1、第十三章 其他長期籌資 第一節 租賃 第二節 混合籌資第十三章 其他長期籌資 第一節 租賃三 租賃的會計處理五 租賃的決策分析 租賃存在的原因六 四 租賃的稅務處理一 租賃的主要概念二 經營租賃和融資租賃第一節 租賃三 租賃的會計處理五 租賃的決策分析 一、租賃的主要概念租賃是指資產的所有者（出租人）授予另一方（承租人）使用資產的專用權并獲取租金報酬的一種合約。租賃的當事人：出租人、承租人租賃資產：租賃合約涉及的資產租賃期：租賃開始日至終止日的時間。 （租賃期與租賃資產經濟壽命比：短期、長期）租賃費用：報價形式，支付形式，成本補償租賃的撤銷：可撤銷租賃，不可撤銷租賃租賃資產的維修：毛租賃，凈租

2、賃一、租賃的主要概念審計第十三章-其他長期籌資二、經營租賃和融資租賃實務中還有混合租賃二、經營租賃和融資租賃實務中還有混合租賃三、租賃的會計處理按照我國的會計準則，滿足以下一項或數項標準的租賃屬于融資租賃：（1）在租賃期屆滿時，租賃資產的所有權轉移給承租人；（2）承租人有購買租賃資產的選擇權，所訂立的購價預計將遠低于行使選擇權租賃資產的公允價值，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會行使這種選擇權；（3）租賃期占租賃資產可使用年限的大部分（通常解釋為等于或大于75%）；（4）租賃開始日最低租賃付款額的現值幾乎相當于（通常解釋為等于或大于90%）租賃開始日租賃資產原賬面價值；（5）租賃資產性質

3、特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用；除融資租賃以外的租賃，全部歸入經營租賃。從會計角度看，區分經營租賃和融資租賃的主要目的是分別規定計入損益的方式，準確說是費用化租賃和資本化租賃的區分。三、租賃的會計處理按照我國的會計準則，滿足以下一項或數項標準四、租賃的稅務處理稅務上采用會計準則對于融資租賃(資本化租賃)和經營租賃(費用化租賃)的分類方法和確認標準。我國所得稅法的有關規定(1)以經營租賃方式租入固定資產發生的租賃費支出，按照租賃期限均勻扣除;(2)以融資租賃方式租入固定資產發生的租賃費支出，按照規定構成融資租入固定資產價值的部分應當提取折舊費用，分期扣除。四、租賃的稅務處理稅務上采用

4、會計準則對于融資租賃(資本化租賃按稅法規定：融資租賃的租賃費不能作為費用扣除，只能作為取得成本構成租入固定資產的計稅基礎。即稅法只承認經營租賃是真正租賃，所以融資租賃都是名義租賃并認定為分期付款購買。按稅法規定：融資租賃的租賃費不能作為費用扣除，只能作為取得成財務管理主要從融資角度研究租賃，把租賃視為一種融資方式（租賃融資）。（一）租賃分析的主要程序1、分析是否應該取得一項資產。2、分析公司是否有足夠現金用于該資產投資。3、分析可供選擇的籌資途徑。利用租賃分析模型計算租賃凈現值。 難點：預計現金流量和估計折現率（通常使用有擔保的債券利率 ） 租賃凈現值租賃的現金流量總現值借款購買的現金流量總現

5、值根據租賃凈現值以及其他非計量因素，決定是否選擇租賃。 租賃凈現值0，租賃方案可行；租賃凈現值0，租賃方案不可行五、租賃的決策分析 財務管理主要從融資角度研究租賃，把租賃視為一種融資方式（租賃（二）經營租賃 重點理解【例13-1】 【例13-2】 掌握租賃分析模型 ： 租賃凈現值租賃的現金流量總現值借款購買的現金流量總現值 租賃凈現值0，租賃方案可行；租賃凈現值0，租賃方案不可行掌握差額分析法：（二）經營租賃 重點理解【例13-1】 【例13-2】（三）融資租賃如果租賃合同符合稅法關于融資租賃的規定條件，則租賃費不可稅前扣除，而需要如同自購固定資產一樣，“按照規定構成融資租入固定資產價值的部分

6、應當提取折舊費用，分期扣除”。構成“融資租入固定資產價值”的確定，分兩種情況： 1、合同約定付款總額 【例13-3】2、合同未約定付款總額 （三）融資租賃如果租賃合同符合稅法關于融資租賃的規定條件，則（四）租賃分析的折現率從原則上說，折現率應當體現現金流量的風險，租賃涉及的各種現金流風險并不完全相同，應當使用不同的折現率。 （四）租賃分析的折現率從原則上說，折現率應當體現現金流量的風（五）租賃決策對投資決策的影響 在前面的租賃分析中，我們把資產的投資決策和籌資決策分開考慮，并假設該項投資本身有正的凈現值。這種做法通常是可行的，但有時并不全面的。有時一個投資項目按常規籌資有負的凈現值，如果租賃的

7、價值較大，抵補常規分析負的凈現值后還有剩余，則采用租賃籌資可能使該項目具有投資價值。經過租賃凈現值調整的項目凈現值，稱為“調整凈現值”。項目的調整凈現值項目的常規凈現值租賃凈現值（五）租賃決策對投資決策的影響 在前面的租賃分六、租賃存在的原因 六、租賃存在的原因 第二節 混合籌資一二三優先股認股權證可轉換債券第二節 混合籌資一二三優先股認股權證可轉換債券一、優先股 （一）優先股股東的權利與義務 優先股是指股份持有人優先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產，但參與公司決策管理等權利受到限制的股份。優先股的權利與義務主要有：1、優先分配利潤2、優先分配剩余財產3、優先股的轉換和回購4、優先股的表決權

8、一、優先股 （一）優先股股東的權利與義務審計第十三章-其他長期籌資（二）優先股的發行和轉讓1、發行人范圍公開發行優先股的發行人限于證監會規定的上市公司；非公開發行優先股的發行人限于上市公司（含注冊地在境內的境外上市公司）和非上市公眾公司。2、 發行條件 公司已發行的優先股不得超過公司普通股股份總數的50%，且籌資金額不得超過發行前凈資產的50%，已回購、轉換的優先股不納入計算。3、交易轉讓 優先股應當在證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統或者在國務院批準的其他證券交易場所交易或轉讓。優先股應當在中國證券登記結算公司集中登記存管。優先股交易或轉讓環節的投資者適當性標準應當與發行環節一致。（二）優

9、先股的發行和轉讓1、發行人范圍（三）優先股的籌資成本從投資者來看，優先股的投資風險比債券大。對于發行公司來說，優先股股息不能稅前扣除，因此在利率相同的情況下優先股的籌資成本高于債券（債務利息可稅前扣除）。優先股成功發行需要同時滿足的條件： （1）投資人投資于優先股的預期報酬率高于債券投資的預期報酬；（2）發行人的優先股籌資成本低于債券籌資成本。優先股存在的稅務環境：（1）投資方有股利減免優惠，稅率高； （2）籌資公司稅率低。（三）優先股的籌資成本（四）優先股籌資的特點（1）與債券相比，不支付股利不會導致公司破產；（2）與普通股相比，發行優先股一般不會稀釋股東權益；（3）無期限的優先股沒有到期期

10、限，不需要償還本金；（4）優先股股利不可以稅前扣除，是優先股籌資的稅收劣勢；公司購買優先股所獲股利免稅，是優先股籌資的稅收優勢。兩種可以完全抵消，使優先股利率與債券趨于一致。對于虧損公司或有效稅率較低的公司，稅收劣勢不發揮作用或作用很小，因此，這類公司成為大多數優先股的發行人；（5）優先股的股利支付雖然沒有法律約束，但是經濟上的約束使公司傾向于按時支付其股利。因此，優先股的股利通常被視為固定成本，與負債籌資沒有什么差別，會增加公司的財務風險并進而增加普通股的成本。（四）優先股籌資的特點二、認股權證 （一）認股權證的特征 認股權證是公司向股東發放的一種憑證，授權其持有者在一個特定期間以特定價格購

11、買特定數量的公司股票。二、認股權證 （一）認股權證的特征3.發行認股權證的用途1.在公司發行新股時，為避免原有股東每股收益和股價被稀釋，給原有股東配發一定數量的認股權證，使其可以按優惠價格認購新股，或直接出售認股權證，以彌補新股發行的稀釋損失。2.作為獎勵發給本公司的管理人員。3.作為籌資工具，認股權證與公司債券同時發行，用來吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券。3.發行認股權證的用途（二）認股權證的籌資成本1 1.認股權證的價值（估計初始市場價值）2.認股權證的稀釋作用 稀釋有三種： 所有權百分比稀釋、市價稀釋和每股收益稀釋。 只要發行新股，所有權百分比稀釋就會發生，我們這里更關心后

12、兩者稀釋。計算行權前和行權后的每股收益和每股市價.（二）認股權證的籌資成本1 1.認股權證的價值（估計初始市場（二）認股權證的籌資成本2 3.認股權證要素的成本 （1）計算方法： 附帶認股權債券的資本成本，可以用投資人的內含報酬率來估計。（2）成本范圍 計算出的內含報酬率必須處在債務的市場利率和（稅前）普通股成本之間，才可以被發行人和投資人同時接受。 如果它的稅后成本高于權益成本，則不如直接增發普通股；如果它的稅前成本低于普通債券的利率則對投資人沒有吸引力。【附認股權證債券籌資成本的合理范圍】（二）認股權證的籌資成本2 3.認股權證要素的成本 【附認股（三）認股權證籌資的優缺點（三）認股權證籌

13、資的優缺點三、可轉換債券（一）可轉換債券的定義及特征 在一定期間內依據約定條件可以轉換成普通股的特殊債券。 可轉換債券的主要特征：1.可轉換性 這種轉換，在資產負債表上只是負債轉換為普通股，并不增加額外的資本。認股權證與之不同，認股權會帶來新的資本。 這種轉換是一種期權，證券持有人可以選擇轉換，也可選擇不轉換而繼續持有債券。三、可轉換債券（一）可轉換債券的定義及特征審計第十三章-其他長期籌資（二）可轉換債券的成本11.可轉換債券的估價 可轉換債券的持有者, 同時擁有1份債券和1份股票的看漲期權。但是為了執行看漲期權必須放棄債券。 因此，在估價時，可以先把可轉換債券作為普通債券分析，然后再當作看漲期權處理。（1）債券的價值與轉換價值 債券的價值是其不能被轉換時的售價 轉換價值是債券必須立即轉換時的債券售價（2）可轉換債券的最低價值（底線價值） 可轉換債券的最低價值，應當是債券價值和轉換價值兩者中較高者。（二）可轉換債券的成本11.可轉換債券的估價（二）可轉換債券的成本22.可轉換債券的稅前成本 （1）計算方法 買價利息現值可轉換債券的最低價值（通常為轉換價值）現值（2）合理的范圍可轉換債券的稅前籌資成本應在普通債券利率與稅前股權成本之間。（二）可轉換債券的成本2（2）合理的范圍（三）可