中國(guó)電信研究報(bào)告：行業(yè)拐點(diǎn)東風(fēng)起，中國(guó)電信正揚(yáng)帆重點(diǎn)公司分析1.1.公司沿革歷經(jīng)行業(yè)多次拆分重組，三分天下有其一公司是國(guó)內(nèi)三大電信運(yùn)營(yíng)商之一，主體形成于1997年郵電部實(shí)施“郵電分營(yíng)”

時(shí)的中國(guó)郵電電信總局，是我國(guó)最早專業(yè)化運(yùn)營(yíng)的電信運(yùn)營(yíng)商。此后為了促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，我國(guó)的電信行業(yè)經(jīng)歷三次以拆分重組為主題的改革：第一次1998-1999年，原中國(guó)郵電電信總局拆分成中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)衛(wèi)通等公司，打破行業(yè)壟斷；第二次是2002年5月，中國(guó)電信南北大分拆，成立中國(guó)電信集團(tuán)和中國(guó)網(wǎng)通集團(tuán)，打破中國(guó)電信在固網(wǎng)領(lǐng)域的壟斷；第三次是2008年5月，6大運(yùn)營(yíng)商重組合并為三大運(yùn)營(yíng)商，我國(guó)電信市場(chǎng)形成三強(qiáng)鼎立、全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)（移動(dòng)業(yè)務(wù)+固網(wǎng)業(yè)務(wù)）的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。2019年6月6日,中國(guó)廣電(中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)有限公司)與中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)移動(dòng)共同獲頒5G網(wǎng)絡(luò)牌照，成為我國(guó)第四家基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商。在當(dāng)前的5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中，初步形成中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信共建共享、中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)廣電共建共享的局面，也基本確定了未來中國(guó)電信市場(chǎng)的合作競(jìng)爭(zhēng)格局。歷久彌新，中國(guó)電信有“天翼”中國(guó)電信作為國(guó)內(nèi)三大電信運(yùn)營(yíng)商之一，在移動(dòng)通信業(yè)務(wù)（ToC）、固定寬帶業(yè)務(wù)（ToH）市場(chǎng)份額排名第二，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)份市場(chǎng)額排名第一（ToB/G）。中國(guó)電信在2009年確立“天翼”品牌，發(fā)力3G移動(dòng)通信業(yè)務(wù)，后續(xù)推出“天翼”4G、“天翼”5G業(yè)務(wù)。中國(guó)電信的IDC、云計(jì)算業(yè)務(wù)具備明顯的資源優(yōu)勢(shì)和渠道優(yōu)勢(shì)，“天翼云”長(zhǎng)期穩(wěn)居行業(yè)第一，在“云轉(zhuǎn)數(shù)改”戰(zhàn)略的引領(lǐng)下，有望在新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)領(lǐng)先發(fā)展。1.2.股權(quán)結(jié)構(gòu)中國(guó)電信集團(tuán)有限公司持有公司57,836,695,761股內(nèi)資股，占公司總股本的63.20%，為公司控股股東。國(guó)務(wù)院國(guó)資委為公司的實(shí)際控制人。1.3.主營(yíng)業(yè)務(wù)基本情況中國(guó)電信主營(yíng)業(yè)務(wù)包括：個(gè)人（ToC）、家庭（ToH）和政企（ToB/G）三個(gè)板塊。2020年公司服務(wù)收入合計(jì)為3,737.98億元，同比增長(zhǎng)4.5%，連續(xù)多年高于電信行業(yè)平均增幅。個(gè)人通信及信息化服務(wù)（ToC）方面，凈增用戶數(shù)連續(xù)三年行業(yè)領(lǐng)先，5G套餐用戶滲透率行業(yè)第一。家庭通信及信息化服務(wù)（ToH）方面，用戶規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，智慧家庭業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，滲透率持續(xù)提升，營(yíng)業(yè)收入企穩(wěn)回升。政企通信及信息化服務(wù)（ToB/G）方面，公司是國(guó)家級(jí)新型信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主力軍，是云網(wǎng)融合的全球引領(lǐng)者。2020年，公司公有云IaaS業(yè)務(wù)規(guī)模在全球運(yùn)營(yíng)商中排名第一，收入規(guī)模在國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商中排名第一，公司是國(guó)內(nèi)最大的IDC服務(wù)提供商。2.5G時(shí)期，運(yùn)營(yíng)商行業(yè)企穩(wěn)向好的全新格局2.1.行業(yè)政策，改善競(jìng)爭(zhēng)格局的核心驅(qū)動(dòng)提速降費(fèi)需求逐漸緩和，行業(yè)營(yíng)收企穩(wěn)回升我國(guó)的提速降費(fèi)政策在2015年提出，從家庭寬帶業(yè)務(wù)開始。2018、2019年覆蓋運(yùn)營(yíng)商營(yíng)收占比最大的移動(dòng)通信流量業(yè)務(wù)和家庭寬帶業(yè)務(wù)，三大運(yùn)營(yíng)商固定寬帶、移動(dòng)流量平均資費(fèi)降幅分別超過50%、39%，提速降費(fèi)直接導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)商ARPU值快速下降。2020-2021年，提速降費(fèi)主要針對(duì)寬帶市場(chǎng)，提速降費(fèi)壓力逐漸緩解。2020年固定寬帶和手機(jī)流量平均資費(fèi)水平相比2015年下降幅度超過95%，平均網(wǎng)絡(luò)速率提升7倍以上，累計(jì)讓利超過7000億元。提速降費(fèi)讓利于民，成效顯著?？己酥笜?biāo)調(diào)整，驅(qū)動(dòng)運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)格局轉(zhuǎn)變2018、2019年ARPU值的急速下滑，是提速降費(fèi)政策疊加各運(yùn)營(yíng)商以市占率為導(dǎo)向大打價(jià)格戰(zhàn)的結(jié)果。2019年10月，為迅速適應(yīng)通信央企從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，防止攜號(hào)轉(zhuǎn)網(wǎng)或?qū)е氯筮\(yùn)營(yíng)商惡性價(jià)格戰(zhàn)，相關(guān)部門對(duì)運(yùn)營(yíng)商重點(diǎn)考核指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整。2020年國(guó)企改革三年行動(dòng)方案實(shí)施，確立“兩利三率”指標(biāo)體系，并在2021年調(diào)整為“兩利四率”，2022年國(guó)企改革三年行動(dòng)方案將迎來三年大考，三大運(yùn)營(yíng)商作為重要的中央企業(yè)，相關(guān)政策對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響非常明顯。值得注意的是，國(guó)資委在2021年對(duì)央企的考核中，增加了全員勞動(dòng)生產(chǎn)率這一指標(biāo)（全員勞動(dòng)生產(chǎn)率=企業(yè)總產(chǎn)值/全部職工平均人數(shù)），可以有效衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平、員工勞動(dòng)積極性等。運(yùn)營(yíng)商長(zhǎng)期發(fā)展將更加注重業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、盈利能力、人員效率等，進(jìn)一步引導(dǎo)運(yùn)營(yíng)商行業(yè)高質(zhì)量全面發(fā)展。政策驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)拐點(diǎn)確認(rèn)隨著提速降費(fèi)壓力放緩，行業(yè)政策導(dǎo)向從“份額為王”向“全面發(fā)展”轉(zhuǎn)型，直接改變了同一區(qū)域市場(chǎng)內(nèi)三家運(yùn)營(yíng)商的競(jìng)爭(zhēng)合作關(guān)系：從原來的價(jià)格戰(zhàn)搶市場(chǎng)、資源層面互相遏制，逐步演變到理性合理定價(jià)、資源有序共享的良性競(jìng)爭(zhēng)格局。運(yùn)營(yíng)商營(yíng)收利潤(rùn)改善立竿見影。全行業(yè)移動(dòng)數(shù)據(jù)流量平均資費(fèi)趨于平穩(wěn)，用戶月均移動(dòng)數(shù)據(jù)使用量持續(xù)增長(zhǎng)，三大運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)業(yè)務(wù)ARPU值2020均呈現(xiàn)觸底回升。2.2.5G周期，盈利能力提升的核心因素網(wǎng)絡(luò)覆蓋和終端占比不斷提升，5G業(yè)務(wù)量和收入提升尚不明顯根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，截至2021年9月，我國(guó)移動(dòng)電話基站總數(shù)達(dá)969萬個(gè)，同比增長(zhǎng)5.7%，比上年末凈增37.7萬個(gè)。其中4G基站586萬個(gè)，占比60.4%；5G基站115.9萬個(gè)，占比12%。5G網(wǎng)絡(luò)從城市向鄉(xiāng)村覆蓋。終端側(cè)，5G手機(jī)出貨量不斷提速，從2021年Q2開始，5G手機(jī)出貨量占比基本穩(wěn)定在75%以上?；窘ㄔO(shè)意味著5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋質(zhì)量的提升，5G終端是用戶體驗(yàn)5G網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的基礎(chǔ)，這兩個(gè)關(guān)鍵因素共同推動(dòng)三大運(yùn)營(yíng)商5G套餐用戶滲透率顯著提升。截至2021年9月，我國(guó)5G終端連接數(shù)已超過4.5億，中國(guó)移動(dòng)

5G套餐用戶滲透率34.68%、中國(guó)電信5G套餐用戶滲透率42.08%，中國(guó)聯(lián)通

5G套餐用戶滲透率43.42%。大運(yùn)營(yíng)商的5G滲透率均已越過30%的用戶流量增長(zhǎng)拐點(diǎn)，但是目前5G對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量的拉升作用還沒有顯現(xiàn)。根據(jù)工信部發(fā)布的《2021年1－10月份通信業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)用戶DOU為14.43GB/戶月，同比增長(zhǎng)23%?；狙永m(xù)了后4G時(shí)期的流量增長(zhǎng)速度，遠(yuǎn)低于4G爆發(fā)期流量增長(zhǎng)率。收入側(cè)：2021年前三季度，三大運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)業(yè)務(wù)ARPU均呈現(xiàn)企穩(wěn)回升趨勢(shì)。中國(guó)電信移動(dòng)通信服務(wù)收入為人民幣1,405.28億元，同比增長(zhǎng)6.3%，中國(guó)聯(lián)通移動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為1,233.24億元，同比增長(zhǎng)5.8%。通過對(duì)流量增長(zhǎng)率、ARPU增長(zhǎng)率、5G用戶滲透率、5G用戶ARPU對(duì)比，5G套餐用戶滲透率較低的中國(guó)移動(dòng)，其5G用戶ARPU最高。我們認(rèn)為當(dāng)前我國(guó)5G用戶的高ARPU值主要是高端用戶優(yōu)先向5G轉(zhuǎn)化的結(jié)果。5G對(duì)移動(dòng)通信業(yè)務(wù)營(yíng)收的提升作用還沒有充分體現(xiàn)。資本開支：5G技術(shù)領(lǐng)跑，投資回報(bào)周期延長(zhǎng)3/4G時(shí)期，中國(guó)運(yùn)營(yíng)商資本開支占收比遠(yuǎn)高于美國(guó)運(yùn)營(yíng)商。對(duì)比2012-2020年，中國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商資本累計(jì)資本開支占收比高達(dá)25.4%，而美國(guó)的AT&T和Verizon累計(jì)資本開支占收比僅為14.2%。在2021年的華為分析師大會(huì)上，華為輪值董事長(zhǎng)徐直軍表示，6G應(yīng)該在2030年左右會(huì)推向市場(chǎng)。我們預(yù)判5G網(wǎng)絡(luò)投資將有超過10年的超長(zhǎng)投資回報(bào)周期，十四五時(shí)期，5G網(wǎng)絡(luò)依然處于建設(shè)投資周期，資本開支占比有望從23%平緩下降。成本側(cè)，共建共享成效顯著5G頻率共建共享：當(dāng)前我國(guó)4家運(yùn)營(yíng)商5G頻率共享已形成兩大陣營(yíng)。電信和聯(lián)通形成中頻帶寬資源優(yōu)勢(shì)，便于集中進(jìn)行基站共建共享；移動(dòng)和廣電則高中低頻配齊，可以加快實(shí)現(xiàn)5G網(wǎng)絡(luò)廣覆蓋和深度覆蓋。5G基站共建共享：工信部在《“十四五”信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中明確“集約利用存量資源，能共享不新建”的原則。未來中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)廣電的共建共享基站規(guī)模會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)成本節(jié)約會(huì)更加富有成效。當(dāng)前共建共享主要由中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通實(shí)施，根據(jù)中國(guó)聯(lián)通2021年三季報(bào)披露，雙方共建共享5G基站總體規(guī)模達(dá)到38萬站，累計(jì)為雙方節(jié)省網(wǎng)絡(luò)建設(shè)成本超760億元。鐵塔資源共建共享：鐵塔公司自2014年7月成立至今堅(jiān)持“能共享不新建、能共建不獨(dú)建”的共享發(fā)展模式，新建鐵塔共享水平從歷史的14.3%大幅提升到80%，相當(dāng)于少建鐵塔84萬座，為三大運(yùn)營(yíng)商節(jié)省投資1505億。2.3.千兆升級(jí)，家寬業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵抓手千兆滲透率快速提升，固定寬帶業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)2021年，我國(guó)固定寬帶接入用戶穩(wěn)步增長(zhǎng)，千兆用戶數(shù)超2000萬戶。固定寬帶接入網(wǎng)呈現(xiàn)百兆以下退網(wǎng)，百兆級(jí)網(wǎng)絡(luò)基本飽和，千兆網(wǎng)絡(luò)開始增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。根據(jù)中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通

2021三季度，中國(guó)移動(dòng)半年報(bào)數(shù)據(jù)，固定寬帶業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)智慧家庭業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，有效拉升家寬綜合ARPU值智慧家庭是運(yùn)營(yíng)商家寬業(yè)務(wù)重要的增值手段。中國(guó)移動(dòng)以“千兆家寬、千兆WiFi、千兆5G、千兆應(yīng)用、千兆服務(wù)”的“全千兆”策略為引領(lǐng)，全面推動(dòng)智慧家庭服務(wù)升級(jí)。積極推動(dòng)開放合作，成立“中國(guó)移動(dòng)智慧家庭合作聯(lián)盟”，聯(lián)合超過400家合作伙伴，促進(jìn)家庭市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。中國(guó)電信聚焦家庭數(shù)字化、智能化需求，不斷升級(jí)生態(tài)合作，以“智能寬帶、智家平臺(tái)、智能應(yīng)用、智能安全、智能服務(wù)”為核心的“五智”能力體系快速推進(jìn)家庭信息化進(jìn)程，聚合內(nèi)容應(yīng)用和家居產(chǎn)業(yè)生態(tài)，為客戶提供從傳統(tǒng)固網(wǎng)通信向智慧生活升級(jí)的綜合信息服務(wù)。2021年上半年，中國(guó)移動(dòng)“魔百和”客戶達(dá)1.54億戶，已成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)客戶規(guī)模最大的家庭寬帶運(yùn)營(yíng)商和大屏內(nèi)容服務(wù)提供商。大屏點(diǎn)播、智能組網(wǎng)、家庭安防、智能遙控器等增值業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，智慧家庭增值業(yè)務(wù)收入100.84億元，同比提升35.60%。2021年首三季度，中國(guó)電信智慧家庭收入同比增長(zhǎng)30.3%，拉動(dòng)寬帶綜合ARPU達(dá)到46.1元/月戶，同比增長(zhǎng)4.5%。千兆升級(jí)、智慧家庭驅(qū)動(dòng)家寬業(yè)務(wù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)千兆網(wǎng)絡(luò)覆蓋基本完成。據(jù)工信部發(fā)布的《2021年前三季度通信業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》，截至9月份末，全國(guó)互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口數(shù)量達(dá)9.96億個(gè)，同比增長(zhǎng)6.3%，比上年末凈增4963萬個(gè)。其中，光纖接入（FTTH/O）端口達(dá)到9.34億個(gè)，比上年末凈增5421萬個(gè)，占比由上年末的93%提升到93.8%。千兆用戶升級(jí)需要的接入網(wǎng)絡(luò)覆蓋已經(jīng)基本完成。智慧家庭新服務(wù)將持續(xù)引導(dǎo)用戶向千兆升級(jí)。工信部《“十四五”信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》明確要求：豐富千兆光纖應(yīng)用場(chǎng)景，開展千兆寬帶應(yīng)用試點(diǎn)示范，推動(dòng)云化虛擬現(xiàn)實(shí)（CloudVR）、超高清視頻等新業(yè)務(wù)發(fā)展、引導(dǎo)用戶向千兆速率帶寬升級(jí)。5G、千兆家寬、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等技術(shù)將一起催生越來越多的智慧家庭服務(wù)。未來，邊緣計(jì)算與本地存儲(chǔ)亦將更廣泛地應(yīng)用于終端設(shè)備，“云、邊、端”一體化融合程度日益提升，智慧家庭將從“單體智慧”向“全屋智慧”演進(jìn)。截至2021年11月，我國(guó)千兆家寬滲透率6.33%，處于起步階段?？紤]基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)覆蓋就緒，新業(yè)務(wù)引導(dǎo)等因素，2022年我國(guó)千兆家寬滲透率大概率超過10%。2.4.數(shù)字產(chǎn)業(yè)，打開成長(zhǎng)空間的全新賽道產(chǎn)業(yè)數(shù)字化打開全新成長(zhǎng)空間十三五時(shí)期，5G、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)得到快速發(fā)展。十四五時(shí)期，在國(guó)家新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的倡導(dǎo)下，中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)將迎來巨大發(fā)展空間。根據(jù)中國(guó)信通院2021年發(fā)布的《中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展白皮書》預(yù)測(cè)，2025年中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模將從2020年的41.36萬億元提升到60萬億元，占GDP比重將從2020年的40.2%提升到50.3%。我們預(yù)計(jì)伴隨企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的全面推進(jìn)和5GToB重點(diǎn)項(xiàng)目的不斷落地，運(yùn)營(yíng)商產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)有望持續(xù)高速增長(zhǎng)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)新藍(lán)海為電信運(yùn)營(yíng)商行業(yè)帶來前所未有的發(fā)展新機(jī)遇。5G網(wǎng)絡(luò)演進(jìn)和B端資源渠道優(yōu)勢(shì)助力運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型發(fā)展經(jīng)歷4G時(shí)代增量不增收的困境，面對(duì)5G發(fā)展機(jī)遇，運(yùn)營(yíng)商也都加快了創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略布局。統(tǒng)籌IDC和網(wǎng)絡(luò)資源優(yōu)勢(shì)、政企市場(chǎng)渠道下沉優(yōu)勢(shì)，提出產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型計(jì)劃，并取得初步成效。B端業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，新興業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)三家基礎(chǔ)電信企業(yè)積極發(fā)展IPTV、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等新興業(yè)務(wù)。根據(jù)工信部《2021年前三季度通信業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》，前三季度共完成新興業(yè)務(wù)收入1681億元，同比增長(zhǎng)28.8%，業(yè)務(wù)收入占比為15.2%，拉動(dòng)電信業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)3.7個(gè)百分點(diǎn)。其中云計(jì)算和大數(shù)據(jù)收入同比增速分別達(dá)94.8%和33.3%。3.共建共享紅利和云網(wǎng)資源優(yōu)勢(shì)，助力公司領(lǐng)先增長(zhǎng)3.1.2021年?duì)I收利潤(rùn)增速行業(yè)領(lǐng)先落實(shí)股權(quán)激勵(lì)，為公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展和科技創(chuàng)新持續(xù)注入活力中國(guó)電信于2018年和2021年分別實(shí)施兩期股票增值權(quán)計(jì)劃，對(duì)核心骨干員工實(shí)施中長(zhǎng)期激勵(lì)。其中2018年，經(jīng)國(guó)資委批準(zhǔn)，中國(guó)電信首次實(shí)施《核心骨干人員股票增值權(quán)計(jì)劃》，計(jì)劃有效期內(nèi)公司授予核心骨干人員的股票增值權(quán)單位的總數(shù)不超過公司總股本的10%，旨在使公司核心骨干人員的利益同公司價(jià)值（H股市值）增長(zhǎng)掛鉤?！吨袊?guó)電信股份有限公司第二期股票增值權(quán)激勵(lì)計(jì)劃》于2021年3月3日獲國(guó)資委批準(zhǔn)。根據(jù)該方案的相關(guān)規(guī)定，2021年3月10日(“授予日”)，董事會(huì)審議批準(zhǔn)于授予日向共8239名核心骨干人員(不包括執(zhí)行董事、非執(zhí)行董事、獨(dú)立董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員)，授予總數(shù)約為24.1162億股股票增值權(quán)，所對(duì)應(yīng)的本公司H股數(shù)量約占于授予日已發(fā)行總股本約2.98%。業(yè)務(wù)層面，全面實(shí)施“云改數(shù)轉(zhuǎn)”，向數(shù)字化綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型公司積極擁抱數(shù)字化轉(zhuǎn)型機(jī)遇，深耕客戶需求及應(yīng)用場(chǎng)景，全面實(shí)施“云改數(shù)轉(zhuǎn)”戰(zhàn)略，以5G和云為核心打造云網(wǎng)融合的新型信息基礎(chǔ)設(shè)施、運(yùn)營(yíng)支撐體系、科技創(chuàng)新硬核實(shí)力，深化體制機(jī)制改革，以創(chuàng)新、融合構(gòu)建差異化優(yōu)勢(shì)，致力于為個(gè)人（ToC）、家庭（ToH）和政企（ToB/G）客戶提供靈活多樣、融合便捷、品質(zhì)體驗(yàn)、安全可靠的綜合智能信息服務(wù)。戰(zhàn)略計(jì)劃和舉措主要包括：強(qiáng)化科技創(chuàng)新、推進(jìn)云網(wǎng)融合、打造數(shù)字化平臺(tái)、加強(qiáng)生態(tài)合作、深化體制機(jī)制改革、構(gòu)建網(wǎng)信安全體系等。戰(zhàn)略落地見成效，營(yíng)收利潤(rùn)雙增長(zhǎng)2021年前三季度，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。3.2.共建共享，提升移動(dòng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)能力市場(chǎng)份額穩(wěn)中有升，移動(dòng)通信業(yè)務(wù)ARPU值回升2021年前三季度，公司移動(dòng)通信用戶凈增1,864萬戶，繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。移動(dòng)用戶市場(chǎng)份額從2020年底的22%，穩(wěn)定增長(zhǎng)到22.6%。2021年前三季度，中國(guó)電信的移動(dòng)ARPU值45.4元/月戶，同比增長(zhǎng)2.3%。移動(dòng)通信服務(wù)收入為人民幣1,405.28億元，同比增長(zhǎng)6.3%。我們?cè)?.1節(jié)已經(jīng)說明，行業(yè)政策是驅(qū)動(dòng)三大運(yùn)營(yíng)商營(yíng)收利潤(rùn)回升的主要驅(qū)動(dòng)力。我們認(rèn)為，公司有望同時(shí)受益行業(yè)政策、網(wǎng)絡(luò)覆蓋提升多重因素，保持移動(dòng)用戶增速和移動(dòng)通信業(yè)務(wù)收入增速行業(yè)領(lǐng)先。共建共享帶來網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量提升和成本優(yōu)化雙重利好共建共享對(duì)中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通的網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量提升作用明顯。在中國(guó)聯(lián)通半年報(bào)中，提到電信聯(lián)通共享5G網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)一線城市覆蓋及網(wǎng)絡(luò)感知雙領(lǐng)先。未來，隨著2/3G基站退網(wǎng)，持續(xù)推進(jìn)共建共享，5G基站數(shù)量不斷增加，中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通有望實(shí)現(xiàn)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)覆蓋質(zhì)量和主導(dǎo)運(yùn)營(yíng)商對(duì)齊。截至2021年9月，我國(guó)5G終端連接數(shù)已超過4.5億，中國(guó)移動(dòng)

5G套餐用戶滲透率34.68%、中國(guó)電信

5G套餐用戶滲透率42.08%，中國(guó)聯(lián)通

5G套餐用戶滲透率43.42%。從5G套餐市場(chǎng)份額看，2021年中國(guó)電信5G套餐用戶市場(chǎng)份額約為25%，高于中國(guó)電信移動(dòng)用戶市場(chǎng)份額22%。印證了共建共享對(duì)網(wǎng)絡(luò)覆蓋質(zhì)量和用戶發(fā)展的積極作用。同時(shí)，通過4G/5G網(wǎng)絡(luò)共建共享，為合作雙方累計(jì)節(jié)省投資超過千億，并為雙方節(jié)省可觀的鐵塔使用費(fèi)、電費(fèi)和網(wǎng)絡(luò)維護(hù)費(fèi)等網(wǎng)絡(luò)成本，為實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)作出顯著貢獻(xiàn)。3.3.云網(wǎng)資源，確保家寬業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)云網(wǎng)一體，資源優(yōu)勢(shì)明顯我們從兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)看中國(guó)電信的固網(wǎng)資源優(yōu)勢(shì)：一是可以直觀反應(yīng)用戶體驗(yàn)的測(cè)速數(shù)據(jù)：根據(jù)Speedtest發(fā)布的2020年底的測(cè)速數(shù)據(jù)，中國(guó)電信國(guó)內(nèi)平均下載和上傳速率都保持全行業(yè)最優(yōu)水平。二是對(duì)高價(jià)值用戶影響明顯的國(guó)際出口帶寬容量：中國(guó)電信獨(dú)占我國(guó)50%的國(guó)際出口帶寬資源，具有非常明顯的網(wǎng)絡(luò)資源優(yōu)勢(shì)。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)是中國(guó)電信固網(wǎng)資源建設(shè)、云網(wǎng)一體建設(shè)、長(zhǎng)期網(wǎng)絡(luò)資源引入綜合作用的結(jié)果。公司建成覆蓋城鄉(xiāng)的FTTH全光接入網(wǎng)，在超過200個(gè)城市部署千兆光網(wǎng)，千兆光網(wǎng)端口規(guī)模領(lǐng)先；建成覆蓋全國(guó)和海外重點(diǎn)地區(qū)、全球容量最大的ROADM全光傳送網(wǎng)；公司擁有CN2-DCI和政企OTN兩大精品網(wǎng)絡(luò)，覆蓋國(guó)內(nèi)300個(gè)以上城市、所有天翼云資源池和重點(diǎn)數(shù)據(jù)中心，通達(dá)全球20多個(gè)國(guó)家的40多個(gè)城市，提供大帶寬、低時(shí)延、高可靠的業(yè)務(wù)承載。聚焦全場(chǎng)景數(shù)字生活，家寬業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)在家庭通信及信息化服務(wù)領(lǐng)域，公司聚焦全場(chǎng)景數(shù)字生活，發(fā)揮云網(wǎng)融合優(yōu)勢(shì)，打造5G+光寬+WiFi6的“三千兆”高品質(zhì)泛連接服務(wù)，設(shè)立天翼數(shù)字生活科技有限公司，搭建智家平臺(tái)聚合內(nèi)容應(yīng)用和智能家居等產(chǎn)業(yè)生態(tài)，構(gòu)建安全可信的智慧家庭、智慧社區(qū)和數(shù)字鄉(xiāng)村綜合智能信息服務(wù)。根據(jù)公司2021三季報(bào)披露，2021年前三季度固網(wǎng)及智慧家庭服務(wù)收入達(dá)到854.98億元，同比增長(zhǎng)4.7%，有線寬帶用戶凈增911萬戶，達(dá)到1.68億戶，寬帶接入收入達(dá)到568.96億元，同比增長(zhǎng)6.8%，寬帶接入ARPU達(dá)到38.8元/月戶，較去年同期保持回升，智慧家庭收入同比增長(zhǎng)30.3%，拉動(dòng)寬帶綜合ARPU達(dá)到46.1元/月戶，同比增長(zhǎng)4.5%。根據(jù)上述數(shù)據(jù)，結(jié)合公司2018-2020固網(wǎng)及智慧家庭服務(wù)收入情況，我們認(rèn)為公司固定電話業(yè)務(wù)收入持續(xù)下滑，一定程度上抵消用戶增長(zhǎng)、千兆滲透率提升、智慧家庭收入增長(zhǎng)對(duì)業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)。按照工信部《“十四五”信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，千兆家寬用戶數(shù)將從2020年的640萬戶增長(zhǎng)到2025年的6000萬戶，同比增長(zhǎng)56%。但是從實(shí)際數(shù)據(jù)看，截至2021年11月，我國(guó)千兆家寬用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到3386萬，同比增長(zhǎng)476%，說明千兆家寬需求遠(yuǎn)超預(yù)期，這符合疫情之下宅經(jīng)濟(jì)旺盛的需求邏輯。在千兆網(wǎng)絡(luò)覆蓋基本完成的情況下，用戶需求可以迅速滿足，沒有供給瓶頸。千兆用戶增長(zhǎng)的同時(shí)，200M、300M套餐用戶同步存在套餐升級(jí)。從中國(guó)電信套餐資費(fèi)情況看，用戶每升級(jí)一檔，ARPU提升大概在15-30%。3.4.

“云改數(shù)轉(zhuǎn)”，搶占產(chǎn)業(yè)數(shù)字化新空間在政企通信及信息化服務(wù)領(lǐng)域，公司深度融合數(shù)字經(jīng)濟(jì)要素和新興信息技術(shù)，以5G、天翼云和安全為核心能力，激發(fā)出旺盛的市場(chǎng)需求，5G商業(yè)模式不斷豐富成熟，標(biāo)桿項(xiàng)目廣泛落地復(fù)制。天翼云科技有限公司正式設(shè)立，憑借公有云、私有云、專屬云、混合云的一云多態(tài)服務(wù)能力，天翼云繼續(xù)保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先市場(chǎng)地位。依托“2+4+31+X+O”的云和IDC資源一體化布局，打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司在內(nèi)蒙古、貴州部署超大規(guī)模IDC園區(qū)，滿足全國(guó)性大客戶需求；在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳、川渝陜四個(gè)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)區(qū)域，圍繞核心城市規(guī)模部署IDC，輻射周邊區(qū)域，滿足屬地化業(yè)務(wù)需求；截至2020年底，公司擁有約700個(gè)數(shù)據(jù)中心，機(jī)架規(guī)模超過43萬個(gè)，其中80%的機(jī)架部署于四個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域，流量導(dǎo)向突出、集約優(yōu)勢(shì)顯著。天翼云持續(xù)領(lǐng)先，IDC和行業(yè)云優(yōu)勢(shì)明顯根據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計(jì)，2021年上半年公司在我國(guó)公有云IaaS行業(yè)市場(chǎng)份額為9.6%、IaaS+PaaS行業(yè)市場(chǎng)份額10.5%，落后于阿里云、騰訊云、華為云，均排名第四。目前，天翼云已在全國(guó)范圍內(nèi)承建了16個(gè)省級(jí)政務(wù)云平臺(tái)，覆蓋了130個(gè)地市，打造了1000余個(gè)智慧城市項(xiàng)目。2021年上半年，天翼云收入達(dá)到了人民幣140億元，同比增長(zhǎng)109.3%，超過2020年全年總收入。5G定制網(wǎng)商用，服務(wù)模式探索成效顯著2020年，公司基于對(duì)行業(yè)需求的深刻理解，全新發(fā)布了“網(wǎng)定制、邊智能、云協(xié)同、應(yīng)用隨選”的5G定制網(wǎng)解決方案，該方案以5G云網(wǎng)為基石，以業(yè)務(wù)場(chǎng)景為核心，為行業(yè)客戶提供“網(wǎng)邊云用服”五位一體的定制網(wǎng)融合服務(wù)，實(shí)現(xiàn)“云網(wǎng)一體、按需定制”。公司針對(duì)ToB市場(chǎng)推出了“致遠(yuǎn)、比鄰、如翼”三種定制網(wǎng)的服務(wù)模式。2020年累計(jì)開通超過32萬個(gè)5G站點(diǎn)?！?G+云網(wǎng)融合”不僅可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)私網(wǎng)、數(shù)據(jù)分流、QoS保障等通用服務(wù)能力，還可以為各類客戶提供2B+2C、公私協(xié)同、4G/5G融合、跨地域等差異化的綜合服務(wù)。依托“5G+天翼云”云網(wǎng)融合的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，天翼云可保障超高清視頻、云游戲、云手機(jī)、遠(yuǎn)程控制、自動(dòng)駕駛等對(duì)速率、時(shí)延和云邊協(xié)同要求較高業(yè)務(wù)的良好體驗(yàn)。邊緣計(jì)算：依托自身優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建MEC平臺(tái)公司MEC平臺(tái)依托自身優(yōu)勢(shì)為用戶提供以下幾項(xiàng)關(guān)鍵服務(wù)：連接：覆蓋全國(guó)的固網(wǎng)/移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)，5000多個(gè)邊緣機(jī)房和10萬余個(gè)綜合接入局機(jī)房，讓中國(guó)電信有能力構(gòu)建不同層級(jí)的邊緣節(jié)點(diǎn)，推動(dòng)業(yè)務(wù)能力下沉，滿足差異化的業(yè)務(wù)性能需求；計(jì)算：通過引入英特爾等合作伙伴提供的先進(jìn)軟硬件產(chǎn)品與技術(shù)，并有效融合5G網(wǎng)絡(luò)能力與“天翼云”帶來的云服務(wù)優(yōu)勢(shì)，中國(guó)電信邊緣節(jié)點(diǎn)能為不同垂直領(lǐng)域的用戶帶去貼近其應(yīng)用場(chǎng)景的高性能計(jì)算能力；安全/運(yùn)維：從空口、傳輸、接入控制到平臺(tái)，再到應(yīng)用和數(shù)據(jù)，中國(guó)電信以全方位安全機(jī)制為用戶提供端到端數(shù)據(jù)安全防護(hù)，并提供全面和可視化的運(yùn)維能力；能力/應(yīng)用：通過能力開放平臺(tái)，中國(guó)電信在一系列垂直領(lǐng)域?yàn)橛脩籼峁┴S富的云網(wǎng)能力集，例如語(yǔ)音識(shí)別、人臉識(shí)別、AR/VR等，供各類業(yè)務(wù)場(chǎng)景按需集成調(diào)用。市場(chǎng)化組織體系調(diào)整，變革成效明顯2020年中國(guó)電信為適配更加靈活和市場(chǎng)化的組織體系、資源配置和考核激勵(lì)機(jī)制，按信息服務(wù)事業(yè)群管理，