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文檔簡介
王昕xinwang@2005年電力行業策略報告2022/12/181wx王昕2005年電力行業策略報告2022/12/151wx煤電聯動緩壓力,利潤增長看產能05年煤、電價格仍將上調,利潤率保持平穩電力供不應求,關鍵看短期裝機增長前景展望:電力行業市場化路線圖個股推薦2022/12/182wx煤電聯動緩壓力,利潤增長看產能05年煤、電價格仍將上調,利潤未來兩年煤炭價格將居高不下來源:
中國煤炭信息網2022/12/183wx未來兩年煤炭價格將居高不下來源:中國煤炭信息網2022/運力有所緩解來源:
中華航運網2022/12/184wx運力有所緩解來源:中華航運網2022/12/154wx煤炭變動敏感性分析假設煤炭價格每上漲1%各公司凈利潤的下跌幅度來源:
中信研究2022/12/185wx煤炭變動敏感性分析假設煤炭價格每上漲1%來源:中信研究2行業凈利潤對煤、電價格敏感性分析煤價漲幅電價漲幅來源:
中信研究2022/12/186wx行業凈利潤對煤、電價格敏感性分析煤價漲幅電價漲幅來源:中煤電聯動緩壓力,利潤增長看產能05年煤、電價格仍將上調,利潤率保持平穩電力供不應求,關鍵看短期裝機增長前景展望:電力行業市場化路線圖個股推薦2022/12/187wx煤電聯動緩壓力,利潤增長看產能05年煤、電價格仍將上調,利潤07年前電力產能仍難滿足需求平衡點來源:
中信研究2022/12/188wx07年前電力產能仍難滿足需求平衡點來源:中信研究2022迅速擴張的公司值得重點關注
(05年時間加權權益裝機容量增長率)
來源:
中信研究2022/12/189wx迅速擴張的公司值得重點關注
(05年時間加權權益裝機容量增長煤電聯動緩壓力,利潤增長看產能05年煤、電價格仍將上調,利潤率保持平穩電力供不應求,關鍵看短期裝機增長前景展望:電力行業市場化路線圖個股推薦2022/12/1810wx煤電聯動緩壓力,利潤增長看產能05年煤、電價格仍將上調,利潤前景展望
來源:
中信研究2022/12/1811wx前景展望來源:中信研究2022/12/1511wx煤電聯動緩壓力,利潤增長看產能05年煤、電價格仍將上調,利潤率保持平穩電力供不應求,關鍵看短期裝機增長前景展望:電力行業市場化路線圖個股推薦2022/12/1812wx煤電聯動緩壓力,利潤增長看產能05年煤、電價格仍將上調,利潤主要電力上市估值來源:
中信研究2022/12/1813wx主要電力上市估值來源:中信研究2022/12/1513w個股推薦
華能國際已在低位鎖定明年煤價,單位燃料成本將和04年持平,05年發電能力擴張迅速23%,將否極泰來,凈利潤增長22%。大唐國際除05-07年保持近20%的產能增長外,綜合競爭優勢明顯,可望成為真正的電力藍籌。申能股份除短期產能擴張迅速外,正發展為多元化的能源供應商,石油天然氣以及天然氣管網項目占全部業務收入的25%,亦值得關注。
2022/12/1814wx個股推薦華能國際已在低位鎖定明年煤價,單位燃料成本將和04煤炭成本得到控制增長方式正在轉變成長性仍將持續風險因素估值和投資建議華能國際:否極泰來,重振雄風2022/12/1815wx煤炭成本得到控制華能國際:否極泰來,重振雄風2022/12/長期合同確保煤炭供應來源:
中信研究、華能國際2022/12/1816wx長期合同確保煤炭供應來源:中信研究、華能國際2022/1煤炭采購成本將得以控制
假設合同價上漲5%,市場價上漲10%來源:中信研究、華能國際2022/12/1817wx煤炭采購成本將得以控制假設合同價上漲5%,市場價上漲10%華能煤價變動趨穩來源:中信研究、華能國際2022/12/1818wx華能煤價變動趨穩來源:中信研究、華能國際2022/12/15煤炭成本得到控制增長方式正在轉變成長性仍將持續風險因素估值和投資建議華能國際:否極泰來,重振雄風2022/12/1819wx煤炭成本得到控制華能國際:否極泰來,重振雄風2022/12/增長方式從外延式轉向內涵式
成長性仍將持續
來源:中信研究、華能國際2022/12/1820wx增長方式從外延式轉向內涵式
成長性仍將持續來源:中信研究、煤炭成本得到控制增長方式正在轉變成長性仍將持續風險因素估值和投資建議華能國際:否極泰來,重振雄風2022/12/1821wx煤炭成本得到控制華能國際:否極泰來,重振雄風2022/12/未來五年新項目可支持產能高速增長
05年凈利潤將大幅增長22%公司時間加權權益裝機容量
(兆瓦)來源:中信研究、華能國際2022/12/1822wx未來五年新項目可支持產能高速增長
05年凈利潤將大幅增長22煤炭成本得到控制增長方式正在轉變成長性仍將持續風險因素估值和投資建議華能國際:否極泰來,重振雄風2022/12/1823wx煤炭成本得到控制華能國際:否極泰來,重振雄風2022/12/風險因素如果煤價大幅下跌,
煤價鎖定反而是風險統一所得稅率將影響稅率優惠2022/12/1824wx風險因素如果煤價大幅下跌,煤價鎖定反而是風險2022/12煤炭成本得到控制增長方式正在轉變成長性仍將持續風險因素估值和投資建議華能國際:否極泰來,重振雄風2022/12/1825wx煤炭成本得到控制華能國際:否極泰來,重振雄風2022/12/DCF估值模型來源:中信研究2022/12/1826wxDCF估值模型來源:中信研究2022/12/1526wx謝謝問題和交流2022/12/1827wx2022/12/1527wx免責聲明此報告只提供給閣下作查照之用,幷非作為或被視為出售或購買或認購證券的邀請或向人作出邀請。此報告內所提到的證券可能在某些地區不能出售。此報告所載的資料由中信投資研究有限公司(中信投資研究)編寫。此報告所載資料的來源皆被中信投資研究(根據下段)認為可靠。此報告所載的見解,分析,預測,推斷和期望都是以這些可靠資料為基礎,只是代表觀點的表達。中信投資研究或任何個人不能擔保其準確性或完整性。此報告所載的資料(除另有說明)、意見及推測反映中信投資研究于最初發此報告日期當日的判斷,可隨時更改。中信投資研究,其母公司或任何其附屬公司不對因使用此報告的材料而引致的直接或間接損失而負任何責任。負責撰寫本報告之分析員(一人或多人)就本研究報告確認:1)研究報告內所提出的一切意見準確地反映了分析員本人對報告所涉及的任何證券或發行人的個人意見;以及2)分析員過去、現在及將來所收取之報酬之任何部份與其在本報告內發表的具體建議及意見沒有直接或間接的關連。此報告內所提到的任何投資都可能涉及相當大的風險,若干投資可能不易變賣,而且也不適合所有的投資者。此報告中所提到的投資的價值或從中賺得的收入可能會受匯率影響而波動。過去的表現不能代表未來的業績。此報告沒有把任何人的投資目標,財務狀況或特殊需求考慮進去。投資者應該不依靠此報告而是靠自己作出投資決定。客戶依據此報告的建議而作出任何投資行動以前,應咨詢專業意見。中信投資研究,其母公司和/或附屬公司和他們的高級職員,董事,員工包括有份準備或發行此報告的人可能不時地1)持有或買賣此報告中所提到的公司的證券,2)跟此報告所提到的任何公司有顧問,投資銀行,或證券服務生意關系,3)已經向此報告所提到的公司提供了大量的建議或投資服務。中信投資研究,其母公司和/或附屬公司的一位或多位董事,高級職員和/或員工可能是此報告提到的證券發行人的董事。此報告對于收件人來說是完全機密的文件。此報告沒有任何意圖派發給那些居住在法律或政策不允許派發或發行此報告的地方的人。未經中信投資研究事先授權下,任何人不得以任何目的復制,派發或出版此報告。中信投資研究保留一切權利。
「中信投資研究」股票評級
優異=預期個股于未來六個月
i)至少上升10%或
ii)領先市場參考指數
落后=預期個股于未來六個月
i)至少下調10%或
ii)落后市場參考指數2022/12/1828wx免責聲明2022/12/1528wx王昕xinwang@2005年電力行業策略報告2022/12/1829wx王昕2005年電力行業策略報告2022/12/151wx煤電聯動緩壓力,利潤增長看產能05年煤、電價格仍將上調,利潤率保持平穩電力供不應求,關鍵看短期裝機增長前景展望:電力行業市場化路線圖個股推薦2022/12/1830wx煤電聯動緩壓力,利潤增長看產能05年煤、電價格仍將上調,利潤未來兩年煤炭價格將居高不下來源:
中國煤炭信息網2022/12/1831wx未來兩年煤炭價格將居高不下來源:中國煤炭信息網2022/運力有所緩解來源:
中華航運網2022/12/1832wx運力有所緩解來源:中華航運網2022/12/154wx煤炭變動敏感性分析假設煤炭價格每上漲1%各公司凈利潤的下跌幅度來源:
中信研究2022/12/1833wx煤炭變動敏感性分析假設煤炭價格每上漲1%來源:中信研究2行業凈利潤對煤、電價格敏感性分析煤價漲幅電價漲幅來源:
中信研究2022/12/1834wx行業凈利潤對煤、電價格敏感性分析煤價漲幅電價漲幅來源:中煤電聯動緩壓力,利潤增長看產能05年煤、電價格仍將上調,利潤率保持平穩電力供不應求,關鍵看短期裝機增長前景展望:電力行業市場化路線圖個股推薦2022/12/1835wx煤電聯動緩壓力,利潤增長看產能05年煤、電價格仍將上調,利潤07年前電力產能仍難滿足需求平衡點來源:
中信研究2022/12/1836wx07年前電力產能仍難滿足需求平衡點來源:中信研究2022迅速擴張的公司值得重點關注
(05年時間加權權益裝機容量增長率)
來源:
中信研究2022/12/1837wx迅速擴張的公司值得重點關注
(05年時間加權權益裝機容量增長煤電聯動緩壓力,利潤增長看產能05年煤、電價格仍將上調,利潤率保持平穩電力供不應求,關鍵看短期裝機增長前景展望:電力行業市場化路線圖個股推薦2022/12/1838wx煤電聯動緩壓力,利潤增長看產能05年煤、電價格仍將上調,利潤前景展望
來源:
中信研究2022/12/1839wx前景展望來源:中信研究2022/12/1511wx煤電聯動緩壓力,利潤增長看產能05年煤、電價格仍將上調,利潤率保持平穩電力供不應求,關鍵看短期裝機增長前景展望:電力行業市場化路線圖個股推薦2022/12/1840wx煤電聯動緩壓力,利潤增長看產能05年煤、電價格仍將上調,利潤主要電力上市估值來源:
中信研究2022/12/1841wx主要電力上市估值來源:中信研究2022/12/1513w個股推薦
華能國際已在低位鎖定明年煤價,單位燃料成本將和04年持平,05年發電能力擴張迅速23%,將否極泰來,凈利潤增長22%。大唐國際除05-07年保持近20%的產能增長外,綜合競爭優勢明顯,可望成為真正的電力藍籌。申能股份除短期產能擴張迅速外,正發展為多元化的能源供應商,石油天然氣以及天然氣管網項目占全部業務收入的25%,亦值得關注。
2022/12/1842wx個股推薦華能國際已在低位鎖定明年煤價,單位燃料成本將和04煤炭成本得到控制增長方式正在轉變成長性仍將持續風險因素估值和投資建議華能國際:否極泰來,重振雄風2022/12/1843wx煤炭成本得到控制華能國際:否極泰來,重振雄風2022/12/長期合同確保煤炭供應來源:
中信研究、華能國際2022/12/1844wx長期合同確保煤炭供應來源:中信研究、華能國際2022/1煤炭采購成本將得以控制
假設合同價上漲5%,市場價上漲10%來源:中信研究、華能國際2022/12/1845wx煤炭采購成本將得以控制假設合同價上漲5%,市場價上漲10%華能煤價變動趨穩來源:中信研究、華能國際2022/12/1846wx華能煤價變動趨穩來源:中信研究、華能國際2022/12/15煤炭成本得到控制增長方式正在轉變成長性仍將持續風險因素估值和投資建議華能國際:否極泰來,重振雄風2022/12/1847wx煤炭成本得到控制華能國際:否極泰來,重振雄風2022/12/增長方式從外延式轉向內涵式
成長性仍將持續
來源:中信研究、華能國際2022/12/1848wx增長方式從外延式轉向內涵式
成長性仍將持續來源:中信研究、煤炭成本得到控制增長方式正在轉變成長性仍將持續風險因素估值和投資建議華能國際:否極泰來,重振雄風2022/12/1849wx煤炭成本得到控制華能國際:否極泰來,重振雄風2022/12/未來五年新項目可支持產能高速增長
05年凈利潤將大幅增長22%公司時間加權權益裝機容量
(兆瓦)來源:中信研究、華能國際2022/12/1850wx未來五年新項目可支持產能高速增長
05年凈利潤將大幅增長22煤炭成本得到控制增長方式正在轉變成長性仍將持續風險因素估值和投資建議華能國際:否極泰來,重振雄風2022/12/1851wx煤炭成本得到控制華能國際:否極泰來,重振雄風2022/12/風險因素如果煤價大幅下跌,
煤價鎖定反而是風險統一所得稅率將影響稅率優惠2022/12/1852wx風險因素如果煤價大幅下跌,煤價鎖定反而是風險2022/12煤炭成本得到控制增長方式正在轉變成長性仍將持續風險因素估值和投資建議華能國際:否極泰來,重振雄風2022/12/1853wx煤炭成本得到控制華能國際:否極泰來,重振雄風2022/12/DCF估值模型來源:中信研究2022/12/1854wxDCF估值模型來源:中信研究2022/12/1526wx謝謝問題和交流2022/12/1855wx2022/12/1527wx免責聲明此報告只提供給閣下作查照之用,幷非作為或被視為出售或購買或認購證券的邀請或向人作出邀請。此報告內所提到的證券可能在某些地區不能出售。此報告所載的資料由中信投資研究有限公司(中信投資研究)編寫。此報告所載資料的來源皆被中信投資研究(根據下段)認為可靠。此報告所載的見解,分析,預測,推斷和期望都是以這些可靠資料為基礎,只是代表觀點的表達。中信投資研究或任何個人不能擔保其準確性或完整性。此報告所載的資料(除另有說明)、意見及推測反映中信投資研究于最初發此報告日期當日的判斷,可隨時更改。中信投資研究,其母公司或任何其附屬公司不對因使用此報告的材料而引致的直接或間接損失而負任何責任。負責撰寫本報告之分析員(一人或多人)就本研究報告確認:1)研究報告內所提出的一切意見準確地反映了分析
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