1、電動自行車鋰電池行業分析報告目錄 TOC o 1-5 h z u HYPERLINK l _Toc361762536 一、電動自行車走過黃金十年 PAGEREF _Toc361762536 h 4 HYPERLINK l _Toc361762537 1.中國電動自行車的快速發展 PAGEREF _Toc361762537 h 4 HYPERLINK l _Toc361762538 2、電動自行車產能主要集中在浙江、天津、 PAGEREF _Toc361762538 h 上海7 HYPERLINK l _Toc361762539 二、電動自行車行業的困境與出路 PAGEREF _Toc36176

2、2539 h 10 HYPERLINK l _Toc361762540 一、2011年鉛酸電動自行車遭遇行業寒冬 PAGEREF _Toc361762540 h 10 HYPERLINK l _Toc361762541 （1）我與電動摩托車國標斗爭了幾年，爭議暫時擱置 PAGEREF _Toc361762541 h 11 HYPERLINK l _Toc361762542 （二）四部委文件：禁止超標電動汽車上路 PAGEREF _Toc361762542 h 12 HYPERLINK l _Toc361762543 （三）九部委文件：淘汰不符合環評標準的鉛酸蓄電池產能 PAGEREF _Toc

3、361762543 h 12 HYPERLINK l _Toc361762544 2、鉛酸電動自行車企業可能倒閉 PAGEREF _Toc361762544 h 13家 HYPERLINK l _Toc361762545 （一）電動自行車企業發展不平衡，存在“散、弱”問題 PAGEREF _Toc361762545 h 13 HYPERLINK l _Toc361762546 關閉 PAGEREF _Toc361762546 h 浪潮14 HYPERLINK l _Toc361762547 3. 電動自行車鋰電化是唯一出路 PAGEREF _Toc361762547 h 15 HYPERLIN

4、K l _Toc361762548 （一）鋰電池迎新生電動自行車 PAGEREF _Toc361762548 h 15 HYPERLINK l _Toc361762549 （2）鋰電池降價有核心競爭力 PAGEREF _Toc361762549 h 17 HYPERLINK l _Toc361762550 3、2012年：電動自行車開啟鋰電池“元年” PAGEREF _Toc361762550 h 19 HYPERLINK l _Toc361762551 一、鋰離子自行車蘊含百億市場 PAGEREF _Toc361762551 h 21 HYPERLINK l _Toc361762552 二、

5、電動自行車鋰電池產業板塊格局初步形成 PAGEREF _Toc361762552 h 24 HYPERLINK l _Toc361762553 四、重點企業行業投資策略及概況 PAGEREF _Toc361762553 h 26 HYPERLINK l _Toc361762554 一、投資策略 PAGEREF _Toc361762554 h 26 HYPERLINK l _Toc361762555 2. 重點企業 PAGEREF _Toc361762555 h 27 HYPERLINK l _Toc361762556 （一）城投 PAGEREF _Toc361762556 h 27 HYPER

6、LINK l _Toc361762557 (2) PAGEREF _Toc361762557 h 28 HYPERLINK l _Toc361762558 (3)當盛科技 PAGEREF _Toc361762558 h 29 HYPERLINK l _Toc361762559 （4）金銳科技 PAGEREF _Toc361762559 h 31 HYPERLINK l _Toc361762560 五、風險提示 PAGEREF _Toc361762560 h 32眾所周知，新能源汽車是未來的發展方向，鋰電池的需求將出現爆發式增長。但受技術和價格因素的制約，其產業化時間尚不清楚。同時，市場對電動自

7、行車鋰電池的需求關注度較低。按照每輛純電動汽車20KWh和電動自行車0.36KWh的能源需求測算，一輛電動汽車的鋰電池需求量是后者的56倍。但我國電動自行車保有量已達1.35億輛，鋰離子自行車僅占0.32%。 2010年鋰離子自行車銷量40.2萬輛，年復合增長率超過60%。鉛酸電池的整治、電動自行車行業標準的限制、鋰電池價格的持續走低，正在加速鋰電池電動自行車時代的到來。一、電動自行車走過黃金十年一、中國電動自行車的快速發展中國是自行車大國，傳統自行車的生產和貿易量占世界的70%以上。同時，中國也是世界上最大的電動自行車生產國和消費國，年生產和消費量占世界生產和消費總量的90%以上。 2010

8、年，我國共生產電動自行車2954萬輛，同比增長33%。與傳統自行車相比，中國的電動自行車是一顆冉冉升起的新星。 1983年，自行車二廠試制成功第一輛鉛酸電動自行車。 1995年，清華大學研制出帶輪轂電機的電動自行車。 2000年開始大規模進入家庭，電動自行車進入黃金發展期。電動自行車已成為自行車行業最重要的收入和利潤來源。以2009年為例，電動自行車產量2369萬輛，占行業總產量9975萬輛的23.7%，但產值和利潤分別占35.1%和40.7%。2010年電動自行車出口增長較快，累計出口58.5萬輛，出口單價超過400美元/輛。日本、西歐和北美是電動自行車出口的主要市場。電動汽車和自行車行業的

9、發展一般認為經歷了三個發展階段：初級階段、初級生產規模階段和超速發展階段。也是從2005年開始，鋰離子自行車開始出現在中國市場。2、電動自行車產能主要集中在浙江、天津、上海據2011年最新統計，我國電動自行車社會保有量已達1.3億輛。 2009年全國每100名城鎮居民社會所有制為29輛，2011年3月達到32輛，其中全省每百戶電動自行車社會所有制達到79輛。電動自行車企業主要通過生產許可證制度。截至2007年4月30日，全國共有企業2092家，主要分布在、等地，占全國生產許可證企業的88%。2010年共生產電動自行車1343萬輛，居全國第一。根據自行車的配套優勢，全區90%以上的電動自行車企業

10、是由自行車企業升級而來。知名企業有建威、小鳥、邦德等。是中國豪華電動自行車的主要產區，重點生產廠家有新日、雅迪、Speedy等。新日是中國最大的電動汽車制造商之一，年產各類電動汽車500萬輛，連續六年電動汽車產量居世界第一。是中國電動自行車的主要生產商，擁有綠源、藍貝、星月神等知名品牌。二、電動自行車行業的困境與出路一、2011年鉛酸電動自行車遭遇行業寒冬電動自行車經歷了十年的黃金期，卻在2011年遭遇了寒冬。業內“遇到”的幾乎一切都與一個“遙遠”的標準有關。1999年5月，國家質監局發布了國家標準GB17761-1999電動自行車通用技術條件，同年10月1日起實施。本標準是在原輕工行業標準Q

11、B2302-1997電動自行車安全通用技術條件的基礎上修改的，自1999年以來一直沒有變化。據專家介紹，目前電動自行車的最低配置應為36V、10Ah鉛酸電池。按照最低配置，整車質量將遠超40公斤。因此，基本上沒有電動自行車符合標準。但正是十幾年前對電動自行車關鍵指標的定義，幾乎給鉛酸電動自行車帶來了“掃地出門”的命運。（1）我與電動摩托車國標斗爭了幾年，爭議暫時擱置2007年2月，GB24155-2009電動摩托車和電動助力車安全要求，GB/T24156-2009電動摩托車和電動助力車動態性能試驗方法，GB/T24157-2009電動摩托車和電動助力車能耗率和續駛里程試驗方法 、GB/T241

12、58-2009電動摩托車和電動助力車通用技術條件四項標準的征求意見稿，并在線征求意見。該標準定義了最高時速20公里以上的電動汽車每小時40多公斤的重量作為電動助力車，電動自行車行業對此表示反對。在擁有電動自行車牌照的生產企業中，只有100多家是原廠摩托車生產企業。這意味著一旦國標實施，只有100多家摩托車企業可以自動獲得生產許可證，其余2000多家企業將面臨違法生產。此外，配套生產企業3000多家，數十萬經銷商也將受到嚴重影響。根據工信部2009年4月發布的摩托車生產準入管理辦法和關于進一步完善摩托車準入管理工作的通知法人不少于2億元；企業應具備年產兩輪摩托車30萬輛的生產能力。高門檻將電動汽

13、車廠商擋在了門外。由于自行車行業和廣大消費者的反對，在社會上造成了強烈的輿論壓力，2009年12月15日，國家標準化管理委員會決定暫停實施電動助力車相關內容。（二）四部委文件：禁止超標電動汽車上路2011年3月，公安部、工業和信息化部、工商總局、質檢總局等四部委聯合下發通知，制定相關規定關于加強電動自行車管理，限期淘汰“超標”電動自行車。汽車，這使得這一政策對一些企業產生了影響。四部委要求企業嚴格按照電動自行車通用技術條件（GB17761）生產，不得生產超過國家標準（即限值）的電動20Km/h自行車40Kg。（三）九部委文件：淘汰不符合環評標準的鉛酸蓄電池產能2011年，國家九部委對鉛酸蓄電池

14、污染問題進行了整治。在鉛酸蓄電池行業監管之前，環保部有環境備案的企業有1700家，投產的大小企業約3000家。 2011年，國家對全國大部分鉛酸蓄電池企業進行了整治。截至目前2011年7月31日，各地共查處鉛酸蓄電池生產組裝回收（再生鉛）企業1930家，其中取締關閉583家，停產整頓405家，停產610家。 . ;在產企業252家，在建企業80家。鉛酸電池供應緊張對電動自行車行業影響很大。 2011年，中小企業貸款難、人民幣升值、人工成本高、用工短缺，導致部分企業經營困難、減產、被迫裁員。盡管大部分企業都在積極面對挑戰，使出各種促銷手段，但9、10月份的銷售旺季并不旺，企業產銷量普遍下降20%

15、至30%，甚至40%，急劇下降。這種情況讓許多公司感到恐慌。鉛酸蓄電池全面整改。一方面，說明鉛酸電池在某些方面確實存在缺陷。好的選擇。2、鉛酸電動自行車企業或將倒閉（一）電動自行車企業發展不平衡，存在“散、弱”問題“分散”主要體現在三個方面：企業分布比較分散，企業合作意識差，骨干龍頭企業帶動作用不突出。一是企業分布比較分散。雖然產業主要集中在環渤海、江浙滬、珠三角等地區，但企業分散在上述主要產區，很少形成集聚區，具有產業集群的特點。不突出。二是企業合作意識淡薄，過分注重相互競爭，缺乏聯盟，未能形成良性的競爭合作關系。三是企業數量多，發展良莠不齊，大型骨干龍頭企業未形成規模效應，帶動作用不突出。

16、“弱”主要體現在兩個方面。一方面，自主創新能力薄弱。行業內沒有國家認定的企業技術中心，大部分企業研發投入不足，研發人員比例偏低，產品在結構、功能、生產工藝等核心技術方面創新成果少.另一方面，管理水平低。科學管理模式尚未普遍建立，信息化管理手段不完善，兩化融合滯后，家族企業管理等一些階段性管理矛盾還比較突出。企業應對原材料價格波動、勞動力成本上升、人民幣升值等外部壓力的手段不足。（二）企業壓力難以緩解，或出現破產潮鉛酸電池的成本會增加。超過 95% 的電動自行車行業使用鉛酸電池。 2011年8月和2011年9月，電動汽車行業的電動汽車嚴重短缺達到高潮。鉛酸蓄電池價格高峰時同比上漲約50%。市場上

17、基本上有沒有電池的汽車。一些小型電動汽車制造商因為買不起電池而破產。 .長期來看，鉛酸蓄電池的高壓形勢不會放松，行業必然會進入高度集中化的整合狀態。隨著行業領先實力的進一步增強以及環評和回收要求的提高，鉛酸蓄電池的價格將高于前期水平。電動自行車標準可能難以放松。我們認為20-25km/h已經是非機動車道的上限，放寬的限制很小；而一個鉛酸電池重15公斤，有的車主為了增加動力和續航里程需要2個電池，所以車子即使放寬了重量，實際車重仍有可能超過新標準。總體而言，鉛酸電動自行車行業屬于勞動密集型行業，資金周轉速度快。 “車無電”只能拖中小企業陷入困境。行業標準和準入條件更有可能“清除”一大批企業。走出

18、去，懸在電動自行車行業頭上的達摩克利斯之劍隨時可能落下。3、電動自行車鋰電化是唯一出路基于多方面因素，我國電動自行車十余年來的快速發展，伴隨著政策缺陷、惡性競爭、創新不足。轉型升級已成為電動自行車行業發展的重中之重。（一）鋰電池迎來電動自行車新生活電動自行車的一個大問題是它們遠遠超過了 40 公斤的行業標準。減肥的方法有兩種：一種是用鋰電池代替鉛酸電池，另一種是車身采用新材料。輕量化材料主要有：鋁合金車架、碳纖維車架、鎂合金車架、鈦合金車架等。顯然，鋰電池的使用是最容易的，對成本影響最小。與鉛酸自行車相比，鋰離子自行車在輕量化方面具有顯著優勢。目前鉛酸電池的重量比能量僅為30-40Wh/Kg，

19、體積比能量為64-72Wh/L。為了讓電動自行車有一定的續航里程，鉛酸電池必須達到15Kg，非常重，而且很大。因此，在使用過程中不方便。在緊急情況下，慣性太大，很容易引發事故。因此，一些城市已經發布命令，禁止電動自行車像摩托車一樣在市區通行。鉛酸電池提供的電能較少，也存在深度放電能力和低溫放電能力較差（寒冷地區一年僅9個月）、循環次數少、使用壽命短等缺點，一般用作電源用于電動自行車。只能使用1-2年。尖晶石LiMn2O4原料資源豐富，原料成本和生產成本很低。一個自行車動力電池重約4Kg，重量和體積不到鉛酸的1/3。錳酸鋰電池可循環600次以上，可在電動汽車上使用3-4年。雖然價格高于鉛酸電池，

20、但長期攤薄成本與鉛酸電池相同。為響應政策整改，滿足市場需求，2011年，艾瑪、新日、雅迪、綠源等電動自行車一線品牌開始加入鋰電自行車生產大軍，推出了自己的鋰電產品。我們相信鋰離子自行車的優勢將得到充分體現。在全國淘汰“超標”電動車的大背景下，輕巧緊湊的鋰電自行車將得到更多消費者的認可。在完全符合國家標準的前提下，鋰離子自行車市場必將進一步增長。（2）鋰電池降價有核心競爭力鋰電池電動自行車的市場份額雖然只有1.36%，但已經逐漸走入尋常百姓家。當然，這與其自身的優勢是分不開的，具有壽命長、使用安全、可充電即用、體積小重量輕、綠色環保等諸多有利因素。鉛酸蓄電池：主要受原料鉛價格上漲影響，2007-

21、2010年鉛酸蓄電池價格逐年上漲。2011年以來，隨著國家對鉛酸落后生產的持續淘汰電池方面，鉛酸電池價格將繼續上漲，并長期保持高位。鎳氫電池：由于商業應用的不成熟，市場份額逐漸萎縮，2007-2010年鎳氫電池價格居高不下，保持穩定。在電池正極材料領域，鎳氫電池被鋰電池替代是不可避免的。鋰電池：隨著市場份額的擴大、技術進步和生產成本的降低，2007-2011年鋰電池價格整體呈下降趨勢。中國是鋰電池生產大國，在勞動力成本和規模效應方面具有優勢，鋰電池價格將持續下降。3、2012年：電動自行車開啟鋰電池“元年”目前，在中國每年生產和銷售的電動自行車中，有數十萬輛使用鋰電池作為動力驅動。 2006年

22、我國鋰離子自行車產銷量約4萬輛，2010年達到12萬輛。作為主要的國際市場，歐洲電動自行車市場也進入了高速發展時期。 2009年歐盟總銷量超過60萬輛，主要是鋰離子電池電動自行車，為高性能綠色電池提供了良好的市場機遇。由于國外對電動自行車產品需求的特殊性，鋰離子自行車在國際市場的知名度高于國內。電動自行車生產企業中，力霸皇、新日、綠源、捷奧比、途爾、喜德盛、捷安特、寶島等企業均以生產鋰電自行車為主，并努力開拓海外鋰電市場。這些企業的鋰電池自行車產品在國際市場出口量中占很大比例。同時，全國鋰離子自行車出口量從2006年的1萬輛增長到2010年的28.2萬輛，增速較快。我們預計，從2012年開始，

23、全國鋰電池電動自行車市場將進入高速增長期。雖然電動汽車用鋰電池的產銷量每年都在增加，但與鉛酸電池的份額相比，鋰電動自行車在全部電動自行車銷量中的占比僅為1.36%，處于較低水平。一、鋰離子自行車蘊含百億市場目前，全國鋰電池自行車保有量僅占電動自行車普及率的0.32%。 2010年，鋰離子自行車銷量40.2萬輛，其中出口28.2萬輛。考慮到目前極低的份額，我們預計2013年鋰離子自行車產業產值將達到100億元，鋰離子自行車正處于產業爆發的前夜。我們對鋰電自行車行業做了詳細的計算。 2010年產值僅為12億元。主要假設如下：(1)假設每輛電動自行車的平均功率為36V/10Ah，即0.36KWh。目

24、前市場價格為3200-3800元/車，我們保守假設為3000元/車。(2)假設在鋰電池系統中，錳酸鋰和磷酸鐵鋰的應用比例各為50%。（3）行業數據：2010年我國生產自行車8195萬輛，電動自行車2954萬輛，鋰離子自行車40.2萬輛（其中銷售12萬輛，出口28.2萬輛），全國電動自行車保有量1.3億輛.有42萬輛鋰離子自行車。（4）鋰離子自行車在電動自行車生產中的比重逐年增加，2015年占比30%，2020年占比50%。從2012年起，鋰離子自行車將逐步向銷售為主。2、電動自行車鋰電池產業板塊格局初步形成2010年，中國輕工業聯合會和自行車協會聯合評選出電動自行車十強企業，占當年電動自行車行

25、業工業總產值的39.48%。經過多年的發展，中國的鋰電池行業已經組成了多個主要部門，包括，,等。在這些主要地區，有許多鋰電池制造商和鋰電池自行車制造商。電動自行車鋰電池產銷幾大板塊的情況是，西昌地區占據了45%的市場份額，永康占據了20%、15%、15%、5%。板塊的特點是鋰電池產品的研發和設計，特別是在上海等地，并且有很多外資企業。這些企業引進了國外先進的研發技術，成為其最突出的優勢。 ;由于板塊一直是自行車企業的聚集地，其產能一直處于電動車行業的前列。因此，極板憑借其制造優勢，為鋰電池行業帶來了發展的可能。依托這個電子技術最發達的基地，匯聚了眾多具有領先研發和生產能力的企業，也為行業鋰電池

26、產業的發展奠定了基礎。板塊主要分布喜德盛、京津能源、恒力能源等公司。4、重點企業行業投資策略及概況一、投資策略我們認為，2012年鋰電池電動自行車行業即將迎來爆發點，早于新能源汽車，對鋰電池行業的拉動作用明顯。推薦三個主線：（1）鋰電池廠商介入比較容易。一直關注電動汽車發展的鋰電池廠商也開始關注電動自行車領域。(2) 拉取資源。鋰離子自行車的大規模應用將直接帶動上游鋰資源需求，增加對錳的需求。（三）鉛酸蓄電池企業轉型。由于鉛酸電池行業的整頓，一些傳統的鉛酸電池企業開始進入鋰電池行業，而自行車行業是最好的切入點。2、重點企業（一）城市投資 公司鋰資源豐富公司作為國務院國資委控股的閘北區最大的房地

27、產開發企業之一，在舊區改造、保障性住房開發、配套商業等領域具有明顯的資源優勢。住房。 “十二五”期間保障性住房建設和制度完善將再上新臺階。我們預計公司房地產業務未來三年的年復合增長率約為45%。2011年，公司項目河源企業廣場、普世一期C期、河源祥地三個項目交付，結轉收入大大提高了公司的盈利水平。 風險提示鹽湖項目開發進度存在不確定性；房地產調控政策的趨勢。(2)公司在中國和玻利維亞擁有豐富的鋰資源公司資源優勢明顯，其中鹽湖資源豐富，擁有臺金鹽湖采礦權，其中氯化鋰約308萬噸（折合碳酸鋰約268萬噸）；公司還擁有嘉吉卡偉晶巖型鋰輝石礦。該公司的股東集團與玻利維亞簽署協議，共同開發Cohibas

28、a鹽湖。據介紹，該鹽湖為硫酸型，鋰濃度為0.073g/l，濃度較高。金屬儲量90萬噸，與泰金相當；鉀濃度為2.96g/l。勘探結束后，雙方將成立合資公司開發鉀鹽和鋰鹽。子公司夢力是國內最大的錳酸鋰生產企業子公司猛力在正極材料和電池組裝方面處于全國領先地位。是中國最大的錳酸鋰生產企業，產能3000噸。遠期計劃2020年達到3.5萬噸。此前已成功為世博、亞運部分電動大巴提供電池正極材料，運營狀況良好；城市公交電動汽車充電站也使用公司提供的錳酸鋰動力電池，部分試運營的純電動出租車也使用。采用其產品；同時為金龍、南汽、福田等多家主機廠的新能源汽車提供電池。 風險提示公司鹽湖綜合利用開發進度不及預期；三

29、網融合的速度不如預期；房地產行業的進一步調控可能對公司業績產生影響。(3)當盛科技鋰電池正極巨頭，經營已到拐點公司現有產品為鈷酸鋰、錳酸鋰、復合材料等鋰電池正極材料，總產能7100噸，居全國第一、世界第二。目前主要產品為鈷酸鋰；海門項目延遲完工。到2012年3月，公司正極材料產能將達到11000噸/年，其中鈷酸鋰、錳酸鋰和多材料產能分別達到6982噸/年、1470噸/年和2580噸/年。全球前6大鋰電池巨頭均為企業客戶，在小型鋰電池正極材料領域擁有深厚的技術積累和渠道優勢。 2011年，由于公司終端客戶諾基亞等傳統手機市場和筆記本電腦市場受蘋果等智能手機和平板電腦的影響大幅萎縮，利潤大幅下滑。 2011年底，公司已進入蘋果供應