蒙牛風險投資案例

PE機構：目錄1蒙牛簡介融資背景23蒙牛的融資過程（風險投資）45國際風投VS本土投資者國際風投：蒙牛奇跡的締造者風投企業應對風險措施蒙牛簡介

牛根生等用900萬元，于1999年8月18日注冊成立了“內蒙古蒙牛乳業股份有限公司”。僅僅5年，蒙牛在全國乳制品企業中的排名由第1116位上升至第一位。截至2009年擁有總資產300多億元，仍以28%的年增長率在不斷成長。蒙牛融資過程蒙牛的成長、發展歷程蒙牛誕生1999年8月蒙牛想上市融資2002年初欲通過法國巴黎百富勤的輔導上香港二板蒙牛欲私募2002年初鼎暉、摩根士丹利介入，勸其不要上二板，先引入PE，發展壯大并成熟后直接上香港主板蒙牛獲第一輪注資2002年9月鼎暉、摩根士丹利、英聯總注資約為25,97萬美元蒙牛獲第二輪注資2003年9~10月鼎暉、摩根士丹利、英聯共注資約3523萬美元蒙牛上市2004年6月PE分批退出蒙牛在香港聯交所上市，發行售價3.925港元，發行2.5億新股，募資13.74億港元，約合人民幣14.56億元。鼎暉、摩根士丹利、英聯分批退出套現。啟動資金900萬元，整合內蒙8家瀕臨破產的奶企，成功盤活7.8億元資產，當年實現銷售收入3730萬元。首輪融資首輪融資

2002年10月17日，三家投資機構以認股方式向開曼群島公司注入約2597萬美元（折合人民幣約2.1億元），取得了90.6%的股權和49%的投票權。該筆資金經毛里求斯公司最終換取了大陸蒙牛66.7%的股權，其余股權仍由發起人和關聯人士持有。2003年9月19日，蒙牛系的A類股全部轉化為B類股，持有開曼公司51％股權和投票權。附注：在蒙牛余下的33.3%股權當中，發起人合共直接持有25.3%，另外的19位個別人士持有8.0%，此19位個別人士中有15位亦是金牛和銀牛的股東。2003年9月30日，開曼公司重新分置股票類別，將已發行的A類、B類股票贖回，并新發行900億股普通股，加100億股可換股債券，每股面值均為0.001美元。“金牛”、“銀牛”、摩根士丹利、鼎暉和英聯投資原持有的B類股票一起轉換成普通股，轉換后開曼公司的股權結構為：

第二輪輪融資三家投資機構通過認購開曼群島公司的可換股債券注資3523萬美元（折合人民幣2.9億元）。國際風投的管理和控制可轉股債券：如果蒙牛業績繼續保持增長勢頭，三家機構通過轉換股票后將持有總股本的34.9%，管理層就失去絕對控股地位。如果蒙牛業績不理想三家機構可放棄轉股，由蒙牛贖回債券并支付利息。“對賭協議”：從2003年到2006年，蒙牛乳業的復合增長率要達到50%以上。如達不到要求，“牛根生”們將轉讓6000-7000萬股給國際投行方，意味著外資將控制蒙牛。如果達到要求，“牛根生”們將獲得對應的股票獎勵，國際投行將逐漸退出蒙牛集團。服務限制:牛根生對三家機構承諾五年內不會加盟蒙牛的競爭對手。背后的含義是如果蒙牛不能續寫業績增長的神話，摩根最終對牛根生團隊失去耐心，完全有能力象新浪罷免王志東那樣對待牛根生。一二三總結：

三家投資機構把自己的利益保護得滴水不漏，對牛根生等蒙牛高管的限制嚴苛得令人發指。從投資開始到結束，三大機構始終握有主動權，并且持有的股份都是企業優良且風險小的資產。

同時也不能忽視三大機構對蒙牛企業領導者的激勵措施，包括：對牛根生三大機構股份獎勵6.1%，股權、投票權分設，對賭合約中的獎賞措施，最重要的是金牛、銀牛的設置，使數千人與這次投資相聯系，激發了企業的潛能。這場博弈中私募投資者擁有絕對的話語權和優越地位的是在蒙牛完成2002年業績目標指日可待時，私募投資者依然要求讓蒙牛以其一半以上的利潤作為擔保。這也就意味著私募投資者幾乎沒有承擔風險，卻可以得到高收益！還要求蒙牛一半以上利潤作為擔保，這些使摩根的承擔的風險與收益不匹配。中國企業和中國企業家長期在A股的融資環境下，總感覺上市是要求人的，是企業求投行。其實這個道理在美國、香港都是說不通的。在海外，只要你企業素質好，能吸引投資者，是投行來求你。我們很難考證，摩根等海外投資銀行在做私募投資時是否在談判中利用了國內企業家心里這個誤區、把握他們想上市的訴求，而使談判有利于己方，但是摩根等投資銀行在中國私募市場中的確把他們的投行品牌效應打到了極致。為什么蒙牛選擇國外投資機構而不是本土投資者？國際風投VS本土投資者

國際風投3.摩根等品牌入股蒙牛也幫助提高了蒙牛公司的信譽,為蒙牛獲取政府的支持和其他資源方面也有幫助。國際知名投行的經驗和能力也是蒙牛能夠快速在海外上市的重要因素。1.私募投資者為蒙牛上市作好了準備工作。摩根等進來后，幫助蒙牛重組了企業法律結構與財務結構，并幫助蒙牛在財務、管理、決策過程等方面實現規范化2.私募資金與他們利益一致，且具備他們所不具備的專業能力，故對摩根等的運作相當放手。私募資金的品牌以及他們對蒙牛的投入讓股市上的機構投資者更放心.蒙牛后續情況：2004年6月10日，蒙牛集團在香港主板成功掛牌上市。當時香港主板市場市道低迷，蒙牛跑贏大市，激活了一度低迷的香港股市，國際認購踴躍，募集資金近14億元人民幣。蒙牛集團管理層的大多數人立馬成了引人注目的“百萬富翁”、“千萬富翁”。其中，個人持股6.1%的牛根生一夜之間身價過億。

2005年9月，牛根生宣布將辭去蒙牛乳業總裁的職務。

2009年7月，中糧攜手厚樸投資，以61億港元入股蒙牛，成為蒙牛最大的股東。此后，中糧又數次增資，目前持有蒙牛28.09%股權。

2012年4月12日，蒙牛乳業發布公告，總裁楊文俊兩屆任期已滿，不再兼任總裁一職，繼續擔任副董事長職務，總裁一職由中糧地產原副總經理孫伊萍接任。

2012年6月15日，蒙牛乳業與歐洲乳業巨頭愛氏晨曦在丹麥首都哥本哈根簽署了戰略合作協議。愛氏晨曦以22億港元入股蒙牛，持股約5.9%，成為繼中