1、資產負債表分析課件第1頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三資產負債表資產負債表中包含的信息量與利用價值，是其他三張表無法比擬的。這張報表的神奇之處，它能夠將一家復雜的上市公司，分門別類料理清晰地數字化、模塊化，將千言萬語都未必能準確表述的紛繁事務，濃縮未一張簡潔明快，又意味深長的表格。這張表不僅能反映眼睛看得見的東西，很多看不見摸不著的東西，也都在表現其中。上市公司的種種“隱患”、 “暗疾”，往往會在資產負債表中露馬腳。2015-2-202課件第2頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三引例藍田股份資產結構疑點之謎藍田股份的造假案例給中國股市帶來了巨大的

2、影響。其財務報告中的疑點很多，對其分析可以給人們帶來很多啟示。藍田股份(600709)于1996年發行上市，2001年12月11日起,變更為“生態農業”。該公司上市后一直保持著優異的經營業績：總資產規模從上市前的2.66億元發展到2000年末的28.38億元，增長了近10倍；主營業務收入從4.68億元大幅增長到18.4億元；凈利潤從0.593億元快速增長到令人難以置信的4.32億元；上市后凈資產收益率始終維持在極高的水平，1998年、1999年、2000年三年來更是高達28.9%、29.3%、19.8%，每股收益分別為0.82元、1.15元和0.97元，位于滬深兩地上市公司前列，這對于一家經營

3、傳統農業的公司無疑是超乎尋常的。但紙上的輝煌擋不住市場懷疑的目光，2002年元月21日、22日，生態農業的股票突然被停牌，2003年5月23日終止上市。藍田股份這只“績優高成長股”，給投資者留下很多的疑團。藍田股份可能的造假手法是多計存貨價值、多計固定資產、虛增銷售收入、虛減銷售成本。資產負債表主要疑點有：2000年藍田股份的流動資產占資產的比重為15%，是同業平均值的約1/3；而存貨占流動資產的比重為65%，高于同業平均值約3倍；在產品占存貨的比重為82%，高于同業平均值1倍，固定資產占總資產的76%，高于同業平均值1倍多；藍田股份的在產品占存貨百分比和固定資產占資產百分比異常高于同業平均水

4、平，藍田股份的在產品和固定資產的數據是虛假的；主營業務收入18.4億元，而應收賬款僅857萬元。這些財務數據偏離常規，顯然不合常理。 2015-2-203課件第3頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三 第一節 資產負債表分析概述一、資產負債表的結構內容資產負債表“明明白白我的賬”，反映特定單位、特定日期的資金從哪來、用到哪去資產負債表是時點報表、靜態報表資產負債表是左右結構、賬戶式。右方反映企業的資金是哪兒來的，左方反映企業的資金用到哪兒去了理論依據：資產負債所有者權益（左右平衡）資產按照對利潤的貢獻方式分：經營資產，投資資產經營資產：貨幣資金、商業債權（預付賬款、應收票據

5、和應收賬款)、存貨、固定資產和無形資產。投資資產：長期股權投資、其他應收款用于對控制性投資（子公司）提供資金項目2015-2-204課件第4頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三2015-2-205課件第5頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三二、資產負債表的作用反映企業擁有或控制的經濟資源及其分布情況 反映企業資金來源和構成的情況 反映企業的財務實力和償債能力 反映企業未來財務狀況的發展趨勢 結合利潤表對企業各種資源的利用情況作出評價；結合利潤表和現金流量表對企業的財務狀況和經營成果作出整體評價。資產負債表還可以反映： 企業戰略 企業定位 盈利模式 擴

6、展戰略2015-2-206課件第6頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三三、資產負債表企業融資和發展的定律（1）Cash is King，現金為王。財務上三張報表，第一張是現金流量表，第二張是資產負債表，第三張是利潤表。利潤表可以不看。利潤通過調整一些指標可以做到，但現金可不行。現金是深層問題，利潤是發展問題。（2）財務上有一個觀點，用短期貸款進行長期投資，這是死罪，簡稱叫短貸長投。（3）只能錦上添花，不能雪中送炭。如果倒過來，不是錦上添花，只雪中送炭，那是慈善機構，性質就變了。洛克菲勒家族自傳的扉頁上寫著，“跟銀行家只有永遠的利益，沒有永遠的朋友”。銀行的人找你吃飯、打球

7、，肯定是你公司賬上錢多，等你沒錢的時候，他們一樣會對你 “下毒手”。（4）公司的大小和風險沒有關系。平常我們總將，瘦死的駱駝比馬大，這個話在財務上用不上了，三九、華源，包括美國的安然都很大，當初美國安然公司的資產可以和非洲十二各國家的資產相比，一夜崩盤。（5）銀行家和投資家都有一個羊群效應。2015-2-207課件第7頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三四、資產負債表分析的重點現金不足：企業最嚴重的財務危機。企業的流動現金不能太緊。一個小企業要隨時能拿100萬；一個中企業要隨時能拿1000萬；一個大企業要隨時能那1個億。應收賬款過多：錢在客戶那里存貨過多：錢壓在商品里固定

8、資產過多：錢壓在設備、廠房里計提的各種準備過低：資產虛估，風險準備不足短期借款用于長期用途： “短貸長投”，短期償債風險高企。應付賬款賬期的不正常延長：資金鏈可能斷裂長期借款用于短期用途：企業要承擔高額的利息負擔擔保負債和未決訴訟：企業殺手舉債過度：資本金不足，長期償債風險高企。注意“三高”：短期或者長期借款高，財務費用高。某項或某幾項資產高（貨幣資金、存貨、固定資產、長期投資等）2015-2-208課件第8頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三 第二節 資產負債表質量分析一、資產負債表結構分析（資產質量分析）資產結構的分析資本結構的分析資產結構與資本結構的適應性分析201

9、5-2-209課件第9頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三 資產結構，是指資產相互之間、資產與其相應的來源之間由規模決定的的比例關系。資產結構的流動性 由流動性強的流動資產占總資產的比例及其對流動負債的保護程度來衡量。一家公司到了需要變賣“家底”還債時，那說明其氣數已盡了流動性影響資產的收益性與風險性，流動性與盈利性動態平衡資產結構影響成本結構（固定成本與變動成本比例），決定企業的經營風險。資產結構與資本結構的對應性資金來源時間結構要與資產結構匹配資產報酬率應能補償企業資本成本，能在承受的財務風險下運行（營運資本為負） 資產結構與企業戰略的吻合性最大限度降低不良資產占用，

10、提高資產的周轉效率和企業的盈利能力。 資產結構的戰略柔性 戰略柔性就是戰略靈活性專有資產少的，戰略柔性相對就強（一）資產結構的分析2015-2-2010課件第10頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三（二）資本結構的分析資本結構質量是指企業資本結構與當前以及未來經營和發展活動相適應的質量。資金成本水平與企業資產報酬率的對比關系資金來源的期限構成與企業資產結構的適應性企業的財務杠桿狀況與企業財務風險及未來融資需求與企業未來發展的適應性企業所有者內部的股東構成狀況與企業未來發展的適應性2015-2-2011課件第11頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三資本

11、結構的分析指標1.資產負債率負債/資產2.權益負債率（產權比率）負債/權益3.資本結構比率長期負債/長期資本4.流動負債比率流動負債/總負債2015-2-2012課件第12頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三（三）資產結構與資本結構適應性分析 資產負債表（簡表）資產金額負債及所有者權益金額臨時性流動資產流動負債永久性流動資產非流動負債非流動資產所有者權益資產總額負債及權益總額2015-2-2013課件第13頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三（三）資產結構與資本結構適應性分析 1保守型結構分析 保守型結構是指企業全部資產的資金來源都是長期資本，即所有

12、者權益和長期負債。其形式可用下圖來表示。流動資產臨時性流動資產永久性流動資產非流動資產長期負債所有者權益企業風險極低 較高的資金成本 籌資結構彈性弱2015-2-2014課件第14頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三 2穩健型結構分析 穩健型結構的理論基礎是，在持續經營企業中，企業的資產可分為永久性占用資產和臨時性占用資產兩部分：永久性占用資產應有穩定和長期的資本來源；臨時性占用資產與短期負債相對應。其形式可圖示如下。流動資產臨時性流動資產永久性流動資產非流動資產流動負債 長期負債所有者權益風險較小 負債成本較低 資產資本結構具有一定的彈性2015-2-2015課件第15

13、頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三3平衡型結構分析 平衡型結構認為，企業的非流動資產應以長期資本來滿足，流動資產可以流動負債來滿足。平衡型結構的形式圖示如下。流動資產非流動資產流動負債 長期負債所有者權益風險均衡 負債政策依據資產結構變化進行調整 存在潛在風險2015-2-2016課件第16頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三 4風險型結構分析 在風險型結構形式中，流動負債不僅用于滿足流動資產的資金需要，而且還用于滿足部分長期資產的資金需要。其形式可下圖來表示。流動資產流動負債長期負債所有者權益長期資產財務風險較大 負債成本最低存在“黑字破產”的潛

14、在危險2015-2-2017課件第17頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三二、資產負債表項目質量分析資產質量分析：指分析資產賬面價值與“實際價值”之間的差異。就是資產在特定的經濟組織中，實際所發揮的效用與其預期效用之間的吻合程度。資產質量屬性 1.相對性：相同資產，在不同企業的效用和價值具有相對性相同資產，在不同發展階段的效用和價值具有相對性2.時效性3.層次性總體質量、結構質量和個體質量2015-2-2018課件第18頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三蘇寧電器2008年第三季度報告顯示其流動資產與流動負債的比是1.28，見下表資產2008年9月3

15、0日負債及股東權益2008年9月30日流動資產流動負債 貨幣資金11 524 954 短期借款216 000 應收票據17 666 應付票據9 001 733 應收賬款212 399 應付賬款5 198 415 預付賬款1 787 046 預收賬款195 169 應收利息52 076 應付職工薪酬137 779 其他應收款148 250 應交稅費380 279 存貨5 999 273 應付利息199 其他流動負債424 951 其他應付款323 957一年內到期的非流動負債155 441 其他流動負債136 064流動資產合計20 166 615流動負債合計15 745 0362015-2-2

16、019課件第19頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三（一）流動資產項目分析“企業的王牌軍”現金的概念在財務分析中，“現金”有四種概念：現金1庫存現金；現金2貨幣資金；現金3貨幣資金交易性金融資產；現金4貨幣資金交易性金融資產應收票據。由于應收票據可以貼現，可以背書轉讓，應收票據實際上就是“現金”。 2015-2-2020課件第20頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三（一）流動資產項目分析“企業的王牌軍”1.貨幣資金分析“現金為王”包括庫存現金(cash in hand)“手中的現金”、銀行存款(cash in bank)“存在銀行的現金”及其他貨幣資

17、金。靜態分析構成分析：規模適當性支付能力是否受限制（IPO募資受限）方法：比較分析、結構分析、趨勢分析動態分析期末期初余額變動原因及過程分析結合金流量表、資產負債表、利潤表分析邏輯關系分析重點關注：借款、其他應收款、存貨、固定資產、對外股權投資、收入、成本結果分析財務后果分析財務狀況、經營成果、現金流量影響管理者經營思想（保守、穩健）融資模式與融資環境：集中管理融資與分散管理融資模式；為了與銀行保持較好的聯系，往往會出現非需求性融資。特別關注擔保的影響不恰當融資行為分析，短期借款分析。2015-2-2021課件第21頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三貨幣資金期初期末靜態

18、分析（構成質量）1.貨幣資金規模的適當性2.貨幣資金的構成分析流動性3.未來付款壓力分析（固定資產構建計劃，長期投資計劃，或有負債借款收入借款合理性、必要性應收款項動態分析1.應收賬款與收入增減變動及周轉率分析收入增幅應大于應收賬款增幅。應收賬款周轉率應加快。存貨、固定資產投資、其他應收款動態分析1.運用質量分析2.維持應收賬款周轉率與存貨周轉率之間平衡，維持利潤與回款之間平衡。青島啤酒，94年應收賬款周轉率較高（45天），而存貨周轉率較低（128天）。企業加強債權回收管理的政策而抑制了產品銷售，從而使存貨周轉不暢。動態分析運用質量運用質量2015-2-2022課件第22頁，共159頁，202

19、2年，5月20日，9點48分，星期三案例 銀河科技（000806）貨幣資金VS現金流量銀河科技近幾年的貨幣資金余額如下表： 單位：萬元從上表可以發現，2002與2003年貨幣資金余額基本持平，這種跡象非常異常。既然有巨額的賬外借款，說明銀河科技資金非常緊張，2003年年末的5億元多資金懷疑早已受限，截至2005年第三季報，現金余額減少3億元，從賬面上是轉化成固定資產，但是否是從虛構現金到虛構固定資產值得審計師高度關注。2005年9月30日2004年12月31日2003年12月31日2002年12月31日貨幣資金 26 227 33 694 55 972 56 863現金及現金等價物 26 22

20、7 33 694 55 972 56 8632015-2-2023課件第23頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三 2005年 (1-9月) 2004年 2003年 2002年 合計收到其他與經營活動有關的現金 19 320 6 859 3 133 4 073 33 385 支付其他與經營活動有關的現金 24 707 25 609 6 332 3 067 59 715經營活動凈現金流 464 7 469 17655 6 365 17 015投資活動凈現金流 -19 162 -24 246-19 528 -34 055 -96991籌資活動凈現金流 11230 9 437 9

21、81 68 102 89750現金凈流量 -7 467 -22 279-891 40 412 9 775主營收入 80 006 118 229 95 890 68 168 362 293凈利潤 6439 13 893 12 337 7693 40362案例 續2015-2-2024課件第24頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三案例 續上表更反映了銀河科技現金異常。2005年前三季度收到其他與經營活動有關的現金近2億元，而近幾年籌資凈現金流一直為正，包括2002年增發5 000萬股凈募5.54億元，可當年籌資性現金凈流入高達6.81億元，這說明銀行貸款當年還在增加，公司凈負

22、債不斷增加。2015-2-2025課件第25頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三案例 草原興發現金舞弊現金比率極高，而且現金變化無幾。2004-2005年貨幣資金的情況如下：注：以上報告中無現金等價物，從未說明貨幣資金受限制。公司的現金約占總資產的I/4以上，現金比率非常高，而且95以上的現金都集中在母公司。母公司為什么要囤積這么多現金，為何現金沒有太多變化呢?是不是這些現金受到限制不能動用! 2005年l0月內蒙禽流感爆發需要銷毀大量家禽，向農產賠償3億元左右，主營業務受到極大影響的時候，不知草原興發能否動用這12億元賬上的現金? 貨幣資金(萬元) 2004年報 200

23、5一季報 2005中報 2005三季報 合并報衷 107 112.32 108 325.77 120 054.28 120 407.92 母公司報表 103 253.90 102 271.34 114 947.55 116 768.242015-2-2026課件第26頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三案例 續一般現金豐厚的公司都有大量利息收入，但草原興發不是。草原興發2005年上半年利息收入288萬元，銀行存款余額上半年都為11億元左右，以此推算草原興發的銀行存款獲得的年收益率為0.48，而工商銀行的活期利率就為0.72，明顯不符合邏輯。假設草原興發的銀行存款都是利率最

24、低的活期存款，以年利率0.72、半年利息收入288萬元計算，實際存款至多8億元。2004年年報披露的銀行存款就有10.46億，2005年半年報披露11.69億，由此可推算銀行存款有3.69億缺口。2015-2-2027課件第27頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三案例 續草原興發賬面現金高達12億，而且近一半現金變化極小，2005年禽流感爆發向農戶賠償時，選擇借債融資，而不愿動用賬上現金。不僅如此，它還債臺高筑，為此支付的財務費用高于其凈利潤，巨額資金投資不明，的確讓人懷疑。編者按：草原興發今日公告稱假焚毀3.39億元雞，上海國家會計學院舞弊研究中心準確遇見了該公司財務造

25、價實事，并懷疑虛增銀行存款背后時公司巨額資金被挪用作MBO，與其公告虛增收入形成的虛增銀行存款事實不符。公司高管涉及嚴重的刑事犯罪，會計師沒有發現如此明顯的財務舞弊，應承擔最嚴重的審計責任。2015-2-2028課件第28頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三表1 19981999年回購前后申能股份存量現金狀況 （單位：百萬元）1998年中報占總資產比重1998年年報占總資產比重1999年中報占總資產比重1999年年報占總資產比重貨幣資金 596 6% 1 478 14% 1 404 13% 924 7%短期投資1 829 18% 2 106 20% 2 416 22% 8

26、87 7%合 計2 425 24% 2 253 34% 3 820 36% 1 811 14%表2 申能股份回購前后股本及每股收益變動對照表總股本（億元）國有法人股（%）社會法人股（%）社會公眾股（%）1999年每股收益（元）回購前26.3380.2510.229.530.31回購后16.3368.1616.4715.370.51案例 現金結構分析申能股份現金充裕的公司從容進行資本運作2015-2-2029課件第29頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三2. 交易性金融資產分析“投機的資產”或“替代現金的資產”目的為閑置資金尋找出路，獲取價差收益計量屬性：公允價值質量特征分

27、析：關于盈利性、價值波動附注中對公允價值變動損益的說明附注中對投資收益的說明。看其投資收益是否高于同期銀行存款利率，從而對交易性金融資產進行質量評價。交易性金融資產投資的規模是否適度。人為地將長期債券投資轉入該項目“掛賬”之嫌，以改變流動比率。但現金支付能力較差。2015-2-2030課件第30頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三應關注企業利用長期投資與交易性金融資產的劃分來改善流動比率從交易性金融資產的數量來看跨年度不變且金額整齊的交易性金融資產可能是長期投資從實際運營資金的運作情況看企業的流動比率高，但現金支付能力差，可能就是交易性金融資產長期性的一個信號2015-2

28、-2031課件第31頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三雅戈爾（600177）的交易性金融資產質量雅戈爾10-12-3110-09-3010-06-3010-03-3109-12-31交易性金融資產113659135861078293502689325公允價值變動損益（累計）31826289736133033543投資收益（累計）488419170萬 元2015-2-2032課件第32頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三交易性金融資產風險大有研究表明，我國上市公司“貨幣資金:交易性金融資產”的安全比為1：0.02比較安全，若比例接近或超過1：0.37

29、即很可能發生短期投資失控問題上市公司的交叉持股，業績受資本市場影響，波動 大中國人壽：交易性金融資產2007年浮虧63.88億元，2008年浮虧83.16億元，影響增長2015-2-2033課件第33頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三3. 應收票據分析應收票據“甲方乙方”。反映企業因銷售商品、提供勞務等而收到的商業匯票。質量特征：盈利性、變現性、周轉性可收回行強，質量高，反映公司的“市場地位”構成分析：銀行承兌匯票較多，產品較為搶收的上升公司，變現能力強；商業承兌匯票較多，產品不算熱銷的上升公司，變現能力弱。2015-2-2034課件第34頁，共159頁，2022年，5

30、月20日，9點48分，星期三4. 應收賬款分析應收賬款“一個也不能少”。少了就是壞賬。質量特征：盈利性、變現性、周轉性靜態分析構成分析（1）應收賬款規模分析 經營方式和行業特點 信用政策（2）可回收性分析。 債權的賬齡分析 債務人構成分析 債務人集中度及財務實力分析，債務人是否其關聯方分析2015-2-2035課件第35頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三動態分析期末期初余額變動原因及過程分析（1）周轉情況分析周轉率變慢，顯示應收賬款質量惡化平均收賬期與賒銷期比較，判斷企業賒銷政策的合理性周轉率與行業水平比較分析（2）報表項目邏輯關系分析 銷售與收款分析 銷售與存貨變化分

31、析（3）方法：比較分析、結構分析、比率分析賒銷是手段，而不是目的。企業賒銷的目的是獲得利潤。要保持存貨周轉、貨款回收和盈利規模之間的動態平衡關系，結果分析財務后果分析財務狀況、經營成果、現金流量影響壞賬準備計提合理性分析壞賬計提標準一般來說是保持不變的。如果變更計提標準，則需十分警惕，因為這往往是出于包裝利潤的需要。特別要關注薄利多銷的企業壞賬準備計提的合理性。2015-2-2036課件第36頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三應收賬款分析方法應收賬款規模分析(比較分析），就是將應收賬款的變化與銷售收入的變化加以比較。一般說來，應收賬款與銷售收入規模存在一定的正相關，當企

32、業放寬信用限制時，往往會刺激銷售，但同時也增加了應收賬款；而企業緊縮信用，在減少應收賬款時又會影響銷售。因此，如果應收賬款的增長率明顯大于銷售收入的增長率，則說明應收賬款過多。應收賬款結構分析（結構分析），就是將企業的應收賬款占總資產的比例（即結構）與同行業其他企業的情況加以比較。一般來說，每一個行業都有其獨特的資產結構。如果企業的應收賬款占總資產的比例顯著超過同行業的一般水平，則往往說明應收賬款過多。應收賬款周轉率分析（比率分析），應收賬款周轉率與同行業其他企業的情況加以比較。如果企業的應收賬款周轉率顯著低于同行業的一般水平，則往往說明應收賬款過多，周轉過慢。2015-2-2037課件第37

33、頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三應收賬款分析其他需要關注的地方關注應收賬款余額較大的公司家電、通訊業將應收賬款的增幅與主營業務收入增幅相比較計算應收賬款占主營業務收入比重關注來自大股東和關聯企業的應收賬款風險應收賬款平均收賬期與賒銷期限的比較壞賬計提標準一般來說是保持不變的。如果變更計提標準，則需十分警惕，因為這往往是出于包裝利潤的需要。特別要關注薄利多銷的企業壞賬準備計提的合理性。2015-2-2038課件第38頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三從應收項目期末與期初的變化分析銷售回款狀況賒銷是手段，而不是目的。企業賒銷的目的是獲得利潤。要保持

34、存貨周轉、貨款回收和盈利規模之間的動態平衡關系，這是企業管理的藝術問題，不可能計算出來，只能在實踐中摸索。那么，怎樣考察企業的銷售回款狀況呢？實際工作中，可以看與回款有關的各項目的年末、年初的變化狀況，看一定時期期末與期初的差額，如果年初和年末的債權規模大體相同，說明企業當年的銷售貨款全部收回了：如果年初的債權是1億元，年末變成了1.2億元，說明企業當年少收回2000萬元。 2015-2-2039課件第39頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三應收賬款期初期末靜態分析（構成質量）1.應收賬款規模的適當性2.應收賬款構成分析流動性賬齡 債務人集中度、財務實力 關聯方收入銷售與

35、收款分析動態分析1.應收賬款與收入增減變動及周轉率分析2.周轉率變慢，顯示應收賬款質量惡化貨幣資金資產減值損失動態分析1.變現能力分析2.結合現金流量表分析收入與銷售商品提供勞務收到的現金差異分析3.壞賬準備計提合理性分析動態分析運用質量運用質量2015-2-2040課件第40頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三高齡應收賬款風險大杭州百大集團200年年報附注披露的應收賬款賬齡構成（壞賬準備按5%計提）賬齡期初數期末數金額比例壞賬準備金額比例壞賬準備1年之內1-2年2-3年3年以上 3041010 103959717577619164814217.972.7346.0943

36、.21152050519708788801415336 2966263 95403305300048.830.2890.8914831347701526500合 計3813964710024982453359167010016795832015-2-2041課件第41頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三案例 應收賬款賬齡結構分析從應收賬款的期初數和期末數對比中可以看出，公司2000年初23年賬齡的應收賬款幾乎沒有收回，在年末的資產負債表上成了3年以上的應收賬款，這類高齡應收賬款長期停滯在資產負債表上，形成壞賬的風險很大。而公司對這些賬齡在3年以上的應收賬款仍按照5%計提壞

37、賬準備，風險儲備明顯不足。2001年，公司管理層對會計估計作出變更，將3年以上應收賬款的壞賬計提比例改為20%，以反映這部分應收賬款的風險性，并且全額核銷掉賬齡在3年以上的應收賬款4 269 031元，兩項因素直接導致2001年減少利潤500萬元左右。如果2000年對該公司財務報告進行分析的時候充分關注其應收賬款的賬齡，就可以根據當時的高齡應收賬款余額測算出其中所隱含的對以后期間可能的對利潤侵蝕。2015-2-2042課件第42頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三銀廣夏的“神奇客戶之迷”2000年12月31日應收帳款5.4億其中德國誠信貿易公司的應收帳款2.6億，占應收帳

38、款總額約50%德國誠信公司它成立于1990年，注冊資本僅10萬馬克 , 與銀廣夏簽下的是年度金額達20億元人民幣、總金額達60億元的供貨合同。財務實力如何？應收賬款案例：四川長虹：422020.90萬元 $ 4.6億 為APEX所欠1美元價值8.27人民幣，折合人民幣38億元：288070.76萬元公告：將計提巨額減值準備25.97億元人民幣債務人的財務實力分析2015-2-2043課件第43頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三債務人的集中度分析2001年4月11日，滬東重機（現更名“中國船舶”）因連續兩年虧損，被ST，其中一年，就因一個客戶破產所致主要客戶天津造船公司破

39、產，共欠貨款50,224,615.20元。2015-2-2044課件第44頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三案例：四川長虹應收賬款結構分析2004年末，四川長虹電器股份有限公司發布了一個驚人的消息：長虹的美國進口商pex公司拖欠長虹應收賬款高達4.675億美元，而可能收回的資金約為1.5億美元，加之其他原因，預計2004年度會出現巨大虧損。其2001年2003年的應收賬款有關資料如下表2-2所示。表2-2 四川長虹應收賬款分析表 單位：萬元項 目2003年2002年2001年應收賬款凈額498 513.35422 020.90288 070.76應收賬款增長率（%）18

40、.1346.5058.15資產總計2 140 020.271 867 036.721 763 751.17應收賬款占資產比重（%）23.2922.6016.33主營業務收入1 413 319.551 258 518.47951 461.85應收賬款占主營業務收入比重（%）35.2733.5330.282015-2-2045課件第45頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三從表中可以看出，四川長虹2001年-2003間雖然應收賬款凈額增長率在逐年下降，但其規模卻在不斷上漲，而且在總資產規模不斷擴大的情況下，應收賬款占資產比重仍然在逐年增大，可見公司應收賬款的增長速動超過了總資產

41、的增長速動，這是一個相當危險的一個信號。從另一個角度觀察，四川長虹在主營業務收入逐年增長的情況下，其應收賬款占主營業務收入的比重也程逐年變大的趨勢，表明公司的應收賬款增長速度超過了主營業務收入的增長速動，這說明公司的收入質量并不高，應該引起投資者的高度重視。總之，當銷售收入和凈利潤的增長主要來自于單一或極少數客戶時，尤其應當關注應收賬款的回收情況，審慎評估這些客戶的信用風險。案例：四川長虹應收賬款結構分析2015-2-2046課件第46頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三對債權的周轉情況進行分析應收賬款周轉率、平均收款期等指標進行分析賒銷政策不變時周轉率變慢，顯示應收賬款

42、質量惡化四川長虹歷年應收賬款周轉率年 份199920002001200220032004營業收入100.95107.0795.14125.85141.33115.39應收賬款平均余額21.6022.5623.535.546.0335.83周轉率4.674.754.053.553.073.222015-2-2047課件第47頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三關于藍田股份業績的五大疑問 一、應收賬款怎么會如此之少？公司2000年銷售收入18.4億元，而應收帳款僅857.2萬元。2001年中期這一狀況也未改變：銷售收入8.2億元，應收帳款3159萬元。在現代信用經濟條件下，無

43、法想象，一家現代企業數額如此巨大的銷售，都是在“一手交錢，一手交貨”的自然經濟狀態下完成的？其水產品銷售，不可能是直接與每一個消費者進行交易，必然需要代理商進行代理，因此水產品銷售全部“以現金交易結算”的說法是難以成立的；而銷售收入達5億元之巨的野藕汁、野蓮汁等飲料，不可能也是以現金交易結算的吧？二、融資行為為何與現金流表現不符？ 2001年中報顯示，藍田股份加大了對銀行資金的依賴程度，流動資 金借款增加了1.93億元，增加幅度達200%。這與其良好的現金流表現不太相符。按照公司優秀的現金流表現，自有資金是充足的，況且其帳上尚有11.4億元的未分配利潤，又何以會這樣依賴于銀行借貸？2000年該

44、公司實現經營性現金凈流量7.86億元，而投資活動產生的現金凈流量則為-7.15億元(絕大部分是固定資產投入)，這兩個數字極為相近，這是巧合嗎？2015-2-2048課件第48頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三關于藍田股份業績的五大疑問三、產品毛利率怎么會如此之高？2000年報以及2001中報顯示，藍田股份水產品毛利率約為32%，飲料毛利率達46%左右(同行深深寶毛利率約20%，馳名品牌承德露露毛利率不足30%)。四、巨額廣告費用支出哪里去了？年銷售5億元，居然沒有什么廣告費用。五、職工每月收入僅100多元？從現金流量表“支付給職工以及為職工支付的現金”欄中看出，2000

45、年度該公司職工工資支出為2256萬元，以13000個職工計，人均每月收入僅144.5元，2001年上半年人均收入為185元。如此低廉的收入水平，對于員工30%以上為大專水平的藍田股份職工，對于歷年業績如此優異的藍田股份而言，合于情理嗎？2015-2-2049課件第49頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三本公司年末本公司年初應收票據311 687 276.842 586 127.49應收賬款560 693 424.99513 352 083.98存貨1 052 606 642.74331 716 521.49預收賬款847 068 726.11384 738 708.87營

46、業收入9 740 882 133.864 685 474 540.90海信科龍電器部分資產數據收款安排 （2010年） 第一，看債權的回款情況。應收項目從年初的5.1億元增至年末的8.7億元，增加了3.6億元，也就是說當年少收回3.6億元的貨款。這意味著，企業的賒銷債權有3.6億元沒收回（可能是沒有過賒賬期的正常款項）。要強調的是，公司營業額上年是46.8億元，當年是97.4億元，也就是說，公司的業務有了較大的增長。但是當年的回款與賒銷規模相比減少了。第二，看債權結構的變化。觀察應收項目的結構，應收項目增加的3.6億元幾乎全是應收票據。應收票據往往是銀行承兌的商業匯票，回款一般是有保證的。因此

47、該公司債權回收的能力很強。2015-2-2050課件第50頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三本公司年末本公司年初應收票據311 687 276.842 586 127.49應收賬款560 693 424.99513 352 083.98存貨1 052 606 642.74331 716 521.49預收賬款847 068 726.11384 738 708.87營業收入9 740 882 133.864 685 474 540.90海信科龍電器部分資產數據收款安排 （2010年） 至此，我們可以得出結論：企業的賒銷債權少收回3.6億元，但從結構來看，由于增加的主要是質量

48、較高的應收票據，因此，整體賒銷債權的回收情況是比較樂觀的。第三，考察預收款項年末與年初的變化。企業的預收款項從年初的3.8億元增至年末的8.5億元，增加4.7億元。這表明企業的預收款能力得到增強。總體來看，債權少收回3.6億元，負債增加了4.7億元，企業的回款情況整體上不錯，結構也得以優化。企業有較強的付款安排的競爭力。2015-2-2051課件第51頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三5. 其他應收款分析資產負債表中的“垃圾桶”。質量特征：變現性、盈利性、周轉性特點：非經營性資產，數額不應過大分析重點金額巨大長期掛賬警惕用該項目粉飾利潤（1）讓大股東無償占用資金及轉移銷

49、售收入偷逃稅款等。（2）其他應收款作為企業調整成本費用和利潤的手段，把一些應該計入當期費用的支出或應計入其他項目的內容放在其他應收款中，從而高估利潤或隱藏潛虧；（3）將正常的賒銷收入計入其他應收款，以此“合理避稅”（4）隱含企業違規行為，如非法拆借資金，給個人的銷售回扣、抽逃注冊資金等。（5）利用其他應收款調節經營活動現金流量2015-2-2052課件第52頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三其他應收款分析其他應收款是企業由于非商品交易形成的債權，在企業中所占比重但是，在實行集體化管理條件下，向關聯方輸送資金往往是通過其他應收款的項目來進行的。因此，可以從三種情況分析其他

50、應收款的質量。第一種。正常部分的其他應收款，企業的經驗數據是，其他應收款金額應小于資產總額的1%。如，員工出差預借的現金等。第二種，被子公司占有部分。若合并報表的其他應收款數字小于母公司（投資方）自己的報表數字，則差額基本上代表了母公司向子公司（被投資方）提供資金。此時，其他應收款的質量將取決于被投資單位的盈利能力和質量。如海信科龍電器股份有限公司2010年度的報表中，母公司其他應收款金額是9.38億元，合并報表其他應收款金額是3.83億元，其差額約5.55億元就是母公司向子公司提供的除基本入資以外的資金。第三種情況，被母公司、兄弟公司占用的其他應收款。如果合并報表的其他應收款項目中超過正常規

51、模部分一般是被母公司、兄弟公司占用的資源的基本規模。在很多情況下，被母公司、兄弟公司占用的其他應收款的命運就是轉化為其他資產，甚至是不良資產。2015-2-2053課件第53頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三其他應收款可能是抽血管非經營性事項形成的債權債務關系風險較高，主要是在于超經濟關系的存在會干擾企業正常經營判斷。其他應收款形成的資金占用會擠壓經營資金的空間圣雪絨2005年1月26日公告，由于公司生產經營資金嚴重短缺，導致公司一些在手訂單和合同無法執行。 2004年報上，其他應收款7.2億元資金可能通過該賬戶被源源不斷的從企業內部抽出，轉移到其他利益主體。其他應收款

52、與負債的關系2015-2-2054課件第54頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三誰是債務人？ 泛海建設的其他應收款說明上市公司其他應收款的主要債務人，是納入合并范圍內的子公司。思考：如果其他應收款合并報表金額為33億元，而母公司報表金額是44.1億元，意味著什么呢？有本質區別嗎？2007.12.31合并報表金額母公司報表金額其他應收款2.3億44.1億存 貨64.7億3.7億2015-2-2055課件第55頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三關注其他應收款的還款方式長期掛賬不還宣布破產一筆勾銷實物資產轉讓,以劣質資產抵債應收款形成對外投資實施債轉股應

53、收抵應付債務重組2015-2-2056課件第56頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三6. 預付賬款分析預付款項“占座”。反映企業按照購貨合同規定預付給供應單位的款項等。質量特征：盈利性、變現性預付賬款一般不超過一年，超過一年肯定有問題預示著公司的資金以預付的名義被挪用。一般對于存在巨額預付賬款用于購買原材料的上市公司，投資者務必要關注其原材料和產成品的價格走勢。一旦價格出現拐點，對上市公司利潤的影響不是暴漲就是暴跌。2015-2-2057課件第57頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三一般來說，預付賬款會涉及下面幾種情況一是向子公司提供資金。若合并報表

54、的預付賬款的規模遠小于母公司自己的規模，呈現出越合并越小的狀況，其差額就是向子公司提供資金的基本規模。二是經營拉動型。母子公司由于經營需要一致對外支付預付款。這種情況下，合并報表的數字遠遠大于母公司的數字，呈現出越合并越大的態勢，表明母公司和子公司一致對外支付預付款。特變電工股份有限公司2010年母公司預付賬款年末6.86億元，合并數字是13.78億元，合并報表的數字大于母公司的數字，表明母公司和子公司一致對外支付預付款。三是關聯方占用。企業的控股股東和關聯方在從企業提走現金或者占用企業其他資源時，一般是通過“其他應收款”項目來反映的。但是，由于越來越多的人對其他應收款的過大規模（尤其是合并報

55、表中其他應收款的過大規模）保持較高精通，一些單位為了掩蓋關聯單位占用上市公司資源的情況，把被占用的資源反映在“預付賬款”上。如果企業的預付款項屬于此類，其質量在很大程度上屬于不良資產。2015-2-2058課件第58頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三案例 海信科龍電器股份有限公司通過“其他應收款”和“預付賬款”向子公司提供資源。項目合并數（2010年）母公司（2010年）其他應收款383 163 557.93938 338 745.24預付賬款358 298 915.72718 774 896.94海信科龍電器股份有限公司2010年度的報表中，母公司其他應收款金額是9.

56、38億元，合并報表其他應收款金額是3.83億元，其差額約5.55億元就是母公司向子公司提供的除基本入資以外的資金。母公司預付賬款年末7.18億元，合并數字是3.58億元，合并報表的數字小于母公司的數字，呈現出越合并越小的狀況，表明母公司間接向子公司提供資金2015-2-2059課件第59頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三7. 存貨分析存貨“庫中有糧心中不慌”。存貨質量特征：盈利性、變現性、周轉性靜態分析構成分析存貨規模與經營特點適應性分析存貨構成項目分析動態分析期末期初余額變動原因及過程分析報表項目邏輯關系分析（1）存貨規模與營業成本分析康佳集團99年末存貨中，產成品余

57、額較期初上漲29.87%，附注解釋是分支機構的大規模擴展，鋪底占用的產成品較多。上市公司年末的產成品30億左右，企業全年的營業成本為78億。企業如果按照上一年度的銷售速度，當年年末的存貨可供未來銷售幾個月。這種存貨積壓原因，用“分支機構的大規模擴展，鋪底占用的產成品較多”來解釋不能完全說明其合理性。2015-2-2060課件第60頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三（2）毛利率與存貨周轉分析毛利率可增值性(盈利性）分析。存貨增加，導致毛利率提高，當期利潤增加。毛利率下降，存貨周轉速度應加快。毛利率下降，存貨周轉速度沒加快，說明降價沒帶來市場購買者購買欲望。毛利率進行利潤操

58、縱分析低轉、高轉成本，改變存貨計價和盤存方式存貨計價方是存貨會計具有典型的合法調劑利潤的空間，如果企業利用存貨計價方法的變更，在幾個會計年度之間調節利潤，表明企業存貨的質量不高。（3）存貨與銷售付款過程分析方法：比較分析、結構分析、比率分析結果分析財務后果分析財務狀況、經營成果、現金流量影響2015-2-2061課件第61頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三存貨跌價準備適當性分析潛虧掛賬。采用非法手段將冷呆賬商品、擠壓產品、殘品等已失去變現性的存貨長期掛賬，隱蔽潛在虧損。巨額沖銷。過度計提巨額減值準備，“巨額沖銷” (也叫“洗大澡”，BigBath) ，以備來年扭虧為盈康

59、佳集團99年末，存貨跌價準備占產成品的金額比重為0.8%。但其產成品毛利率從1998年的18.80%下降到16.43%，而且企業的存貨周轉率速度較慢，這種存貨跌價準備的計提規模就顯得不足了。需要特別提醒的是，一些上市公司由于產品本身的特性，其存貨跌間風險較一般公司要高得多，對這些公司來說，一旦產品出現滯銷，存貨價值會大幅度縮水，甚至歸零。如彩電類公司采購的液晶面板，其價格往往會在幾個月之間大幅下調。存貨抵押擔保情況，存貨變現性受影響2015-2-2062課件第62頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三投入產出比的計算：主要原材料：確定材料投入量比較有效水、電人工：確定產品量

60、比較有效關注制造費用的增長與銷售收入的增長是否具有一致性?2015-2-2063課件第63頁，共159頁，2022年，5月20日，9點48分，星期三 存貨分析實務中還通過比較分析、結構分析、比率分析來判斷。所謂比較分析，就是將存貨的變化與營業收入的變化加以比較。一般說來，存貨與營業收入規模存在一定的正相關。正常情況下，企業的營業收入規模越大，存貨的規模越大；企業的營業收入規模越小，存貨規模越小。因此，如果存貨的增長率明顯大于營業收入的增長率，則說明存貨過多。所謂結構分析，就是將企業的存貨占總資產的比例（即結構）與同行業其他企業的情況加以比較。一般來說，每一個行業都有其獨特的存貨結構。如果企業的