創(chuàng)投行業(yè)分析VC/PE1創(chuàng)投行業(yè)分析VC/PE1目錄第一章創(chuàng)投資本市場分析一、行業(yè)分析二、市場現(xiàn)狀三、市場前景第二章創(chuàng)投投資市場分析一、行業(yè)分析二、市場現(xiàn)狀三、市場前景2目錄第一章創(chuàng)投資本市場分析2一、行業(yè)分析根據(jù)“2010全球PE北京論壇”的消息：由于中國PE行業(yè)投資機遇很大，預計未來五年將會有超過1萬億的資本進入PE行業(yè)。全球最大咨詢機構(gòu)麥肯錫預測，未來五年中國PE行業(yè)投資潛力巨大，到2015年至少應(yīng)該有2000多億人民幣的投資機遇。其中，在國有企業(yè)交易規(guī)模，大概會達到400億到800億人民幣，民營企業(yè)到2015年規(guī)模達到1600億到1900億的人民幣交易規(guī)模。因此未來中國PE行業(yè)最大的特點就是“不差錢”。據(jù)清科研討中心統(tǒng)計，2011年第一季度中外創(chuàng)投機構(gòu)共新募基金29支，其中新增可投資于中國大陸的資本量為33.59億美圓；從投資方面來看，本季度共發(fā)作232起投資買賣，其中已披露金額的192起投資總量共計19.28億美圓；從退出來看，本季度共有118筆VC退出買賣，其中IPO退出110筆。3一、行業(yè)分析根據(jù)“2010全球PE北京論壇”的消息：由于中二、市場現(xiàn)狀

4二、市場現(xiàn)狀4有限合伙制已為創(chuàng)投基金最為主流的組織方式本季度，中國創(chuàng)投市場新募基金呈現(xiàn)幾大特征：首先，范圍較大的錢基金開端呈現(xiàn)，本季度范圍在前五名的基金均為錢基金，且全部是由外鄉(xiāng)機構(gòu)募集，以往錢基金范圍普遍偏小的僵局被突破；第二，創(chuàng)投基金產(chǎn)業(yè)化趨向明顯，物聯(lián)網(wǎng)基金、文化基金、新資料基金等專業(yè)化產(chǎn)業(yè)基金涌現(xiàn)；第三，有限合伙制已為創(chuàng)投基金最為主流的組織方式，本季度26支已知組織方式的基金中19支為有限合伙制，占比高達73.1%。從基金募集幣種來看，本季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，29支新募基金中僅有3支為美圓基金，共募集資本量2.60億美圓，占比分別為10.3%和7.7%；而錢基金的主導位置則照舊不可撼動，本季度共成立并募集26支新基金，募資總量高達30.99億美圓，占比分別為89.7%和92.3%。5有限合伙制已為創(chuàng)投基金最為主流的組織方式本季度，中國創(chuàng)投市場VC投資案例數(shù)及金額均再度刷新歷史

6VC投資案例數(shù)及金額均再度刷新歷史67788三、市場前景1、海外熱錢加速圍攻中國2、國內(nèi)信貸熱錢化3、國內(nèi)外熱錢投資方向4、海內(nèi)外熱錢的集中地9三、市場前景1、海外熱錢加速圍攻中國91、海外熱錢加速圍攻中國2011年，第三季度中國外匯儲備猛增1940億美元，至此總外匯儲備已達2.64萬億美元，兇猛的熱錢正在涌入中國。此輪海外熱錢大舉進入中國市場，是與中國經(jīng)濟的強勁復蘇相伴隨的。美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機爆發(fā)之后，熱錢在中國市場上一度消停，但從2009年二季度開始，海外熱錢開始卷土重來，數(shù)以百億千億計的境外資金屯兵香港，伺機流入中國內(nèi)地，連香港金管局總裁陳德霖都感慨，“此番熱錢涌入的規(guī)模是‘前所未見、聞所未聞’。”香港金管局的數(shù)據(jù)顯示，2008年第四季度至2009年底，共有6400億港元資金流入香港；其中，2009年第二季度至第四季度共流入約4200億港元。這種勢頭一直延續(xù)到今年一季度的大舉蜂擁，內(nèi)地流入規(guī)模明顯加大。數(shù)據(jù)顯示，用外匯占款規(guī)模扣除新增外貿(mào)順差和新增FDI，今年一季度熱錢規(guī)模高達720.85億美元，而2009年全年該值為695.46億美元。盡管今年二季度的歐洲主權(quán)債務(wù)危機加劇，讓海外熱錢跳了一場搖擺舞，但是隨著三季度以來歐洲債務(wù)危機的緩和與人民幣升值預期的加快，嗅覺一貫靈敏的熱錢開始逆轉(zhuǎn)并大軍壓境。據(jù)廣東省社會科學院“境外熱錢研究課題組”監(jiān)測發(fā)現(xiàn)，8月下旬開始至10月20日境外熱錢大量流入內(nèi)地。以月度計算，9月、10月中國內(nèi)地出現(xiàn)2002年以來最大規(guī)模的熱錢流入量。而當11月3日美聯(lián)儲宣布“投6000億美元買國債，維持零至0.25%的聯(lián)邦利率水平不變”的第二輪定量寬松貨幣政策之后，熱錢流竄新興市場開始呈發(fā)狂之勢，而圍攻中國市場的景象再度上演，輸入性通脹壓力顯著增大。101、海外熱錢加速圍攻中國2011年，第三季度中國外匯儲備猛增2、國內(nèi)信貸熱錢化海外熱錢瘋涌只是其一，而國內(nèi)信貸熱錢化則是央行開閘大放水、低利率局面持續(xù)的必然。眾所周知，為了應(yīng)對全球金融危機，2008年11月，中央政府出臺了4萬億投資刺激計劃，即使今年央行適當收緊了貨幣政策，但信貸相比于金融危機之前的年度仍然是非常可觀，1~10月累計新增人民幣貸款達6.88萬億元；如果將時間拉長，觀察從2008年11月至2010年10月的兩年時間里，新增信貸規(guī)模則達到了17.7萬億，市場上的錢實在是太多了。如此天量的貨幣流入到市場中，必然是要尋找出路的，許多貨幣并不熱衷于進行實體經(jīng)濟投資，而是寄希望于賺“快錢”，事實上也就演變成了熱錢，即國內(nèi)信貸資金的熱錢化。信貸狂增的背后到底超發(fā)了多少鈔票呢？有學者統(tǒng)計，根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，今年9月末，廣義貨幣余額(M2)已經(jīng)達到了69.64萬億元，而前3季度GDP為26.866萬億元，超發(fā)貨幣將近42.774萬億元。央行官員11月9日明確表態(tài)稱“中國貨幣超發(fā)論不科學”，否認會因此引致高通脹。然而，中國的貨幣迷失卻并無終結(jié)之勢，有學者發(fā)現(xiàn)，若M2未來兩年回歸17%的設(shè)定增長目標，2012年中國M2將如預期突破100萬億元人民幣大關(guān)。112、國內(nèi)信貸熱錢化海外熱錢瘋涌只是其一，而國內(nèi)信貸熱錢化3、國內(nèi)外熱錢投資方向A、給地產(chǎn)商放高利貸、炒高樓市泡沫B、進入股市C、控制大宗商品渠道助推通脹123、國內(nèi)外熱錢投資方向A、給地產(chǎn)商放高利貸、炒高樓市泡沫1A、給地產(chǎn)商放高利貸炒高樓市泡沫對于以賺取人民幣升值、房價上漲等超值收益的境外資本而言，中國房地產(chǎn)市場無疑具有相當大的吸引力。權(quán)威部門官員曾表示，外資進入我國房地產(chǎn)市場，由于方式隱蔽，在賬面上的表現(xiàn)似乎并不明顯。但是通過對典型案例的解剖來看，確實有違規(guī)信貸資金進入房地產(chǎn)領(lǐng)域。2011年，房地產(chǎn)調(diào)控再次“亮劍”。先是加息重壓襲來，進一步收緊銀根。再是“限購令”重靴落地，“新國八條”在房價上漲過快的大中城市細則出臺。還有房產(chǎn)稅“敲山震虎”，曾經(jīng)箭在弦上，牽動著地產(chǎn)市場的神經(jīng)。其中，限購令無疑是對投機性需求“當頭棒喝”，又一次將樓市推向了風口浪尖。

中央出臺樓市“組合拳”，全面打壓了房價過快上漲，但樓市調(diào)控采取的對三套房停貸和上調(diào)首付款比例等方式，壓縮的是房貸，并沒有壓縮可以全款買房的游資，在這樣的預期下，游資購買房屋則會把預期透支并轉(zhuǎn)嫁給開發(fā)商。13A、給地產(chǎn)商放高利貸炒高樓市泡沫對于以賺取人民幣升值、房價B、進入股市因股市的波動太大，只有小部分熱錢進入股市。14B、進入股市14C、控制大宗商品渠道助推通脹游資通過控制供銷實際控制了商品，這樣的行為起到廉價囤積大宗商品的目的，真正的儲存商品往往費用很高，但通過對渠道進行控制卻可以達到以低成本博高利潤的目的。中投顧問食品行業(yè)研究員周思然認為，各種農(nóng)產(chǎn)品一路飆漲，導火線是南方干旱及北方低溫等天氣災(zāi)害引發(fā)的減產(chǎn)問題，而游資則利用一些農(nóng)副產(chǎn)品季節(jié)性強、地域性顯著、產(chǎn)量小等特點進行炒作，進而推高價格。我們耳熟能詳?shù)拇笏狻⒕G豆、棉花等。截至11月15日，國內(nèi)商品期貨市場收盤，鄭商所棉花期貨主力合約1105已經(jīng)連續(xù)四天大幅暴跌，收盤價格已經(jīng)較11月10日創(chuàng)出的歷史高位33720元每噸跌落5600元，跌幅超過16%。與棉花同命相連的白糖期貨同樣較高位下跌15%以上，盡管“棉花糖”聯(lián)袂沖擊歷史新高的行情告一段落。但游資的炒作等因素直接導致棉花和白糖價格翻番，并帶來CPI的上漲，從而加劇通脹等因素。15C、控制大宗商品渠道助推通脹游資通過控制供銷實際控制了商品4、海內(nèi)外熱錢的集中地不管是國外的香港轉(zhuǎn)港熱錢，還是地下錢莊流入的，還是國內(nèi)的信貸熱錢，樓市有國家嚴厲的管控，而且未來趨勢更嚴，股市動蕩，風險更大，大宗商品操控更難，而且還有國家嚴防，所以，現(xiàn)在及未來的市場趨勢是進入資本運作的正規(guī)市場-風險投資行業(yè)，因素分析是；1、正規(guī)化，可以將不同形式的熱錢合法化；2、回收期短，同時投資幾個項目，1-3年即可收回投資。3、高回報率，投入500萬，收回5個億，像GOOGLE投資商以2500萬，收回90億是經(jīng)典。一般的回報率是10-50倍。4、投資輕松，發(fā)展迅速，資本都由專業(yè)的管理公司運營，不像自己經(jīng)營實業(yè)那樣，辛苦操勞，而且可以不停的同時投資很多項目，并持續(xù)收回投資與回報。5、市場需求，通過歐美國家的經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律，國家的發(fā)展與社會的進步，不是傳統(tǒng)的雞生蛋，蛋生雞的作法，而是借助資本市場，快速做強做大企業(yè)。美國的華爾街是一個典型的案例，掌控著全球60%的財富。所以，現(xiàn)在創(chuàng)投市場是海內(nèi)外熱錢的集中地，中國的PE市場，將會出現(xiàn)“不差錢”的行情。164、海內(nèi)外熱錢的集中地不管是國外的香港轉(zhuǎn)港熱錢，還是地下錢莊第二章創(chuàng)投投資市場分析一、行業(yè)分析二、行業(yè)現(xiàn)狀三、前景與趨勢17第二章創(chuàng)投投資市場分析一、行業(yè)分析17一、行業(yè)分析2011年Q1季度，全球共160家企業(yè)上市，中國企業(yè)穩(wěn)居全球IPO榜首。本季度全球共有160家企業(yè)上市，較2010年同期的167支IPO小幅下滑；全球總?cè)谫Y317.55億美圓，均勻每家企業(yè)融資1.98億美圓。其中，中國企業(yè)在全球IPO市場仍然遙遙搶先，共有105家企業(yè)在境內(nèi)外市場上市，占全球IPO總量的65.6%；本季度中國企業(yè)上市融資總額高達184.34億美圓，超越其他國度企業(yè)IPO融資額總和，均勻每家中國企業(yè)融資1.76億美元。18一、行業(yè)分析2011年Q1季度，全球共160家企業(yè)上市，中國中國30萬民營企業(yè)資金需求截止到2011年，中國在工商注冊的民營企業(yè)有400多萬家，其中需要向銀行或者創(chuàng)投等機構(gòu)注入資金需求的占98%，其中有約30萬家企業(yè)可以進行并購、重組、融資、IPO等資本運營業(yè)務(wù)。從現(xiàn)中國各大銀行的業(yè)務(wù)就可以測算出其巨大市場與利潤空間。19中國30萬民營企業(yè)資金需求截止到2011年，中國在工商注冊的二、市場現(xiàn)狀20二、市場現(xiàn)狀202121天使投資人抱團飛至中國投資。上世紀90年代投資硅谷，你有一個新的想法、一個新的創(chuàng)意，投資者立即給你兩百萬、三百萬，同時投多個項目，只需有一家公司能賺錢，投資人就賺了。”加拿大皇家銀行風險管理部資深參謀陳思進把這個具有轉(zhuǎn)機意義的年代稱為豪賭之年。個人投資多個項目，只需一個項目勝利就能夠得到高報答收益。“那個時分，風投公司投資了十個項目，分別投了每個五百萬美圓，其中一個概念叫雅虎，結(jié)果只要雅虎勝利了，五百萬的報答是500億，固然其他九家均以失敗告終，但這樣的結(jié)果失敗早已不值一提。”22天使投資人抱團飛至中國投資。上世紀90年代投資硅谷，你有一個2010年56起創(chuàng)投投資互聯(lián)網(wǎng)最熱領(lǐng)域電子商務(wù)不斷在風口浪尖上的中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)近日在不時演出傳奇。愚人節(jié)那天，京東商城CEO劉強東(微博)在微博上爆料，京東商城在C輪融資活動中共計取得了15億美圓的資金，其中到賬11億美圓，4億美圓后續(xù)到賬。隨后，南都記者就這一音訊向京東商城求證，京東商城方面稱音訊屬實。京東商城所取得的這輪投資只是創(chuàng)投機構(gòu)在電子商務(wù)范疇展開新一輪“燒錢”競賽的冰山一角，去年以來一批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)就在海外相繼上市。來自清科集團的數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2010年是中國電子商務(wù)B2C市場投資的引爆點，曾經(jīng)披露電子商務(wù)B2C市場的投資案例多達56起232010年56起創(chuàng)投投資互聯(lián)網(wǎng)最熱領(lǐng)域電子商務(wù)不斷在風口浪2424三、前景與趨勢根據(jù)“2010全球PE北京論壇”的消息：由于中國PE行業(yè)投資機遇很大，預計未來五年將會有超過1萬億的資本進入PE行業(yè)。全球最大咨詢機構(gòu)麥肯錫預測，未來五年中國PE行業(yè)投資潛力巨大，到2015年至少應(yīng)該有2000多億人民幣的投資機遇。其中，在國有企業(yè)交易規(guī)模，大概會達到400億到800億人民幣，民營企業(yè)到2015年規(guī)模達到1600億到1900億的人民幣交易規(guī)模。因此未來中國PE行業(yè)最大的特點就是“不差錢”。據(jù)清科研討中心統(tǒng)計，2011年第一季度中外創(chuàng)投機構(gòu)共新募基金29支，其中新增可投資于中國大陸的資本量為33.59億美圓；從投資方面來看，本季度共發(fā)作232起投資買賣，其中已披露金額的192起投資總量共計19.28億美圓；從退出來看，本季度共有118筆VC退出買賣，其中IPO退出110筆。25三、前景與趨勢根據(jù)“2010全球PE北京論壇”的消息：由于英聯(lián)1998年，公司將業(yè)務(wù)重點轉(zhuǎn)向私募股權(quán)投資。2000年，開設(shè)北京辦事處。2001年，投資中海油，這是在中國投資項目中首家獲得海外上市的企業(yè)。2002年，投資蒙牛。2003年，投資國人通信，該公司為中國領(lǐng)先的信息技術(shù)和電信設(shè)備供應(yīng)商，并幫助公司在納斯達克上市。2004年，蒙牛在香港聯(lián)交所上市，7000萬元的風險投資，獲得8億的收益。2005年，投資太陽能企業(yè)無錫尚德。2006年，投資中國酸奶企業(yè)太子奶7300萬美元。2006年，投資太陽能上游供應(yīng)商中國順大。2006年，無錫尚德在紐交所上市。2007年，投資WS。一家領(lǐng)先的石油和天然氣設(shè)備與服務(wù)供應(yīng)商。2008年，投資7天連鎖酒店。2008年，投資火鍋連鎖店呷哺呷哺。2008年，投資安博教育。2009年，7天酒店在美國紐交所上市，股價上漲19.10美元，投資占股16.4%，三輪6000萬美元的投資，現(xiàn)股價市值18億，回報率30倍2010年，安博在美國紐交所上市。26英聯(lián)1998年，公司將業(yè)務(wù)重點轉(zhuǎn)向私募股權(quán)投資。26華平1997年底，亞信與華平投資、中創(chuàng)、富達3家投資公司達成了當時亞洲最大的技術(shù)融資協(xié)議。華平以1100萬美元的投資成為亞信最大的機構(gòu)股東。2000年3月3日，亞信在納斯達克成功上市，當日股份上漲314%。2001年9月，華平投資向華為前副總裁李一男的港灣公司注資1600萬美元，此后兩年，又陸續(xù)追加投資數(shù)千萬元。2004年1月，華平集團以等額8.325億元人民幣的美元出資，成為擁有哈藥集團22.5%股權(quán)的新股東。哈藥集團旗下有哈藥集團、三精制藥兩家上市公司。2004年3月，華平向大唐電信進行千萬美元股權(quán)投資。2005年5月開始，華平集團通過旗下北山控股，三江控股先后注資銀泰百貨6.8億，占26.25%股份，平均成本每股約人民幣1.48元，2007年3月，銀泰百貨在香港上市，招股價5.39港元。2005年11月，華平集團投資聯(lián)想控股旗下的融科智地房地產(chǎn)有限公司，以2.5億元參與項目的開發(fā)建設(shè)包括在二線城市的開發(fā)項目。2006年2月，國美電器宣布與華平投資集團達成協(xié)議，華平通過認購國美電器發(fā)行的1.25億美元可轉(zhuǎn)債及2500萬美元認股權(quán)證的形式入股國美電器。持有國美約9.71%的股權(quán)。2006年6月，匯源果汁向華平投資售出價值6500萬美元的可換股債券，占匯源7%的股權(quán)。2006年6月，華平集團宣布4500萬美元投資陽光100房地產(chǎn)公司，與其就成都的項目進行股權(quán)合作。2006年11月，華平集團千萬美元入股7天酒店，隨后分別于2007年9月和2008年10月追加了第二、第三輪投資。2009年11月，7天連鎖酒店在美國紐交所上市，股價上漲19.10美元，華平投資占股16.4%，三輪6000萬美元的投資，現(xiàn)股價市值18億，回報率30倍。2007年1月，華平集團以增資擴股的形式入股上海中凱房地產(chǎn)公司，占有25%的股份。2007年6月，華平投資青島圣元國際公司6600萬美元，換取股票400萬股，占8%股權(quán)。2008年5月，華平投資5.3億人民幣給國產(chǎn)手機企業(yè)天宇朗通。2009年2月，華平斥資2億美元入股買地自建家具賣場的紅星美凱龍。2010年3月，華平投資2億美元給B2B網(wǎng)站敦煌網(wǎng)。27華平1997年底，亞信與華平投資、中創(chuàng)、富達3家投資公司達成IDG2005年，IDG憑借其強勁的勢頭，一舉坐上中國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)50強的第一寶座。中國互聯(lián)網(wǎng)市場上數(shù)十個如今風頭仍勁的公司都有IDG的身影：搜狐、當當、金蝶軟件、搜房、易趣、3721、創(chuàng)聯(lián)萬網(wǎng)、百度、快步易捷、騰訊、攜程旅行網(wǎng)、雅寶競價交易網(wǎng)、美商網(wǎng)、中華假日旅游網(wǎng)、中華學習網(wǎng)、天極網(wǎng)、書生科技、冠日通訊、慧聰國際、亞信……用IDG全球高級副總裁、IDG亞洲區(qū)總裁熊曉鴿的話來說，是IDG始終伴隨著中國互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。從2000年至今，IDG幾乎每年都有成功退出的案例，投資十年以來，IDG在中國投資兩億多美元，而回報超過了10億美元。其所投公司中，從搜狐、攜程、騰訊、金融界到百度，投資回報從十倍甚至幾十倍。28IDG2005年，IDG憑借其強勁的勢頭，一舉坐上中國創(chuàng)業(yè)投軟銀軟銀集團于1981年由孫正義先生在日本創(chuàng)立并于1994年在日本上市。

軟銀它主要致力IT產(chǎn)業(yè)的投資包括網(wǎng)絡(luò)和電信。軟銀在全球投資過的公司已超過600家，在全球主要的300多家IT公司擁有多數(shù)股份。已投資的公司有Yahoo!、Etrade、eloan、Verisign、ZDnet等，中國的企業(yè)如阿里巴巴、淘寶網(wǎng)、分眾傳媒、好孩子、聯(lián)創(chuàng)、好醫(yī)生、愛狗等。軟銀在2003年的總收入超過4000億日元。2006年2月28日其股價總額約為328億美元。29軟銀軟銀集團于1981年由孫正義先生在日本創(chuàng)立并于1994年紅杉資本紅杉目前是美國也是全球大,最著名及影響力的公司.紅杉資本創(chuàng)始于1972年，共有18只基金，超過40億美元總資本，總共投資超過500家公司，200多家成功上市，100多個通過兼并收購成功退出的案例。紅杉資本作為全球最大的VC，曾投資了蘋果電腦、思科、甲骨文、雅虎和Google、Paypal，紅杉投資的公司總市值超過納斯達克市場總價值的10%。因為美國高科技企業(yè)多集中在加州，該公司曾宣稱投資從不超過硅谷40英里半徑。2005年9月，德豐杰全球基金原董事張帆和攜程網(wǎng)原總裁兼CFO沈南鵬與SequoiaCapital(紅杉資本)一起始創(chuàng)了紅杉資本中國基金(SequoiaCapitalChina)。紅杉的傳奇還在繼續(xù)：業(yè)內(nèi)推算，2004年Google上市后，紅杉將其1250萬美元變?yōu)?0億美元以上回報。而它在YouTube上的1150萬美元投資也隨著Google的收購，變成了4.95億美元。在一個充斥著才智之士的高競爭行業(yè)取得如此與眾不同的成就，讓紅杉不可避免地成為業(yè)內(nèi)備受矚目的對象，而其明星項目的投資者，如投資于蘋果、甲骨文和思科的唐·瓦倫坦(DonValentine)和發(fā)現(xiàn)雅虎、Paypal和Google的邁克爾·莫瑞茨(MichaelMoritz)，則成為沙丘路上的超級明星——幾乎所有評論者都會將唐·瓦倫坦、邁克爾·莫瑞茨與早年投資于英特爾的亞瑟·洛克、KPCB的約翰·杜爾并稱為這一行業(yè)的“四大天王”.30紅杉資本紅杉目前是美國也是全球大,最著名及影響力的公司.30總結(jié)為什么未來我們要選擇資本運營,做創(chuàng)投事業(yè),原由是它是一個傳奇與偉大的事業(yè);1.是財富增資最快速的行業(yè);2.是目前為止回報率最高,回收期最快的雙料冠軍的行業(yè);3.投資輕松,不像做實業(yè)那樣,辛苦操勞.4.運營的平臺與市場非常大,大的像曾經(jīng)索羅期組團的華爾街基金,狙擊泰幣,狙擊港幣一樣,其次也是運營全球市場的頂級企業(yè),如GOOGLE.騰訊.阿里巴巴.蒙牛.分眾.雅虎.國美等.5.是目前市場的需求,也是未來發(fā)展的趨勢.31總結(jié)為什么未來我們要選擇資本運營,做創(chuàng)投事業(yè),原由是它是一個創(chuàng)投的投資回報率對風投來講幾十倍的投資回報是完全可及的。五十年代早期風投AR&DC投資DEC，回報是五千倍（$70,000到$355,000,000），KPCB和紅杉風投投資Google是五百倍（一千萬到五十億美元），而Google的第一個天使投資人安迪.貝克托森的回報超過萬倍（十萬美元到今天的十五億美元）。

32創(chuàng)投的投資回報率對風投來講幾十倍的投資回報是完全可及的。五十演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！創(chuàng)投行業(yè)分析VC/PE34創(chuàng)投行業(yè)分析VC/PE1目錄第一章創(chuàng)投資本市場分析一、行業(yè)分析二、市場現(xiàn)狀三、市場前景第二章創(chuàng)投投資市場分析一、行業(yè)分析二、市場現(xiàn)狀三、市場前景35目錄第一章創(chuàng)投資本市場分析2一、行業(yè)分析根據(jù)“2010全球PE北京論壇”的消息：由于中國PE行業(yè)投資機遇很大，預計未來五年將會有超過1萬億的資本進入PE行業(yè)。全球最大咨詢機構(gòu)麥肯錫預測，未來五年中國PE行業(yè)投資潛力巨大，到2015年至少應(yīng)該有2000多億人民幣的投資機遇。其中，在國有企業(yè)交易規(guī)模，大概會達到400億到800億人民幣，民營企業(yè)到2015年規(guī)模達到1600億到1900億的人民幣交易規(guī)模。因此未來中國PE行業(yè)最大的特點就是“不差錢”。據(jù)清科研討中心統(tǒng)計，2011年第一季度中外創(chuàng)投機構(gòu)共新募基金29支，其中新增可投資于中國大陸的資本量為33.59億美圓；從投資方面來看，本季度共發(fā)作232起投資買賣，其中已披露金額的192起投資總量共計19.28億美圓；從退出來看，本季度共有118筆VC退出買賣，其中IPO退出110筆。36一、行業(yè)分析根據(jù)“2010全球PE北京論壇”的消息：由于中二、市場現(xiàn)狀

37二、市場現(xiàn)狀4有限合伙制已為創(chuàng)投基金最為主流的組織方式本季度，中國創(chuàng)投市場新募基金呈現(xiàn)幾大特征：首先，范圍較大的錢基金開端呈現(xiàn)，本季度范圍在前五名的基金均為錢基金，且全部是由外鄉(xiāng)機構(gòu)募集，以往錢基金范圍普遍偏小的僵局被突破；第二，創(chuàng)投基金產(chǎn)業(yè)化趨向明顯，物聯(lián)網(wǎng)基金、文化基金、新資料基金等專業(yè)化產(chǎn)業(yè)基金涌現(xiàn)；第三，有限合伙制已為創(chuàng)投基金最為主流的組織方式，本季度26支已知組織方式的基金中19支為有限合伙制，占比高達73.1%。從基金募集幣種來看，本季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，29支新募基金中僅有3支為美圓基金，共募集資本量2.60億美圓，占比分別為10.3%和7.7%；而錢基金的主導位置則照舊不可撼動，本季度共成立并募集26支新基金，募資總量高達30.99億美圓，占比分別為89.7%和92.3%。38有限合伙制已為創(chuàng)投基金最為主流的組織方式本季度，中國創(chuàng)投市場VC投資案例數(shù)及金額均再度刷新歷史

39VC投資案例數(shù)及金額均再度刷新歷史6407418三、市場前景1、海外熱錢加速圍攻中國2、國內(nèi)信貸熱錢化3、國內(nèi)外熱錢投資方向4、海內(nèi)外熱錢的集中地42三、市場前景1、海外熱錢加速圍攻中國91、海外熱錢加速圍攻中國2011年，第三季度中國外匯儲備猛增1940億美元，至此總外匯儲備已達2.64萬億美元，兇猛的熱錢正在涌入中國。此輪海外熱錢大舉進入中國市場，是與中國經(jīng)濟的強勁復蘇相伴隨的。美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機爆發(fā)之后，熱錢在中國市場上一度消停，但從2009年二季度開始，海外熱錢開始卷土重來，數(shù)以百億千億計的境外資金屯兵香港，伺機流入中國內(nèi)地，連香港金管局總裁陳德霖都感慨，“此番熱錢涌入的規(guī)模是‘前所未見、聞所未聞’。”香港金管局的數(shù)據(jù)顯示，2008年第四季度至2009年底，共有6400億港元資金流入香港；其中，2009年第二季度至第四季度共流入約4200億港元。這種勢頭一直延續(xù)到今年一季度的大舉蜂擁，內(nèi)地流入規(guī)模明顯加大。數(shù)據(jù)顯示，用外匯占款規(guī)模扣除新增外貿(mào)順差和新增FDI，今年一季度熱錢規(guī)模高達720.85億美元，而2009年全年該值為695.46億美元。盡管今年二季度的歐洲主權(quán)債務(wù)危機加劇，讓海外熱錢跳了一場搖擺舞，但是隨著三季度以來歐洲債務(wù)危機的緩和與人民幣升值預期的加快，嗅覺一貫靈敏的熱錢開始逆轉(zhuǎn)并大軍壓境。據(jù)廣東省社會科學院“境外熱錢研究課題組”監(jiān)測發(fā)現(xiàn)，8月下旬開始至10月20日境外熱錢大量流入內(nèi)地。以月度計算，9月、10月中國內(nèi)地出現(xiàn)2002年以來最大規(guī)模的熱錢流入量。而當11月3日美聯(lián)儲宣布“投6000億美元買國債，維持零至0.25%的聯(lián)邦利率水平不變”的第二輪定量寬松貨幣政策之后，熱錢流竄新興市場開始呈發(fā)狂之勢，而圍攻中國市場的景象再度上演，輸入性通脹壓力顯著增大。431、海外熱錢加速圍攻中國2011年，第三季度中國外匯儲備猛增2、國內(nèi)信貸熱錢化海外熱錢瘋涌只是其一，而國內(nèi)信貸熱錢化則是央行開閘大放水、低利率局面持續(xù)的必然。眾所周知，為了應(yīng)對全球金融危機，2008年11月，中央政府出臺了4萬億投資刺激計劃，即使今年央行適當收緊了貨幣政策，但信貸相比于金融危機之前的年度仍然是非常可觀，1~10月累計新增人民幣貸款達6.88萬億元；如果將時間拉長，觀察從2008年11月至2010年10月的兩年時間里，新增信貸規(guī)模則達到了17.7萬億，市場上的錢實在是太多了。如此天量的貨幣流入到市場中，必然是要尋找出路的，許多貨幣并不熱衷于進行實體經(jīng)濟投資，而是寄希望于賺“快錢”，事實上也就演變成了熱錢，即國內(nèi)信貸資金的熱錢化。信貸狂增的背后到底超發(fā)了多少鈔票呢？有學者統(tǒng)計，根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，今年9月末，廣義貨幣余額(M2)已經(jīng)達到了69.64萬億元，而前3季度GDP為26.866萬億元，超發(fā)貨幣將近42.774萬億元。央行官員11月9日明確表態(tài)稱“中國貨幣超發(fā)論不科學”，否認會因此引致高通脹。然而，中國的貨幣迷失卻并無終結(jié)之勢，有學者發(fā)現(xiàn)，若M2未來兩年回歸17%的設(shè)定增長目標，2012年中國M2將如預期突破100萬億元人民幣大關(guān)。442、國內(nèi)信貸熱錢化海外熱錢瘋涌只是其一，而國內(nèi)信貸熱錢化3、國內(nèi)外熱錢投資方向A、給地產(chǎn)商放高利貸、炒高樓市泡沫B、進入股市C、控制大宗商品渠道助推通脹453、國內(nèi)外熱錢投資方向A、給地產(chǎn)商放高利貸、炒高樓市泡沫1A、給地產(chǎn)商放高利貸炒高樓市泡沫對于以賺取人民幣升值、房價上漲等超值收益的境外資本而言，中國房地產(chǎn)市場無疑具有相當大的吸引力。權(quán)威部門官員曾表示，外資進入我國房地產(chǎn)市場，由于方式隱蔽，在賬面上的表現(xiàn)似乎并不明顯。但是通過對典型案例的解剖來看，確實有違規(guī)信貸資金進入房地產(chǎn)領(lǐng)域。2011年，房地產(chǎn)調(diào)控再次“亮劍”。先是加息重壓襲來，進一步收緊銀根。再是“限購令”重靴落地，“新國八條”在房價上漲過快的大中城市細則出臺。還有房產(chǎn)稅“敲山震虎”，曾經(jīng)箭在弦上，牽動著地產(chǎn)市場的神經(jīng)。其中，限購令無疑是對投機性需求“當頭棒喝”，又一次將樓市推向了風口浪尖。

中央出臺樓市“組合拳”，全面打壓了房價過快上漲，但樓市調(diào)控采取的對三套房停貸和上調(diào)首付款比例等方式，壓縮的是房貸，并沒有壓縮可以全款買房的游資，在這樣的預期下，游資購買房屋則會把預期透支并轉(zhuǎn)嫁給開發(fā)商。46A、給地產(chǎn)商放高利貸炒高樓市泡沫對于以賺取人民幣升值、房價B、進入股市因股市的波動太大，只有小部分熱錢進入股市。47B、進入股市14C、控制大宗商品渠道助推通脹游資通過控制供銷實際控制了商品，這樣的行為起到廉價囤積大宗商品的目的，真正的儲存商品往往費用很高，但通過對渠道進行控制卻可以達到以低成本博高利潤的目的。中投顧問食品行業(yè)研究員周思然認為，各種農(nóng)產(chǎn)品一路飆漲，導火線是南方干旱及北方低溫等天氣災(zāi)害引發(fā)的減產(chǎn)問題，而游資則利用一些農(nóng)副產(chǎn)品季節(jié)性強、地域性顯著、產(chǎn)量小等特點進行炒作，進而推高價格。我們耳熟能詳?shù)拇笏狻⒕G豆、棉花等。截至11月15日，國內(nèi)商品期貨市場收盤，鄭商所棉花期貨主力合約1105已經(jīng)連續(xù)四天大幅暴跌，收盤價格已經(jīng)較11月10日創(chuàng)出的歷史高位33720元每噸跌落5600元，跌幅超過16%。與棉花同命相連的白糖期貨同樣較高位下跌15%以上，盡管“棉花糖”聯(lián)袂沖擊歷史新高的行情告一段落。但游資的炒作等因素直接導致棉花和白糖價格翻番，并帶來CPI的上漲，從而加劇通脹等因素。48C、控制大宗商品渠道助推通脹游資通過控制供銷實際控制了商品4、海內(nèi)外熱錢的集中地不管是國外的香港轉(zhuǎn)港熱錢，還是地下錢莊流入的，還是國內(nèi)的信貸熱錢，樓市有國家嚴厲的管控，而且未來趨勢更嚴，股市動蕩，風險更大，大宗商品操控更難，而且還有國家嚴防，所以，現(xiàn)在及未來的市場趨勢是進入資本運作的正規(guī)市場-風險投資行業(yè)，因素分析是；1、正規(guī)化，可以將不同形式的熱錢合法化；2、回收期短，同時投資幾個項目，1-3年即可收回投資。3、高回報率，投入500萬，收回5個億，像GOOGLE投資商以2500萬，收回90億是經(jīng)典。一般的回報率是10-50倍。4、投資輕松，發(fā)展迅速，資本都由專業(yè)的管理公司運營，不像自己經(jīng)營實業(yè)那樣，辛苦操勞，而且可以不停的同時投資很多項目，并持續(xù)收回投資與回報。5、市場需求，通過歐美國家的經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律，國家的發(fā)展與社會的進步，不是傳統(tǒng)的雞生蛋，蛋生雞的作法，而是借助資本市場，快速做強做大企業(yè)。美國的華爾街是一個典型的案例，掌控著全球60%的財富。所以，現(xiàn)在創(chuàng)投市場是海內(nèi)外熱錢的集中地，中國的PE市場，將會出現(xiàn)“不差錢”的行情。494、海內(nèi)外熱錢的集中地不管是國外的香港轉(zhuǎn)港熱錢，還是地下錢莊第二章創(chuàng)投投資市場分析一、行業(yè)分析二、行業(yè)現(xiàn)狀三、前景與趨勢50第二章創(chuàng)投投資市場分析一、行業(yè)分析17一、行業(yè)分析2011年Q1季度，全球共160家企業(yè)上市，中國企業(yè)穩(wěn)居全球IPO榜首。本季度全球共有160家企業(yè)上市，較2010年同期的167支IPO小幅下滑；全球總?cè)谫Y317.55億美圓，均勻每家企業(yè)融資1.98億美圓。其中，中國企業(yè)在全球IPO市場仍然遙遙搶先，共有105家企業(yè)在境內(nèi)外市場上市，占全球IPO總量的65.6%；本季度中國企業(yè)上市融資總額高達184.34億美圓，超越其他國度企業(yè)IPO融資額總和，均勻每家中國企業(yè)融資1.76億美元。51一、行業(yè)分析2011年Q1季度，全球共160家企業(yè)上市，中國中國30萬民營企業(yè)資金需求截止到2011年，中國在工商注冊的民營企業(yè)有400多萬家，其中需要向銀行或者創(chuàng)投等機構(gòu)注入資金需求的占98%，其中有約30萬家企業(yè)可以進行并購、重組、融資、IPO等資本運營業(yè)務(wù)。從現(xiàn)中國各大銀行的業(yè)務(wù)就可以測算出其巨大市場與利潤空間。52中國30萬民營企業(yè)資金需求截止到2011年，中國在工商注冊的二、市場現(xiàn)狀53二、市場現(xiàn)狀205421天使投資人抱團飛至中國投資。上世紀90年代投資硅谷，你有一個新的想法、一個新的創(chuàng)意，投資者立即給你兩百萬、三百萬，同時投多個項目，只需有一家公司能賺錢，投資人就賺了。”加拿大皇家銀行風險管理部資深參謀陳思進把這個具有轉(zhuǎn)機意義的年代稱為豪賭之年。個人投資多個項目，只需一個項目勝利就能夠得到高報答收益。“那個時分，風投公司投資了十個項目，分別投了每個五百萬美圓，其中一個概念叫雅虎，結(jié)果只要雅虎勝利了，五百萬的報答是500億，固然其他九家均以失敗告終，但這樣的結(jié)果失敗早已不值一提。”55天使投資人抱團飛至中國投資。上世紀90年代投資硅谷，你有一個2010年56起創(chuàng)投投資互聯(lián)網(wǎng)最熱領(lǐng)域電子商務(wù)不斷在風口浪尖上的中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)近日在不時演出傳奇。愚人節(jié)那天，京東商城CEO劉強東(微博)在微博上爆料，京東商城在C輪融資活動中共計取得了15億美圓的資金，其中到賬11億美圓，4億美圓后續(xù)到賬。隨后，南都記者就這一音訊向京東商城求證，京東商城方面稱音訊屬實。京東商城所取得的這輪投資只是創(chuàng)投機構(gòu)在電子商務(wù)范疇展開新一輪“燒錢”競賽的冰山一角，去年以來一批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)就在海外相繼上市。來自清科集團的數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2010年是中國電子商務(wù)B2C市場投資的引爆點，曾經(jīng)披露電子商務(wù)B2C市場的投資案例多達56起562010年56起創(chuàng)投投資互聯(lián)網(wǎng)最熱領(lǐng)域電子商務(wù)不斷在風口浪5724三、前景與趨勢根據(jù)“2010全球PE北京論壇”的消息：由于中國PE行業(yè)投資機遇很大，預計未來五年將會有超過1萬億的資本進入PE行業(yè)。全球最大咨詢機構(gòu)麥肯錫預測，未來五年中國PE行業(yè)投資潛力巨大，到2015年至少應(yīng)該有2000多億人民幣的投資機遇。其中，在國有企業(yè)交易規(guī)模，大概會達到400億到800億人民幣，民營企業(yè)到2015年規(guī)模達到1600億到1900億的人民幣交易規(guī)模。因此未來中國PE行業(yè)最大的特點就是“不差錢”。據(jù)清科研討中心統(tǒng)計，2011年第一季度中外創(chuàng)投機構(gòu)共新募基金29支，其中新增可投資于中國大陸的資本量為33.59億美圓；從投資方面來看，本季度共發(fā)作232起投資買賣，其中已披露金額的192起投資總量共計19.28億美圓；從退出來看，本季度共有118筆VC退出買賣，其中IPO退出110筆。58三、前景與趨勢根據(jù)“2010全球PE北京論壇”的消息：由于英聯(lián)1998年，公司將業(yè)務(wù)重點轉(zhuǎn)向私募股權(quán)投資。2000年，開設(shè)北京辦事處。2001年，投資中海油，這是在中國投資項目中首家獲得海外上市的企業(yè)。2002年，投資蒙牛。2003年，投資國人通信，該公司為中國領(lǐng)先的信息技術(shù)和電信設(shè)備供應(yīng)商，并幫助公司在納斯達克上市。2004年，蒙牛在香港聯(lián)交所上市，7000萬元的風險投資，獲得8億的收益。2005年，投資太陽能企業(yè)無錫尚德。2006年，投資中國酸奶企業(yè)太子奶7300萬美元。2006年，投資太陽能上游供應(yīng)商中國順大。2006年，無錫尚德在紐交所上市。2007年，投資WS。一家領(lǐng)先的石油和天然氣設(shè)備與服務(wù)供應(yīng)商。2008年，投資7天連鎖酒店。2008年，投資火鍋連鎖店呷哺呷哺。2008年，投資安博教育。2009年，7天酒店在美國紐交所上市，股價上漲19.10美元，投資占股16.4%，三輪6000萬美元的投資，現(xiàn)股價市值18億，回報率30倍2010年，安博在美國紐交所上市。59英聯(lián)1998年，公司將業(yè)務(wù)重點轉(zhuǎn)向私募股權(quán)投資。26華平1997年底，亞信與華平投資、中創(chuàng)、富達3家投資公司達成了當時亞洲最大的技術(shù)融資協(xié)議。華平以1100萬美元的投資成為亞信最大的機構(gòu)股東。2000年3月3日，亞信在納斯達克成功上市，當日股份上漲314%。2001年9月，華平投資向華為前副總裁李一男的港灣公司注資1600萬美元，此后兩年，又陸續(xù)追加投資數(shù)千萬元。2004年1月，華平集團以等額8.325億元人民幣的美元出資，成為擁有哈藥集團22.5%股權(quán)的新股東。哈藥集團旗下有哈藥集團、三精制藥兩家上市公司。2004年3月，華平向大唐電信進行千萬美元股權(quán)投資。2005年5月開始，華平集團通過旗下北山控股，三江控股先后注資銀泰百貨6.8億，占26.25%股份，平均成本每股約人民幣1.48元，2007年3月，銀泰百貨在香港上市，招股價5.39港元。2005年11月，華平集團投資聯(lián)想控股旗下的融科智地房地產(chǎn)有限公司，以2.5億元參與項目的開發(fā)建設(shè)包括在二線城市的開發(fā)項目。2006年2月，國美電器宣布與華平投資集團達成協(xié)議，華平通過認購國美電器發(fā)行的1.25億美元可轉(zhuǎn)債及2500萬美元認股權(quán)證的形式入股國美電器。持有國美約9.71%的股權(quán)。2006年6月，匯源果汁向華平投資售出價值6500萬美元的可換股債券，占匯源7%的股權(quán)。2006年6月，華平集團宣布4500萬美元投資陽光100房地產(chǎn)公司，與其就成都的項目進行股權(quán)合作。2006年11月，華平集團千萬美元入股7天酒店，隨后分別于2007年9月和2008年10月追加了第二、第三輪投資。2009年11月，7天連鎖酒店在美國紐交所上市，股價上漲19.10美元，華平投資占股16.4%，三輪6000萬美元的投資，現(xiàn)股價市值18億，回報率30倍。2007年1月，華平集團以增資擴股的形式入股上海中凱房地產(chǎn)公司，占有25%的股份。2007年6月，華平投資青島圣元國際公司6600萬美元，換取股票400萬股，占8%股權(quán)。2008年5月，華平投資5.3億人民幣給國產(chǎn)手機企業(yè)天宇朗通。2009年2月，華平斥資2億美元入股買地自建家具賣場的紅星美凱龍。2010年3月，華平投資2億美元給B2B網(wǎng)站敦煌網(wǎng)。60華平1997年底，亞信與華平投資、中創(chuàng)、富達3家投資公司達成IDG2005年，IDG憑借其強勁的勢頭，一舉坐上中國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)50強的第一寶座。中國互聯(lián)網(wǎng)市場上數(shù)十個如今風頭仍勁的公司都有IDG的身影：搜狐、當當、金蝶軟件、搜房、易趣、3721、創(chuàng)聯(lián)萬網(wǎng)、百度、快步易捷、騰訊、攜