公司財務管理1公司財務管理1課程介紹：為什么要學習財務管理？財務管理在MBA課程體系中的地位如何學習財務管理？課程內容與時間安排2課程介紹：為什么要學習財務管理？2第一講財務管理導論學習內容：財務管理的概念財務管理目標財務管理環境財務管理職能財務管理原則學習要求：了解財務管理的概念、目標、環境和程序掌握財務管理的原則參考教材公司財務管理（上），第１、第３章3第一講財務管理導論學習內容：3一、財務管理的概念企業的資金運動企業的財務關系財務管理的內容和特點4一、財務管理的概念企業的資金運動4企業財務活動與企業財務管理企業財務活動：——企業再生產過程中的資金運動，它體現企業同各方面的經濟關系。企業財務管理：——對企業財務活動的管理。或：組織企業的資金運動，處理企業同各方面財務關系的一項經濟管理活動。5企業財務活動與企業財務管理企業財務活動：5（一）企業的資金運動1．資金的概念何為“資金”？——物資價值的貨幣表現。資金的實質？——再生產過程運動著的價值，體現者人類的抽象勞動。注意：——不處于再生產過程中的個人財產不是資金。6（一）企業的資金運動1．資金的概念6

2．資金運動

企業再生產過程，客觀上存在兩種運動：物資運動資金運動72．資金運動企業再生產過程，客觀上存在兩種運動：7物資運動

原材、燃料等機器、設備等在產品（未完工產品）產成品8物資運動原材、燃料等機器、設備等在產品產成品8資金運動（財務活動）

貨幣資金生產儲備資金長期資金未完工產品資金產成品資金9資金運動（財務活動）資金循環與周轉資金循環：

——從貨幣資金開始經過若干階段，又回到貨幣資金的運動過程。資金周轉：

——資金周而復始不斷循環的過程。10資金循環與周轉資金循環：103．資金運動的經濟內容對生產經營企業來說，資金運動的經濟內容（財務活動的內容）包括：資金籌集資金投放資金耗費資金收入資金分配

五方面的內容相互聯系、相互依存，各部分內容雖不同，但都表現為一定量的價值運動。因此，資金運動是企業再生產過程的價值方面。113．資金運動的經濟內容對生產經營企業來說，資圖1-1資金運動簡圖12圖1-1資金運動簡圖12（二）企業的財務關系財務關系的含義：——企業在資金運動中與各有關方面發生的經濟關系。財務關系的內容：企業與投資者、受資者之間的財務關系企業與債權人、債務人、往來客戶的財務關系企業與稅務機關之間的財務關系企業內部各單位之間的財務關系企業與職工之間的財務關系最重要13（二）企業的財務關系財務關系的含義：最重要131、財務管理的內容資金運動的內容

財務管理的內容資金籌集籌資管理資金投放投資管理（資產管理）資金耗費成本管理資金收入收入管理資金分配分配管理此外還包括：企業設立、合并與分立企業改組、解散、破產的財務處理等。（三）財務管理的內容和特點141、財務管理的內容（三）財務管理的內容和特點142、財務管理的特點

財務管理區別于其他管理的特點是：價值管理。綜合性管理。152、財務管理的特點財務管理區別于其他管理的特點是：15（四）財務與會計的聯系與區別聯系：財務要利用會計信息區別：角度不同會計：從歷史的角度、主要核算過去的活動。財務：著眼于未來，側重于確定價值，進行決策。16（四）財務與會計的聯系與區別聯系：財務要利用會計信息16二、財務管理的目標——企業財務管理要達到的最終目的。17二、財務管理的目標——企業財務管理要達到的最終目的。171、企業目標及其對財務管理的要求企業管理目標：生存——初級層次發展——中級層次獲利——最高層次181、企業目標及其對財務管理的要求企業管理目標：18生存生存要求企業能：能依法以收抵支能依法償還債務企業目標對財務管理的第一個要求是：力求保持以收抵支和償還到期債務。19生存生存要求企業能：19發展表現為經營規模和創新能力的發展資金需求籌集企業發展所需要的資金是對企業財務管理的第二個要求

20發展表現為經營規模和創新能力的發展20獲利表現產出大于支出，收入大于支出要求：合理有效使用資金通過合理有效地使用資金，提高企業的盈利水平是對企業財務管理的第三個要求。21獲利表現產出大于支出，收入大于支出212、財務管理目標

企業目標對財務管理的要求，需要統一起來綜合表達，以便判斷財務決策是否可行。這就是財務管理目標。要注意區分：財務管理的總體目標某項財務活動的具體目標主要觀點有四：222、財務管理目標企業目標對財務管理的要求，需要統一起來綜合

（1）利潤最大化

以企業在一定時期內實現的利潤作為財務管理的目標。優點：直觀、簡明缺點：（1）沒有考慮實現利潤的投資量

（2）沒有考慮利潤實現的時間

（3）沒有考慮實現利潤的風險（4）容易導致短期行為23（1）利潤最大化以企業在一定時期內實現的利潤作為財務管理

（2）利潤率（每股收益）最大化

以凈資產利潤率（或自有資本利潤率、權益資本利潤率），在股份有限公司又可演化為每股利潤（每股收益、每股盈余）作為財務管理的目標。優點：把實現的利潤與投入的資本聯系起來，較好地解決了利潤最大化目標存在的第一個問題。缺點：第二、三、四個問題依然存在。24（2）利潤率（每股收益）最大化以凈資產利潤率（或自有資本（3）企業價值最大化含義：以企業價值最大化作為企業財務管理目標。企業價值=負債的市場價值+所有者權益的市場價值=企業整體資產的公允價值優點：可在一定程度上解決了利潤額最大化或利潤率最大化目標存在的問題。缺點：缺乏可操作性和現實性。25（3）企業價值最大化含義：以企業價值最大化作為企業財務管理目

（4）股東財富（所有者權益）最大化含義：以股東財富（所有者權益）最大化作為企業財務管理目標。股東財富的評價指標：股東財富=所有者權益的市場價值

=每股市價發行在外的普通股股數衡量股東財富26

（4）股東財富（所有者權益）最大化含義：以股東財富（所有者優點：基本上解決了利潤額最大化或利潤率最大化目標存在的問題。缺點：但在市場經濟體制尚不完善的情況下，對于大多數企業來說還不具備現實性。27優點：基本上解決了利潤額最大化或利潤率最大化目標存在的問題。3、影響財務管理目標實現的因素283、影響財務管理目標實現的因素28三、財務管理環境財務管理環境：——存在于企業內、外，影響財務管理活動的各種因素的總和。按與企業的關系：財務管理環境內部環境外部環境29三、財務管理環境財務管理環境：財務管理環境內部環境外部環境21、財務管理的內部環境企業組織形式企業經營方式企業經營業務領域企業管理人員素質

301、財務管理的內部環境企業組織形式302、財務管理的外部環境法律環境經濟環境金融市場環境312、財務管理的外部環境法律環境31（1）法律環境企業組織法規稅務法規金融法規財務法規重點32（1）法律環境企業組織法規重點32企業財務法規財務法規制度是人們組織財務活動、處理財務關系的規范。我國目前企業財務法規制度，有三個層次組成。企業財務通則分行業的企業財務制度企業內部財務管理辦法33企業財務法規財務法規制度是人們組織財務活動、處理財務關系的A、企業財務通則背景：財政部于1992年11月頒布，1994年7月1日起實施。作用：規范各類企業進行財務活動和財務管理統率其他財務法規制度34A、企業財務通則背景：34B、分行業的企業財務制度依據：《企業財務通則》的規定目的：適應不同行業的特點和管理要求。現狀：目前已制定的有工業、運輸、郵電通信、農業、商品流通、金融保險、旅游和飲食服務、施工和房地產開發、電影和新聞出版、對外經濟合作等10個行業的財務制度。35B、分行業的企業財務制度依據：35C、企業內部財務管理辦法目的：建立企業財務管理的秩序，增強企業的活力。企業內部財務管理辦法企業財務通則行業財務制度企業內部管理的需要36C、企業內部財務管理辦法企業內部財務管理辦法企業財務通則行業（2）經濟環境經濟形勢（發展狀況）：——具體包括國際、國內和地區經濟發展水平、通貨膨脹或緊縮情況和所處的經濟發展周期等因素。經濟政策：——具體包括國家財政政策、貨幣政策和產業政策等。

37（2）經濟環境經濟形勢（發展狀況）：37（3）金融市場環境金融市場的含義：——資本的供求者直接或借助一定金融工具進行資本交易的市場。金融市場的構成要素：金融市場主體信用工具（又稱金融性資產），具有流動性、風險性、收益性等特點。調節融資活動的市場機制企業在金融市場上融通資金的方式38（3）金融市場環境金融市場的含義：38直接融資與間接融資

金融機構

資金供應者資金需求者資金信用工具39直接融資與間接融資四、財務管理職能（環節）指對企業某一時期的各種財務行為或某一財務行為的各個時期進行管理的過程中所呈現的序列工作階段。包括：財務預測財務決策財務預算財務控制財務分析40四、財務管理職能（環節）指對企業某一時期的各種財務行為或某一１．財務預測含義：根據已有的相關信息資料和個人經驗，采用適當的方法對企業未來財務行為及其結果作出的理性預計和測算。內容：包括收入預測、利潤預測、成本預測和資本預測。地位：是財務管理的基礎環節，是財務決策的先導，同時也為財務預算的編制與執行服務。

41１．財務預測含義：根據已有的相關信息資料和個人經驗，采用適當２．財務決策含義：按照財務目標的要求，采用各種專門方法，對企業未來財務行為預備方案作出的取舍。內容：主要包括投資決策、籌資決策和收益分配決策等。地位：它是財務管理的核心環節。42２．財務決策含義：按照財務目標的要求，采用各種專門方法，對企３．財務預算（計劃）含義：運用專門的方法，對財務決策確定的財務行為方案在未來一定時期內各方面的財務指標進行綜合平衡后作出的計劃安排。內容：包括長期投資預算、現金預算和預計財務報表等。地位：既是財務決策環節的具體落實，又是財務控制和財務考評環節的主要依據。43３．財務預算（計劃）含義：運用專門的方法，對財務決策確定的財４．財務控制含義：根據一定時期的財務預算或其它類型的依據，對企業財務行為過程及其結果進行的檢查、監督分析，及時發現并糾正偏差，以保證財務預算的實現或財務行為規范。內容：財務收支的控制、現金流量控制、計劃指標控制等。地位：財務管理的關鍵環節，它是財務決策和財務預算得以執行和實現的保證。44４．財務控制含義：根據一定時期的財務預算或其它類型的依據，對５．財務分析含義：根據會計核算資料和其它相關信息，運用特定方法，對企業一定時期的財務行為過程及其結果進行總結性的分析與評價。內容：獲利能力、償債能力、營運能力、成長能力等。地位：在財務管理循環中起著承上啟下的作用，對總結過去財務管理的經驗和教訓，提高未來財務管理水平有重要意義。

45５．財務分析含義：根據會計核算資料和其它相關信息，運用特定方五、財務原則——人們在邏輯推理和觀察實驗的基礎上提出的一些準則。它們形成了財務理論和財務決策的基礎。

46五、財務原則——人們在邏輯推理和觀察實驗的基礎上提出的一些準1.自利行為原則

含義：人們按照他們自己的財務利益行事。即在其它條件都相同時，對于財務交易，所有集團都會選擇對自己經濟利益最大的行為方法。

一個推論：有競爭力的值得做的行動經常地被采納。一種行動的價值與最佳選擇的價值之差稱為“機會成本”。機會成本反映出一種決策的相對重要性。一個應用：代理理論。在委托代理關系中，代理人會為個人利益而損害委托人的利益，即產生所謂“道德風險”問題。471.自利行為原則含義：人們按照他們自己的財務利益行事。即2.雙方交易原則含義：每一項財務交易都至少存在兩方要求：不要以我為中心。當我們按照自利原則根據我們的經濟利益作決策時，其他人包括和我們進行商業交易的人也在按照他們自己的經濟利益行動。低估了對手可能導致失敗。482.雙方交易原則含義：每一項財務交易都至少存在兩方483.信號傳遞原則含義：行動傳遞信息說明：此原則是自利行為原則的延伸。由于自利行為，一項行動往往傳遞了有關該行動的某種信息。例如，一項資產的買賣決策，能暗示出這種資產的狀況或有關決策者對未來預期或計劃的信息。同時，當言行不一時，行動通常比語言更有說服力。注意：有時行動可能被誤解而傳遞出錯誤信息。493.信號傳遞原則含義：行動傳遞信息494.行為原則

含義：當所有的方法都失敗時，尋求其他的解決途徑說明：此原則信號傳遞原則的直接應用。信號傳遞原則說的是行動傳遞信息，而行為原則，簡言之即“讓我們試圖使用這些信息”。被典型地應用于兩種情況：（１）理解存在局限性；（２）它的應用比獲得最準確答案的方法更能節約成本。一個重要推論：自由跟莊問題。注意：此原則是一個次優原則，最好的結果是得到近似的結論，最糟的情況是模仿別人的錯誤。504.行為原則含義：當所有的方法都失敗時，尋求其他的解決途5.有價值的創意原則含義：新創意能獲得額外報酬。如果你能有一個新創意，就有可能使其轉化為額外的增加值。新創意可以發生在實物資產市場上，如愛迪生由于發明了大量唯一產品而變得富有；也可以在改善商業事件或營銷方面，如瑞．科諾克（麥當勞的創始人），通過有關怎樣經營業務的創意而使本人和其他人

都變得富有。

515.有價值的創意原則含義：新創意能獲得額外報酬。如果你能有6.比較優勢原則含義：專長能創造價值此原則是社會分工的基礎，也是國際貿易的基礎。526.比較優勢原則含義：專長能創造價值527.期權原則含義：期權是有價值的期權：做某種事的權利，沒有任何義務。財務上，期權經常是指按照預先設定的價格買賣一項資產的權利。期權分：

買入期權：以設定的價格買入某項資產的權利。賣出期權：以設定的價格賣出某項資產的權利。對期權所有者來說，期權不會產生負價值，但由于給與持有人某種權利，所以具有正價值。537.期權原則含義：期權是有價值的538.凈增效益原則含義：財務決策建立在凈增效益的基礎之上。沉沒成本為決策無關成本。548.凈增效益原則含義：財務決策建立在凈增效益的基礎之上。549.風險—報酬均衡原則含義：在風險與報酬之間有一個對等關系。風險：獲預期財務成果的不確定性。

風險與收益：一般，高風險高收益低風險低收益要求：——對每項具體的財務活動，要全面分析其收益和風險，按適當均衡的原則決策。559.風險—報酬均衡原則含義：在風險與報酬之間有一個對等關系。10.分散化原則含義：投資分散化（多樣化）是有利的，即可以降低風險。注意：此原則應用非常廣泛，不僅局限于投資。5610.分散化原則含義：投資分散化（多樣化）是有利的，即可以降11．資本市場效率原則含義：資本市場能迅速反應所有信息。——在資本市場上頻繁交易的金融資產的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對“新”信息能完全迅速作出調整。證券買賣市場調整的速度取決于：交易的成本與交易的障礙5711．資本市場效率原則含義：資本市場能迅速反應所有信息。證券12．貨幣的時間價值原則含義：貨幣具有時間價值。5812．貨幣的時間價值原則含義：貨幣具有時間價值。58討論題：與計劃經濟時期比較，現階段我國企業的財務管理外部環境發生了哪些變化？中國加入WTO后，財務管理環境又將發生哪些變化？針對上述變化，企業應做出怎樣的反應？

59討論題：與計劃經濟時期比較，現階段我國企業的第二講財務分析

——洞悉企業財務狀況和經營成果的利器

60第二講財務分析

——財務職能，這是企業的視覺器官，它能使人隨時了解企業處于什么狀況并向何處發展，可以對企業的經濟形勢提供真實、清楚而又準確的情況。—亨利?法約爾61財務職能，這是企業的視覺器官，它能使人隨學習內容:財務分析的含義、內容與類型如何理解財務報表？企業償債能力、營運能力、盈利能力分析綜合財務分析學習目標:了解財務分析的含義、內容與類型掌握企業償債能力、營運能力、獲利能力分析指標的計算和分析方法掌握綜合財務分析中的杜邦財務分析原理參考資料:《公司財務管理》２章及附錄，Ｐ22-5262學習內容:62一、財務分析概述１．財務分析的含義

財務報表經營成果評價財務分析財務狀況評價其它資料（專門方法）變動預測

63一、財務分析概述１．財務分析的含義63２．財務分析的類型

從分析內容來看，它包括：單項財務分析綜合財務分析

從分析主體來看，它包括：內部財務分析外部財務分析從分析涉及的時態來看，它包括：靜態財務分析動態財務分析

64２．財務分析的類型從分析內容來看，它包括：64３．財務分析的目的評價企業的經營成果衡量企業的財務狀況預測企業未來的發展趨勢

65３．財務分析的目的評價企業的經營成果65二、理解會計報表

理解會計報表的意義對管理人員的要求會計報表編制的依據——公認會計準則66二、理解會計報表理解會計報表的意義66１．主要會計報表一套完成的會計報表包括：資產負債表損益表現金流量表會計報表附表會計報表附注財務情況說明書主要會計報表67１．主要會計報表一套完成的會計報表包括：主要會計報表67（１）資產負債表含義：報告某一特定時日企業的財務狀況，即資產、負債和所有者權益狀況。基本會計等式：資產＝負債＋所有者權益此等式所反映的關系，稱為“企業的會計模型”。資產和負債通常按剩余期限的大致順序由短到長排列。68（１）資產負債表含義：報告某一特定時日企業的財務狀況，即資產6969（２）損益表

含義：報告某一會計期間企業的經營成果。利潤表有兩種格式：單步式利潤表——將本期發生的所有收入匯集在一起,將所有的成本費用匯集在一起,然后將總收入減去總成本費用得出本期利潤。多步式利潤表——按利潤形成的幾個環節,分步驟地將有關收入與成本費用相減,從而得出各步驟的利潤額。基本格式如下表：我國采用70（２）損益表含義：報告某一會計期間企業的經營成果。我國采用7171（３）現金流量表含義：——以現金（庫存現金、可以隨時用于支付的存款及現金等價物）為基礎編制的，表明在損益表期間內企業現金狀況是如何變動的。基本格式如下：

72（３）現金流量表含義：727373（4）會計報表附表包括：資產負債表附表資產減值準備明細表所有者權益（股東權益）增減變動表應交增值稅明細表等利潤表附表利潤分配表分部報表等74（4）會計報表附表包括：74（5）會計報表附注

含義：——為了便于會計報表使用者理解會計報表的內容而對會計報表的編制基礎、編制依據、編制原則和方法及主要項目等所做的解釋和進一步說明。目的：——會計報表使用者全面、正確地理解會計報表。會計報表附注至少應包括下列內容:不符合基本會計假設的說明重要會計政策和會計估計及其變更情況、變更原因及其對財務狀況和經營成果的影響或有事項和資產負債表日后事項的說明75（5）會計報表附注含義：75（6）財務情況說明書含義：——對會計期間內財務、成本情況進行分析總結的書面文字報告。一般格式和內容包括:企業的生產經營情況。利潤實現和分配情況資金增減和周轉情況財務收支情況稅金繳納情況企業各項財產物資變動情況重大財務事項的情況財務報表日后事項的情況

76（6）財務情況說明書含義：762.會計報表是歷史的含義：會計報表只提供企業歷史上的有關資料，它不提供任何有關將來期望的現金流量信息，也不提供關于資產和負債現時市場價值的至關重要的信息。資產的市場價值和帳面價值資產市場價值≠帳面價值的原因資產已取得時間通貨膨脹資產的流動性資產的形態772.會計報表是歷史的含義：會計報表只提供企業歷史上的有關負債的市場價值與帳面價值負債的市場價值與帳面價值也會產生差異。影響這種差異的因素主要有：負債的剩余期限財務困難企業總價值——所有資產市場價值的總和。權益價值

股東權益的市場價值＝資產的市場價值－負債的市場價值78負債的市場價值與帳面價值783.凈收益不是現金流量損益表中包含非付現費用和應計項目，這使得損益表中的凈收益不是企業現金流量的精確估計。主要原因在于凈收益是按“權責發生制”確認的，而現金流量是按“收付實現制”確認的。

非付現費用：——主要是固定資產折舊、無形資產、遞延資產攤銷等。

應計項目——如應收帳款、應付費用等影響凈收益但不影響現金流量；同樣，預收貨款等項目影響現金流量，但不一定影響凈收益。估計現金流量要考慮非付現費用和應計項目的影響793.凈收益不是現金流量損益表中包含非付現費用和應計項目，三、單項財務分析——從償債能力、營運能力、獲利能力等方面分別進行財務分析。

80三、單項財務分析——從償債能力、營運能力、獲利能力等方面分別（一）償債能力分析含義：分析企業償還到期債務的能力。目的：為企業控制舉債規模和籌資風險提供依據。分類：按照債務期限的長短，償債能力的分析可以分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。81（一）償債能力分析含義：分析企業償還到期債務的能力。81１．短期償債能力分析含義：以流動資產償還流動負債的能力。分析指標：營運資本=流動資產-流動負債一般認為2：1比較合適。過高、過低都不合適。一般1:1較合理82１．短期償債能力分析含義：以流動資產償還流動負債的能力。一

其中：現金資產＝庫存現金＋銀行存款＋現金等價物83其中：現金資產＝庫存現金＋銀行存款＋現金等價物83２．長期償債能力分析含義：企業償還全部借入資本本息（全部負債）的能力。分析指標：主要是杠桿比率和保障比率兩大類。

84２．長期償債能力分析含義：企業償還全部借入資本本息（全部負債（１）杠桿比率——反映資產、負債、所有者權益之間的關系。85（１）杠桿比率——反映資產、負債、所有者權益之間的關系。85三個指標的關系

因為：資產＝負債＋所有者權益所以，三個指標間有如下關系：權益倍數＝負債—權益比率＋１

86三個指標的關系因為：資產＝負債＋所有者權益86（２）利息保障倍數也稱已獲利息倍數，指企業經營所獲的息稅前利潤（營業利潤）與利息費用的比率。衡量企業賺取利息費用的能力。

87（２）利息保障倍數也稱已獲利息倍數，指企業經營所獲的息稅前利3、案例討論一：企業償債能力分析某企業資產負債表和利潤表分別如前述表1和表2所示。要求：對企業的償債能力進行分析。883、案例討論一：企業償債能力分析某企業資產負債表和1．短期償債能力分析根據表１（資產負債表）有關資料，計算短期償債能力的指標如表3。

891．短期償債能力分析根據表１（資產負債表）有2．長期償債能力分析根據表1和表2資料，并且假定企業財務費用全部是利息支出，則該企業長期償債能力財務指標計算如表4。902．長期償債能力分析根據表1和表2資料，并且假定企業３．綜合評價與公認償債能力指標比較，該企業償債能力較好。與本企業上年的情況比較，本年度不論是短期償債能力還是長期償債能力均有所下降。造成短期償債能力下降的主要原因是企業存貨比重增加。造成長期償債能力下降的主要原因則是企業盈利下降和利息費用增加。建議：應對償債能力保持警惕，并進一步分析造成償債能力下降的原因，及早采取相關對策。

91３．綜合評價與公認償債能力指標比較，該企業償債能力較好。91（二）營運能力分析

——通過對企業資產周轉情況分析，評價企業資產利用效率。營運能力分析包括：流動資產周轉情況分析應收帳款周轉分析存貨周轉速度分析流動資產周轉分析固定資產周轉情況分析總資產周轉情況分析

92（二）營運能力分析——通過對企業資產周轉情況分析，評價企業1、流動資產周轉情況分析

（１）應收帳款周轉情況分析

其中：賒銷收入凈額=銷售收入凈額-現銷收入額應收賬款平均余額=（期初應收賬款+期末應收賬款）/2“應收賬款平均收現期”931、流動資產周轉情況分析（１）應收帳款周轉情況分析其中：（２）存貨周轉情況分析其中：銷貨成本=銷售成本-銷售費用存貨平均余額=（期初存貨+期末存貨）/294（２）存貨周轉情況分析其中：銷貨成本=銷售成本-銷售費用9（3）流動資產周轉情況分析

流動資產周轉額可按銷售收入凈額或銷售成本費用計算95（3）流動資產周轉情況分析流動資產周轉額可按銷售收入凈額或２．固定資產周轉情況分析

３．總資產周轉情況分析96２．固定資產周轉情況分析３．總資產周轉情況分析96案例討論二：企業營運能力分析假設案例一中的企業1999年和2000年銷售收入中賒銷收入的比例均為30%，銷售退回、銷售折讓和現金折扣等已經扣除。1999年應收帳款、存貨、流動資產、固定資產凈值和總資產的年初余額分別是110萬元、380萬元、600萬元、1000萬元和1900萬元。要求：根據上述資料和案例一中的表1和表2，對該企業的營運能力進行分析。

97案例討論二：企業營運能力分析假設案例一中的企業1999年和2據有關資料，該企業有關資產平均余額計算如表5所示；各項營運能力指標計算如表6所示。

98據有關資料，該企業有關資產平均余額計算如表5所示；各項營運能9999（三）獲利能力分析——著眼于分析企業產生利潤的能力。1．銷售利潤率——衡量與銷售有關的行為100（三）獲利能力分析——著眼于分析企業產生利潤的能力。1002．成本利潤率

1012．成本利潤率1013．資本利潤率

1023．資本利潤率102案例討論三：企業獲利能力分析

根據案例一、二提供的資料

，假設企業1999年初的所有者權益為1300萬元。要求：對該企業1999年和2000年的獲利能力進行分析。

103案例討論三：企業獲利能力分析根據案例一、二提供的資料依據上述有關資料計算該企業1999年、2000年各項獲利能力的評價指標分別如表7所示。104依據上述有關資料計算該企業1999年、2000年各項獲利能力（四）市場價值比率分析——用于對上市公司的市場價值進行分析1.市盈率（價格收益比率，P/E）2.收益價格比率105（四）市場價值比率分析——用于對上市公司的市場價值進行分析13.股利收益率4.市場價值與帳面價值比率1063.股利收益率4.市場價值與帳面價值比率106四、綜合財務分析（一）杜邦分析法——利用各主要財務指標之間的內在聯系，綜合評價企業財務狀況及經營成果的一種分析方法１．杜邦財務分析圖——用圖表明某項主要財務指標及其影響指標之間的關系。以權益資本凈利率為例。107四、綜合財務分析（一）杜邦分析法107108108109109２．杜邦財務分析法的應用步驟：根據企業本年度的資產負債表和損益表資料，計算各項財務比率指標并制成杜邦財務分析圖；將本年度杜邦財務分析圖與預算或上年度杜邦財務分析圖進行比較，確定存在的差異、分析說明產生差異的原因和指標變動的趨勢３．杜邦分析法的特點通過分解綜合財務指標并圖示的方法，較為直觀地揭示了企業償債能力、營運能力和獲利能力三方面財務比率指標之間的內在聯系，在本年實際與上年實際（或本年預算）杜邦財務分析圖的對比過程中，可以直接反映和判斷出凈資產收益率指標本年實際與上年實際（或本年預算）存在的差異及造成差異的原因。110２．杜邦財務分析法的應用步驟：110（二）綜合評分法含義：選定若干指標，根據各項指標的重要程度給予相應的權數，并根據企業財務狀況對各項指標的評分，加權計算出總分數。以總分數的高低，對企業財務狀況和經營成果給予評價。計算公式：

111（二）綜合評分法含義：選定若干指標，根據各項指標的重要程度給案例討論：東方公司財務分析112案例討論：東方公司財務分析112公司財務管理113公司財務管理1課程介紹：為什么要學習財務管理？財務管理在MBA課程體系中的地位如何學習財務管理？課程內容與時間安排114課程介紹：為什么要學習財務管理？2第一講財務管理導論學習內容：財務管理的概念財務管理目標財務管理環境財務管理職能財務管理原則學習要求：了解財務管理的概念、目標、環境和程序掌握財務管理的原則參考教材公司財務管理（上），第１、第３章115第一講財務管理導論學習內容：3一、財務管理的概念企業的資金運動企業的財務關系財務管理的內容和特點116一、財務管理的概念企業的資金運動4企業財務活動與企業財務管理企業財務活動：——企業再生產過程中的資金運動，它體現企業同各方面的經濟關系。企業財務管理：——對企業財務活動的管理。或：組織企業的資金運動，處理企業同各方面財務關系的一項經濟管理活動。117企業財務活動與企業財務管理企業財務活動：5（一）企業的資金運動1．資金的概念何為“資金”？——物資價值的貨幣表現。資金的實質？——再生產過程運動著的價值，體現者人類的抽象勞動。注意：——不處于再生產過程中的個人財產不是資金。118（一）企業的資金運動1．資金的概念6

2．資金運動

企業再生產過程，客觀上存在兩種運動：物資運動資金運動1192．資金運動企業再生產過程，客觀上存在兩種運動：7物資運動

原材、燃料等機器、設備等在產品（未完工產品）產成品120物資運動原材、燃料等機器、設備等在產品產成品8資金運動（財務活動）

貨幣資金生產儲備資金長期資金未完工產品資金產成品資金121資金運動（財務活動）資金循環與周轉資金循環：

——從貨幣資金開始經過若干階段，又回到貨幣資金的運動過程。資金周轉：

——資金周而復始不斷循環的過程。122資金循環與周轉資金循環：103．資金運動的經濟內容對生產經營企業來說，資金運動的經濟內容（財務活動的內容）包括：資金籌集資金投放資金耗費資金收入資金分配

五方面的內容相互聯系、相互依存，各部分內容雖不同，但都表現為一定量的價值運動。因此，資金運動是企業再生產過程的價值方面。1233．資金運動的經濟內容對生產經營企業來說，資圖1-1資金運動簡圖124圖1-1資金運動簡圖12（二）企業的財務關系財務關系的含義：——企業在資金運動中與各有關方面發生的經濟關系。財務關系的內容：企業與投資者、受資者之間的財務關系企業與債權人、債務人、往來客戶的財務關系企業與稅務機關之間的財務關系企業內部各單位之間的財務關系企業與職工之間的財務關系最重要125（二）企業的財務關系財務關系的含義：最重要131、財務管理的內容資金運動的內容

財務管理的內容資金籌集籌資管理資金投放投資管理（資產管理）資金耗費成本管理資金收入收入管理資金分配分配管理此外還包括：企業設立、合并與分立企業改組、解散、破產的財務處理等。（三）財務管理的內容和特點1261、財務管理的內容（三）財務管理的內容和特點142、財務管理的特點

財務管理區別于其他管理的特點是：價值管理。綜合性管理。1272、財務管理的特點財務管理區別于其他管理的特點是：15（四）財務與會計的聯系與區別聯系：財務要利用會計信息區別：角度不同會計：從歷史的角度、主要核算過去的活動。財務：著眼于未來，側重于確定價值，進行決策。128（四）財務與會計的聯系與區別聯系：財務要利用會計信息16二、財務管理的目標——企業財務管理要達到的最終目的。129二、財務管理的目標——企業財務管理要達到的最終目的。171、企業目標及其對財務管理的要求企業管理目標：生存——初級層次發展——中級層次獲利——最高層次1301、企業目標及其對財務管理的要求企業管理目標：18生存生存要求企業能：能依法以收抵支能依法償還債務企業目標對財務管理的第一個要求是：力求保持以收抵支和償還到期債務。131生存生存要求企業能：19發展表現為經營規模和創新能力的發展資金需求籌集企業發展所需要的資金是對企業財務管理的第二個要求

132發展表現為經營規模和創新能力的發展20獲利表現產出大于支出，收入大于支出要求：合理有效使用資金通過合理有效地使用資金，提高企業的盈利水平是對企業財務管理的第三個要求。133獲利表現產出大于支出，收入大于支出212、財務管理目標

企業目標對財務管理的要求，需要統一起來綜合表達，以便判斷財務決策是否可行。這就是財務管理目標。要注意區分：財務管理的總體目標某項財務活動的具體目標主要觀點有四：1342、財務管理目標企業目標對財務管理的要求，需要統一起來綜合

（1）利潤最大化

以企業在一定時期內實現的利潤作為財務管理的目標。優點：直觀、簡明缺點：（1）沒有考慮實現利潤的投資量

（2）沒有考慮利潤實現的時間

（3）沒有考慮實現利潤的風險（4）容易導致短期行為135（1）利潤最大化以企業在一定時期內實現的利潤作為財務管理

（2）利潤率（每股收益）最大化

以凈資產利潤率（或自有資本利潤率、權益資本利潤率），在股份有限公司又可演化為每股利潤（每股收益、每股盈余）作為財務管理的目標。優點：把實現的利潤與投入的資本聯系起來，較好地解決了利潤最大化目標存在的第一個問題。缺點：第二、三、四個問題依然存在。136（2）利潤率（每股收益）最大化以凈資產利潤率（或自有資本（3）企業價值最大化含義：以企業價值最大化作為企業財務管理目標。企業價值=負債的市場價值+所有者權益的市場價值=企業整體資產的公允價值優點：可在一定程度上解決了利潤額最大化或利潤率最大化目標存在的問題。缺點：缺乏可操作性和現實性。137（3）企業價值最大化含義：以企業價值最大化作為企業財務管理目

（4）股東財富（所有者權益）最大化含義：以股東財富（所有者權益）最大化作為企業財務管理目標。股東財富的評價指標：股東財富=所有者權益的市場價值

=每股市價發行在外的普通股股數衡量股東財富138

（4）股東財富（所有者權益）最大化含義：以股東財富（所有者優點：基本上解決了利潤額最大化或利潤率最大化目標存在的問題。缺點：但在市場經濟體制尚不完善的情況下，對于大多數企業來說還不具備現實性。139優點：基本上解決了利潤額最大化或利潤率最大化目標存在的問題。3、影響財務管理目標實現的因素1403、影響財務管理目標實現的因素28三、財務管理環境財務管理環境：——存在于企業內、外，影響財務管理活動的各種因素的總和。按與企業的關系：財務管理環境內部環境外部環境141三、財務管理環境財務管理環境：財務管理環境內部環境外部環境21、財務管理的內部環境企業組織形式企業經營方式企業經營業務領域企業管理人員素質

1421、財務管理的內部環境企業組織形式302、財務管理的外部環境法律環境經濟環境金融市場環境1432、財務管理的外部環境法律環境31（1）法律環境企業組織法規稅務法規金融法規財務法規重點144（1）法律環境企業組織法規重點32企業財務法規財務法規制度是人們組織財務活動、處理財務關系的規范。我國目前企業財務法規制度，有三個層次組成。企業財務通則分行業的企業財務制度企業內部財務管理辦法145企業財務法規財務法規制度是人們組織財務活動、處理財務關系的A、企業財務通則背景：財政部于1992年11月頒布，1994年7月1日起實施。作用：規范各類企業進行財務活動和財務管理統率其他財務法規制度146A、企業財務通則背景：34B、分行業的企業財務制度依據：《企業財務通則》的規定目的：適應不同行業的特點和管理要求。現狀：目前已制定的有工業、運輸、郵電通信、農業、商品流通、金融保險、旅游和飲食服務、施工和房地產開發、電影和新聞出版、對外經濟合作等10個行業的財務制度。147B、分行業的企業財務制度依據：35C、企業內部財務管理辦法目的：建立企業財務管理的秩序，增強企業的活力。企業內部財務管理辦法企業財務通則行業財務制度企業內部管理的需要148C、企業內部財務管理辦法企業內部財務管理辦法企業財務通則行業（2）經濟環境經濟形勢（發展狀況）：——具體包括國際、國內和地區經濟發展水平、通貨膨脹或緊縮情況和所處的經濟發展周期等因素。經濟政策：——具體包括國家財政政策、貨幣政策和產業政策等。

149（2）經濟環境經濟形勢（發展狀況）：37（3）金融市場環境金融市場的含義：——資本的供求者直接或借助一定金融工具進行資本交易的市場。金融市場的構成要素：金融市場主體信用工具（又稱金融性資產），具有流動性、風險性、收益性等特點。調節融資活動的市場機制企業在金融市場上融通資金的方式150（3）金融市場環境金融市場的含義：38直接融資與間接融資

金融機構

資金供應者資金需求者資金信用工具151直接融資與間接融資四、財務管理職能（環節）指對企業某一時期的各種財務行為或某一財務行為的各個時期進行管理的過程中所呈現的序列工作階段。包括：財務預測財務決策財務預算財務控制財務分析152四、財務管理職能（環節）指對企業某一時期的各種財務行為或某一１．財務預測含義：根據已有的相關信息資料和個人經驗，采用適當的方法對企業未來財務行為及其結果作出的理性預計和測算。內容：包括收入預測、利潤預測、成本預測和資本預測。地位：是財務管理的基礎環節，是財務決策的先導，同時也為財務預算的編制與執行服務。

153１．財務預測含義：根據已有的相關信息資料和個人經驗，采用適當２．財務決策含義：按照財務目標的要求，采用各種專門方法，對企業未來財務行為預備方案作出的取舍。內容：主要包括投資決策、籌資決策和收益分配決策等。地位：它是財務管理的核心環節。154２．財務決策含義：按照財務目標的要求，采用各種專門方法，對企３．財務預算（計劃）含義：運用專門的方法，對財務決策確定的財務行為方案在未來一定時期內各方面的財務指標進行綜合平衡后作出的計劃安排。內容：包括長期投資預算、現金預算和預計財務報表等。地位：既是財務決策環節的具體落實，又是財務控制和財務考評環節的主要依據。155３．財務預算（計劃）含義：運用專門的方法，對財務決策確定的財４．財務控制含義：根據一定時期的財務預算或其它類型的依據，對企業財務行為過程及其結果進行的檢查、監督分析，及時發現并糾正偏差，以保證財務預算的實現或財務行為規范。內容：財務收支的控制、現金流量控制、計劃指標控制等。地位：財務管理的關鍵環節，它是財務決策和財務預算得以執行和實現的保證。156４．財務控制含義：根據一定時期的財務預算或其它類型的依據，對５．財務分析含義：根據會計核算資料和其它相關信息，運用特定方法，對企業一定時期的財務行為過程及其結果進行總結性的分析與評價。內容：獲利能力、償債能力、營運能力、成長能力等。地位：在財務管理循環中起著承上啟下的作用，對總結過去財務管理的經驗和教訓，提高未來財務管理水平有重要意義。

157５．財務分析含義：根據會計核算資料和其它相關信息，運用特定方五、財務原則——人們在邏輯推理和觀察實驗的基礎上提出的一些準則。它們形成了財務理論和財務決策的基礎。

158五、財務原則——人們在邏輯推理和觀察實驗的基礎上提出的一些準1.自利行為原則

含義：人們按照他們自己的財務利益行事。即在其它條件都相同時，對于財務交易，所有集團都會選擇對自己經濟利益最大的行為方法。

一個推論：有競爭力的值得做的行動經常地被采納。一種行動的價值與最佳選擇的價值之差稱為“機會成本”。機會成本反映出一種決策的相對重要性。一個應用：代理理論。在委托代理關系中，代理人會為個人利益而損害委托人的利益，即產生所謂“道德風險”問題。1591.自利行為原則含義：人們按照他們自己的財務利益行事。即2.雙方交易原則含義：每一項財務交易都至少存在兩方要求：不要以我為中心。當我們按照自利原則根據我們的經濟利益作決策時，其他人包括和我們進行商業交易的人也在按照他們自己的經濟利益行動。低估了對手可能導致失敗。1602.雙方交易原則含義：每一項財務交易都至少存在兩方483.信號傳遞原則含義：行動傳遞信息說明：此原則是自利行為原則的延伸。由于自利行為，一項行動往往傳遞了有關該行動的某種信息。例如，一項資產的買賣決策，能暗示出這種資產的狀況或有關決策者對未來預期或計劃的信息。同時，當言行不一時，行動通常比語言更有說服力。注意：有時行動可能被誤解而傳遞出錯誤信息。1613.信號傳遞原則含義：行動傳遞信息494.行為原則

含義：當所有的方法都失敗時，尋求其他的解決途徑說明：此原則信號傳遞原則的直接應用。信號傳遞原則說的是行動傳遞信息，而行為原則，簡言之即“讓我們試圖使用這些信息”。被典型地應用于兩種情況：（１）理解存在局限性；（２）它的應用比獲得最準確答案的方法更能節約成本。一個重要推論：自由跟莊問題。注意：此原則是一個次優原則，最好的結果是得到近似的結論，最糟的情況是模仿別人的錯誤。1624.行為原則含義：當所有的方法都失敗時，尋求其他的解決途5.有價值的創意原則含義：新創意能獲得額外報酬。如果你能有一個新創意，就有可能使其轉化為額外的增加值。新創意可以發生在實物資產市場上，如愛迪生由于發明了大量唯一產品而變得富有；也可以在改善商業事件或營銷方面，如瑞．科諾克（麥當勞的創始人），通過有關怎樣經營業務的創意而使本人和其他人

都變得富有。

1635.有價值的創意原則含義：新創意能獲得額外報酬。如果你能有6.比較優勢原則含義：專長能創造價值此原則是社會分工的基礎，也是國際貿易的基礎。1646.比較優勢原則含義：專長能創造價值527.期權原則含義：期權是有價值的期權：做某種事的權利，沒有任何義務。財務上，期權經常是指按照預先設定的價格買賣一項資產的權利。期權分：

買入期權：以設定的價格買入某項資產的權利。賣出期權：以設定的價格賣出某項資產的權利。對期權所有者來說，期權不會產生負價值，但由于給與持有人某種權利，所以具有正價值。1657.期權原則含義：期權是有價值的538.凈增效益原則含義：財務決策建立在凈增效益的基礎之上。沉沒成本為決策無關成本。1668.凈增效益原則含義：財務決策建立在凈增效益的基礎之上。549.風險—報酬均衡原則含義：在風險與報酬之間有一個對等關系。風險：獲預期財務成果的不確定性。

風險與收益：一般，高風險高收益低風險低收益要求：——對每項具體的財務活動，要全面分析其收益和風險，按適當均衡的原則決策。1679.風險—報酬均衡原則含義：在風險與報酬之間有一個對等關系。10.分散化原則含義：投資分散化（多樣化）是有利的，即可以降低風險。注意：此原則應用非常廣泛，不僅局限于投資。16810.分散化原則含義：投資分散化（多樣化）是有利的，即可以降11．資本市場效率原則含義：資本市場能迅速反應所有信息。——在資本市場上頻繁交易的金融資產的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對“新”信息能完全迅速作出調整。證券買賣市場調整的速度取決于：交易的成本與交易的障礙16911．資本市場效率原則含義：資本市場能迅速反應所有信息。證券12．貨幣的時間價值原則含義：貨幣具有時間價值。17012．貨幣的時間價值原則含義：貨幣具有時間價值。58討論題：與計劃經濟時期比較，現階段我國企業的財務管理外部環境發生了哪些變化？中國加入WTO后，財務管理環境又將發生哪些變化？針對上述變化，企業應做出怎樣的反應？

171討論題：與計劃經濟時期比較，現階段我國企業的第二講財務分析

——洞悉企業財務狀況和經營成果的利器

172第二講財務分析

——財務職能，這是企業的視覺器官，它能使人隨時了解企業處于什么狀況并向何處發展，可以對企業的經濟形勢提供真實、清楚而又準確的情況。—亨利?法約爾173財務職能，這是企業的視覺器官，它能使人隨學習內容:財務分析的含義、內容與類型如何理解財務報表？企業償債能力、營運能力、盈利能力分析綜合財務分析學習目標:了解財務分析的含義、內容與類型掌握企業償債能力、營運能力、獲利能力分析指標的計算和分析方法掌握綜合財務分析中的杜邦財務分析原理參考資料:《公司財務管理》２章及附錄，Ｐ22-52174學習內容:62一、財務分析概述１．財務分析的含義

財務報表經營成果評價財務分析財務狀況評價其它資料（專門方法）變動預測

175一、財務分析概述１．財務分析的含義63２．財務分析的類型

從分析內容來看，它包括：單項財務分析綜合財務分析

從分析主體來看，它包括：內部財務分析外部財務分析從分析涉及的時態來看，它包括：靜態財務分析動態財務分析

176２．財務分析的類型從分析內容來看，它包括：64３．財務分析的目的評價企業的經營成果衡量企業的財務狀況預測企業未來的發展趨勢

177３．財務分析的目的評價企業的經營成果65二、理解會計報表

理解會計報表的意義對管理人員的要求會計報表編制的依據——公認會計準則178二、理解會計報表理解會計報表的意義66１．主要會計報表一套完成的會計報表包括：資產負債表損益表現金流量表會計報表附表會計報表附注財務情況說明書主要會計報表179１．主要會計報表一套完成的會計報表包括：主要會計報表67（１）資產負債表含義：報告某一特定時日企業的財務狀況，即資產、負債和所有者權益狀況。基本會計等式：資產＝負債＋所有者權益此等式所反映的關系，稱為“企業的會計模型”。資產和負債通常按剩余期限的大致順序由短到長排列。180（１）資產負債表含義：報告某一特定時日企業的財務狀況，即資產18169（２）損益表

含義：報告某一會計期間企業的經營成果。利潤表有兩種格式：單步式利潤表——將本期發生的所有收入匯集在一起,將所有的成本費用匯集在一起,然后將總收入減去總成本費用得出本期利潤。多步式利潤表——按利潤形成的幾個環節,分步驟地將有關收入與成本費用相減,從而得出各步驟的利潤額。基本格式如下表：我國采用182（２）損益表含義：報告某一會計期間企業的經營成果。我國采用18371（３）現金流量表含義：——以現金（庫存現金、可以隨時用于支付的存款及現金等價物）為基礎編制的，表明在損益表期間內企業現金狀況是如何變動的。基本格式如下：

184（３）現金流量表含義：7218573（4）會計報表附表包括：資產負債表附表資產減值準備明細表所有者權益（股東權益）增減變動表應交增值稅明細表等利潤表附表利潤分配表分部報表等186（4）會計報表附表包括：74（5）會計報表附注

含義：——為了便于會計報表使用者理解會計報表的內容而對會計報表的編制基礎、編制依據、編制原則和方法及主要項目等所做的解釋和進一步說明。目的：——會計報表使用者全面、正確地理解會計報表。會計報表附注至少應包括下列內容:不符合基本會計假設的說明重要會計政策和會計估計及其變更情況、變更原因及其對財務狀況和經營成果的影響或有事項和資產負債表日后事項的說明187（5）會計報表附注含義：75（6）財務情況說明書含義：——對會計期間內財務、成本情況進行分析總結的書面文字報告。一般格式和內容包括:企業的生產經營情況。利潤實現和分配情況資金增減和周轉情況財務收支情況稅金繳納情況企業各項財產物資變動情況重大財務事項的情況財務報表日后事項的情況

188（6）財務情況說明書含義：762.會計報表是歷史的含義：會計報表只提供企業歷史上的有關資料，它不提供任何有關將來期望的現金流量信息，也不提供關于資產和負債現時市場價值的至關重要的信息。資產的市場價值和帳面價值資產市場價值≠帳面價值的原因資產已取得時間通貨膨脹資產的流動性資產的形態1892.會計報表是歷史的含義：會計報表只提供企業歷史上的有關負債的市場價值與帳面價值負債的市場價值與帳面價值也會產生差異。影響這種差異的因素主要有：負債的剩余期限財務困難企業總價值——所有資產市場價值的總和。權益價值

股東權益的市場價值＝資產的市場價值－負債的市場價值190負債的市場價值與帳面價值783.凈收益不是現金流量損益表中包含非付現費用和應計項目，這使得損益表中的凈收益不是企業現金流量的精確估計。主要原因在于凈收益是按“權責發生制”確認的，而現金流量是按“收付實現制”確認的。

非付現費用：——主要是固定資產折舊、無形資產、遞延資產攤銷等。

應計項目——如應收帳款、應付費用等影響凈收益但不影響現金流量；同樣，預收貨款等項目影響現金流量，但不一定影響凈收益。估計現金流量要考慮非付現費用和應計項目的影響1913.凈收益不是現金流量損益表中包含非付現費用和應計項目，三、單項財務分析——從償債能力、營運能力、獲利能力等方面分別進行財務分析。

192三、單項財務分析——從償債能力、營運能力、獲利能力等方面分別（一）償債能力分析含義：分析企業償還到期債務的能力。目的：為企業控制舉債規模和籌資風險提供依據。分類：按照債務期限的長短，償債能力的分析可以分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。193（一）償債能力分析含義：分析企業償還到期債務的能力。81１．短期償債能力分析含義：以流動資產償還流動負債的能力。分析指標：營運資本=流動資產-流動負債一般認為2：1比較合適。過高、過低都不合適。一般1:1較合理194１．短期償債能力分析含義：以流動資產償還流動負債的能力。一

其中：現金資產＝庫存現金＋銀行存款＋現金等價物195其中：現金資產＝庫存現金＋銀行存款＋現金等價物83２．長期償債能力分析含義：企業償還全部借入資本本息（全部負債）的能力。分析指標：主要是杠桿比率和保障比率兩大類。

196２．長期償債能力分析含義：企業償還全部借入資本本息（全部負債（１）杠桿比率——反映資產、負債、所有者權益之間的關系。197（１）杠桿比率——反映資產、負債、所有者權益之間的關系。85三個指標的關系

因為