第六章項目資金來源與融資方案1第六章項目資金來源1內容4

項目融資2項目資本金的融通債務資金的融通35融資方案分析1融資主體及其融資方式2內容4項目融資2項目資本金的融通債務資金的本章要求熟悉項目資本金融通和項目債務籌資；了解項目融資及其主要模式；掌握不同來源渠道資金的資金成本計算（普通股票的資本成本僅限了解）；掌握加權平均資本成本計算。3本章要求熟悉項目資本金融通和項目債務籌資；3本章重點國內外債務籌資的渠道債券籌資及其特點項目融資的概念資金成本的概念和計算本章難點資金成本的概念和計算4本章重點國內外債務籌資的渠道本章難點資金

§1融資主體及其融資方式一、項目融資主體項目的融資主體是指進行融資活動并承擔融資責任和風險的項目法人單位。1.既有法人融資主體適用條件既有法人融資主體新設法人融資主體項目融資主體既有法人為擴大生產能力而興建的擴建項目或原有生產線的技術改造項目；1既有法人為新增生產經營所需水、電、汽等動力供應及環(huán)境保護設施而興建的項目；25§1融資主體及其融資方式一、項目融資主體項目

§1融資主體及其融資方式一、項目融資主體1.既有法人融資主體適用條件項目與既有法人的資產以及經營活動聯(lián)系密切；3現(xiàn)有法人具有為項目進行融資和承擔全部融資責任的經濟實力4項目盈利能力較差，但項目對整個企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要作用，需要利用既有法人的整體資信獲得債務資金。56§1融資主體及其融資方式一、項目融資主體1.既有法人

§1融資主體及其融資方式一、項目融資主體2.新設法人融資主體適用條件1項目發(fā)起人希望擬建項目的生產經營活動現(xiàn)對獨立，且擬建項目與既有法人的經營活動聯(lián)系不密切；2擬建項目的投資規(guī)模較大，既有法人財務狀況較差，不具有為項目進行融資和承擔全部融資責任的經濟實力，需要新設法人募集股本金；3項目自身具有較強的盈利能力，依靠項目自身未來的現(xiàn)金流量可以按期償還債務。7§1融資主體及其融資方式一、項目融資主體2.新設法人

§1融資主體及其融資方式二、既有法人融資方式既有法人融資是指：建設項目所需的資金，來源于既有法人內部融資、新增資本金和新增債務資金。新增債務資金依靠既有法人整體的盈利能力來償還，并以既有法人整體的資產和信用承擔債務擔保。新增負債內部融資新增資本金企業(yè)股東過去投入的資本金企業(yè)過去對外負債的債務資金企業(yè)經營所形成的凈現(xiàn)金流量可用于擬建項目的貨幣資金資產變現(xiàn)的資金資產經營權變現(xiàn)的資金直接使用非現(xiàn)金資產總投資圖5-1既有法人項目總投資構成及資金來源8§1融資主體及其融資方式二、既有法人融資方式

§1融資主體及其融資方式三、新設法人融資方式新設法人融資是指：由項目發(fā)起人（企業(yè)或政府）發(fā)起組建的具有獨立法人資格的項目公司，由新組建的項目公司承擔融資責任和風險，依靠項目自身的盈利能力來償還債務，以項目投資形成的資產、未來收益或權益作為融資擔保的基礎。◆其融資能力取決于股東能對項目公司借款提供多大程度的擔?！粼陧椖勘旧淼呢攧招б婧谩⑼顿Y風險可以有效控制的條件下，可以考慮采用項目融資方式。項目資本金◆是指在項目總投資中，由投資者認繳的出資額。投資者可以轉讓其出資，但不能以任何方式抽回?！粑覈斯嫘皂椖康炔糠痔厥忭椖客猓蟛糠滞顿Y項目都實行資本金制度。建設項目所需資金的來源債務資金9§1融資主體及其融資方式三、新設法人融資方式

§2項目資本金的融通一、項目資本金的來源及籌措中央和地方各級政府預算內資金國家批準的各項專項建設資金“撥該貸”和經營性基本建設基金回收的本息土地批租收入國有企業(yè)產權轉讓收入地方政府按國家有關規(guī)定收取的各項稅費及其他預算外資金國家授權的投資機構及企業(yè)法人的所有者權益（包括資本金等）企業(yè)折舊基金以及投資者按照國家規(guī)定從資本市場上籌措的資金經批準，發(fā)行股票或可轉換債券國家規(guī)定的其他可用作項目資本金的資金1.項目資本金的來源10§2項目資本金的融通一、項目資本金的來源及籌措中央和

§2項目資本金及債務資金的融通一、項目資本金的來源及籌措2.項目資本金的籌措①股東直接投資國家資本金法人資本金包括個人資本金外商資本金既有法人融資項目，股東直接投資表現(xiàn)為擴充既有企業(yè)的資本金，包括原有股東增資擴股和吸收新股東投資。新設法人融資項目，股東直接投資表現(xiàn)為投資者為項目提供資本金11§2項目資本金及債務資金的融通一、項目資本金的來源及

§2項目資本金的融通一、項目資本金的來源及籌措②股票融資無論是既有法人融資項目還是新設法人融資項目、凡符合規(guī)定條件的，均可以通過發(fā)行股票在資本市場募集股本資金適用范圍公募和私募兩種形式形式③政府投資包括各級政府的財政預算內資金、國家批準的各項專項建設基金、統(tǒng)借國外貸款、土地批租收入、地方政府按規(guī)定收取的各種費用及其他預算外資金等。投資資金12§2項目資本金的融通一、項目資本金的來源及籌措②

§2項目資本金的融通一、項目資本金的來源及籌措

政府投資主要用于基礎性項目和公益性項目。山峽水力發(fā)電站葛洲壩學校醫(yī)院13§2項目資本金的融通一、項目資本金的來源及籌措政府交通銀行、光大銀行、招商銀行、中信實業(yè)銀行、城市合作銀行包括中國假設銀行、中國工商銀行、中國農業(yè)銀行、中國銀行信托投資公司財務公司保險公司國家政策性銀行不以盈利為目的，實行保本經營，貸款利率低，期限長。我國的政策性銀行有：國家開發(fā)銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口信貸銀行。一、國內債務籌資非銀行金融機構國內債務籌資國內融資租賃國內發(fā)行債券股份商業(yè)銀行國家政策銀行國有商業(yè)銀行

§3項目債務籌資14交通銀行、光大銀行、招商銀行、中信實業(yè)銀行、城市合作銀行包括一、國內債務籌資

§3項目債務籌資1.政策性銀行貸款政策性銀行是指由政府創(chuàng)立、參股或保證的，專門為貫徹和配合政府特定的社會經濟政策或意圖，直接或間接地從事某種特殊政策性融資活動的金融機構?！羝滟J款主要用于支持國家批準的基礎設施項目、基礎產業(yè)項目、支柱產業(yè)項目，以及重大技術改造項目和高新技術產業(yè)化項目建設?！羝滟J款期限可分為：短期貸款（1年以下）、中期貸款（1～5年）和長期貸款（5年以上），貸款期限一般不超過15年。國家開發(fā)銀行15一、國內債務籌資§3項目債務籌資1.政策性銀行貸款一、國內債務籌資

§3項目債務籌資1.政策性銀行貸款中國進出口銀行◆通過辦理出口信貸、出口信用保險及擔保、對外擔保、外國政府貸款轉貸、對外援助優(yōu)惠貸款以及國務院交辦的其他業(yè)務，貫徹國家產業(yè)政策、外經貿政策和金融政策，為擴大我國機電產品、成套設備和高新技術產品出口和促進對外經濟技術合作與交流，提供政策性金融支持。中國農業(yè)發(fā)展銀行◆按照國家的法律、法規(guī)和方針、政策，以國家信用為基礎，籌集農業(yè)政策性信貸資金，承擔國家規(guī)定的農業(yè)政策性金融業(yè)務，代理財政性支農資金的撥付，為農業(yè)和農村經濟發(fā)展服務。16一、國內債務籌資§3項目債務籌資1.政策性銀行貸款一、國內債務籌資

§3項目債務籌資2.商業(yè)銀行貸款①商業(yè)銀行貸款的特點籌資手續(xù)簡單，速度較快1籌資成本較低2②商業(yè)銀行貸款期限簽訂貸款合同時，一般會對貸款期、提款期、寬限期和還款期做出明確規(guī)定：2提款期：貸款合同生效日→合同規(guī)定的最后一筆貸款本金提取日1貸款期：貸款合同生效日→最后一筆貸款本金和利息還清日17一、國內債務籌資§3項目債務籌資2.商業(yè)銀行貸款一、國內債務籌資3寬限期：貸款合同生效日→合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日4合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日→貸款本金和利息全部還清日還款期：

§3項目債務籌資③商業(yè)銀行貸款金額貸款金額是銀行就每筆貸款向借款人提供的最高授信額度，借款金額由借款人在申請貸款時提出，銀行核定。借款人在決定貸款金額時應考慮三個因素：貸款種類、貸款金額通常不能超過所規(guī)定的最高限額1客觀需要2償還能力318一、國內債務籌資3寬限期：貸款合同生效日→合同規(guī)定的第一筆貸一、國內債務籌資

§3項目債務籌資①信托投資公司貸款信托貸款是信托投資公司運用吸收的信托貸款、自有資金和籌集的其他資金對審定的貸款對象和項目發(fā)放的貸款。信托貸款具有以下幾個特點：3.國內非銀行金融機構貸款信托貸款的利率相對比較靈活，可在一定范圍內浮動2信托貸款可以滿足企業(yè)特殊的資金需求1信托貸款主要有技術改造信托貸款、補償貿易信托貸款、單位住房信托貸款、聯(lián)營投資信托貸款和專項信托貸款等。19一、國內債務籌資§3項目債務籌資①信托投資公司貸一、國內債務籌資

§3項目債務籌資②財務公司貸款財務公司是由企業(yè)集團成員單位組建又為集團成員單位提供中長期金融業(yè)務服務為主的非銀行金融機構。財務公司貸款短期貸款中長期貸款一般為1年、6個月、3個月以及3個月以下不定期限的臨時貸款一般為1～3年、3～5年以及5年以上的貸款③保險公司貸款20一、國內債務籌資§3項目債務籌資②財務公司貸款混合貸款、聯(lián)合貸款和銀團貸款國際金融機構貸款出口信貸外國銀行貸款外國政府貸款二、國外債務籌資

§3項目債務籌資國外債務籌資國際復興開發(fā)銀行短期貸款中期貸款長期貸款買方信貸賣方信貸國際開發(fā)協(xié)會國際金融公司亞洲開發(fā)銀行普通貸款特別基金除收取利息外，還收取管理費、代理費、承擔費及雜費等一些費用21混合貸款、聯(lián)合貸國際金融機構貸款出口信貸外國銀行貸款外國政府融資性租賃的出租物，價值大，專用性強，期限長、中途不得解約。租賃結束時，出租物可以留購，也可退租。融資性租賃在資金缺乏時，加快技術更新。承租人出租物出租人選擇購買出租三、融資租賃

§3項目債務籌資1.融資租賃的含義融資租賃亦稱金融租賃或資本租賃，是指不帶維修條件的設備租賃業(yè)務。22融資性租賃的出租物，價值大，專用性強，期限長、中途不得解約。三、融資租賃

§3項目債務籌資2.融資租賃的方式1自營租賃2回租租賃3轉租賃經營性租賃一般價值小，資產專用性弱，可中途停止，出租期短。經營性租賃結束后，出租物可以退租，也可以續(xù)租。經營性（或服務性）租賃出租人出租物承租人購買選擇出租資料23三、融資租賃§3項目債務籌資2.融資租賃的方式1自營

債券（Bond）是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證，它證明持券人有權按期取得固定利息并到期收回本金。四、發(fā)行債券1.債券的種類

§3項目債務籌資種類劃分標準按發(fā)行方式分類按還本期限分類按發(fā)行條件分類按可否轉換為公司股票分類按償還方式分類按發(fā)行主體分類記名債券、無記名債券短期債券、中期債券、長期債券抵押債券、信用債券可轉換債券、不可轉換債券定期償還債券、隨時償還債券國家債券、地方政府債券、企業(yè)債券、金融債券24債券（Bond）是借款單位為籌集資金而發(fā)行的四、發(fā)行債券2.債券籌資的特點

§3項目債務籌資支出固定1股東控制權不變2少納所得稅3提高股東投資回報4提高企業(yè)負債比率，增加企業(yè)風險525四、發(fā)行債券2.債券籌資的特點§3項目債務籌資支出一、項目融資

狹義的概念是指通過項目來融資，即僅以項目的資產、收益作抵押來融資。2.特點例題1.概念1至少有項目發(fā)起方、項目公司、貸款方三方參與；2項目發(fā)起方以股東身份組建項目公司，性質為獨立法人；3以項目本身的經濟強度作為衡量償債能力的依據(jù)。

§4項目融資26一、項目融資狹義的概念是指通過項目來融資，即僅一、項目融資油輪在渤海灣開采新油田3.適用范圍資源開發(fā)類項目基礎項目制造業(yè)東海大橋西氣東輸長城腳下的公社

§4項目融資27一、項目融資油輪在渤海灣3.適用范圍資源開發(fā)類項目基礎項目4.限制一、項目融資項目融資的限制性政府的控制較嚴格；增加項目最終用戶的負擔；程序復雜，參加者眾多，合作談判成本高。增加項目最終用戶的負擔；

§4項目融資284.限制一、項目融資項目融資的限制性政府的控制較嚴格；增加項

項目融資主要模式

BOT項目融資方式Transfer移交Operate經營Build建設一、項目融資Transfer移交Operate經營Transfer移交TOT項目融資方式【資料】

§4項目融資29項目融資主要模式Transfe項目融資模式憑借企業(yè)的有形資產作為擔保取得融資信用。主要適用于中小型項目和多數(shù)大型工業(yè)項目。這類項目主要涉及傳統(tǒng)的融資方式，如銀行貸款、債券融資、股票融資等，以及許多創(chuàng)新的融資方式，如可轉換債券、資產證券化等。以項目資產作為抵押來取得籌資的信用。具體以項目建成投產后所獲得的收益作為償債的資金來源。主要適用于少數(shù)超大型的基礎設施項目，如交通項目、電廠項目、污水處理項目等。狹義的項目融資“為項目融資”“通過項目融資”項目融資廣義的項目融資30項目融資模式憑借企業(yè)的有形資產作為擔保取得融資信用。主要適項目融資渠道與融資方式的關系31項目融資渠道與融資方式的關系31項目融資模式PPP模式

BOT模式

ABS模式

32項目融資模式PPP模式BOT模式ABS模式32PPP模式PPP(Public-PrivatePartnerships)模式的含義：

PPP是指公共部門與私人企業(yè)合作模式，是指政府、營利性企業(yè)和非營利性企業(yè)基于某個項目而形成的相互合作關系形式。PPP模式的基本特點：

能促進政府管理的改革，提高工作效率；可將政府面臨的問題進行有效的轉移；政府將融資風險轉移給私人企業(yè)；PPP模式下的權力是共享的。

33PPP模式PPP(Public-PrivatePartnPPP典型模式34PPP典型模式34PPP模式的組織結構圖私人參與者（投資財團）建筑、經營企業(yè)公共部門（項目發(fā)起人）項目確認、可行性研究項目的招投標階段項目的建設階段項目的運營階段項目的移交階段相互協(xié)調基金特許協(xié)議意向性擔保35PPP模式的組織結構圖私人參與者建筑、經公共部門項目確認、可PPP融資模式Build－Operate－Transfer的縮寫。它是由政府對基礎設施項目的建設和經營提供一種特許權協(xié)議，由本國或外國私人財團安排融資、開發(fā)建設，政府授予私人財團一段時間的經營特許權，在收回投資并取得利潤的特許權期結束后,私人財團把項目交還（無償/有償）給政府的投資方式。BOT模式Transfer－Operate－Transfer的縮寫。是指政府將已建成投入運行的公共項目移交給投資者運營；政府憑借所移交的公共項目資產未來若干年的收益，一次性地從投資者那里融通到一筆資金，再將這筆資金用于新的公共項目建設；當特許經營期滿后，投資者再將公共項目資產移交回政府的方式。

TOT模式PPP模式36PPP融資模式Build－Operate－TransferBOT融資模式的特點BOT融資模式具有以下特點：主要針對基礎設施建設項目能減少政府的財政負擔，減輕政府的負債有利于轉移和降低風險有利于提高項目的運作效率提前滿足社會和公眾的需求有利于加強國際經濟合作37BOT融資模式的特點BOT融資模式具有以下特點：37BOT模式的組織結構圖投資者項目公司公共部門（項目發(fā)起人）項目確認、可行性研究項目的招投標階段項目的建設階段項目的運營階段項目的移交階段貸款銀行建筑、經營企業(yè)特許協(xié)議38BOT模式的組織結構圖投資者項目公共部門項目確認、可行性研BOT融資案例---英法海峽隧道項目英法海峽隧道是世界上規(guī)模最大的利用私人資本建造的工程項目。項目總投資92億美元。由歐洲隧道公司投資建設，于1994年5月7日建成正式通車。海峽隧道使歐洲的鐵路網(wǎng)、公路網(wǎng)連成了一體,大大方便了歐洲各大城市之間的來往。各種大小汽車都可以全天候地通過英吉利海峽，人們稱譽這項工程“一夢200年海峽變通途。”

39BOT融資案例---英法海峽隧道項目英法海峽隧道是世界上規(guī)模BOT融資案例---英法海峽隧道項目BOT項目公司：歐洲隧道公司(由英國的海峽隧道工程集團和法國的法蘭西－曼徹公司聯(lián)合組成)；特許經營期：55年（包括計劃為7年的施工期），于1987年與英法政府簽訂；計劃總投資：92億美元；建設工期：1988年開工到1995年竣工；融資情況：①股東發(fā)起人0.8億美元；②股票籌資17.2億美元；③從209家國際銀行籌措74億美元。40BOT融資案例---英法海峽隧道項目BOT項目公司：歐洲隧道BOT融資案例---英法海峽隧道項目英法海峽隧道項目的資金來源41BOT融資案例---英法海峽隧道項目英法海峽隧道項目的資金來英法海峽隧道項目融資結構私營團體公眾投資英法政府BOT合同$0.8億資本金$17.2億股票還款209家銀行或財團$74億貸款股息、紅利經營設計經營合同建設建設合同設計合同歐洲隧道公司42英法海峽隧道項目融資結構私營團體英法政府BOT合同$0.8菲律賓Pagbilao電力項目融資結構東京、花旗銀行承建商進出口銀行紐約一家銀行國家電力公司菲律賓政府運營方項目公司：菲律賓Pagbilao發(fā)電有限公司

政治風險擔保貸款合同還款電力收入剩余收入電能出售合同建設合同擔保經營合同43菲律賓Pagbilao電力項目融資結構東京、花旗銀行承建商進

TOT融資模式案例2004年11月1日騰達建設(600512)中標：支付76500萬元獲得了“錢江四橋”20年的經營權。受讓的錢江四橋經營權包括：經營、養(yǎng)護錢江四橋，提供公共服務，同時取得補償費（由杭州市城市建設資產經營有限公司每年向騰達建設支付補償費7960萬元），并擁有錢江四橋建設規(guī)劃用地范圍內的廣告經營權。轉讓錢江四橋經營權后，政府可在最短的時間內收回投資。據(jù)了解，杭州市的中河――上塘高架、德勝路――文一路快速路和錢塘江引水入城工程等城建項目也擬采用此模式。44

TOT融資模式案例2004年11月1日騰達建設(60ABS模式ABS模式是以項目所屬的資產為支撐的證券化融資方式。以項目所擁有的資產為基礎，以該項目資產可以帶來的預期收益為保證，通過在資本市場上發(fā)行債券籌集資金的一種項目融資方式。ABS模式的目的在于，通過其特有的提高信用等級方式，使原本信用等級較低的項目進入高信用等級證券市場，利用該市場信用等級高、安全性好、流動性高、利率低的特點大幅度降低發(fā)行債券籌集資金的成本。45ABS模式ABS模式是以項目所屬的資產為支撐的證券化融資方式ABS模式的特點ABS模式的特點主要表現(xiàn)在：

在證券市場發(fā)行債券籌集資金分散投資風險不受原始權益人資產質量的限制SPC提供信用擔保通過國際證券市場籌資籌資成本較低46ABS模式的特點ABS模式的特點主要表現(xiàn)在：46ABS融資模式基本結構證券承銷商受托人原始權益人（發(fā)起人）信用評級機構原始債務人股東協(xié)議資產出售還款債務發(fā)行收入發(fā)行收入擔保歸集的資金流特設結構（SPV）投資者信用增級機構服務人設計發(fā)行發(fā)行轉讓收入債務債務償還47ABS融資模式基本結構證券承銷商受托人原始權益人信用評級機構

ABS融資模式資產的出售。即發(fā)起人把經組合的資產賣與SPV。信用的提高。運用各種有效手段和金融工具確保發(fā)行方按時支付本息，以提高資產證券交易的質量和安全性。證券的評級。主要考慮資產的信用風險，目的在于保證證券的安全度。ABS（資產證券化）融資操作步驟資產的購買。

SPV購買資產的形式：一是整批買進一個特定資產組合；二是買進資產組合中的一項不可分割權利。48ABS融資模式資產的出售。即發(fā)起人把經組合的資產賣與SPV上海世界金融中心

“產品支付（ProductionPayment）”是在石油、天然氣和礦產品項目中常使用的無追索權或有限追索權的融資方式，產品支付只是產權的轉移，而非產品本身的轉移。以“產品支付”為基礎的項目融資模式ABS項目融資模式

ABS是英文Asset-BackedSecuritization的縮寫，即資產支持型資產證券化，簡稱資產證券化。一、項目融資【資料】

§4項目融資49上海世界金融中心“產品支付（Production為籌集和使用資金而付出的代價，包括籌集成本（F）和使用成本（D）。1.資金成本的含義

§5融資方案分析一、資金成本的含義和性質指投資者在資金籌措過程中支付的各種費用。主要包括向銀行借款的手續(xù)費；發(fā)行股票、債券而支付的各項代理費用。一般屬于一次性費用，籌資次數(shù)越多，籌資成本就越大?；I集成本又稱資金占用費，包括支付給股東的各種股利、向債權人支付的貸款利息及支付給其他債權人的利息費用等。其與所籌資金的多少、使用時間有關，具有經常性、定期支付的特點使用成本50為籌集和使用資金而付出的代價，包括籌集成本（F）和使作用選擇資金來源，擬定籌資方案的重要依據(jù)可作為投資者進行資金結構決策的基本依據(jù)評價項目可行性的一個重要尺度2.資金成本的作用一、資金成本的含義和性質香港中銀大廈

§5融資方案分析51作用選擇資金來源，可作為投資者進行資金結構決策的基本依據(jù)評價資金成本一般用相對數(shù)表示，稱之為資金成本率。其一般計算公式為：

式中，K—資金成本率；D—資金占用費；P—籌集資金總額；f—籌資費費率（即籌資費占籌集資金總額的比率）。二、資金成本的計算

§5融資方案分析1.資金成本計算的一般形式52資金成本一般用相對數(shù)表示，稱之為資金二、資金成本的計算

§3融資方案分析2.各種資金來源的資金成本計算（1）銀行借款的資金成本①不考慮資金籌集成本時的資金成本式中，Kd為銀行借款的資金成本；T為所得稅稅率；R為銀行借款利率。②對項目貸款實行擔保時的資金成本式中，Vd為擔保費率；V為擔保費總額；P為企業(yè)借款總額；n為擔保年限。53二、資金成本的計算§3融資方案分析2.各二、資金成本的計算

§3融資方案分析③考慮資金籌集成本時的資金成本（2）債券資金成本發(fā)行債券的成本主要是指債券利息和籌資費用?；蚴街校琄b為債券資金成本；B為債券籌資額；fb為債券籌資費率;Ib為債券年利息；Rb為債券利率。若債券溢價或折價發(fā)行，為了更精確地計算資金成本，應以其實際發(fā)行價格作為債券籌資額。例題例題54二、資金成本的計算§3融資方案分析③二、資金成本的計算

§5融資方案分析（3）優(yōu)先股成本與負債利息的支付不同，優(yōu)先股的股利不能在稅前扣除，因而在計算優(yōu)先股成本時無需經過稅賦的調整?；蚴街?，Kp為優(yōu)先股資金成本；Dp為優(yōu)先股每年股息；Pp為優(yōu)先股票面值；fp為優(yōu)先股籌資費率；i為股息率。例題55二、資金成本的計算§5融資方案分析（3二、資金成本的計算

§5融資方案分析（4）普通股資金成本普通股資金成本屬權益融資成本。權益資金的資金占用費是向股東分派的股利，而股利是以所得稅后凈利潤支付的，不能抵減所得稅。式中，Kc為普通股資金成本；Dc為預期年股利額；Pc為變通股籌資額；fc為普通股籌資費率；G為普通股利年增長率。

①評價法

②資本資產定價模型法式中，Rf為無風險報酬率；Rm為平均風險股票必要報酬率；β為股票的風險校正系數(shù)例題例題56二、資金成本的計算§5融資方案分析（4二、資金成本的計算

§5融資方案分析（5）融資租賃資金成本企業(yè)租入某項資產，獲得其使用權，要定期支付租金，并且租金列入企業(yè)成本，可以減少應付所得稅。式中，KL為融資租賃資金成本；E為年租金額；PL為租賃資產價值。57二、資金成本的計算§5融資方案分析（5二、資金成本的計算

§5融資方案分析（6）留存盈余資金成本留存盈余是指企業(yè)未以股利等形式發(fā)放給投資者而保留在企業(yè)的那部分盈利，即經營所得凈收益的積余，包括盈余公積和未分配利潤。式中，Kr為留存盈余資金成本；其他符號同前。留存盈余是所得稅后形成的，其所有權屬于股東，實質上相當于股東對公司的追加投資。如按評價法，計算公式為：58二、資金成本的計算§5融資方案分析（6二、資金成本的計算

§5融資方案分析（7）加權平均資金成本為了對整個項目的融資方案進行籌資決策，在計算各種融資方式個別資金成本的基礎上，還要計算整個融資方案的加權平均融資成本，以反應項目的整個融資方案的融資成本狀況。式中，Kw為加權平均資金成本；Kj為第j種融資渠道的資金成本；Wj為第j種融資渠道籌集的資金占全部資金的比重（權數(shù)）。例題59二、資金成本的計算§5融資方案分析（7三、融資風險分析

§5融資方案分析融資方案的實施經常會受到各種風險因素的影響。融資風險分析就是對可能影響融資方案的風險因素進行識別和預測。通常可能的融資風險因素有下列幾種：1.投資缺口風險項目在建設過程中由于技術設計、施工圖設計及施工過程中增加工程，由于價格上漲引起工程造價變化等，都會引起投資額的增加，導致原估算投資額出現(xiàn)缺口。2.資金供應風險融資方案在實施過程中，可能出現(xiàn)資金不落實，導致建設工期拖長，工程造價升高，原定投資收益目標難以實現(xiàn)的風險。60三、融資風險分析§5融資方案分析三、融資風險分析

§5融資方案分析主要風險有：1原定籌資額全部或部分落空2原定發(fā)行股票、債券計劃不能實現(xiàn)3既有項目法人融資項目由于企業(yè)經營狀況惡化，無力按原定計劃出資4其他資金不能按建設進度足額及時到位61三、融資風險分析§5融資方案分析主要風三、融資風險分析

§5融資方案分析3.利率風險利率水平隨著金融市場行情而變動，如果融資方案中采用浮動利率計算，則應分析貸款利率變動的可能性及其對項目造成的風險和損失。4.匯率風險匯率風險是指國際金融市場外匯交易結算產生的風險，包括人民幣對各種外幣幣值的變動風險和各外幣之間比價變動的風險。62三、融資風險分析§5融資方案分析3.利率[1]劉曉君.技術經濟學[M].北京：科學出版社，2008；[2]劉曉君編著.技術經濟學（第三版）.西安：西北大學出版社，2003.8；[3]劉曉君主編.工程經濟學（普通高等教育“十五”國家及規(guī)劃教材、高校工程管理專業(yè)指導委員會規(guī)劃推薦教材）.北京：中國建筑工業(yè)出版社，2003.8；[4]國家發(fā)展改革委建設部發(fā)布.建設項目經濟評價方法與參數(shù)（第三版）.北京：中國計劃出版社，2006年。參考文獻63[1]劉曉君.技術經濟學[M].北京：科學出版社，2008；本章結束64本章結束64【例9-1】某自來水公司現(xiàn)擁有A、B兩個自來水廠。為了廠，決定從金融市場上籌集資金。

貸款用于建設新廠C，而歸還貸款的款項來源于A、B、C三個水廠的收益。如果新廠C建設失敗，該公司把原來的A、B三個水廠的收益作為償債的擔保。這時，貸款方對公司有完全追索權。方案1貸款用于建設新廠C，而歸還貸款的款項來源于A、B、C三個水廠的收益。如果新廠C建設失敗，該公司把原來的A、B三個水廠的收益作為償債的擔保。這時，貸款方對公司有完全追索權。方案2借來的錢建C廠，還款的資金僅限于C廠建成后的水費和其他收入。如果新項目失敗，貸方只能從清理C廠的資產中收回一部分，除此之外，不能要求自來水公司從別的資金來源，包括A、B兩個廠的收入歸還貸款，這稱為貸方對自來水公司無追索權。方案3經過分析，方案2和方案3稱為項目融資。65【例9-1】某自來水公司現(xiàn)擁有A、B兩個自來水廠。為了廠，

【例9-2】某企業(yè)為某建設項目申請銀行長期貸款5000萬元，年利率為10%，每年計息一次，到期一次還本，貸款管理費及手續(xù)費率為0.5%。企業(yè)所得稅稅率為25%，試計算該項目長期借款的資金成本。

解：根據(jù)公式，該項目長期借款的資金成本為：66【例9-2】某企業(yè)為某建設項目申請銀行長期貸款5000萬【例9-3】假定某公司發(fā)行面值為100萬元的10年期債券，票面利率8%，發(fā)行費率5%，發(fā)行價格120萬元，公司所得稅稅率為25%，試計算該公司債券的資金成本。如果公司以85萬元發(fā)行面額為100萬元的債券，則資金成本又為什么？解：①根據(jù)公式，以120萬元價格發(fā)行時的資金成本為②以85萬元價格發(fā)行時的資金成本為67【例9-3】假定某公司發(fā)行面值為100萬元的10年期債券【例9-4】某公司為某項目發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額按正常市價計算為200萬元，籌資費率為4%，股息年利率為14%，試求其資金成本。解：根據(jù)公式得68【例9-4】某公司為某項目發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額按正常市【例9-5】某公司發(fā)行普通股正常市價為300萬元，籌資費率為4%，第一年的股利率為10%，以后每年增長5%，試求其資金成本。解：根據(jù)公式得69【例9-5】某公司發(fā)行普通股正常市價為300萬元，籌資費【例9-6】某一期間證券市場無風險報酬率為11%，平均風險股票必要報酬率為15%，某一股份公司普通股β值為1.15，試計算該普通股的資金成本。解：根據(jù)公式得70【例9-6】某一期間證券市場無風險報酬率為11%，平均風

【例】根據(jù)一個投資項目的資金來源渠道，列出其資本結構如下表1，同時假設公司各種資本的稅后貨幣支付資本成本如下表2所示，用加權平均資本成本計算資金成本。表1表2解:71【例】根據(jù)一個投資項目的資金來源渠道，列出其資本結構如下第一節(jié)可行性研究概述

可行性研究是指在工程項目投資之前，在深入調查研究和科學預測的基礎上，綜合研究項目方案的技術先進性和適用性，經濟的合理性和有利性，以及建設的可能性，從而為項目投資決策提供科學依據(jù)的一種論證方法。

第七章工程項目可行性研究72第一節(jié)可行性研究概述可行性研究是指在工程項目投財務評價從國民經濟整體角度計算項目需要國家付出的代價和對國家的貢獻，以考察投資行為的經濟合理性國民經濟評價從企業(yè)的角度，按照現(xiàn)行市場價格來計算項目的效益與費用，從而確定項目的可行性，并對項目的資金籌措進行分析。對項目給社會帶來的各效應進行全面系統(tǒng)的分析，辨視投資項目對社會的影響因素，確定各種效應及影響因素的量和質，從而判別投資項目優(yōu)劣的一種方法社會評價項目評價的三個層次73財務評價從國民經濟整體角度計算項目需國民經濟評價從企業(yè)的角

7474項目建設決策前的主要工作機會研究

-OpportunityStudy初步可行性研究

-

Pre-feasibilityStudy詳細可行性研究

-Detailed-feasibilityStudy項目評估決策–

ProjectEvaluation&DecisionMaking75項目建設決策前的主要工作機會研究-OpportSomuch

Money!

–whattodotomake

biggermoney?Do機會研究tolookforabestchance編制項目建議書機會研究?76SomuchMoney!Do機會研究to機會研究

考慮投資目標，鑒別投資機會，比較粗略，不能直接用于決策。對投資額的估算±30％，時間1～3月，花費占總投資的0.2～1.0％機會研究要解決兩個方面的問題，一是社會是否需要，二是有沒有可以開展的基本條件。77機會研究考慮投資目標，鑒別投資機會，比較粗略，不能直接用于IftoInvestinawayof+$xxxxxx.xxbankloan70%

runahotel10%buystocks初步可行性研究20%+bankloan

buyahouse78IftoInvestinawayof+$xxx初步可行性研究任務：對機會研究的投資建議具體化為多個比選方案，并進行初步評價，篩選方案，確定項目的初步可行性。內容：市場、原材料及投入、廠址、經濟規(guī)模及主要設備選型。要求：投資及成本估算±20％，時間3～5月，花費占0.25％～1.25％79初步可行性研究任務：對機會研究的投資建議具體化為多個比選方案詳細可行性研究任務：對工程項目進行深入技術經濟分析，重點是對項目進行財務評價和國民經濟評價。選擇出最優(yōu)（或滿意）方案，并提出研究結論，為正確進行投資決策提供依據(jù)。要求：投資估算精度±10％，時間幾個月至2年,花費0.5～3％.80詳細可行性研究任務：對工程項目進行深入技術經濟分析，重點是對詳細可行性研究的不同：與初步可行性研究的內容基本相同,但更詳細、深入;是在項目決策前對項目有關的技術、經濟、法律、社會環(huán)境等方面的條件和情況進行詳盡、系統(tǒng)、全面的

調查、研究、分析；對各種可能的技術方案進行

詳細的

論證

和

比較；對項目完成后可能產生的經濟/社會效益

預測和評價;可行性研究報告可作為項目評估

和

決策

依據(jù).81詳細可行性研究的不同：81二、可行性研究的基本工作程序簽訂委托協(xié)議定組建工作小組市場調查與預測項目評價符合要求否？重新構想或設計方案制定工作計劃方案研制與優(yōu)化編寫并提交報告否是82二、可行性研究的基本工作程序簽訂委托協(xié)議定組建工作小組市場調三、可行性研究的作用

1.作為項目投資決策的依據(jù)

2.作為向銀行申請貸款的依據(jù)

4.作為企業(yè)簽訂合同的依據(jù)

5.作為初步設計、施工準備的依據(jù)

6.作為向有關部門申請建設許可文件的依據(jù)3.作為項目企業(yè)組織管理工作的依據(jù)7.作為編制項目實施計劃的依據(jù)8.為項目建設提供基礎資料數(shù)據(jù)9.作為對項目考核和后評價的依據(jù)83三、可行性研究的作用1.作為項目投資決策的依據(jù)2.作四、可行性研究的主要依據(jù)國家經濟和社會發(fā)展的長期規(guī)劃;項目建議書委托方的意圖;有關的基礎資料;國家有關建設方面的標準、規(guī)范、定額資料.有關經濟評價的基本參數(shù)和指標84四、可行性研究的主要依據(jù)84總論：項目背景和發(fā)展概況市場預測:市場現(xiàn)狀調查；產品供需預測；價格預測；競爭力分析投資條件：資源條件；原材料、燃料供應條件項目選址：場址現(xiàn)狀；廠址方案比選技術方案：技術方案選擇；主要設備方案選擇；工程方案選擇環(huán)境影響評價：環(huán)境調查；影響環(huán)境因素分析；環(huán)境保護措施勞動安全：安全防范措施；衛(wèi)生保健措施；消防措施五、可行性研究分析內容85總論：項目背景和發(fā)展概況五、可行性研究分析內容85企業(yè)組織和勞動定員：組織的設置；人員的配置和培訓項目實施進度安排：建設工期；實施進度安排投資估算與資金籌措：建設投資的估算；資本籌措；融資方案分析財務評價國民經濟評價社會評價結論與建議：推薦方案描述；主要對比方案；結論與建議86企業(yè)組織和勞動定員：組織的設置；人員的配置和培訓86一、間接搜集信息法

1.間接搜集信息法應遵循的原則

（1）先易后難（2）由遠至近（3）先內部后外部2.間接搜集信息法的作用

（1）為直接搜集信息提供指導（2）對直接調查法起彌補修正作用（3）鑒定、證明直接調查法所獲資料的可信度第二節(jié)市場調查方法87一、間接搜集信息法第二節(jié)市場調查方法87二、直接訪問法

1.面談調查

2.電話調查

3.問卷調查三、直接觀察法

1.交通量觀察

2.售房量觀察

3.商場觀察88二、直接訪問法88

2009年大學生就業(yè)形勢調查問卷今年席卷全球的金融危機將對2009年高校畢業(yè)生就業(yè)產生極大影響。據(jù)統(tǒng)計，2009年全國高校畢業(yè)生將超過600萬，這些高校學子的就業(yè)問題成為社會和學校關注的焦點。本網(wǎng)特別推出“2009年大學生就業(yè)形勢調查問卷”，歡迎廣大網(wǎng)友發(fā)表您的見解！1.您認為現(xiàn)在就業(yè)形勢如何？A.形勢嚴峻，就業(yè)難；B.形勢正常；C.形勢較好，就業(yè)容易；D.不了解2.您認為自己目前最欠缺的素質主要是：A、基本的解決問題能力B、溝通協(xié)調能力C、承受壓力、克服困難的能力D、相關工作或實習經驗E、專業(yè)知識和技能F、其他3.請問您的擇業(yè)觀念是什么？A、一步到位，有固定收入B、先就業(yè)，后擇業(yè)C、不就業(yè)，繼續(xù)深造D、自主創(chuàng)業(yè)案例1：892009年大學生就業(yè)形勢調查問卷案4.請問您將通過何種方式向用人單位介紹自己的情況？（多選）A、招聘會現(xiàn)場B、寄發(fā)自薦材料C、在就業(yè)網(wǎng)站發(fā)布就業(yè)材料D、通過熟人介紹E、其它5.您欲選擇什么樣的單位就業(yè)（多選）A.國有企業(yè)B.民營企業(yè)C.外資企業(yè)D.合資企業(yè)E.政府部門F.自主創(chuàng)業(yè)G.其它6．如果是自主創(chuàng)業(yè)，認為您最需要的是A.資金B(yǎng).政策支持C.技術D.其它7.您愿意到中小城市或西部去發(fā)展嗎？A.是B.否8.您認為您能接受的工資是?A．1000以下B.1000—1500C.1500—2000D.2000—2500E.2500—3000F.3000以上9.您是如何看待大學生自主創(chuàng)業(yè)的？

904.請問您將通過何種方式向用人單位介紹自己的情況？（多選）91、簡單、容易引起被調查者興趣的問題放在前面，后提開放式的問題。2、在內容上相互有聯(lián)系的問題可放在一起。問題的內容、形式的排列要防止暗示性。3、問題設計能夠區(qū)分出調查者對問題認識的層次。4、問題應能完成調查目的；5、多設計選擇題，適當設計開放性問題；6、選項設計要合理，讓被調查者都有選項可選；7、選項設計還要方便調查結果的統(tǒng)計分析。問卷設計注意問題911、簡單、容易引起被調查者興趣的問題放在前面，后提開放式的問

市場預測是在市場調查的基礎上，通過對市場資料的分析研究，運用科學的方法和手段推測市場未來的前景。市場預測的方法如下圖所示。

市場預測方法專家判斷法時間序列分析法因果分析法回歸分析法投入產出分析法移動平均法指數(shù)平滑法季節(jié)因素分析解法趨勢曲線擬合法馬爾克夫鏈法個人判斷法專家會議法德爾菲法多項式曲線簡單指數(shù)曲線修正指數(shù)曲線雙指數(shù)曲線威布爾分布函數(shù)曲線龔泊資曲線邏輯曲線第三節(jié)市場預測方法92市場預測是在市場調查的基礎上，通過對市德爾菲法德爾菲法，又名專家意見法，是依據(jù)系統(tǒng)的程序，采用匿名發(fā)表意見的方式，即團隊成員之間不得互相討論，不發(fā)生橫向聯(lián)系，只能與調查人員發(fā)生關系，以反覆的填寫問卷，以集結問卷填寫人的共識及搜集各方意見，可用來構造團隊溝通流程，應對復雜任務難題的管理技術。93德爾菲法德爾菲法，又名專家意見法，是依據(jù)系統(tǒng)的程序，采

德爾菲法的具體實施步驟如下：（1）組成專家小組。按照課題所需要的知識范圍，確定專家。專家人數(shù)的多少，可根據(jù)預測課題的大小和涉及面的寬窄而定，一般不超過20人。（2）向所有專家提出所要預測的問題及有關要求，并附上有關這個問題的所有背景材料，同時請專家提出還需要什么材料。然后，由專家做書面答復。（3）各個專家根據(jù)他們所收到的材料，提出自己的預測意見，并說明自己是怎樣利用這些材料并提出預測值的。（4）將各位專家第一次判斷意見匯總，列成圖表，進行對比，再分發(fā)給各位專家，讓專家比較自己同他人的不同意見，修改自己的意見和判斷。也可以把各位專家的意見加以整理，或請身份更高的其他專家加以評論，然后把這些意見再分送給各位專家，以便他們參考后修改自己的意見。（5）將所有專家的修改意見收集起來，匯總，再次分發(fā)給各位專家，以便做第二次修改。逐輪收集意見并為專家反饋信息是德爾菲法的主要環(huán)節(jié)。收集意見和信息反饋一般要經過三、四輪。在向專家進行反饋的時候，只給出各種意見，但并不說明發(fā)表各種意見的專家的具體姓名。這一過程重復進行，直到每一個專家不再改變自己的意見為止。（6）對專家的意見進行綜合處理。94德爾菲法的具體實施步驟如下：94德爾菲法能發(fā)揮專家會議法的優(yōu)點，即（1）能充分發(fā)揮各位專家的作用，集思廣益，準確性高。（2）能把各位專家意見的分歧點表達出來，取各家之長，避各家之短。同時，德爾菲法又能避免專家會議法的缺點：（1）權威人士的意見影響他人的意見；（2）有些專家礙于情面，不愿意發(fā)表與其他人不同的意見；（3）出于自尊心而不愿意修改自己原來不全面的意見。德爾菲法的主要缺點是過程比較復雜，花費時間較長。95德爾菲法能發(fā)揮專家會議法的優(yōu)點，即95

如某書刊經銷商采用德爾非法對某一專著銷售量進行預測。該經銷商首先選擇若干書店經理、書評家、讀者、編審、銷售代表和海外公司經理組成專家小組。將該專著和一些相應的背景材料發(fā)給各位專家，要求大家給出該專著最低銷售量、最可能銷售量和最高銷售量三個數(shù)字，同時說明自己作出判斷的主要理由。將專家們的意見收集起來，歸納整理后返回給各位專家，然后要求專家們參考他人的意見對自己的預測重新考慮。專家們完成第一次預測并得到第一次預測的匯總結果以后，除書店經理B外，其他專家在第二次預測中都做了不同程度的修正。重復進行，在第三次預測中，大多數(shù)專家又一次修改了自己的看法。第四次預測時，所有專家都不再修改自己的意見。因此，專家意見收集過程在第四次以后停止。最終預測結果為最低銷售量26萬冊，最高銷售量60萬冊，最可能銷售量46萬冊。96如某書刊經銷商采用德爾非法對某一專著銷售量進行預測。9移動平均數(shù)法

利用過去幾個時期的實際數(shù)值的移動平均數(shù)作為下一期的預測值

用5、6、7三個月的實際銷售額預測8月份的銷售額若用4、5、6、7四個月的數(shù)值，則為97移動平均數(shù)法利用過去幾個時期的實際數(shù)值的移動平均數(shù)作為下一公式y(tǒng)i為實際值，yn+1為n+1期的預測值，k為所取期數(shù)

注意：k值大小對預測結果影響巨大。k太大則預測值太注重歷史，過于平滑，測不出變化趨勢；k太小，預測值忽略歷史，抗隨機干擾性能差。98公式y(tǒng)i為實際值，yn+1為n+1期的預測值，k為所取期第六章項目資金來源與融資方案99第六章項目資金來源1內容4

項目融資2項目資本金的融通債務資金的融通35融資方案分析1融資主體及其融資方式100內容4項目融資2項目資本金的融通債務資金的本章要求熟悉項目資本金融通和項目債務籌資；了解項目融資及其主要模式；掌握不同來源渠道資金的資金成本計算（普通股票的資本成本僅限了解）；掌握加權平均資本成本計算。101本章要求熟悉項目資本金融通和項目債務籌資；3本章重點國內外債務籌資的渠道債券籌資及其特點項目融資的概念資金成本的概念和計算本章難點資金成本的概念和計算102本章重點國內外債務籌資的渠道本章難點資金

§1融資主體及其融資方式一、項目融資主體項目的融資主體是指進行融資活動并承擔融資責任和風險的項目法人單位。1.既有法人融資主體適用條件既有法人融資主體新設法人融資主體項目融資主體既有法人為擴大生產能力而興建的擴建項目或原有生產線的技術改造項目；1既有法人為新增生產經營所需水、電、汽等動力供應及環(huán)境保護設施而興建的項目；2103§1融資主體及其融資方式一、項目融資主體項目

§1融資主體及其融資方式一、項目融資主體1.既有法人融資主體適用條件項目與既有法人的資產以及經營活動聯(lián)系密切；3現(xiàn)有法人具有為項目進行融資和承擔全部融資責任的經濟實力4項目盈利能力較差，但項目對整個企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要作用，需要利用既有法人的整體資信獲得債務資金。5104§1融資主體及其融資方式一、項目融資主體1.既有法人

§1融資主體及其融資方式一、項目融資主體2.新設法人融資主體適用條件1項目發(fā)起人希望擬建項目的生產經營活動現(xiàn)對獨立，且擬建項目與既有法人的經營活動聯(lián)系不密切；2擬建項目的投資規(guī)模較大，既有法人財務狀況較差，不具有為項目進行融資和承擔全部融資責任的經濟實力，需要新設法人募集股本金；3項目自身具有較強的盈利能力，依靠項目自身未來的現(xiàn)金流量可以按期償還債務。105§1融資主體及其融資方式一、項目融資主體2.新設法人

§1融資主體及其融資方式二、既有法人融資方式既有法人融資是指：建設項目所需的資金，來源于既有法人內部融資、新增資本金和新增債務資金。新增債務資金依靠既有法人整體的盈利能力來償還，并以既有法人整體的資產和信用承擔債務擔保。新增負債內部融資新增資本金企業(yè)股東過去投入的資本金企業(yè)過去對外負債的債務資金企業(yè)經營所形成的凈現(xiàn)金流量可用于擬建項目的貨幣資金資產變現(xiàn)的資金資產經營權變現(xiàn)的資金直接使用非現(xiàn)金資產總投資圖5-1既有法人項目總投資構成及資金來源106§1融資主體及其融資方式二、既有法人融資方式

§1融資主體及其融資方式三、新設法人融資方式新設法人融資是指：由項目發(fā)起人（企業(yè)或政府）發(fā)起組建的具有獨立法人資格的項目公司，由新組建的項目公司承擔融資責任和風險，依靠項目自身的盈利能力來償還債務，以項目投資形成的資產、未來收益或權益作為融資擔保的基礎?！羝淙谫Y能力取決于股東能對項目公司借款提供多大程度的擔?！粼陧椖勘旧淼呢攧招б婧?、投資風險可以有效控制的條件下，可以考慮采用項目融資方式。項目資本金◆是指在項目總投資中，由投資者認繳的出資額。投資者可以轉讓其出資，但不能以任何方式抽回。◆我國除了公益性項目等部分特殊項目外，大部分投資項目都實行資本金制度。建設項目所需資金的來源債務資金107§1融資主體及其融資方式三、新設法人融資方式

§2項目資本金的融通一、項目資本金的來源及籌措中央和地方各級政府預算內資金國家批準的各項專項建設資金“撥該貸”和經營性基本建設基金回收的本息土地批租收入國有企業(yè)產權轉讓收入地方政府按國家有關規(guī)定收取的各項稅費及其他預算外資金國家授權的投資機構及企業(yè)法人的所有者權益（包括資本金等）企業(yè)折舊基金以及投資者按照國家規(guī)定從資本市場上籌措的資金經批準，發(fā)行股票或可轉換債券國家規(guī)定的其他可用作項目資本金的資金1.項目資本金的來源108§2項目資本金的融通一、項目資本金的來源及籌措中央和

§2項目資本金及債務資金的融通一、項目資本金的來源及籌措2.項目資本金的籌措①股東直接投資國家資本金法人資本金包括個人資本金外商資本金既有法人融資項目，股東直接投資表現(xiàn)為擴充既有企業(yè)的資本金，包括原有股東增資擴股和吸收新股東投資。新設法人融資項目，股東直接投資表現(xiàn)為投資者為項目提供資本金109§2項目資本金及債務資金的融通一、項目資本金的來源及

§2項目資本金的融通一、項目資本金的來源及籌措②股票融資無論是既有法人融資項目還是新設法人融資項目、凡符合規(guī)定條件的，均可以通過發(fā)行股票在資本市場募集股本資金適用范圍公募和私募兩種形式形式③政府投資包括各級政府的財政預算內資金、國家批準的各項專項建設基金、統(tǒng)借國外貸款、土地批租收入、地方政府按規(guī)定收取的各種費用及其他預算外資金等。投資資金110§2項目資本金的融通一、項目資本金的來源及籌措②

§2項目資本金的融通一、項目資本金的來源及籌措

政府投資主要用于基礎性項目和公益性項目。山峽水力發(fā)電站葛洲壩學校醫(yī)院111§2項目資本金的融通一、項目資本金的來源及籌措政府交通銀行、光大銀行、招商銀行、中信實業(yè)銀行、城市合作銀行包括中國假設銀行、中國工商銀行、中國農業(yè)銀行、中國銀行信托投資公司財務公司保險公司國家政策性銀行不以盈利為目的，實行保本經營，貸款利率低，期限長。我國的政策性銀行有：國家開發(fā)銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口信貸銀行。一、國內債務籌資非銀行金融機構國內債務籌資國內融資租賃國內發(fā)行債券股份商業(yè)銀行國家政策銀行國有商業(yè)銀行

§3項目債務籌資112交通銀行、光大銀行、招商銀行、中信實業(yè)銀行、城市合作銀行包括一、國內債務籌資

§3項目債務籌資1.政策性銀行貸款政策性銀行是指由政府創(chuàng)立、參股或保證的，專門為貫徹和配合政府特定的社會經濟政策或意圖，直接或間接地從事某種特殊政策性融資活動的金融機構?！羝滟J款主要用于支持國家批準的基礎設施項目、基礎產業(yè)項目、支柱產業(yè)項目，以及重大技術改造項目和高新技術產業(yè)化項目建設?！羝滟J款期限可分為：短期貸款（1年以下）、中期貸款（1～5年）和長期貸款（5年以上），貸款期限一般不超過15年。國家開發(fā)銀行113一、國內債務籌資§3項目債務籌資1.政策性銀行貸款一、國內債務籌資

§3項目債務籌資1.政策性銀行貸款中國進出口銀行◆通過辦理出口信貸、出口信用保險及擔保、對外擔保、外國政府貸款轉貸、對外援助優(yōu)惠貸款以及國務院交辦的其他業(yè)務，貫徹國家產業(yè)政策、外經貿政策和金融政策，為擴大我國機電產品、成套設備和高新技術產品出口和促進對外經濟技術合作與交流，提供政策性金融支持。中國農業(yè)發(fā)展銀行◆按照國家的法律、法規(guī)和方針、政策，以國家信用為基礎，籌集農業(yè)政策性信貸資金，承擔國家規(guī)定的農業(yè)政策性金融業(yè)務，代理財政性支農資金的撥付，為農業(yè)和農村經濟發(fā)展服務。114一、國內債務籌資§3項目債務籌資1.政策性銀行貸款一、國內債務籌資

§3項目債務籌資2.商業(yè)銀行貸款①商業(yè)銀行貸款的特點籌資手續(xù)簡單，速度較快1籌資成本較低2②商業(yè)銀行貸款期限簽訂貸款合同時，一般會對貸款期、提款期、寬限期和還款期做出明確規(guī)定：2提款期：貸款合同生效日→合同規(guī)定的最后一筆貸款本金提取日1貸款期：貸款合同生效日→最后一筆貸款本金和利息還清日115一、國內債務籌資§3項目債務籌資2.商業(yè)銀行貸款一、國內債務籌資3寬限期：貸款合同生效日→合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日4合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日→貸款本金和利息全部還清日還款期：

§3項目債務籌資③商業(yè)銀行貸款金額貸款金額是銀行就每筆貸款向借款人提供的最高授信額度，借款金額由借款人在申請貸款時提出，銀行核定。借款人在決定貸款金額時應考慮三個因素：貸款種類、貸款金額通常不能超過所規(guī)定的最高限額1客觀需要2償還能力3116一、國內債務籌資3寬限期：貸款合同生效日→合同規(guī)定的第一筆貸一、國內債務籌資

§3項目債務籌資①信托投資公司貸款信托貸款是信托投資公司運用吸收的信托貸款、自有資金和籌集的其他資金對審定的貸款對象和項目發(fā)放的貸款。信托貸款具有以下幾個特點：3.國內非銀行金融機構貸款信托貸款的利率相對比較靈活，可在一定范圍內浮動2信托貸款可以滿足企業(yè)特殊的資金需求1信托貸款主要有技術改造信托貸款、補償貿易信托貸款、單位住房信托貸款、聯(lián)營投資信托貸款和專項信托貸款等。117一、國內債務籌資§3項目債務籌資①信托投資公司貸一、國內債務籌資

§3項目債務籌資②財務公司貸款財務公司是由企業(yè)集團成員單位組建又為集團成員單位提供中長期金融業(yè)務服務為主的非銀行金融機構。財務公司貸款短期貸款中長期貸款一般為1年、6個月、3個月以及3個月以下不定期限的臨時貸款一般為1～3年、3～5年以及5年以上的貸款③保險公司貸款118一、國內債務籌資§3項目債務籌資②財務公司貸款混合貸款、聯(lián)合貸款和銀團貸款國際金融機構貸款出口信貸外國銀行貸款外國政府貸款二、國外債務籌資

§3項目債務籌資國外債務籌資國際復興開發(fā)銀行短期貸款中期貸款長期貸款買方信貸賣方信貸國際開發(fā)協(xié)會國際金融公司亞洲開發(fā)銀行普通貸款特別基金除收取利息外，還收取管理費、代理費、承擔費及雜費等一些費用119混合貸款、聯(lián)合貸國際金融機構貸款出口信貸外國銀行貸款外國政府融資性租賃的出租物，價值大，專用性強，期限長、中途不得解約。租賃結束時，出租物可以留購，也可退租。融資性租賃在資金缺乏時，加快技術更新。承租人出租物出租人選擇購買出租三、融資租賃

§3項目債務籌資1.融資租賃的含義融資租賃亦稱金融租賃或資本租賃，是指不帶維修條件的設備租賃業(yè)務。120融資性租賃的出租物，價值大，專用性強，期限長、中途不得解約。三、融資租賃

§3項目債務籌資2.融資租賃的方式1自營租賃2回租租賃3轉租賃經營性租賃一般價值小，資產專用性弱，可中途停止，出租期短。經營性租賃結束后，出租物可以退租，也可以續(xù)租。經營性（或服務性）租賃出租人出租物承租人購買選擇出租資料121三、融資租賃§3項目債務籌資2.融資租賃的方式1自營

債券（Bond）是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證，它證明持券人有權按期取得固定利息并到期收回本金。四、發(fā)行債券1.債券的種類

§3項目債務籌資種類劃分標準按發(fā)行方式分類按還本期限分類按發(fā)行條件分類按可否轉換為公司股票分類按償還方式分類按發(fā)行主體分類記名債券、無記名債券短期債券、中期債券、長期債券抵押債券、信用債券可轉換債券、不可轉換債券定期償還債券、隨時償還債券國家債券、地方政府債券、企業(yè)債券、金融債券122債券（Bond）是借款單位為籌集資金而發(fā)行的四、發(fā)行債券2.債券籌資的特點

§3項目債務籌資支出固定1股東控制權不變2少納所得稅3提高股東投資回報4提高企業(yè)負債比率，增加企業(yè)風險5123四、發(fā)行債券2.債券籌資的特點§3項目債務籌資支出一、項目融資

狹義的概念是指通過項目來融資，即僅以項目的資產、收益作抵押來融資。2.特點例題1.概念1至少有項目發(fā)起方、項目公司、貸款方三方參與；2項目發(fā)起方以股東身份組建項目公司，性質為獨立法人；3以項目本身的經濟強度作為衡量償債能力的依據(jù)。

§4項目融資124一、項目融資狹義的概念是指通過項目來融資，即僅一、項目融資油輪在渤海灣開采新油田3.適用范圍資源開發(fā)類項目基礎項目制造業(yè)東海大橋西氣東輸長城腳下的公社

§4項目融資125一、項目融資油輪在渤海灣3.適用范圍資源開發(fā)類項目基礎項目4.限制一、項目融資項目融資的限制性政府的控制較嚴格；增加項目最終用戶的負擔；程序復雜，參加者眾多，合作談判成本高。增加項目最終用戶的負擔；

§4項目融資1264.限制一、項目融資項目融資的限制性政府的控制較嚴格；增加項

項目融資主要模式

BOT項目融資方式Transfer移交Operate經營Build建設一、項目融資Transfer移交Operate經營Transfer移交TOT項目融資方式【資料】

§4項目融資127項目融資主要模式Transfe項目融資模式憑借企業(yè)的有形資產作為擔保取得融資信用。主要適用于中小型項目和多數(shù)大型工業(yè)項目。這類項目主要涉及傳統(tǒng)的融資方式，如銀行貸款、債券融資、股票融資等，以及許多創(chuàng)新的融資方式，如可轉換債券、資產證券化等。以項目資產作為抵押來取得籌資的信用。具體以項目建成投產后所獲得的收益作為償債的資金來源。主要適用于少數(shù)超大型的基礎設施項目，如交通項目、電廠項目、污水處理項目等。狹義的項目融資“為項目融資”“通過項目融資”項目融資廣義的項目融資128項目融資模式憑借企業(yè)的有形資產作為擔保取得融資信用。主要適項目融資渠道與融資方式的關系129項目融資渠道與融資方式的關系31項目融資模式PPP模式

BOT模式

ABS模式

130項目融資模式PPP模式BOT模式ABS模式32PPP模式PPP(Public-PrivatePartnerships)模式的含義：

PPP是指公共部門與私人企業(yè)合作模式，是指政府、營利性企業(yè)和非營利性企業(yè)基于某個項目而形成的相互合作關系形式。PPP模式的基本特點：

能促進政府管理的改革，提高工作效率；可將政府面臨的問題進行有效的轉移；政府將融資風險轉移給私人企業(yè)；PPP模式下的權力是共享的。

131PPP模式PPP(Public-PrivatePartnPPP典型模式132PPP典型模式34PPP模式的組織結構圖私人參與者（投資財團）建筑、經營企業(yè)公共部門（項目發(fā)起人）項目確認、可行性研究項目的招投標階段項目的建設階段項目的運營階段項目的移交階段相互協(xié)調基金特許協(xié)議意向性擔保133PPP模式的組織結構圖私人參與者建筑、經公共部門項目確認、可PPP融資模式Build－Operate－Transfer的縮寫。它是由政府對基礎設施項目的建設和經營提供一種特許權協(xié)議，由本國或外國私人財團安排融資、開發(fā)建設，政府授予私人財團一段時間的經營特許權，在收回投資并取得利潤的特許權期結束后,私人財團把項目交還（無償/有償）給政府的投資方式。BOT模式Transfer－Operate－Transfer的縮寫。是指政府將已建成投入運行的公共項目移交給投資者運營；政府憑借所移交的公共項目資產未來若干年的收益，一次性地從投資者那里融通到一筆資金，再將這筆資金用于新的公共項目建設；當特許經營期滿后，投資者再將公共項目資產移交回政府的方式。

TOT模式PPP模式134PPP融資模式Build－Operate－TransferBOT融資模式的特點BOT融資模式具有以下特點：主要針對基礎設施建設項目能減少政府的財政負擔，減輕政府的負債有利于轉移和降低風險有利于提高項目的運作效率提前滿足社會和公眾的需求有利于加強國際經濟合作135BOT融資模式的特點BOT融資模式具有以下特點：37BOT模式的組織結構圖投資者項目公司公共部門（項目發(fā)起人）項目確認、可行性研究項目的招投標階段項目的建設階段項目的運營階段項目的移交階段貸款銀行建筑、經營企業(yè)特許協(xié)議136BOT模式的組織結構圖投資者項目公共部門項目確認、可行性研BOT融資案例---英法海峽隧道項目英法海峽隧道是世界上規(guī)模最大的利用私人資本建造的工程項目。項目總投資92億美元。由歐洲隧道公司投資建設，于1994年5月7日建成正式通車。海峽隧道使歐洲的鐵路網(wǎng)、公路網(wǎng)連成了一體,大大方便了歐洲各大城市之間的來往。各種大小汽車都可以全天候地通過英吉利海峽，人