1、 HYPERLINK / 大唐集團財務分析報告2002年12月29日，中國大唐集團公司在原國家電力公司部分企事業單位基礎上組建而成，是全國五大發電集團之一，是中央直接治理的國有獨資公司、國務院批準的國家授權投資的機構和國家控股公司的試點。要緊經營范圍為：集團公司及有關企業中由國家投資形成并由集團公司擁有的全部國有資產；從事電力能源的開發、投資、建設、經營和治理；組織電力（熱力）生產和銷售；電力設備制造、設備檢修與調試；電力技術開發、咨詢；電力工程、電力環保工程承包與咨詢；新能源開發。注冊資本金人民幣120億元。截至2005年年底，資產總額達到1850億元。中國大唐集團公司實施以集團公司、分（子

2、）公司、基層企業三級責任主體為基礎的集團化治理體制和運行模式。集團公司相繼組建了大唐甘肅發電有限公司、大唐陜西發電有限公司、大唐黑龍江發電有限公司、大唐吉林發電有限公司、大唐河北發電有限公司5個全資子公司和湖南分公司、安徽分公司、河南分公司、云南代表處、四川代表處5個分支機構。集團公司擁有中國第一家在倫敦、香港上市的大唐國際發電股份有限公司和較早在國內上市的湖南華銀電力股份有限公司、廣西桂冠電力股份有限公司；擁有大唐首陽山發電公司、大唐國際張家口發電廠、內蒙古大唐國際托克托發電公司、陽城國際發電公司、巖灘水力發電廠等百萬千瓦以上容量的大型電力企業以及內蒙古賽罕壩、福建漳州六鰲等一批風電項目；擁

3、有正在建設中的規劃規模630萬千瓦的龍灘水電工程以及物流網絡覆蓋全國的中國水利電力物資有限公司等；集團公司的在役發電資產分布在北京、天津、河北、山西、內蒙古、吉林、黑龍江、安徽、江蘇、河南、湖南、陜西、甘肅、廣西、四川、云南、福建等17個省（自治區、直轄市）。下面本文以大唐集團2003到2005年三年的數據為基礎，形成了下面的財務報告，分不分析了三張財務報表的結構變化以及重要賬戶的變化，同時計罷了反映大唐集團的財務效益狀況、資產營運狀況、償債能力狀況、進展能力狀況的各項指標，在此基礎之上對大唐集團總體的資產效率問題進行了一個簡單的評價。對資產負債表的分析從該集團的合并資產負債表中能夠看到，自2

4、002年起到2005年，大唐集團的總資產由937.13億元增加到1830.07億元，增長幅度為95.28%；負債由585.13億元上升到1400.89億元，增長幅度為139.42%；權益（包括所有者權益和少數股東權益）只有較小的變動，從352.00億元增加到429.18億元，增長幅度僅為21.93%。另在表1中，將02、03、04和05年資產、負債以及權益的總額，后一年關于前一年的增加額，增長率以及同一年度內負債、權益的增長額占資產增長額的比率一一列示。表1：各年度資產、負債權益額變化表（單位：千元）資產負債權益2002年93,712,790 58,512,820 35,199,970 200

5、3年111,899,391 74,508,918 37,390,473 2004年140,002,426 101,984,461 38,017,965 2005年183,006,686 140,088,759 42,917,937 03年比02年增加額18,186,601 15,996,098 2,190,503 04年比03年增加額28,103,035 27,475,543 627,492 05年比04年增加額43,004,260 38,104,298 4,899,972 03年增長率19.41%27.34%6.22%04年增長率25.11%36.88%1.68%05年增長率30.72%37

6、.36%12.89%03年增加額占資產增加額比率100.00%87.96%12.04%04年增加額占資產增加額比率100.00%97.77%2.23%05年增加額占資產增加額比率100.00%88.61%11.39%由表1能夠看出，該集團資產的大額度增加，要緊是由負債的大量增加所引起的，以04年為例，該年度資產總額比上年增加了281.03億，負債總額比上年增加了274.76億，而權益總額比上年增加了6.27億，負債增加幅度占資產增加幅度的97.77%，而權益增加只占了資產增加的2.23%。也是因為那個現象，該集團的資產負債率從2002年的62.44%上升到2005年的76.55%左右。將集團的

7、資產、負債以及權益的變化體現在下圖中：能夠明顯的看到，資產和負債是在幾乎呈同等幅度的上升，而權益差不多維持不變。下面的表2給出了資產、負債和權益各個年度總額定比和環比的比率以及從02年到05年總額的平均增長速度的數據：表2：財務狀況變動表定比比率環比比率平均增長速度03/0204/0205/0203/0204/0305/04資產1.19411.49401.95281.19411.25111.3072124.99%負債1.27341.74292.39421.27341.36881.3736133.78%權益1.06221.08011.21931.06221.01681.1289106.65%從表

8、2中能夠看到，該集團的資產與負債各年度額比上一年度均有較大幅度增長，而且是在均勻增長中有遞增的趨勢；然而所有者權益的增長則有所不一樣，盡管每年都有增長，但數額特不小，增長趨勢特不緩慢。這點也能夠從資產、負債和權益的平均增長速度的數據中得出，資產的平均增長速度為124.99%，負債的平均增長速度為133.78%，而權益的平均增長速度僅為106.65%。不管是數據依舊圖表，都向我們講明了在02-05年間該集團資產和負債增長較快，而權益增長十分緩慢。尤其是負債，其每年增長額盡管比資產的增加額要小，但它的增長速度卻資產快，簡單分析，應該是由于資產總額較負債總額大，因此盡管負債增加額不如資產增加額，然而

9、增長速度（等于增加額除以總額）卻比資產快了。資產狀況分析將大唐集團的總資產構成用圖來表示，能夠看到，總資產是隨著固定資產的上升而上升的，流淌資產則變化幅度特不小從表3能夠看到更為詳細的資產結構。大唐集團從2002年末至2005年末，總資產由937.13億元增加到1830.07億元，其中，流淌資產由170.56億元略有上升到209.81億元，在總資產中所占比率由18.20% 降低到11.46%；固定資產由727.98億元增加到1556.66元，總額幾乎增加了一倍，其相應的所占總資產的比率則由77.68%上升到85.06%。表3：各年資產結構表（單位：千元）數額結構比率2002年2003年2004

10、年2005年2002年2003年2004年2005年流淌資產17,055,66321,950,00922,841,81620,981,08518.20%19.62%16.32%11.46%固定資產72,797,65186,072,468111,803,025155,666,48177.68%76.92%79.86%85.06%資產總計93,712,790111,899,391140,002,426183,006,686100.00%100.00%100.00%100.00%結合表4能夠更具體的看到，固定資產和總資產在02-05年間都一個比較大幅度的、遞增的上升趨勢，而且固定資產的上升幅度還稍稍

11、大于總資產的上升幅度。聯系到該集團所屬電力企業，有其行業的專門性固定資產占總資產的比重大，因此，也就不難解釋什么緣故總資產與固定資產的變化趨同了。此外，固定資產的巨額上升也給我們了一個信息，確實是該集團在2002-2005年間應該是進行了某項或者多項機組的新建工程。表4：資產變動情況表（單位：千元）數額環比增長率平均增長速度2002年2003年2004年2005年03年04年05年流淌資產17,055,66321,950,00922,841,81620,981,08528.70%4.06%-8.15%107.15%固定資產72,797,65186,072,468111,803,025155,6

12、66,48118.24%29.89%39.23%128.83%資產總計93,712,790111,899,391140,002,426183,006,68619.41%25.11%30.72%124.99%下面對流淌資產和固定資產的變化構成做進一步的分析。（1）對流淌資產的分析表5：流淌資產變動情況表（單位：千元）數額環比增長率平均增長速度2002年2003年2004年2005年03年增長率04年增長率05年增長率貨幣資金7,782,3179,380,9158,280,4543,093,55920.54%-11.73%-62.64%73.53%應收賬款3,463,9755,793,7175,7

13、89,2606,956,61667.26%-0.08%20.16%126.17%存貨1,856,7382,225,0822,538,5774,389,65819.84%14.09%72.92%133.21%流淌資產合計17,055,66321,950,00922,841,81620,981,08528.70%4.06%-8.15%107.15%從流淌資產變化構成圖中能夠看到，流淌資產數額在02-03年有一定的上升，03-04年上升額度較小，04-05年間則是下降，最要緊的緣故是受了貨幣資金的阻礙。在流淌資產中，存貨的增長速度最快，其次是應收賬款，而貨幣資金則是減少的。詳細看，該集團的貨幣資金在

14、02-03年間有一個特不小幅度的上升后，就開始較大幅度的下降，尤其是04-05年間下降的幅度特不大，05年環比增長率達到了-62.63%，在總資產中所占比例由04年的5.91%下降到05年的1.69%。另外，應收賬款在02-03年呈現了一定的上升趨勢，03-04年趨于平緩，而04-05年又上升，單單從應收賬款總額的上升和下降并不能講明該公司的電費回收等難度加大，而應該將應收賬款的變動和銷售收入聯系起來，結合應收賬款周轉率來分析，這點在后面的利潤表中會有講明。下面是幾個比較重要的單項流淌資產變動圖，從那個地點也能夠看出各個項目在02-05年間的變動情況。（2）對固定資產的分析從大唐集團的固定資產

15、結構變化圖中能夠看到，02-05年該集團的固定資產上升幅度特不的大，從02年的727.98億上升到05年的1556.66億,平均各年的增長速度達到了128.83%，表6：固定資產變動情況表數額環比增長率平均增長速度2002年2003年2004年2005年03年04年05年固定資產原價88,276,845100,261,988114,448,569156,070,55313.58%14.15%36.37%120.92%固定資產凈額56,158,65462,511,61071,289,025101,662,26211.31%14.04%42.61%121.88%在建工程13,789,50718,2

16、82,22327,807,35440,981,66632.58%52.10%47.38%143.77%固定資產合計72,797,65186,072,468111,803,025155,666,48118.24%29.89%39.23%128.83%資產總計93,712,790111,899,391140,002,426183,006,68619.41%25.11%30.72%124.99%由于大唐集團的機組改擴建工程引起了該集團固定資產的增加額是巨大的，那么，究竟固定資產的增加所帶來的裝機容量的增大，發電量的提高，最終是否能夠帶來同等幅度的利潤的上升呢，那個將在后面對損益表中的解讀中再進行詳細

17、的分析。下面列出了單項固定資產數額的變動圖，來更清晰的反映單項固定資產數額的變動情況。 （2）資本狀況分析從總體上看，大唐集團的資本構成的兩個部分有明顯的特征，那確實是負債在整個資本中占絕大多數，同時資本的增加要緊來自于負債的增加。資本總額從2002年的937.12億增加到了2005年的1830.07億，其中負債從585.13億增加到了1400.89億，增長幅度達到139.42%，占資本增加額的91.36%，而權益性資本僅僅從352億增加到了429.17億，增長額僅占資本總增長的8.64%。各年度情況如下表：資本總量變化表（單位：千元）負債額權益額資本總額2002年58,512,82035,1

18、99,97093,712,7902003年74,508,91837,390,473111,899,3912004年101,984,46138,017,965140,002,4262005年140,088,75942,917,937183,006,6962003年增加額15,996,0982,190,50318,186,6012004年增加額27,475,543627,49228,103,0352005年增加額38,104,2984,899,96243,004,2602003年增長率27.34%6.22%19.41%2004年增長率36.88%1.68%25.11%2005年增長率37.36%1

19、2.89%30.72%從上表中我們能夠看到，負債類資本和資本總額差不多上呈現一個上升的趨勢，各年度的增加額以及增長率均有一定程度的提高，資本的增加要緊是來源于負債的增加。負債的增長率03年是27.34%,04和05年都達到了36%以上,而權益性資本的增長率只有在05年才達到10%以上,遠遠低于負債類資本的增加。而就資本結構的變化來講，也是體現出了負債類資本在總資本中的重要性，從下面這張資本組成結構變化表中，我們能夠清晰的看到負債類資本在總資本中所占比例2002到2005年分不為62.44%、66.59%、72.84%和76.55%，呈穩步上升的趨勢；而權益類資本不管是少數股東權益依舊所有者權益

20、都上在逐年的下降。從這一點中我們能夠驗證上面所講的，盡管在總量上負債類資本和權益性資本都有所增加，然而就總體而言負債類資本的增加額和增長率都遠遠高于權益性資本，大唐集團的資金來源關于負債的依靠性高于權益性資本。資本組成結構變化表2002比率2003比率2004比率2005比率短期借款6.85%9.87%13.09%10.71%一年內到期的長期負債0.99%1.81%2.15%3.94%流淌負債合計19.13%23.24%27.01%26.55%長期借款42.51%41.09%44.17%46.72%長期負債合計43.25%43.31%45.81%49.98%負債合計62.44%66.59%72

21、.84%76.55%少數股東權益16.97%15.68%14.03%13.45%資本公積5.65%5.09%3.42%2.62%未確認的投資損失-0.03%-0.08%-0.37%-0.47%未分配利潤-1.34%-0.94%-0.83%-0.59%所有者權益合計20.59%17.73%13.13%10.00%負債及所有者權益合計100.00%100.00%100.00%100.00%結合資本總量和資本結構變化的分析，我們能夠得到以下結論：從總體而言，資本的增加與負債的增加呈同步上升的趨勢，而所有者權益和少數股東權益的變動不大，尤其是所有者權益，差不多維持不變，結合到前面講的該集團進行新機組的

22、投產，固定資產大幅度的增加，能夠發覺，該集團應該是通過借入資金而非股東增加投資來進行改擴建，這就有可能會讓集團面臨一個資產債務率較高，財務風險較大的危險。下面分開分析負債與權益的變化。對負債的分析就負債總體而言，不管是流淌負債依舊長期負債都有增加，盡管增長的幅度大體相同，然而由于長期負債的基數較流淌負債更大一些，因此增長額也要大些。02年到05年負債總額從585.13億增加到1400.89億，其中流淌負債從179.26億增加到了485.85億，占負債總增長額的35.34%，而其余接近65%的阻礙均來自長期負債的變化從02年的405.28億增長到05年的接近914.74億。負債類資本變化表200

23、2年2003年2004年2005年03年增長率04年增長率05年增長率短期借款6,420,390 11,039,276 18,327,516 19,606,400 71.94%66.02%6.98%應付賬款3,833,227 4,612,175 6,044,868 9,264,790 20.32%31.06%53.27%一年內到期的長期負債930,057 2,029,692 3,015,605 7,219,270 118.23%48.57%139.40%流淌負債合計17,926,191 25,999,918 37,817,228 48,585,436 45.04%45.45%28.47%長期借

24、款39,837,270 45,981,160 61,839,798 85,495,524 15.42%34.49%38.25%長期負債合計40,528,443 48,460,512 64,128,443 91,474,220 19.57%32.33%42.64%負債合計58,512,820 74,508,918 101,984,461 140,088,759 27.34%36.88%37.36%從上表中我們能夠看到負債的總的變化是上升的,02年到03年的增長率的變化也是不斷的上升，從03年的27.34%猛增到04年的36.88%，05年又小幅上升到37.36%，這講明負債是不斷的增加的同時增長

25、的速度越來越快。從增長率來看流淌負債的增長關于負債的總增長起了專門大的作用，尤其是2003年和2004年，流淌負債的增長率分不達到了45.04%和45.45%。但同時我們也應該注意到長期負債中長期借款的增加的重要性，從前面的資本組成結構表中我們能夠看到長期借款在總資本中所占比重各年均達到了40%以上，它的變化對負債的總變化起到了關鍵性的作用，它的增長率從2003年的15.42%快速增加到2004年的34.49%，然后又接著增加為2005年的38.25%。這些都講明了近些年來大唐集團負債的增加有專門大一部分是來自于長期負債中的長期借款的增加。為了更加直觀的看到各類負債的變化我們做了下面的三張圖。

26、流淌負債和長期負債對負債的增加都有阻礙，其中流淌負債中的短期借款和一年內到期的長期負債都有較大的上升，那個也能夠從后面的單項圖表中看出來。而在長期負債結構變化圖中能夠發覺，長期負債的增加差不多上是由長期借款的增加引起的，長期借款的增加又證明了該集團是通過借款來進行新建工程以及改擴建工程的。以下是重要的單項負債變化圖。上面這三張圖分不反映出了這三個重要賬戶的變化，總的變化趨勢差不多上一個增長的趨勢，變化值最大的是長期借款賬戶，2004年增加額達到了150多億而2005年增長額達到了230多億。變化比較快的是一年內到期的長期負債2002年只有9億多之后各年均有大幅增加，2005年更是達到了72億之

27、多，這講明大唐集團面臨到的長期借款越來越多，將會引起大量的現金流出。對權益的分析在前面的部分我們差不多講過權益類資本盡管在總量上有所增加，然而其增長額和增長率都比較低，從02年352億到05年430億增加不到80億這與資本總量幾百億的變化來比是比較小的，而其中要緊的增長來自于少數股東權益的增加。具體變化如下表：權益類資本變化表（單位：千元）2002年2003年2004年2005年03年增長率04年增長率05年增長率少數股東權益15,900,121 17,549,453 19,642,531 24,621,641 10.37%11.93%25.35%實收資本（股本）15,393,777 15,3

28、93,777 15,393,777 15,531,677 0.00%0.00%0.90%資本公積5,295,723 5,697,967 4,782,514 4,799,337 7.60%-16.07%0.35%未分配利潤-1,258,544 -1,054,130 -1,156,762 -1,076,649 -16.24%9.74%-6.93%權益合計35,199,970 37,390,473 38,017,965 42,917,937 6.22%1.68%12.89%從上表中我們能夠看到權益類資本的增加要緊是由少數股東權益增加所引起的，實收資本三年的增長額均小于1%，一直保持在154億左右，資

29、本公積也只是有小額的變化而且總體上是下降的，從2002年的52億下降到了2005年的48億。能夠講大唐集團權益類資本增加專門小，而且并不是投資者增加投資的結果，而是由于合并報表產生的少數股東權益這一更加接近負債類資本的項目所引起的。為了更加直觀的看到權益類賬戶的變化我們做了下面的圖：從這張圖中我們更加直觀的看到權益類資本的總變化和少數股東權益的變化差不多一致，而實收資本差不多是一條直線，沒有變化。權益類賬戶的減項賬戶盈余公積、未分配利潤、未確認投資損失的變化如上圖，其中盈余公積差不多沒有變化，未分配利潤的變化幅度不大，而未確認投資損失的變化幅度是做大的尤其是04和05年，因此它的變化是引起了所

30、有者權益的下降的緣故之一。二對利潤表的分析1趨勢分析大唐集團三年的利潤總額呈上升趨勢，而且增長幅度越來越大，05年比03年增長了963,964千元，增長率為36.10%，其中04年比03年，05年比04年分不增長了444,354千元，519,610千元，增長率分不為16.64%， 16.68%。三年的主營業務收入也呈上升趨勢，05 年比03 年增長了22，385，400千元，增長率為68.22%，其中04年比03年，05年比04年分不增長了8,393,678千元和13,991,721千元，增長率分不為25.58%和33.95%。主營業務收入的增長額和增長率都高于利潤總額的增長額和增長率，講明大

31、唐集團收入的增長幅度大于利潤的增長幅度，也確實是講利潤并沒有隨著收入同步增長，這可能是由于主營業務成本增長過快而導致的。因為04年和05年主營業務成本的增長率分不為25.58%和33.95%，略高于主營業務收入的增長率。利潤表要緊項目金額項 目200320042005一.主營業務收入328142224120790055199622 其中：（1）電力銷售收入302385833820750850771278二.主營業務成本274113723527379247917203 其中：（1）電力銷售成本246886003210310143528970 主營業務稅金及附加348883432198489711

32、三.主營業務利潤501234355019526792708 加：其他業務利潤159026245887312203 減：營業費用7532124834209380 治理費用81673181453268193 財務費用229767324388783069578 其中：利息支出24724833473774四.營業利潤278449130026743557761 加：投資收益3946217409854304五.利潤總額267010531144593634069 減：所得稅115245910954401072244 少數股東損益137813118928522423527六.凈利潤20441531044536

33、0093利潤表要緊項目變化趨勢表項 目04增長額04增長率05增長額05增長率05比03增長額05比03增長率一.主營業務收入839367825.58%1399172133.95%22385400 68.22% 其中：電力銷售收入796892526.35%1256377032.88%20532695 67.90%二.主營業務成本786242028.68%1264341235.84%20505831 74.81% 其中：電力銷售成本741450130.03%1142586935.59%18840370 76.31% 主營業務稅金及附加8331523.88%5751313.31%140828 40

34、.37%三.主營業務利潤4896099.77%129075523.46%1780365 35.52% 加：其他業務利潤8686154.62%6631526.97%153177 96.32% 減：營業費用1173021557.39%8454567.73%201848 2679.87% 治理費用99780122.17%8673947.80%186520 228.37% 財務費用1412056.15%63070025.86%771905 33.60% 其中：利息支出2472483100129140.50%3473774 四.營業利潤2181837.84%55508618.49%773270 27.7

35、7% 加：投資收益134636341.18%-119794-68.81%14842 37.61%五.利潤總額44435416.64%51961016.68%963964 36.10% 減：所得稅-57019-4.95%-23196-2.12%-80215 -6.96% 少數股東損益51472137.35%53067528.04%1045396 75.86%六.凈利潤10603051.87%4964815.99%155678 76.16%對趨勢表進一步分析，我們能夠發覺05年和04年相比財務費用的增長額630，700千元，增長率為25.86%，增幅比較大，然而依舊低于主營業務收入的增長率。財務費

36、用大幅增加要緊是由于財務費用中的利息支出大幅增加，利息支出的增長額為100，129千元，增長率為40.50%，超過了主營業務收入的增長率。營業費用和治理費用的增幅也比較大，然而營業費用和治理費用的數額較小，因此對利潤的阻礙不大。另外，投資收益的變化也比較大，04年和03年相比增長率較高，而05年和04年相比則出現負的增長率，而且負增長率也比較大，然而由于投資收益的數額較小，對利潤的阻礙不大。利潤總額的上升幅度高于凈利潤的上升幅度，而所得稅呈下降的趨勢。可能是由于少數股東損益增長對凈利潤產生了阻礙。通過趨勢變化表我們能夠發覺電力銷售收入增長幅度比較大，是主營業務收入增長的要緊來源，因此我們對電力

37、銷售入進行了分析：通過分析我們能夠發覺，在這三年里，由電價上漲導致電力銷售收入增加了5,787,722千元，占電力銷售收入增長額的比重為28.19%，其中04年，05年由電價上漲導致的銷售收入的增加額分不為1,739,478千元和4,048,244千元，占電力銷售收入增長額的比重分不為21.83%，32.22%。由電價上漲導致的電力銷售收入增長額占銷售收入增加額的比重呈上升趨勢，講明電價上漲對電力銷售收入增長的阻礙程度呈上升趨勢。由電量增加導致電力銷售收入增加了14,744,972千元，占電力銷售收入增長額的比重為71.81%，其中04年，05年由電量增加導致的銷售收入的增長額分不為6,229

38、,446千元和8,515,526千元，占電力銷售收入增長額的比重分不為78.17%，67.78%。由電量增加導致的電力銷售收入增長額占銷售收入增加額的比重呈下降趨勢，講明電量增加對電力銷售收入增長的阻礙程度呈下降趨勢。我們能夠發覺，盡管電量增加對電力銷售收入增長的阻礙程度呈下降趨勢，然而由上網電量增加仍然是可導致電力銷售收入增長要緊緣故。其中單位分不為：千元，千兆瓦時，元/兆瓦時項 目200320042005電力銷售收入30,238,58338,207,50850,771,278上網電量131,251158,290193,569上網電價230.39241.38262.29項 目04比03增加0

39、5比04增加05比03增加上網電量27,03935,27962,318上網電價10.9920.9131.90電力銷售收入7,968,92512,563,77020,532,695其中：電價的阻礙1,739,4784,048,2445,787,722 占銷售收入增加額的比重21.83%32.22%28.19% 電量的阻礙6,229,4468,515,52614,744,972 占銷售收入增加額的比重78.17%67.78%71.81%為了更直觀的反映一些項目之間的變動關系，我們繪制了一些要緊項目三年來變化趨勢的折線圖： 2結構分析為了近一步分析造成收入，成本，利潤增長的要緊緣故，我們就要找出阻礙

40、他們的要緊項目并對其進行分析，因此我們要進行結構分析，來確定哪些項目對它們的阻礙較大。我們計罷了各個項目占收入的比率，并找出了占收入比重較大的一些項目進行了分析。在主營業務收入方面，電力銷售收入在主營業務收入中所占的比重差不多保持不變，一直維持在92% 左右，05 年出現了微小下降，講明電力銷售收入是大唐集團的要緊收入來源，而且也是主營業務收入增長的要緊來源。主營業務成本的支出額占主營業務收入額的比例不斷的增加從2003年到2005年增加超過了3個百分點，這講明盡管主營業務收入在不斷的增加然而與之相應的成本也在不斷的增加，而且主營業務成本的增加速度超過了主營業務收入的增加速度，這與前面得出的結

41、論是一致的。電力銷售成本的占主營業務成本的絕對比重，電力銷售成本也增加了超過3個百分點，講明主營業成本的增加要緊是由于電力銷售成本的增加導致的。利潤總額占主營業務收入的比重也不斷下降，03年到05年下降了將近兩個百分點。其中主營業務利潤占主營業務收入的比重不斷下降，從03年到04 年下降了約3個百分點，這可能是由于主營業務成本增加較快導致的。其他業務利潤04年有小幅增長，05 年又有小幅下降，占主營業務收入的比重也比較低，對大唐集團的利潤總額阻礙不是專門大。投資收益占主營業務收入的比重也有所變化，然而由于投資收益占主營業務收入的比重較小，因此對利潤的阻礙不大。財務費用的比重在下降，然而其中利息

42、支出的比重卻是上升的。財務費用的比重在下降，但并不講明財務費用的絕對額下降，通過前面的分析我們能夠明白財務費用上升的幅度是比較大的，占收入的比重下降可能是由于收入增加超過財務費用的增加造成的。其中利息支出的比重在增加，這與前面講過的該企業的負債增加是有關系的。 項 目200320042005一.主營業務收入100.00%100.00%100.00% 其中：電力銷售收入92.15%92.72%91.98%二.主營業務成本83.54%85.60%86.81% 其中：電力銷售成本75.24%77.91%78.86% 主營業務稅金及附加1.06%1.05%0.89%三.主營業務利潤15.27%13.3

43、5%12.31% 加：其他業務利潤0.48%0.60%0.57% 減：營業費用0.02%0.30%0.38% 治理費用0.25%0.44%0.49% 財務費用7.00%5.92%5.56% 其中：利息支出6.00%6.29%四.營業利潤8.49%7.29%6.45% 加：投資收益0.12%0.42%0.10%五.利潤總額8.14%7.56%6.58% 減：所得稅3.51%2.66%1.94% 少數股東損益4.20%4.59%4.39%六.凈利潤0.62%0.75%0.65%三成本分析從前面對利潤表的分析中我們能夠看出，主營業務成本有專門大幅度的增加，主營業務成本是公司利潤的要緊阻礙因素之一，而

44、主營業務成本中最要緊的確實是電力銷售成本，下面我們就對大唐集團的電力成本進行一個詳細的分析。趨勢變化首先我們對產品總成本，變動成本，固定成本，和產品單位成本近三年來的變化趨勢進行分析，希望從中能夠找出主營業務成本增加的緣故。大唐集團的總成本2005年比2003 年增長了18,840,369千元，增長率為76.31%，其中04年比03俄年的增長了7，414，500千元，增長率為30%，05年比04年的增長額為11,425,869千元，增長率為36%，。講明大唐集團這三年來總成本呈現不斷上升的趨勢，而且這三年中總成本的變化相當的大，而其中要緊的變化來源于變動成本的變化。因為三年來大唐集團的變化成本

45、增長了14,588,617千元，增長率123.42%，其中04年比03年增長了5,733,842千元，05年比04年增長了8,854,775千元，這兩年的增長率分不為49%，50%，其增長率遠遠超過了總成本的增長率。而固定成本這兩年的增長率分不為13%和18%，05年比03年的增長率為33.04%，其增長率遠遠低于總成本的增長率。在變動成本中燃料費兩年的增長率分不為49%和46%，05年比03年的增長率為117.60%，其增長率與變動成本的增長率特不接近，講明變動成本增長要緊是由燃料費的增長引起的。而燃料費的增長又是要緊來自于燃料費中煤的增長，這從下面的變動趨勢表中能夠看出。也確實是講成本增長

46、的最要緊的一部分確實是燃料中煤的增長。04年和05年產品的產量增長率僅為21%和22%，其增長速度明顯沒有成本增長的快，講明變動成本的增加可能還受到單位產品煤耗增加或是由于煤的單價上升的阻礙，要明白具體緣故，就要進行進一步的分析。大唐集團這兩年折舊的增長率分不為12%和34%，04年的增長率低于產量的增長率而05年的增長率超過了產量的增長率，講明大唐集團的折舊正在向著對利潤有益的方向進展。成本表項目200320042005產品總成本24,688,600 32,103,100 43,528,969 其中：變動成本11,820,249 17,554,091 26,408,866 其中：燃料費（煤）

47、11,586,037 17,265,513 25,308,182 固定成本12,868,351 14,549,009 17,120,103 產品產量131,250,797 158,290,262 193,569,161 產品單位成本188.10 202.81 224.88 其中：單位變動成本90.06 110.90 136.43 其中：單位燃料成本89.78 110.58 132.46 單位固定成本98.04 91.91 88.44 成本變化表項目04增長額04增長率05增長額05增長率03-05增長額03-05增長率一.變動成本5,733,842 49%8,854,775 50%14,588

48、,617 123.42% 燃料費5,720,045 49%8,137,559 46%13,857,604 117.60% 其中：煤5,679,476 49%8,042,669 47%13,722,145 118.44%二.固定成本1,680,658 13%2,571,094 18%4,251,752 33.04% 工資693,213 30%295,237 10%988,450 42.83% 折舊676,798 12%2,104,672 34%2,781,470 50.10% 其他費用185,100 7%-889,568-30%-704,468 -25.36%三.產品總成本7,414,500 3

49、0%11,425,869 36%18,840,369 76.31%四.產品產量27,039,465 21%35,278,899 22%62,318,364 47.48%五.產品單位成本15 8%22 11%37 19.55%單位成本關于集團公司來講是最為重要的成本指標之一，下面我們就對那個指標進行一個單獨的分析。產品單位成本逐年上升，在03年至05年期間，增長幅度每年都在7%以上，這要緊是由于變動成本上升造成的。而單位變動成本從2003年的90.06元增長到2005年的136.43元，漲幅為51.49%，要緊是由于單位燃料成本上升造成的，這可能和現在煤炭價格上升相關，以及電力公司要緊發電形式仍

50、然是火電，造成煤炭成本上升的壓力的不到緩解。單位固定成本在下降，要緊是由于單位其他費用降低所致。從資產負債表上能夠看出，固定資產在逐年增加，而依照資產周轉率分析看出，資產周轉率在三年間未發生大的變化，因此資產的營運能力差不多不變，而單位變動成本上升，可能是造成成本項目顯著上升的緣故。為了更直觀的反映產品總成本，變動成本，固定成本，產品單位成本，單位變動成本，單位固定成本的變化情況，我們繪制了它們的變化趨勢圖。下面我們對燃料費進行了分析，希望能夠找出導致燃料費用增加的緣故。其中單位分不為：兆瓦時，克/千瓦時，元/噸項 目200320042005火電廠供電量120,859149,495182,30

51、5供電標準煤耗368.63363.70360.94發電標準煤單價264.22321.61391.93燃料費用總額11,771,59617,486,36425,789,451項 目04比03增加05比04增加05比03增加火電廠供電量28,63632,81061,446供電標準煤耗-4.93-2.76-7.69發電標準煤單價57.3970.32127.71燃料費用總額5,714,7688,303,08714,017,855其中：供電量變動阻礙2,789,1303,837,7715,984,805占燃料費用增長額的比重48.81%46.22%42.69%標準煤耗變動阻礙-194,733-161,8

52、22-370,417占燃料費用增長額的比重-3.41%-1.95%-2.64%標準煤單價變動阻礙3,120,3714,627,1388,403,467占燃料費用增長額的比重54.60%55.73%59.95%從表中我們能夠看出，大唐集團這三年來燃料費用增加額為14,017,855千元，這要緊是由供電量增加和標準煤單價上漲所造成的，其中由于供電量增加導致燃料費增加了5,984,805千元，占燃料費用增加額的比重為42.69% ，由于標準煤單價上漲導致燃料費用增加了8,403,467千元，占燃料費用增加額的比重為59.95%。我們還能夠發覺由于供電量增加所導致的燃料費用增加額占燃料費用增加額的比重

53、呈下降趨勢，由48.81%下降到46.22%，而標準煤電價變動所導致的燃料費用增加額占燃料費用增加額的比重呈上升趨勢，由54.60%上升到55.73%，講明標準煤單價上漲對燃料費用增長額的阻礙越來越大。大唐集團的標準煤耗下降了，由03年的368.63元下降到了05年的360.94元，由于標準煤耗下降導致了燃料費用的下降，然而由標準煤耗導致的燃料費用的下降額（370,417千元）遠遠低于由于供電量增加和標準煤單價上漲所導致的燃料費用的增加額（5,984,805千元，8,403,467千元），因此燃料費用呈現上升趨勢。2結構變化這三年來煤在燃料費中所占的比重，2003年是47%,2004年是54%

54、，2005年是58%，它在總成本中所占的比例不斷的上升，那個增加引起了變動成本在總成本中所占的比例快速的上升到了61%，而固定成本所占比例則由2003年的52%下降到了39%。固定成本的下降要緊是其他費用的降低造成的，其中的折舊所占的比重有下降的趨勢，這跟前面得出的折舊向著有對利潤有益的方向進展的結論是一致的。大唐集團的總成本的要緊構成因素變動成本中的燃料費以及固定成本中的折舊及其他費用。結構變化表項目200320042005一.變動成本48%55%61% 燃料費48%55%59% 其中：煤47%54%58%二.固定成本52%45%39% 折舊22%19%19% 其他費用11%9%5%三.產品

55、總成本100%100%100%四現金流量表分析以下是大唐集團2003年到2005年的現金流量表進行分析一、按年份分析1、2003年現金流量分析（1）總流入總流出分析現金總流入結構表2003年一、經營活動產生現金流量： 銷售商品、提供勞務收到的現金45.37% 收到的其它與經營活動有關的現金2.85% 現金流入小計48.23%二、投資活動產生的現金流量 收回投資收到的現金0.11% 取得投資受到的現金0.03% 收到的其它與投資有關的現金0.25% 現金流入小計0.39%三、籌資活動產生的現金流量 汲取投資收到的現金1.45% 取得借款收到的現金48.22% 收到的與其它籌資活動有關的現金1.7

56、1% 現金流入小計51.38%現金總流入100.00%企業的現金流入要緊反映在銷售商品、提供勞務收的現金，以及取得借款收到的現金，其中現金流入的48.22%是由取得借款收到的現金引起的， 45.37%是由銷售商品、提供勞務收到的現金引起的。現金總流出結構表2003年一、經營活動產生現金流量： 購買商品支付的現金23.68% 支付給職工的現金3.86% 支付的各項稅費6.87% 支付的其它與經營有關的現金3.76% 現金流出小計38.17%二、投資活動產生的現金流量 購置資產所支付的現金25.92% 投資支付的現金0.40% 支付的與其它與經營有關的現金0.45% 現金流出小計26.77%三、籌

57、資活動產生的現金流量 償還債務所支付的現金29.89% 分配股利支付的現金4.92% 支付的其它與籌資有關的現金0.24%現金流出小計35.06%總流出100.00%現金的流出要緊是購買商品支付的現金，購置資產支付的現金，償還債務支付的現金，其中購買商品支付的現金占總流出的23.68%，購置資產支付的現金占現金總流出的25.92%，償還債務支付的現金占現金總流出的29.89%。（2）現金流量平衡分析經營現金流量凈額為80.8；投資活動現金流量凈額為-188.8, 其中投資活動產生的現金流入為2.85億，購置資產所支付的現金為185.6；籌資活動現金流量凈額為126.2。可見投資活動所發生的現金

58、流出中，由經營活動提供80.8億，其他部分由籌資活動提供。2003年現金流量凈額為17.4億元。2003年凈利為2億，固定資產折舊為57.6億，財務費用為23.5億，投資收益為2.4億，經營活動產生的現金流量凈額為80.8億，凈利+固定資產折舊+財務費用+投資損失=79.1億，可知2003年經營活動產生的現金流量凈額恰好能夠滿足企業固定資產更新的需要、支付利息的需要以及企業盈利的需要。2、2004年現金流量分析（1）現金總流入總流出分析現金流入結構圖2004年一、經營活動產生現金流量： 銷售商品、提供勞務收到的現金48.17% 收到的其它與經營活動有關的現金4.53% 現金流入小計52.73%

59、二、投資活動產生的現金流量 收回投資收到的現金1.12% 取得投資受到的現金0.15% 收到的其它與投資有關的現金0.08% 現金流入小計1.38%三、籌資活動產生的現金流量 汲取投資收到的現金0.81% 取得借款收到的現金43.90% 收到的與其它籌資活動有關的現金1.19% 現金流入小計45.89%現金總流入100.00%從表中能夠看出，2004年企業的現金流入要緊是由銷售商品、提供勞務，以及取得借款引起的。銷售商品、提供勞務收到的現金占總流入的48.17%，取得借款收到的現金占總流入的43.90%。現金流出結構圖2004年一、經營活動產生現金流量： 購買商品支付的現金27.54% 支付給

60、職工的現金3.58% 支付的各項稅費6.43% 支付的其它與經營有關的現金4.73% 現金流出小計42.28%二、投資活動產生的現金流量 購置資產所支付的現金28.85% 投資支付的現金3.26% 支付的與其它與經營有關的現金0.78% 現金流出小計32.89%三、籌資活動產生的現金流量 償還債務所支付的現金19.55% 分配股利支付的現金4.23% 支付的其它與籌資有關的現金1.05%現金流出小計24.83%總流出100.00%2004年現金流出要緊是發生在購買商品支付現金、購置資產所支付的現金以及償還債務支付現金。購買商品支付的現金占總流出的27.54%，購置資產支付的現金占總流出的28.