普通股資本成本＝0.35×（1＋7

普通股平均成本＝（13.81％＋14.3％）/2＝14.06％

＝420＋1.498×400×（1－25％）

.

25％。

元、3

. .

影響）；、

年的凈利潤＝10000×15％＝1500（萬元）③P＝20％，G＝45％

年需要增加的資金數額＝10000×（45％－20％）＝2500（萬元）

年需要增加的外部籌資數據＝2500－2000＝500（萬元）

. .

（1）①市盈率＝25/2＝12.5②甲股票的貝塔系數＝1③甲股票的必要收益率＝4%＋1.05×6%＝10.3%（2）購買一股新股票需要的認股權數＝4000/1000＝4（3）留存收益籌資成本＝1.15/23＋5%＝10%（4）①普通股股數＝4000×（1＋10%）＝4400（萬股）②股本＝4400×1＝4400（萬元）資本公積＝500（萬元）留存收益＝9500－400＝9100（萬元）（5）①凈利潤＝4000×2＝8000（萬元）②每股收益＝8000/（4000－800）＝2.5（元）③每股市價＝2.5×12.5＝31.25（元）

括：向銀行申請長期借款和增發普通股，A

. .

33％。

＝6%×（1－33%）＝4.02%

＝9%×（1－33%）＝6.03%

＝2/［20×（1－4％）］＋5%≈15.42%

. .＝2/［16×（1－4％）］＋5%≈18.02%（2）第一個籌資總額分界點＝40000/40％＝100000（萬元）第二個籌資總額分界點＝120000/60％＝200000（萬元）

＝100000/40％＝250000（萬元）

第一個籌資范圍內的資金邊際成本＝40%×4.02%＋60%×15.42%＝10.86%第二個籌資范圍內的資金邊際成本＝40%×6.03%＋60%×15.42%＝11.66%第三個籌資范圍內的資金邊際成本＝40%×6.03＋60%×18.02%＝13.22%

. .資料一：已知甲方案的凈現金流量為：NCF0=-800

萬元，NCF3～11=250

表1

表2

. .

（5）根據凈現值指標評價上述四個方案的財務可行性。XYZ

（2）①不包括建設期的靜態投資回收期＝10000/250＝4（年）②包括建設期的靜態投資回收期＝4＋2＝6（年）或：凈現值＝-800－200×0.8621＋250×4.6065×0.7432＋280×0.1685≈（3）A＝57；B＝2400（或

2399.63）；C＝0.4；D＝60.59%B=（200-140）2×0.4+（100-140）2×0.6+（0-140）2×0=2400. .

B=（140×34.99%）2=2399.63（4）①乙方案預期的總投資收益率＝9%＋10%＝19%丙方案預期的總投資收益率＝9%＋8%＝17%②丁方案預期的風險收益率＝22%－9%＝13%（依據：風險收益率=標準離差率×風險價值系數）

. . （1）為了到期償還

＝1655/（S/A，10％，3）＝1655/3.31＝500（萬元）

年增發普通股股份數＝1000/5＝200（萬股）

（4）增發股票方案的下需要建立的償債基金＝500（萬元）增加債券后需要建立的償債基金＝500＋1000/3.31＝802.11（萬元）即：7×（EBIT－132.4）－6000＝7.7×（EBIT－212.4）－902.11×117×EBIT－926.8－6000＝7.7×EBIT－1635.48－9923.21

每股利潤無差別點的息稅前利潤＝6616.99（萬元）

86.4＝4.8×（P/A，K，10）＋100×（P/S，K，10）

4.8×（P/A，6％，10）＋100×（P/S，6％，10）＝4.8×7.3601＋100×0.5584＝91.17

（2）普通股成本＝5％＋0.72×8％＝10.76％說明：股票的風險附加率指的是（Km－Rf）（3）留存收益成本＝6.72％＋4％＝10.72％（4）資本總額＝800＋1000＋200＝2000（萬元）. .＝2.688％＋5.38％＋1.072％

EBIT

EBIT

EBIT

EBIT

EBIT

EBIT

EBIT

EBIT

. ..

.愛人者，人恒愛之；敬人者，人恒敬之；寬以濟猛，猛以濟寬，政是以和。將軍額上能跑馬，宰相肚里能撐船。最高貴的復仇是寬容。有時寬容引起的道德震動比懲罰更強烈。君子賢而能容罷，知而能容愚，博而能容淺，粹而能容雜。寬容就是忘卻，人人都有痛苦，都有傷疤，動輒去揭，便添新創，舊痕新傷難愈合，忘記昨日的是非，忘記別人先前對自己的指責和謾罵，時間是良好的止痛劑，學會忘卻，生活才有陽光，才有歡樂。不要輕易放棄感情，誰都會心疼；不要沖動下做決定，會后悔一生。也許只一句分手，就再也不見；也許只一次主動，就能挽回遺憾。世界上沒有不爭吵的感情，只有不肯包容的心靈；生活中沒有不會生氣的人，只有不知原諒的心。感情不是游戲，誰也傷不起；人心不是鋼鐵，誰也疼不起。好緣分，憑的就是真心真意；真感情，要的就是不離不棄。愛你的人，舍不得傷你；傷你的人，并不愛你。你在別人心里重不重要，自己可以感覺到。所謂華麗的轉身，都有旁人看不懂的情深。人在旅途，肯陪你一程的人很多，能陪你一生的人卻很少。誰在默默的等待，誰又從未走遠，誰能為你一直都在？這世上，別指望人人都對你好，對你好的人一輩子也不會遇到幾個。人心只有一顆，能放在心上的人畢竟不多；感情就那么一塊，心里一直裝著你其實是難得。動了真情，情才會最難割；付出真心，心才會最難舍。你在誰面前最蠢，就是最愛誰。其實戀愛就這么簡單，會讓你智商下降，完全變了性格，越來越不果斷。所以啊，不管你有多聰明，多有手段，多富有攻擊性，真的愛上人時，就一點也用不上。這件事情告訴我們。誰在你面前很聰明，很有手段，誰就真的不愛你呀。遇到你之前，我以為愛是驚天動地，愛是轟轟烈烈抵死纏綿；我以為愛是蕩氣回腸，愛是熱血沸騰幸福滿滿。我以為愛是窒息瘋狂，愛是炙熱的火炭?；橐錾顮渴肿哌^酸甜苦辣溫馨與艱難，我開始懂得愛是經得起平淡。.

.愛人者，人恒愛之；敬人者，人恒敬之；寬以濟猛，猛以濟寬，政是以和。將軍額上能跑馬，宰相肚里能撐船。最高貴的復仇是寬容。有時寬容引起的道德震動比懲罰更強烈。君子賢而能容罷，知而能容愚，博而能容淺，粹而能容雜。寬容就是忘卻，人人都有痛苦，都有傷疤，動輒去揭，便添新創，舊痕新傷難愈合，忘記昨日的是非，忘記別人先前對自己的指責和謾罵，時間是良好的止痛劑，學會忘卻，生活才有陽光，才有歡樂。不要輕易放棄感情，誰都會心疼；不要沖動下做決定，會后悔一生。也許只一句分手，就再也不見；也許只一次主動，就能挽回遺憾。世界上沒有不爭吵的感情，只有不肯包容的心靈；生活中沒有不會生氣的人，只有不知原諒的心。感情不是游戲，誰也傷不起；人心不是鋼鐵，誰也疼不起。好緣分，憑的就是真心真意；真感情，要的就是不離不棄。愛你的人，舍不得傷你；傷你的人，并不愛你。你在別人心里重不重要，自己可以感覺到。所謂華麗的轉身，都有旁人看不懂的情深。人在旅途，肯陪你一程的人很多，能陪你一生的人卻很少。誰在默默的等待，誰又從未走遠，誰能為你一直都在？這世上，別指望人人都對你好，對你好的人一輩子也不會遇到幾個。人心只有一顆，能放在心上的人畢竟不多；感情就那么一塊，心里一直裝著你其實是難得。動了真情，情才會最難割；付出真心，心才會最難舍。你在誰面前最蠢，就是最愛誰。其實戀愛就