1、第十四章 產品市場和貨幣市場的一般均衡【教學目的與要求】通過本章的學習，應當掌握投資的概念及其影響因素，掌握IS曲線和LM曲線的概念及其移動，掌握貨幣需求動機和貨幣需求函數，了解利率的決定，掌握ISLM模型的分析方法和凱恩斯的主要理論內容。【教學重點點與難點點】投資資的概念念，ISS曲線和和LM曲線線的移動動，貨幣幣需求函函數，凱凱恩斯理理論的主主要內容容。【教學方法法】課堂堂講授與與學生自自學相結結合。【教學內容容】第一節 投資的的決定現實經濟社社會中的的投資含含義很多多，本章章所分析析的投資資是指資資本的形形成，即即社會實實際資本本的增加加，包括括廠房、設設備、新新住宅的的增加等等，其中中

2、主要是是指廠房房、設備備的增加加。從價價值形態態講，投投資就是是增加廠廠房、設設備所投投入的貨貨幣量。一、資本邊邊際效率率1現值的的公式假定本金為為1000美元，年年利息率率為5%，則： 第1年本利利之和為為：1000（1+55%）=1005 第2年本利利之和為為：1005（1+55%）=1000（1+55% =1100.255 第3年本利利之和為為：1110.225（1+55%）=1000（1+55% =1155.766 以此可可類推以以后各年年的本利利之和。如果以r表表示利率率，R0表示本本金，RR1、R2、R3Rn分別表表示第11年、第第2年、第第3年第n年本利利之和，則則各年本本利之和

3、和為： 現在將以上上的問題題逆向分分析，即即已知利利率r和各年年的本利利之和，利利用以上上公式求求本金。仍仍使用以以上具體體數字為為例。已已知1年后的的本利之之和R1為1055美元，利利率r為5%，則則可以求求得本金金R0： 上式求出的的1000美元就就是在利利率為55%時、1年后所所獲得的的本利之之和的現現值。以以同樣的的方法，可可以求出出以后各各年本利利之和的的現值，這這些現值值都是1100美美元。從從以上例例子中，可可以得出出現值的的一般公公式： 2資本邊邊際效率率的概念念及其公公式利用現值可可以說明明資本邊邊際效率率（MEEC）。假假定某企企業花費費50 0000美元購購買一臺臺設備，

4、該該設備使使用期為為5年，5年后該該設備損損耗完畢畢；再假假定除設設備外，生生產所需需的人工工、原材材料等成成本不作作考慮；以后55年里各各年的預預期收益益分別為為12 0000美元、114 4400美美元、117 2280美美元、2207336美元元、244 8883.22美元，這這些預期期收益是是預期毛毛收益。如果貼現率率為200%時，則則5年內各各年預期期收益的的現值之之和正好好等于550 0000美美元，即即： R0 =+ =10 0000 + 10 0000 + 10 0000 + 10 0000 + 10 0000 =50 0000（美元元）上例中，220%的的貼現率率表明了了一個

5、投投資項目目每年的的收益必必須按照照固定的的20%的速度度增長，才才能實現現預期的的收益，故故貼現率率也代表表投資的的預期收收益率。可以將上例例用一般般公式表表達出來來： 式中的R為為投資品品在各年年預期收收益的現現值之和和，也是是資本品品的價格格，r為資本本邊際效效率。因此，資本本邊際效效率是一一種貼現現率，這這種貼現現率（也也代表投投資的預預期收益益率）使一項資資本品的的使用期期內各個個預期收收益的現現值之和和正好等等于該資資本品的的供給價價格或重重置成本本。顯然，作為為預期收收益率的的資本邊邊際效率率如果大大于市場場利率，就就值得投投資；反反之，如如果資本本邊際效效率小于于市場利利率，就

6、就不值得得投資。在在資本邊邊際效率率既定的的條件下下，市場場利率越越低，投投資的預預期收益益率相對對而言也也就會越越高，投資就越多多；而市市場利率率越高，投資的預期收益率相對而言也就會越低，投資就越少。因此，與資本邊際效率相等的市場利率是企業投資的最低參考界限，所以，可將資本邊際效率與投資的反方向變動關系表現為市場利率與投資量的反方向變動關系。資本邊際效率與投資量的反方向變動關系可用下圖表示。rrMECOi 資本邊際效率曲線圖中，橫橫軸表示示投資量量，縱軸軸表示資資本邊際際效率或或利率，MEC為資本邊際效率曲線。資本邊際效率曲線向右下方傾斜，表示投資量與利率之間存在反方向變動關系，即利率越高，

7、投資量越小；利率越低，投資量越大。二、投資邊邊際效率率以上對資本本邊際效效率曲線線的分析析，僅僅僅涉及一一個企業業的投資資活動，分分析的是是一個企企業的投投資受利利率影響響的狀況況，并沒沒有把這這一企業業的投資資活動與與其他企企業的投投資活動動聯系在在一起。實實際上，所所有企業業的投資資都會受受到利率率的影響響，如果果把一個個企業的的投資活活動納入入到所有有企業都都參與的的整個社社會范圍圍內，在在此條件件下的某某一特殊殊企業的的投資與與利率的的數量關關系會發發生一些些變化，從從而該企企業的資資本邊際際效率曲曲線也就就發生位位置的移移動。比比如，當當市場利利率下降降時，如如果經濟濟社會中中的每個

8、個企業都都增加投投資，就就會增加加對資本本品的需需求，從從而推動動資本品品的價格格上升。資資本品價價格的上上升，表表現在資資本邊際際效率式式中，就就是資本本品供給給價格RR增大，在在預期收收益R1、R2、R3、Rn不變的的假定下下，必然然要求資資本邊際際效率rr減少，以以保持等等號兩邊邊的相等等。由于于資本品品供給價價格的上上升而縮縮小后的的資本邊邊際效率率就叫投投資邊際際效率（MEI）。下圖中，ri就是投資邊際效率。很明顯，投資邊際效率ri是資本邊際效率rc的一部分，是縮小后的資本邊際效率，資本邊際效率rc的縮小量是rcri 。 資本邊際效率曲線MEC與 投資邊際效率曲線MEIrMECOir

9、crii0MEI從上圖中可可以看到到，MEEI曲線線與MEEC曲線線一樣，都都表現出出了投資資與利率率之間的的反方向向變動關關系。由由于MEEIMECC，故MEEI曲線線比MEEC曲線線陡峭。同同時，MMEI曲曲線表示示的利率率變動對對投資變變動的影影響小于于MECC曲線表表示的利利率變動動對投資資變動的的影響。由由于投資資邊際效效率的分分析更符符合經濟濟的現實實，所以以，更準準確地表表示投資資與利率率關系的的曲線是是MEII曲線。于于是，就就用MEEI曲線線表示投投資與利利率的關關系，即即用MEEI曲線線表示投投資曲線線，以后后所涉及及到的投投資曲線線，就是是指MEEI曲線線。三、投資函函數

10、以上分析的的投資與與利率之之間的反反方向變變動關系系就是投投資函數數，投資資函數可可表達為為：i = ff（r） 一一個較為為具體的的投資函函數表達達式是： i= edr式中，e為為自發投投資，即即不受利利率影響響的投資資；d是投資資對利率率變動的的反應程程度，表表示利率率變動一一定幅度度時投資資的變動動程度，可可稱d為利率率對投資資需求的的影響系系數或投投資的利利率彈性性，可簡簡單表達達為：；r為實際際利率，即即名義利利率與通通貨膨脹脹率的差差額；ddr為引引致投資資，即受受利率影影響的投投資。上上式表明明，投資資是自發發投資與與引致投投資之和和，且投投資與利利率之間間成反方方向變動動關系。

11、第二節 IS曲曲線一、IS曲曲線的概概念與推推導上一章分析析兩部門門經濟的的消費與與均衡國國民收入入的決定定時，曾曾得到均均衡收入入公式 又因為：i= edr 將i= edr式代代入式中中，均衡衡收入公公式就變變為： 上式表明均均衡的國國民收入入與利率率之間存存在反方方向變動動關系。下下面用例例子來說說明。本本例中的的單位為為億美元元。假設投資函函數i =1 25002500r，消消費函數數c=5500 + 00.5yy，相應應的儲蓄蓄函數ss =+（1）y=5000 +（10.55）y=5000 +00.5yy，根據據式可得得： 當當r =1時，y =3 0000 當當r =2時，y =2

12、5000 當當r =3時，y =2 0000 當當r =4時，y =1 5000 當當r =5時，y =1 0000 由此得到一一條ISS曲線。下圖的橫軸軸代表收收入，縱縱軸代表表利率，向向右下方方傾斜的的曲線就就是ISS曲線。IIS曲線線是表示示在投資資與儲蓄蓄相等的的產品市市場均衡衡條件下下，利率率與收入入組合點點的軌跡跡。ISS曲線上上任何一一點都代代表一定定的利率率與收入入的組合合，在任任何一個個組合點點上，投投資與儲儲蓄都相相等，即即產品市市場是均均衡的，故故把這條條曲線稱稱作ISS曲線。IS2 500IS2 500 5001 0002 0001 5003 00012345y（億美元

13、）rO IS曲線IS曲線線是從表表示投資資與利率率關系的的投資函函數、儲儲蓄與收收入關系系的儲蓄蓄函數以以及使投投資與儲儲蓄相等等的關系系中推導導出來的的。ISS曲線的的推導還還可以用用下圖來來描述。 IS曲線的推導iOr250500750100012501234（a）投資需求 i=edr75010001250siO25050075010001250250500（b）投資儲蓄均衡 i=s200010001250s2500yO50010001500250500750（c）儲蓄函數 s =+（1）y2000yrO5001000150025001234（d）產品市場均衡 （a）圖中中，橫軸軸表示投投

14、資，縱縱軸表示示利率，投投資曲線線表示投投資是利利率的減減函數，該該曲線是是根據上上例中的的投資函函數i =1 25002500r畫出出來的。（b）圖中中，橫軸軸表示投投資，縱縱軸表示示儲蓄，從從原點出出發的傾傾角為的的直線上上任何一一點，都都表示投投資與儲儲蓄相等等。（c）圖中中，橫軸軸表示收收入，縱縱軸表示示儲蓄，儲儲蓄曲線線表示儲儲蓄是國國民收入入的增函函數，該該曲線是是根據上上例中的的儲蓄函函數s =5000 +00.5yy畫出來來的，比比如，（a）圖中的r =3時，i =500；（b）圖中由于s = i，儲蓄s也就等于500；在（c）圖中，由儲蓄函數s =500 +0.5y可知，與5

15、00儲蓄相對應的收入應當是2 000。當然，如果利率r上升到4，投資就減少到250，儲蓄也是250，均衡收入就減少到1 500。（d）圖中中，橫軸軸表示收收入，縱縱軸表示示利率。當當利率為為3時，收收入為22 0000；利利率為44時，收收入為11 5000；利利率為55時，收收入為11 0000，等等等。每每一利率率下的收收入，都都是通過過投資函函數、ss = i、儲儲蓄函數數之間的的關系得得到的。將將均衡利利率與均均衡收入入的眾多多數量組組合點連連接起來來，就得得到了IIS曲線線。由于于IS曲線線代數式式 表明收收入是利利率的減減函數，IS曲線也就向右下方傾斜。 二、ISS曲線的的斜率 將

16、式改改寫成：式中y前面面的系數數就是ISS曲線的的斜率。由由于收入入是利率率的減函函數，故故IS曲線線的斜率率為負。為為了更方方便地比比較ISS曲線斜斜率的大大小，取取斜率的的絕對值值。顯然然，ISS曲線的的斜率既既取決于于，也取取決于dd。是邊際消費費傾向。如如果較大大，意味味著投資資乘數就就大，即即投資較較小的變變動會引引起收入入較大的的增加，因因而ISS曲線就就較平緩緩，表明明IS曲線線的斜率率就小。反反之，較較小，IIS曲線線的斜率率就大。所所以，IIS曲線線的斜率率與成反反比。d是投資對對利率變變動的反反應程度度，表示示利率變變動一定定幅度時時投資的的變動程程度。如如果d較大，表表示

17、投資資對利率率反應比比較敏感感，即利利率較小小的變動動引起投投資較大大的變動動，進而而引起收收入的更更多增加加，ISS曲線就就較平緩緩，ISS曲線的的斜率就就小。反反之，dd較小，IIS曲線線的斜率率就大。所所以，IIS曲線線的斜率率與d成反比比。另外，在三三部門經經濟中，由由于存在在政府購購買性支支出與稅稅收，消消費是個個人可支支配收入入的函數數，即，則則IS曲線線的斜率率就變為為：。在在和d既定時時，t越小，投投資乘數數就越大大，收入入增加就就越多，IS曲線就越平緩，于是IS曲線的斜率就越小。反之，t越大，IS曲線的斜率就大。因此，IS曲線的斜率與t成正比。三、IS曲曲線的移移動不論從公式

18、式推導還還是從幾幾何推導導的過程程看，投投資函數數與儲蓄蓄函數的的變動都都會使IIS曲線線發生移移動。1投資變變動的影影響無論自發投投資的變變動，還還是引致致投資的的變動，都都會使得得投資需需求發生生變化。如如果投資資需求增增加，會會使得收收入增多多，ISS曲線就就會向右右移動。IS曲線向右移動的幅度等于投資乘數與投資增量之積。相反，如果投資需求減少，收入會減少，IS曲線就向左移動，移動幅度為投資乘數與投資增量之積。2儲蓄變變動的影影響如果儲蓄增增加，表表明消費費減少，會會使收入入減少，IS曲線就向左移動，移動幅度為投資乘數與儲蓄增量之積。反之，儲蓄減少，IS曲線就向右移動。3政府購購買支出出

19、變動的的影響政府購買支支出最終終是要轉轉化為消消費與投投資的。政政府購買買支出增增加，會會使消費費與投資資增加，進進而增多多國民收收入，因因此，IIS曲線線就向右右移動，移移動幅度度為政府府購買支支出乘數數與政府府購買支支出增量量之積，即即移動幅幅度y=kkgg 。反之之，政府府購買支支出減少少，ISS曲線就就向左移移動。4稅收變變動的影影響政府增加稅稅收，會會使消費費與投資資減少，從從而使收收入減少少，ISS曲線就就向左移移動，移移動幅度度為稅收收乘數與與稅收增增量之積積，即移移動幅度度y=kTT 。稅收收減少，IS曲線則向右移動。第三節 利率的的決定一、貨幣幣的供求求決定利利率以上兩節的的

20、內容說說明了投投資的決決定因素素是利率率，但利利率又是是由什么么因素決決定的呢呢？對這這個問題題，凱恩恩斯以前前的古典典學派認認為，投投資與儲儲蓄都與與利率相相關，投投資是利利率的減減函數，即即利率越越高，投投資越少少，利率率越低，投投資越多多；儲蓄蓄是利率率的增函函數，即即利率越越高，儲儲蓄越多多，利率率越低，儲儲蓄越少少；投資資與儲蓄蓄相等時時，利率率就確定定下來了了。但是是，宏觀觀經濟學學的奠基基人凱恩恩斯則認認為，利利率不是是由投資資與儲蓄蓄決定的的，利率率是由貨貨幣的供供給量與與貨幣的的需求量量決定的的。由于于貨幣的的實際供供給量是是由代表表國家對對金融運運行進行行管理的的中央銀銀行

21、控制制的，因因而，實實際供給給量是一一個外生生變量，在在分析利利率決定定時，只只需分析析貨幣的的需求就就可以了了。二、貨幣的的需求動動機貨幣的需求求是指個個人與企企業在不不同條件件下出于于各種考考慮而產產生的對對貨幣的的需要。凱恩斯認為為個人與與企業需需要貨幣幣出于三三種動機機。一是交易動動機。交交易動機機是指個個人與企企業為了了正常的的交易活活動而需需要貨幣幣的動機機。比如如，個人人購買消消費品需需要貨幣幣，企業業購買生生產要素素也需要要貨幣。盡盡管收入入、商業業制度、交交易慣例例等都影影響著交交易所需需的貨幣幣量，但但出于交交易動機機的貨幣幣需求量量主要決決定于收收入，收收入越多多，用于于

22、交易的的貨幣量量就越多多，收入入越少，用用于交易易的貨幣幣量就越越少。二是謹慎動動機或預預防性動動機。謹謹慎動機機或預防防性動機機是指為為預防諸諸如事故故、疾病病、失業業等意外外開支而而需要事事先持有有一部分分貨幣的的動機。交交易動機機下的貨貨幣交易易需求主主要用于于即時支支出，預預防性動動機下的的貨幣需需求則用用于以后后的支出出。貨幣幣的預防防性需求求產生于于個人今今后收入入與支出出的不確確定性，其其量的多多少盡管管取決于于個人的的預期與與判斷，但但從全社社會來看看，出于于預防性性動機的的貨幣需需求仍然然取決于于收入，其其量的多多少與收收入成正正比。三是投機動動機。投投機動機機是指人人們為了

23、了抓住有有利的購購買有價價證券的的機會而而持有貨貨幣的動動機。假假定財富富的形式式有兩種種，一種種是貨幣幣，一種種是有價價證券。人人們在貨貨幣與有有價證券券之間進進行選擇擇以確定定保留財財富的形形式。對對貨幣與與有價證證券進行行選擇，就就是利用用利率與與有價證證券價格格的變化化進行投投機。有有價證券券的價格格與有價價證券的的收益成成正比，與與利率成成反比，即即： 可見，有價價證券的的價格會會隨著利利率的變變化而變變化，人人們對有有價證券券和貨幣幣的選擇擇也就隨隨利率的的變化而而變化。市市場利率率越高，則則意味著著有價證證券的價價格越低低，當預預計有價價證券的的價格不不會再降降低而是是將要上上升

24、時，人人們就會會抓住有有利的機機會，用用貨幣低低價買進進有價證證券，以以便今后后證券價價格升高高后高價價賣出，于于是，人人們手中中出于投投機動機機而持有有的貨幣幣量就會會減少。相相反，市市場利率率越低，則則意味著著有價證證券的價價格越高高，當預預計有價價證券的的價格再再也不會會上升而而將要下下降時，人人們就會會抓住時時機將手手中的有有價證券券賣出，于于是，人人們手中中出于投投機動機機而持有有的貨幣幣量就會會增加。由由此可見見，對貨貨幣的投投機需求求取決于于利率，其其需求量量與利率率成反比比。三、貨幣需需求函數數1貨幣的的交易需需求函數數由于出于交交易動機機與預防防性動機機的貨幣幣需求量量都取決

25、決于收入入，則可可以把出出于交易易動機與與預防性性動機的的貨幣需需求量統統稱為貨貨幣的交交易需求求量，并并用L1來表示示，用yy表示實實際收入入，那么么貨幣的的交易需需求量與與收入的的關系可可表示為為： L1 = ff（y） 具體體表達式式為：LL1 = ky式中的k為為貨幣的的交易需需求量對對實際收收入的反反應程度度，也可可叫貨幣幣需求的的收入彈彈性，可可簡單表表達為：。L1 = ky式式反映出出貨幣的的交易需需求量與與實際收收入的同同方向變變動關系系。2貨幣的的投機需需求函數數貨幣的投機機需求取取決于利利率，如如果用LL2表示貨貨幣的投投機需求求，用rr表示利利率，則則貨幣的的投機需需求與

26、利利率的關關系可表表示為：L2 = f（r） 具具體表達達式為：L2 = hr式中的h為為貨幣的的投機需需求量對對實際利利率的反反應程度度，可以以稱作貨貨幣需求求的利率率彈性，可可簡單表表達為：。L2 = hr式反反映出貨貨幣的投投機需求求量與實實際利率率的反方方向變動動關系。3貨幣的的需求函函數對貨幣的總總需求就就是對貨貨幣的交交易需求求與對貨貨幣的投投機需求求之和，因因此，貨貨幣的需需求函數數L就表示示為： L = L11 + L2 = kkyhr4貨幣需需求曲線線函數可用下下圖表示示。圖（a）中的橫軸表示貨幣需求量或貨幣供給量，縱軸表示利率。L1為貨幣的交易需求曲線，由于L1取決于收入，

27、與利率無關，故其是一條垂線。L2為貨幣的投機需求曲線，它最初向右下方傾斜，表示貨幣的投機需求量隨利率的下降而增加，即貨幣的投機需求與利率成反方向變動關系；貨幣投機需求曲線的右下端為水平狀，在這一區段，即使貨幣供給增加，利率也不會降低。圖（b）中的曲線L為包括貨幣的交易需求與投機需求在內的貨幣需求曲線，其上的任何一點表示的貨幣需求量都是相應的貨幣交易需求量與投機需求量之和。L曲線向右下方傾斜，表示貨幣需求量與利率的反方向變動關系，即利率上升時，貨幣需求量減少，利率下降時，貨幣需求量增多。 貨幣需求曲線L（m）rOL1=kyL2=hr（a）L1L2L= kyhrL（m）rO（b）L1+ L2 對貨

28、幣的需需求函數數L = L11 + L2 = kkyhr中的的貨幣需需求量與與收入的的同方向向變動關關系、貨貨幣需求求量與利利率的反反方向變變動關系系，可用用下圖表表示。圖中有代表表無數條條貨幣需需求曲線線的三條條貨幣需需求曲線線、，分別別代表收收入水平平為y1 、y2 、y3 時的的貨幣需需求量。貨貨幣需求求量與收收入的同同方向變變動關系系表現為為三條貨貨幣需求求曲線的的左移與與右移，貨貨幣需求求量與利利率的反反方向變變動關系系則都表表現為三三條貨幣幣需求曲曲線的向向右下方方傾斜。（a）圖表示，利率同為r1時，由于收入水平不同，實際貨幣需求量分別為、，即y = y1時，L =；y = y2時

29、，L =；y = y3時，L =。（b）圖表示，收入水平相同，比如都為y1時，由于利率水平不同，實際貨幣需求量也不同，即r = r1時，L =L a；r = r2時，L =L b 。 （ （a） 不同收入下的 貨幣需求曲線rOL（m）r1 =ky1+hr1 =ky2+hr1=ky3+hr1 （b） 不同利率下的 貨幣需求曲線rOL（m）r1La LbLa=ky1+hr1Lb=ky1+hr2r2四、均衡衡利率的的決定貨幣供給是是一個存存量概念念，是指指一個經經濟社會會在某一一時點上上所保持持的不屬屬于政府府與銀行行的硬幣幣、紙幣幣與銀行行活期存存款的總總和。貨幣供給分分狹義的的與廣義義的兩種種。

30、狹義義的貨幣幣供給是是指硬幣幣、紙幣幣與銀行行活期存存款的總總和，狹狹義的貨貨幣供給給用M或M1表示。由由于銀行行活期存存款可以以隨時提提取，并并可當作作貨幣在在市場上上流通，因因而屬于于狹義的的貨幣供供給。狹狹義的貨貨幣供給給加上銀銀行定期期存款便便是廣義義的貨幣幣供給，廣廣義的貨貨幣供給給用M2表示。如如果M2加上個個人與企企業持有有的政府府債券等等流動資資產或“貨幣近近似物”，就是是意義更更廣泛的的貨幣供供給M3。以后后分析中中使用的的貨幣供供給是指指狹義的的貨幣供供給即MM1。另外，分析析中所使使用的貨貨幣供給給量是指指實際的的貨幣供供給量。如如果用MM、m、P分別表表示名義義的貨幣幣

31、供給量量、實際際的貨幣幣供給量量、價格格指數，三三者的關關系為： （3.115）以后所提到到的貨幣幣供給就就是指實實際的貨貨幣供給給量。由于貨幣供供給量是是一個國國家或中中央銀行行來調節節的，因因而是一一個外生生變量，其其多少與與利率無無關，因因此，貨貨幣供給給曲線是是一條垂垂直于橫橫軸的直直線。貨貨幣的供供給與需需求決定定利率，在在下圖中中，作為為垂線的的貨幣供供給曲線線m與向右右下方傾傾斜的貨貨幣需求求曲線LL在E點相交交，交點點E決定了了利率的的均衡水水平r0，它表表示，只只有當貨貨幣需求求與貨幣幣供給相相等時，貨貨幣市場場才達到到了均衡衡狀態。因因而，均均衡利率率就是貨貨幣供給給數量與

32、與需求數數量相等等時的利利率。rLrL（m）OLmr0r1r2E 均衡利率的決定與形成貨幣市場的的調節，會會使貨幣幣供求關關系發生生變化，從從而形成成均衡利利率。上上圖說明明了均衡衡利率的的形成。如如果市場場利率rr1低于均均衡利率率r0，說明明貨幣需需求大于于貨幣供供給，人人們感到到手持貨貨幣量少少，此時時，人們們就會售售出手中中的有價價證券。隨隨著證券券供給量量的增加加，證券券價格就就會下降降，利率率相應就就會上升升，貨幣幣需求也也會逐步步減少。貨貨幣需求求的減少少、證券券價格的的下降與與利率的的上升一一直持續續到貨幣幣供求相相等、均均衡利率率r0的形成成為止。反反之，如如果市場場利率rr

33、2高于均均衡利率率r0，說明明貨幣需需求小于于貨幣供供給，人人們認為為手持貨貨幣量太太多，此此時，人人們就會會利用手手中多余余的貨幣幣購買有有價證券券。隨著著證券需需求量的的增加，證證券價格格就會上上升，利利率也就就會下降降，貨幣幣需求會會逐步增增加。貨貨幣需求求的增加加、證券券價格的的上升與與利率的的下降會會一直持持續到貨貨幣供求求相等、形形成均衡衡利率rr0為止。只只有當貨貨幣供求求相等時時，利率率才會相相對靜止止不變。均衡利率仍仍然會隨隨著貨幣幣供求的的變化而而變化。自自己可用用圖進行行說明。五、流動偏偏好陷阱阱在分析投機機動機時時，可看看到利率率會影響響人們對對有價證證券和貨貨幣的選選

34、擇。當當利率非非常低時時，人們們認為利利率不會會再降低低而只能能上升，或或者說有有價證券券的價格格不會再再上升而而只會跌跌落，因因而會將將所持有有的有價價證券售售出來換換成貨幣幣，即使使手中又又另外新新增了貨貨幣，也也決不肯肯再去購購買有價價證券，以以免證券券價格下下跌而遭遭受損失失，即人人們不管管有多少少貨幣都都會持在在手中，這這種情況況叫做“凱恩斯斯陷阱”，也叫叫“流動偏偏好陷阱阱”。流動動偏好是是指人們們持有貨貨幣的偏偏好，即即人們愿愿意以貨貨幣形式式保留財財富，而而不愿以以有價證證券形式式保留財財富的心心理。對對貨幣產產生偏好好，是因因為貨幣幣流動性性很強，貨貨幣隨時時可以用用于交易易

35、、應付付不測、投投機等，故故把人們們對貨幣幣的偏好好就稱為為流動偏偏好。利利率極低低時，人人們不論論有多少少貨幣，都都要留在在手中而而不會去去購買有有價證券券，流動動偏好趨趨于無限限大，此此時，即即使銀行行增加貨貨幣供給給，也不不會使利利率下降降。rrrr0OL（m）m1m2LA 流動偏好陷阱上圖中，貨貨幣供給給曲線mm1與貨幣幣需求曲曲線L相交于于A點，由由此決定定的均衡衡利率為為r0。由于于貨幣需需求曲線線L上的A點之右右呈現水水平狀，當當貨幣供供給增加加、貨幣幣供給曲曲線由mm1右移至至m2時，利利率并沒沒有降低低，仍然然是r0。貨幣幣需求曲曲線L上A點之右右的水平平區段，就就是“流動偏

36、偏好陷阱阱”。第四節 LM曲曲線一、LM曲曲線的概概念與推推導貨幣供給用用m表示，貨貨幣需求求為L = LL1 + L2 = kkyhr，則則貨幣市市場的均均衡條件件就是mm = L，即即：m = kkyhr從上式中可可知，mm一定時時，L1與L2是此消消彼長的的關系。貨貨幣的交交易需求求L1隨收入入的增加加而增加加，貨幣幣的投機機需求LL2隨利率率的上升升而減少少。因此此，國民民收入的的增加使使貨幣的的交易需需求增加加時，利利率必須須相應提提高，從從而使貨貨幣的投投機需求求減少，貨貨幣市場場才能保保持均衡衡。相反反，收入入減少時時，利率率須相應應下降，以以使貨幣幣市場均均衡。表示貨幣市市場均

37、衡衡條件的的還可寫寫為： 或：下面用例子子來說明明貨幣市市場的均均衡。假定貨幣的的交易需需求函數數L1 = m1 = 0.55y，貨貨幣的投投機需求求函數LL2 = m2 = 1 00002500r，貨貨幣供給給量m = 11 2550，（例例子中的的單位為為億美元元）。貨貨幣市場場均衡時時，m = LL = L1 + LL2 ，即： 11 2550 = 0.5y + 11 00002500r， 整整理得：y = 5000 + 5000r 當當r =1時，y =1 0000 當當r =2時，y =1 5000 當當r =3時，y =2 0000 當當r =4時，y =2 5000 當當r =5

38、時，y =3 0000 將這些點在在右坐標標圖上描描出來，即即為LMM曲線。用下圖表現現LM曲線線。2 500 5002 500 5001 0002 0001 5003 00012345LMy（億美元）rO LM曲線圖中的橫軸軸代表收收入，縱縱軸代表表利率，向向右上方方傾斜的的曲線就就是LMM曲線。LLM曲線線是表示示貨幣供供給與貨貨幣需求求相等的的貨幣市市場均衡衡條件下下，利率率與收入入組合點點的軌跡跡。從圖圖中可以以看到，LM曲線上任何一點都代表一定的利率與收入的組合，在任何一個組合點上，貨幣供給與貨幣需求都相等，即貨幣市場是均衡的，故把這條曲線稱作LM曲線。LM曲線是是從表示示貨幣交交易

39、需求求與收入入關系的的交易需需求函數數、貨幣幣投機需需求與利利率關系系的投機機需求函函數以及及使貨幣幣供求相相等的關關系中推推導出來來的。LLM曲線線的推導導過程還還可以用用下圖來來描述。（a）圖中中，橫軸軸表示貨貨幣投機機需求mm2，縱軸軸表示利利率，向向右下方方傾斜的的曲線是是貨幣的的投機需需求曲線線。可以以由已知知的貨幣幣投機需需求函數數L2 = m2 = 1 00002500r得到到用于投投機的貨貨幣供給給量。比比如，rr =22時，m2 = 5000；r =3時，m2 = 2500，等等等，根據據利率rr與貨幣幣投機需需求量的的關系，畫畫出貨幣幣投機需需求曲線線m2。（b）圖中中，橫

40、軸軸表示貨貨幣投機機需求mm2，縱軸軸表示貨貨幣交易易需求mm1。由于于m = m22 + m1，所以以m1 = mmm2。因為為貨幣供供給總量量m與用于于貨幣投投機需求求的貨幣幣供給mm2為已知知，故可可求出貨貨幣交易易需求mm1。比如如，m2 =7750時時，m1 =5500。據據此可以以畫出向向右下方方傾斜、表表示貨幣幣交易需需求與貨貨幣投機機需求反反方向變變動的貨貨幣交易易需求曲曲線。 LM LM曲線的推導1234m2rO25050075010001250（a）投資需求 m2=hryO500100015002000250025050075010001250m1（c）交易需求 m1=ky

41、500O2505007501000125025075010001250m2m1（b）貨幣供給 m1=mm210002000yrO500150025001234（d）貨幣市場均衡 m= kyhr（c）圖圖中，橫橫軸表示示收入，縱縱軸表示示貨幣交交易需求求m1。由已已知的貨貨幣交易易需求mm1 = 0.55y，可可得收入入量。如如，m1 =11 0000時，收收入就相相應等于于2 0000；m1 =5500時時，收入入就相應應等于11 0000，等等等。貨貨幣交易易需求曲曲線向右右上方傾傾斜，表表明收入入與貨幣幣交易需需求的同同方向變變動關系系。（d）圖中中，橫軸軸表示收收入，縱縱軸表示示利率。當

42、當利率為為3時，收收入為22 0000；利利率為22時，收收入為11 5000，等等等。每每一利率率下的收收入，都都是通過過貨幣供供求相等等的關系系而得到到的。將將貨幣市市場均衡衡條件下下得到的的利率與與收入的的眾多數數量組合合點連接接起來，就就得到了了LM曲線線。LMM曲線向向右上方方傾斜，這這與表示示的收入入是利率率的增函函數是一一致的。二、LM曲曲線的斜斜率 1LLM曲線線的斜率率公式中，等等號右邊邊的變量量y前面的的系數就就是LMM曲線的的斜率。顯顯然，LLM曲線線的斜率率取決于于k與h，即取取決于貨貨幣的交交易需求求對實際際收入的的反應程程度k與貨幣幣的投機機需求對對實際利利率的反反

43、應程度度h，LM曲線線的斜率率與k成正比比、與hh成反比比。在hh為定值值時，kk值越大大，表示示貨幣的的交易需需求對實實際收入入的敏感感程度越越高，一一定的貨貨幣交易易需求量量僅需更更少的收收入來支支持，故故LM曲線線就陡峭峭；反之之，k值越小小，LMM曲線就就越平緩緩。在kk為定值值時，hh值越大大，表示示貨幣的的投機需需求對實實際利率率的敏感感程度越越高，一一定的利利率水平平能支持持更多的的貨幣投投機需求求量，貨貨幣的交交易需求求量相應應增加，從從而使國國民收入入量增加加，LMM曲線就就較平緩緩；相反反，h值越小小，LMM曲線就就越陡峭峭。2LM曲曲線的三三個區域域根據LM曲曲線斜率率的

44、大小小，可將將LM曲線線分成三三個區域域，下圖圖表現了了LM曲線線的三個個區域。凱恩斯區域凱恩斯區域古典區域中間區域ryO LM曲線的三個區域LM貨幣投機需需求曲線線上，有有一段水水平區域域，這表表示利率率極低時時貨幣的的投機需需求呈現現無限大大的狀況況，這一一段就是是“凱恩斯斯陷阱”。從“凱恩斯斯陷阱”中可以以推導出出水平狀狀的LMM曲線，LLM曲線線上水平平狀的區區域叫“凱恩斯斯區域”或“蕭條區區域”。在“凱恩斯斯區域”，LM曲線線的斜率率為零。“凱恩斯區域”的利率非常低，此時，政府采用擴張性貨幣政策，使貨幣供給增加，LM曲線表現為向右移動，可利率并不能再降低，從而收入也不會增加，所以，貨

45、幣政策無效。相反，如果政府采用擴張性財政政策，IS曲線就向右移動，收入會在利率沒有變化的情況下增加，因此，財政政策有效。同樣，當利利率非常常高時，人人們不會會為投機機而持有有貨幣，貨貨幣投機機需求則則為零，貨貨幣需求求全部為為貨幣的的交易需需求，LLM曲線線就呈現現垂直形形狀。此此時實行行擴張性性財政政政策，IIS曲線線表現為為向右移移動，這這只能使使利率提提高，而而收入并并不能增增加，故故財政政政策無效效。如果果實行擴擴張性貨貨幣政策策，LMM曲線向向右移動動，會使使利率下下降，從從而提高高收入水水平，所所以貨幣幣政策是是有效的的。這一一結論符符合“古典學學派”以及基基本上以以“古典學學派”

46、理論為為基礎的的貨幣主主義觀點點，因而而，LMM曲線呈呈垂直狀狀態的這這一區域域被稱為為“古典區區域”。LM曲線上上的凱恩恩斯區域域與古典典區域之之間的區區域為“中間區區域”，中間間區域的的斜率大大于零。在在中間區區域，財財政政策策與貨幣幣政策都都有一些些效果，效效果大小小取決于于LM曲線線的傾斜斜程度，LM曲線越平緩，財政政策的效果就越大；LM曲線越陡峭，貨幣政策的效果就越大。三、LM曲曲線的移移動LM曲線會會隨貨幣幣的交易易需求、投投機需求求與貨幣幣供給的的變動而而變動。1LM曲曲線與貨貨幣供給給量成同同方向變變動關系系比如，假定定貨幣需需求不變變，貨幣幣供給量量增加時時，LMM曲線就就向

47、右移移動，會會促使利利率下降降，從而而刺激包包括消費費與投資資在內的的總需求求，國民民收入因因此而增增加。相相反，貨貨幣供給給量減少少時，LLM曲線線就向左左移動，利利率上升升，消費費與投資資減少，從從而使國國民收入入減少。 2LLM曲線線與貨幣幣交易需需求曲線線成同方方向變動動關系比如，其他他因素不不變，貨貨幣交易易需求曲曲線右移移，即貨貨幣交易易需求減減少，LLM曲線線會右移移，因為為完成同同量交易易所需的的貨幣量量減少，即即同量貨貨幣可以以完成更更多收入入的交易易了。反反之，貨貨幣交易易需求增增加，LLM曲線線就向左左移動。3LM曲曲線與貨貨幣投機機需求量量成反方方向變動動關系其他因素不

48、不變，如如果貨幣幣投機需需求量增增加，則則會相應應減少貨貨幣的交交易需求求量，國國民收入入因此減減少，故故LM曲線線左移。相相反，貨貨幣投機機需求量量減少，LM曲線會右移。第五節 ISLM分析析一、產品市市場與貨貨幣市場場同時均均衡的利利率與收收入IS曲線表表明產品品市場均均衡條件件下，存存在著一一系列利利率與收收入的組組合；LLM曲線線表明貨貨幣市場場均衡條條件下，也也存在著著一系列列利率與與收入的的組合。產產品市場場均衡時時，貨幣幣市場不不一定處處于均衡衡狀態；貨幣市市場均衡衡時，產產品市場場不一定定處于均均衡狀態態。產品品市場與與貨幣市市場的同同時均衡衡，表現現在ISS曲線與與LM曲線線

49、相交的的交點上上，在這這個交點點上，產產品市場場與貨幣幣市場同同時實現現了均衡衡。也就就是說，表表示兩個個市場同同時均衡衡的利率率與收入入僅有一一個。兩兩個市場場同時均均衡的利利率與收收入可以以通過聯聯立ISS曲線方方程與LLM曲線線方程而而求解得得到。兩個市場同同時均衡衡還可用用下圖表表示。 產品市場與貨幣市場的一般均衡2 500 5001 0002 0001 5003 00012345ISy（億美元）rOLME上圖中，IIS曲線線與LMM曲線相相交于EE點，E點代表表的利率率3%和收收入2 0000億美元元是產品品市場與與貨幣市市場同時時實現均均衡的利利率與收收入。此此時，產產品市場場上，

50、投投資i = 11 255025003 = 5000（億億美元），儲儲蓄s =5000 + 0.55y=5000 + 0.552 0000 = 5500（億億美元），投投資與儲儲蓄相等等，產品品市場實實現了均均衡。與與此同時時，在貨貨幣市場場上，貨貨幣的需需求L =L11 + L2 = 0.55y + 1 00002500r = 0.52 0000 + 11 000025003 =1 2250（億億美元），貨貨幣市場場也實現現了均衡衡。所以以，在EE點上，產產品市場場與貨幣幣市場同同時實現現了均衡衡。圖中E點點之外的的任何地地方都沒沒有同時時實現兩兩個市場場的均衡衡。ISS曲線與與LM曲線線上

51、，分分別有ii = s、L = M；IS曲線線與LMM曲線之之外的點點，i與s、L與M都不相相等。相相交的IIS曲線線與LMM曲線，把把坐標平平面分成成四個區區域：區域、區域、區域、區域，每每個區域域中，產產品市場場與貨幣幣市場都都處于非非均衡狀狀態。四四個區域域的非均均衡狀態態可用下下表表示示。 產品品市場與與貨幣市市場的非非均衡區域產品市場的的非均衡衡貨幣市場的的非均衡衡is 有有超額產產品供給給LM有超超額貨幣幣供給is 有有超額產產品供給給LM有超超額貨幣幣需求is 有有超額產產品需求求LM有超超額貨幣幣需求is 有有超額產產品需求求LM有超超額貨幣幣供給四個區域中中存在著著不同的的非

52、均衡衡狀態，經經過調整整，非均均衡狀態態會逐步步地趨向向均衡。IS的不均衡會導致收入變動：is會導致收入增加，is會導致收入減少；LM的不均衡會導致利率變動：LM會導致利率上升，LM會導致利率下降。這種調整最終使經濟趨向于均衡利率與均衡收入。二、均衡收收入與均均衡利率率的變動動IS曲線與與LM曲線線的交點點表示產產品市場場與貨幣幣市場同同時實現現了均衡衡，但這這一均衡衡并不一一定是充充分就業業的均衡衡。比如如，下圖圖中，IIS曲線線與LMM曲線相相交于EE點，均均衡利率率與均衡衡收入分分別是rre、ye，但充充分就業業的收入入是yf ，均均衡收入入低于充充分就業業的收入入，即yye yf 。此

53、時時，需要要政府運運用財政政政策、貨貨幣政策策來調整整，以實實現充分分就業。如如果政府府運用或或增支，或或減稅，或或增支減減稅雙管管齊下的的擴張性性財政政政策，IIS曲線線會向右右移動至至IS的位置置，與LLM曲線線相交于于E點，均均衡收入入就增至至yf ，從而而實現充充分就業業的收入入水平。政政府也可可以運用用擴張性性貨幣政政策，即即增加貨貨幣供給給量，LLM曲線線會向右右移動至至LM的位置置，與IIS曲線線相交于于E點，均均衡收入入也能增增至yf ，同樣樣可以達達到充分分就業的的收入水水平。EEEEEyrOyeyfreLMLMISIS均衡收入與均衡利率的決定從圖中也可可以看到到，ISS曲線

54、和和LM曲線線的移動動，會改改變利率率與收入入水平。比比如，LLM曲線線不變假假定下，IS曲線向右移動，會使利率上升、收入增加。這是因為IS曲線右移是或消費，或投資，或政府支出增加的結果，即總支出或總需求增加，這會使得生產與收入增加，從而增加對貨幣的交易需求。在貨幣供給不變的情況下，人們只能通過出售有價證券獲取貨幣，以用于交易所需。這樣，在有價證券供給增多的情況下，有價證券價格下降，亦即利率上升。用同樣的道理，也可以說明LM曲線不變而IS曲線向左移動時，收入減少、利率下降的狀況。當然，在IIS曲線線不變時時，LMM曲線的的移動也也會引起起利率與與收入的的變化。例例如，假假定在IIS曲線線不變、

55、LM曲線向右移動，利率會下降、收入會增加。這是因為LM曲線向右移動，或者是貨幣需求不變而貨幣供給增加的結果，或者是貨幣供給不變而貨幣需求減少的結果。在IS曲線不變，即產品市場供求不變的情況下，LM曲線的向右移動，意味著貨幣供給大于貨幣需求，利率必然下降。利率的下降，會刺激消費與投資的增加，從而使收入增加。相反，IS曲線不變、LM曲線向左移動后，收入會減少、利率會上升。另外，ISS曲線與與LM曲線線同時移移動時，收收入與利利率也會會發生變變化，其其變化取取決于兩兩條曲線線的最終終交點。第六節 凱恩斯斯的基本本理論框框架第二章的部部分內容容與本章章的大部部分內容容，介紹紹的是凱凱恩斯宏宏觀經濟濟學的基基本理論論。凱恩恩斯宏觀觀經濟學學的基本本理論要要點，可