1、牛犇 醫藥行業發展趨勢及投資策略-專注醫藥產業創新發展與高層管理實戰培訓醫藥行業產業鏈簡圖醫藥行業包含多個子行業制造商原藥制造商：化學（大宗、特色）、中藥（飲片）制劑制造商：化學、中成藥、生物制藥醫療設備（診斷試劑、醫用耗材等）流通商：批發、零售、電子商務醫療服務提供商：醫院、診所、管理集團保險公司研究開發公司3醫藥行業產業鏈構成 醫藥行業涉及多個市場 衛生服務要素市場人力供給人力需求藥品供給藥品需求材料供給材料需求設備供給設備需求衛生服務市場衛生服務供給衛生服務需求醫療保險衛生籌資市場醫療保險政府衛生支出社會衛生支出居民衛生支出原材料中間體原料藥醫院藥店患者患者醫療保險原料藥制造制劑生產藥品

2、流通醫療服務醫療保險批發商醫療設備、診斷試劑、醫用耗材等制劑批發商醫療衛生服務相關要素制造、流通醫藥行業是個復雜的行業4醫藥行業復雜的監管體系 所屬部委 所屬部委 所屬部委 所屬部委 所屬部委 直屬機構 所屬部委研究與制定衛生事業發展規劃、衛生政策及改革方案，管理公共衛生、農村醫療（新農合）、社區醫療、婦幼保健、疾病預防等，管理醫療機構、采供血機構藥品、食品、保健品、化妝品法律制定，藥品、醫療器械等標準制定、注冊、安全監管，涉及藥品分類管理、基本藥物目錄、不良反應監測等方面制定醫療、生育保險政策、改革方案等主要涉及藥品價格管理及醫療體制改革國務院中央衛生支出、社保資金預算、支出管理等對老、弱、

3、殘、幼等的弱勢群體的醫療救助研究擬定中醫、中醫中藥結合、中西醫結合以及民族醫療醫藥政策和發展戰略，中醫、中藥執業資格認定藥品專利保護方面工作衛生部國家食品藥品監督管理局勞動和社會保障部國家發展和改革委員會國家中醫藥管理局知識產權局財政部民政部消費品工業司負責高技術產業中涉及生物醫藥的規劃、政策和標準的擬訂及組織實施、中藥材生產扶持項目管理、國家藥品儲備管理 工信部5政策對于醫藥行業影響巨大每一次政策出臺都將對醫藥行業產生極大影響讀懂政策，緊跟政策，了解國家對醫藥行業的十三五規劃醫藥行業十三五規劃解讀醫療：保基本降藥價推分診醫療補助金提高。今年政府工作報告提出，中央財政安排城鄉醫療救助補助資金1

4、60億元。同時，整合城鄉居民基本醫保制度，財政補助由每人每年380元提高到420元。基本公共衛生服務經費財政補助從人均40元提高到45元。通過國家談判降藥價。3月8日，衛計委主任李斌表示，正在采取措施解決一些進口專利藥過貴的問題，包括開展國家談判。目前，已試點選了五個左右的品種，包括涉及到癌癥治療的，通過談判以后，大體上能降到50%以上。分級診療解決供需矛盾。政府工作報告提到，2016年將在70%左右的地市開展分級診療試點。3月8日，衛計委副主任馬曉偉表示，看病難、看病貴的問題，核心表現為供需矛盾，分級診療是緩解看病難、看病貴的重要措施。完善醫師多點執業制度、發展遠程醫療和智慧醫療。國家“十三

5、五”規劃綱要明確指出，將完善完善醫師多點執業制度、發展遠程醫療和智慧醫療醫保：兩年內解決異地結算問題兩年內推進全國醫保聯網。3月16日，李克強總理在記者會上表示，政府下決心要推進全國醫保聯網。要在今年基本解決省內就醫異地直接結算的基礎上，爭取用兩年時間，使老年人跨省異地住院費用能夠直接結算，使合情合理的異地結算問題不再成為群眾的痛點。大病保險全覆蓋。政府工作報告提到，2016年要實現大病保險全覆蓋。藥物研發：直擊國產藥質量痛點藥品醫療器械審評審批制度”首度寫入政府工作報告。3月5日，李克強總理代表國務院向十二屆全國人大四次會議作政府工作報告，“藥品醫療器械審評審批制度”在報告中首次被提及，預示

6、著藥品質量的監管力度在今后將進一步加大，整個醫藥行業或將開啟新一輪的洗牌。仿制藥國產化，特殊藥開發綠色通道。衛計委副主任馬曉偉稱，在進行談判降價的同時，也注意在國內進行藥品的研發，使“仿制藥”國產化；考慮對一些特殊藥品開放綠色通道，實行快速進口的措施。創新藥優先入醫保目錄。“十三五”規劃綱要提到，鼓勵研究和創制新藥，將已上市創新藥和通過一致性評價的藥品優先列入醫保目錄。養老：李克強貼出安民告示，老有所養不會是空話養老金發放：地方盡力，中央補助。3月16日，李克強總理在記者會上表示，中國現在實施的是養老金省級統籌，省級政府有責任、也有能力通過多方籌集資金，來保證養老金的發放。確有突出困難的，只要

7、地方政府盡力了，中央政府會給予補助。這三年中央財政就拿了上萬億元，但地方必須盡職盡責，而且中央政府要督促養老金按時足額發放。“可以肯定地說，老有所養不會、也絕不能是一句空話。”簽約服務，慢病管理。3月8日，李斌提到，要大力推進基層醫療服務機構、全科醫生、家庭醫生優先和有老人的家庭進行簽約服務。同時把老年人常得的疾病，比如高血壓、糖尿病、心血管病等慢性病很好地管理起來，使它能夠得到規范的治療，能夠得到健康保健的知識。推進醫養結合。政府工作報告提到，繼續提高退休人員基本養老金標準，開展養老服務業綜合改革試點，推進多種形式的醫養結合。匯總作為十三五初始之年，2016年被寄予的期望之重不言而喻，醫藥產

8、業也進入深度調整與轉型期，各項影響頗為深遠的重磅政策密集出臺，其中不乏有切到產業發展命脈的新規，由此產業掀起了大變革的浪潮。即便這中間帶來不少挑戰與混亂，但新的規定必然將產業推向新的發展軌道上。2015年至今重要政策包括：藥采新規出臺，藥價放開，藥審制度改革，新版藥典發布，互聯網+風靡，中醫藥法案通過，醫院改革深化，醫保審批全面放開等。回顧2015至今已經出臺的政策環境解析藥品審批審評制度改革2015年7月22日，CFDA按照“四個最嚴”原則，啟動了藥物臨床試驗數據自查核查工作，共涉及1662個品種。7月31日，CFDA關于解決藥品注冊申請積壓問題征求意見，指出對同品種申請進行集中審批。201

9、6年已經啟動三次一致性評價行動。政策解讀：此次對藥品審評審批制度的改革，是繼2007年藥品注冊管理辦法頒布之后，提高我國藥品質量，提升藥企研發水平的又一次制度上變革，將促進我國藥品質量接近或達到國際先進水平，對醫藥行業的長期發展影響是深遠的。很多質量一般和療效類似的仿制藥將難以繼續生存，研發能力弱的藥企將面臨較大的生存危機，研發在醫藥企業中將具有越來越重要的作用，有利于創新性強的藥企和研發外包企業的發展壯大，利于銀行選擇優質投資標的，規避信貸風險。深化醫療體制改革2015年5月，國務院辦公廳先后印發關于全面推開縣級公立醫院綜合改革的實施意見和關于城市公立醫院綜合改革試點的指導意見。兩份文件都以

10、破除以藥養醫和公立醫院逐利機制為目標，從醫院體制、運行機制、醫保支付、人事薪酬、分級診療、社會辦醫等方面提出改革意見，鞏固和擴大改革成效。兩份公立醫院改革文件涵蓋內容非常全面，改革內容既包括了最為核心的以藥養醫和逐利機制，也包括了分級診療和社會辦醫等協同發展體系。政策解讀：2016年政府深化醫療體制改革，建立分級診療制度，將對我國醫療服務體系布局產生影響，利于基層醫療消費需求的釋放，布局基層市場的醫藥企業有望受益。銀行可多關注在基藥領域具備競爭優勢的藥品企業市場擴張情況。醫保支付改革2015年8月2日，國務院辦公廳發布國務院辦公廳關于全面實施城鄉居民大病保險的意見。該意見以“以人為本、保障大病

11、”為原則，明確提出要“著力維護人民群眾健康權益，切實避免人民群眾因病致貧、因病返貧”。意見還提出到2015年底前，大病醫保要覆蓋所有城鎮居民基本醫療保險、新型農村合作醫療參保人群。2017年，要建立比較完整的大病保險制度。2015年12月2日，人社部下發人力資源社會保障部關于完善基本醫療保險定點醫藥機協議管理的指導意見，落實“基本醫療保險定點零售藥店資格審查”和“基本醫療保險定點醫療機構資格審查”年底取消，并提出實行協議管理。政策解讀：2015年我國全面實施城鄉居民大病保險，利于城鄉居民醫療保健需求的釋放，利好治療大病藥品企業的發展；銀行可關注納入醫保范圍內生產企業的藥品增長情況，可將此類生產

12、企業作為優先支持對象。政策未來發展趨勢在2016年李克強主持召開國務院常務會議上，確定了深化醫藥衛生體制改革重點。城市公立醫院改革試點城市擴大到200個；在70%左右的地市開展分級診療試點并力爭全部三級醫院、80%以上二級醫院開展臨床路徑管理；全面推進藥品集中采購和兩票制，提出患者可自主選擇在醫院或零售藥店購藥；推進基本醫保全國聯網和異地就醫結算。政策的強力推行與落地將重構上游藥品、中游流通、下游服務及藥品終端格局：全面推展臨床路徑、兩票制，療效確切、定價能力強的創新藥、高質量仿制藥獲結構性機會；全面推展集中采購、兩票制，醫藥流通分銷承壓，行業集中度將提高；取消藥品加成、藥占比控制、增強患者自

13、主權，將驅動處方外流和終端市場重構。政策解讀：兩票制的推行，將改變醫藥商業格局，未中標集中采購企業將被邊緣化，醫藥流通將集中整合。醫藥分家將從政策化走向市場化，零售藥房將是利好消息。商業集中度將進一步提高，大型醫藥商業將變得更大。過票商業必然因無票可過而消亡。二級及以下商業將有三種結果：最好結果：被大型商業收購成為其子公司；其次結果：變成物流公司，利用原有的基礎繼續接受儲運業務、不涉及藥品發票；最壞結果：沒有業務自動消失。【兩票制】是指藥品從藥廠賣到一級經銷商開一次發票，經銷商賣到醫院再開一次發票。以“兩票”替代目前常見的七票、八票，減少流通環節的層層盤剝，并且每個品種的一級經銷商不得超過2個

14、。市轄區以外或邊遠地區可以允許“三票”、有二級經銷商，但一級經銷商所配送的同一廠家的品種，在同一個地級市只能委托12個二級經銷商“在接下來醫藥商業公司的整合過程中，被吊銷、注銷或因業務減少而倒閉的商業企業數量會逐漸增多”詳細解讀兩票制兩票制對醫藥行業的影響對制藥企業藥品的發票流將簡化為：廠家-商業-零售商對醫藥商業行業將發生劇烈變化兩票制行業洗牌商業集中度提升，話語權加大全渠道銷售網絡可能存在盲區CFDA藥品審評中心上海分中心獲批組建上海市2015年10月12日召開市政府常務會議，原則同意本市推進藥品審評審批制度改革試點方案。會議指出，要組建國家食藥監總局藥品審評中心上海分中心，創新藥物臨床試

15、驗審評審批制度改革，探索建立一套有利于加快創新藥物臨床試驗審評審批速度的制度，促進創新藥物研發。解讀：本次改革對促進上海市生物醫藥產業、轉化醫學和臨床醫學發展具有重大意義。上海分中心的獲批組建，將會充實藥品技術審評力量，加快創新藥物臨床試驗審評審批速度，極大地鼓舞了企業對創新藥物的研發熱情。未來CFDA會根據需要在全國各省建立分中心，這對于新藥研發是一個重磅政策。投行可以以關注正在報批的新藥企業及研發服務機構。近2000家藥企GMP調整被停產 行業將迎整合潮2015年1月1日起截至目前，全國共有155家藥企GMP證書被收回。另據國家食藥監總局公布的數據，截至2016年8月1日，全國有藥品生產企

16、業7179家，有1795家企業未通過認證。未通過認證及飛檢被收回的近2000家，而按照規定，目前無GMP認證的企業生產車間一律停止生產。按國家食藥監總局要求，現有藥品生產企業除血液制品、疫苗、注射劑等無菌藥品生產外，應在2015年12月31日前達到新版GMP要求。自從國家食藥監總局提出這要求后，很多小的企業處于觀望的狀態。據陜西食藥監局通報顯示，截至2015年6月底，陜西省完成新版GMP認證的企業占比為60%，即雖然新版GMP是2011年出臺的，但是卻有至少40%的企業扎堆在大限前半年才認證。解讀：很多未通過GMP認證的企業都是小企業，因為無法負擔成本而放棄GMP認證，部分中藥生產企業直接轉做

17、保健品市場，而很多靠生產批號過活的小企業直接選擇退出市場。未通過新版GMP而導致停產的現象對目前醫藥市場格局影響并不大，目前未通過認證的企業有大部分應當是近幾年來一直處于停產狀態。但是對于藥企最大威懾力的應該是“飛檢”，這對企業的生產工藝、流程等提出了更高的合規要求；另一個則是2015年力度較大的新藥注冊審批，這是解決源頭合規問題。2016年飛檢已經常態化截止8月25日被收回GMP證書企業過百家。復習：十三五規劃及醫藥政策解讀1、分級診療、醫生多點行醫2、實名就醫掛號、兒童醫院門診全國普及3、醫保全國聯網、異地就醫結算4、藥品研發、原研藥、首仿藥國產化、綠色通道5、養老、多種模式，國家鼓勵，醫

18、養結合6、醫藥、食品監管力度加強7、藥品、器械審評制度（CFDA）一致性評價8、醫保支付改革、醫保控費、藥品降價9、兩票制、醫藥行業重新洗牌10、飛行檢查、突然性，醫藥行業日常管理加強醫藥行業未來增速子行業分析1、居家養老2、病普演變3、專利原研4、中藥保護品種5、中藥飲片6、獨家疫苗供應企業7、大宗原料藥壟斷城市2000年農村2000年城市2015年農村2015年疾病名稱死亡率構成疾病名稱死亡率構成疾病名稱死亡率構成疾病名稱死亡率構成1/10萬（%）1/10萬（%)1/10萬（%)1/10萬（%）惡性腫瘤 128.0321.88呼吸系病 159.6724.82惡性腫瘤 166.9727.12

19、惡性腫瘤 156.7325.39腦血管病121.8420.83惡性腫瘤 112.3617.47心臟病 121.0019.65腦血管病134.1621.73心臟病 92.5315.81腦血管病103.9316.16腦血管病120.7919.62呼吸系統疾病 104.2016.88呼吸系病 92.1815.76心臟病 69.610.82呼吸系統疾病 73.0211.86心臟病 87.1014.11損傷和中毒 40.436.91損傷和中毒 68.4810.65損傷和中毒外部原因 31.265.08損傷和中毒外部原因 53.028.59消化系病 23.534.02消化系病 32.25.01內分泌,營養

20、和代謝疾病21.093.43消化系統疾病 16.332.65內分泌、營養和代謝及免疫疾病10.191.74新生兒病 16.172.51消化系統疾病 17.602.86其他疾病 12.582.04泌尿、生殖系病 9.261.58肺結核11.881.85其他疾病 12.992.11內分泌營養和代謝疾病11.051.79新生兒病 8.811.51傳染病（不含肺結核）23.23.61泌尿生殖系統疾病 6.971.13泌尿生殖系統疾病 5.700.92其他疾病 7.561.29泌尿、生殖系病 9.511.48神經系統疾病 6.341.03神經系統疾病 4.350.71從疾病譜演變判斷未來藥品市場空間27

21、制藥產業的價值鏈醫藥行業特征&盈利模式行業本質：高投入、高風險、長周期、高回報、高風險、高附加值一直為各科技強國競爭的核心熱點之一研發決定未來，得專利者得天下盈利模式：新藥+知識產權巨額利潤！ 化學原料藥子行業 化學制劑子行業 中成藥與中藥飲片子行業 生物制藥子行業 醫療器械子行業 醫藥商業子行業醫藥子行業中成藥子行業的現代化前景看好30中國發展中成藥得天獨厚的優勢國家政策支持政府一直以來的支持以及該行業贏得全球認可的努力正在取得初步成果（如天士力的復方丹參滴丸和地奧心血康）。作為化學/生物藥品的補充，我們預計這將推動中藥子行業的持續增長。：發展：中藥現代化劑型（外在）、作用機理（內在）現代化

22、中藥飲片發展呈加速態勢，主因為相關政策支持，促進行業發展和集中度提高中成藥及中藥飲片包裝，外生產，內中藥飲片包裝管理中藥飲片GMP認證小包裝中藥飲片小包裝，外中藥飲片質量標準標準，內全國中藥飲片炮制規范的建立中藥配方顆粒的應用全國GMP認證標準統一312016 年將有價值約250 億美元的單克隆抗體藥物專利到期越來越多的疫苗生產企業的產品將實施WHO 標準，這通過出口將加劇全球疫苗企業的競爭生物制藥單克隆抗體藥物、血制品、疫苗中美兩國兒童免疫規劃覆蓋病種的異同美國中國乙肝乙肝脊髓灰質炎脊髓灰質炎白喉白喉百日咳百日咳破傷風破傷風麻疹麻疹腮腺炎腮腺炎風疹風疹甲肝甲肝流腦流腦輪狀病毒結核病流感乙腦H

23、ib（B型流感嗜血桿菌）肺炎球菌水痘歷年免疫規劃包含的疫苗種類197820022015麻疹 麻疹麻疹脊髓灰質炎 脊髓灰質炎脊髓灰質炎百白破 百白破無細胞百白破卡介苗卡介苗卡介苗白破白破乙肝乙肝乙腦甲肝麻腮風A群流腦A+C群流腦出血熱炭疽鉤端螺旋體國內免疫規劃的覆蓋還不足，一些重要的品種如Hib（B型流感嗜血桿菌）、流感、輪狀病毒、肺炎球菌和水痘疫苗，未來很可能被納入規劃。32其它國內企業中又可分為三類：（1）一般傳統疫苗企業；（2）參股疫苗業務的企業，主要是一些醫藥企業；（3）注重新型疫苗研發的企業。企業類型市場狀況核心競爭優勢外資企業葛蘭素史克、賽諾菲巴斯德、默克、輝瑞（惠氏）、諾華等都已進

24、入國內市場，企業年銷售額在1億8億元不等，其中葛蘭素史克在華銷售規模最大，2015年收入年平均約為12億元資本實力雄厚、研發投入大、創新能力強、品牌溢價、搶占高端市場傳統國有企業中生集團六大所（包括天壇生物）、中國醫學科學院醫學生物學研究所主要面向一類苗市場，企業年銷售額在1億8億元不等，其中蘭州所015年銷售收入最高，達到年平均8億元國內高端人才資源、與疾控系統關系緊密形成的渠道資源其它國內企業一般傳統疫苗企業華蘭生物、遼寧成大、北京科興、云南沃森、浙江天元、長春長生、大連漢信、深圳康泰、江蘇延申、無錫羅益、北京綠竹這一類企業受益于疫苗體制放開，在市場上獲取市場份額。目前規模較小，銷售收入在

25、1-3億元之間以市場為導向的研發思路、研產銷周期短、銷售能力強、成本控制好、激勵機制靈活參股疫苗企業海王生物、廣州藥業、華北制藥、先聲藥業、上實醫藥、交大昂立、天士力持股主要新興民營疫苗企業，看好其優質疫苗產品，多數產品已上市資金雄厚，熟悉資本運作新型疫苗企業岳陽興長、長春高新主要投資新型疫苗資本實力雄厚、研發投入大國內疫苗生產企業分類33競爭格局：寡頭壟斷雙因素制勝：規模（產能）技術環保成本增加提高進入壁壘周期性：價格波動是主因供需基本平衡需求：飼料、藥、食品、化妝品，3-5%增長，流感等導致下降供應：停產（搬遷、罷工、檢修等）人為放大：囤貨積奇，加速價格上漲和下跌的速度和幅度大宗原料藥已成

26、典型的強周期性商品34醫藥企業降價和毛利率下降是長期趨勢印度仿制藥公司國際仿制藥公司中國普通仿制藥公司中國品牌仿制藥公司歐洲大型創新藥公司美國大型創新藥公司日本大型創新藥公司最大毛利率71%58%44%84%88%85%78%最小毛利率45%35%21%42%69%61%58%毛利率均值 57%47%26%77%78%75%71%投資策略尋找偉大的創新制勝公司短期看，醫療服務、品牌中成藥、器械類受到的政策降價壓力較小；消費類中成藥除了具備一定的定價能力，還有望受益于藥材降價子行業行業驅動因素代表公司生物制藥技術創新最為活躍的領域，政策鼓勵以及資本支持給產業發展帶來更多活力。醫改后，政府將更加側

27、重于重大疾病的診斷預防和治療，將極大帶動相關產品的需求。沃森生物、華蘭生物、天壇生物、智飛生物、通化東寶、中信國健、上海萊士醫療器械國家基層醫療建設給中低端產品帶來需求，家用醫械市場興起拉動便攜電子產品發展。在產品創新和產業升級幫助下，進口替代是長期趨勢；橫向并購整合將幫助優勢企業走向綜合化發展之路。山東威高、邁瑞醫療、魚躍醫療、新華醫療、康輝醫療、創生控股、樂普醫療、陽普醫療、微創醫療醫療服務國家推進公立醫院改革，建立多元化醫療服務體系，為專科醫療服務打開發展空間。得益于中國巨大和多樣化的醫療需求市場，醫療服務未來有巨大發展潛力。愛爾眼科、通策醫療、迪安診斷、泰和誠化學制藥品牌專科藥發病趨勢

28、變化給品牌專科藥帶來額外的需求空間，而醫保覆蓋和支付能力提升加大釋放了對品牌藥物的需求，企業研究實力增強和政策對創新的扶持將加速行業發展恒瑞醫藥、華東醫藥、中國生物制藥、恩華藥業、信立泰、雙鷺藥業品牌中藥依托傳統品牌的中成藥具有消費屬性，其定價和品牌拓展具備較大彈性，能夠享受消費升級帶來的的發展機遇云南白藥、東阿阿膠、片仔癀、廣州藥業、中新藥業、三九醫藥中藥現代化以創新為依托，現代中藥產品治療效果更具備針對性，受到國家創新支持和嚴格的監管，未來發展將更規范天士力、康緣藥業、上海凱寶、以嶺藥業、神威藥業、步長藥業中藥飲片消費升級是飲片發展的推動力，而產業鏈整合過程中將誕生行業領導企業康美藥業醫藥

29、子行業選擇醫藥子行業的選擇醫療服務、生物制藥、現代中藥、特色專科化學制劑 產品質量享有美譽； 運營高效； 產品結構向中國最普遍的治療適應癥傾斜； 產品創新能力強； 擁有全國性的分銷平臺。盡管中國品牌仿制藥企業目前毛利率較高，但其凈利潤率與全球同行持平，原因在于與品牌營銷相關的銷售費用較高。因此我認為中國品牌仿制藥企業的毛利率將繼續下滑，但一定程度上被經營杠桿的改善所抵消，從而凈利潤率保持穩定。因此要重點關注 (1) 后續產品、(2) 盈利增速、(3) 運營效率。由于創新和強勁的研發實力所帶來的新產品的推出可能將抵消藥品降價所導致的利潤率下滑壓力。在我看來，經營效率是盈利可持續增長的關鍵，因其可

30、作為利潤率壓力的緩沖因素。未來的醫藥龍頭企業需具備如下特征醫藥行業需要的金融服務目前，銀行的貸款方式仍以固定資產抵押為主，但對大多數的醫藥企業而言，其可以用作抵押擔保的固定資產較為有限，但企業擁有的流動資產，如權利單證（包括倉單、應付和應收款項單據憑證等）和存貨還占有一定份額。銀行針對醫藥企業的特點，在創新傳統的抵押、質押和票據業務的基礎上，基于醫藥企業在供應鏈中的實際融資需求，為醫藥制造企業提供供應鏈金融服務。針對供應鏈核心企業及其與上下游配套企業的交易關系，借助對醫藥制造大型企業支付能力和信用等方面的評估，對其上下游中小企業的應付與應收賬款、存貨等進行質押融資，面向供應鏈上的單個或多個醫藥

31、企業提供全面的金融服務支持，從而有力地解決了供應鏈內企業的資金缺口和信用失衡等問題。醫藥行業需要的金融服務：產業鏈上游一）產業鏈上游醫藥行業上游采購環節供應鏈金融服務產品需求。根據醫藥行業產業鏈條中采購環節特點，對于采購環節的金融產品采用國內保理和應收賬款質押業務。1、國內保理業務（1）指上游供應商向核心企業（醫藥生產企業）賒銷并形成應收賬款，銀行受讓該應收賬款，并在此基礎上向供應商提供應收賬款賬戶管理、應收賬款融資、應收賬款催收和承擔應收賬款買方信用風險等的一系列綜合性金融服務。（2）適用情況：核心企業上游供應商（生產或貿易企業）有一定資金實力，可以自有資金生產或采購并向核心企業賒銷。2、國

32、內應收賬款質押授信業務（1）指上游供應商向核心企業（醫藥生產企業）賒銷形成應收賬款，并將相關應收賬款質押給銀行而獲得的銀行授信額度及其項下具體融資業務。應收賬款質押授信業務以應收賬款回款作為主要還款來源，銀行對授信申請人（即上游供應商）保留融資追索權。（2）適用情況：核心企業上游供應商（生產或貿易企業）有一定資金實力，可以自有資金生產或采購并向核心企業賒銷。（醫藥行業需要的金融服務：產業鏈下游1產業鏈下游1、保兌倉業務（1）保兌倉業務針對藥品供應鏈中藥品生產企業的下游客戶（這些下游客戶主要是除醫院以外的藥品經銷商、代理商等），因為其在向核心企業采購藥品到收到銷售款時，存在回款賬期而缺乏短期流動

33、資金所提供的融資方案。銀行通過與核心企業（醫藥生產企業）、下游企業簽訂三方業務合作協議，允許下游企業以現金和承兌匯票或國內信用證等提貨，核心企業受托保管藥品。下游企業向銀行申請付款后，銀行通知核心企業發貨，核心企業按照指令發貨。（2）適用情況：下游企業應被核心企業認可并向銀行推薦；核心企業愿意協助銀行控貨，并承擔差額（未發貨部分）退款責任。醫藥行業需要的金融服務：產業鏈下游2產業鏈下游2、訂單融資（1）對于資質較好，有穩定的供銷渠道，或者與作為核心企業關聯公司的下游醫藥流通企業，若是處于強勢地位的醫院，醫院在向醫藥流通企業批量購買藥品時不愿向銀行申請融資服務，且不愿確認對下游醫藥流通企業確認應收賬款時，銀行可對下游醫藥流通企業提供融資。下游醫藥流通企業憑信用良好的買方產品訂單，在技術成熟、生產能力有保障并能提供有效擔保的條件下，由銀行提供專項貸款，供企業購買材料組織生產，企業在收到貨款后立即償還貸款的業務。（2）風險點控制：由下游醫藥流通企業與醫院簽訂采購協議時約定鎖定回款賬號在銀行；要求下游醫藥流通企業向銀行出具承諾函：該公司所有銷售回款均回籠銀行賬戶，銀行對該收款賬戶進行監管；銀行與下游醫藥流通企業共同簽署知會函，告知醫院該企業已向銀行申請融資，醫院須按照訂單和采購協議約定將貨款打入銀行賬戶；藥品生產廠在