái)表示各國(guó)貨幣匯率——各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣（BaseCurrency），把數(shù)量變化的貨幣叫做標(biāo)價(jià)貨幣（QuotedCurrency）。在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)貨幣為本幣；在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為外幣；在美元標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣是美元，標(biāo)價(jià)貨幣是其他各國(guó)貨幣?；鶞?zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣12/23/202231國(guó)際金融學(xué)——各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣（BaseC法定升值（Revaluation）政府通過(guò)提高貨幣含金量或明文宣布的方式，提高本國(guó)貨幣對(duì)外的匯價(jià)。法定貶值（Devaluation）是指政府通過(guò)降低貨幣含金量或明文宣布的方式，降低本國(guó)貨幣對(duì)外的匯價(jià)。有關(guān)匯率變動(dòng)的幾個(gè)概念12/23/202232國(guó)際金融學(xué)法定升值（Revaluation）政府通過(guò)提高貨幣含金量或明當(dāng)某貨幣的匯價(jià)持續(xù)上升時(shí)，我們習(xí)慣稱之為“趨于堅(jiān)挺”（hardening），該貨幣為“硬通貨”（HardCurrency）。反之，當(dāng)某貨幣的匯價(jià)持續(xù)下降時(shí)則習(xí)慣稱之為“趨于疲軟”（weakening），該貨幣為“軟通貨”（SoftCurrency）。

“硬通貨”與“軟通貨”12/23/202233國(guó)際金融學(xué)當(dāng)某貨幣的匯價(jià)持續(xù)上升時(shí)，我們習(xí)慣稱之為“趨于堅(jiān)挺”（har升貶值的幅度可以根據(jù)升貶值前后的兩個(gè)匯率計(jì)算出來(lái)，具體方法如下：匯率變動(dòng)率=［（新匯率-舊匯率）/舊匯率］×100%計(jì)算結(jié)果：正數(shù)即升值率；負(fù)數(shù)即貶值率。特別注意：A貨幣兌B貨幣的升值率（或貶值率）不等于B貨幣兌A貨幣的貶值率（或升值率）如何計(jì)算匯率的變動(dòng)幅度？12/23/202234國(guó)際金融學(xué)升貶值的幅度可以根據(jù)升貶值前后的兩個(gè)匯率計(jì)算出來(lái)，具體方法如1.根據(jù)銀行買賣的報(bào)價(jià)不同劃分買入?yún)R率——銀行向客戶或同業(yè)買入外匯時(shí)所使用的匯率。

賣出匯率——銀行向客戶或同業(yè)賣出外匯時(shí)使用的匯率。

中間匯率——買賣價(jià)的平均數(shù)，中間價(jià)＝(買入價(jià)+賣出價(jià))/2。

現(xiàn)鈔價(jià)——銀行買賣現(xiàn)鈔時(shí)所使用的匯率，銀行在買賣外匯現(xiàn)鈔時(shí)通常也有買入價(jià)與賣出價(jià)。（三）匯率的種類12/23/202235國(guó)際金融學(xué)1.根據(jù)銀行買賣的報(bào)價(jià)不同劃分（三）匯率的種類12/外匯銀行所報(bào)的兩個(gè)匯率中，前一個(gè)數(shù)值較小，后一個(gè)數(shù)值較大。在直接標(biāo)價(jià)法下，較小的數(shù)值為銀行買入外匯的匯率，較大的數(shù)值為銀行賣出外匯的匯率；而在間接標(biāo)價(jià)法下，情況相反。例如，某日香港外匯市場(chǎng)和倫敦外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)如下：香港USD1=HKD7.7505/7.7615（直接標(biāo)價(jià)法）（銀行買入美元價(jià)）（銀行賣出美元價(jià)）倫敦GBP1=USD1.8890/1.8870

（間接標(biāo)價(jià)法）（銀行買入美元價(jià)）（銀行賣出美元價(jià)）如何看外匯報(bào)價(jià)？12/23/202236國(guó)際金融學(xué)外匯銀行所報(bào)的兩個(gè)匯率中，前一個(gè)數(shù)值較小，后一個(gè)數(shù)值較大。在為方便起見(jiàn)，匯率報(bào)價(jià)時(shí)只報(bào)變化了的點(diǎn)數(shù)，1點(diǎn)（point）＝0.0001如USD兌JPY的匯價(jià)：原匯價(jià)109.10/20變化后的匯價(jià)109.35/55只報(bào)35/55注意：日元匯率為小數(shù)點(diǎn)后兩位如：USD/JPY匯率從118.90到119.00就是十個(gè)點(diǎn)的差距。匯率的點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)法12/23/202237國(guó)際金融學(xué)為方便起見(jiàn)，匯率報(bào)價(jià)時(shí)只報(bào)變化了的點(diǎn)數(shù)，1點(diǎn)（point基本匯率—本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣的匯率。

選擇的關(guān)鍵貨幣一般具備幾個(gè)條件：在本國(guó)的國(guó)際收支中使用最多。在本國(guó)外匯儲(chǔ)備中占比最大。在國(guó)際上普遍被接受。

套算匯率也稱交叉匯率——本國(guó)貨幣對(duì)非關(guān)鍵貨幣的匯率，是本國(guó)貨幣以關(guān)鍵貨幣作為中介而推算出來(lái)的匯率。2.根據(jù)各國(guó)制定匯率方法不同劃分12/23/202238國(guó)際金融學(xué)基本匯率—本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣的匯率。2.根據(jù)各國(guó)制定匯率套算匯率計(jì)算舉例（只有中間價(jià)時(shí)）例：設(shè)某日人民幣與美元的基本匯率是：1USD=6.8200CNY若當(dāng)時(shí)倫敦外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元匯率為：1GBP=1.5100USD

——?jiǎng)t人民幣與英鎊間的匯率為：1GBP=（1.5100×6.8200）=10.2982CNY

12/23/202239國(guó)際金融學(xué)套算匯率計(jì)算舉例（只有中間價(jià)時(shí)）例：設(shè)某日人民幣與美元的基本套算匯率計(jì)算舉例（有買入和賣出價(jià)時(shí)）1.關(guān)鍵貨幣相同時(shí)——交叉相除法已知USD1=JPY110.20/110.50

USD1=CHF1.3530/1.3560

CHF1=JPY（110.20÷1.3560）/（110.50÷1.3530）

即：CHF1=JPY81.2684/81.6704思考題：已知CAD/USD0.8950/0.8953

GBP/USD1.5870/1.5880計(jì)算GBP/CAD的匯率。12/23/202240國(guó)際金融學(xué)套算匯率計(jì)算舉例（有買入和賣出價(jià)時(shí)）1.關(guān)鍵貨幣相同時(shí)——交2.關(guān)鍵貨幣不同時(shí)——同邊相乘法EUR1=USD1.2000/1.2020

USD1=JPY110.20/110.50

EUR1=JPY（1.2000×110.20）/（1.2020×110.50）即：EUR1=JPY132.2400/132.821012/23/202241國(guó)際金融學(xué)2.關(guān)鍵貨幣不同時(shí)——同邊相乘法EUR1=USD1.2000即期匯率——外匯買賣雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割時(shí)所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率——外匯買賣雙方在成交后，約定在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日后的某個(gè)時(shí)間進(jìn)行交割時(shí)所使用的匯率。若遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，就表明遠(yuǎn)期外匯升水（premium）；若遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，則表明遠(yuǎn)期外匯貼水(discount)；若二者相等，則為平價(jià)(atpar)。例：即期匯率GBP/USD=1.6783/933個(gè)月遠(yuǎn)期貼水80/70

3.根據(jù)外匯交易交割時(shí)間不同劃分12/23/202242國(guó)際金融學(xué)即期匯率——外匯買賣雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割時(shí)所使用的電匯匯率——商業(yè)銀行在進(jìn)行某種貨幣買賣后，用電報(bào)或電傳的方式委托其國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款給收款人時(shí)所使用的匯率。信匯匯率——銀行在買賣某種貨幣后，用信函方式通知其在國(guó)外的分支機(jī)構(gòu)或代理行支付款項(xiàng)時(shí)所采用的匯率。票匯匯率——銀行在買賣匯票、支票和其他票據(jù)時(shí)所采用的匯率。

4.根據(jù)銀行匯付方式不同劃分12/23/202243國(guó)際金融學(xué)電匯匯率——商業(yè)銀行在進(jìn)行某種貨幣買賣后，用電報(bào)或電傳的方式官方匯率——國(guó)家官方機(jī)構(gòu)（中央銀行或外匯管理當(dāng)局）規(guī)定的匯率。市場(chǎng)匯率——外匯市場(chǎng)上買賣實(shí)際使用的匯率。

5.根據(jù)各國(guó)匯率管制的寬嚴(yán)劃分12/23/202244國(guó)際金融學(xué)官方匯率——國(guó)家官方機(jī)構(gòu)（中央銀行或外匯管理當(dāng)局）規(guī)定的匯率固定匯率——根據(jù)國(guó)際貨幣協(xié)議，由各國(guó)政府按照本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣含金量之比來(lái)確定本外幣的匯率，并將匯率波動(dòng)限制在一定幅度內(nèi)的匯率制度。浮動(dòng)匯率——一國(guó)貨幣對(duì)外國(guó)貨幣的匯率根據(jù)市場(chǎng)供需狀況而變動(dòng)的匯率制度。自由浮動(dòng)——政府對(duì)匯率的波動(dòng)不采取任何干預(yù)措施，完全按市場(chǎng)供求情況來(lái)決定和調(diào)整。管理浮動(dòng)——政府通過(guò)參與市場(chǎng)外匯買賣等手段，干預(yù)匯率的變動(dòng)和走向，使匯率的變動(dòng)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)有利。6.根據(jù)匯率制度的不同類型劃分12/23/202245國(guó)際金融學(xué)固定匯率——根據(jù)國(guó)際貨幣協(xié)議，由各國(guó)政府按照本國(guó)貨幣與外國(guó)貨開盤匯率——外匯銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日剛開始時(shí)進(jìn)行首批外匯買賣時(shí)使用的匯率。收盤匯率——銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日的外匯交易終了時(shí)進(jìn)行最后一批外匯買賣的匯率。西方國(guó)家金融報(bào)道中公布的匯率一般為當(dāng)天或上一個(gè)營(yíng)業(yè)日的收盤匯率。7.根據(jù)銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間劃分12/23/202246國(guó)際金融學(xué)開盤匯率——外匯銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日剛開始時(shí)進(jìn)行首批外匯買賣時(shí)使銀行同業(yè)間匯率——銀行間外匯買賣時(shí)所使用的匯率。特點(diǎn)是：交易占整個(gè)市場(chǎng)的大部分；交易的金額巨大，因此也稱批發(fā)匯率；比銀行與客戶之間交易的匯率低，買入價(jià)與賣出價(jià)的差異較小。商人匯率——銀行與一般客戶之間進(jìn)行外匯買賣時(shí)所使用的匯率。一般是在銀行同業(yè)間匯率的基礎(chǔ)上形成的。8.根據(jù)外匯買賣參與者劃分12/23/202247國(guó)際金融學(xué)銀行同業(yè)間匯率——銀行間外匯買賣時(shí)所使用的匯率。特點(diǎn)是：交易名義匯率——外匯交易中使用的現(xiàn)實(shí)匯率。名義匯率是由市場(chǎng)的外匯供求決定的。實(shí)際匯率——按外國(guó)與本國(guó)物價(jià)指數(shù)之比對(duì)名義匯率進(jìn)行調(diào)整的匯率，用來(lái)反映剔除兩國(guó)貨幣相對(duì)購(gòu)買力變動(dòng)的影響后，匯率變動(dòng)對(duì)兩國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的實(shí)際影響。有效匯率——將一國(guó)貨幣與多個(gè)其他國(guó)家貨幣的雙邊匯率指數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均而得到的一般匯率指數(shù)，以反映該國(guó)貨幣對(duì)多種外幣總的價(jià)值變化情況。

9.按衡量貨幣價(jià)值劃分12/23/202248國(guó)際金融學(xué)名義匯率——外匯交易中使用的現(xiàn)實(shí)匯率。名義匯率是由市場(chǎng)的外匯關(guān)于有效匯率目前，IMF定期公布17個(gè)工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的若干種有效匯率指數(shù)，包括勞動(dòng)力成本、消費(fèi)物價(jià)、批發(fā)物價(jià)等為權(quán)數(shù)的經(jīng)加權(quán)平均得出的不同類型的有效匯率指數(shù)。其中，以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率反映的是一國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中的總體競(jìng)爭(zhēng)力和該國(guó)貨幣匯率的總體波動(dòng)幅度。因一國(guó)的產(chǎn)品出口到不同國(guó)家可能會(huì)使用不同的匯率；另外，一國(guó)貨幣在對(duì)某一種貨幣升值時(shí)，也可能同時(shí)對(duì)另一種貨幣貶值，即使該種貨幣同時(shí)對(duì)所有其他貨幣貶值（或升值），其程度也不一定完全一致。12/23/202249國(guó)際金融學(xué)關(guān)于有效匯率目前，IMF定期公布17個(gè)工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的若干種有

從20世紀(jì)70年代末起，人們開始使用有效匯率來(lái)觀察某種貨幣的總體波動(dòng)幅度及其在國(guó)際經(jīng)貿(mào)和金融領(lǐng)域中的總體地位。公式如下：A貨幣的有效匯率=∑A國(guó)貨幣對(duì)i國(guó)貨幣的匯率×A國(guó)對(duì)i國(guó)的出口貿(mào)易值/A國(guó)的全部對(duì)外出口貿(mào)易值12/23/202250國(guó)際金融學(xué)從20世紀(jì)70年代末起，人們開始使用有效匯率來(lái)觀察某種貨三、外匯市場(chǎng)（一）外匯市場(chǎng)的涵義及分類

外匯市場(chǎng)～外匯買賣的交易場(chǎng)所或交易網(wǎng)絡(luò)。12/23/202251國(guó)際金融學(xué)三、外匯市場(chǎng)（一）外匯市場(chǎng)的涵義及分類12/19/2022按經(jīng)營(yíng)范圍不同區(qū)分狹義：特指銀行同業(yè)之間的外匯交易市場(chǎng)廣義：除狹義外匯市場(chǎng)，還包括銀行同一般客戶間的外匯交易

外匯市場(chǎng)按交易參與者不同區(qū)分國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)

國(guó)際外匯市場(chǎng)

按交易方式不同區(qū)分有形市場(chǎng)

無(wú)形市場(chǎng)

外匯市場(chǎng)分類12/23/202252國(guó)際金融學(xué)按經(jīng)營(yíng)范圍不同區(qū)分狹義：特指銀行同業(yè)之間的外廣義：除狹義外匯（二）外匯市場(chǎng)的構(gòu)成11231342135248967央行外匯經(jīng)紀(jì)人外匯銀行客戶12/23/202253國(guó)際金融學(xué)（二）外匯市場(chǎng)的構(gòu)成11231342135248967央行外（三）外匯交易方式按合同的交割期限來(lái)區(qū)分——即期外匯交易和遠(yuǎn)期外匯交易按交易的目的或交易的性質(zhì)來(lái)區(qū)分——套利交易、掉期交易、互換交易、套期保值交易、投機(jī)交易以及中央銀行的外匯干預(yù)交易等；此外，隨著國(guó)際金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展與金融工具的創(chuàng)新，外匯市場(chǎng)上還出現(xiàn)了許多新的交易方式，如外匯期貨、期權(quán)交易。12/23/202254國(guó)際金融學(xué)（三）外匯交易方式按合同的交割期限來(lái)區(qū)分——即期外匯交易和遠(yuǎn)關(guān)于遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardForeignExchangeTransaction），又稱期匯交易，是指買賣外匯雙方先簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的數(shù)量、匯率和未來(lái)交割外匯的時(shí)間，到了規(guī)定的交割日期雙方再按合同規(guī)定辦理貨幣收付的外匯交易。遠(yuǎn)期交易的期限有1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月和1年等幾種，其中3個(gè)月最為普遍。遠(yuǎn)期交易很少超過(guò)1年，因?yàn)槠谙拊介L(zhǎng)，交易的不確定性越大。12/23/202255國(guó)際金融學(xué)關(guān)于遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardForeign遠(yuǎn)期交易分類固定交割日的遠(yuǎn)期交易（FixedMaturityDateForwardTransaction）選擇交割日的遠(yuǎn)期交易（OptionalMaturityDateForwardTransaction）遠(yuǎn)期交易目的

避免商業(yè)或金融交易遭受匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)外匯銀行為平衡期匯頭寸投機(jī)者為謀取匯率變動(dòng)的差價(jià)

12/23/202256國(guó)際金融學(xué)遠(yuǎn)期交易分類12/19/202256國(guó)際金融學(xué)中行人民幣遠(yuǎn)期外匯牌價(jià)（中間價(jià)）2009-08-10

美元?dú)W元日元港元英鎊瑞郎澳元加元七天683.51970.557.039988.191140.94632.03572.34631.40一個(gè)月683.85971.077.044988.261141.45632.51571.53631.77三個(gè)月684.56972.097.056488.401142.53633.54569.44632.55六個(gè)月685.15972.987.072788.551143.45635.06565.56633.22九個(gè)月685.29973.567.087788.631143.59636.55561.10633.49十二個(gè)月685.69975.127.118188.741143.96639.10556.47633.95

12/23/202257國(guó)際金融學(xué)中行人民幣遠(yuǎn)期外匯牌價(jià)（中間價(jià)）2009-08-10

美元遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法對(duì)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)有兩種方式：一是直接報(bào)價(jià)（OutrightRate），即直接將各種不同交割期限的期匯的買入價(jià)和賣出價(jià)表示出來(lái)，這與現(xiàn)匯報(bào)價(jià)相同。二是用遠(yuǎn)期差價(jià)（ForwardMargin）或掉期率（SwapRate）報(bào)價(jià)，即報(bào)出期匯匯率偏離即期匯率的值或點(diǎn)數(shù)。12/23/202258國(guó)際金融學(xué)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法對(duì)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)有兩種方式：12/19/2遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算直接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水點(diǎn)數(shù)遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水點(diǎn)數(shù)因此，遠(yuǎn)期匯率＞即期匯率，外匯升水；遠(yuǎn)期匯率＜即期匯率，外匯貼水。12/23/202259國(guó)際金融學(xué)遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算直接標(biāo)價(jià)法下12/19/202259國(guó)際金融學(xué)舉例在香港外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為USD1=HKD7.7908，三月期美元升水500點(diǎn)，六月期美元貼水450點(diǎn)。在直接標(biāo)價(jià)法下，三月期美元匯率為：

USD1=HKD（7.7908+0.0500）=HKD7.8408六月期美元匯率為：

USD1=HKD（7.7908-0.0450）=HKD7.745812/23/202260國(guó)際金融學(xué)舉例在香港外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為USD1=HKD7.遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水點(diǎn)數(shù)遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水點(diǎn)數(shù)因此，遠(yuǎn)期匯率＜即期匯率，外匯升水；遠(yuǎn)期匯率＞即期匯率，外匯貼水。另外，平價(jià)：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率間接標(biāo)價(jià)法下12/23/202261國(guó)際金融學(xué)遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水點(diǎn)數(shù)間接標(biāo)價(jià)法下12/19/202在倫敦外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為GBP1=USD1.5500，一月期美元升水300點(diǎn)，二月期美元貼水400點(diǎn)。則在間接標(biāo)價(jià)法下，一月期美元匯率為：GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200二月期美元匯率為：GBP1=USD（1.5500+0.0400）=USD1.5900舉例12/23/202262國(guó)際金融學(xué)在倫敦外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為GBP1=USD1.實(shí)際交易中，要報(bào)遠(yuǎn)期外匯的買入價(jià)和賣出價(jià)。在直接標(biāo)價(jià)法下，如遠(yuǎn)期外匯為升水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“小數(shù)～大數(shù)”；如遠(yuǎn)期外匯為貼水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“大數(shù)～小數(shù)”。在間接標(biāo)價(jià)法下，如遠(yuǎn)期外匯為升水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“大數(shù)～小數(shù)”；如遠(yuǎn)期外匯為貼水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“小數(shù)～大數(shù)”。12/23/202263國(guó)際金融學(xué)實(shí)際交易中，要報(bào)遠(yuǎn)期外匯的買入價(jià)和賣出價(jià)。12/19/202什么是套匯？套匯是外匯市場(chǎng)上套利活動(dòng)的一種?！侵竿回泿艆R率在不同的外匯市場(chǎng)上發(fā)生差異的時(shí)候，對(duì)一種貨幣在匯價(jià)低的市場(chǎng)買進(jìn)然后再在匯價(jià)高的市場(chǎng)賣出，以從中獲利的行為。套匯交易分為：地點(diǎn)套匯、時(shí)間套匯（掉期交易）地點(diǎn)套匯又分為直接套匯（二角套匯）和間接套匯（三角套匯）12/23/202264國(guó)際金融學(xué)什么是套匯？套匯是外匯市場(chǎng)上套利活動(dòng)的一種。12/19/20例如：同一時(shí)間，紐約市場(chǎng)和倫敦市場(chǎng)匯率如下：紐約外匯市場(chǎng)：GBP/USD=1.5225/35倫敦外匯市場(chǎng)：GBP/USD＝1.5265/75問(wèn)：如何套匯獲利？按賤買貴賣原理，套匯者在倫敦外匯市場(chǎng)賣出100萬(wàn)英鎊獲得152.65萬(wàn)美元，然后將152.35萬(wàn)美元電匯至紐約外匯市場(chǎng)，購(gòu)買100萬(wàn)英鎊，如果不計(jì)交易成本，套匯者賺取匯差利潤(rùn)0.3萬(wàn)美元。什么是二角套匯（直接套匯）12/23/202265國(guó)際金融學(xué)例如：同一時(shí)間，紐約市場(chǎng)和倫敦市場(chǎng)匯率如下：按賤買貴賣什么是三角套匯（間接套匯）在同一時(shí)間三地外匯市場(chǎng)的匯率如下：在紐約外匯市場(chǎng)上，USD1=HKD7.7944/7.7951香港外匯市場(chǎng)上，GBP1=HKD10.9863/10.9873在倫敦外匯市場(chǎng)上，GBP1=USD1.4325/1.4335如何套匯獲利（假設(shè)投資10萬(wàn)美元）？12/23/202266國(guó)際金融學(xué)什么是三角套匯（間接套匯）在同一時(shí)間三地外匯市場(chǎng)的三角套匯的原則若以Eab表示1單位A國(guó)貨幣以B國(guó)貨幣表示的匯率，Ebc表示1單位B國(guó)貨幣以C國(guó)貨幣表示的匯率……，Emn表示1單位M國(guó)貨幣以N國(guó)貨幣表示的匯率，那么，對(duì)于n點(diǎn)套匯，其套匯機(jī)會(huì)存在的條件為：定理：如果三點(diǎn)套匯不再有利可圖，那么四點(diǎn)、五點(diǎn)以至n點(diǎn)的套匯也無(wú)利可圖。12/23/202267國(guó)際金融學(xué)三角套匯的原則若以Eab表示1單位A國(guó)貨幣以B國(guó)貨幣表示的匯外匯投機(jī)有兩種形式：（1）先買后賣，即買空（BuyLong）或稱“多頭”（Bull）。（2）先賣后買，即賣空（SellShort）或稱“空頭”（Bear）。關(guān)于外匯投機(jī)12/23/202268國(guó)際金融學(xué)外匯投機(jī)有兩種形式：關(guān)于外匯投機(jī)12/19/202268國(guó)際遠(yuǎn)期外匯投機(jī)舉例買空在紐約外匯市場(chǎng)上，美元對(duì)英鎊的一月期遠(yuǎn)期匯率為GBP1=USD1.5854，若預(yù)期英鎊匯率在近期內(nèi)將會(huì)有大幅度的上升，做“買空”交易，購(gòu)入100萬(wàn)遠(yuǎn)期英鎊。一個(gè)月后，英鎊即期匯率猛漲到GBP1=USD1.9854，這項(xiàng)遠(yuǎn)期外匯投機(jī)交易獲得成功。在遠(yuǎn)期合同的交割日，軋差后可獲投機(jī)利潤(rùn)40萬(wàn)美元。12/23/202269國(guó)際金融學(xué)遠(yuǎn)期外匯投機(jī)舉例買空12/19/202269國(guó)際金融學(xué)賣空在法蘭克福外匯市場(chǎng)上，預(yù)測(cè)美元對(duì)丹麥克朗的匯率將趨于下跌。當(dāng)時(shí)三個(gè)月期美元期匯的匯率為USD1=DKK6.6790。賣出10萬(wàn)美元三月期期匯，也就是說(shuō)，在遠(yuǎn)期合同的交割日將收進(jìn)667,900克朗，交付100,000美元。三個(gè)月后，在法蘭克福外匯市場(chǎng)上，美元的現(xiàn)匯價(jià)格已跌到USD1=DKK6.5790，在履約時(shí)只需花657,900克朗就可購(gòu)得所要交付的100,000美元。投機(jī)利潤(rùn)為10,000克朗。遠(yuǎn)期外匯投機(jī)舉例（續(xù)）12/23/202270國(guó)際金融學(xué)賣空遠(yuǎn)期外匯投機(jī)舉例（續(xù)）12/19/202270國(guó)際金融學(xué)第四節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng) 一、歐洲貨幣市場(chǎng)的含義在貨幣發(fā)行國(guó)境外進(jìn)行的該國(guó)貨幣存儲(chǔ)與貸放的市場(chǎng)，可以分為歐洲信貸市場(chǎng)和歐洲債券市場(chǎng)?！皻W洲”——“境外”、“非國(guó)內(nèi)”、“離岸”的意思。理解這一概念要弄清以下幾個(gè)問(wèn)題12/23/202271國(guó)際金融學(xué)第四節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng) 一、歐洲貨幣市場(chǎng)的含義12/19/21.歐洲貨幣市場(chǎng)不單是歐洲區(qū)域內(nèi)的市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)最早是指存在于倫敦及西歐其他地方的美元的借貸市場(chǎng)，這就是人們通常所說(shuō)的狹義的歐洲貨幣市場(chǎng)概念。后來(lái)其地域范圍逐漸突破“歐洲”界限，擴(kuò)展至亞、北美、拉丁美洲等。目前，歐洲貨幣市場(chǎng)既包括歐洲各主要金融中心，同時(shí)還包括日本、新加坡、香港、加拿大、巴林、巴拿馬等新的全球或區(qū)域性金融中心，即廣義的歐洲貨幣市場(chǎng)，有時(shí)也被稱為“超級(jí)貨幣市場(chǎng)”（supermoneymarket），或境外貨幣市場(chǎng)（externalmoneymarket）。12/23/202272國(guó)際金融學(xué)1.歐洲貨幣市場(chǎng)不單是歐洲區(qū)域內(nèi)的市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)最早是歐洲貨幣（Euro-currency）是指設(shè)在某種貨幣發(fā)行國(guó)國(guó)境以外的銀行收存與貸放的該種貨幣資金。與此相應(yīng)，經(jīng)營(yíng)這種貨幣資金的收存貸放等業(yè)務(wù)的銀行，稱為“歐洲銀行”（Euro-bank），而由這種貨幣資金的供求借貸形成的市場(chǎng)就稱為“歐洲貨幣市場(chǎng)”。2.歐洲貨幣不單指歐洲國(guó)家的貨幣12/23/202273國(guó)際金融學(xué)歐洲貨幣（Euro-currency）是指設(shè)在某種貨幣發(fā)行國(guó)3.歐洲貨幣市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)是貨幣市場(chǎng)它是由眾多的歐洲銀行經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣存貸款業(yè)務(wù)而形成的信貸與債券市場(chǎng)，即它主要是一種借貸市場(chǎng)，發(fā)生關(guān)系的是存款人（通過(guò)銀行）和借款人，這與買賣不同國(guó)家貨幣的外匯市場(chǎng)有所區(qū)別。12/23/202274國(guó)際金融學(xué)3.歐洲貨幣市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)是貨幣市場(chǎng)它是由眾多的歐洲銀行經(jīng)營(yíng)歐洲（一）歐洲美元市場(chǎng)的出現(xiàn)（東西方冷戰(zhàn)）歐洲貨幣市場(chǎng)起源于20世紀(jì)50年代，市場(chǎng)上最初只有歐洲美元。1.當(dāng)時(shí)，美國(guó)在朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)中凍結(jié)了中國(guó)存放在美國(guó)的資金，原蘇聯(lián)和東歐國(guó)家為了本國(guó)資金的安全，將原來(lái)存在美國(guó)的美元轉(zhuǎn)存到北歐商業(yè)銀行和開設(shè)在倫敦的莫斯科國(guó)民銀行以及設(shè)在倫敦的其他歐洲國(guó)家的商業(yè)銀行。2.美國(guó)和其他國(guó)家的一些資本家為避免其“賬外資產(chǎn)”公開暴露，從而引起美國(guó)管制和稅務(wù)當(dāng)局追查，也把美元存在倫敦的銀行。二、歐洲貨幣市場(chǎng)的形成與發(fā)展12/23/202275國(guó)際金融學(xué)（一）歐洲美元市場(chǎng)的出現(xiàn)（東西方冷戰(zhàn)）二、歐洲貨幣市場(chǎng)的形成二戰(zhàn)結(jié)束后，美國(guó)通過(guò)對(duì)飽受戰(zhàn)爭(zhēng)創(chuàng)傷的西歐各國(guó)的援助與投資，以及支付駐扎在西歐的美國(guó)軍隊(duì)的開支，使大量美元流入西歐。英國(guó)政府為了刺激戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)萎縮，企圖重建英鎊的地位。1957年英格蘭銀行采取措施，一方面對(duì)英鎊區(qū)以外地區(qū)的英鎊貸款實(shí)施嚴(yán)格的外匯管制；另一方面卻準(zhǔn)許倫敦的商業(yè)銀行接受美元存款并發(fā)放美元貸款，從而在倫敦開放了以美元為主體的外幣交易市場(chǎng)，這就是歐洲美元市場(chǎng)的起源。12/23/202276國(guó)際金融學(xué)二戰(zhàn)結(jié)束后，美國(guó)通過(guò)對(duì)飽受戰(zhàn)爭(zhēng)創(chuàng)傷的西歐各國(guó)的援助與投資，以（二）歐洲美元市場(chǎng)的發(fā)展到了20世紀(jì)60年代，歐洲貨幣市場(chǎng)逐漸發(fā)展起來(lái)。其主要原因是：

1.美國(guó)國(guó)際收支發(fā)生逆差。這是歐洲美元迅速增長(zhǎng)的最根本原因。2.美國(guó)政府對(duì)資本輸出入的限制措施促使大量美元外流。12/23/202277國(guó)際金融學(xué)（二）歐洲美元市場(chǎng)的發(fā)展到了20世紀(jì)60年代，歐洲貨幣市場(chǎng)3.歐洲一些主要國(guó)家解除外匯管制，并實(shí)行各國(guó)貨幣自由兌換。西歐主要國(guó)家從1958年12月開始，允許出口商和銀行擁有外幣資金，主要是美元資金。當(dāng)時(shí)，美元是國(guó)際上的主要支付與儲(chǔ)備貨幣，西歐各國(guó)解除對(duì)外匯的管制，就意味著各國(guó)貨幣可以自由兌換美元。這些措施使得歐洲銀行的美元存放業(yè)務(wù)迅速增長(zhǎng)，同時(shí)也促進(jìn)了美國(guó)銀行的分支機(jī)構(gòu)大量增加。12/23/202278國(guó)際金融學(xué)3.歐洲一些主要國(guó)家解除外匯管制，并實(shí)行各國(guó)貨幣自由兌換。西進(jìn)入70年代以后，歐洲貨幣市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展。無(wú)論從該市場(chǎng)上的資金供應(yīng)方面，還是從資金需求方面來(lái)看，都在迅速增加。從資金供應(yīng)方面來(lái)看，有以下因素促進(jìn)了歐洲美元的發(fā)展：

第一，美國(guó)巨額和持續(xù)的對(duì)外軍事開支和資本輸出，使大量美元流入外國(guó)工商企業(yè)、商業(yè)銀行和中央銀行手中，它們把這些美元存于歐洲各國(guó)銀行中套取利息。

第二，石油生產(chǎn)國(guó)的美元。歐洲貨幣市場(chǎng)發(fā)展的資金供應(yīng)因素12/23/202279國(guó)際金融學(xué)進(jìn)入70年代以后，歐洲貨幣市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展。無(wú)論從該市場(chǎng)上的

第三，各國(guó)商業(yè)銀行的分行，為適應(yīng)業(yè)務(wù)的需要，常將其總行的資金調(diào)至歐洲市場(chǎng)，以便調(diào)撥使用。

第四，派生存款的增加。歐洲銀行在吸收一筆歐洲美元存款后，留存一定的備付金，將剩余資金貸出，而借款人又將所得貸款存入歐洲銀行，這樣就像在國(guó)內(nèi)銀行體系中所發(fā)生的存款派生過(guò)程一樣，在歐洲貨幣市場(chǎng)上，也會(huì)發(fā)生類似的存款派生過(guò)程。而且，由于沒(méi)有法定存款準(zhǔn)備金的規(guī)定，其派生存款的倍數(shù)往往要高于國(guó)內(nèi)派生存款的倍數(shù)。12/23/202280國(guó)際金融學(xué)第三，各國(guó)商業(yè)銀行的分行，為適應(yīng)業(yè)務(wù)的需要，常將其從資金需求方面來(lái)看

（1）自石油提價(jià)后，1974年以來(lái)，西方工業(yè)國(guó)及第三世界非產(chǎn)油國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支巨額逆差，開始向歐洲貨幣市場(chǎng)舉債。原蘇聯(lián)及東歐一些國(guó)家也到歐洲貨幣市場(chǎng)舉債。（2）1973年資本主義國(guó)家開始實(shí)行浮動(dòng)匯率后，一些銀行與工商企業(yè)，為了減少匯率風(fēng)險(xiǎn)并投機(jī)牟利，增加了外匯買賣，從而擴(kuò)大了對(duì)歐洲貨幣市場(chǎng)的資金需求。歐洲貨幣市場(chǎng)發(fā)展的資金需求因素12/23/202281國(guó)際金融學(xué)從資金需求方面來(lái)看歐洲貨幣市場(chǎng)發(fā)展的資金需求因素12/1960年代后，這一市場(chǎng)上交易的貨幣不再局限于美元，馬克、瑞士法郎等也出現(xiàn)在市場(chǎng)上。而且，這一市場(chǎng)的地理位置也擴(kuò)大了，在亞洲的新加坡、香港等地也出現(xiàn)了對(duì)美元、馬克等貨幣的借貸。12/23/202282國(guó)際金融學(xué)60年代后，這一市場(chǎng)上交易的貨幣不再局限于美元，馬克、瑞士法三、歐洲貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)

1.經(jīng)營(yíng)非常自由

歐洲貨幣市場(chǎng)則不受國(guó)家政府管制與稅收限制。一方面，這個(gè)市場(chǎng)本質(zhì)上是一個(gè)為了避免主權(quán)國(guó)家干預(yù)而形成的“超國(guó)家”的資金市場(chǎng)，它在貨幣發(fā)行國(guó)境外，貨幣發(fā)行國(guó)無(wú)權(quán)施以管制；另一方面，市場(chǎng)所在地的政府為了吸引更多的歐洲貨幣資金，擴(kuò)大借貸業(yè)務(wù)，則采取種種優(yōu)惠措施，盡力創(chuàng)造寬松的管理氣候。因此，這個(gè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)非常自由，不受任何管制。12/23/202283國(guó)際金融學(xué)三、歐洲貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)1.經(jīng)營(yíng)非常自由12/19/2傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)，通常是在國(guó)際貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)極其發(fā)達(dá)的中心城市，而且必須是國(guó)內(nèi)資金供應(yīng)中心。歐洲貨幣市場(chǎng)超越了這一限制，只要某地管制較松、稅收優(yōu)惠或地理位置優(yōu)越，能夠吸引投資者和籌資者，即使其本身并沒(méi)有巨量的資金積累，也能成為一個(gè)離岸的金融中心。這個(gè)特點(diǎn)使許多原本并不著名的國(guó)家或地區(qū)如盧森堡、開曼、巴拿馬、巴林及百慕大等發(fā)展為國(guó)際金融中心。2.突破了國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際金融業(yè)務(wù)匯集地的限制12/23/202284國(guó)際金融學(xué)傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)，通常是在國(guó)際貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)極其發(fā)達(dá)的中心3.獨(dú)特的利率體系其存款利率略高于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，而放款利率略低于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。存款利率較高，是因?yàn)橐环矫鎳?guó)外存款的風(fēng)險(xiǎn)比國(guó)內(nèi)大，另一方面不受法定準(zhǔn)備金和存款利率最高額限制。而貸款利率略低，是因?yàn)闅W洲銀行享有所在國(guó)的免稅和免繳存款準(zhǔn)備金等優(yōu)惠條件，貸款成本相對(duì)較低，故以降低貸款利率來(lái)招徠顧客。存放利差很小，一般為0.25％～0.5％，因此，歐洲貨幣市場(chǎng)對(duì)資金存款人和資金借款人都極具吸引力。12/23/202285國(guó)際金融學(xué)3.獨(dú)特的利率體系其存款利率略高于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，而放款利率略4.擁有廣泛的銀行網(wǎng)絡(luò)與龐大的資金規(guī)模歐洲貨幣市場(chǎng)是銀行間的市場(chǎng)，具有廣泛的銀行網(wǎng)絡(luò)，它的業(yè)務(wù)一般都是通過(guò)電訊、網(wǎng)絡(luò)在銀行間、銀行與客戶之間進(jìn)行；歐洲貨幣市場(chǎng)是以批發(fā)交易為主的市場(chǎng)，該市場(chǎng)的資金來(lái)自世界各地，數(shù)額極其龐大，各種主要可兌換貨幣應(yīng)有盡有，充分滿足了各國(guó)不同類型的銀行和企業(yè)對(duì)不同期限和不同用途的資金的需求。12/23/202286國(guó)際金融學(xué)4.擁有廣泛的銀行網(wǎng)絡(luò)與龐大的資金規(guī)模歐洲貨幣市場(chǎng)是銀行間的本章作業(yè)題1.某日香港市場(chǎng)的匯價(jià)是USD1=HKD7.6220/7.6254，3個(gè)月遠(yuǎn)期27/31，分析說(shuō)明3個(gè)月遠(yuǎn)期港元匯率的變動(dòng)及美元匯率的變動(dòng)。2.設(shè)即期USD1=CHF1.7310/20，3個(gè)月230/240；即期GBP1=USD1.4880/90，3個(gè)月150/140。（1）USD/CHF和GBP/USD的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率分別是多少？（2）試套算即期GBP/CHF的匯率。12/23/202287國(guó)際金融學(xué)本章作業(yè)題1.某日香港市場(chǎng)的匯價(jià)是USD1=HKD7.622開放經(jīng)濟(jì)下的國(guó)際金融活動(dòng)國(guó)際資金的流動(dòng)

國(guó)際金融市場(chǎng)

國(guó)際資金流動(dòng)的含義與種類

國(guó)際資金流動(dòng)的特點(diǎn)國(guó)際資金流動(dòng)的主要原因

國(guó)際資金流動(dòng)的效應(yīng)

國(guó)際金融市場(chǎng)概述

國(guó)際外匯市場(chǎng)

國(guó)際貨幣市場(chǎng)

國(guó)際資本市場(chǎng)

第二章開放經(jīng)濟(jì)下的國(guó)際金融活動(dòng)12/23/202288國(guó)際金融學(xué)開放經(jīng)濟(jì)下的國(guó)際金融活動(dòng)國(guó)際資金的流動(dòng)國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際第一節(jié)資金的國(guó)際流動(dòng)一、資金國(guó)際流動(dòng)的發(fā)生機(jī)制資金國(guó)際間流動(dòng)的方式有兩種一種是利用一國(guó)原有的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)進(jìn)行，這種交易者一方為市場(chǎng)所在地居民的國(guó)際金融市場(chǎng)可以稱為外國(guó)金融市場(chǎng)或在岸金融市場(chǎng)。另一種則是利用與各國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)相獨(dú)立的市場(chǎng)進(jìn)行。交易的雙方一般都是市場(chǎng)所在地的非居民。稱為離岸金融市場(chǎng)。12/23/202289國(guó)際金融學(xué)第一節(jié)資金的國(guó)際流動(dòng)一、資金國(guó)際流動(dòng)的發(fā)生機(jī)制資金國(guó)際間國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)、國(guó)際金融市場(chǎng)和離岸金融市場(chǎng)的關(guān)系12/23/202290國(guó)際金融學(xué)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)、國(guó)際金融市場(chǎng)和離岸金融市場(chǎng)的關(guān)系12/19/2二、國(guó)際資金流動(dòng)的類型1.與實(shí)際生產(chǎn)、交換發(fā)生直接聯(lián)系的資本流動(dòng)國(guó)際直接投資國(guó)際貿(mào)易支付與信貸2.與實(shí)際生產(chǎn)、交換沒(méi)有直接聯(lián)系的資本流動(dòng)跨國(guó)股票交易跨國(guó)衍生金融產(chǎn)品交易12/23/202291國(guó)際金融學(xué)二、國(guó)際資金流動(dòng)的類型1.與實(shí)際生產(chǎn)、交換發(fā)生直接聯(lián)系的資本三、當(dāng)前國(guó)際資金流動(dòng)的特點(diǎn)國(guó)際資金流動(dòng)規(guī)模急劇增長(zhǎng)，并日益脫離實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)；國(guó)際資金流動(dòng)結(jié)構(gòu)急速變化，并呈現(xiàn)出證券化、多元化特征；國(guó)際資金流動(dòng)的主體變?yōu)闄C(jī)構(gòu)投資者。12/23/202292國(guó)際金融學(xué)三、當(dāng)前國(guó)際資金流動(dòng)的特點(diǎn)國(guó)際資金流動(dòng)規(guī)模急劇增長(zhǎng)，并日益脫四、國(guó)際資金流動(dòng)的成因經(jīng)濟(jì)原因金融原因制度原因技術(shù)及其它因素12/23/202293國(guó)際金融學(xué)四、國(guó)際資金流動(dòng)的成因經(jīng)濟(jì)原因12/19/20226國(guó)際金融五、國(guó)際資金流動(dòng)的效應(yīng)一體化效應(yīng)：全球經(jīng)濟(jì)一體化；金融市場(chǎng)一體化；金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格與收益的一體化。

放大效應(yīng)：杠桿效應(yīng)；羊群效應(yīng)。

沖擊效應(yīng)：對(duì)經(jīng)濟(jì)主權(quán)的沖擊；對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的沖擊；對(duì)匯率的沖擊。12/23/202294國(guó)際金融學(xué)五、國(guó)際資金流動(dòng)的效應(yīng)一體化效應(yīng)：全球經(jīng)濟(jì)一體化；金融市場(chǎng)一第二節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)簡(jiǎn)介一、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念

國(guó)際金融市場(chǎng)，是指在國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行資金融通與金融產(chǎn)品交易的場(chǎng)所。國(guó)際金融市場(chǎng)有兩種形式：一種是有形市場(chǎng)，如世界各地的股票交易所、商品期貨交易所等；另一種是無(wú)形市場(chǎng)，如全球外匯市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)等。12/23/202295國(guó)際金融學(xué)第二節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)簡(jiǎn)介一、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念12按資金融通期限的長(zhǎng)短：

國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)。按經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的種類劃分：

資金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、證券市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)。按金融資產(chǎn)交割的方式：

現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)。按交易對(duì)象所在區(qū)域和交易幣種：

在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)。離岸市場(chǎng)是目前最主要的國(guó)際金融市場(chǎng)。此外，還有如下劃分：12/23/202296國(guó)際金融學(xué)按資金融通期限的長(zhǎng)短：此外，還有如下劃分：12/19/202從事交易的主體。主體即市場(chǎng)交易的參與者，主要有各國(guó)政府、金融企業(yè)、工商企業(yè)和個(gè)人。交易的客體。即各種金融工具，如外匯、商業(yè)票據(jù)、中長(zhǎng)期債券、股票、黃金等。交易的載體與媒介。即連接主體和客體的方式，也就是金融市場(chǎng)的組織方式。二、國(guó)際金融市場(chǎng)的基本要素12/23/202297國(guó)際金融學(xué)從事交易的主體。主體即市場(chǎng)交易的參與者，主要有各國(guó)政府、金融金融市場(chǎng)全球一體化國(guó)際融資證券化交易方式電子化金融機(jī)構(gòu)發(fā)展巨型化證券交易中介公司化國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大化

三、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)新趨勢(shì)12/23/202298國(guó)際金融學(xué)金融市場(chǎng)全球一體化三、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)新趨勢(shì)四、國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成1.國(guó)際貨幣市場(chǎng)含義首先它是貨幣市場(chǎng)，也就是短期資金市場(chǎng)，所交易的金融工具的期限一般在一年以下；其次是非居民的參與。參與者政府部門；商業(yè)銀行；中央銀行；證券交易商。

交易工具國(guó)庫(kù)券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)、銀行同業(yè)拆借、回購(gòu)協(xié)議等。12/23/202299國(guó)際金融學(xué)四、國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成1.國(guó)際貨幣市場(chǎng)12/19/20222.國(guó)際資本市場(chǎng)（1）國(guó)際股票市場(chǎng)含義——國(guó)際股票通常是指外國(guó)公司在一個(gè)國(guó)家的股票市場(chǎng)發(fā)行的，用該國(guó)或第三國(guó)貨幣表示的股票。

國(guó)際股票市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)越來(lái)越多的外國(guó)公司在發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)上市。購(gòu)買外國(guó)股票呈不斷上升趨勢(shì)。12/23/2022100國(guó)際金融學(xué)2.國(guó)際資本市場(chǎng)（1）國(guó)際股票市場(chǎng)12/19/202213國(guó)際債券的分類——外國(guó)債券、歐洲債券與全球債券。外國(guó)債券是指借款人在其本國(guó)以外的某一國(guó)家發(fā)行，以發(fā)行地所在國(guó)的貨幣為面值的債券。歐洲債券是指發(fā)行人在本國(guó)之外的另一個(gè)國(guó)家發(fā)行，以第三國(guó)貨幣計(jì)值的債券。全球債券是指在全世界各主要金融中心同時(shí)發(fā)行的國(guó)際債券。（2）國(guó)際債券市場(chǎng)

12/23/2022101國(guó)際金融學(xué)國(guó)際債券的分類（2）國(guó)際債券市場(chǎng)12/19/202214楊基債券：美國(guó)以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國(guó)際組織在美國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的、以美元為計(jì)值貨幣的外國(guó)債券。武士債券：日本以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國(guó)際組織在日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上發(fā)行的以日元為計(jì)值貨幣的債券。

“楊基”債券一詞英文為“Yankee”，意為“美國(guó)佬”，由于在美國(guó)發(fā)行和交易的外國(guó)債券都是同美國(guó)人打交道，故名楊基債券。楊基債券的特點(diǎn)是期限長(zhǎng)、數(shù)量大。楊基債券的期限通常為5～7年，一些信譽(yù)好的大機(jī)構(gòu)發(fā)行的楊基債券期限甚至為20～25年?！拔涫俊笔侨毡竟艜r(shí)的一種很受尊敬的職業(yè)，后來(lái)人們習(xí)慣將一些帶有日本特性的事物同“武士”一詞連用，“武士債券”也因此而得名。武士債券一般都是無(wú)擔(dān)保發(fā)行，典型期限為3年到10年，

一般在東京證券交易所交易。12/23/2022102國(guó)際金融學(xué)“楊基”債券一詞英文為“Yankee”，意為“美國(guó)佬”，由猛犬債券猛犬債券（BulldogBond）指非英國(guó)借款人在英國(guó)市場(chǎng)上發(fā)行的英鎊債券，因斗牛犬（bulldog）是英國(guó)的一個(gè)標(biāo)志而得名。1979年英國(guó)外匯管制條例被撤銷后，英國(guó)外國(guó)債券市場(chǎng)重新得以恢復(fù)。在英國(guó)發(fā)行的英鎊外國(guó)債券被稱為猛犬債券。發(fā)行者可以是外國(guó)政府，也可以是外國(guó)私人企業(yè)。猛犬債券的期限為5~40年，債券的利率多參照相同期限的金邊債券利率而定。12/23/2022103國(guó)際金融學(xué)猛犬債券猛犬債券（BulldogBond）指非英國(guó)借款人在五、國(guó)際金融中心紐約倫敦東京法蘭克福和巴黎蘇黎世香港12/23/2022104國(guó)際金融學(xué)五、國(guó)際金融中心紐約12/19/202217國(guó)際金融學(xué)第三節(jié)外匯交易與外匯市場(chǎng)一、外匯的概念、種類（一）外匯(foreignexchange)--指可自由兌換的、并在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中被各國(guó)普遍接受和使用的外國(guó)貨幣及其所表示的資產(chǎn)（包括各種支付憑證和信用憑證）。12/23/2022105國(guó)際金融學(xué)第三節(jié)外匯交易與外匯市場(chǎng)一、外匯的概念、種類12/19/動(dòng)態(tài)：將一種貨幣兌換成另一種貨幣，借此清償國(guó)際間債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的活動(dòng)。即國(guó)際結(jié)算。靜態(tài)：廣義——泛指可以清償對(duì)外債務(wù)的一切以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)或債權(quán)。

狹義——以外幣表示的、可直接用于國(guó)際結(jié)算的支付手段，包括以外幣表示的銀行匯票、支票、銀行存款等。這是通常意義上的外匯概念。外匯12/23/2022106國(guó)際金融學(xué)動(dòng)態(tài)：將一種貨幣兌換成另一種貨幣，借此清償國(guó)際間債權(quán)、債務(wù)關(guān)關(guān)于狹義的外匯概念強(qiáng)調(diào)能直接用于國(guó)際結(jié)算。因此，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)以下各項(xiàng)不能算作外匯：黃金外匯有價(jià)證券外幣現(xiàn)鈔——因此，只有在國(guó)外的銀行存款以及可以索取存款的外幣票據(jù)、外幣憑證（如匯票、支票、本票、電匯憑證）才是狹義的外匯。12/23/2022107國(guó)際金融學(xué)關(guān)于狹義的外匯概念強(qiáng)調(diào)能直接用于國(guó)際結(jié)算。因此，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)以下一筆資產(chǎn)被認(rèn)為是外匯應(yīng)具備以下四個(gè)條件1.國(guó)際性——以外幣表示的國(guó)外資產(chǎn)即本幣表示的信用工具和有價(jià)證券不是外匯。2.自由兌換性即外國(guó)貨幣不一定是外匯。3.可償性——即可以在國(guó)外作為貿(mào)易支付手段向外支付，對(duì)方無(wú)條件接受。因此，以外幣表示的有價(jià)證券不能視為外匯。4.普遍接受性12/23/2022108國(guó)際金融學(xué)一筆資產(chǎn)被認(rèn)為是外匯應(yīng)具備以下四個(gè)條件1.國(guó)際性——以外幣“外匯是貨幣行政當(dāng)局(中央銀行、貨幣機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金及財(cái)政部)以銀行存款、財(cái)政部庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府債券等形式所持有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可使用的債權(quán)?！睆倪@個(gè)解釋中，可看出國(guó)際貨幣基金組織特別強(qiáng)調(diào)外匯應(yīng)具備平衡國(guó)際收支逆差的能力及中央政府持有性。IMF對(duì)外匯的解釋12/23/2022109國(guó)際金融學(xué)“外匯是貨幣行政當(dāng)局(中央銀行、貨幣機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金及財(cái)政我國(guó)關(guān)于外匯的規(guī)定《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》第二條中明確規(guī)定，我國(guó)的外匯是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：①外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；②外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；③外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；④特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位（現(xiàn)為歐元）；⑤其他外幣資產(chǎn)，其中“其他外匯資金”主要是指各種外幣投資收益，比如說(shuō)股息、利息、債息、紅利等等。12/23/2022110國(guó)際金融學(xué)我國(guó)關(guān)于外匯的規(guī)定《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》第二條中明確1.根據(jù)外匯的來(lái)源與用途不同分貿(mào)易外匯——是指一國(guó)出口所收入的外匯和進(jìn)口支出的外匯，以及與進(jìn)出口貿(mào)易有關(guān)的從屬外匯。非貿(mào)易外匯——是指進(jìn)出口貿(mào)易以外所收支的外匯。（二）外匯的種類12/23/2022111國(guó)際金融學(xué)1.根據(jù)外匯的來(lái)源與用途不同分（二）外匯的種類12/19/2自由外匯——是指不受任何限制就可自由兌換成任何國(guó)家貨幣的外匯。記賬外匯——又稱協(xié)定外匯或雙邊清算外匯。是指未經(jīng)當(dāng)事國(guó)批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他國(guó)家貨幣的外匯。是一種賬面資產(chǎn)。2.根據(jù)外匯的可兌換程度不同分為12/23/2022112國(guó)際金融學(xué)自由外匯——是指不受任何限制就可自由兌換成任何國(guó)家貨幣的外匯即期外匯——是指外匯買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯。遠(yuǎn)期外匯——是指外匯買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以后按合同約定的時(shí)間交割的外匯。交割——是指外匯買賣中交易雙方貨幣的實(shí)際收付或銀行存款賬戶金額的實(shí)際劃轉(zhuǎn)。3.根據(jù)外匯交易的交割時(shí)間不同分為12/23/2022113國(guó)際金融學(xué)即期外匯——是指外匯買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯（一）概念——又稱匯價(jià)（ExchangeRate）。是一國(guó)貨幣所表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格，或一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)貨幣的比率。（二）標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法二、匯率的概念、標(biāo)價(jià)方法及種類12/23/2022114國(guó)際金融學(xué)（一）概念二、匯率的概念、標(biāo)價(jià)方法及種類12/19/2022——以一定單位（1個(gè)或100、10000等）的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。即在直接標(biāo)價(jià)法下，以本國(guó)貨幣表示出外國(guó)貨幣的價(jià)格。方式：外幣1=本幣X在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同。

1.直接標(biāo)價(jià)法（DirectQuotation）12/23/2022115國(guó)際金融學(xué)——以一定單位（1個(gè)或100、10000等）的外國(guó)貨幣作為標(biāo)——以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。也就是說(shuō)，在間接標(biāo)價(jià)法下，以外國(guó)貨幣表示出本國(guó)貨幣的價(jià)格。方式：本幣1=外幣X在間接標(biāo)價(jià)法下，本幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相同。注意：主要有英鎊、美元、歐元和澳元。但美元對(duì)英鎊仍然用直接標(biāo)價(jià)法。2.間接標(biāo)價(jià)法（IndirectQuotation）12/23/2022116國(guó)際金融學(xué)——以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表——以一定單位的美元折成若干數(shù)量的各國(guó)貨幣來(lái)表示各國(guó)貨幣匯率的方法。目的是為了簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。例如瑞士蘇黎士某銀行某日面對(duì)其他銀行的詢價(jià)，報(bào)出的各種貨幣匯價(jià)為：

1USD=7.7540HKD；

1USD=118.56JPY；

1USD=1.1860CAD。3.美元標(biāo)價(jià)法12/23/2022117國(guó)際金融學(xué)——以一定單位的美元折成若干數(shù)量的各國(guó)貨幣來(lái)表示各國(guó)貨幣匯率——各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣（BaseCurrency），把數(shù)量變化的貨幣叫做標(biāo)價(jià)貨幣（QuotedCurrency）。在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)貨幣為本幣；在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為外幣；在美元標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣是美元，標(biāo)價(jià)貨幣是其他各國(guó)貨幣?；鶞?zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣12/23/2022118國(guó)際金融學(xué)——各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣（BaseC法定升值（Revaluation）政府通過(guò)提高貨幣含金量或明文宣布的方式，提高本國(guó)貨幣對(duì)外的匯價(jià)。法定貶值（Devaluation）是指政府通過(guò)降低貨幣含金量或明文宣布的方式，降低本國(guó)貨幣對(duì)外的匯價(jià)。有關(guān)匯率變動(dòng)的幾個(gè)概念12/23/2022119國(guó)際金融學(xué)法定升值（Revaluation）政府通過(guò)提高貨幣含金量或明當(dāng)某貨幣的匯價(jià)持續(xù)上升時(shí)，我們習(xí)慣稱之為“趨于堅(jiān)挺”（hardening），該貨幣為“硬通貨”（HardCurrency）。反之，當(dāng)某貨幣的匯價(jià)持續(xù)下降時(shí)則習(xí)慣稱之為“趨于疲軟”（weakening），該貨幣為“軟通貨”（SoftCurrency）。

“硬通貨”與“軟通貨”12/23/2022120國(guó)際金融學(xué)當(dāng)某貨幣的匯價(jià)持續(xù)上升時(shí)，我們習(xí)慣稱之為“趨于堅(jiān)挺”（har升貶值的幅度可以根據(jù)升貶值前后的兩個(gè)匯率計(jì)算出來(lái)，具體方法如下：匯率變動(dòng)率=［（新匯率-舊匯率）/舊匯率］×100%計(jì)算結(jié)果：正數(shù)即升值率；負(fù)數(shù)即貶值率。特別注意：A貨幣兌B貨幣的升值率（或貶值率）不等于B貨幣兌A貨幣的貶值率（或升值率）如何計(jì)算匯率的變動(dòng)幅度？12/23/2022121國(guó)際金融學(xué)升貶值的幅度可以根據(jù)升貶值前后的兩個(gè)匯率計(jì)算出來(lái)，具體方法如1.根據(jù)銀行買賣的報(bào)價(jià)不同劃分買入?yún)R率——銀行向客戶或同業(yè)買入外匯時(shí)所使用的匯率。

賣出匯率——銀行向客戶或同業(yè)賣出外匯時(shí)使用的匯率。

中間匯率——買賣價(jià)的平均數(shù)，中間價(jià)＝(買入價(jià)+賣出價(jià))/2。

現(xiàn)鈔價(jià)——銀行買賣現(xiàn)鈔時(shí)所使用的匯率，銀行在買賣外匯現(xiàn)鈔時(shí)通常也有買入價(jià)與賣出價(jià)。（三）匯率的種類12/23/2022122國(guó)際金融學(xué)1.根據(jù)銀行買賣的報(bào)價(jià)不同劃分（三）匯率的種類12/外匯銀行所報(bào)的兩個(gè)匯率中，前一個(gè)數(shù)值較小，后一個(gè)數(shù)值較大。在直接標(biāo)價(jià)法下，較小的數(shù)值為銀行買入外匯的匯率，較大的數(shù)值為銀行賣出外匯的匯率；而在間接標(biāo)價(jià)法下，情況相反。例如，某日香港外匯市場(chǎng)和倫敦外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)如下：香港USD1=HKD7.7505/7.7615（直接標(biāo)價(jià)法）（銀行買入美元價(jià)）（銀行賣出美元價(jià)）倫敦GBP1=USD1.8890/1.8870

（間接標(biāo)價(jià)法）（銀行買入美元價(jià)）（銀行賣出美元價(jià)）如何看外匯報(bào)價(jià)？12/23/2022123國(guó)際金融學(xué)外匯銀行所報(bào)的兩個(gè)匯率中，前一個(gè)數(shù)值較小，后一個(gè)數(shù)值較大。在為方便起見(jiàn)，匯率報(bào)價(jià)時(shí)只報(bào)變化了的點(diǎn)數(shù)，1點(diǎn)（point）＝0.0001如USD兌JPY的匯價(jià)：原匯價(jià)109.10/20變化后的匯價(jià)109.35/55只報(bào)35/55注意：日元匯率為小數(shù)點(diǎn)后兩位如：USD/JPY匯率從118.90到119.00就是十個(gè)點(diǎn)的差距。匯率的點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)法12/23/2022124國(guó)際金融學(xué)為方便起見(jiàn)，匯率報(bào)價(jià)時(shí)只報(bào)變化了的點(diǎn)數(shù)，1點(diǎn)（point基本匯率—本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣的匯率。

選擇的關(guān)鍵貨幣一般具備幾個(gè)條件：在本國(guó)的國(guó)際收支中使用最多。在本國(guó)外匯儲(chǔ)備中占比最大。在國(guó)際上普遍被接受。

套算匯率也稱交叉匯率——本國(guó)貨幣對(duì)非關(guān)鍵貨幣的匯率，是本國(guó)貨幣以關(guān)鍵貨幣作為中介而推算出來(lái)的匯率。2.根據(jù)各國(guó)制定匯率方法不同劃分12/23/2022125國(guó)際金融學(xué)基本匯率—本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣的匯率。2.根據(jù)各國(guó)制定匯率套算匯率計(jì)算舉例（只有中間價(jià)時(shí)）例：設(shè)某日人民幣與美元的基本匯率是：1USD=6.8200CNY若當(dāng)時(shí)倫敦外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元匯率為：1GBP=1.5100USD

——?jiǎng)t人民幣與英鎊間的匯率為：1GBP=（1.5100×6.8200）=10.2982CNY

12/23/2022126國(guó)際金融學(xué)套算匯率計(jì)算舉例（只有中間價(jià)時(shí)）例：設(shè)某日人民幣與美元的基本套算匯率計(jì)算舉例（有買入和賣出價(jià)時(shí)）1.關(guān)鍵貨幣相同時(shí)——交叉相除法已知USD1=JPY110.20/110.50

USD1=CHF1.3530/1.3560

CHF1=JPY（110.20÷1.3560）/（110.50÷1.3530）

即：CHF1=JPY81.2684/81.6704思考題：已知CAD/USD0.8950/0.8953

GBP/USD1.5870/1.5880計(jì)算GBP/CAD的匯率。12/23/2022127國(guó)際金融學(xué)套算匯率計(jì)算舉例（有買入和賣出價(jià)時(shí)）1.關(guān)鍵貨幣相同時(shí)——交2.關(guān)鍵貨幣不同時(shí)——同邊相乘法EUR1=USD1.2000/1.2020

USD1=JPY110.20/110.50

EUR1=JPY（1.2000×110.20）/（1.2020×110.50）即：EUR1=JPY132.2400/132.821012/23/2022128國(guó)際金融學(xué)2.關(guān)鍵貨幣不同時(shí)——同邊相乘法EUR1=USD1.2000即期匯率——外匯買賣雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割時(shí)所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率——外匯買賣雙方在成交后，約定在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日后的某個(gè)時(shí)間進(jìn)行交割時(shí)所使用的匯率。若遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，就表明遠(yuǎn)期外匯升水（premium）；若遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，則表明遠(yuǎn)期外匯貼水(discount)；若二者相等，則為平價(jià)(atpar)。例：即期匯率GBP/USD=1.6783/933個(gè)月遠(yuǎn)期貼水80/70

3.根據(jù)外匯交易交割時(shí)間不同劃分12/23/2022129國(guó)際金融學(xué)即期匯率——外匯買賣雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割時(shí)所使用的電匯匯率——商業(yè)銀行在進(jìn)行某種貨幣買賣后，用電報(bào)或電傳的方式委托其國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款給收款人時(shí)所使用的匯率。信匯匯率——銀行在買賣某種貨幣后，用信函方式通知其在國(guó)外的分支機(jī)構(gòu)或代理行支付款項(xiàng)時(shí)所采用的匯率。票匯匯率——銀行在買賣匯票、支票和其他票據(jù)時(shí)所采用的匯率。

4.根據(jù)銀行匯付方式不同劃分12/23/2022130國(guó)際金融學(xué)電匯匯率——商業(yè)銀行在進(jìn)行某種貨幣買賣后，用電報(bào)或電傳的方式官方