西南財經大學會計學院鄭亞光

金融理財綜合案例課程第一專題

基于當前宏觀經濟背景

家庭理財基礎和投資規劃策略基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第1頁內容提要一、經濟背景分析二、家庭理財基礎三、投資規劃策略基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第2頁第一部份：經濟背景分析基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第3頁中國經濟發展階段－－以效率和公平為據第一階段：1949年－－1978年第二階段：1978年－－第三階段：－－基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第4頁金融危機后世界經濟演變格局

負債：二分之一是魔鬼，二分之一是天使資產負債率及資產泡沫度通貨膨脹率及名義利率基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第5頁金融危機沖擊過后，美國經濟逐步企穩

美國咨詢局領先指標觸底回升美國咨詢局領先指標觸底回升當前主要是M2（貢獻0.34％）和利差（貢獻0.26％）等金融指標和消費者信心（貢獻0.08％）等情緒性指標PMI連續反彈，超出50臨界值美國國會預算辦公室預測，至年潛在產出水平由3.4%降至2.0%PMI指數連續5個月超出50%美國國會預算辦公室對GDP潛在產出水平預測基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第6頁美國經濟陷入資產負債表衰退什么是資產負債表衰退過分負債經濟體遭受資產價格泡沫破裂對資產負債表沖擊——資不抵債；私人部門轉向使用收入（包含企業利潤）來修復資產負債表，從而抑制投資與消費意愿。美國正在經歷一次經典資產負債表衰退金融危機前，美國各部門總負債從80年代約占GDP340%上升至末680%。金融部門因信貸金融創新加大桿杠，負債占GDP百分比從160%膨脹到320%；居民部門過分負債提前消費，負債占GDP百分比從50%膨脹到100%。金融危機造成居民部門在房地產和股票資產上最大損失靠近GDP（14.44萬億）。美國家庭原先就相當脆弱資產負債表深入受到破壞，穆迪預計當前約有1000萬美國家庭資不抵債。美國房市泡沫破裂后住房價格顯著下降金融危機造成美國家庭凈財富大幅下跌基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第7頁修復資產負債表需要相當長時間美國居民儲蓄率從零左右大幅最高上升至5%左右；歷史平均值在8-10%水平；即使考慮收入增加，要完全修復資產負債表，需要以計時間；修復資產負債表抑制消費與信貸需求美國將難以像之前數十年那樣，為世界經濟提供額外消費拉動力金融危機后美國居民儲蓄率逐步回升銀行在美聯儲持有超額貯備水平仍在高位消費者信貸還未從危機影響中走出來基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第8頁美國財政、貨幣政策及其后果各國政府債務/GDP比率美國政府赤字及債務/GDP比率財政部：巨額財政赤字財政赤字占GDP百分比超出12%，預計仍超10%，累計已近百分百美國必須、也只能經過連續、大規模財政赤字來填補私人部門投資及消費意愿下降，一如日本當年經歷怎樣連續?能否生效?美聯儲：數量寬松型貨幣政策直升機貨幣政策：美聯儲資產負債表從1.9萬億擴大到4.5萬億，基礎貨幣投放規模驚人；債務貨幣化：數量寬松型貨幣政策對美國經濟可能無效，除了債務貨幣化效果，一如日本當年經歷怎樣退出?能否退出?基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第9頁美國通脹預期較高，但不輕易形成美國貨幣流通速度依然較低美國貨幣供給大幅增加，遠超經濟所需 美國通脹掛鉤票據包含通脹預期上升到歷史平均基礎貨幣供給過量，通脹預期上升；不過美國通脹將晚于全球其它國家

貨幣流通速度依然較低：資產負債表衰退，實體經濟缺乏信貸需求基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第10頁高失業率和低產能利用率暫不支持價格上升失業率靠近10%，即使顯露下降趨勢產能利用率有所恢復，仍處于歷史低位作為金融危機始作俑者，美國不輕易形成內生型通脹基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第11頁希臘窮途末路，歐元重重危機歐盟和IMF援助有利于短期緩解希臘債務危機然而西班牙和葡萄牙是否可能成為即將倒下多米諾骨牌？西班牙失業率高達19%歐元危機重重，德法勉力支撐希臘、葡萄牙和西班牙主權債務違約掉期(CDS)價格西班牙失業率在歐盟內部尤其驚人歐元區組員國債/GDP比重已普遍超出《穩定與增加條約》要求60%上限基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第12頁美元中期強烈反彈，長久前景仍難樂觀美元在歐元區債務危機中出現強烈反彈貨幣霸權根源：創新能力決定經濟增加前景更可看好，軍事實力決定貨幣穩定定更強但美元長久前景仍難樂觀套利交易壓力：低息資金流動方向，或者是商品、股票等貨幣屬性較強資產，或者是高息新興市場國家——美國正在取代日本，成為最新、最大套利交易資金起源財政赤字需要：國債發行壓力很大程度上需要依靠債務貨幣化內部處理擺脫衰退路徑：美元貶值有利于美國居民縮減消費和負債、工業部門加強出口競爭力，扭轉巨額貿易逆差，形成新經濟拉動力美國債務陷阱決定了美元即使中期內擺脫了絕對貶值趨勢，但相對于新興經濟體貨幣而言仍是相對貶值美元指數因歐元趨弱近期大幅反彈美國經常項目逆差快速縮窄基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第13頁全球貨幣系統性風險、結構性通脹及政策退出為了應對金融危機，不論是歐洲、日本與美國等發達經濟體、還是中國、印度、巴西、澳大利亞等新興經濟體，都采取了一樣激進貨幣與財政政策。這已經意味著布雷頓森林體系解體之后，全球貨幣再次面臨系統性貶值風險；中印巴俄等新興人口大國，經濟崛起帶來資源增量需求長久而言將繼續推進商品牛市，面臨較長久通貨膨脹和資產價格上漲；對應，反危機政策退出將快速而強烈；新興市場主權債券相對發達市場風險溢價正在重估美歐日等國，因處于資產負債表衰退之中，難以再度形成資產價格上漲，消費品領域通貨膨脹則取決于資源品領域外部傳導；對應，反危機政策退出將遲緩而溫和；新興市場主權債券相對發達市場風險溢價正在重估全球貨幣供給與商品價格之間關系相對穩定基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第14頁陰陽化轉：金融危機后世界經濟格局演變誰在陰型經濟狀態中？——美歐日等發達經濟體因資產負債表衰退將陷入長久低迷美國：低迷將連續較長時間，復蘇進程較晚，復蘇力度較弱歐洲：部分國家如英國、西班牙、葡萄牙、冰島、希臘等國陷入資產負債表衰退，而整體金融與創新體制僵化，復蘇力度更弱日本：仍未能走出資產負債表衰退，失去不只是十年危機后前景：經濟停滯+輸入型疲弱通脹經濟政策及效果：財政政策有效，需長久維持；貨幣政策外溢，難以退出

誰在陽型經濟狀態中？——中印巴俄等新興經濟體依靠健康資產負債表將自我復蘇澳洲、巴西等資源關鍵國中國、印度等制造關鍵國危機后前景：經濟擴張+資產泡沫+內生型通脹經濟政策及效果：財政政策外溢，將逐步減緩貨幣政策有效，需逐步退出IMF調高全球GDP增加預測至2.9%基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第15頁陰型經濟：美歐日發達國家資產負債率下降財政政策有效陽型經濟：中巴等新興國家資產負債率上升貨幣政策有效資產負債率及資產泡沫度過分負債，信用危機，泡沫破裂，通貨緊縮，貨幣貶值；過分儲蓄，結構失衡，泡沫上升，通貨膨脹，貨幣升值；通貨膨脹率及名義利率貨幣政策外溢財政政策外溢基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第16頁GDP增速8.7%，危機應對政策取得極大成功出口顯著拖累（嚴重外傷）財政政策刺激（服用猛藥）貨幣政策寬松（烈酒送服）四季度GDP同比增速10.7%，環比10.8%固定資產投資實際增速33%，是93年以來最高外需對09年經濟增加是顯著負貢獻基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第17頁保增加調結構：通脹與退出糾結通貨膨脹加速，資產泡沫形成（精神亢奮，醉態漸顯）財政刺激減弱，貨幣政策退出（減緩藥量，嚴格禁酒）私人投資恢復，出口溫和復蘇（體質良好，外傷漸愈）中國經濟將從復蘇走向擴張基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第18頁信貸與貨幣強烈擴張埋下經濟擴張種子新增人民幣信貸規模9.6萬億信貸增速31.74%，十年新高1季度2.6萬億，貸款需求旺盛企業帳上現金貯備充沛貨幣增速一樣是十年新高M1、M2增速開始回落，依然較高貸款加速流入實體經濟，微觀層面日趨活躍，貨幣流通速度加緊，信貸投放即使受控，流動性總體而言依然寬裕M1、M2增速創十年新高之后開始回落貨幣流通速度加緊信貸投放雖受控制仍維持較高增加，中長久貸款占比提升基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第19頁基礎設施投資拉動作用將有所減弱本輪大規模基礎設施投資意義，不但在于拉動中國經濟走出金融危機沖擊，更主要是為下一輪經濟增加奠定基礎隱憂之一：銀行資產質量風險在經濟進入擴張階段時，財政刺激延續反而將產生擠出效應隱憂之二：投資率過高形成產能怎樣消化基建投資拉動作用將有所減弱隱憂之三：地方投資過熱風險地方項目投資加速，中央項目投資減速（%）

信貸收緊迫使投資增速下降

基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第20頁投資回報率回升拉動私人投資回升投資回報率（ROIC)及銷售凈利率領先投資增速一年，預計私人投資增速將逐步回升投資回報率（ROIC)領先投資增速一年銷售凈利率領先投資增速約一年基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第21頁房地產銷售旺盛，帶動房地產投資快速反彈商品房在建面積累計同比增速

商品房銷售額累計同比增速商品房銷售面積累計同比增速

商品房新開工面積累計同比增速基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第22頁但房價過快上升引致調控，房地產投資將趨于回落過量貨幣供給作用于資產領域，引發房價短期內大幅上升；以海南為代表，區域性房地產泡沫快速形成地王頻出：壟斷地租抑制資產泡沫政策調控勢在必定首套房貸利率上調；二套房貸款首付5成，利率1.1倍，認房不認貸；三套房無按揭；征收保有稅是調控終極伎倆；有中國特色調控房地產投資累計增速預計受交易量回落影響將滯后回落。考慮保障性住房投資加速，預計可保持15%房地產投資連續加速

商品房與住房銷售均價快速上漲基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第23頁出口快速反彈——危機不改中國競爭優勢美國進口商品中，中國產品份額從15.9%增加到19.1%出口12月份開始轉正，預計恢復13%增速順差繼續縮減——中國轉為輸出外需內需開啟引發進口更加快反彈，實際上是財政刺激效果外溢預計進口增速18%出口快速反彈，順差繼續縮減出口恢復力度較弱，進口急劇上升（單位：%）

貿易規模連續擴大，成第一大貿易出口國貿易順差縮小趨勢顯著基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第24頁名義消費繼續提速，貢獻度上升消費實際增速近年來總體上穩中趨升考慮價格上漲，名義消費將繼續提速社會零售總額名義與實際增速基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第25頁通脹壓力正在快速形成CPI、PPI同比已經轉正環比則快速上揚

CPI、PPI環比漲幅上揚（單位：%）CPI分項同比均顯著上升（單位：%）CPI、PPI同比漲幅轉正（單位：%）基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第26頁通脹壓力正在快速形成貨幣對通脹傳導一直比較穩定預計下六個月開始從”高增加、低通脹”階段步入“高增加、高通脹”階段貨幣流通速度歷史經驗：M2對應該年GDPM1領先于CPI大致六個月M2領先于CPI大致11個月基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第27頁通脹壓力正在快速形成食品價格上漲豬肉價格3年周期；口蹄疫抑制短期肉價，但下六個月供給不足，上漲壓力將顯現大蒜、辣椒、味精等價格已經先行大漲；冰災——海產品；旱災——中藥材粳米？種子？農產品需求相對固定，而產量存在波動且短期內難以增加，價格彈性大；過量貨幣在尋找適合囤積對象時，農產品和食品最輕易成為短板，近期調控可能加速資金從房地產等流入該領域全國粳米價格近期快速上升中國存在大約3-4年豬肉價格周期

豬肉價格與食品價格、從而CPI波動高度相關基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第28頁貨幣升值壓力正在加強之中年人民幣升值幅度：約5%，方式：遲緩漸進短期目標：穩出口、保就業長久目標：調結構、促發展國際資本連續流入中國最新NDF預期年人民幣升值3.2%從中美勞動生產率增速看，企業能夠消化5%升值壓力基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第29頁反危機政策退出及路線路反危機政策需要、且應該退出信貸貨幣激增，誘發資產價格大幅上升，通脹壓力快速形成財政刺激擠壓私人投資：國進民退政策退出路徑圖公開市場操作——央票利率上升窗口指導或銀行信貸額度管理——下六個月實際上已經開始放緩財政刺激，控制投資節奏——從控制中央投資到控制地方投資提升準備金率——只是常規化伎倆開始提升利率——可能在美國之前使用，視增加與通脹而定人民幣恢復升值——預期漸強，下六個月見分曉政策退出是好事：醉酒之前，先請入睡退出過快不是壞事：及時而恰當退出，對經濟長久發展利大于弊，考慮中國經濟體質相當健康，即使退出過快造成經濟二次探底，不過是相當于睡了個好覺退出滯后才是壞事：若經濟快速擴張而刺激政策退出遲遲不能落實，通貨膨脹和資產價格快速大幅上升，最終不得不采取急剎車方式，造成大波動，則好事變成壞事溫水煮青蛙是最可能選擇：以時間（3年）和空間（金融創新、通脹、升值）逐步消融過量流動性基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第30頁中國經濟關鍵詞：擴張、通脹、退出、整固主要宏觀經濟數據預測（%）基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第31頁中國經濟增加模式轉變趨勢：消費升級大浪潮勞動力價格及居民收入將進入加速增長久，勞動者酬勞占比上升，提升消費能力出生率下降20年后勞動力供需關系轉變農民工月均工資1000元，年1400元，民工荒報道再次大量出現財政轉移支付力度加大健全社保體系資產價格持續上升形成財富效應金融深化提高負債能力創造內需日本出生率下降約后勞動力價格開始大幅上升中國出生率下降已近，推進勞動力價格上升18-18-勞動力價格上升推進日本消費占比連續上升基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第32頁中國經濟增加模式轉變趨勢：消費升級大浪潮消費升級大浪潮：人均GDP增加與房地產、汽車產/銷量：人均GDP跨過1000美元，第一波城市消費浪潮；年：人均GDP跨過2000美元，第二波城市消費浪潮；20：人均GDP跨過3000美元，第三波城市消費浪潮；20：人均GDP跨過4000美元，第四波城市消費浪潮；20：人均GDP跨過6000美元，第五波城市消費浪潮； ……收入水平提升使越來越多中國居民加入消費升級大軍，反過來又促進經濟增加與消費升級基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第33頁勞動力數量增加勞動力素質提升資本投入增加技術進步中國經濟長久高速平穩增加消費升級工業化城市化總供給增加決定長久增速及趨勢總需求增加決定短期增速及波動人口紅利中國經濟長周期繁榮延續：消費升級與產業升級人口紅利和消費升級奠定中國經濟高速平穩增加黃金時期基礎消費升級與產業升級、增加負債創造內需，是續寫中國經濟長周期繁榮關鍵基建高峰、房地產繁榮、汽車時代內需：產業升級，外需：產業轉移基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第34頁第二部份：家庭理財基礎基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第35頁一、家庭理財目標追求一生財務資源收支平衡財富管理追求支出合理控制

財務風險控制基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第36頁理財人生收入曲線奮斗期養老期出生18歲40歲60歲支出曲線教育期基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第37頁1、平衡收支家庭收支不一致性收支總量不一致收支時間不一致基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第38頁平衡收支方法—代際贍養收入曲線支出曲線年紀出生20歲40歲60歲80歲收入/支出收入曲線支出曲線年紀出生20歲40歲60歲80歲收入/支出收入曲線支出曲線年紀出生20歲40歲60歲80歲收入/支出基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第39頁平衡收支方法—國家福利特點是由國家包辦了公民教育、住房、養老、醫療等問題。計劃經濟體制下，政府對各種經濟資源實施配給制度和票證制度。公民住房由國家和單位分配。食品和布匹由國家以票證供給。兒女教育是國家義務教育。退休后由國家按照統一標準發放退休金。醫療制度是國家公費醫療。基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第40頁平衡收支方法—終生理財家庭基本要獨立面對和處理養老、居住、教育、醫療、保險等問題。個人管理自己財富和規劃自己人生。家庭需要專業金融理財服務人員提供專業規劃服務。理財進入到專業服務階段。在專業服務階段，理財是一個貫通人生過程，是生涯規劃財務處理方案，所以我們稱這么一個理財方式為終生理財。基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第41頁2、財富管理家庭財富是指家庭或個人所擁有資產。基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第42頁財富管理—財富水平提升數據起源：中華人民共和國國家統計局網站城鎮居民人均人民幣儲蓄存款增加情況圖示基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第43頁財富分布

—財富集中度提升中國首次城市家庭財產調查顯示，金融資產出現向高收入家庭集中趨勢，貧富差距拉大。占家庭總數10%最富裕家庭占有城市居民全部金融資產45%；占家庭總數20%最富裕家庭占有城市居民全部金融資產66%。基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第44頁3、支出合理控制

—消費支出階段性特點78年-84年：貧困轉溫飽階段消費熱點為百元消費階段85年-90年：處理溫飽型階段家電普及，千元消費階段91年至今：溫飽轉小康階段幾萬元至幾十萬元消費階段，住房、教育、健康等支出大幅增加。基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第45頁支出結構改變恩格爾系數下降食物等基本生活支出百分比下降 福利制度改革使個人支出百分比增加福利貨幣化醫療、養老、住房等教育體制改革基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第46頁4、理財決議復雜化

—財務風險控制金融產品多樣化風險管理復雜化投資理財專業化要求提升

基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第47頁5、家庭理財意義一生財務資源配置效用最大化平衡家庭一生收支財富管理：投資預算風險管理：風險預算與控制減輕稅收負擔保障退休后生活財產傳承基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第48頁二、家庭生命周期家庭形成期（筑巢期）起點：結婚終點：兒女出生家計支出增加保險需求增加股票基金定投追求收入成長防止透支信貸家庭成長久（滿巢期）起點：兒女出生終點：兒女獨立家計支出固定教育負擔增加保險需求高峰購房償還房貸投資股債平衡家庭成熟期（離巢期）起點：兒女獨立終點：夫妻退休收入到達顛峰支出逐步降低保險需求降低準備退休基金控管投資風險家庭衰老期（空巢期）起點：夫妻退休終點：一方身故理財收入為主醫療休閑支出終生壽險節稅領用退休年金固定收益為主基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第49頁不一樣家庭生命周期理財重點周期形成期成長久成熟期衰老期夫妻年紀25-35歲30-55歲50-65歲60-90歲保險安排隨家庭組員增加提升壽險保額以兒女教育年金貯備高等教育金以不一樣養老險或年金產品貯備退休金投保長久看護險受領即期年金信托安排購房置產信托兒女教育金信托退休安養信托遺產信托關鍵資產配置股票70%債券10%貨幣20%股票60%債券30%貨幣10%股票50%債券40%貨幣10%股票20%債券60%貨幣20%信貸利用信用卡小額信貸房屋貸款汽車貸款還清貸款無貸款基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第50頁家庭生命周期在理財上利用依據家庭生命周期設計適合保險、信托、信貸理財套餐。依據家庭生命周期流動性、收益性與安全性需求做資產配置提議。如流動性需求在兒女很小與自己很老時較大，流動性好存款或貨幣基金比重能夠高一些。由形成期至衰老期，伴隨年紀增加，投資在股票等風險性資產比重應降低，衰老期收益性需求大，債券比重應最高。基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第51頁三.人生價值取向和理財價值觀人生價值取向理財價值觀基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第52頁1、人生價值取向每個人都希望有個幸福高興人生，幸福高興是一個感覺，我們能夠將之細分為：富足感受償感安全感我們以三個簡單公式來定義這三個指標，從廣義理財角度來討論人生價值取向。基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第53頁1.1富足感：衡量理財主動程度指標基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第54頁富足感在理財方面利用理財目標與其說是在追求財富，還不如說是在求取一個富足感。富足感能夠用財富除以欲望來衡量。假如欲望是一個常數，則財富累積得愈多，富足感就愈高。然而欲望不是固定，當財富愈多時，欲望也會隨之提升，并成為追求更多財富原動力。若欲望增加速度大于財富增加速度，則富足感降低，這就是有錢人未必以為幸福高興主要原因。若你客戶已屆中年，富足感指數仍遠小于1時，很可能他欲望超出他能力所及，若不修正欲望，只會讓自己在后半輩子愈加不滿意，過著更不高興生活。基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第55頁1.2受償感：衡量事業成就感指標基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第56頁受償感在理財方面利用受償感，是求職、轉工作或創業時極主要考慮原因之一。因為競爭關系，同一行業受償水準應趨于一致，不一樣行業則會依據短期供需不一樣而有所差異。所以若有選擇職業彈性，應先從不一樣職業中選擇受償感較高行業，再就同一個行業中選擇受償感較高企業，才不會在就職時有被虧待感覺。基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第57頁1.3安全感：衡量保險需求強度指標基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第58頁安全感在理財方面利用安全需要不受物理危險侵害。比如：火災或意外事件對生命危害。經濟保障。如失去工作能力或生命，而使自己或遺屬無法維持生理需求時，能夠藉保險機能來滿足此需要。期待一個有秩序且可預知環境。比如：不希望社會、政治或經濟發生重大改變，使自己面臨失業或財產減損危機。危險計量有三種方式：危險發生后造成損失額；危險發生后造成收入降低額；危險發生后，責任人賠償額。基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第59頁危險客觀計量與危險主觀評價危險客觀計量一個危險事件發生概率，能夠利用大數法則進行客觀計量，并由此計算出可能損失。危險主觀評價盡管危險計量存在客觀結果，然而不一樣人對于危險主觀評價存在很大差異。安全意識低人會把百分之一概率視同零，認為這些不幸事情不會發生在自己身上，任你苦口婆心，也極難讓這種人買保險；安全意識高人會把百分之一概率視同百分之五，甚至更高，來強化透過保險提升安全感合理性。基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第60頁1.4構架理想人生依據對上述三項人生價值了解，能夠歸納出其相互關系：富足感=財富/欲望，藉由欲望決定累積財富目標；受償感=報償/貢獻，藉由報償累積財富；安全感=保障/危險，藉由保險保障收入能力（報償）與已累積財富。基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第61頁2、理財價值觀在理財規劃上，人們對個別理財目標間相對主要性或實現次序主觀選擇，稱為理財價值觀。資源有限，欲望無窮，所以必須要做選擇，決定資源分配次序。經濟學就是探討怎樣選擇科學，決定標準就在每一個選擇項目可帶來效用高低。然而效用對每個不一樣個人來說并不是常數，是相當主觀。價值觀因人而異，沒有對錯標準，理財師責任不在扭轉客戶價值觀，而是讓客戶了解在堅持極端價值觀下所付出代價。基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第62頁2.1義務性支出與選擇性支出在家庭理財上，最應優先滿足現金流量有三項：日常生活基本開銷。已經有負債本利攤還支出。一旦有了負債，應有本利攤還應列為優先支出項目。已經有保險續期保費支出。是否投保與個人安全感認定相關，愿意支付保費來換取心安也是一個用錢價值觀。已經有保費負擔也是優先要考慮項目。基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第63頁義務性支出與選擇性支出以上三種支出累計為當前義務性支出，連生活費都無法支應人，生活缺乏根本保障。貸款違約可能造成房屋遭拍賣或個人信用破產，停繳保費可能造成保單失效，有違當初保險原意，都是盡可能要防止。收入高于義務性支出部分就是選擇性支出，哪些支出給個人帶來效用較高就會偏向該項目，這是以現金流量方向衡量理財價值觀。對大多數屬于中產階級家庭而言，所得已超出維持生活基本需求與應繳貸款本息保費，但能力依然有限，可供選擇性支出部分又無法同時滿足全部想要欲望，此時便要依個人不一樣價值觀，評斷各目標對家庭主觀效用，做出抉擇。基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第64頁2.2主要理財目標與理財價值觀人生四大理財目標：退休、當前生活水準、購房、兒女教育四種經典理財價值觀：偏退休型、偏當前享受型、偏購房型、偏兒女型基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第65頁偏退休族（螞蟻族）理財圖示工作期生活支出工作期儲蓄退休后生活支出20608010050金額年紀100偏退休族特點：儲蓄率高最主要目標-退休規劃先犧牲后享受基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第66頁偏當前享用族（蟋蟀族）理財圖示工作期生活支出工作期儲蓄退休后自儲可供給退休后須依賴他人救助金額年紀100905020206080偏當前享受族特點：儲蓄率低最主要目標-當前消費先享受后犧牲基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第67頁偏購房族（蝸牛族）理財圖示工作期生活支出工作期購房支出工作期儲蓄退休后生活支出金額年紀100805040206080偏購房族特點：購房本息支出在收入30%以上犧牲當前與未來享受換得擁有自己房子為殼辛勞為殼忙基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第68頁偏兒女族（慈烏族）理財圖示工作期生活支出工作期兒女教育支出工作期儲蓄退休后生活支出擬留給子女遺產金額年紀10060508050206080偏兒女族特點：兒女教育支出占一生總所得10%以上犧牲當前與未來消費自己不用，留給兒女當遺產基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第69頁3.2.3

理財價值觀與理財規劃偏退休族-先犧牲后享受優先安排退休規劃投資-區域基金投資組合保險-養老險或投資型保單偏購房族-優先安排購房規劃投資-中短期較看好基金保險-短期儲蓄險或房貸壽險偏當前享受族-先享受后犧牲設置強迫儲蓄目標投資-單一平衡型基金保險-基本需求養老險偏兒女族-優先安排兒女教育規劃投資-中長久表現穩定基金保險-兒女教育年金基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第70頁四.家庭財務報表編制與分析家庭資產負債表編制家庭收支儲蓄表編制家庭資現金流量表編制基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第71頁4.1家庭資產負債表編制家庭資產負債表內容家庭資產負債表編制基礎家庭資產負債表編制注意事項基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第72頁資產金額負債及凈值金額現金信用卡欠款活期存款小額消費信貸其它流動性資產其它消費性負債流動性資產累計消費性負債累計定時存款金融投資借款外幣存款實業投資借款股票投資投資性房地產按揭貸款債券投資其它投資性負債基金投資投資性負債累計投資性房地產住房按揭貸款保單現金價值汽車按揭貸款其它投資性資產其它自用性負債投資性資產累計自用性負債累計自用房產負債總計自用汽車

其它自用性資產凈值自用性資產累計

資產總計負債和凈值總計基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第73頁家庭資產負債表編制基礎資產編制資料基礎現金：月底盤點余額存款：月底存單余額股票：股票數量×月底股價基金：單位數×月底凈值債券：市價或面額保單：現金價值房地產：買價/最近估價汽車：二手車行情應收款：債權憑證預付款：訂金支付收據負債編制資料基礎信用卡欠款：簽單對賬單車貸：賬單月底本金余額房貸：賬單月底本金余額小額負債：月底本金余額私人借款：借據預收款：訂金收據基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第74頁家庭資產負債表編制注意事項資產負債表是一個時點存量統計，要確定是以月底、季底或年底資料編制。第一次做資產負債表時，要清點家庭資產并評定價值，成本與市價分別統計，并計算賬面損益。以市價計量資產及凈值可反應個人真實財富。汽車等自用資產可提折舊以反應其市場價值隨使用而降低。債權預計無法回收部分應提呆賬，以反應其市場價值降低。基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第75頁家庭資產負債表結構分析投資性資產自用性資產自用性負債消費性負債流動性凈值自用性凈值流動資產為備用金投資資產追求收益自用資產只追求效用應提升投資資產比重

消費性負債盡可能防止投資性負債贏利還清自用性負債須考慮負擔能力投資性負債投資性凈值按市值計價凈值變動=儲蓄+投資資產賬面價值變動+自用資產賬面價值變動流動性資產基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第76頁普通人一生資產負債曲線圖投資資產退休自用資產房貸余額年紀金額基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第77頁2.家庭收支儲蓄表編制與分析家庭收支儲蓄表編制家庭收支儲蓄表分析增加家庭儲蓄著力點與方向基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第78頁家庭收支儲蓄表工作收入理財收入理財支出生活支出工作儲蓄理財儲蓄工作收入是源頭活水退休后只有理財收入在工作期間應逐年提升理財收入比重生活支出應預算控制貸款償還及保費繳清應在退休前完成退休后只有生活支出理財支出主要包含利息支出和保障型保險保費支出基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第79頁普通人一生收支曲線圖工作收入生活支出理財收入理財支出退休自由度1金額年紀基于宏觀經濟環境的家庭理財基礎和投資規劃第80頁儲蓄分析儲蓄固定用途儲蓄長久目標定額儲蓄可自由使用資金開源節流自由儲蓄本金提前還款本金定時還