中級財務管理主講人：解麗梅第二章財務分析中級財務管理主講人：解麗梅第二章財務分析1-1第二章財務報表分析內容2.1財務分析的意義與內容2.2財務分析的方法2.3財務比率指標分析2.4財務綜合分析1-1第二章財務報表分析內容2.1財務分析的意義與內容

2.1財務分析的意義與內容一、財務信息需求者權益投資者與中介機構、債權人、治理層和管理層、政府及相關監管機關、注冊會計師、其他財務信息使用者（包括公司雇員、供應商、顧客、并購分析師和媒體等多個方面）。2.1財務分析的意義與內容一、財務信息需求者1.償債能力分析；2.運營能力分析；3.盈利能力分析；4.發展能力分析;5.財務綜合分析。二、財務分析的內容1.償債能力分析；二、財務分析的內容（一）財務分析的依據公開披露的財務報表，財務報表附注、管理層的解釋和討論、審計師意見、其他公告（預警，預虧等）、社會責任報告、媒體和專家評論，以及監管部門處理公告等。三、財務分析的依據和評價標準（二）財務分析的評價標準歷史標準、行業標準、目標標準和經驗標準等（一）財務分析的依據三、財務分析的依據和評價標準（二）財務分1.報表本身的局限性⑴財務報表沒有披露企業全部信息，管理層擁有更多的信息⑵已經披露的財務信息存在會計估計誤差，不一定是真實情況的準確計量。比如：①會計原則要求以歷史成本報告資產，使財務數據不代表其現行成本或變現價值②會計規范要求假設幣值不變，使財務數據不按通貨膨脹調整四、財務分析的局限性1.報表本身的局限性四、財務分析的局限性③會計規范要求按月、年報告，使會計報表只提供短期信息，而不提供長期發展潛力信息⑶管理層的各項會計政策選擇，有可能粉飾報表。2.財務報表的可靠性問題可靠的報表才能得出可靠的結論，財務報表的可靠性問題主要依靠注冊會計師鑒證、把關，但是，注冊會計師不能保證財務報表沒有錯報和漏報，況且并非所有的注冊會計師都是盡職盡責③會計規范要求按月、年報告，使會計報表只提供短期信息，而不提3.比較基礎問題比較分析選擇的參照標準包括：同業數據、本企業歷史數據、計劃預算目標數據等3.比較基礎問題1-42.2財務分析的方法一、趨勢分析法二、比率分析法三、因素分析法定基動態比率＝分析期數額÷固定基期數額環比動態比率＝分析期數額÷前期數額1-42.2財務分析的方法一、趨勢分析法二、比率分析法三、1-6本節要點：

1.償債能力比率

2.資產管理能力比率

3.盈利能力比率

4.發展能力比率

2.3財務比率指標分析1-6本節要點：2.3財務比率指標分析現金比率=現金及現金等價物/流動負債一、償債能力比率（一）短期償債能力比率現金比率=現金及現金等價物/流動負債一、償債能力比率（一）短營運資本分析：營運資本=流動資產-流動負債

=長期資本-長期資產營運資本分析：營運資本=流動資產-流動負債財務報表分析內容課件財務報表分析內容課件現金流（動）量比率：現金流量比率=經營現金流量/流動負債注意：分母的時點選擇：“流動負債”通常使用資產負債表中的“流動負債”的年初與年末的平均數。為了簡便，也可以使用期末數。現金流（動）量比率：影響短期償債能力的其他因素（表外因素）影響短期償債能力的其他因素（表外因素）分母分子率單獨記憶帶息負債比率＝帶息負債總額÷負債總額分子比率︵二︶長期償債能力分析還本能力現金流量利息保障倍數=經營現金流量凈額÷利息費用單獨記憶付息能力分母分子率單獨記憶帶息負債比率＝帶息負債總額÷負債總額分子比【提示】或有負債余額=已貼現商業承兌匯票金額+對外擔保金額+未決訴訟、未決仲裁金額（除貼現與擔保引起的訴訟或仲裁）+其他或有負債金額帶息負債總額＝短期借款＋一年內到期的長期負債＋長期借款＋應付債券＋應付利息【提示】影響長期償債能力的其他因素（表外因素）影響長期償債能力的其他因素（表外因素）1-16二、營運能力分析

（一）指標計算1-16二、營運能力分析（一）指標計算1.周轉率分析2.其他資產質量分析（二）指標分析1.周轉率分析2.其他資產質量分析（二）指標分析三、盈利能力分析三、盈利能力分析應注意的問題1.總資產凈利率的驅動因素影響總資產凈利率的驅動因素是營業凈利率和總資產周轉率。應注意的問題【例題·計算題】甲公司2008年初發行在外普通股股數10000萬股，2008年3月1日新發行4500萬股，12月1日回購1500萬股,2008年實現凈利潤5000萬元，要求確定基本每股收益。【解析】普通股加權平均數

＝10000+4500×10∕12－1500×1∕12=13625（萬股）

基本每股收益＝5000/13625＝0.37（元/股）2.每股收益基本每股收益=屬于普通股股東的當期凈利潤（1）基本每股收益發行在外普通股加權平均數【例題·計算題】甲公司2008年初發行在外普通股股數1000①稀釋每股收益的含義是指企業存在稀釋性潛在普通股的情況下，以基本每股收益的計算為基礎，在分母中考慮稀釋性潛在普通股的影響，同時對分子也作相應的調整。②稀釋潛在普通股的含義和常見種類是指假設當期轉換為普通股會減少每股收益的潛在普通股。目前常見的潛在普通股主要包括：可轉換公司債券、認股權證和股份期權等。（2）稀釋每股收益①稀釋每股收益的含義②稀釋潛在普通股的含義和常見種類（2）稀（3）指標分解（擴展）3.市盈率的分析一般來說，市盈率高，說明投資者對該公司的發展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股票。但是某種股票的市盈率過高，也意味著這種股票具有較高的投資風險。（3）指標分解（擴展）3.市盈率的分析1-174.收益質量分析---即盈余現金保障倍數分析1-174.收益質量分析四、發展能力指標四、發展能力指標已知四年的數據分別為a1、a2、a3、a4計算該數據的三年平均增長率注意：（1）三年前數額如何判斷已知四年的數據分別為a1、a2、a3、a4計算該數據的三年平注意：（2）資本這里都指所有者權益；

（3）資本保值增值率的分析：期初所有者權益+△所有者權益=期末所有者權益期初所有者權益+△留存收益期初所有者權益=＝1利潤為0，保本，保值＞1利潤＞0增值＜1虧損減值注意：（2）資本這里都指所有者權益；

1-18一、傳統的財務分析體系—杜邦財務分析權益凈利率=銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數2.4財務綜合分析1-18一、傳統的財務分析體系—杜邦財務分析權益凈利率=銷售傳統財務分析體系的局限性：①計算資產利潤率的“總資產”與“凈利潤”不匹配總資產是全部資金提供者享有的權利，而凈利潤是專門屬于股東的，兩者不匹配。②沒有區分經營活動損益和金融活動損益。③沒有區分經營負債和金融負債。其實，企業負債的成本僅是有息負債的成本。因此，應區分有息負債與無息負債。傳統財務分析體系的局限性：一、企業活動2.5管理用財務報表分析企業活動經營活動金融活動銷售商品或提供勞務以及與此有關的生產性資產投資活動籌資活動以及多余資金的利用（投資于資本市場即有價證券）經營活動經營資產經營負債經營損益經營現金流量金融活動金融資產金融負債金融活動損益金融現金流量一、企業活動2.5管理用財務報表分析企業活動經營活動金融二、管理用報表的編制1.區分經營資產與金融資產資產經營資產金融資產銷售商品或提供勞務以及與此有關的生產性資產投資所涉及的資產利用經營活動多余資金投資所涉及的資產（投資于資本市場即有價證券）（一）管理用資產負債表不容易區分的項目詳見P二、管理用報表的編制1.區分經營資產與金融資產資產經營資產金負債經營負債金融負債銷售商品或提供勞務以及與此有關的生產性資產投資活動籌資活動以及多余資金的利用（投資于資本市場即有價證券）2.區分經營負債與金融負債不容易區分的項目詳見P58負債經營負債金融負債銷售商品或提供勞務以及與此籌資活動以及多凈經營資產=凈負債+股東權益=凈投資資本凈經營資產=凈負債+股東權益=凈投資資本管理用資產負債表基本公式資產=經營資產+金融資產=（經營性流動資產+經營性長期資產）+（短期金融資產+長期金融資產）負債=經營負債+金融負債=（經營性流動負債+經營性長期負債）+（短期金融負債+長期金融負債）凈經營資產=經營資產-經營負債=（經營性流動資產+經營性長期資產）-（經營性流動負債+經營性長期負債）=（經營性流動資產-經營性流動負債）+（經營性長期資產-經營性長期負債）=經營營運資本+凈經營性長期資產凈金融負債=金融負債-金融資產=凈負債凈經營資產=凈負債+股東權益=凈投資資本管理用資產負債表基本公式資產=經營資產+金融資產基本等式：凈經營資產=凈金融負債（凈負債）+股東權益

其中：凈經營資產=經營資產-經營負債

凈金融負債=金融負債-金融資產

管理用資產負債表--表2-11基本等式：管理用報表中的“經營”與現金流量表中的

“經營活動產生現金流量”中“經營”的區別前者是經營活動以外的活動，包括生產性長期資產的投資活動，是廣義的經營。后者是指營業活動和流動資產的投資活動，不包括生產性長期資產的投資活動。管理用報表中的“經營”與現金流量表中的

“經營活動產生現金流(二)管理用利潤表1.區分經營損益和金融損益金融損益—是指金融負債利息與金融資產收益的差額，計扣除利息收入、金融資產公潤價值變動收益后的利息費用（稅后），也稱凈金融損益。金融損益涉及的調整項目P61經營損益—是指扣除金融損益以外的當期收益。2.分攤所得稅---如國債收益免稅(二)管理用利潤表1.區分經營損益和金融損益基本公式：凈利潤=經營損益+金融損益=稅后經營凈利潤-稅后利息費用=稅前經營利潤（1-所得稅稅率）-利息費用（1-所得稅稅率）例：P61表2-12基本公式：（三）管理用現金流量表通過經營活動取得盈利是企業的目的，也是增加股東財富的基本途徑。因此企業的價值取決于企業經營活動產生的現金流量。而傳統現金流量表中的經營活動并未包括為了經營而進行的經營性固定資產等長期資產的投資，不是完整的經營活動。（三）管理用現金流量表通過經營活動取得盈利是企業的目的，也是1.區分經營現金流量與金融現金流量經營現金流量--銷售商品或提供勞務以及與此有關的生產性資產投資活動產生的現金流量。意義--經營現金流量代表了企業經營活動的全部成果，是“企業生產的現金”，因此又稱為實體經營現金流量，簡稱實體現金流量。企業的價值取決于未來預期的實體現金流量，管理者要使企業更有價值就應當增加企業的實體現金流量。1.區分經營現金流量與金融現金流量經營現金流量--銷售商品或金融現金流量：---是指企業因籌資活動和金融市場投資活動而產生的現金流量（投資于資本市場即有價證券）金融現金流量：2.管理用現金流量表基本公式營業現金毛流量=稅后經營凈利潤+折舊與攤銷營業現金凈流量=營業現金毛流量-經營營運資本凈增加額實體現金流量=營業現金凈流量-資本支出資本支出=凈經營長期資產增加+折舊與攤銷實體現金流量=債務現金流量+股權現金流量營業現金毛流量-經營營運資本增加-資本支出=債務現金流量+股權現金流量詳見P62表2-132.管理用現金流量表基本公式營業現金毛流量=稅后經營凈利1-283.改進的財務分析體系的核心公式1-283.改進的財務分析體系的核心公式改進的財務分析體系的核心公式：改進的財務分析體系的核心公式：4.權益凈利率的驅動因素分解各影響因素（凈經營資產利潤率A、稅后利息率B和凈財務杠桿C）對權益凈利率變動的影響程度，可使用連環代替法測定。基數:F=A0+(A0-B0)×C0（1）替代A因素A1+(A1-B0)×C0（2）替代B因素A1+(A1-B1)×C0（3）替代C因素A1+(A1-B1)×C1（4）

（2）－（1）：由于凈經營資產利潤率（A）變動對權益凈利率的影響（3）－（2）：由于稅后利息率（B）變動對權益凈利率的影響（4）－（3）：由于凈財務杠桿（C）變動對權益凈利率的影響4.權益凈利率的驅動因素分解各影響因素（凈經營資產利潤率A、

杠桿貢獻率=()本節重點：利用改進財務分析體系分析企業的財務狀況－凈利息率

×凈財務杠桿凈經營資產利潤率連環替代法5.杠桿貢獻率的分析經營差異率杠桿貢獻率=(改進的財務分析體系與傳統分析體系的主要區別

改進的財務分析體系與傳統分析體系的主要區別中級財務管理主講人：解麗梅第二章財務分析中級財務管理主講人：解麗梅第二章財務分析1-1第二章財務報表分析內容2.1財務分析的意義與內容2.2財務分析的方法2.3財務比率指標分析2.4財務綜合分析1-1第二章財務報表分析內容2.1財務分析的意義與內容

2.1財務分析的意義與內容一、財務信息需求者權益投資者與中介機構、債權人、治理層和管理層、政府及相關監管機關、注冊會計師、其他財務信息使用者（包括公司雇員、供應商、顧客、并購分析師和媒體等多個方面）。2.1財務分析的意義與內容一、財務信息需求者1.償債能力分析；2.運營能力分析；3.盈利能力分析；4.發展能力分析;5.財務綜合分析。二、財務分析的內容1.償債能力分析；二、財務分析的內容（一）財務分析的依據公開披露的財務報表，財務報表附注、管理層的解釋和討論、審計師意見、其他公告（預警，預虧等）、社會責任報告、媒體和專家評論，以及監管部門處理公告等。三、財務分析的依據和評價標準（二）財務分析的評價標準歷史標準、行業標準、目標標準和經驗標準等（一）財務分析的依據三、財務分析的依據和評價標準（二）財務分1.報表本身的局限性⑴財務報表沒有披露企業全部信息，管理層擁有更多的信息⑵已經披露的財務信息存在會計估計誤差，不一定是真實情況的準確計量。比如：①會計原則要求以歷史成本報告資產，使財務數據不代表其現行成本或變現價值②會計規范要求假設幣值不變，使財務數據不按通貨膨脹調整四、財務分析的局限性1.報表本身的局限性四、財務分析的局限性③會計規范要求按月、年報告，使會計報表只提供短期信息，而不提供長期發展潛力信息⑶管理層的各項會計政策選擇，有可能粉飾報表。2.財務報表的可靠性問題可靠的報表才能得出可靠的結論，財務報表的可靠性問題主要依靠注冊會計師鑒證、把關，但是，注冊會計師不能保證財務報表沒有錯報和漏報，況且并非所有的注冊會計師都是盡職盡責③會計規范要求按月、年報告，使會計報表只提供短期信息，而不提3.比較基礎問題比較分析選擇的參照標準包括：同業數據、本企業歷史數據、計劃預算目標數據等3.比較基礎問題1-42.2財務分析的方法一、趨勢分析法二、比率分析法三、因素分析法定基動態比率＝分析期數額÷固定基期數額環比動態比率＝分析期數額÷前期數額1-42.2財務分析的方法一、趨勢分析法二、比率分析法三、1-6本節要點：

1.償債能力比率

2.資產管理能力比率

3.盈利能力比率

4.發展能力比率

2.3財務比率指標分析1-6本節要點：2.3財務比率指標分析現金比率=現金及現金等價物/流動負債一、償債能力比率（一）短期償債能力比率現金比率=現金及現金等價物/流動負債一、償債能力比率（一）短營運資本分析：營運資本=流動資產-流動負債

=長期資本-長期資產營運資本分析：營運資本=流動資產-流動負債財務報表分析內容課件財務報表分析內容課件現金流（動）量比率：現金流量比率=經營現金流量/流動負債注意：分母的時點選擇：“流動負債”通常使用資產負債表中的“流動負債”的年初與年末的平均數。為了簡便，也可以使用期末數。現金流（動）量比率：影響短期償債能力的其他因素（表外因素）影響短期償債能力的其他因素（表外因素）分母分子率單獨記憶帶息負債比率＝帶息負債總額÷負債總額分子比率︵二︶長期償債能力分析還本能力現金流量利息保障倍數=經營現金流量凈額÷利息費用單獨記憶付息能力分母分子率單獨記憶帶息負債比率＝帶息負債總額÷負債總額分子比【提示】或有負債余額=已貼現商業承兌匯票金額+對外擔保金額+未決訴訟、未決仲裁金額（除貼現與擔保引起的訴訟或仲裁）+其他或有負債金額帶息負債總額＝短期借款＋一年內到期的長期負債＋長期借款＋應付債券＋應付利息【提示】影響長期償債能力的其他因素（表外因素）影響長期償債能力的其他因素（表外因素）1-16二、營運能力分析

（一）指標計算1-16二、營運能力分析（一）指標計算1.周轉率分析2.其他資產質量分析（二）指標分析1.周轉率分析2.其他資產質量分析（二）指標分析三、盈利能力分析三、盈利能力分析應注意的問題1.總資產凈利率的驅動因素影響總資產凈利率的驅動因素是營業凈利率和總資產周轉率。應注意的問題【例題·計算題】甲公司2008年初發行在外普通股股數10000萬股，2008年3月1日新發行4500萬股，12月1日回購1500萬股,2008年實現凈利潤5000萬元，要求確定基本每股收益。【解析】普通股加權平均數

＝10000+4500×10∕12－1500×1∕12=13625（萬股）

基本每股收益＝5000/13625＝0.37（元/股）2.每股收益基本每股收益=屬于普通股股東的當期凈利潤（1）基本每股收益發行在外普通股加權平均數【例題·計算題】甲公司2008年初發行在外普通股股數1000①稀釋每股收益的含義是指企業存在稀釋性潛在普通股的情況下，以基本每股收益的計算為基礎，在分母中考慮稀釋性潛在普通股的影響，同時對分子也作相應的調整。②稀釋潛在普通股的含義和常見種類是指假設當期轉換為普通股會減少每股收益的潛在普通股。目前常見的潛在普通股主要包括：可轉換公司債券、認股權證和股份期權等。（2）稀釋每股收益①稀釋每股收益的含義②稀釋潛在普通股的含義和常見種類（2）稀（3）指標分解（擴展）3.市盈率的分析一般來說，市盈率高，說明投資者對該公司的發展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股票。但是某種股票的市盈率過高，也意味著這種股票具有較高的投資風險。（3）指標分解（擴展）3.市盈率的分析1-174.收益質量分析---即盈余現金保障倍數分析1-174.收益質量分析四、發展能力指標四、發展能力指標已知四年的數據分別為a1、a2、a3、a4計算該數據的三年平均增長率注意：（1）三年前數額如何判斷已知四年的數據分別為a1、a2、a3、a4計算該數據的三年平注意：（2）資本這里都指所有者權益；

（3）資本保值增值率的分析：期初所有者權益+△所有者權益=期末所有者權益期初所有者權益+△留存收益期初所有者權益=＝1利潤為0，保本，保值＞1利潤＞0增值＜1虧損減值注意：（2）資本這里都指所有者權益；

1-18一、傳統的財務分析體系—杜邦財務分析權益凈利率=銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數2.4財務綜合分析1-18一、傳統的財務分析體系—杜邦財務分析權益凈利率=銷售傳統財務分析體系的局限性：①計算資產利潤率的“總資產”與“凈利潤”不匹配總資產是全部資金提供者享有的權利，而凈利潤是專門屬于股東的，兩者不匹配。②沒有區分經營活動損益和金融活動損益。③沒有區分經營負債和金融負債。其實，企業負債的成本僅是有息負債的成本。因此，應區分有息負債與無息負債。傳統財務分析體系的局限性：一、企業活動2.5管理用財務報表分析企業活動經營活動金融活動銷售商品或提供勞務以及與此有關的生產性資產投資活動籌資活動以及多余資金的利用（投資于資本市場即有價證券）經營活動經營資產經營負債經營損益經營現金流量金融活動金融資產金融負債金融活動損益金融現金流量一、企業活動2.5管理用財務報表分析企業活動經營活動金融二、管理用報表的編制1.區分經營資產與金融資產資產經營資產金融資產銷售商品或提供勞務以及與此有關的生產性資產投資所涉及的資產利用經營活動多余資金投資所涉及的資產（投資于資本市場即有價證券）（一）管理用資產負債表不容易區分的項目詳見P二、管理用報表的編制1.區分經營資產與金融資產資產經營資產金負債經營負債金融負債銷售商品或提供勞務以及與此有關的生產性資產投資活動籌資活動以及多余資金的利用（投資于資本市場即有價證券）2.區分經營負債與金融負債不容易區分的項目詳見P58負債經營負債金融負債銷售商品或提供勞務以及與此籌資活動以及多凈經營資產=凈負債+股東權益=凈投資資本凈經營資產=凈負債+股東權益=凈投資資本管理用資產負債表基本公式資產=經營資產+金融資產=（經營性流動資產+經營性長期資產）+（短期金融資產+長期金融資產）負債=經營負債+金融負債=（經營性流動負債+經營性長期負債）+（短期金融負債+長期金融負債）凈經營資產=經營資產-經營負債=（經營性流動資產+經營性長期資產）-（經營性流動負債+經營性長期負債）=（經營性流動資產-經營性流動負債）+（經營性長期資產-經營性長期負債）=經營營運資本+凈經營性長期資產凈金融負債=金融負債-金融資產=凈負債凈經營資產=凈負債+股東權益=凈投資資本管理用資產負債表基本公式資產=經營資產+金融資產基本等式：凈經營資產=凈金融負債（凈負債）+股東權益

其中：凈經營資產=經營資產-經營負債

凈金融負債=金融負債-金融資產

管理用資產負債表--表2-11基本等式：管理用報表中的“經營”與現金流量表中的

“經營活動產生現金流量”中“經營”的區別前者是經營活動以外的活動，包括生產性長期資產的投資活動，是廣義的經營。后者是指營業活動和流動資產的投資活動，不包括生產性長期資產的投資活動。管理用報表中的“經營”與現金流量表中的

“經營活動產生現金流(二)管理用利潤表1.區分經營損益和金融損益金融損益—是指金融負債利息與金融資產收益的差額，計扣除利息收入、金融資產公潤價值變動收益后的利息費用（稅后），也稱凈金融損益。金融損益涉及的調整項目P61經營損益—是指扣除金融損益以外的當期收益。2.分攤所得稅---如國債收益免稅(二)管理用利潤表1.區分經營損益和金融損益基本公式：凈利潤=經營損益+金融損益=稅后經營凈利潤-稅后利息費用=稅前經營利潤（1-所得稅稅率）-利息費用（1-所得稅稅率）例：P61表2-12基本公式：（三）管理用現金流量表通過經營活動取得盈利是企業的目的，也是增加股東財富的基本途徑。因此企業的價值取決于企業經營活動產生的現金流量。而傳統現金流量表中的經營活動并未包括為了經營而進行的經營性固定資產等長期資產的投資，不是完整的經營活動。（三）管理用現金流量表通過經營活