1、第1章 投資銀行導論思考與練習單項選擇題D 證券法第121條規定設立 HYPERLINK /s?wd=%E7%BB%BC%E5%90%88%E7%B1%BB%E8%AF%81%E5%88%B8%E5%85%AC%E5%8F%B8&tn=44039180_cpr&fenlei=mv6quAkxTZn0IZRqIHckPjm4nH00T1d9ry79Pv7WP1-PAf3uWFW0ZwV5Hcvrjm3rH6sPfKWUMw85HfYnjn4nH6sgvPsT6KdThsqpZwYTjCEQLGCpyw9Uz4Bmy-bIi4WUvYETgN-TLwGUv3En1fYPjn3n1fs t /que

2、stion/_blank 綜合類證券公司，注冊資本最低限額為 HYPERLINK /s?wd=%E4%BA%BA%E6%B0%91%E5%B8%81&tn=44039180_cpr&fenlei=mv6quAkxTZn0IZRqIHckPjm4nH00T1d9ry79Pv7WP1-PAf3uWFW0ZwV5Hcvrjm3rH6sPfKWUMw85HfYnjn4nH6sgvPsT6KdThsqpZwYTjCEQLGCpyw9Uz4Bmy-bIi4WUvYETgN-TLwGUv3En1fYPjn3n1fs t /question/_blank 人民幣5億元， HYPERLINK /s?wd=%E7

3、%BB%8F%E7%BA%AA%E7%B1%BB%E8%AF%81%E5%88%B8%E5%85%AC%E5%8F%B8&tn=44039180_cpr&fenlei=mv6quAkxTZn0IZRqIHckPjm4nH00T1d9ry79Pv7WP1-PAf3uWFW0ZwV5Hcvrjm3rH6sPfKWUMw85HfYnjn4nH6sgvPsT6KdThsqpZwYTjCEQLGCpyw9Uz4Bmy-bIi4WUvYETgN-TLwGUv3En1fYPjn3n1fs t /question/_blank 經紀類證券公司注冊資本最低限額為 HYPERLINK /s?wd=%E4%BA%B

4、A%E6%B0%91%E5%B8%81&tn=44039180_cpr&fenlei=mv6quAkxTZn0IZRqIHckPjm4nH00T1d9ry79Pv7WP1-PAf3uWFW0ZwV5Hcvrjm3rH6sPfKWUMw85HfYnjn4nH6sgvPsT6KdThsqpZwYTjCEQLGCpyw9Uz4Bmy-bIi4WUvYETgN-TLwGUv3En1fYPjn3n1fs t /question/_blank 人民幣5 000萬元。C 商人銀行作為專業性投資銀行，與英國的“商人銀行”概念不同，它是指專門從事兼并、收購業務與某些籌資活動的投資銀行。A HYPERLINK /

5、item/%E8%AF%81%E5%88%B8%E6%89%BF%E9%94%80 t /item/%E6%8A%95%E8%B5%84%E9%93%B6%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E5%8A%A1/_blank 證券承銷是投資銀行最本源、最基礎的業務活動。 HYPERLINK /item/%E6%8A%95%E8%B5%84%E9%93%B6%E8%A1%8C t /item/%E6%8A%95%E8%B5%84%E9%93%B6%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E5%8A%A1/_blank 投資銀行承銷的職權范圍很廣，包括本國中央政府、地方政府、政府機構發行的債券、企業發行

6、的股票和 HYPERLINK /item/%E5%80%BA%E5%88%B8 t /item/%E6%8A%95%E8%B5%84%E9%93%B6%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E5%8A%A1/_blank 債券、外國政府和公司在本國和世界發行的證券、 HYPERLINK /item/%E5%9B%BD%E9%99%85%E9%87%91%E8%9E%8D%E6%9C%BA%E6%9E%84 t /item/%E6%8A%95%E8%B5%84%E9%93%B6%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E5%8A%A1/_blank 國際金融機構發行的證券等。投資銀行在承銷過程中一般要

7、按照承銷金額及風險大小來權衡是否要組成承銷 HYPERLINK /item/%E8%BE%9B%E8%BF%AA%E5%8A%A0 t /item/%E6%8A%95%E8%B5%84%E9%93%B6%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E5%8A%A1/_blank 辛迪加和選擇承銷方式。多項選擇題BCD 投資銀行在二級市場中扮演著經紀商、做市商和自營商三重角色。作為做市商，在 HYPERLINK /s?wd=%E8%AF%81%E5%88%B8%E6%89%BF%E9%94%80&tn=44039180_cpr&fenlei=mv6quAkxTZn0IZRqIHckPjm4nH00T1d

8、BrAmdPvcdnW-hnhwWuH030ZwV5Hcvrjm3rH6sPfKWUMw85HfYnjn4nH6sgvPsT6KdThsqpZwYTjCEQLGCpyw9Uz4Bmy-bIi4WUvYETgN-TLwGUv3ErjTznjTsPW0znjbvrjbYPjbz t /question/_blank 證券承銷結束之后，投資銀行有義務為該證券創造一個流動性較強的二級市場，并維持市場價格的穩定。作為經紀商，投資銀行代表買方或賣方，按照客戶提出的價格代理進行交易。作為交易商，投資銀行有自營買賣證券的需要，這是因為投資銀行接受客戶的委托，管理著大量的資產，必須要保證這些資產的保值與增值。A

9、BC 現代投資銀行的組織形式有合伙制、現代公司制、混合公司制。ABC 簡答題略案例分析創新PPP金融業務 券商探索投行轉型新模式8萬多億的PPP項目總投資已進入信息平臺，近期還將有新的第三批項目公布。政府與社會資本合作（PPP）的模式成為我國基建投融資改革的重要方向。PPP的應運而生帶來了巨大的市場，也為券商投行轉型提供了新的機會。截至2016年2月29日，全國各地共有7 110個項目納入綜合信息平臺，項目總投資約8.3萬億元。各地新建的項目總額達到7.57萬億元（約占總投資額的91），存量項目約0.73萬億元（約占總投資額的9%）。 HYPERLINK /app/hq/stock/sh601

10、788/ o 光大證券 601788 t /a/20160616/_blank 光大證券副董事長、 HYPERLINK /series/2120/ t /a/20160616/_blank 總裁薛峰表示，不斷增長的項目需求以及PPP和新型結構化融資的創新投融資模式，為光大證券這類新型投行帶來全新的挑戰和巨大的市場契機。PPP是指政府與私營部門合作方簽訂合同，在一特定時期內設計、建設、融資、運營和維護某一基礎設施資產。通常情況下，政府在合同期內持有資產所有權，出讓特許經營權。業內人士表示，如僅從一項新的融資手段來看待PPP，目前存在的各類債務工具已經可以在短期內滿足需求，PPP在融資方面甚至還不

11、如這些工具能立竿見影。但是如果從解決政府部門債務風險、推動投融資體制改革、轉變政府職能等長期改革目標看，PPP則具備獨特的優勢。社會資本在項目設計、建設、運營、維護的各個階段都離不開 HYPERLINK /news/finance/ t /a/20160616/_blank 金融機構提供融資，PPP項目的巨額融資需求給金融機構提供了新的業務機會和盈利來源,而從資金的投資使用角度看，PPP產業基金、項目融資、股權投資、項目收益債、資產證券化等直接或者間接投資工具,也給金融機構的資金配置提供了新的方向。光大證券較早把握了PPP業務發展的良好機遇，針對不同項目的情況，設計出不同的基金模式，并迅速在短

12、期內發展成為行業轉型的標桿。目前，光大證券已經形成包括以購代建供給側改革基金模式、棚改基金模式以及與中鐵合作的城市建設基金模式在內的三種具有代表性的PPP業務合作模式。在PPP的業務模式下，可以期待更為良好的資源管理配置和風險對沖機制，通過去市場化布局，長期穩定收入，PPP金融的業務模式可以平滑資本市場波動帶來的收入波動：在二級市場悲觀時，固定收益產品需求旺盛，帶來穩定、長期的現金流，可以確保券商不受市場中短期波動的沖擊，同時也是開展股權投資和并購基金的好時機；在二級市場震蕩時，資產、財富管理（量化對沖母基金）收益表現突出；在二級市場攀升時，類投行業務（IPO、定向增發基金等）、股權投資、并購

13、基金等業務可通過退出實現可觀的超額收益。另外，基于PPP模式全生命周期管理、物有所值、風險共擔、激勵相容的鮮明特征，一方面通過PPP的項目合作增強區域影響力，增加客戶粘性，從而拉動大投行相關業務的擴展，如債券發行、并購、資產證券化等；另一方面，可以加強實體經濟和資本市場的聯動，提升對客戶綜合服務的能力，豐富業務板塊內容和金融服務維度，增強客戶滿意度。資料來源：佚名.創新PPP金融業務 券商探索投行轉型新模式EB/OL.(2016-06-16)./a/20160616/14492449_0.shtml.問題：對該案例你有什么樣的思考？分析提示：加快發展PPP金融將會成為證券公司創新業務模式的一大

14、亮點，同時PPP金融對于證券公司行業轉型有著重要的戰略引導作用。券商通過PPP優化公司資源配置，回歸投資銀行的本源，運用金融工程的 HYPERLINK /brand/20224/ t /a/20160616/_blank 理念，從融資方案的選擇、融資渠道的拓展、融資市場的構建，到交易主體的尋找、交易工具的運用、交易原則的達成，做好風險管理，實現項目端和資金端的有效匹配。此外，PPP所涉項目往往政策契合度高、社會經濟影響力大、投資安全性好，能有效實現中央金融企業履行社會責任和獲得安全收益的雙贏局面。第2章 證券發行與承銷業務思考與練習單項選擇題DDA判斷題 以收益率為標的的美國式招標是指以募滿發

15、行額為止的中標商各個價位上的投標收益率作為中標商各自最終中標收益率，每個中標商的收益率是不同的債券發行方式。 所謂上網定價發行是指 HYPERLINK /item/%E4%B8%BB%E6%89%BF%E9%94%80%E5%95%86 t /item/%E4%B8%8A%E7%BD%91%E5%AE%9A%E4%BB%B7/_blank 主承銷商利用 HYPERLINK /item/%E8%AF%81%E5%88%B8%E4%BA%A4%E6%98%93%E6%89%80 t /item/%E4%B8%8A%E7%BD%91%E5%AE%9A%E4%BB%B7/_blank 證券交易所的交易

16、系統，由主承銷商作為唯一賣方，投資人在指定的時間內，按現行委 HYPERLINK /item/%E5%A7%94%E6%89%98%E4%B9%B0%E5%8D%96%E8%82%A1%E7%A5%A8 t /item/%E4%B8%8A%E7%BD%91%E5%AE%9A%E4%BB%B7/_blank 委托買賣股票方式進行股票申購的發行方式。3.簡答題略【案例分析】2008年，招商銀行共斥資363億港元完成收購香港永隆銀行。 2002年，招行在香港成立分行之后，香港一直被其視為拓展國際化業務的“橋頭堡”。 截至2007年底，香港分行資產總額已經達到港幣187億元。招行希望繼續發揮其零售銀行

17、業務的優勢，為往來于香港和內地的個人客戶提供“兩地一卡通”產品。但是長期以來，在港網點不足一直是招行在港進一步發展業務的“瓶頸”，因此收購一家香港本地銀行，對其拓展在港零售業務很有必要。 永隆銀行成立于1933年，是最悠久的香港本地銀行之一，在香港擁有35家分支機構。截至2008年被收購前，香港永隆銀行位列香港第四大本地獨立銀行，香港銀行的混業經營資源，對內地銀行很有吸引力。永隆銀行旗下的附屬公司涉及信托、保險、證券、期貨等多個行業。 2008年10月27日，招商銀行共收購永隆銀行2.27億股股份，約占永隆銀行全部已發行股份的97.82%，對于剩余2.18%永隆銀行股仹，將依照香港公司條例和收

18、購守則的規定進行強制性收購。最終，招商銀行共斥資363億港元完成收購永隆銀行。收購完成后，招商銀行的高管團隊全面進駐永隆銀行。 2012年永隆集團財富管理業務實現收益港幣 4 898 萬元，較 2011年增長 29.28%。永隆銀行于2012年正式推出“永隆私人財富管理服務”，成立永隆銀行私人財富管理中心，2012年推出了投資移民專屬“資產配置參考組合”、首次私人配售債券服務、網上首次公開發行基金認購服務、實金買賣服務、債券及基金抵押貸款服務等。2012年末，在大力推動商戶收單業務下，加上香港消費市場持續增長，商戶收單款項較2011年增長13.77%，達港幣41.11億元。 資料來源：佚名.我

19、國商業銀行海外并購案例EB/OL.2017-07-20./view/4d9e924402768e9951e738ce.html.問題：對該案例你有什么樣的思考？分析提示： 招商銀行收購永隆和以往不同，這是在次貸危機的時候，以高價收購有爭議的金融機構。雖然收購價格較高，短期無法體現收益，但是招行通過收購在短時間內在香港獲得一個綜合化經營平臺，拓展了國際業務空間，經過5年的整合，永隆銀行的投資回報已經逐漸顯現。第3章 證券交易業務思考與練習1. 單項選擇題A 期貨交易，是期貨合約買賣交換的活動或行為。期權交易是一種權利的交易，期權也是一種合同，合同中的條款是已經規范化的。信用交易又稱“保證金交易”

20、（Margin Trading）和墊頭交易，是指證券交易的當事人在買賣證券時，只向證券公司交付一定的保證金，或者只向證券公司交付一定的證券，而由證券公司提供融資或者融券進行交易。D 信用交易又稱“保證金交易”（Margin Trading）和墊頭交易，是指證券交易的當事人在買賣證券時，只向證券公司交付一定的保證金，或者只向證券公司交付一定的證券，而由證券公司提供融資或者融券進行交易。A 上市證券又稱“ HYPERLINK /item/%E6%8C%82%E7%89%8C%E8%AF%81%E5%88%B8 t /item/_blank 掛牌證券”，指經證券主管機關批準，并向 HYPERLINK

21、 /item/%E8%AF%81%E5%88%B8%E4%BA%A4%E6%98%93%E6%89%80 t /item/_blank 證券交易所注冊登記，獲得資格在交易所內進行公開買賣的 HYPERLINK /item/%E6%9C%89%E4%BB%B7%E8%AF%81%E5%88%B8 t /item/_blank 有價證券。2.多項選擇題ABCD 證券經紀業務的特點是：業務對象的廣泛性、證券經紀商的中介性、客戶指令的權威性，和客戶資料的保密性。所以以上答案均正確。ABCD 按委托形式劃分,委托可分為書面委托、電話委托、電報委托、傳真委托、信函委托和自助委托。以上答案均正確。BD 證券

22、清算主要有兩種方式:凈額清算和逐筆清算。3.簡答題（1）提示：投機是指自營商期望能夠通過預測證券價格的變動方向而獲取價差收益。套利是指通過價格差異獲得收益。（2）提示：做市商是指在證券市場上,運用自己的賬戶從事證券買賣,通過不斷地買賣報價,并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求,以其自有資金和證券與投資者進行證券交易,維持證券價格的穩定性和市場的流動性,并從買賣報價的差額中獲取利潤的金融服務機構。（3）提示：做市商制度的功能：做市、造市、監市。做市商制度的特點：提高流動性，增強市場吸引力；有效穩定市場，促進市場平衡運行；具有價格發現的功能；校正買賣指令不均衡現象；抑制價格操縱。（4）提示：大部分

23、經紀業務是通過證券交易所來完成的。證券交易所的場內交易程序大體上包括開戶、委托、成交、清算、交割、過戶和結賬等階段?！景咐治觥磕惩顿Y者封漲停導致股價漲停收盤異常交易案開盤至13時50分，某股票價格保持上漲；隨后加快上漲至接近漲停。14時56分53秒至58分26秒，某投資者以14.66元的漲幅限制價格申報買入該股，共申報2筆合計200萬股，占期間以漲幅限制價格申報買入該股總量的75.7%，導致該股當日收于漲停。當天該投資者買入成交45.83萬股。次日，該投資者將持有的該股全部賣出。該案是部分活躍短線大戶利用資金優勢影響證券價格、謀取不當利益的典型案例。問題：對該案例你有什么樣的思考？分析提示：

24、該案中，投資者先行大量買入股票，尾市再以漲幅限制價格大額申報買入，目的在于使股票收盤價格維持在漲幅限制的高位，一方面鎖定當日持倉收益，另一方面意圖誤導其他投資者決策，影響次日開盤價格，以便高價賣出獲利。深交所對頻繁發生此類行為的投資者及時采取監管措施，情節嚴重的將上報證監會查處。第4章 兼并與收購業務思考與練習單項選擇題（1）A 兼并,是指兩個或兩個以上的公司通過法定方式重組,重組后只有一個公司繼續保留其合法地位。（2）D 混合并購又稱多角化并購,是指并購公司在幾個主要的不相關產業內進行并購,逐漸形成幾個核心,以擴大其生產規模的并購方式。（3）A “毒丸”是指公司為避免敵意收購對股東利益的損害

25、,而給予公司股東或債務人的特權,這種特權只有在敵意收購發生時才生效。主要有以下幾種方法:優先股購股權計劃；管理層補償計劃,也稱“金銀錫降落傘”計劃；兌換毒債。所以，BCD三項均為毒丸”計劃的方法，選擇A項。2.多項選擇題（1）ABC 并購的動因按照目的指向,大致可以分為：經濟動因、管理動因和戰略動因。（2）ABCD 并購發生后的反并購手段有出售“皇冠上的明珠”，在公司內經營最好的企業或某項資產常被喻為“皇冠上的明珠”；推行“焦土政策”，這是指目標公司以自殘為代價驅退敵意并購者的措施；資本結構重組，指通過改變資本結構,提高債務和降低股權比重來實現反并購；公司分拆。所以以上選項均正確。（3）AB

26、對并購企業并購能力的分析,主要有兩方面:資金運籌能力和經營管理能力。（4）ABCD 企業并購后的整合是指當并購企業獲得目標企業的資產所有權、股權或經營控制權之后,進行資產、人員等企業要素的整體系統性安排,從而使并購后的企業按照一定的并購目標、方針和戰略組織運營。主要包括：資產整合、管理整合、組織整合、人力資源整合和文化整合。（5）ABCD 企業評估的方法很多,常見的有以下幾種: 貼現法，市盈率法，資產基準法和市場比較法。所以以上均正確。（6）ABCD 非現金支付方式。一般包括以下幾種方式: 一是以股票換股票；二是以債權換股權；三是定向發行可轉換債券；四是定向發行認股權證。所以，以上均正確。3.

27、簡答題（1）提示：兼并,是指兩個或兩個以上的公司通過法定方式重組,重組后只有一個公司繼續保留其合法地位。收購,是指一家公司在證券市場上用現金、債券或股票購買另一家公司的股票或資產,以獲得對該公司的控制權,被收購的公司法人地位并不消失。（2）提示：企業作為一個資本組織,必然謀求資本的最大增值,企業并購產生的動力主要源于追求資本的最大增值及競爭壓力。并購的動因按照目的指向,大致可以分為:經濟動因、管理動因和戰略動因。（3）提示：作為目標企業,面臨并購時,可能同意也可能反對。如果目標企業反對被并購,就會采取相應的反并購策略。策略有：構造合理的股權結構,限制襲擊者所能得到的股份；修訂合理的公司章程,限

28、制襲擊者所擁有股份的表決權；設置“毒丸”計劃,增大襲擊者的并購成本。（4）提示：并購支付方式可以分為現金支付方式和非現金支付方式?！景咐治觥看笾腔鄄①徬尕斪C券遭遇證監會處罰2015年2月，大智慧公告稱，公司及全資子公司上海大智慧財匯數據科技有限公司擬通過發行股份及支付現金方式，以總計85億元的價格收購湘財證券股份有限公司(下稱“湘財證券”)100%股份。然而，因信息披露涉嫌違反證券法律規定，證監會于2015年5月4日決定對大智慧進行立案調查。經調查，證監會于2015年11月向大智慧下發行政處罰及市場禁入事先告知書，確認大智慧在2013年存在涉嫌提前確認有承諾政策的收入8 744.69萬元，以

29、“打新”等為名營銷虛增銷售收入287.25萬元，利用框架協議虛增收入93.34萬元等違法事實。據此，證監會對大智慧公司責令改正，給予警告，并處以60萬元罰款，時任高管給予警告并處相應罰款及采取證券市場禁入措施。此外，根據2016年1月31日大智慧披露的2015年年度業績預告顯示，大智慧預計在2015年虧損4.5億至5億元。而根據證監會的要求，持有證券公司5%以上股權的股東凈資產應當不低于人民幣2億元，最近兩個會計年度連續盈利，且信譽良好，最近三年無重大違法違規記錄。因此，大智慧已不具備并購湘財證券的條件。2016年3月8日，大智慧發布公告稱，因資產重組障礙基本無法消除等因素，決定終止對湘財證券

30、的并購計劃。問題：對該案例你有什么樣的思考？分析提示：在并購中即便占主導優勢的上市公司，也必須先做到嚴格遵守并購重組的規范，不能為實施短期并購而違反證監會的并購重組規定，其中既包括上市公司的自身行為規范，也包括上市公司的董事、監事和高級管理人員的行為必須符合相應規范。第5章 風險投資業務思考與練習1.單項選擇題（1）A（2）C（3）D 多項選擇題（1）ABCD（2）ABCD（3）ABCD3.簡答題略【案例分析】風險投資經典案例聯邦快遞進入20世紀60年代以后，美國經濟越來越依賴服務業和高技術產業，那種從原料基地通過鐵路、公路甚至運河把原料運至大工廠，再由工廠制成體積龐大的工業產品的時代正在悄然

31、消失。這一新的產業布局帶來了一個新的問題，那就是如何迅速、安全、可靠地傳遞各種信息和貨物，特別是某些事件性很強的高技術產品。被譽為“隔夜快遞業之父”的美國著名企業家弗雷德史密斯預見到一種隔夜傳遞服務將是十分重要的。1971年6月28日，“聯邦快遞”公司正式成立。1972年到1973年初，弗雷德史密斯投資75 000美元組成了由專家、飛行員、技師、廣告代理商等組成的高級顧問小組深入地進行市場調查。弗雷德史密斯根據再次調查的市場情況重新制訂了營業計劃。新的營業計劃所需資金投入量很大，史密斯毅然決定把自己全部家產850萬美元孤注一擲地投入聯邦快遞公司，然后，他竭盡全力對華爾街那些大銀行家、大投資商進

32、行游說。很快，他籌集到了9 600萬美元，創下了美國企業界有史以來單項投入資本的最高記錄。在獲得風險投資之后，史密斯做再次購買了33架達索爾特鷹飛機。1973年4月，聯邦快遞公司正式開始營業。聯邦快遞公司在開始營業的26個月里，聯邦快遞公司虧損2 930萬美元，欠債主4 900萬美元，聯邦快遞處在隨時都可能破產的險境。為了改善經營情況，史密斯竭盡全力爭取客戶，開拓市場，也可能真的“天道酬勤”，在困境中拼搏的聯邦快遞公司遇到了意外的好運氣。首先，市政府解除了對航空運輸業的限制，極大地增加了貨運行業的運輸量。1975年，公司的經營狀況開始好轉，7月份全公司創利5.5萬美元,當年的營業收入達到了75

33、00萬美元。到1979年，聯邦快遞公司年度營業收入為2.595億美元，獲純利2 140萬美元。1983年，公司的年度營業收入達到10億美元，成為美國歷史上第一家創辦不足10年，不靠收購或合并而超過10億美元營業額的公司。到了20世紀80年代末期，聯邦快遞公司的年度營業收入超過35億美元，純利潤1.76億美元。聯邦快遞各項業績指標都躍居全世界航空貨運公司的首位，成為全球隔夜快遞業的龍頭企業。聯邦快遞公司的成功與發展強烈地吸引了華爾街股市上的投資者。在短短4個月的時間里，聯邦快遞公司的股票在股市上的交易價格由當初每股24美元的承銷價一躍到每股47美元，上漲了近100%。短短數年間，聯邦快遞公司的股

34、票價格竟然上漲到每股250美元。到了1988年，聯邦快遞公司向世界90個國家和地區提供隔夜快遞服務。1989年，聯邦快遞公司收購其最大的競爭對手飛虎國際公司，為大大改善聯邦快遞公司海外營業狀況提供了重要條件。1990年，聯邦快遞公司因服務完善獲得了極負盛名的“馬爾科姆鮑得里奇獎”，聯邦快遞公司是美國歷史上第一個獲得這項大獎的服務性企業。在美國企業歷史上，聯邦快遞公司是最大的由風險資本創辦的企業之一，這使該公司的成功成為一種創業奇跡。資料來源：佚名.風險投資經典案例聯邦快遞EB/OL.2017-07-20./view/1c16532fb4daa58da0114a30.html.問題：聯邦快遞能夠

35、成功融到資金的原因是什么？案例分析：史密斯的成功之處在于他用于利用理性分析與堅強的毅力，來降低創業風險。他委托研究機構替他驗證轉運中心營運模式的可行性，并且用這些事實數據以及他個人極大的熱情，說服投資者提供資金，最后籌措到5 200萬美元的創業資金。剛開始創業的第一個月，就產生440萬美元的虧損，但這絲毫不影響史密斯對于創業愿景的信心。他還將自己家族企業的股票都全部抵押借貸，這種堅持信念，應該是轉運中心營運模式得以獲得實現的最關鍵因素。因為史密斯的堅持以及轉運中心模式改變航空貨運也的營運方式，隨后導致美國政府配合業界需求，修訂航空法規，解除對于空運業的限制。這充分說明再好的創業構想，如果沒有經

36、過創業街的實踐，也是無用的，顯然，創業家對于經營模式創新以及產業環境創新是具有重大貢獻的。第6章 資產管理業務思考與練習1.單項選擇題（1）B（2）A（3）A多項選擇題（1）ABCD（2）ABCD3.簡答題略【案例分析】被悄悄挪用的基金財產2015年3月，某證券公司作為托管公司(以下簡稱“證券公司”)與某投資公司(以下簡稱“投資公司”)簽署“XX對沖基金”托管協議，并向其提供多份蓋有公章的空白基金合同文本，以便在募集資金過程中使用。該“對沖基金”的投資者多為投資公司高管及員工的親友或熟人。同年6月，2名投資者前往證券公司查詢基金凈值，卻被公司負責人告知，合同中約定的托管賬戶未收到客戶認購款。雙

37、方公司經交涉后發現，原來投資公司采用偷梁換柱的手法，將基金合同文本中原募資托管賬戶頁替換為投資公司自有銀行賬戶頁。顯然，投資者在簽署合同過程中，未發現異常，并向被篡改后的募資賬戶打款。證券公司隨即向公安機關報案并向當地證券監管部門反映該情況。經核查，證實投資公司確將合同托管賬戶篡改為自由銀行賬戶，并違規將客戶投資款580萬元劃轉至公司高管及關聯自然人銀行賬戶挪作他用。據總經理配偶D某(負責管理公司銀行賬戶和公章)交代，被挪用的資金用于民間借貸。在持續的監管高壓下，投資公司最終將580萬元的投資款全部退還給投資者，并向證券公司歸還全部基金合同文本，該事件潛在的風險隱患被消除。私募投資基金監督管理

38、暫行辦法(以下簡稱私募辦法)第二十三條規定，私募基金管理人、私募基金托管人、私募基金銷售機構及其他私募服務機構及其從業人員從事私募基金業務，不得侵占、挪用基金財產。據此，當地證監局對投資公司篡改募資托管賬戶、挪用客戶投資款的行為進行了處理。資料來源：佚名.私募基金相關警示案例EB/OL.2017-07-25. HYPERLINK /pub/jiangsu/xxfw/tzzsyd/201607/t20160729_301459.htm /pub/jiangsu/xxfw/tzzsyd/201607/t20160729_301459.htm.問題：從該案例中能得到什么結論？案例分析：本案是私募基金

39、領域違規挪用基金財產的典型案例，具有以下特點：1.借助“基金財產由證券公司托管”，騙取投資者信任。實踐中，部分私募基金管理人與證券公司或銀行等機構簽署托管協議，將募集的基金財產存入專門的托管賬戶，由托管方負責保管基金財產，辦理基金清算、核算，對基金財產的使用情況進行監督?；鹭敭a交由第三方機構托管是保障基金財產獨立和安全的重要手段，一定程度上增加投資者對基金管理人的信任。投資公司恰恰利用了這一點，借與國內知名證券公司進行托管合作之機，獲得了蓋有證券公司公章的空白基金合同文本，但實際上并未按約定將資產交托管方保管，只是以托管的說法騙取投資者信任。2.借助“對沖基金”概念，迷惑、吸引投資者。對沖基

40、金主要是指采用對沖交易策略的基金，具有投資標的廣泛，投資操作靈活，投資資產流動性好，投資者門檻要求高等特點。我國對沖基金發展起步較晚，對廣大投資者而言，“對沖基金”仍是陌生而神秘的概念。投資公司利用國內投資者對對沖基金缺乏了解，使用看起來“高大上”的“對沖基金”概念“包裝”產品，以此迷惑、吸引投資者。3.利用私募基金合同簽訂中的漏洞，挪用基金財產。由于投資人、私募基金管理人和托管方往往不在一地，三方簽訂基金合同的通常做法為：托管方先行將蓋有自己公章的空白基金合同文本交付私募基金管理人，待募資實現，投資人和私募基金管理人簽章后再返還一份給托管方。三方當事人在合同簽訂上存在時間和空間上的脫節，即三

41、方沒有同時在場簽訂，投資人和托管方不見面。同時，按照合同約定，在私募機構完成募資后，返還三方合同給托管方，托管方的托管責任才生效。由于募資全部完成需要一定周期，在此期間，是否簽訂合同并實現募資，募資多少，托管方并不知情。此案中，投資公司正是充分利用了這種慣常做法的漏洞、托管方的信息不對稱以及從托管協議簽訂到募資成功的時間差，擅自篡改合同內容，與不知情的投資者簽署了所謂的“三方協議”，并大膽挪用基金資產。4.利用熟人關系麻痹投資者。本案中涉及的投資者多為投資公司高管及員工的親友或熟人?；谟H朋好友之間的信任，投資者在簽署合同時，一般不會仔細查看格式化的基金合同，自然難以發現合同的異常。第7章 財

42、務顧問與投資咨詢業務思考與練習1.單項選擇題(1)A (2) B2.多項選擇題(1)AB (2)ABCD （3）AC3.簡答題略【案例分析】大數金融完成8億C輪融資 華興資本任獨家財務顧問2017年7月7日，國內領先的金融科技公司大數金融宣布完成8億元人民幣C輪融資。此次融資由PAG(太盟投資集團)、春華資本聯合領投，紅杉資本全比例跟進，光大控股跟投，華興資本擔任獨家財務顧問。華興資本金融科技負責人張瑜認為：“作為行業領先者，大數金融在風控理念、產品、技術、團隊、資金端和資產端等方面建立了壁壘和獨一無二的競爭優勢，通過數據化方法和高效的信貸工廠模式，為小微企業解決融資難這一世界性難題。我們相信

43、在柳總及其管理團隊的帶領下，公司將持續優化風控技術，用規模和效率為市場和客戶帶來更好的服務，打造金融科技平臺，獲得更大的成功?！苯刂廉斍?，大數金融通過技術服務輸出、協助商業銀行發放的小微貸款余額超過100億元，開業以來核銷前的累計不良率為2.3%,核銷后的實際不良率僅為0.6%。資料來源：佚名.大數金融完成8億C輪融資 華興資本任獨家財務顧問.EB/OL.(2017-07-07). /fortune/2017/07-07/8271813.shtml.問題：企業融資顧問的服務內容是什么？ 分析提示：1.按創業投資運作的慣例，幫助風險企業完善商業計劃書。2.完善或調整風險企業的商業模式和策略規劃，

44、使其更有操作性和現實性，符合創業投資公司的投資決策的準則。3.分析或發現風險企業的價值，提出一個最大可能的現實估價，有充分的根據來提出風險企業的盈利預測、資金需求和使用計劃，以及融資額所占風險企業的股份比例。4.向多家創業投資公司推薦風險企業和遞交商業計劃書，安排風險投資公司考察風險企業狀況，代表風險企業的利益協調這一考察及其談判過程。第8章 資產證券化業務思考與練習1.單項選擇題(1)A (2)C (3)C2.多項選擇題(1)CD (2)AC (3)AB （4）ABC (5)ABCD3.簡答題略【案例分析】寶武集團啟動資產證券化 八一鋼鐵獲注43億鋼鐵資產鋼鐵巨無霸寶武集團啟動第一次資產證券

45、化。八一鋼鐵2017年9月14日發布資產重組預案，公司擬以票據資產置換和補足差額現金的方式，獲得預估值43.45億元資產的注入。根據預案，八一鋼鐵將其所持有的、由控股股東八鋼公司開具的25.1億元商業承兌匯票，與八鋼公司下屬的標的資產等值部分進行置換。此次注入的資產包括煉鐵系統、能源系統、廠內物流、制造管理部和采購中心的資產、經營性負債與業務。以今年6月30日為審計評估基準日，置入資產預估值為43.45億元，預估增值率0.25%。其中與置出資產所差的18.35億元，將由八一鋼鐵現金支付給八鋼公司。最終交易價格將以寶武集團核準或備案的評估結果為準。資料來源：佚名.寶武集團啟動資產證券化 八一鋼鐵

46、獲注43億鋼鐵資產EB/OL.(2017-09-14). HYPERLINK /c/2017-09-14/doc-ifykyfwq7216653.shtml /c/2017-09-14/doc-ifykyfwq7216653.shtml.問題：資產證券化有什么優點？分析提示：資產證券化作為一種金融工具，和其他金融工具一樣，可以用來完善資本市場的結構，改善資源的配置，提高資金的運作效率，從而促進經濟結構的優化，達到為實體經濟服務的目的。而且，和傳統的金融過程相比，資產證券化可以突破傳統市場主體的束縛，實現資產層面的金融轉化，是更精細，更多樣和更深層 的金融過程。具體到市場的參與者，我們可以從資產

47、證券化的供（發起人）和求（投資者）兩方面來分析。第9章 金融衍生品業務思考與練習1.單項選擇題(1)A (2)B (3)D 2.多項選擇題ABCDE ABCD判斷題(1) 賣空交易，也叫“空頭交易”。(2) 期權買入者最大的風險是期權費本身。(3) 4.簡答題略【案例分析】中國達成首批CDS交易信用違約互換(credit default swap,CDS)是指交易雙方達成的，約定在未來一定期限內，信用保護買方按照約定的標準和方式，向信用保護賣方支付信用保護費用，由信用保護賣方就約定的一個或多個參考實體，向信用保護買方提供信用風險保護的金融合約，是一種合約類信用風險緩釋工具。隨著近年來信用事件逐

48、步增多，市場迫切需要信用風險對沖工具。在這一背景下，2016年9月，中國銀行間市場交易商協會發布了信用違約互換業務指引等4份產品指引，標志著中國版CDS產品的正式推出。2016年10月31日，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、民生銀行、興業銀行、浙商銀行、上海銀行、中債信用增進等10家機構開展了15筆信用違約互換交易，名義本金總計3億元。交易期限一年至兩年不等。9月，中國央行在此背景下首次批準了CDS業務指引。對于這種曾在全球金融危機中引發巨大風險的金融衍生品，首批參與交易9家境內銀行和中債信用增進，在標的選擇和信息披露方面，均表現出謹慎、低調的傾向?！爸袊腃DS交易才剛起步，在初期標的選擇為超AAA的品種也是必然的，”西部證券固定收益部董事總經理李寧在電話采訪中表示。因為提供信用保險的供給側或意愿一般，CDS市場未來可能較難看到信用風險較高、評級較低的風險標的資產大量出現?！斑€有很長的路要走。除了交易商協會就上述交易總體情況的公告，10家參與機構當時均未披露包括交易對手、成交金額、期限、定價等在內的交易細節。交易商協會公告稱，15筆CDS交易的參考實體涉及石油天然氣、電力、水務、煤炭、電信、食品、航空等行業。澳新銀行駐上