第一節企業籌資概述第二節企業籌資的基本方式第三節企業資本結構理論第四節企業資本結構決策第五章企業籌資與資本結構第一節企業籌資概述第五章企業籌資與資本結構1第一節企業籌資概述企業籌資的基本概念企業籌資的渠道企業籌資管理的要求第一節企業籌資概述企業籌資的基本概念2一、企業籌資的基本概念（一）企業籌資的定義企業籌資是指企業根據其生產經營、對外投資及調整資本結構等活動對資金的需要，向企業外部有關單位或個人以及企業內部，通過一定的渠道，采取適當的方式，獲取所需資金的一種行為，是企業財務管理的一項重要內容。一、企業籌資的基本概念3（二）企業籌資的動機含義特征擴張籌資動機企業為了生產經營或對外投資而產生的籌資動機負債和所有者權益總額增加償債籌資動機企業為了償還債務而產生的籌資動機，分為調整性償債籌資和惡化性償債籌資負債和所有者權益總額不變，權益構成發生改變混合籌資動機企業既為擴張規模又為償還債務而產生的籌資動機既增加了負債和所有者權益總額，又調整了各種權益之間的比例（二）企業籌資的動機含義特征擴張籌資動機企業為了生產經營或對4（三）企業籌資的原則遵循國家法律法規，合法籌措資金合理確定資金需要量，努力提高籌資效果適時取得所籌資金認真選擇籌資來源力求降低籌資成本合理選擇籌資方式，優化資本結構（三）企業籌資的原則5（四）籌資規模預測的方法定量預測法定性預測法專家意見法德爾菲法銷售百分比法線性回歸分析方法（四）籌資規模預測的方法定量預測法定性預測法專家意見法德爾菲61、定性預測法定性預測法主要是利用直觀的材料，依靠個人經驗的主觀判斷和分析能力，對未來的資金狀況和需要數量作出預測。（1）專家意見法由企業組織各方面的專家，組成預測小組，通過召開各種形式座談會的方式，共同討論、研究、分析有關資料，運用集體智慧作出分析判斷，最后預測結果。特點：集體討論、結果更全面、可靠，但由于可能會受到權威專家的影響，其客觀性相對德爾菲法較差。(2)德爾菲法通過信函方式向有關專家發出預測問題調查表來搜集合征求意見，并經過多次反復、綜合、整理、歸納各專家的意見之后作出預測判斷特點：保密性強，多次反饋，具有一定的客觀性。1、定性預測法72、定量預測法定量預測法是根據變量之間存在的數量關系（如時間關系、因果關系）建立數學模型，來進行預測的方法。（1）銷售百分比法基本原理銷售百分比法是在假定某些資產、負債與銷售額之間存在穩定的百分比關系的前提下，根據預計銷售額和相應穩定的百分比，預計資產、負債和所有者權益變動額，預測未來外部融資需求的一種方法。

2、定量預測法8第一步確定敏感資產和敏感負債項目，并計算銷售百分比第二步利用已確定的銷售百分比和預計銷售額估算資產和負債

第三步計算預測期留存收益和所有者權益第四步計算預測期外部資金需求基本步驟第一步確定敏感資產和敏感負債項目，并計算銷售百分比第二步利用9基本步驟第一步，確定敏感資產項目和敏感負債項目，并計算銷售百分比。隨銷售額增長而相應增加的項目被稱為敏感項目。不隨銷售額的增長而增加的項目被稱為非敏感項目。敏感項目與非敏感項目的劃分利潤表項目中，敏感項目一般包括營業成本、營業稅金及附加、銷售費用和管理費用、所得稅費用；所得稅等于利潤總額乘以所得稅率，營業利潤、利潤總額和凈利潤這幾個項目依據其他項目計算得來；其余為非敏感項目。資產項目中，敏感項目一般包括貨幣資金、應收票據、應收賬款、預付款項和存貨；一些合計項目依據其他項目計算得來；其余為非敏感項目。負債項目中，敏感項目一般包括應付票據、應付賬款、預收款項、應付職工薪酬、應交稅費；一些合計項目依據其他項目計算得來；其余為非敏感項目。所有者權益項目中，實收資本和資本公積一般是非敏感項目，盈余公積和未分配利潤合稱為留存收益，其每年增加額等于凈利潤乘以利潤留存比例。

各項目占銷售百分比=該項資產（負債）/銷售額×100%企業籌資與資本結構培訓課件10第二步，利用已確定的銷售百分比和預計銷售額，計算預測期資產和負債。

資產：

預計某項敏感資產=預計銷售額×該資產占銷售百分比負債：預計某項敏感負債=預計銷售額×該負債占銷售百分比第二步，利用已確定的銷售百分比和預計銷售額，計算預測期資產和11第三步，計算預測期留存收益增加額，并計算預計所有者權益。其計算公式為：預計留存收益增加額=預計銷售額×計劃銷售凈利率×留存收益率第三步，計算預測期留存收益增加額，并計算預計所有者權益。12第四步，確定需要增加的外部融資需求量外部融資需求=預計資產－預計負債－預計所有者權益外部融資需求也可通過下面的計算公式來計算：外部融資需求=新增銷售額×（敏感性資產占銷售額的百分比-敏感性負債占銷售額的百分比）-預計銷售額×計劃銷售凈利率×留存收益率第四步，確定需要增加的外部融資需求量13優點考慮了各個項目與營業規模的關系。考慮了資金來源與應用的平衡關系。能為財務管理提供預計的會計報表。

缺點敏感項目與非敏感項目的劃分具有一定的主觀性。敏感項目占營業收入的百分比直接由上一個期間的數據得出，具有一定的偶然性。當相關情況發生改變時，如果仍然用原來的比例預測今后的項目金額，可能會有較大的出入，進而影響資金需要量預測的準確性。銷售百分比法的優缺點優點銷售百分比法的優缺點14（2）線性回歸分析法預測籌資規模基本原理線性回歸分析法是假定資金需要量與業務量之間存在線性關系并建立數學模型，然后根據歷史有關資料，用回歸直線方程確定參數預測資金需要量的一種方法。.｛..aY=a+bx...

式中：y——資金需要量

a——不變資金

b——單位業務量所需要的變動資金

x——業務量（2）線性回歸分析法預測籌資規模基本原理線性回歸分析法是假定15預測數學模型為：y=a+bx建立方程組，代入數據計算a、b值回歸直線方程組為：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x預測數學模型為：y=a+bx建立方程組，代入數據計算a、b值回歸直線方程組為：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x預測數學模型為：y=a+bx建立方程組，代入數據計算a、b值回歸直線方程組為：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x預測數學模型為：y=a+bx建立方程組，代入數據計算a、b值回歸直線方程組為：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x第一步，建立數學模型預測數學模型為：y=a+bx建立方程組，代入數據計算a、b值回歸直線方程組為：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x∑xy=a∑x+b∑x也可以采用高低點法確定a、b值。b=a=最高銷售額期資金占用額－b×最高銷售額或=最低銷售額期資金占用額－b×最低銷售額預測數學模型為：y=a+bx預測數學模型為：y=a+bx16第二步，預測資金需求

根據企業歷史資料在確定a、b數值的基礎上，即可預測一定業務量x所需的資金量y。第二步，預測資金需求17運用線性回歸分析法必須注意以下問題：資金需要量與業務量之間線性關系的假定應符合實際需要。確定a、b值，應利用預測年度前連續若干年的歷史資料，一般要有3年或3年以上。

應考慮價格等因素的變動情況。運用線性回歸分析法必須注意以下問題：18線性回歸分析法的優缺點優點簡便易行。利用多個期間的數據尋找出平均的趨勢，可以有效地降低個別特殊期間對預測的影響。缺點資金需要量與營業業務量之間未必符合線性關系的假定。完全由歷史去預測未來，沒有充分考慮價格等因素的變動。線性回歸分析法的優缺點19二、企業籌資的渠道

（一）籌資渠道是指籌集資金客觀存在的資金來源方向與通道。國家財政資金銀行信貸資金其他金融機構資金其他企業資金居民個人資金企業自留資金籌資渠道主要包括二、企業籌資的渠道（一）籌資渠道是指籌集資金客觀存在的20（二）籌資方式資本籌集發行可轉換債券發行認股權證權益資本債務資本混合資本吸收直接投資發行普通股發行優先股留存收益向銀行借款利用商業信用發行公司債券融資租賃籌資方式是指企業籌措資金采取的具體方法和手段。（二）籌資方式資本籌集發行可轉換債券權益債務混合吸收直接投資21（三）籌資渠道與籌資方式的關系籌資渠道說明了企業資金的來源，籌資方式則說明了取得資金的具體方法，二者之間存在一定的對應關系。

一般意義上講，一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是同一渠道的資金往往可以采用不同的方式去取得。

不同的籌資渠道與方式對企業的影響是不同的，因此，企業在籌資時，應實現兩者的合理搭配。（三）籌資渠道與籌資方式的關系籌資渠道說明了企業資金22籌資方式籌資渠道吸收投入資本發行股票長期借款發行債券融資租賃留存收益政府資金√√銀行資金√非銀行金融機構資金√√√√√其他法人資金√√√個人資金√√√企業內部資金√國外和港澳臺資金√√√√籌資渠道與籌資方式的配合籌資方式政府資金√√銀行資金√非銀行金23籌資方式管理一、吸收直接投資貨幣資產出資實物資產出資工業產權出資吸收國家投資吸收法人投資吸收社會公眾投資土地使用權出資等種類

出資形式籌資方式管理一、吸收直接投資貨幣資產出資實物資產出資工業產24一、吸收直接投資確保籌資數量與資金需求兩相適應出資數額出資方式出資時間投資回報按協議規定或計劃取得資金資信狀況財務狀況投資意向預期回報按需籌資了解投資者明確條款實施合同確定籌資數量尋找投資單位簽訂投資協議取得所籌資金程序一、吸收直接投資確保籌資數出資數額按協議規定資信狀況按需25一、吸收直接投資吸收直接籌資的優點有利于增強企業信譽有利于盡快形成生產能力企業財務風險小資本成本高易分散控制權不利于產權交易優缺點吸收直接籌資的缺點一、吸收直接投資吸收直接籌資的優點有利于增強企業信譽有利于盡26二、發行股票（1）、永久性：發行股票所籌集的資金屬于權益資金，沒有期限，不需歸還，企業可永久性使用（2）、參與性：股東擁有選舉權、重大決策權、財務監督權、獲取收益權等權力，承載著有限責任、遵守公司章程等義務。（3）、風險性：股東是企業風險的主要承擔者，需承擔股票價格的波動性、股利的不確定性等風險。發行股票的特點二、發行股票（1）、永久性：發行股票所籌集的資金屬于權益資金272、發行股票的種類股票分類按股東權益按發行和上市地區按是否記名按有無面值普通股優先股記名股票無記名股面值股票無面值股按發行時間A股H股始發股增發股B股N股2、發行股票的種類股按按發按按普優記名面值按A股H股始增B股28二、發行普通股發行股票籌資的優點發行股票籌資的缺點無到期日無需償還財務風險小資本成本高

易分散控制權

可能導致股價下跌利于提高公司信譽無固定股利負擔二、發行普通股發行股票籌資的優點發行股票籌資的缺點無到期日29三、利用留存收益特點：留存收益是企業稅后利潤形成的，包括盈余公積和未分配利潤。優點：資金成本較普通股低、會分散公司控制權、可增強企業信譽。缺點：籌資數額有限、資金使用受制約。三、利用留存收益特點：留存收益是企業稅后利潤形成的，包括盈余30四、銀行借款1.特點企業向銀行或其他非金融機構借入的、需要還本付息的款項，包括償還期限超過1年的長期借款和不足1年的短期借款，主要用于企業購建固定資產和滿足流動資金周轉的需要。四、銀行借款1.特點企業向銀行或其他非金融機構312.程序四、銀行借款

企業根據需求向央行提出申請財務狀況、信用情況、發展前景、項目可行性、抵押品、擔保情況協商具體條款、規定貸款數額、利率、期限、約束性條款、簽訂正式合同一次或分次將貸款轉入公司存款結算戶提出申請銀行審批簽訂合同取得借款書面申請審查內容書面合同實施合同2.程序四、銀行借款企業根據需求向央行提出申請財務狀況、323.優缺點四、向銀行借款銀行借款籌資的優點籌資速度快

籌資彈性大

籌資成本低

利用財務杠桿作用

籌資風險大

籌資數量有限

限制條款多銀行借款籌資的缺點3.優缺點四、向銀行借款銀行借款籌資的優點籌資速度快籌資33五、利用商業信用1.特點應付賬款應付票據預收賬款具體形式商業信用是指商品交易中以延期付款或延期交貨所形成的借貸關系，是企業之間的直接信用行為，屬于自然性融資。五、利用商業信用1.特點應付賬款應付票據預收賬款具商業信用是34五、商業信用2.放棄現金折扣成本放棄現金折扣成本=假設某企業購進一批原料價款總額為100萬元，信用條件為“2/10，n/30”。如果該企業選擇在第30天付款，試計算放棄現金折扣成本。放棄現金折扣成本==36.73%五、商業信用2.放棄現金折扣成本放棄現金折扣成本=35五、商業信用3.優缺點優點：限制條件少、融資便利、籌資成本低。缺點：融資期限較短、放棄現金折扣的資金成本很高。五、商業信用3.優缺點優點：限制條件少、融資便利、籌資成36六、發行公司債券1.特點債券：是經濟主體為籌集資金而發生的，用以記載和反映債權債務關系的有價證券。由企業發行的債券稱為企業債券或公司債券，由政府發行的稱為政府債券，由金融機構發行的稱為金融債券。這里所說的債券，指的是期限超過1年的公司債券，其發行目的通常是為建設大型項目籌集大筆長期資金。六、發行公司債券1.特點債券：是經濟主體為籌集資金而發生的，37六、發行公司債券2.種類債券分類是否記名能否轉換按利率有無抵押記名債券無記名債券抵押債券信用債券固定利率債券浮動利率債券可轉換債券不可轉換債券六、發行公司債券2.種類債券是否能否按有無記名無抵押信用固定38企業根據需求向國務院證券管理機構或國家授權的部門提出書面需求協商具體條款規定貸款數額利率、期限約束性條款簽訂正式合同發出公告后在公告所定期限內募集資金真實性準確性完整性書面申請審查要求發出公告實施籌資提出申請審核批準招募公告籌集資金3.發行債券的程序企業根據需協商具體條款發出公告后真實性書面申請審39六、發行公司債券4.債券發行價格債券發行平價:以債券的票面金額為發行價格溢價：以高出債券票面金額的價格為發行價格折價：以低于債券票面金額的價格為發行價格六、發行公司債券4.債券發行價格債券發行平價:以債券的票面金40優點資金成本較低有利于保持股東控制權籌資范圍廣有利于發揮財務杠桿的作用缺點財務風險較高限制嚴格籌資數量有限5、發行債券籌資的優缺點優點5、發行債券籌資的優缺點41融資租賃的形式融資租賃的程序融資租賃的特點決定融資租賃租金的因素融資租賃籌資的優缺點七融資租賃七融資租賃42直接租賃融資租賃的典型形式。直接租賃是指承租人向出租人租入所需要的資產，并支付租金。它是融資租賃的典型形式，通常所說的融資租賃是指直接租賃。售后租回

售后租回是指企業按照協議先將其資產賣給租賃公司，再作為承租企業將所售資產租回使用，并按期向租賃公司支付租金。杠桿租賃一般涉及承租人、出租人和貸款人三方當事人。杠桿租賃方式下,出租人只墊支購買資產所需資金的20％～40％,其余部分以該資產為擔保向貸款人借資支付,租賃公司既是出租人又是借款人（一）融資租賃的形式直接租賃（一）融資租賃的形式43選擇租賃公司提出租賃申請簽訂租賃合同簽訂購貨協議辦理驗貨、付款與保險支付租金合同期滿處理資產（二）融資租賃的程序選擇租賃公司（二）融資租賃的程序44（三）融資租賃的特點1、租賃合同較穩定2、所有權與使用權分離3、融資與融物相結合4、租賃期限較長5、租金分期償還（三）融資租賃的特點1、租賃合同較穩定45租賃資產的購置成本預計租賃期滿后租賃資產的殘值

租賃公司購置資產所提供資金應計的利息租賃手續費租賃期限租金支付方式（四）影響融資租賃租金的因素（四）影響融資租賃租金的因素46（五）融資租賃的租金融資租賃的租金包括設備價款、利息和租賃手續費等。租金構成支付方式按支付間隔期長短，分為年付、半年付、季付和月付等方式；按支付時間先后，分為先付租金和后付租金；按每期支付金額，分為等額支付和不等額支付。租金計算我國融資租賃實務中，租金的計算大多采用等額年金法。等額年金法下，通常要根據利率和租賃手續費確定一個租賃費率，作為折現率。

（五）融資租賃的租金融資租賃的租金包括設備價款、利息和租賃手47優點租金可在稅前扣除，起到抵稅作用限制條件較少可迅速獲得所需資產可以避免資產陳舊過時的風險設備淘汰風險小可產生財務杠桿作用缺點籌資成本較高財務風險較高籌資數量有限（六）融資租賃籌資的優缺點優點（六）融資租賃籌資的優缺點48八、金融衍生工具—發行可轉換債券（一）特點可轉換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權的組合體。可轉換債券的持有人在一定期限內，可以按事先規定的價格或轉換比例，自由的選擇是否轉換為公司普通股。八、金融衍生工具—發行可轉換債券可轉換債券是一種混合型證券，49（二）可轉換債券的分類按轉股權是否與可轉換債券分離一般可轉換債券可交易的可轉換債券一般可轉換債券是指其股權與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉股價格，在約定的期限內將債券轉化為股票。可交易的可轉換債券是指發行時附有認股權證，是認股權證和公司債券的組合，又被稱為“可分離的附認股權證的公司債券”，發行上市公司債券和認股權證各自獨立流通、交易。認股權證的持有者認購股票時，需要按照認購價（行權價）出資購買股票。（二）可轉換債券的分類按轉股權是否與一般可轉換債券可交易的可50轉股期限：按發行企業的規定，持有人可將其轉換為普通股的期限。一般而言，可轉換債券的轉股期限的長短與可轉換債券的期限相關。上市公司發行的可轉換債券，在發行結束6個月后，持有人可以依據約定的條件隨時將其轉換股份。轉股價格：將可轉換債券轉換為普通股時采用的每股價格。轉股價格通常由發行企業在發行可轉換債券時約定。上市公司發行可轉換債券，以發行可轉換債券前1個月股票的平均價格為基準，上浮一定幅度作為轉股價格。轉股比率：每份可轉換債券可換得的普通股股數，等于可轉換債券的面值除以轉股價格。（三）可轉換債券轉股（三）可轉換債券轉股51（四）發行可轉換債券的優缺點優點有利于降低資金成本有利于調整資本結構籌集額外資金促進其他籌資方式的運用缺點如果發行人的本意在于變相進行普通股籌資，但普通股價格并未如期上升，可轉換債券持有人不愿轉股，發行人將被迫承受償債壓力如果可轉換債券轉股時的股價大大高于轉換價格，則發行人將承擔溢價損失。（四）發行可轉換債券的優缺點優點52八、金融衍生工具—發行認股權證認股權證是指股份公司為了增加其股票、債券等有價證券對投資者的吸引力，發行的一種認購憑證，持有者憑借此證書購買發行公司有價證券，一般低于市場價格，因此，股份公司發行認股權證可增加其有價證券對投資者的吸引力。（一）特點八、金融衍生工具—發行認股權證認股權證（一）特點53（二）發行認股權證的種類美式認股權證與歐式認股權證：美式認股權證是指權證持有者在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進約定數量的標的股票。歐式認股權證是指權證持有者只能于到期日當天，才可買進的股票。長期認股權證與短期認股權證：長期認股權證認股期限通常在90天以上，更有甚者可長達數年或永久；短期認股權證的認股期限一般在90天以內。（二）發行認股權證的種類美式認股權證與歐式認股權證：54（四）發行認股權證的優缺點優點

籌集額外資金促進其他籌資方式的運用缺點稀釋每股收益容易分散企業的控制權（四）發行認股權證的優缺點優點55（五）比較權益資本籌集與債務資本籌集權益資本籌集的優點債務資本籌集的優點是企業穩定的資本基礎是企業良好的信譽基礎企業財務風險小籌資速度快籌資彈性大資本成本較低可產生財務杠桿作用穩定公司控股權易分散公司控股權（五）比較權益資本籌集與債務資本籌集權益資本籌集債務資本籌集56企業籌資與資本結構培訓課件57第一節企業籌資概述第二節企業籌資的基本方式第三節企業資本結構理論第四節企業資本結構決策第五章企業籌資與資本結構第一節企業籌資概述第五章企業籌資與資本結構58第一節企業籌資概述企業籌資的基本概念企業籌資的渠道企業籌資管理的要求第一節企業籌資概述企業籌資的基本概念59一、企業籌資的基本概念（一）企業籌資的定義企業籌資是指企業根據其生產經營、對外投資及調整資本結構等活動對資金的需要，向企業外部有關單位或個人以及企業內部，通過一定的渠道，采取適當的方式，獲取所需資金的一種行為，是企業財務管理的一項重要內容。一、企業籌資的基本概念60（二）企業籌資的動機含義特征擴張籌資動機企業為了生產經營或對外投資而產生的籌資動機負債和所有者權益總額增加償債籌資動機企業為了償還債務而產生的籌資動機，分為調整性償債籌資和惡化性償債籌資負債和所有者權益總額不變，權益構成發生改變混合籌資動機企業既為擴張規模又為償還債務而產生的籌資動機既增加了負債和所有者權益總額，又調整了各種權益之間的比例（二）企業籌資的動機含義特征擴張籌資動機企業為了生產經營或對61（三）企業籌資的原則遵循國家法律法規，合法籌措資金合理確定資金需要量，努力提高籌資效果適時取得所籌資金認真選擇籌資來源力求降低籌資成本合理選擇籌資方式，優化資本結構（三）企業籌資的原則62（四）籌資規模預測的方法定量預測法定性預測法專家意見法德爾菲法銷售百分比法線性回歸分析方法（四）籌資規模預測的方法定量預測法定性預測法專家意見法德爾菲631、定性預測法定性預測法主要是利用直觀的材料，依靠個人經驗的主觀判斷和分析能力，對未來的資金狀況和需要數量作出預測。（1）專家意見法由企業組織各方面的專家，組成預測小組，通過召開各種形式座談會的方式，共同討論、研究、分析有關資料，運用集體智慧作出分析判斷，最后預測結果。特點：集體討論、結果更全面、可靠，但由于可能會受到權威專家的影響，其客觀性相對德爾菲法較差。(2)德爾菲法通過信函方式向有關專家發出預測問題調查表來搜集合征求意見，并經過多次反復、綜合、整理、歸納各專家的意見之后作出預測判斷特點：保密性強，多次反饋，具有一定的客觀性。1、定性預測法642、定量預測法定量預測法是根據變量之間存在的數量關系（如時間關系、因果關系）建立數學模型，來進行預測的方法。（1）銷售百分比法基本原理銷售百分比法是在假定某些資產、負債與銷售額之間存在穩定的百分比關系的前提下，根據預計銷售額和相應穩定的百分比，預計資產、負債和所有者權益變動額，預測未來外部融資需求的一種方法。

2、定量預測法65第一步確定敏感資產和敏感負債項目，并計算銷售百分比第二步利用已確定的銷售百分比和預計銷售額估算資產和負債

第三步計算預測期留存收益和所有者權益第四步計算預測期外部資金需求基本步驟第一步確定敏感資產和敏感負債項目，并計算銷售百分比第二步利用66基本步驟第一步，確定敏感資產項目和敏感負債項目，并計算銷售百分比。隨銷售額增長而相應增加的項目被稱為敏感項目。不隨銷售額的增長而增加的項目被稱為非敏感項目。敏感項目與非敏感項目的劃分利潤表項目中，敏感項目一般包括營業成本、營業稅金及附加、銷售費用和管理費用、所得稅費用；所得稅等于利潤總額乘以所得稅率，營業利潤、利潤總額和凈利潤這幾個項目依據其他項目計算得來；其余為非敏感項目。資產項目中，敏感項目一般包括貨幣資金、應收票據、應收賬款、預付款項和存貨；一些合計項目依據其他項目計算得來；其余為非敏感項目。負債項目中，敏感項目一般包括應付票據、應付賬款、預收款項、應付職工薪酬、應交稅費；一些合計項目依據其他項目計算得來；其余為非敏感項目。所有者權益項目中，實收資本和資本公積一般是非敏感項目，盈余公積和未分配利潤合稱為留存收益，其每年增加額等于凈利潤乘以利潤留存比例。

各項目占銷售百分比=該項資產（負債）/銷售額×100%企業籌資與資本結構培訓課件67第二步，利用已確定的銷售百分比和預計銷售額，計算預測期資產和負債。

資產：

預計某項敏感資產=預計銷售額×該資產占銷售百分比負債：預計某項敏感負債=預計銷售額×該負債占銷售百分比第二步，利用已確定的銷售百分比和預計銷售額，計算預測期資產和68第三步，計算預測期留存收益增加額，并計算預計所有者權益。其計算公式為：預計留存收益增加額=預計銷售額×計劃銷售凈利率×留存收益率第三步，計算預測期留存收益增加額，并計算預計所有者權益。69第四步，確定需要增加的外部融資需求量外部融資需求=預計資產－預計負債－預計所有者權益外部融資需求也可通過下面的計算公式來計算：外部融資需求=新增銷售額×（敏感性資產占銷售額的百分比-敏感性負債占銷售額的百分比）-預計銷售額×計劃銷售凈利率×留存收益率第四步，確定需要增加的外部融資需求量70優點考慮了各個項目與營業規模的關系。考慮了資金來源與應用的平衡關系。能為財務管理提供預計的會計報表。

缺點敏感項目與非敏感項目的劃分具有一定的主觀性。敏感項目占營業收入的百分比直接由上一個期間的數據得出，具有一定的偶然性。當相關情況發生改變時，如果仍然用原來的比例預測今后的項目金額，可能會有較大的出入，進而影響資金需要量預測的準確性。銷售百分比法的優缺點優點銷售百分比法的優缺點71（2）線性回歸分析法預測籌資規模基本原理線性回歸分析法是假定資金需要量與業務量之間存在線性關系并建立數學模型，然后根據歷史有關資料，用回歸直線方程確定參數預測資金需要量的一種方法。.｛..aY=a+bx...

式中：y——資金需要量

a——不變資金

b——單位業務量所需要的變動資金

x——業務量（2）線性回歸分析法預測籌資規模基本原理線性回歸分析法是假定72預測數學模型為：y=a+bx建立方程組，代入數據計算a、b值回歸直線方程組為：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x預測數學模型為：y=a+bx建立方程組，代入數據計算a、b值回歸直線方程組為：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x預測數學模型為：y=a+bx建立方程組，代入數據計算a、b值回歸直線方程組為：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x預測數學模型為：y=a+bx建立方程組，代入數據計算a、b值回歸直線方程組為：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x第一步，建立數學模型預測數學模型為：y=a+bx建立方程組，代入數據計算a、b值回歸直線方程組為：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x∑xy=a∑x+b∑x也可以采用高低點法確定a、b值。b=a=最高銷售額期資金占用額－b×最高銷售額或=最低銷售額期資金占用額－b×最低銷售額預測數學模型為：y=a+bx預測數學模型為：y=a+bx73第二步，預測資金需求

根據企業歷史資料在確定a、b數值的基礎上，即可預測一定業務量x所需的資金量y。第二步，預測資金需求74運用線性回歸分析法必須注意以下問題：資金需要量與業務量之間線性關系的假定應符合實際需要。確定a、b值，應利用預測年度前連續若干年的歷史資料，一般要有3年或3年以上。

應考慮價格等因素的變動情況。運用線性回歸分析法必須注意以下問題：75線性回歸分析法的優缺點優點簡便易行。利用多個期間的數據尋找出平均的趨勢，可以有效地降低個別特殊期間對預測的影響。缺點資金需要量與營業業務量之間未必符合線性關系的假定。完全由歷史去預測未來，沒有充分考慮價格等因素的變動。線性回歸分析法的優缺點76二、企業籌資的渠道

（一）籌資渠道是指籌集資金客觀存在的資金來源方向與通道。國家財政資金銀行信貸資金其他金融機構資金其他企業資金居民個人資金企業自留資金籌資渠道主要包括二、企業籌資的渠道（一）籌資渠道是指籌集資金客觀存在的77（二）籌資方式資本籌集發行可轉換債券發行認股權證權益資本債務資本混合資本吸收直接投資發行普通股發行優先股留存收益向銀行借款利用商業信用發行公司債券融資租賃籌資方式是指企業籌措資金采取的具體方法和手段。（二）籌資方式資本籌集發行可轉換債券權益債務混合吸收直接投資78（三）籌資渠道與籌資方式的關系籌資渠道說明了企業資金的來源，籌資方式則說明了取得資金的具體方法，二者之間存在一定的對應關系。

一般意義上講，一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是同一渠道的資金往往可以采用不同的方式去取得。

不同的籌資渠道與方式對企業的影響是不同的，因此，企業在籌資時，應實現兩者的合理搭配。（三）籌資渠道與籌資方式的關系籌資渠道說明了企業資金79籌資方式籌資渠道吸收投入資本發行股票長期借款發行債券融資租賃留存收益政府資金√√銀行資金√非銀行金融機構資金√√√√√其他法人資金√√√個人資金√√√企業內部資金√國外和港澳臺資金√√√√籌資渠道與籌資方式的配合籌資方式政府資金√√銀行資金√非銀行金80籌資方式管理一、吸收直接投資貨幣資產出資實物資產出資工業產權出資吸收國家投資吸收法人投資吸收社會公眾投資土地使用權出資等種類

出資形式籌資方式管理一、吸收直接投資貨幣資產出資實物資產出資工業產81一、吸收直接投資確保籌資數量與資金需求兩相適應出資數額出資方式出資時間投資回報按協議規定或計劃取得資金資信狀況財務狀況投資意向預期回報按需籌資了解投資者明確條款實施合同確定籌資數量尋找投資單位簽訂投資協議取得所籌資金程序一、吸收直接投資確保籌資數出資數額按協議規定資信狀況按需82一、吸收直接投資吸收直接籌資的優點有利于增強企業信譽有利于盡快形成生產能力企業財務風險小資本成本高易分散控制權不利于產權交易優缺點吸收直接籌資的缺點一、吸收直接投資吸收直接籌資的優點有利于增強企業信譽有利于盡83二、發行股票（1）、永久性：發行股票所籌集的資金屬于權益資金，沒有期限，不需歸還，企業可永久性使用（2）、參與性：股東擁有選舉權、重大決策權、財務監督權、獲取收益權等權力，承載著有限責任、遵守公司章程等義務。（3）、風險性：股東是企業風險的主要承擔者，需承擔股票價格的波動性、股利的不確定性等風險。發行股票的特點二、發行股票（1）、永久性：發行股票所籌集的資金屬于權益資金842、發行股票的種類股票分類按股東權益按發行和上市地區按是否記名按有無面值普通股優先股記名股票無記名股面值股票無面值股按發行時間A股H股始發股增發股B股N股2、發行股票的種類股按按發按按普優記名面值按A股H股始增B股85二、發行普通股發行股票籌資的優點發行股票籌資的缺點無到期日無需償還財務風險小資本成本高

易分散控制權

可能導致股價下跌利于提高公司信譽無固定股利負擔二、發行普通股發行股票籌資的優點發行股票籌資的缺點無到期日86三、利用留存收益特點：留存收益是企業稅后利潤形成的，包括盈余公積和未分配利潤。優點：資金成本較普通股低、會分散公司控制權、可增強企業信譽。缺點：籌資數額有限、資金使用受制約。三、利用留存收益特點：留存收益是企業稅后利潤形成的，包括盈余87四、銀行借款1.特點企業向銀行或其他非金融機構借入的、需要還本付息的款項，包括償還期限超過1年的長期借款和不足1年的短期借款，主要用于企業購建固定資產和滿足流動資金周轉的需要。四、銀行借款1.特點企業向銀行或其他非金融機構882.程序四、銀行借款

企業根據需求向央行提出申請財務狀況、信用情況、發展前景、項目可行性、抵押品、擔保情況協商具體條款、規定貸款數額、利率、期限、約束性條款、簽訂正式合同一次或分次將貸款轉入公司存款結算戶提出申請銀行審批簽訂合同取得借款書面申請審查內容書面合同實施合同2.程序四、銀行借款企業根據需求向央行提出申請財務狀況、893.優缺點四、向銀行借款銀行借款籌資的優點籌資速度快

籌資彈性大

籌資成本低

利用財務杠桿作用

籌資風險大

籌資數量有限

限制條款多銀行借款籌資的缺點3.優缺點四、向銀行借款銀行借款籌資的優點籌資速度快籌資90五、利用商業信用1.特點應付賬款應付票據預收賬款具體形式商業信用是指商品交易中以延期付款或延期交貨所形成的借貸關系，是企業之間的直接信用行為，屬于自然性融資。五、利用商業信用1.特點應付賬款應付票據預收賬款具商業信用是91五、商業信用2.放棄現金折扣成本放棄現金折扣成本=假設某企業購進一批原料價款總額為100萬元，信用條件為“2/10，n/30”。如果該企業選擇在第30天付款，試計算放棄現金折扣成本。放棄現金折扣成本==36.73%五、商業信用2.放棄現金折扣成本放棄現金折扣成本=92五、商業信用3.優缺點優點：限制條件少、融資便利、籌資成本低。缺點：融資期限較短、放棄現金折扣的資金成本很高。五、商業信用3.優缺點優點：限制條件少、融資便利、籌資成93六、發行公司債券1.特點債券：是經濟主體為籌集資金而發生的，用以記載和反映債權債務關系的有價證券。由企業發行的債券稱為企業債券或公司債券，由政府發行的稱為政府債券，由金融機構發行的稱為金融債券。這里所說的債券，指的是期限超過1年的公司債券，其發行目的通常是為建設大型項目籌集大筆長期資金。六、發行公司債券1.特點債券：是經濟主體為籌集資金而發生的，94六、發行公司債券2.種類債券分類是否記名能否轉換按利率有無抵押記名債券無記名債券抵押債券信用債券固定利率債券浮動利率債券可轉換債券不可轉換債券六、發行公司債券2.種類債券是否能否按有無記名無抵押信用固定95企業根據需求向國務院證券管理機構或國家授權的部門提出書面需求協商具體條款規定貸款數額利率、期限約束性條款簽訂正式合同發出公告后在公告所定期限內募集資金真實性準確性完整性書面申請審查要求發出公告實施籌資提出申請審核批準招募公告籌集資金3.發行債券的程序企業根據需協商具體條款發出公告后真實性書面申請審96六、發行公司債券4.債券發行價格債券發行平價:以債券的票面金額為發行價格溢價：以高出債券票面金額的價格為發行價格折價：以低于債券票面金額的價格為發行價格六、發行公司債券4.債券發行價格債券發行平價:以債券的票面金97優點資金成本較低有利于保持股東控制權籌資范圍廣有利于發揮財務杠桿的作用缺點財務風險較高限制嚴格籌資數量有限5、發行債券籌資的優缺點優點5、發行債券籌資的優缺點98融資租賃的形式融資租賃的程序融資租賃的特點決定融資租賃租金的因素融資租賃籌資的優缺點七融資租賃七融資租賃99直接租賃融資租賃的典型形式。直接租賃是指承租人向出租人租入所需要的資產，并支付租金。它是融資租賃的典型形式，通常所說的融資租賃是指直接租賃。售后租回

售后租回是指企業按照協議先將其資產賣給租賃公司，再作為承租企業將所售資產租回使用，并按期向租賃公司支付租金。杠桿租賃一般涉及承租人、出租人和貸款人三方當事人。杠桿租賃方式下,出租人只墊支購買資產所需資金的20％～40％,其余部分以該資產為擔保向貸款人借資支付,租賃公司既是出租人又是借款人（一）融資租賃的形式直接租賃（一）融資租賃的形式100選擇租賃公司提出租賃申請簽訂租賃合同簽訂購貨協議辦理驗貨、付款與保險支付租金合同期滿處理資產（二）融資租賃的程序選擇租賃公司（二）融資租賃的程序101（三）融資租賃的特點1、租賃合同較穩定2、所有權與使用權分離3、融資與融物相結合4、租賃期限較長5、租金分期償還（三）融資租賃的特點1、租賃合同較穩定102租賃資產的購置成本預計租賃期滿后租賃資產的殘值

租賃公司購置資產所提供資金應計的利息租賃手續費租賃期限租金支付方式（四）影響融資租賃租金的因素（四）影響融資租賃租金的因素103（五）融資租賃的租金融資租賃的租金包括