1、2019 報告2018 年 12 月目 錄一、新中產的旅游3.0 時代71、新中產的精神消費升級82、新中產精神消費升級體現9旅行是新中產最重要的精神消費9通過旅“遇見不一樣的自”10高端與小眾是新中產對旅游產品選擇的基本要素113、旅游3.0 時代的發展趨勢及潛在贏家12二、旅游行業整體穩步增長 年出境游增速或下降131、出境游恢復高增長或只是曇花一現152、國內基礎設施建設推動自由行和在線旅游發展183、在線旅游發展是旅游3.0 時代到來的體現194、美團點評、同程藝龍相繼成功登陸港交所20三、酒店行業上行周期，公司調價策略影響數據表現211、我國酒店行業供求仍趨于緊張212、我國酒店行業

2、仍處于上行周期233、酒店上行周期成本費用率下降帶動利潤率增長254、全球酒店行業仍然處于上行周期265、錦江國際收購麗笙酒店，機遇與挑戰并存27四、消費升+政策支持助力免稅高速發展281、消費升級和消費回流驅動免稅高速增長29消費升級29政策引導消費回流30離島免稅增長情況312、電子商務法實施與“代購時代”的終結313、成功控股日上后，國旅或將控股海免334、看好免稅行業高增長，中免或進入“越大越強”良性循環36五、人造景區發展迅速，傳統景區平穩發展371、主題樂園為代表的人造景區競爭將加劇372、景區門票價格管制，新型綜合性景區更具吸引力393、旅游3.0 引領文旅特色小鎮進入高速發展期

3、41六、重點公司簡況451、中國國旅452、錦江股份453、首旅酒店46新中產的旅游3.0時代。隨著我國居民可支配收入的上升及人口結構的變化，我國游客從跟團游向自由行再向“體驗式”旅行轉變。從“出去看看”到旅游中“與別人不同”再到在旅行體驗中“追求更好的自己”，這種從“旅游1.0”向“旅游2.0”再向“旅游3.0”轉變的過程，是旅游愛好者自我塑造意識和與之相應的延遲滿足能力進一步增強的體現， 也是新中產精神消費升級的體現。新中產類高端出游人群偏愛能體會當地生活、在體驗過程中能遇見更好自己的3.0時代受益。3.0中體驗當”的表現。能為游客提供當地化服務的平臺或產品將從中受AirbnbTripAd

4、visor”服務中占據了很大優勢。201810%、9%18年上半年我0.82018年人民幣兌美元匯率出現了較大幅度的貶值，如果人民幣兌美元匯率2019201816% 6%左右。出境游的長期增長機會則來自于我國消費者收入的3.0。RevPAR 20172018 2018年4RevPAR 增速的持續下降，反映部分企2018 STR 的數據來看，在有限服務型酒店大量存在的二三線城市，入住成本費用率仍將下降，利潤持續提升。消費升級+政策支持助力免稅高速發展。在消費升級和國家政策引導消費回流的趨勢下，我們預測我國免稅銷售額將保持每年 18% 左右的高速增長。隨著我國電子商務法的實施，免稅店的競爭對手個人代購的時代或將終結，而中產階級對物質追求的這種需求會部分轉移到我國的機場免稅店、離島免稅店等具有牌照的免稅銷售渠”的良