動(dòng)力電池行業(yè)投資分析一、上游資源類西藏礦業(yè)(000762)1.公司簡介：公司主營為鉻鐵礦開采和銷售、鉻鐵合金的加工與銷售、銅礦的開采與加工和金礦的開采。公司擁有的扎布耶鹽湖鹵水優(yōu)勢明顯：按照鋰的儲(chǔ)量計(jì)，扎布耶鹽湖是世界三大百萬噸級(jí)鹽湖之一，是國內(nèi)鋰儲(chǔ)量最大的鹽湖；鋰資源以碳酸鋰的形式存在，提煉成本較低。公司總資產(chǎn)10億元，凈資產(chǎn)5.9億元。2.項(xiàng)目介紹：公司擁有扎布耶湖20年開采權(quán)，碳酸鋰含量200萬噸，鎂鋰比0.02，是全球少有的可直接單獨(dú)提鋰的鹽湖。采用鹽湖鹵水萃取技術(shù)從中提取碳酸鋰，目前因?yàn)榧夹g(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施的原因，只能生產(chǎn)工業(yè)級(jí)的碳酸鋰。但一旦基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完備，提純技術(shù)取得突破，成本優(yōu)勢明顯。3.產(chǎn)業(yè)鏈意義：處在電池行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游，掌握資源優(yōu)勢，隨著動(dòng)力電池需求增加，上游碳酸鋰產(chǎn)能壓力會(huì)不斷顯現(xiàn),公司鋰資源優(yōu)勢愈發(fā)明顯。包鋼稀土(600111)1.公司簡介：公司控股股東寶鋼集團(tuán)擁有稀土儲(chǔ)量占全國80%以上的稀土混合礦—白云鄂博礦，公司自身擁有從稀土選礦、冶煉、分離、科研、深加工到應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈，是中國稀土行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司總資產(chǎn)61億元，凈資產(chǎn)23億元。2.項(xiàng)目介紹：公司利用資源優(yōu)勢，積極向下游拓展產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展貯氫合金粉，其控股子公司稀奧科主要研究生產(chǎn)鎳氫動(dòng)力電池。3.最新進(jìn)展：公司開始對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)線進(jìn)行改造，處在生產(chǎn)混合動(dòng)力汽車鎳氫電池試產(chǎn)階段。廈門鎢業(yè)(600549)1.公司簡介：公司主要從事鎢冶煉產(chǎn)品、硬質(zhì)合金、鎢鉬絲材、新能源材料等的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)最大的鎢鉬產(chǎn)品生產(chǎn)于進(jìn)口企業(yè)。公司擁有兩個(gè)礦山、兩個(gè)鎢冶煉公司、一個(gè)硬質(zhì)合金公司、四個(gè)鎢鉬絲材公司、一個(gè)貿(mào)易公司和一個(gè)房地產(chǎn)開發(fā)公司。公司總資產(chǎn)97億元，凈資產(chǎn)32億元。2.電池項(xiàng)目介紹：公司是國內(nèi)鎳氫電池貯氫合金粉生產(chǎn)龍頭企業(yè)，年產(chǎn)量達(dá)3500噸；同時(shí)公司涉足鋰電池正極材料的生產(chǎn)，年產(chǎn)1500噸鈷酸鋰材料。路翔股份（002192）1.公司介紹：公司主營瀝青產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，已成為行業(yè)龍頭企業(yè)。2009年9月收購融達(dá)51%股權(quán)，進(jìn)軍鋰電上游資源碳酸鋰業(yè)務(wù)，對(duì)原有業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)，增強(qiáng)了公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。公司總資產(chǎn)5.6億元，凈資產(chǎn)2.4億元。2.項(xiàng)目介紹：擁有呷基卡鋰礦134號(hào)礦脈511.4萬噸鋰礦石的開采權(quán)，控制了地下將近3000萬噸鋰輝石礦。公司在鋰輝石礦提取技術(shù)上已有一定突破，鋰精礦品味達(dá)到5.8以上，為后續(xù)的深加工電池級(jí)碳酸鋰奠定了基礎(chǔ)。3.最新進(jìn)展：2010年一月啟動(dòng)二期擴(kuò)產(chǎn)、年產(chǎn)1.5萬噸碳酸鋰的深加工項(xiàng)目。二、中游電池材料和電池組件類江蘇國泰（002091）1.公司簡介：公司主營紡織品、輕工品、機(jī)電產(chǎn)品、化工產(chǎn)品的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。其控股子公司國泰華榮是國內(nèi)鋰離子電解液的行業(yè)龍頭。2008年公司電解液收入2.93億元，收入占比9.37%，凈利潤0.48億元，凈利潤率16%。公司總資產(chǎn)14億元，凈資產(chǎn)7億元。2.項(xiàng)目介紹：國泰華榮2009年擁有2000噸鋰離子電池電解液的產(chǎn)能，市場占有率達(dá)40%。公司新建的2500噸生產(chǎn)線2009年底已開始調(diào)試，估計(jì)2010年產(chǎn)能翻番。3.技術(shù)能力及產(chǎn)業(yè)鏈意義：公司目前能生產(chǎn)電解液核心材料六氟磷酸鋰，打破了日系企業(yè)在此領(lǐng)域的壟斷。新宙邦（300037）1.公司介紹：公司是國內(nèi)生產(chǎn)鋁點(diǎn)解電容器化學(xué)品的龍頭企業(yè)，市場占有率達(dá)30%，鋰離子電池電解液市場占有率排名前三，是目前唯一能夠產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)固態(tài)高分子電容器化學(xué)品和超級(jí)電容器電解液的企業(yè)。公司總資產(chǎn)10億元，公司凈資產(chǎn)9.3億元。2.項(xiàng)目介紹：公司募集資金將用于建設(shè)年產(chǎn)2400噸鋰離子電池電解液和高純?nèi)軇?00噸項(xiàng)目；公司上市超募資金投資1800萬元購買了南通經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)土地用于后續(xù)鋰電化學(xué)品項(xiàng)目開發(fā)。3.產(chǎn)業(yè)鏈意義：電解液是鋰離子動(dòng)力電池中關(guān)鍵材料，目前進(jìn)入壁壘較大。佛塑股份（000973）1.公司介紹：公司主營各類塑料制品、粘膠制品、各類包裝及印刷復(fù)合制品和塑料加工、設(shè)備、模具的制造、加工及工程設(shè)計(jì)安裝。公司在新材業(yè)務(wù)，如電池隔膜、偏光模上盈利能力較強(qiáng)。公司總資產(chǎn)42億元，凈資產(chǎn)13億元。2.項(xiàng)目介紹：公司與比亞迪合資創(chuàng)建金輝公司生產(chǎn)鋰電池隔膜：項(xiàng)目建成后，可新增鋰離子電池隔膜產(chǎn)能約4500萬平方米/年。3.技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈意義：公司掌握電池隔膜的生產(chǎn)技術(shù)。目前隔膜材料是鋰離子電池行業(yè)壁壘最高的原材料，毛利在70%左右，市場基本被日系廠家壟斷。中信國安（000839）1.公司介紹：中信國安是中國中信集團(tuán)發(fā)起設(shè)立的高科技上市企業(yè)。公司業(yè)務(wù)種類豐富，主營業(yè)務(wù)包括：有線電視網(wǎng)、衛(wèi)星通信網(wǎng)的投資建設(shè)；增值電信服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)集成、應(yīng)用軟件開發(fā)；新材料的開發(fā)和生產(chǎn)；鹽湖資源開發(fā)以及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。公司總資產(chǎn)108億元，凈資產(chǎn)57.5億元。2.項(xiàng)目介紹：公司目前碳酸鋰（工業(yè)級(jí)）產(chǎn)能2萬噸/年，遠(yuǎn)景規(guī)劃為3萬噸。2009年產(chǎn)能利用率偏低，僅生產(chǎn)了5000噸碳酸鋰。公司正積極向電池級(jí)碳酸鋰發(fā)展。3.公司控股的中信國安盟固利電源技術(shù)公司主要從事電池材料的開發(fā)和生產(chǎn)，是目前國內(nèi)最大的鋰電池正極材料鈷酸鋰（1500噸）和錳酸鋰（500噸）的生產(chǎn)廠家，是國內(nèi)少數(shù)幾家大規(guī)模生產(chǎn)動(dòng)力電池的廠商。公司以盟固利為電池材料和電池組件生產(chǎn)平臺(tái)，專注于錳酸鋰鋰離子動(dòng)力電池的開發(fā)與生產(chǎn)。4.最新進(jìn)展：公司于2009年9月和成都開飛高能化學(xué)工業(yè)有限公司就電池級(jí)碳酸鋰的合作簽署協(xié)議，公司向上游資源拓展；同月，公司和日本豐田通商株式會(huì)社就碳酸鋰下游產(chǎn)品的合作簽署了意向書。中國寶安(00009)1.公司介紹：公司是一家綜合類股份制集團(tuán)公司，現(xiàn)有房地產(chǎn)、生物醫(yī)藥和以新能源為主的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)三大主業(yè)，其中高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集中于鋰電池正負(fù)極材料。公司在電池領(lǐng)域已經(jīng)初步打造成完整的產(chǎn)業(yè)鏈，在鋰電池正負(fù)極材料上具有行業(yè)話語權(quán)。公司總資產(chǎn)75億元，凈資產(chǎn)20億元。2.項(xiàng)目介紹：公司擁有的貝特瑞新能源材料2009年碳負(fù)極產(chǎn)能6000噸/年，磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)能1500噸/年。天驕公司三元正極材料2009年1200噸/年。3.產(chǎn)業(yè)鏈意義:公司從電池材料供應(yīng)商到產(chǎn)業(yè)終端服務(wù)商發(fā)展，鞏固了公司行業(yè)地位。4.最新進(jìn)展：公司與寧波拜特測控技術(shù)有限公司簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股協(xié)議，以總投資金額2237萬元獲得了該公司52.26%的股權(quán)。寧波拜特致力于新型動(dòng)力電池與新型儲(chǔ)能電池的系統(tǒng)集成，其鋰動(dòng)力電池管理系統(tǒng)于2007年開始已經(jīng)通過電池廠進(jìn)入整車廠的試驗(yàn)階段。杉杉股份（600884）1.公司介紹：作為服裝行業(yè)的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品以西服為主，建有襯衫、休閑服等。公司在近年來積極進(jìn)入高科技新材料領(lǐng)域，大力發(fā)展鋰離子電池產(chǎn)業(yè)。2009年，公司在電池業(yè)務(wù)收入占總收入的38.7%，利潤率為16.7%。公司總資產(chǎn)65億元，凈資產(chǎn)35億元。2.項(xiàng)目介紹：湖南杉杉正極材料規(guī)模全國第一，鈷酸鋰產(chǎn)能4000噸，目前正在開發(fā)和試產(chǎn)磷酸鐵鋰材料；上海杉杉負(fù)極材料規(guī)模全國第一，產(chǎn)能5000噸；東莞杉杉電解液產(chǎn)能2000噸，僅次于國泰華榮。3.產(chǎn)業(yè)鏈意義：具有鋰離子電池正負(fù)極材料、電解液等較為完整的電池材料生產(chǎn)線，磷酸鐵鋰材料也實(shí)現(xiàn)了小規(guī)模量產(chǎn)。4.最新進(jìn)展：2009年5月公司參股了澳大利亞HeronResourcesLimited,并簽署了關(guān)于Yerilla鎳鈷礦項(xiàng)目的合作協(xié)議。2010年2月公司與戶田工業(yè)株式會(huì)社、伊藤忠商事株式會(huì)社就鋰電池正極材料制造簽署了相關(guān)備忘錄，開展在正極材料業(yè)務(wù)和資本層面的合作。中炬高新(600872)1.公司介紹：公司主營為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，招商引資及貿(mào)易和服務(wù)業(yè)，在“高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資”和“國家級(jí)高新區(qū)招商”兩大領(lǐng)域取得了持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。公司總資產(chǎn)27億元，凈資產(chǎn)16億元。2.項(xiàng)目介紹：公司控股的森萊公司一直致力于電動(dòng)汽車動(dòng)力電池的開發(fā)，2006年“混合動(dòng)力轎車用鎳氫動(dòng)力蓄電池組的研發(fā)”項(xiàng)目被列為863計(jì)劃重大項(xiàng)目。3.最新進(jìn)展：控股子公司中炬森萊將投資13.15億元，用于年產(chǎn)3.65億安時(shí)鎳氫動(dòng)力電池總成擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目。第一期將投資3.38億元，于2009至2010年進(jìn)行，新增8000萬安時(shí)，總生產(chǎn)能力達(dá)1億安時(shí)；二期在2011年進(jìn)行，新增2.63億安時(shí)。科力遠(yuǎn)（600478）1.公司介紹：公司主營連續(xù)化帶狀泡沫鎳寄系列產(chǎn)品，生產(chǎn)鎳氫動(dòng)力電池和相應(yīng)能量包。目前產(chǎn)能為500萬平方米，居世界第一位。公司總資產(chǎn)16億元，凈資產(chǎn)6.3億元。2.項(xiàng)目介紹：與超霸集團(tuán)合資成立科霸電池，是國內(nèi)唯一一家為鎳氫電池提供配套原材料的企業(yè)。預(yù)計(jì)2010年達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后每天產(chǎn)能160萬只鎳氫電池。3.產(chǎn)業(yè)鏈意義：在處于混合動(dòng)力電池發(fā)展的初級(jí)階段，鎳氫電池在商業(yè)上可行性較強(qiáng)，認(rèn)會(huì)有4-5年的增長期，但長期發(fā)展空間不大。4.最新進(jìn)展：2009年8月，公司與超霸集團(tuán)合作建設(shè)的國內(nèi)首條HEV全自動(dòng)規(guī)模生產(chǎn)線正式投產(chǎn)，年產(chǎn)能為18000臺(tái)鎳氫汽車動(dòng)力電池能量包；2009年10月同金川集團(tuán)簽署戰(zhàn)略協(xié)議，保證了公司在鎳氫電池原料供應(yīng)，破解了原料瓶頸。比克電池(NASDAQ:CBAK)1.公司簡介:公司成立于2001年，為美國納斯達(dá)克上市企業(yè)，是一家集鋰離子電芯研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的國家高新技術(shù)企業(yè)。公司擁有多個(gè)研發(fā)中心，包括深圳、天津、北美研發(fā)中心，研發(fā)能力在世界同類公司中排名前五。公司在方形和圓柱形電池領(lǐng)域有多年的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，保證了產(chǎn)品的性能和一致性。目前公司產(chǎn)能情況：圓柱電池800萬/月；方形電池100萬/天；聚合物電池15萬/日2.項(xiàng)目介紹：目前公司在天津的鋰電池生產(chǎn)基地專注于生產(chǎn)磷酸鐵鋰動(dòng)力電池，產(chǎn)品面向移動(dòng)電動(dòng)工具、電動(dòng)自行車、電動(dòng)汽車和儲(chǔ)能設(shè)備。此外天津的研發(fā)基地同時(shí)涉及電池管理系統(tǒng)的研發(fā)。3.技術(shù)能力及產(chǎn)業(yè)鏈意義：處于動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈的中端，銜接上游電池材料生產(chǎn)商和下游整車企業(yè)。4.最新進(jìn)展：公司積極尋找下游整車企業(yè)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。天津力神1.公司簡介：公司是從事鋰離子蓄電池技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的股份制高新技術(shù)企業(yè)。目前公司已具有2.5億只電池的年生產(chǎn)能力，產(chǎn)品包括圓型、方型、聚合物和塑料軟包裝、動(dòng)力電池四大系列幾百個(gè)型號(hào)。2.產(chǎn)業(yè)鏈意義：公司在電池制作領(lǐng)域具有很強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢，產(chǎn)品一致性高；通過和邁爾斯電動(dòng)汽車有限公司合作，將產(chǎn)品優(yōu)勢向下游電池管理系統(tǒng)延伸。3.最新進(jìn)展：2009年6月，公司同美國邁爾斯電動(dòng)汽車有限公司簽約，決定合資組建力神邁爾斯動(dòng)力電池系統(tǒng)有限公司，計(jì)劃建設(shè)2萬輛混合動(dòng)力車用鋰離子動(dòng)力電池生產(chǎn)基地。三、下游整車制造類安凱客車（000868）1.公司介紹：公司是國家定點(diǎn)生產(chǎn)高、中，大、中型豪華客車及汽車底盤的大型企業(yè)。公司是新能源客車行業(yè)先行者，最早采用錳酸鋰電池。公司總資產(chǎn)22億元，凈資產(chǎn)6.6億元。2.項(xiàng)目介紹：公司目前已有專門的新能源客車生產(chǎn)線，產(chǎn)能約1000臺(tái)，生產(chǎn)規(guī)模達(dá)到300臺(tái)以上。公司同時(shí)涉足電控技術(shù)的開發(fā)。3.產(chǎn)業(yè)鏈意義：目前全國運(yùn)營的200多輛純電動(dòng)汽車中，有162輛由安凱汽車生產(chǎn)，在電動(dòng)汽車生產(chǎn)具有較強(qiáng)經(jīng)驗(yàn)。具有國內(nèi)僅有的專門新能源汽車生產(chǎn)線。福田汽車（600166）1.公司介紹：公司主營為制造、銷售汽車、農(nóng)用車、農(nóng)業(yè)機(jī)械、模具和沖壓件等。2009年整車銷量60萬輛，是我國首個(gè)將新能源汽車成功推向市場的企業(yè)。2.項(xiàng)目介紹：是我國規(guī)模最大、品種最全的新能源汽車設(shè)計(jì)制造基地，公司已建成混合動(dòng)力、純電動(dòng)、氫燃料和高校節(jié)能發(fā)動(dòng)機(jī)四大核心設(shè)計(jì)制造工程中心。同大洋電機(jī)、福田汽車、北京理工大學(xué)、北京交通大學(xué)進(jìn)行合作，啟動(dòng)“福田純電動(dòng)汽車研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目。同時(shí)，聯(lián)合北汽控股、北大先行科技公司、東莞新能德科技公司，設(shè)立北京汽車新能源電池科技有限公司，建成中國最大的車用動(dòng)力鋰電池系統(tǒng)研發(fā)及生產(chǎn)基地。3.產(chǎn)業(yè)鏈意義：位于終端整車生產(chǎn)環(huán)節(jié)，是市場開拓的關(guān)鍵。牽頭成立的北京新能源汽車產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟于2009年初成立，有利于整合資源、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。4.最新進(jìn)展：2010年2月，北汽福田與北京公交集團(tuán)簽訂2010年新能源客車采購協(xié)議，北京公交集團(tuán)將采購北汽福田300臺(tái)歐V客車。比亞迪(1211.HK)1.公司介紹：公司目前擁有IT和汽車兩大產(chǎn)業(yè)群。IT產(chǎn)業(yè)主要包括二次充電電池、液晶顯示屏模組、鍵盤、充電器等等，其中公司產(chǎn)的手機(jī)用鋰電池市場份額已經(jīng)已達(dá)第一位。在2003年收購秦川汽車后進(jìn)軍汽車制造業(yè)，目前已有多款比亞迪系類轎車，包括DM雙模汽車和全電動(dòng)汽車。在動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈上，公司目前已經(jīng)成功覆蓋了包括電池材料、組件、整車制造幾乎全部環(huán)節(jié)。2.項(xiàng)目介紹：公司涉及動(dòng)力電池行業(yè)幾乎所有環(huán)節(jié)，包括核心產(chǎn)品磷酸鐵鋰正極材料，電解液和電池組件。此外公司還涉足儲(chǔ)能電站建設(shè)，拓寬了儲(chǔ)能電池的市場。3.產(chǎn)業(yè)鏈意義：完整的產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋有利于資源整合，加速了產(chǎn)品的開發(fā)進(jìn)度。4.最新進(jìn)展：2010年3月，公司同汽車巨頭戴姆勒公司簽署協(xié)議，計(jì)劃共同開發(fā)新品牌來開發(fā)中國市場的電動(dòng)車。此舉將結(jié)合了比亞迪電池技術(shù)和戴姆勒整車優(yōu)勢，有利于拓展動(dòng)力汽車高端市場。鎳氫電池產(chǎn)業(yè)鏈投資建議

鎳氫電池仍然是目前動(dòng)力電池的主流，勢必借住新興產(chǎn)業(yè)扶持政策的東風(fēng)迎來一輪高速發(fā)展的黃金期。目前國內(nèi)產(chǎn)能大概在15萬kWh左右，在未來4年內(nèi)仍然會(huì)供不應(yīng)求。但市場份額受性能更加優(yōu)越的鋰離子電池?cái)D壓，其供需平衡點(diǎn)將在2014年左右出現(xiàn)。

我們在未來3-4年間看好鎳氫電池產(chǎn)業(yè)鏈下游廠商，例如：科力遠(yuǎn)、中炬高新。考慮到鎳氫電池材料產(chǎn)業(yè)進(jìn)入壁壘較低、資源成本波動(dòng)性大，電池材料供應(yīng)商毛利率偏低，并不能真正分享市場擴(kuò)張的效益，但擁有核心技術(shù)的鎳氫電池廠商具有一定成本轉(zhuǎn)