第四章

消費、投資與對外貿易：

模型的微觀基礎宏觀經濟學第四章

消費、投資與對外貿易：

模型的微觀基礎宏觀經濟第四章消費、投資與對外貿易消費和投資的關系是國民經濟中最重要的關系之一。通過本章的學習，你能夠了解凱恩斯消費函數理論的內涵與不足，掌握相對收入理論、永久性收入理論、生命周期理論，掌握影響投資決策的因素，理解和分析消費和投資在當前中國宏觀經濟中的重要作用。2第四章消費、投資與對外貿易消費和投資第四章消費、投資與對外貿易第一節消費函數理論第二節投資函數理論第三節對外貿易與匯率3第四章消費、投資與對外貿易第一節消費函數理論3第四章消費、投資與對外貿易第一節消費函數理論第二節投資函數理論第三節對外貿易與匯率4第四章消費、投資與對外貿易第一節消費函數理論4消費函數理論提綱消費函數理論（不同的學者提出不同的理論見解）（1）凱恩斯消費函數理論（又稱為絕對收入消費理論）（2）庫茲涅茨的長期消費函數（3）相對收入消費理論（杜森.貝利）（4）永久收入的消費理論（弗里德曼）（5）生命周期的消費理論（莫迪里安尼）（以上理論都是將收入作為影響消費的主要因素進行研究的）影響消費的其他因素（1）利率（消費偏好、利率和跨期選擇理論）（2）價格水平（3）收入分配5消費函數理論提綱消費函數理論（不同的學者提出不同的理論見解凱恩斯消費函數理論一、消費函數理論1.凱恩斯消費函數理論（絕對收入消費理論）核心觀點：（1）消費支出受可支配收入的影響，即消費支出是可支配收入的函數；（2）邊際消費傾向大于0而小于1，即0<MPC<1；（3）隨著收入的增加，邊際消費傾向MPC是遞減的；（4）隨著收入的增加，平均消費傾向也是遞減的，但是PMC<APC。早期的凱恩斯主義者非常信奉上述理論，并且當時一些實證研究也支持該理論結論，得出了一條與縱軸有正截距、同時斜率在0.6到0.8之間的消費函數曲線。6凱恩斯消費函數理論一、消費函數理論6庫茲涅茨的長期消費函數2.庫茲涅茨的長期消費函數二戰后的美國，人們收入劇增，消費支出也迅猛增加，但是并沒有出現平均消費傾向下降和儲蓄率上升的現象。這與凱恩斯理論關于平均消費傾向遞減的說法不一致。被稱為“消費函數之謎”。

核心思想：（1）長期來看，平均消費傾向APC沒有下降趨勢，長期中，邊際消費傾向和平均消費傾向是相等的。（2）短期中，平均消費傾向才是遞減的。凱恩斯消費理論中，只進行了短期分析。

（3）長期邊際消費傾向大于短期邊際消費傾向。庫茲涅茨悖論：長期平均消費傾向是穩定的，邊際消費傾向作為一個長期趨勢并不一定存在。7庫茲涅茨的長期消費函數2.庫茲涅茨的長期消費函數7庫茲涅茨的長期消費函數Y0C短期消費曲線長期消費曲線8庫茲涅茨的長期消費函數Y0C短期消費曲線長期消費曲線8相對收入消費理論3.相對收入消費理論提出者：美國經濟學家杜森.貝利（Jame.S.Duesenberry）核心思想：認為消費者會受自己過去的消費習慣以及周圍消費水準的影響來決定消費，當期消費是相對的決定的。因此得名相對收入消費理論。解析：（1）杜森貝利認為，依照人們的生活習慣，消費者容易隨著收入的增加而增加消費，而不易隨著收入的降低而減少消費。（即由儉入奢易，由奢入儉難）由此造成長期消費函數是由原點出發的一條直線，即長期來看，消費占收入的一個固定比例，即C=βY。而短期來看，消費函數是一條有正截距的直線，即C=a+bY。

一般將這種特點稱為“棘輪效應”。（2）消費行為受周圍人們消費水準的影響，成為“示范效應”。（打腫臉充胖子）9相對收入消費理論3.相對收入消費理論9相對收入消費理論Y0C長期消費曲線C=βY

短期消費曲線

Cs2Cs1y1y2y3短期消費曲線C=a+bY

10相對收入消費理論Y0C長期消費曲線C=βY短期消永久性收入消費理論4.永久性收入消費理論提出者：美國經濟學家米爾頓.弗里德曼（1957年提出）核心思想：將人們的收入分成永久性收入Yp和暫時性收入Yt兩個部分。消費者的消費支出主要不是由他的現期收入決定，而是由他的永久收入決定。永久收入是指消費者可以預期的長期收入。永久收入大致可以根據可以觀察到的若干年收入的數值之加權平均數計得，距現在的時間越近，權數越大。

C=aYp

APC=C/Y=aYp/Y例如：一個有前途的大學生可能會在其暫時收入之外多花不少錢，這會使他欠不少債，但他相信自己將來的收入會很高。經濟衰退時，人們的收入雖然減少了，但是人們仍然按照永久收入消費，因此衰退期平均消費傾向會高于長期平均消費傾向，相反，繁榮期則反之。11永久性收入消費理論4.永久性收入消費理論11生命周期的消費理論5.生命周期的消費理論提出者：美國經濟學家弗朗科.莫迪利安核心思想：認為人們會在較長時間內規劃他們的消費開支，以達到他們整個生命周期內消費的最佳配置。一般來說，年輕人收入偏低，這時的消費會超過收入；

中壯年時，收入利益增加，收入會超過消費，償還欠債，開始積蓄；

老年退休時，收入下降，消費又會超過收入。根據生命周期理論，如果社會上年輕人和老年人比例較大，則消費傾向會提高，如果中壯年人口比例較大，則消費傾向會降低。因此，總儲蓄和總消費部分依賴于人口的年齡分布。6.理性預期學派：認為消費者是理性的，會利用經驗和信息對未來收入進行預測，從而做出消費安排。12生命周期的消費理論5.生命周期的消費理論12消費理論將永久性收入理論、消費的生命周期理論以及理性預期理論，統稱為前向預期理論。永久消費理論和生命周期理論體現的共同思想：（1）消費不只同現期收入相關，而是以一生或永久的收入作為消費決策的依據。（2）一次暫時性收入變化引起的消費支出變動較小，即邊際消費傾向很低，甚至近于0；但是來自永久收入變動的邊際消費傾向很大，甚至近于1。（3）當政府想用稅收政策影響消費時，如果減稅只是臨時性的，則消費并不會受很大影響，只有永久性稅收變動，政策才會有明顯效果。13消費理論將永久性收入理論、消費的生命周期理論以及理性預期理論影響消費的其他因素二、影響消費的其他因素1.利率傳統認為，提高利率可能刺激儲蓄，但當代西方經濟學認為，提高利率是否會增加儲蓄，要看利率變動對儲蓄的替代效應和收入效應而定。利率提高的替代效應：當利率提高時，人們會認為減少當前的消費，增加將來的消費比較有利，從而鼓勵人們增加儲蓄。替代效應，即用未來的消費替代目前的消費。利率提高的收入效應：利率提高時使人們將來的利息收入增加，變得更加富有，以致增加目前的消費，可能反而減少儲蓄。利率如何影響目前消費和儲蓄，要視上述兩種效應的總和而定。14影響消費的其他因素二、影響消費的其他因素14影響消費的其他因素一般來說，對低收入者，主要發生替代效應；對高收入者，主要發生收入效應。就全社會而言，利率的提高究竟會增加儲蓄或減少儲蓄，則由這些人增加或減少儲蓄的總效應來決定。2.價格水平

價格水平的變動，通過影響實際收入水平而影響消費。

當名義收入水平不變時，若物價上升，則實際收入下降，若消費者要保持原有生活消費水平，則平均消費傾向就會提高。反之，物價下跌，則平均消費傾向下降。3.收入分配由于一般來說，高收入家庭消費傾向較小，低收入家庭消費傾向較高。因此，國民收入分配越公平，全國性的平均消費傾向就較大，收入分配越不公平，全國性的平均消費傾向就越小。15影響消費的其他因素一般來說，對低收入者，主要發生替代效應；對第四章消費、投資與對外貿易第一節消費函數理論第二節投資函數理論第三節對外貿易與匯率16第四章消費、投資與對外貿易第一節消費函數理論16投資和投資分類一、投資和投資分類投資：經濟學中所講的投資是指資本的形成，即社會實際資本的增加，包括廠房、設備和存貨的增加，新住宅的建造等，其中主要是廠房、設備的增加，這也是主要的分析對象。投資的分類：

固定資本投資：企業購買機器、設備、廠房等固定資本；

住宅投資：建造新住宅；

存貨投資：企業存貨資本的增加，包括企業的原材料、半成品和已生產而尚未銷售的產品。17投資和投資分類一、投資和投資分類17企業投資的影響因素二、企業投資的影響因素影響投資的因素有很多，主要因素有實際利率水平、預期收益率和投資風險等。1.實際利率與投資凱恩斯認為，是否要對新的實物資本如機器、設備、廠房、倉庫等進行投資，取決于比較以下兩方面：這些新投資的預期利潤率（收益）為購買這些資產而必須借進的款項所要求的利率（成本）如果收益大于成本就是值得投資的，反之則不值得投資。這其中，利率是決定成本，從而影響投資的首要因素。這里利率指的是實際利率。18企業投資的影響因素二、企業投資的影響因素18企業投資的影響因素實際利率：大致上等于名義利率減去通貨膨脹率。

例如：某年的名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實際利率為5%。在投資的預期利潤率既定時，企業是否進行投資，首先取決于實際利率的高低。利率越高，則企業負擔的成本越高，投資就越少；利率越低，則企業負擔的成本越低，投資就越多。因此，投資是利率的減函數。即：I=I(r)例如：假定I=I(r)=1250–250r這里，1250表示利率r為0時發生的投資量，稱自主投資；250是系數，表示利率上升或下降1個百分點時，投資會增加或減少的數量。

可以將上述函數寫成：I=e–dr

19企業投資的影響因素實際利率：大致上等于名義利率減去通貨膨脹率企業投資的影響因素2.資本的邊際效率（或預期平均利潤率）資本的邊際效率是凱恩斯提出的一個概念。

資本的邊際效率（MEC）：是一種貼現率，這種貼現率正好使一項資本物品的使用期內各項收益的現值之和等于這項資本品供給價格或者重置成本。什么叫貼現率和現值？看一個例子。假定本金為100元，年利率為5%，則第1年的本利和為：100×(1+5%)=105元第2年的本利和為：105×(1+5%)=105×(1+5%)2=110.25元第3年的本利和為：100×(1+5%)3=115.70元以此類推，現在以r表示利率，R0表示本金，R1、R2、R3分別表示第1年、第2年、第3年的本利和，則各年本利和為：20企業投資的影響因素2.資本的邊際效率（或預期平均利潤率）企業投資的影響因素R1=R0(1+r)R2=R0(1+r)2R3=R0(1+r)3…….Rn=R0(1+r)n現在把問題倒過來，設本利和為已知，利用公式求本金，假定利率為5%，1年后本利和為105元，則利用公式Rn=R0(1+r)n，可求得本金：

R0=R1/(1+r)=105/(1+5%)=100元

一般來說，幾年后Rn的現值為R0=Rn/(1+r)n

這就是現值的含義。21企業投資的影響因素R1=R0(1+r)21企業投資的影響因素下面再來看什么是資本的邊際效率（也代表預期平均利潤率）。假定某企業投資30000元購買1臺機器，這臺機器的使用年限是3年，3年后全部耗損，再假定把人工、原材料以及其他所有成本（如能源、燈光等，但利息和機器成本除外）扣除以后，各年的預期收益分別是11000元、12100元和13310元，這也是這筆投資在各年的毛收益，三年合計為36410元。設貼現率是r

，若3年內全部預期收益36410元的現值等于這項資本品的供給價格（30000元）時：計算上式可得r=10%。由于這一貼現率（10%）正好使得三年的全部預期收益（36410元）的現值正好等于這項資本品的供給價格（30000元），因此，這一貼現率就是資本的邊際效率。它表明一個投資項目的收益應按照何種比例增長才能達到預期的收益，因此，它也代表該投資項目的預期平均利潤率。22企業投資的影響因素下面再來看什么是資本的邊際效率（也代表預期企業投資的影響因素假定資本物品不是在3年中報廢，而是n年，并且使用終了還有殘值J，則資本邊際效率的公式為：其中R：資本供給品價格

R1、R2、R3、….，Rn：不同年份（或時期）的預期收益

J：該資本品在n年末時的報廢價值。

r：資本邊際效率（即資本的預期平均利潤率）23企業投資的影響因素假定資本物品不是在3年中報廢，而是n年，并企業投資的影響因素3.資本邊際效率遞減（或者說資本的預期平均利潤率遞減）根據凱恩斯的觀點，資本的邊際效率（又稱資本的預期平均利潤率）是遞減的。即隨著投資的增加，資本的預期平均利潤率遞減。原因：（1）投資越多，對資本設備的需求就越多，這會使得資本品的價格上升，為添置這些資本設備所付出的成本就越大，所以投資的收益率將下降；（成本角度）（2）投資越多，產品的未來供給就越多，產品未來的銷路會受到影響，所以投資的預期利潤率會下降。（未來收益）24企業投資的影響因素3.資本邊際效率遞減（或者說資本的預期平企業投資的影響因素4.投資的均衡點如果R0、J和預期收益都能估算出來，就能算出資本的邊際效率，如果資本的邊際效率大于市場利率，這個投資就是值得的，否則就不值得。因此，投資的均衡點在資本的邊際效率（又稱為資本的預期平均利潤率）等于資本市場利率時，投資的數量。當預期利潤率不變時：如果利率下降，表明投資的成本下降，因此會激勵企業增加投資；若利率上升，表明投資的成本上升，則會減少投資。因此投資需求會隨著市場利率的上升而下降，投資需求曲線是一條從左上向右下傾斜的斜率為負的曲線。25企業投資的影響因素4.投資的均衡點25企業投資的影響因素5.托賓的“q”理論

提出者：美國經濟學家托賓（JamesTobin）

核心思想：認為股票價格會影響企業投資。按托賓的說法，企業的市場價值與其重置成本之比，可以作為衡量要不要進行新投資的標準，他把這個稱為“q”。企業的市場價值：就是這個企業的股票的市場價格總額，它等于每股的價格乘以總股數。企業的重置成本：指建造這個企業所需要的成本。因此：如果企業的市場價值小于新建造企業的成本，即q<1,說明買舊的企業比新建企業便宜，于是不會有新投資。反之，如果q>1,說明新建比買舊企業便宜，于是會有新投資。26企業投資的影響因素5.托賓的“q”理論如果企業的市場價值企業投資的影響因素按照托賓的“q”理論，實際上是說q較高時，投資需求會比較大，即股票價格上升時，投資會增加。一些西方經濟學家認為，股票價格與投資之間并不存在這種因果關系，相反，倒是由于廠商有較好的投資前景才引起該股票價格上升。27企業投資的影響因素按照托賓的“q”理論，實際上是說q較高時，住宅投資三、住宅投資1.住宅投資的決定首先由住宅的存量市場決定均衡住宅價格。（住宅存量市場的需求曲線向右下方傾斜，存量住宅的供給固定，供給曲線為垂線）然后由住宅價格決定住宅投資量。（新住宅供給曲線為向右上方傾斜的曲線）2.住宅投資的影響因素住宅需求與利率貨幣政策與住宅投資稅收與住宅投資28住宅投資三、住宅投資28存貨投資四、存貨投資投資性存貨投資：由于廠商預期物價上漲或貨源緊缺而增加持有的存貨。緩沖存貨投資：為實現產銷平穩而進行的存貨投資。需求積壓的存貨投資：為了應付已有需求，使商品的時間流量更趨均勻而持有的存貨投資。交易性存貨投資：為了滿足交易需求變動而進行的存貨投資。29存貨投資四、存貨投資29第四章消費、投資與對外貿易第一節消費函數理論第二節投資函數理論第三節對外貿易與匯率30第四章消費、投資與對外貿易第一節消費函數理論30匯率一、匯率匯率：也稱匯價，是一個國家的貨幣與另一個國家的貨幣相互拆借或兌換的比率。名義匯率（nominalexchangerate）：是一個人可以用一國通貨交換另一國通貨的比率。人們通常所說的匯率即指名義匯率。一種匯率總可以用兩種方法來表示：按外幣衡量本國貨幣的價值，或用本幣衡量外幣的價值。本幣升值（堅挺）：指匯率變動使單位本幣能買到更多的外國通貨。本幣貶值（疲軟）：指匯率變動使單位本幣能買到更少的外國通貨。匯率指數：任何一個國家都存在許多名義匯率，匯率指數把這許多匯率變為國際通貨的一種單一衡量指標。31匯率一、匯率31匯率實際匯率或真實匯率（realexchangerate）：是一個人可以用一國的物品與勞務交換另一國的物品與勞務的比率。實際匯率相當于用外國商品表示本國商品的價格。真實匯率與名義匯率的關系（下式中名義匯率采用以外幣衡量本幣）：

問題：為什么需要了解真實匯率？真實匯率為什么重要？32匯率實際匯率或真實匯率（realexchangerate匯率思考：在市場經濟國家，匯率的變動一直很大。在1970年，1美元可以兌換3.56德國馬克或627意大利里拉，到1998年，當德國和意大利都準備采用歐元作為共同的通貨時，1美元可以兌換1.76德國馬克或1737意大利里拉。而近期，《華爾街日報》追蹤美元對一攬子貨幣匯率的美元指數顯示，2013年以來，該指數已經上漲7%。那么，什么因素可以解釋這些匯率變動呢？

33匯率思考：在市場經濟國家，匯率的變動一直很大。在1970年，購買力平價理論

**現在介紹一種最簡單的，稱為購買力平價（purchasing-powerparity）的匯率理論。該理論認為，任何一單位通貨應該能在所有國家買到等量的物品。許多經濟學家認為，購買力平價描述了長期中決定匯率的因素。購買力平價理論的基本邏輯購買力平價理論根據一介定律的原理得出。一介定律：認為一種物品在所有地方都應該按同樣的價格出售，否則就有未被利用的可以獲利的機會，即套利。利用同一種東西在不同市場的價格差獲利的過程稱為套利。套利會使得兩個市場上的價格相同為止。34購買力平價理論**現在介紹一種最簡單的，稱為購買力平價（p購買力平價理論購買力平價理論對匯率的含義

它告訴我們，兩國通貨之間的名義匯率取決于這兩個國家的物價水平。例如，同樣一臺電腦，在中國值5000元，在美國值800美元。按照購買力平價理論，這臺電腦在中國和美國都應該按同樣的價格出售，即5000元相當于800美元，即1元相當于(800/5000)美元。假設p—中國一籃子物品的價格（用人民幣衡量）

p*—美國一籃子物品的價格（用美元衡量）

e—名義匯率（1人民幣可以購買的美元數量）那么在國內，1元人民幣的購買力為1/p，在國外1元人民幣的購買力為e/p*。因此有1/p=e/p*，即1=ep/p*，即真實匯率等于1，而e=p*/p35購買力平價理論購買力平價理論對匯率的含義35購買力平價理論名義匯率取決于兩個國家的物價水平，其關鍵含義在于，名義匯率取決于物價水平，也就取決于每個國家的貨幣供給與需求，因此與一個國家中央銀行的貨幣政策密切相關。購買力平價理論的局限性購買力平價理論并不完全正確，原因在于：許多物品是不容易進行貿易的。即難以進行套利。即使是可貿易物品，在不同國家生產時，不總能完全替代。36購買力平價理論名義匯率取決于兩個國家的物價水平，凈出口二、凈出口1.概念出口：向其他國家銷售產品和提供勞務。進口：從其他國家購買產品和勞務。凈出口（NX）=出口-進口，又稱為貿易余額。出口大于進口時，存在貿易順差；出口小于進口時，存在貿易逆差。2.影響凈出口的因素匯率對凈出口的影響：一般來說，凈出口與實際匯率呈反比。凈出口還取決于一國實際收入水平：一般而言，凈出口與一國實際收入水平呈反比。37凈出口二、凈出口37第四章

消費、投資與對外貿易：

模型的微觀基礎宏觀經濟學第四章

消費、投資與對外貿易：

模型的微觀基礎宏觀經濟第四章消費、投資與對外貿易消費和投資的關系是國民經濟中最重要的關系之一。通過本章的學習，你能夠了解凱恩斯消費函數理論的內涵與不足，掌握相對收入理論、永久性收入理論、生命周期理論，掌握影響投資決策的因素，理解和分析消費和投資在當前中國宏觀經濟中的重要作用。39第四章消費、投資與對外貿易消費和投資第四章消費、投資與對外貿易第一節消費函數理論第二節投資函數理論第三節對外貿易與匯率40第四章消費、投資與對外貿易第一節消費函數理論3第四章消費、投資與對外貿易第一節消費函數理論第二節投資函數理論第三節對外貿易與匯率41第四章消費、投資與對外貿易第一節消費函數理論4消費函數理論提綱消費函數理論（不同的學者提出不同的理論見解）（1）凱恩斯消費函數理論（又稱為絕對收入消費理論）（2）庫茲涅茨的長期消費函數（3）相對收入消費理論（杜森.貝利）（4）永久收入的消費理論（弗里德曼）（5）生命周期的消費理論（莫迪里安尼）（以上理論都是將收入作為影響消費的主要因素進行研究的）影響消費的其他因素（1）利率（消費偏好、利率和跨期選擇理論）（2）價格水平（3）收入分配42消費函數理論提綱消費函數理論（不同的學者提出不同的理論見解凱恩斯消費函數理論一、消費函數理論1.凱恩斯消費函數理論（絕對收入消費理論）核心觀點：（1）消費支出受可支配收入的影響，即消費支出是可支配收入的函數；（2）邊際消費傾向大于0而小于1，即0<MPC<1；（3）隨著收入的增加，邊際消費傾向MPC是遞減的；（4）隨著收入的增加，平均消費傾向也是遞減的，但是PMC<APC。早期的凱恩斯主義者非常信奉上述理論，并且當時一些實證研究也支持該理論結論，得出了一條與縱軸有正截距、同時斜率在0.6到0.8之間的消費函數曲線。43凱恩斯消費函數理論一、消費函數理論6庫茲涅茨的長期消費函數2.庫茲涅茨的長期消費函數二戰后的美國，人們收入劇增，消費支出也迅猛增加，但是并沒有出現平均消費傾向下降和儲蓄率上升的現象。這與凱恩斯理論關于平均消費傾向遞減的說法不一致。被稱為“消費函數之謎”。

核心思想：（1）長期來看，平均消費傾向APC沒有下降趨勢，長期中，邊際消費傾向和平均消費傾向是相等的。（2）短期中，平均消費傾向才是遞減的。凱恩斯消費理論中，只進行了短期分析。

（3）長期邊際消費傾向大于短期邊際消費傾向。庫茲涅茨悖論：長期平均消費傾向是穩定的，邊際消費傾向作為一個長期趨勢并不一定存在。44庫茲涅茨的長期消費函數2.庫茲涅茨的長期消費函數7庫茲涅茨的長期消費函數Y0C短期消費曲線長期消費曲線45庫茲涅茨的長期消費函數Y0C短期消費曲線長期消費曲線8相對收入消費理論3.相對收入消費理論提出者：美國經濟學家杜森.貝利（Jame.S.Duesenberry）核心思想：認為消費者會受自己過去的消費習慣以及周圍消費水準的影響來決定消費，當期消費是相對的決定的。因此得名相對收入消費理論。解析：（1）杜森貝利認為，依照人們的生活習慣，消費者容易隨著收入的增加而增加消費，而不易隨著收入的降低而減少消費。（即由儉入奢易，由奢入儉難）由此造成長期消費函數是由原點出發的一條直線，即長期來看，消費占收入的一個固定比例，即C=βY。而短期來看，消費函數是一條有正截距的直線，即C=a+bY。

一般將這種特點稱為“棘輪效應”。（2）消費行為受周圍人們消費水準的影響，成為“示范效應”。（打腫臉充胖子）46相對收入消費理論3.相對收入消費理論9相對收入消費理論Y0C長期消費曲線C=βY

短期消費曲線

Cs2Cs1y1y2y3短期消費曲線C=a+bY

47相對收入消費理論Y0C長期消費曲線C=βY短期消永久性收入消費理論4.永久性收入消費理論提出者：美國經濟學家米爾頓.弗里德曼（1957年提出）核心思想：將人們的收入分成永久性收入Yp和暫時性收入Yt兩個部分。消費者的消費支出主要不是由他的現期收入決定，而是由他的永久收入決定。永久收入是指消費者可以預期的長期收入。永久收入大致可以根據可以觀察到的若干年收入的數值之加權平均數計得，距現在的時間越近，權數越大。

C=aYp

APC=C/Y=aYp/Y例如：一個有前途的大學生可能會在其暫時收入之外多花不少錢，這會使他欠不少債，但他相信自己將來的收入會很高。經濟衰退時，人們的收入雖然減少了，但是人們仍然按照永久收入消費，因此衰退期平均消費傾向會高于長期平均消費傾向，相反，繁榮期則反之。48永久性收入消費理論4.永久性收入消費理論11生命周期的消費理論5.生命周期的消費理論提出者：美國經濟學家弗朗科.莫迪利安核心思想：認為人們會在較長時間內規劃他們的消費開支，以達到他們整個生命周期內消費的最佳配置。一般來說，年輕人收入偏低，這時的消費會超過收入；

中壯年時，收入利益增加，收入會超過消費，償還欠債，開始積蓄；

老年退休時，收入下降，消費又會超過收入。根據生命周期理論，如果社會上年輕人和老年人比例較大，則消費傾向會提高，如果中壯年人口比例較大，則消費傾向會降低。因此，總儲蓄和總消費部分依賴于人口的年齡分布。6.理性預期學派：認為消費者是理性的，會利用經驗和信息對未來收入進行預測，從而做出消費安排。49生命周期的消費理論5.生命周期的消費理論12消費理論將永久性收入理論、消費的生命周期理論以及理性預期理論，統稱為前向預期理論。永久消費理論和生命周期理論體現的共同思想：（1）消費不只同現期收入相關，而是以一生或永久的收入作為消費決策的依據。（2）一次暫時性收入變化引起的消費支出變動較小，即邊際消費傾向很低，甚至近于0；但是來自永久收入變動的邊際消費傾向很大，甚至近于1。（3）當政府想用稅收政策影響消費時，如果減稅只是臨時性的，則消費并不會受很大影響，只有永久性稅收變動，政策才會有明顯效果。50消費理論將永久性收入理論、消費的生命周期理論以及理性預期理論影響消費的其他因素二、影響消費的其他因素1.利率傳統認為，提高利率可能刺激儲蓄，但當代西方經濟學認為，提高利率是否會增加儲蓄，要看利率變動對儲蓄的替代效應和收入效應而定。利率提高的替代效應：當利率提高時，人們會認為減少當前的消費，增加將來的消費比較有利，從而鼓勵人們增加儲蓄。替代效應，即用未來的消費替代目前的消費。利率提高的收入效應：利率提高時使人們將來的利息收入增加，變得更加富有，以致增加目前的消費，可能反而減少儲蓄。利率如何影響目前消費和儲蓄，要視上述兩種效應的總和而定。51影響消費的其他因素二、影響消費的其他因素14影響消費的其他因素一般來說，對低收入者，主要發生替代效應；對高收入者，主要發生收入效應。就全社會而言，利率的提高究竟會增加儲蓄或減少儲蓄，則由這些人增加或減少儲蓄的總效應來決定。2.價格水平

價格水平的變動，通過影響實際收入水平而影響消費。

當名義收入水平不變時，若物價上升，則實際收入下降，若消費者要保持原有生活消費水平，則平均消費傾向就會提高。反之，物價下跌，則平均消費傾向下降。3.收入分配由于一般來說，高收入家庭消費傾向較小，低收入家庭消費傾向較高。因此，國民收入分配越公平，全國性的平均消費傾向就較大，收入分配越不公平，全國性的平均消費傾向就越小。52影響消費的其他因素一般來說，對低收入者，主要發生替代效應；對第四章消費、投資與對外貿易第一節消費函數理論第二節投資函數理論第三節對外貿易與匯率53第四章消費、投資與對外貿易第一節消費函數理論16投資和投資分類一、投資和投資分類投資：經濟學中所講的投資是指資本的形成，即社會實際資本的增加，包括廠房、設備和存貨的增加，新住宅的建造等，其中主要是廠房、設備的增加，這也是主要的分析對象。投資的分類：

固定資本投資：企業購買機器、設備、廠房等固定資本；

住宅投資：建造新住宅；

存貨投資：企業存貨資本的增加，包括企業的原材料、半成品和已生產而尚未銷售的產品。54投資和投資分類一、投資和投資分類17企業投資的影響因素二、企業投資的影響因素影響投資的因素有很多，主要因素有實際利率水平、預期收益率和投資風險等。1.實際利率與投資凱恩斯認為，是否要對新的實物資本如機器、設備、廠房、倉庫等進行投資，取決于比較以下兩方面：這些新投資的預期利潤率（收益）為購買這些資產而必須借進的款項所要求的利率（成本）如果收益大于成本就是值得投資的，反之則不值得投資。這其中，利率是決定成本，從而影響投資的首要因素。這里利率指的是實際利率。55企業投資的影響因素二、企業投資的影響因素18企業投資的影響因素實際利率：大致上等于名義利率減去通貨膨脹率。

例如：某年的名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實際利率為5%。在投資的預期利潤率既定時，企業是否進行投資，首先取決于實際利率的高低。利率越高，則企業負擔的成本越高，投資就越少；利率越低，則企業負擔的成本越低，投資就越多。因此，投資是利率的減函數。即：I=I(r)例如：假定I=I(r)=1250–250r這里，1250表示利率r為0時發生的投資量，稱自主投資；250是系數，表示利率上升或下降1個百分點時，投資會增加或減少的數量。

可以將上述函數寫成：I=e–dr

56企業投資的影響因素實際利率：大致上等于名義利率減去通貨膨脹率企業投資的影響因素2.資本的邊際效率（或預期平均利潤率）資本的邊際效率是凱恩斯提出的一個概念。

資本的邊際效率（MEC）：是一種貼現率，這種貼現率正好使一項資本物品的使用期內各項收益的現值之和等于這項資本品供給價格或者重置成本。什么叫貼現率和現值？看一個例子。假定本金為100元，年利率為5%，則第1年的本利和為：100×(1+5%)=105元第2年的本利和為：105×(1+5%)=105×(1+5%)2=110.25元第3年的本利和為：100×(1+5%)3=115.70元以此類推，現在以r表示利率，R0表示本金，R1、R2、R3分別表示第1年、第2年、第3年的本利和，則各年本利和為：57企業投資的影響因素2.資本的邊際效率（或預期平均利潤率）企業投資的影響因素R1=R0(1+r)R2=R0(1+r)2R3=R0(1+r)3…….Rn=R0(1+r)n現在把問題倒過來，設本利和為已知，利用公式求本金，假定利率為5%，1年后本利和為105元，則利用公式Rn=R0(1+r)n，可求得本金：

R0=R1/(1+r)=105/(1+5%)=100元

一般來說，幾年后Rn的現值為R0=Rn/(1+r)n

這就是現值的含義。58企業投資的影響因素R1=R0(1+r)21企業投資的影響因素下面再來看什么是資本的邊際效率（也代表預期平均利潤率）。假定某企業投資30000元購買1臺機器，這臺機器的使用年限是3年，3年后全部耗損，再假定把人工、原材料以及其他所有成本（如能源、燈光等，但利息和機器成本除外）扣除以后，各年的預期收益分別是11000元、12100元和13310元，這也是這筆投資在各年的毛收益，三年合計為36410元。設貼現率是r

，若3年內全部預期收益36410元的現值等于這項資本品的供給價格（30000元）時：計算上式可得r=10%。由于這一貼現率（10%）正好使得三年的全部預期收益（36410元）的現值正好等于這項資本品的供給價格（30000元），因此，這一貼現率就是資本的邊際效率。它表明一個投資項目的收益應按照何種比例增長才能達到預期的收益，因此，它也代表該投資項目的預期平均利潤率。59企業投資的影響因素下面再來看什么是資本的邊際效率（也代表預期企業投資的影響因素假定資本物品不是在3年中報廢，而是n年，并且使用終了還有殘值J，則資本邊際效率的公式為：其中R：資本供給品價格

R1、R2、R3、….，Rn：不同年份（或時期）的預期收益

J：該資本品在n年末時的報廢價值。

r：資本邊際效率（即資本的預期平均利潤率）60企業投資的影響因素假定資本物品不是在3年中報廢，而是n年，并企業投資的影響因素3.資本邊際效率遞減（或者說資本的預期平均利潤率遞減）根據凱恩斯的觀點，資本的邊際效率（又稱資本的預期平均利潤率）是遞減的。即隨著投資的增加，資本的預期平均利潤率遞減。原因：（1）投資越多，對資本設備的需求就越多，這會使得資本品的價格上升，為添置這些資本設備所付出的成本就越大，所以投資的收益率將下降；（成本角度）（2）投資越多，產品的未來供給就越多，產品未來的銷路會受到影響，所以投資的預期利潤率會下降。（未來收益）61企業投資的影響因素3.資本邊際效率遞減（或者說資本的預期平企業投資的影響因素4.投資的均衡點如果R0、J和預期收益都能估算出來，就能算出資本的邊際效率，如果資本的邊際效率大于市場利率，這個投資就是值得的，否則就不值得。因此，投資的均衡點在資本的邊際效率（又稱為資本的預期平均利潤率）等于資本市場利率時，投資的數量。當預期利潤率不變時：如果利率下降，表明投資的成本下降，因此會激勵企業增加投資；若利率上升，表明投資的成本上升，則會減少投資。因此投資需求會隨著市場利率的上升而下降，投資需求曲線是一條從左上向右下傾斜的斜率為負的曲線。62企業投資的影響因素4.投資的均衡點25企業投資的影響因素5.托賓的“q”理論

提出者：美國經濟學家托賓（JamesTobin）

核心思想：認為股票價格會影響企業投資。按托賓的說法，企業的市場價值與其重置成本之比，可以作為衡量要不要進行新投資的標準，他把這個稱為“q”。企業的市場價值：就是這個企業的股票的市場價格總額，它等于每股的價格乘以總股數。企業的重置成本：指建造這個企業所需要的成本。因此：如果企業的市場價值小于新建造企業的成本，即q<1,說明買舊的企業比新建企業便宜，于是不會有新投資。反之，如果q>1,說明新建比買舊企業便宜，于是會有新投資。63企業投資的影響因素5.托賓的“q”理論如果企業的市場價值企業投資的影響因素按照托賓的“q”理論，實際上是說q較高時，投資需求會比較大，即股票價格上升時，投資會增加。一些西方經濟學家認為，股票價格與投資之間并不存在這種因果關系，相反，倒是由于廠商有較好的投資前景才引起該股票價格上升。64企業投資的影響因素按照托賓的“q”理論，實際上是說q較高時，住宅投資三、住宅投資1.住宅投資的決定首先由住宅的存量市場決定均衡住宅價格。（住宅存量市場的需求曲線向右下方傾斜，存量住宅的供給固定，供給曲線為垂線）然后由住宅價格決定住宅投資量。（新住宅供給曲線為向右上方傾斜的曲線）2.住宅投資的影響因素住宅需求與利率貨幣政策與住宅投資稅收與住宅投資65住宅投資三、住宅投資28存貨投資四、存貨投資投資性存貨投資：由于廠商預期物價上漲或貨源緊缺而增加持有的存貨。緩沖存貨投資：為實現產銷平穩而進行的存貨投資。需求積壓的存貨投資：為了應付已有需求，使商品的時間流量更趨均勻而持有的存貨投資。交易性存貨投資：為了滿足交易需求變動而進行的存貨投資。66存貨投資四、存貨投資29第四章消費、投資與對外貿易第一節消費函數理論第二節投資函數理論第三節對外貿易與匯率67第四章消費、投資與對外貿易第一節消費函數理論30匯率