金融市場學12022/12/8經濟金融學科的重點骨干課程22022/12/8金融是一種貨幣資金的融通；市場是建立在一定的規則、價格規律基礎上的特定的活動。32022/12/8金融市場、金融工具、金融市場業務、金融市場機構等問題。42022/12/8中國人民銀行國家外匯管理局中國證監會中國保監會中國銀監會國家統計局上海證券交易所深圳證券交易所中國證券報第一財經金融時報52022/12/8考核方式62022/12/8第一章金融市場概論72022/12/8現代經濟體系有三類市場對經濟運行起著主導作用，它們分別是:要素市場產品市場金融市場82022/12/8Frameworkofaneconomy

FactormarketFirmsProductmarkethouseholdsSupplyDemandDemandSupply92022/12/8 TheFlowofFundsDiagram

DeficitUnitsMarketsSurplusUnitsIntermediaries102022/12/8FundFlowsviaMarketDeficitUnitsMarketsSurplusUnitsIntermediaries112022/12/8TheFlowviaIntermediaryDeficitUnitsMarketsSurplusUnitsIntermediaries122022/12/8FundFlowsviaIntermediaryandMarketDeficitUnitsMarketsSurplusUnitsIntermediaries132022/12/8FundsFlowviaMarketsandIntermediariesDeficitUnitsMarketsSurplusUnitsIntermediaries142022/12/8FundsFlow:DisintermediationDeficitUnitsMarketsSurplusUnitsIntermediaries152022/12/8FundsFlow:SecuredCreditDeficitUnitsMarketsSurplusUnitsIntermediariesPoorCreditRisk162022/12/8本章框架金融市場的概概念及功能金融市場的類類型金融市場的主主體金融市場的趨趨勢172022/12/8一、金融市場場的概念金融市場是指指以金融資產產為交易對象象而形成的供供求關系及其其機制的總和和。三層含義：金融資產進行行交易的一個個有形和無形形的場所反映金融資產產之間的供求求關系包含金融資產產交易過程中中所產生的運運行機制第一節金融融市場的概念念及功能182022/12/8金融資產是指指一切代表未未來收益或資資產合法要求求權的憑證，，亦稱為金融融工具或證券券。劃分：基礎性金融資資產：包括債債務性資產和和權益性資產產；衍生性金融資資產：包括遠遠期、期貨、、期權和互換換等。金融資產192022/12/8金融市場上參參與者之間的的關系不是一一種單純的買買賣關系，而而是一種借貸貸關系或委托托代理關系，，是以信用為為基礎的資金金的使用權和和所有權的暫暫時分離或有有條件的讓渡渡；金融市場中的的交易對象是是一種特殊的的商品即貨幣幣資金。交易場所通常常是無形的。。金融市場與要要素市場和產產品市場的差差異202022/12/8二、金融市場場的功能及其其有效性（一）功能1、聚斂功能金融市場的聚聚斂功能是指指金融市場具具有聚集眾多多分散的小額額資金成為可可以投入社會會再生產的資資金的能力。。在這里，金金融市場起著著資金“蓄水池”的作用。金融市場之所所以具有資金金的聚斂功能能，一是由于于金融市場創創造了金融資資產的流動性性，二是金融融市場根據不不同的期限、、收益和風險險要求，為投投資者提供了了多樣化的金金融工具。第一節金融融市場的概念念及功能212022/12/82、配置功能資源的配置：：金融市場通過過將資源從低低效率利用的的部門轉移到到高效率的部部門，從而使使一個社會的的經濟資源能能最有效的配配置在效率最最高或效用最最大的用途上上，實現稀缺缺資源的合理理配置和有效效利用。財富的再分配配，這是通過金融市場場價格的波動動來實現的。風險的再分配配：利用各種金融融工具，風險險厭惡程度較較高的人可以以把風險轉嫁嫁給風險厭惡惡程度較低的的人，從而實實現風險的再再分配。第一節金融融市場的概念念及功能222022/12/83、調調節節功功能能調節節功功能能是是指指金金融融市市場場對對宏宏觀觀經經濟濟的的調調節節作作用用。。首先先，，金金融融市市場場具具有有直直接接調調節節作作用用。。這實實際際上上是是金金融融市市場場通通過過其其特特有有的的引引導導資資本本形形成成及及合合理理配配置置的的機機制制首首先先對對微微觀觀經經濟濟部部門門產產生生影影響響，，進進而而影影響響到到宏宏觀觀經經濟濟活活動動的的一一種種有有效效的的自自發發調調節節機機制制。。其次次，，金金融融市市場場的的存存在在及及發發展展，，為為政政府府實實施施對對宏宏觀觀經經濟濟活活動動的的間間接接調調控控創創造造了了條條件件。。第一一節節金金融融市市場場的的概概念念及及功功能能232022/12/84、反反映映功功能能金融融市市場場歷歷來來被被稱稱為為國國民民經經濟濟的的““晴晴雨雨表表””和和““氣氣象象臺臺””。。金融市場首先先是反映微觀觀經濟運行狀狀況的指示器器。金融市場交易易直接和間接接的反映國家家貨幣供應量量的變動。金融市場有大大量專門人員員長期從事商商情研究和分分析，能了解解企業的發展展動態。金融市場有著著廣泛而及時時的收集和傳傳播信息的通通訊網絡，使人們可以及及時了解世界界經濟發展變變化情況。第一節金融融市場的概念念及功能242022/12/8（二）、有效效性1、市場活動的有有效性——市場秩序良好好、交易成本本低廉2、市場定價的有有效性——市場價格彈性性大——價格準確反映映公開信息3、市場分配的有有效性——實現資金資源源的優化配置置第一節金融融市場的概念念及功能252022/12/8第二節金融融市場的類型型從多個角度對對金融市場進進行分類。按標的物劃分分按中介特征劃劃分按金融資產的的發行和流通通特征劃分按成交與定價價的方式劃分分按有無固定場場所劃分按地域劃分262022/12/8（一）貨幣幣市場貨幣市場指指以期限在在一年及一一年以下的的金融資產產為交易標標的物的短短期金融市市場。主要功能是是保持金融融資產的流流動性，以以便隨時轉轉換成現實實的貨幣。。貨幣市場一一般沒有正正式的組織織，所有交交易特別是是二級市場場的交易幾幾乎都是通通過電訊方方式進行的的。市場交交易量大是是貨幣市場場區別于其其它市場的的重要特征征之一。按標的物劃劃分：貨幣幣市場、資資本市場、、外匯市場場、黃金市市場和衍生生市場272022/12/8（二）資本本市場資本市場是是指期限在在一年以上上的金融資資產交易的的市場。一般來說，，資本市場場包括兩大大部分：一一是銀行中中長期存貸貸款市場，，另一是有有價證券市市場。通常常，資本市市場主要指指的是債券券市場和股股票市場。。資本市場與與貨幣市場場之間的區區別為：（1）期限的差差別。（2）作用的不不同。（3）風險程度度不同。按標的物劃劃分：貨幣幣市場、資資本市場、、外匯市場場和黃金市市場和衍生生市場282022/12/8（三）外匯匯市場外匯市場廣廣義和狹義義之分。狹狹義的外匯匯市場指的的是銀行間間的外匯交交易；廣義的外匯匯市場是指指外匯買賣賣、經營活活動的總和和。其主要功能能有：實現購買力力的國際轉轉移調劑國際資資金余缺外匯市場所所擁有發達達的通信設設施及手段段，提高了資資金的使用用效率可有效的避避免或減少少因匯率變變動帶來的的風險，從從而促進國國際貿易的的發展。按標的物劃劃分：貨幣幣市場、資資本市場、、外匯市場場和黃金市市場和衍生生市場292022/12/8（四）黃金金市場黃金市場是是專門集中中進行黃金金買賣的交交易中心或或場所。目目前，由于于黃金仍是是國際儲備備工具之一一，在國際際結算中占占據著重要要的地位，，因此，黃黃金市場仍仍被看作金金融市場的的組成部分分。但隨著著時代的發發展，黃金金非貨幣化化趨勢越來來越明顯。。按標的物劃劃分：貨幣幣市場、資資本市場、、外匯市場場和黃金市市場和衍生生市場302022/12/8（五）衍生市市場衍生市場是各各種衍生金融融工具進行交交易的市場衍生金融工具具，是指由原原生性金融商商品或基礎性性金融工具創創造出的新型型金融工具。。它一般表現現為一些合約約，這些合約約的價值由其其交易的金融融資產的價格格決定。衍生生工具包括遠遠期合約、期期貨合約、期期權合約、互互換(Swap)協議等。按標的物劃分分：貨幣市場場、資本市場場、外匯市場場和黃金市場場和衍生市場場312022/12/8直接金融市場場：指資金需需求者直接從從資金所有者者那里融通資資金的市場，，一般指的是是通過發行債債券或股票方方式在金融市市場上籌集資資金的融資市市場。間接金融市場場：通過銀行行等信用中介介機構作為媒媒介來進行資資金融通的市市場。直接金融市場場與間接金融融市場的差別別并不在于是是否有金融中中介機構的介介入，而主要要在于中介機機構的特征的的差異。直接接金融市場上上也有金融中中介機構，但但它不是資金金的中介，而而大多是信息息中介和服務務中介。按中介特征劃劃分：直接金金融市場和間間接金融市場場322022/12/8直接融融資：：中介介是服服務，，并沒沒有直直接參參與融融資過過程。。直接融融資的的工具具：a、商業業票據據和直直接借借貸憑憑證；；b、股票票和債債券直接融融資的的優勢勢：a、供求求雙方方聯系系緊密密，有有利于于合理理配配置資資金，，提高高資源源使用用效率率；b、籌籌資資成成本本低低而而投投資資收收益益較較大大。。332022/12/8直接接融融資資的的局局限限：：a、直直接接融融資資的的雙雙方方在在資資金金數數量量的的、、期期限限、、利利率率等等方方面面受受到到較較多多限限制制；；b、直直接接融融資資工工具具的的流流動動性性和和變變現現能能力力受受金金融融市市場場的的發發育育程程度度的的限限制制，，一一般般低低于于間間接接融融資資工工具具；；c、資資金金供供給給方方所所承承擔擔的的風風險險和和責責任任較較大大。。342022/12/8間接融資：：銀行作為為中介，進進行借貸，，是銀行的的資產業務務。間接融資的的工具：存存款、存單單、貸款合合約間接融資的的優勢：a、多樣化、、靈活性b、多樣化的的策略降低低風險c、有利于提提高金融活活動的規模模效益，提提高全社會會資金的使使用效率。。間接融資的的局限：a、不利于供供給方監督督和約束資資金的使用用；b、需求方增增加籌資成成本，供給給方降低收收益。352022/12/8資金需求者者將金融資資產首次出出售給公眾眾時所形成成的交易市市場稱為初初級市場、、發行市場場或一級市市場。證券發行后后，各種證證券在不同同的投資者者之間買賣賣流通所形形成的市場場即為二級級市場。第三市場是是原來在交交易所上市市的證券移移到場外進進行交易所所形成的市市場。第四市場是是投資者和和證券的出出賣者直接接交易形成成的市場。。按金融資產產的發行和和流通特征征劃分：初初級市場、、二級市場場、第三市市場和第四四市場362022/12/8公開市場場指的是是金融資資產的交交易價格格通過眾眾多的買買主和賣賣主公開開競價而而形成的的市場。。金融資資產在到到期償付付之前可可以自由由交易，，并且只只賣給出出價最高高的買者者。一般般在有組組織的證證券交易易所進行行。在議價市市場上，，金融資資產的定定價與成成交是通通過私下下協商或或面對面面的討價價還價方方式進行行的。在在發達的的市場經經濟國家家，絕大大多數債債券和中中小企業業的未上上市股票票都通過過這種方方式交易易。按成交與與定價的的方式劃劃分：公公開市場場與議價價市場372022/12/8有形市場場即為有有固定交交易場所所的市場場，一般般指的是是證券交交易所等等固定的的交易場場地。在在證券交交易所進進行交易易首先要要開設帳帳戶，然然后由投投資人委委托證券券商買賣賣證券，，證券商商負責按按投資者者的要求求進行操操作。無形市場場是指在在證券交交易所外外進行金金融資產產交易的的總稱。。它的交交易一般般通過現現代化的的電訊工工具在各各金融機機構、證證券商及及投資者者之間進進行。它它是一個個無形的的網絡，，金融資資產及資資金可以以在其中中迅速的的轉移。。按有無固固定場所所劃分：：有形市市場與無無形市場場382022/12/8國內金融融市場是是指金融融交易的的作用范范圍僅限限于一國國之內的的市場，，它除了了包括全全國性的的以本幣幣計值的的金融資資產交易易市場之之外，還還包括一一國范圍圍內的地地方性金金融市場場。國際金融融市場是是金融資資產的交交易跨越越國界進進行的市市場，進進行金融融資產國國際交易易的場所所。國際際金融市市場有廣廣義和狹狹義之分分。P9國內金融融市場是是國際金金融市場場形成的的基礎。。國際金金融市場場是國內內金融市市場發展展到一定定階段的的產物，，是與實實物資產產的國際際轉移、、金融業業較為發發達、資資本的國國際流動動及現代代電子信信息技術術的高度度發展相相輔相成成的。按地域劃劃分：國國內金融融市場與與國際金金融市場場392022/12/8從動機機看，，金融融市場場的主主體主主要有有投資資者(投機者者)、籌資資者、、套期期保值值者、、套利利者、、調控控和監監管者者五大大類。。這五類類主體體是由由如下下六類類參與與者構構成：：第三節節金金融市市場的的主體體402022/12/8中央政府府與地方方政府通通常是資資金的需需求者，，通過發發行財政政部債券券或地方方政府債債券來籌籌集資金金。政府部門門同時也也可能是是資金的的供應者者。不少國家家政府也也是國際際金融市市場上的的積極參參加者，，比如中中東的主主要石油油出口國國家。不論是發發展中國國家還是是發達國國家，政政府部門門都是金金融市場場上的經經濟行為為主體之之一。（一）政政府部門門412022/12/8在不少國國家，國國有或私私營的工工商企業業是僅次次于政府府部門的的資金需需求者。。工商企業業也是金金融市場場上的資資金供應應者之一一。他們們在生產產經營過過程中暫暫時閑置置的資金金，為了了使其保保值或獲獲得盈利利，他們們也會將將其暫時時讓渡出出去，以以使資金金發揮更更大效益益。工商企業業還是套套期保值值的主體體。（二）工工商企業業422022/12/8個人一般是金金融市場上的的主要資金供供應者。個人人的各種投資資，如直接購購買債券或股股票，或購買買共同基金份份額、投入保保險等，都為為向金融市場場提供資金。。個人有時也有有資金需求，，但數量一般般較小，比如如住房抵押貸貸款等消費貸貸款。（三）居民個個人432022/12/8存款性金融機機構是指通過過吸收各種存存款而獲得可可利用資金，，并將其貸給給需要資金的的各經濟主體體或是投資于于證券等以獲獲取收益的機機構。它們是金融市市場的重要中中介，也是套套期保值和套套利的重要主主體。存款性性金融機構一一般包括如下下幾類：商業銀行儲蓄機構信用合作社（四）存款性性金融機構442022/12/8非存款性金融融機構的資金金來源和存款款性金融機構構吸收公眾存存款不一樣，，主要是通過過發行證券或或以契約性的的方式聚集社社會閑散金。非存款性金融融機構一般包包括：保險公司養老基金投資銀行投資基金。（五）非存款款性金融機構構452022/12/8中央銀銀行的的特殊殊地位位：既既是金金融市市場的的行為為主體體，又又是金金融市市場上上的監監管者者。中央銀銀行作作為銀銀行的的銀行行，充充當最最后貸貸款人人的角角色，，從而而成為為金融融市場場資金金的提提供者者。中央銀銀行的的公開開市場場操作作不以以盈利利為目目的，，但會會影響響到金金融市市場上上資金金的供供求及及其它它經濟濟主體體的行行為。。一些國國家的的中央央銀行行還接接受政政府委委托，，代理理政府府債券券的還還本付付息；；接受受外國國中央央銀行行的委委托，，在金金融市市場買買賣證證券參參與金金融市市場的的活動動。（六））中央央銀行行462022/12/8一、資資產證證券化化資產證證券化化(AssetSecuritization)，是指把把流動動性較較差的的資產產通過過商業業銀行行或投投資銀銀行的的集中中及重重新組組合，，以這這些資資產作作抵押押來發發行證證券，，實現現了相相關債債權的的流動動化。。資產證證券化化的主主要特特點是是將原原來不不具有有流動動性的的融資資形式式變成成流動動性的的市場場性融融資。。第四節節金金融市市場的的趨勢勢472022/12/8金融管制的放放松和金融創創新的發展。。國際債務危機機的出現?，F代電訊及自自動化技術的的發展為資產產的證券化創創造了良好的的條件。資產證券化趨趨勢的原因482022/12/8對投資者來說說，資產的證證券化趨勢為為其提供了更更多的可供選選擇的新證券券種類，投資資者可以根據據自己的資金金額大小及偏偏好來進行組組合投資；對金融機構來來說，資產證證券化可以改改善其資產的的流動性，提提高資金周轉轉效率，還可可以使金融機機構獲取成本本較低的資金金來源，增加加收入；資產證券化趨趨勢的影響492022/12/8對整個金融市市場來說，資資產的證券化化為金融市場場注入了新的的交易手段，，這種趨勢的的持續將不斷斷地推動金融融市場的發展展，增加市場場活力?？吹劫Y產證券券化有利的一一面的同時，，必須注意它它的風險。資產證券化趨趨勢的影響502022/12/8市場交易的國國際化。包括括國際貨幣市市場交易的全全球化、國際際資本市場交交易的全球化化和外匯市場場的全球一體體化三個方面面。市場場參參與與者者的的國國際際化化。。傳傳統統的的以以大大銀銀行行和和主主權權國國政政府府為為代代表表的的國國際際金金融融活活動動主主體體正正為為越越來來越越多多樣樣化化的的國國際際參參與與者者所所代代替替。。二、、金金融融全全球球化化:內容容512022/12/8金融融管管制制放放松松所所帶帶來來的的影影響響現代電子子通訊技技術的快快速發展展，為金金融的全全球化創創造了便便利的條條件。金融創新新的影響響。國際金融融市場上上投資主主體的變變化推動動了金融融全球化化的進一一步發展展。二、金融融全球化化：原因因522022/12/8有利影響響：促進國際際資本的的流動，，有利于于稀缺資資源在國國際范圍圍內的合合理配置置，促進進世界經經濟的共共同增長長。合理配置置資產持持有結構構、利用用套期保保值技術術為分散散風險創創造了條條件。為籌資者者提供更更多的選選擇機會會，有利利于其獲獲得低成成本的資資金。二、金融融全球化化：影響響532022/12/8不利影響響：金融風險險的控制制顯得更更為復雜雜。增加政府府在執行行貨幣政政策與金金融監管管方面的的難度。。使政府金金融監管管部門在在金融監監管及維維護金融融穩定上上產生了了一定的的困難。。二、金融融全球化化：影響響542022/12/8減少或取取消國與與國之間間對金融融機構活活動范圍圍的限制制。對外匯管管制的放放松或解解除。放寬金融融機構業業務活動動范圍的的限制，，允許金金融機構構之間的的業務適適當交叉叉。放寬或取取消對銀銀行的利利率管制制。三、金融融自由化化：主要要表現552022/12/8經濟自由主主義思潮的的興起。金融創新的的作用。金融的證券券化和全球球化的影響響。三、金融自自由化：原原因562022/12/8有利影響：：導致金融競競爭更加激激烈，在一一定程度上上促進了金金融業經營營效率的提提高。在金融自由由化過程中中產生的新新型的信用用工具及交交易手段，，極大方便便了市場參參與者的投投融資活動動，降低交交易成本。。促進資本的的國際自由由流動，有有利于資源源在國際間間的合理配配置，在一一定程度上上促進了國國際貿易的的活躍和世世界經濟的的發展。三、金融自