1、請務必閱讀正文之后的免責聲明部請務必閱讀正文之后的免責聲明部內容目錄寫在前面4工業大麻：產業鏈具有較高商業價值，應用場景持續豐富4監管速覽：全球政策邊際放松，加拿大全境合法化7市場展望&產業鏈標的：潛在市場廣闊，挖掘成長機遇12風險提示13請務必閱讀正文之后的免責聲明部請務必閱讀正文之后的免責聲明部圖表目錄圖1：工業大麻示意圖4圖2：工業大麻植株各部位衍生產業一覽5圖3：國際大麻龍頭生產商經營情況一覽5圖4：CGS 發展歷程復盤6圖5：飲品巨頭與大麻企業跨界合作一覽6圖6：全球大麻產業政策發展進程7圖7：全球大麻合法化地圖7圖8：加拿大2018 大麻法牌照規定摘要8圖9：各州大麻合法化情況9圖

2、10：美國大麻合法化重要節點9圖加州與聯邦大麻管制對比10圖12：2014年美國大麻各州銷售額占比10圖13：我國工業大麻獲批省份情況一覽圖14：云南省工業大麻許可證申請要求圖15：我國工業大麻歷年產銷量(萬噸)12圖16：中國大麻二酚(CBD)行業市場規模及預測(億元)12圖17：漢麻集團旗下工業大麻產業鏈13請務必閱讀正文之后的免責聲明部請務必閱讀正文之后的免責聲明部寫在前面美瑞健康國際A 順灝股份東風股份！圖 1：工業大麻示意圖數據來源：Huffpost，工業大麻：產業鏈具有較高商業價值，應用場景持續豐富THC 0.3%30 T2018 7 9 （2010 （2017 年起（2018 請

3、務必閱讀正文之后的免責聲明部請務必閱讀正文之后的免責聲明部圖 2：工業大麻植株各部位衍生產業一覽數據來源：漢麻集團官網，醫用大麻產業鏈具高附加值，關注稀缺資源 。（CBD）17 GW CBD Canopy Growth &Aurora Cronos Tilray（1.5 6 美元gAuoa60線上購物平臺CBD 療愈商城，當前CBD 100 美元/g 以上。CBD 圖 3：國際大麻龍頭生產商經營情況一覽公司名稱IPO時間銷量（公斤） 種植量（公斤） 2017財年銷售單價（美元/克） 銷售額（萬美元） 毛利率Canopy GrowthCorp2016年7月25日513972446.013090.

4、31-Cronos Group2018年2月27日-1695-410.00-Tilray2018年7月19日302467796.521971.6556.44%Aurora Cannabis2018年10月23日238230374.881363.0456%Aphria Inc2018年11月2日2782-5.791541.9582.39%注：（1）部分加元數據已按照報告期末1美元=1.29加元匯率換算；（2）Aphria銷量根據下半財年銷量乘以2估計。數據來源：各公司年報，Canopy Canopy Growth “醫2014 2018 5 CGS 240 外延并購）萃取加請務必閱讀正文之后的免

5、責聲明部請務必閱讀正文之后的免責聲明部CGS 5000 2014 237 2017 7795 圖 4：CGS 發展歷程復盤數據來源：公司年報，17 10 （Constellation Brands）2.45 （1.79 收購CGS 9.9%18 8 38%CGS 30 CGS 圖 5：飲品巨頭與大麻企業跨界合作一覽請務必閱讀正文之后的免責聲明部請務必閱讀正文之后的免責聲明部數據來源：Drink Business，監管速覽：全球政策邊際放松，加拿大全境合法化34 2018 圖 6：全球大麻產業政策發展進程數據來源：工商時報，人民網，中國產業信息網，圖 7：全球大麻合法化地圖數據來源：漢麻集團官網

6、，1999 自種委種2016 8 （ACMPR）進一步拓寬醫用大麻的范圍至新鮮的或是經提煉的大麻制品。加拿大的大請務必閱讀正文之后的免責聲明部請務必閱讀正文之后的免責聲明部圖 8：加拿大 2018 大麻法牌照規定摘要數據來源：加拿大政府網，1937/1970 12 定工業大麻與CBD CAS 2018 6 月美國藥（CBD）Epidiolex 9月將CAS 33 10 。請務必閱讀正文之后的免責聲明部請務必閱讀正文之后的免責聲明部圖 9：各州大麻合法化情況數據來源：Procon，圖 10：美國大麻合法化重要節點數據來源：Mortley Fool，49%1996 2016 2018 FBI 20

7、14 3.59%2017 1.1%The Mortley Fool,Arcview DBS 2017 30 2022 77 請務必閱讀正文之后的免責聲明部請務必閱讀正文之后的免責聲明部圖 11：加州與聯邦大麻管制對比數據來源：NORML，圖 12：2014 年美國大麻各州銷售額占比數據來源：觀察者，請務必閱讀正文之后的免責聲明部請務必閱讀正文之后的免責聲明部HC 0.3（200 、（2017 （2018 年起1998 8 較 7 2157，D 1.37 號僅 1.21.3。217 3.3 圖 13：我國工業大麻獲批省份情況一覽數據來源：各省公安廳，云南政府法制信息網，黑龍江人大，漢麻集團、紫鑫

8、藥業官網，圖 14：云南省工業大麻許可證申請要求數據來源：宜良縣人民政府，請務必閱讀正文之后的免責聲明部請務必閱讀正文之后的免責聲明部市場展望產業鏈標的：潛在市場廣闊，挖掘成長機遇我國市場有較大擴容空間。根據世界知識產權組織統計，全球 606 項涉及工業大麻309 2167萬噸+1560 ；至2021 10.3 CBD Brightfield Group 2019 57 2021 181 2017 年我國CBD 2017 4.48 圖 15：我國工業大麻歷年產銷量(萬噸)圖 16：中國大麻二酚(CBD)行業市場規模及預測(億元)數據來源：國家統計局，產業信息網，數據來源：觀研天下，海外業務持續布局。2003 育種和種植10 CBD 萃取，“CBD”35%股權布CBD 2019 A 18 2 4 20%、5.55%股權，根據銀河生物公告，漢素生物業績承諾為 18-19 年業績不低于 3900 萬（+5000 （28CD 請務必閱讀正文之后的免責聲明部請務必閱讀正文之后的免責聲明部圖 17：漢麻集團旗下工業大麻產業鏈數據來源：漢麻集團官網，風險提示：2013 2019 1 7 2東風股份參40%風險提示：研發進度低于預期，監管強度高于預期美瑞健康國際，下游對接生物制藥、保健食品、醫療耗材、美容化妝品等多個領域。6000 20%股風險提示：醫