1、河南開普化工股份有限公司所在行業分析報告河南開普化化工股份份有限公公司目前前的主營營產品為為氯堿及及有機中中間體，其其中燒堿堿類產品品主要有有燒堿、液液氯、鹽鹽酸等，有有機中間間體類產產品主要要有氯化化苯、對對硝基氯氯化苯、鄰鄰硝基氯氯化苯、硝硝基苯、苯苯胺等。從從產品大大類來說說，開普普化工的的產品屬屬于基礎礎化工產產品，現現階段化化工產品品的世界界形勢以以及國內內的發展展現狀將將直接決決定開普普化工產產品的市市場和未未來拓展展方向；具體來來說，氯氯堿工業業在中國國的股市市中表現現如何，將將是分析析開普化化工未來來的產品品戰略和和未來經經營戰略略的基礎礎。本文文擬就化化學工業業的世界界格局、

2、中中國的現現狀、氯氯堿工業業的發展展現狀作作一深入入的探討討，目的的為開普普化工股股份公司司能夠認認清當前前和未來來的行業業走向，使使企業的的產品、市市場以及及研發有有著明智智的定位位和發展展策略。第一部分 國內外外化學工工業的現現狀以及及未來發發展趨勢勢報告世界化工工工業的發發展趨勢勢 化化工是重重要的基基礎原材材料工業業，與國國民經濟濟各部門門及人民民生活密密切相關關，化學學工業屬屬于技術術密集、資資金密集集型工業業。其發發展水平平在一定定程度上上代表著著一國的的經濟發發展水平平。進入入90年年以來，世世界化工工業進入入了成熟熟時期，主主要化工工產品的的生產能能力已大大部分滿滿足世界界市場

3、的的需要，世世界性的的市場競競爭和技技術競爭爭越來越越激烈，經經營環境境發生了了巨大的的變化，這這促使化化工行業業進行戰戰略性調調整，發發展趨勢勢為：從相互競爭爭向彼此此聯合、強強化壟斷斷地位方方向發展展隨著世界經經濟的發發展和科科學技術術向廣度度和深度度的推進進，市場場競爭日日趨激烈烈。世界界大型化化工公司司為減少少成本和和獲得更更多的市市場利潤潤，紛紛紛由競爭爭轉向聯聯合，以以強化在在某一方方面的技技術開發發的領先先地位和和市場壟壟斷的地地位，如如：BPP和阿莫莫科合并并成為石石化行業業巨人，拜拜爾和赫赫司特的的合并成成立的DDysttar公公司成了了染料行行業中的的巨人，拜拜爾和赫赫司特

4、的的合并成成立的DDysttar公公司成了了世界農農藥界的的龍頭老老大。2、從多元元化經營營向增強強核心和和優勢產產業的方方向發展展近年來，世世界化工工企業間間并購多多是從多多元化發發展轉向向專業化化發展。通通過并購購，收縮縮了經營營范圍，放放棄了弱弱項，加加強了核核心產業業，并逐逐步退出出低附加加值，污污染嚴重重的傳統統化工領領域。3、從傳統統產業向向高新技技術產業業方向發發展由于世界化化工產業業進入成成熟期，市市場格局局基本定定型，而而且市場場份額的的大小已已不能充充分體現現其效益益的大小小。另一一方面，生生物技術術、新材材料、新新能源技技術等高高科技日日新月異異，已進進入成長長期，其其收

5、益較較好。因因此，發發達國家家化工企企業進一一步加大大了風險險投入，以以技術創創新作為為發展的的主線，開開發新技技術和新新產品。新新產品開開發的主主要方向向集中在在生物技技術、基基因工程程、蛋白白工程、生生命技術術、新型型功能性性材料、信信息產業業用化學學品、催催化技術術、新型型環保技技術等方方面。4、化工生生產布局局向原料料、市場場所在地地和綜合合成本相相對較低低的地區區轉移 世界界化工生生產布局局在不斷斷的調整整，世界界跨國公公司投資資已從以以歐美投投資為主主，逐漸漸向生產產綜合成成本較低低的地區區轉移。近近年來發發展中國國家經濟濟和市場場增長迅迅速，并并擁有原原料和市市場的優優勢，因因此

6、，已已成為投投資增長長較快的的地區。5、實現可可持續發發展戰略略可持續發展展戰略是是全球經經濟發展展的優點點，化學學工業又又是可持持續發展展戰略中中的重點點。化學學工業不不僅是能能源消耗耗大，廢廢棄物量量大的產產業部門門，也是是技術創創新快，發發展潛力力大的產產業。因因此，世世界各國國化學工工業的發發展都將將可持續續發展作作為目標標，重視視環保和和安全技技術，把把產品的的生產和和整個社社會生態態環境得得失生產產盡可能能協調和和統一。我國化學工工業的發發展現狀狀與差距距化學工業在在國民經經濟中的的地位 化化學工業業是基礎礎原材料料工業，我我國化學學工業包包括：以以石化基基礎原材材料為加加工對象象

7、的延伸伸化工、煤煤化工、鹽鹽化工、生生物化工工及精細細化工等等。化學學工業是是國民經經濟最基基礎的產產業部門門之一，與與國民經經濟各部部門及人人民生活活有著極極為密切切的關系系。有統統計資料料表明。國國外每施施用一噸噸氮、磷磷、鉀肥肥（按有有效成份份計），可可增產110噸糧糧食。我我國平均均每使用用1萬噸噸化肥大大體上可可增產糧糧食68萬噸噸糧食，化化肥對農農業增產產所起的的作用約約占400：施施用農藥藥每年可可挽回糧糧、棉損損失達2250億億公斤和和8000多萬擔擔。化學學工業也也直接推推動輕工工、機械械、紡織織、建筑筑、交通通、汽車車等相關關部門的的發展，如如：平均均每一噸噸合成纖纖維從生

8、生產樹脂脂到抽成成絲，要要各種化化工原料料和助劑劑約2.35噸噸；化工工材料要要占自行行車生產產總成本本的466；輪輪胎和新新型化工工材料是是汽車和和交通業業向高性性能、安安全化方方向發展展的重要要因素；化學剪剪彩是未未來建筑筑業的支支柱，以以塑代木木、以塑塑代鋼成成為未來來發展的的方向。據據統計，多多年來化化學工業業產值一一直以每每年7以上的的發展速速度遞增增。化學工業又又國家經經濟和國國防安全全重要保保障。化化工提供供工農業業生產的的關鍵性性原料，在在質量、數數量以及及價格上上的相對對穩定，才才能使國國民經濟濟穩定發發展，不不至于受受制于國國外的操操控和控控制；化化工肩負負著為國國防生產產

9、配套的的高技術術材料的的任務，也也是國家家常規戰戰略物資資的重要要提供者者；化工工行業在在國民經經濟生產產中占有有相當大大的比重重，是利利潤和回回報率較較高的行行業，也也是國家家出口創創匯的大大戶，在在進出口口貿易方方面有至至關重要要的影響響。我國化學工工業發展展現狀改革開放以以來，化化學工業業的發展展取得了了長足的的進步，總總體水平平的提高高超過了了歷史上上任何一一個時期期，化學學工業已已提前四四年完成成到20000年年實現國國民生產產總值翻翻兩番的的目標。目目前，我我國化學學工業已已經形成成具有相相當規模模、門類類比較齊齊全、品品種大體體配套并并基本可可以滿足足國內需需要的工工業體系系。1

10、9998年年我國縣縣以上化化工企業業從業人人數4000多萬萬人，資資產凈值值達24440億億元，全全行業實實現產值值29665億元元，增加加值7445億元元，實現現利稅1159億億元，其其中利潤潤11.5億元元，出口口創匯1141億億美元。 目目前，我我國有十十余種主主要化工工產品產產量居世世界前列列，其中中：合成成氨、化化肥、電電石、染料居世界界第一位位；硫酸酸、農藥藥、純堿堿居世界界第二位位；硫鐵鐵礦、磷磷礦、磷磷肥、燒燒堿、醋醋酸、涂涂料、輪輪胎、等等也在較較前位次次。 近年來來，化學學工業突突出抓好好產業結結構調整整，優先先發展四四大系列列產品，使使化工產產品的結構調整出出現明顯顯成效

11、。如如在氮肥肥中高效效尿素的的比例由由48上升到到54；在磷磷肥中高高濃度磷磷富肥的的比例由由15增加到到23；農藥藥生產品品種從1170種種增加到到2000種，產產量從227萬噸噸增加到到40萬萬噸左右右；在燒燒堿中離離子膜燒燒堿的比比例由111增增加到220；在輪胎胎中子午午線輪胎胎產量的的比例由由12增加到到20。 19999年主主要化學學工業主主要產品品產量 單單位：萬萬噸產品名稱1999年年能力1999年年產量合成氨4066831627化肥3807628719其中：氮肥肥2909921752 磷肥肥8541166299 鉀肥肥437338硫鐵礦116951485磷礦202627091

12、硫酸2471320492純堿7770073688燒堿6858851844甲醇3175515811醋酸945588苯酐41.825.7聚氯乙烯2076615999農藥762407染料301264涂料1967780輪胎（萬條條）1248887977感光材料（萬萬平方米米）490032451999年年純堿、燒燒堿、聚聚氯乙烯烯生產能能力、產產量對比比單位：萬噸 生產能力 產量 單位：萬噸 生產能力 產量與國際先進進水平的的差距 市市場戰略略上的差差距 經經過多年年的建設設和發展展，國內內化工產產品的供供應能力力大大提提高，主主要化工工產品已已擺脫了了供應短短缺的狀狀況。大大部分化化工產品品的供求求狀

13、況已已從過去去的賣方方市場轉轉變為買買方市場場。但是是國內很很多化工工企業特特別是國國有大中中型企業業還停留留在過去去經營方方式，沒沒有建立立起市場場化機制制，不能能隨著市市場變化化而及時時改變生生產及營營銷策略略，而且且相當多多的企業業僅局限限在區域域市場或或國內市市場，還還沒有進進入國際際大市場場。 結結構上的的矛盾十十分突出出 一一是企業業規模小小而分散散、集中中度低、難難以形成成規模效效益。目目前化工工系統內內，中小小型企業業占900，許許多裝置置達不到到經濟規規模。如如燒堿裝裝置平均均規模不不足2.5萬噸噸/年，而而美國平平均規模模為588萬噸/年，八八大燒堿堿公司的的生產能能力約占

14、占總能力力的866，集集中度很很高。國國內PVVC樹脂脂生產企企業平均均規模為為25萬萬條，而而國外平平均規模模高達33004000萬條。由由于裝置置規模小小，成本本高，競競爭力差差。 二二是產品品結構落落后。產產品結構構不合理理集中表表現在高高新技術術產品的的比例很很低，高高消耗、粗粗加工、低低附加值值產品的的比例高高，如新新品種農農藥僅占占農藥總總量200（農農藥品種種數也只只能滿足足農業需需求的665），新新品種染染料僅占占染料335（染染料品種種數只能能滿足紡紡織業需需求的550），離離子膜燒燒堿僅占占燒堿225，重重質堿占占僅占純純堿166（發發達國家家已達880以以上）子子午線輪輪

15、胎僅占占輪胎118（世世界平均均已達880），節節能低污污染涂料料僅占涂涂料155200（發達達國家已已達600以上上），精精細化工工率僅在在化工產產量355左右右（發達達國家已已達600以上上），許許多精細細化工產產品在國國內還是是空白。 三三是很多多產品原原料技術術路線落落后。目目前我國國乙烯法法PVCC樹脂的的生產能能力僅占占PVCC總量440左左右，而而高耗能能、高成成本的電電石法比比重高達達60，電石石乙炔法法醋酸乙乙烯約占占總能力力的500，氯氯丁橡膠膠全部采采用電石石乙炔路路線，而而上述產產品在國國外已基基本被石石油化工工路線取取代。在在國際上上早已被被淘汰的的磺化法法苯酚、萘萘

16、法笨酐酐、酒精精法醋酸酸、發酵酵法丙酮酮、丁醇醇等在我我國化工工中仍占占相當比比例。 四四是各地地區化工工產品結結構趨同同。我國國各地區區發展水水平存在在較大差差異，但但在化工工生產布布局上都都力求大大而全、小小而全，產產品結構構趨同，不不能按比比較優勢勢，合理理分工和和專業化化協作。由于上述因因素，使使得我國國化工企企業存在在著生產產成本高高、企業業效益差差、競爭爭能力低低，在激激烈的市市場競爭爭中，許許多企業業難以為為繼。 生產裝裝備落后后 我我國化工工裝備技技術更新新緩慢，大大多處于于國際七七十年代代水平，660以以上的生生產設備備處于國國內一般般以下水水平，這這導致了了生產中中能耗、物

17、物耗高。如如我國燒燒堿與發發達國家家相比噸噸堿電耗耗高2550度以以上，蒸蒸汽消耗耗高近22倍，綜綜合能耗耗高0.5-00.7噸噸標煤；我國純純堿生產產中，大大型純堿堿廠的鹽鹽耗與國國外接近近，但氨氨耗和能能耗差距距較大，其其中氨堿堿法的氨氨耗大約約比國外外先進水水平高22倍左右右，綜合合能耗平平均比先先進水平平高500左右右。 科研基基礎薄弱弱，科研研體制亟亟待轉軌軌 我我國化工工科研和和國際化化工科技技進展相相比差距距較大，主主要表現現在：缺缺乏創制制機制以以及引進進技術消消化能力力低，如如主要精精細化工工產品靠靠仿制國國外產品品而發展展，化肥肥、燒堿堿、環氧氧丙烷、子子午線輪輪胎等成成套

18、引進進十幾套套甚至幾幾十套，但但全套國國產化的的不多。 環保問問題成為為發展中中的重要要制約因因素 化化工生產產歷來是是工業污污染大戶戶。化工工環保治治理雖然然做了很很多工作作，但遠遠未達到到預期目目標。染染料行業業廢水治治理率不不到500，其其中治理理合格率率不到660。此此外發達達國際正正在不斷斷地將其其污染嚴嚴重的產產品轉向向發展中中國家，也也會進一一步加重重我國的的環保負負擔。預計今后化化學工業業發展方方向和重重點根據世界化化學工業業發展趨趨勢以及及我國化化學工業業現狀，未未來化學學工業仍仍會有較較大發展展。預計未來化化學工業業的發展展方向 一一是促進進化學工工業結構構調整。通通過實行

19、行控制總總量、提提高集約約度、增增強競爭爭力和增增加經濟濟效益為為目的的的結構調調整，使使主要行行業產品品結構和和企業結結構基本本與世界界總體水水平接近近，徹底底擺脫現現由產品品高檔次次產品不不足、低低檔次產產品過剩剩和企業業小而分分散、競競爭乏力力的被動動局面。 二二是全面面提高化化工科研研水平。以以創立與與完善新新型的科科研開發發體系為為先導，建建立科研研評判和和制約制制度，強強化自主主開發能能力，不不斷推進進技術進進步。 三三是實行行對外開開發。世世界經濟濟一體化化已是必必然趨勢勢，化工工發展也也必然是是面臨國國內兩種種資源和和兩個市市場的同同一。通通過在這這兩種資資源、兩兩個市場場中切

20、實實把握住住自己的的優劣與與利弊，積積極參與與國際競競爭，加加大利用用外資的的力度和和引進先先進技術術特別是是高新技技術的力力度，以以全面、合合理地吸吸納整個個世界的的資源（包包括：自自然資源源、人力力資源、技技術資源源和金融融資源）。四是實行可可持續發發展戰略略。化工工發展必必須以保保護環境境、促進進資源合合理利用用為前提提，要把把節能、節節材、節節水、資資源再利利用及推推行清潔潔生產、減減少和治治理“三廢”為目的的技術改改造放在在重要位位置上，使使我國化化工行業業的資源源綜合利利用及環環境保護護與國際際接軌，努努力實現現可持續續發展的的目標。預計未來化化學工業業的發展展重點 一一是繼續續農

21、用化化學品的的發展放放在重要要地位，確確保農業業生產的的需要。中中國是一一個人口口大國，也也是一個個農業大大國，農農業是國國民經濟濟的基礎礎，也是是經濟發發展、社社會安定定、國家家自立的的基本保保障。在在化學工工業總產產值中，農農用化學學品占440%。無無論是從從對國民民經濟的的重要性性考慮，還還是從化化學工業業自身內內部比重重來看，農農用化學學品的發發展都將將是重中中之重。化肥工業要要繼續合合理調整整氮、磷磷、鉀比比例和大大、中、小小比例。氮氮肥工業業要在節節能、降降耗，提提質、高高效和適適度規模模生產的的情況下下，在條條件較好好的地區區，建成成大型磷磷復肥基基地。鉀鉀肥工業業要在提提高資源

22、源利用率率生產技技術水平平的前提提下，努努力增產產和向大大型化方方向發展展。農藥工業要要加快新新品種發發展，加加快結構構調整步步伐，逐逐步削減減或淘汰汰噸位較較大的高高毒農藥藥的生產產，在合合理布局局的前提提下，下下大力氣氣整頓和和調整現現有廠點點格局，以以適應參參與國際際競爭和和建立與與完善我我國農藥藥科研開開發體系系的需要要。二是優化化化工原料料技術路路線，大大力推進進資源合合理配置置與利用用。要在在基礎有有機原料料（如苯苯酐、丁丁辛醇、苯苯酚、丙丙酮、醋醋酸乙烯烯），PPVC，氯氯丁橡膠膠等主要要產品的的生產中中大力進進行原料料路線改改造，將將世界上上早已淘淘汰的落落后工藝藝堅決摒摒棄，

23、擺擺脫高能能耗、高高消耗、高高污染、缺缺乏競爭爭力的現現狀。三是增強為為機械電電子、汽汽車工業業、建筑筑業等支支柱產業業配套能能力，為為其提供供大量的的化工配配套產品品和原料料。目前前，這些些重點產產業的發發展已進進入加速速期，對對其配套套化工產產品需求求呈明顯顯地上升升趨勢，如如化工新新型材料料（有機機硅、在在機氟、膜膜材料，工工程塑料料）、聚聚氨酯類類材料、子子午線輪輪胎、汽汽車、機機械用新新型橡塑塑制品、建建筑用塑塑料（包包括助劑劑）及制制品、建建筑用高高檔涂料料及原料料、防水水材料及及原料、膠膠粘劑等等。四是加快精精細化工工產品的的發展，提提高整個個化工的的精細化化工率。精精細化工工是

24、當今今世界各各國發展展化學工工業的戰戰略重點點，也是是一國家家綜合技技術水平平的重要要樗之一一。今后后要抓好好點精細細化工產產品的發發展，如如超細和和納米級級無極鹽鹽產品、飼飼料添加加劑、食食品添加加劑、現現代生物物化工、水水處理化化學品、造造紙化學學品、電電子化學學品等。五是加快節節能、環環保與節節約資源源的改造造步伐。今今后要重重點針對對一些生生產能力力已過剩剩，能耗耗高、環環境污染染嚴重與與資源利利用率較較差的行行業，如如：無機機化工、氯氯堿、染染料、涂涂料等，開開展以節節約能源源、加強強“三廢”治理與與綜合利利用，提提高資源源利用率率為目的的的技術術改造和和產業整整頓，以以此促進進整個

25、化化工向清清潔、高高效方向向發展。預計未來五五年化學學工業發發展的總總體目標標據有關部門門預計，未未來五年年化學工工業發展展速度應應保持和和國民經經濟總體體發展速速度基本本一致，年年均增長長7%，到到20005年化化工學業業產值將將達到446000億元。主主要行業業的產品品結構狀狀況如下下表：產品名稱98年的比比例2005年年的比例例高濃度化肥肥占化肥肥總產量量的比例例47%65%其中：高濃濃度氮肥肥占氮肥肥的比例例54%68%高濃度磷肥肥占磷肥肥的比例例20%45%重質堿總產產量的比比例20%40%精細無機鹽鹽占無機機鹽總產產量的比比例50%離子膜燒堿堿占燒堿堿總產量量的比例例21%40%羰

26、基合成法法醋酸占占醋酸總總產量的的比例37%60%鄰二甲苯法法苯酐占占苯酐總總產量的的比例92%95%乙烯法聚氯氯乙烯占占聚氯乙乙烯總產產量的比比例36%70%低毒農藥占占農藥總總產量的的比例33%60高檔染料占占染料總總產量的的比例20%30%節能低污染染涂料占占涂料自自總產量量的比例例30%40%子午線輪胎胎占輪胎胎總產量量的比例例215%45% 主要行行業能耗耗指標：氮肥合合成氨綜綜合能耗耗：大型型37.03GGJ，中中型555.333GJ；燒堿能能耗平均均降低110%，達達到1.5噸標標煤/噸噸堿；純純堿能耗耗指標達達到80000兆兆焦/噸噸堿。 環境保護護控制目目標是：“三廢”治理率

27、率達到1100%，環境境治理達達標率達達到1000%。4、化學工工業投資資今后五年要要保證化化學工業業增長速速度7%的要求求，投資資預計將將達到330000億元，分分行業投投資比例例如下；行業名稱投資（%）化學礦山56化肥390無機化工39基礎有機原原料111氯堿及氯化化物08涂料17染料06農藥08橡膠加工67信息化學品品11化工新型材材料45新領域精細細化工167化學工業發發展的主主要政策策和保障障措施為保證今后后五年化化學工業業健康穩穩定的發發展，國國家可能能將采取取的主要要宏觀經經濟政策策：鼓勵積極、有有效地利利用外資資和多渠渠道籌集集發展資資金繼續加大利利用外資資力度，擴擴大利用用外

28、資的的形勢和和規模的的同時，合合理、有有效地將將外資引引導到國國家急需需發展和和重點支支持的產產業上來來，提高高利用外外資質量量和效率率，減少少利用外外資中的的盲目性性和地方方保護主主義；國國家在降降低國有有銀行不不良資產產，鼓勵勵其擴大大信貸規規模的同同時，還還會增加加國有骨骨干企業業直接融融資的方方式和規規模（如如企業改改制上市市），通通過產業業政策和和行業規規劃引導導各方面面的資金金到國家家的重點點產業和和重點項項目上來來。激勵企業采采用清潔潔工藝生生產和加加強綜合合利用 國國家除大大力組織織清潔生生產工藝藝和綜合合利用的的企業收收費，對對因采用用清潔工工藝生產產和進行行綜合利利用所增增

29、加的效效益部分分免征一一切稅費費的辦法法，來激激勵企業業采用清清潔工藝藝生產和和加強綜綜合利用用。第二部分 氯堿工工業的現現狀以及及未來走走勢分析析 一一、氯堿堿行業的的現狀 氯氯堿行業業是非常常重要的的基礎化化工行業業，該行行業的生生產工藝藝是電解解氯化鈉鈉得到燒燒堿、氯氯氣或氯氯化氫，再再用氯化化氫和乙乙炔、乙乙烯等反反應和聚聚合得到到聚氯乙乙烯（PPVC），其其最終產產品主要要為燒堿堿和聚氯氯乙烯，此此外也同同時生產產其它系系列氯產產品，如如液氯、鹽鹽酸、次次氯酸鈉鈉、漂粉粉精、氯氯乙烯、二二氯乙烷烷等，品品種超過過9000多種。隨隨著國民民經濟的的發展，我我國的燒燒堿和聚聚乙烯等等主要

30、氯氯產品生生產能力力、產量量及消費費量均有有較大增增長，尤尤其是從從20世世紀900年代以以來，我我國由燒燒堿進口口國變為為出口國國，尤其其是19999年年，我國國氯堿行行業主要要產品的的生產規規模為：燒堿全全國產量量達到5557萬萬噸，比比19998年增增長9.5；聚氯乙乙烯產量量達到1190.7萬噸噸，比119988年同比比增長223.44。 總體來來說，氯氯堿行業業是技術術含量不不高的傳傳統產業業，近年年全行業業盈利水水平一直直不理想想，尤其其是其中中的燒堿堿一直是是虧損的的，必須須依靠聚聚氯乙烯烯的盈利利來彌補補，因此此該行業業的特點點就是燒燒堿持續續虧損，行行業整體體利潤受受聚氯乙乙

31、烯價格格高低的的影響極極大。 1、燒堿市市場持續續虧損但但表現平平穩 燒堿生生產的工工藝主要要有隔膜膜法和離離子膜法法兩種，其其中離子子膜法工工藝比較較先進，在在發達國國家生產產的燒堿堿中該工工藝占絕絕大多數數。近年年來，我我國大規規模引進進離子膜膜燒堿生生產裝置置，加上上應用行行業如化化工、造造紙等行行業連年年不景氣氣，國內內燒堿市市場自119955年以來來一直處處于嚴重重供過于于求狀態態，東南南亞金融融危機的的暴發又又使燒堿堿出口數數量明顯顯下降，對對燒堿市市場來說說更是雪雪上加霜霜，價格格持續低低迷。進進入20000年年后，由由于宏觀觀經濟的的好轉，燒燒堿價格格有所回回升，目目前隔膜膜法

32、燒堿堿約21100元元/噸，而而離子膜膜法燒堿堿約25500元元/噸，與與19999年相相比漲幅幅約100，市市場銷售售狀況也也有所好好轉，但但總體來來看仍然然比較平平穩。2、聚聚氯乙烯烯價格影影響巨大大 相對于于虧損的的燒堿來來說，聚聚氯乙烯烯和其它它氯產品品狀況相相對較好好，基本本上是盈盈利的，但但也受國國內外市市場價格格影響，不不時出現現大幅度度的波動動。聚氯氯乙烯在在國內產產需缺口口比較大大，近年年50以以上從亞亞洲周邊邊國家進進口，因因此國內內企業聚聚氯乙烯烯的盈利利狀況就就取決于于兩方面面的因素素，一是是周邊國國家和地地區如日日本、韓韓國、臺臺灣產品品的聚氯氯乙烯向向中國出出口狀況

33、況，二是是原油價價格對這這些企業業成本的的影響因因素。119988年東南南亞金融融危機的的時候，亞亞洲部分分國家的的聚氯乙乙烯以極極低的價價格向中中國大量量走私和和拋售，1998年底價格比年初下跌了32.9，當年聚氯乙烯一度達到5000元/噸左右的低價，下半年在打擊走私力度加大的影響下才出現反彈。進入1999年，亞洲經濟的復蘇和國際原油價格的飚升推動了亞洲市場聚氯乙烯價格的上漲，國內市場所受壓力大為減輕，聚氯乙烯價格第二季度開始出現反彈，從5200元/噸小幅上漲到6000元/噸后回調到5500元/噸一帶整理，第三季度在國際原油上漲和中國進口塑料政策收緊的背景下升勢凌厲，一舉上沖8000元/噸，

34、第四季度則在7200元/噸左右小幅波動，全年平均價格約為6300元/噸。2000年以來，受國際原油價格居高不下的影響，聚氯乙烯更是價格持續保持在80008200元/噸的高位，較1999年6300元/噸上漲17001900元/噸。可見，聚氯乙烯市場近年來呈現探底回升的態勢。 3、具具體公司司表現尚尚需視工工藝不同同而定 前面已已經說過過，聚氯氯乙烯是是氯堿企企業的主主要盈利利產品，因因此氯堿堿行業的的經營狀狀況主要要就看聚聚氯乙烯烯價格的的高低和和銷售是是否順暢暢，其次次是企業業生產成成本的變變化，而而生產成成本就必必須看該該企業的的生產工工藝。聚聚氯乙烯烯的生產產工藝主主要有電電石法、乙乙烯法

35、和和EDCC法三種種，電石石法是乙乙炔（以以電石為為原料生生產）和和氯化氫氫化合，乙乙烯法是是乙烯和和氯化氫氫化合，而而EDCC法則是是裂解EEDC直直接得到到氯乙烯烯進行聚聚合，但但同時產產生氯化化氫，另另需電石石法乙炔炔來配套套合成氯氯乙烯。 電石法法聚氯乙乙烯成本本較高，1999年企業平均成本大致達到5500元/噸以上，但19992000年原油處于高價、聚氯乙烯暴漲的形勢下，在聚氯乙烯價格從1999年平均價格6300元/噸上漲到目前的平均價格8000元/噸的同時，由于原料電石價格從2150元/噸下跌到1850元/噸，電石法成本反而略有下降到5400元/噸左右，因此電石法聚氯乙烯每噸毛利2

36、000年比1999年上升約1800元/噸，是三種工藝中利潤增長最大的；乙烯法質量較好，成本低于電石法，1999年約4100元/噸，但由于近期乙烯價格近期上漲較多（從1999年平均420美元/噸左右到目前600美元/噸），每噸聚氯乙烯的乙烯成本約上升700元/噸，因此目前乙烯法聚氯乙烯成本約為4800元/噸，相應每噸利潤比99年同期約上升1100元/噸，2000年企業利潤增長幅度不如電石法企業；EDC法在1999年上半年EDC價格低廉的時候每噸聚氯乙烯成本僅38004000元/噸，而目前EDC價格漲幅驚人，2000年以來每噸EDC價格基本保持在420美元/噸左右， EDC法聚氯乙烯目前成本因此上

37、升到6000元/噸，與99年相比是三種工藝中成本上升幅度最大的，因此2000年EDC法生產聚氯乙烯的企業經營狀況最不樂觀。 二、氯氯堿行業業上市公公司總體體情況 涉及到到氯堿生生產的上上市公司司很多，但但以下兩兩類公司司與本文文主題有有一定差差距，因因此不是是我們研研究的重重點： 一是以以往是氯氯堿行業業公司，但但目前進進行了較較大力度度的重組組，氯堿堿產品在在營業收收入中所所占的比比例已經經下降，而而且市場場一般也也是從非非氯堿行行業，如如高科技技行業的的角度分分析該公公司，這這類公司司不是我我們研究究的重點點。如 明天科科技（66000091），重重組前就就是氯堿堿行業的的公司，但但目前軟

38、軟硬件方方面的業業務占了了相當大大的比重重，因此此不在此此討論。 二是那那些大型型綜合性性的化工工公司，雖雖然聚氯氯乙烯等等氯堿產產品的規規模很大大，但在在營業收收入中所所占的比比例并不不大，氯氯堿行情情漲跌對對公司業業績影響響也相對對有限，也也不是我我們討論論的重點點。如 齊魯石石化的聚聚氯乙烯烯、燒堿堿產能均均達到220萬噸噸以上，1999年這兩項產品銷售收入也達到了10.5億元，在國內同類企業的排名相當靠前，但在該公司的主營業務收入中占的比例僅18，因此不列入氯堿類公司。 除了上上述公司司，目前前仍以 氯堿化化工為主主業、而而且氯堿堿產品占占營業收收入大部部分的上上市公司司共有九九家，是

39、是氯堿化化工、SST渤化化、 滄州化化工、 江蘇索索普、 金路集集團、 沈陽化化工、 北京化化二、 錦化氯氯堿和南南化股份份。這些些上市公公司大都都是國內內氯堿行行業的大大型企業業，產量量在國內內氯堿企企業中居居前列，如如19999年國國內聚氯氯乙烯產產量占首首位的是是氯堿化化工，達達到233.8萬萬噸，以以下依次次是 渤海化化工、齊齊魯石化化、北京京化工、滄滄州化工工、錦化化氯堿等等；從燒燒堿看，1999年在全國557萬噸的產量中，上海天原集團（上海氯堿化工母公司）以41.2萬噸的產量居國內第一，以下依次是渤海化工34.6萬噸，齊魯石化22.1萬噸，錦化氯堿16.3萬噸和 巨化股份12萬噸。

40、 分析這這幾家氯氯堿類公公司，我我們可以以看到幾幾個明顯顯的特點點： 1、產產品均以以聚氯乙乙烯和燒燒堿為主主，但從從工藝看看，乙烯烯法工藝藝應用較較廣，而而電石法法主要在在規模較較小的廠廠家應用用 氯堿行行業上市市公司一一覽表 代碼公司名稱燒堿PVC其中：乙烯烯法其中：電石石法備注6006118氯堿化工3223.823.8/6008774ST渤化34.622.277數量不明6007222滄州化工828.4/14其余EDCC法6007446江蘇索普5.11/無PVC 05110川金路55/5 06998沈陽化工143/3糊狀PVCC 07228北京化二11.714.814.8/ 08118錦化

41、氯堿16.35.32.62.66003001南寧化工61.35/1.35注：單位位均為萬萬噸。 首先從從產品看看，沈陽陽化工生生產的是是糊狀PPVC，其其余八家家為燒堿堿和普通通PVCC樹脂。一一般PVVC以懸懸浮法制制得，而而糊狀PPVC以以乳液法法，其特特點是易易發泡，容容易加工工成型，但但工藝復復雜，成成本高，且且不能加加工為硬硬質制品品。除了了PVCC外，大大多數廠廠家一般般還生產產一些氯氯產品次次氯酸鈉鈉、發泡泡劑等，如如江蘇索索普的AADC發發泡劑，沈沈陽化工工的石蠟蠟。 其次從從工藝看看，聚氯氯乙烯電電石法和和乙烯法法生產工工藝的不不同，燒燒堿隔膜膜法和離離子膜法法工藝的的不同，

42、均均會對公公司的經經營業績績產生巨巨大的影影響。氯氯堿化工工、北京京化二是是乙烯法法聚氯乙乙烯的典典型公司司，南化化股份主主要是電電石法，而而錦化氯氯堿則是是50的的電石法法和500的乙乙烯法。從從燒堿的的工藝看看，主要要就是隔隔膜法和和離子膜膜法的區區別，錦錦化氯堿堿全部是是離子膜膜法，而而滄州化化工8萬噸燒燒堿中則則是隔膜膜法和離離子膜法法各4萬噸，在在南寧化化工的66萬噸產產量中，4萬噸是離子膜法，其余2萬噸則是隔膜法。 滄州化化工聚氯氯乙烯工工藝的變變化具有有較大的的代表性性，該公公司原以以電石法法工藝生生產聚氯氯乙烯，1999年開始變為EDC法，在當時EDC價格較低的時候取得了較好的

43、收益，公司股價因此大幅飚升，成為生產工藝變更影響股價的典型例子。 2、近近年行業業整體不不理想，但但呈現探探底回升升的走勢勢 從下表表可以看看出，氯氯堿行業業上市公公司的平平均凈利利潤和凈凈資產收收益率在在98下半半年達到到最低點點，999年基本本上是逐逐漸回暖暖的格調調，999年下半半年行業業回升較較為明顯顯。如不不包括渤渤化的七七家公司司，988年下半半年平均均凈利潤潤為15575萬萬元，而而19999年下下半年平平均凈利利潤為337466.8萬萬元，增增長達1138；從平平均凈資資產收益益率看，1998年下半年為0.44，而1999年下半年為4.07。以上走勢和聚氯乙烯市場的變化情況是吻

44、合的。進入20000年，隨隨著聚氯氯乙烯市市場的好好轉，我我們可以以推斷，氯氯堿類公公司的經經營業績績將繼續續回暖。 九家氯堿類類上市公公司近年年表現統統計指標平平均值98上半年年98下半年年99上半年年99下半年年 (包包括STT渤化)凈利潤潤481.33-63366.5-13988.81259.4 凈資產產收益率率1.7-4.4-0.1441.67 (不包包括STT渤化)凈利潤潤545.331575.11439.143746.8 凈資產收益益率1.960.442.034.07 注：凈凈利潤單單位為萬萬元，凈凈資產收收益率單單位為。 3、不少公公司有調調整產業業結構的的趨勢 最近上上市的南南

45、寧化工工代表了了氯堿類類公司的的一類想想法，就就是涉及及其它行行業，優優化產業業結構。南南寧化工工是一家家涉及生生化的氯氯堿類公公司，但但該公司司在繼續續保持原原有氯堿堿產能的的同時，其其募股資資金主要要投向木木瓜蛋白白酶及木木瓜蛋白白酶血腥腥試劑等等項目，在在一定程程度上改改變了該該公司的的形象，因因此對于于該公司司來說，更更引人注注目的就就是其在在生化行行業的進進展。SST渤化化與天津津市政投投資有限限公司所所屬的路路、橋、污污水處理理廠等資資產進行行資產重重組，涉涉足環保保產業，事事實上也也有異曲曲同工之之妙。 對于其其它氯堿堿類公司司來說，關關注其是是否有意意涉及其其它高新新行業也也是

46、一個個很重要要的因素素，對于于小公司司來說，涉涉及其它它行業往往往意味味著公司司的徹底底轉型，對對于大公公司來說說，則是是產業結結構的優優化整合合，同時時這種產產業調整整往往還還和股權權的運作作結合在在一起，如如金路集集團與三三通集團團在19998年年的重組組就是先先例。 三、重重點上市市公司分分析 在進行行了產品品市場分分析、原原料市場場分析以以及公司司其它基基本面的的分析后后，我們們對各氯氯堿類公公司進行行了較為為具體的的分析。我我們的主主要觀點點是： l、 由于聚聚氯乙烯烯的價格格飚升，氯氯堿類公公司20000年年利潤均均將比119999年出現現較大幅幅度的增增長，而而且由于于這些公公司

47、19999年年每股收收益均不不高，有有的甚至至是微利利，因此此相應的的增長幅幅度會很很大，中中報前后后二級市市場存在在一定的的短線機機會；但但同時這這種變化化主要表表現在220000年利潤潤的相對對增長幅幅度上，而而從絕對對價位的的角度考考慮，即即使是以以增長后后的20000年年每股收收益衡量量，市盈盈率也并并不很低低。 2、技技術原本本相對落落后的電電石法工工藝公司司在原油油、乙烯烯和聚氯氯乙烯價價格上漲漲的背景景下由于于原料價價格上漲漲不明顯顯，利潤潤增長最最為顯著著；乙烯烯法由于于乙烯價價格上漲漲而影響響了利潤潤增長的的幅度，但但也有一一定程度度的增長長；EDDC法利利潤率反反而比119999年下降降； 3、 機會較較大的公公司并不不一定是是利潤增增長幅度度最大的的公司，也也不一定定是以220000年每股股收益計計算市盈盈率最低低的公司司，而是是在利潤潤增長的的基礎上上，絕對對股價不不高，同同時公司司在資本本運作方方面又有有一定想想法的公公司。綜綜合考慮慮這幾方方面的因因素，我我們認為為北京化化二、錦錦化氯堿堿和沈陽陽化工值值得適當當關注。以以下是氯氯堿類主主要公司司的簡要要分