1、估值500億的柔宇科技_如何從資本寵兒淪為資本棄兒_作者|袁國寶 來源|袁國寶(ID：yuanguobao1982)寶哥說柔宇科技的經濟危機，已經不言而喻。連續6個月了，柔宇科技還是發不出錢。從去年9月開始，柔宇科技的員工們每到發薪日收到的不是工資，而是由一封內容為“融資正在推進，資金即將到賬，馬上補發工資”的郵件取而代之。不過這樣的郵件已經取代工資發了半年了，到現在連工資的影還沒見著。柔宇科技的經濟危機，已經不言而喻。1個設想，6輪融資雖然現在連工資都發不出來，但在多年前，柔宇科技可是眾多資本的香餑餑。時間回到2012年，從美國創業歸來的劉自鴻和2位校友一同創立了柔宇科技，打算研發可折疊的柔

2、性屏幕。在當時，折疊柔性屏的概念可以說是十分前衛和吸引人的了，再加上劉自鴻等3人的斯坦福博士學位自身光環的加分，柔宇科技的超前概念一經提出就吸引了不少資本的眼光。在2012年柔宇科技創辦當年，它就獲得了松禾資本和深創投數千萬人民幣的A輪融資。而此后直到2019年，柔宇科技幾乎年年都能獲得眾多資本的大額融資。其中不乏中信資本、深創投、杭州基石、保利（橫琴）資本等眾多知名投資機構。在資本的支持下，柔宇用了8年時間完成了A-F輪的融資，也圈了不少錢，至此，柔宇科技是時候考慮上市，登上資本市場了。2020年12月31日，柔宇科技向上交所，提交了科創板的上市申請，同時IPO擬募資144.39億元。然而事

3、情并沒有那么順利，在上市之前，柔宇科技的招股書最終暴露了它很長一段時間以來的資金窘境。據招股書顯示，公司2017年虧了3.59億元、2018年虧了8.02億元、2019年虧了10.73億元、2020年上半年虧了9.61億元，三年半累計虧損31.95億元，但同時這三年半的累計營收卻只有5.17億元。面對如此緊張的資金鏈，柔宇也放下姿態小心翼翼的在招股說明書里表示公司上市有風險，并最終在2021年2月主動終止了上市進程。無法上市套現，柔宇又開始尋找新的融資，但是在這兩年的經濟寒冬中，不賺錢的工資在資本眼里說白了就是垃圾公司，哪還會有新的資本被套進去。無法上市套現，也沒有新的資本入局融資，在這樣的情

4、況下，柔宇的資金情況更加每況愈下，終于在上市失敗的7個月之后，連工資都發不出來了。無法打入主流廠商的技術對于柔宇科技為什么會虧損的如此慘烈，招股書里給出的解釋是：“虧損系公司產品仍在市場拓展階段銷售規模較小且新產品的研發需要大量資金所致。”然而，即便柔宇科技在科研方面下了大手筆，它的產品和技術卻并沒有得到市場青睞和其他手機廠商的認可。比如這幾年經常被柔宇拿出來說道的“超低溫非硅技術”，雖然被柔宇吹的天花亂墜，但并沒有受到其他手機廠商的認可以及應用。一來是因為這個技術雖然聽起來挺牛，但它多數時候也僅僅存在于柔宇自己的介紹中，這個由柔宇獨家研發的“秘方技術”，甚至找不到產業鏈合作方。即便是產業鏈上

5、游，柔宇也從未公布其材料供應商。二來，這獨樹一幟的自研技術雖然讓柔宇出盡風頭，聽起來還挺高大上，但是，一項新興的技術再怎么牛，它也不會比被打磨了20多年的“老牌技術”低溫多晶硅技術更成熟。對于自研的超低溫非硅技術，柔宇科技宣稱它相比LTPS制程溫度更低，可以降低設備的投資成本，提高全柔性屏的良品率，產品彎折可靠性極強。不過單憑這些優勢可并不能讓手機廠商買賬。折疊手機屏作為中高端消費品，對于屏幕品質和分辨率、對比度、色準等重要參數向來有著很高的要求，但柔宇的柔性屏在這幾個方面做的并沒有低溫多晶硅技術好。總之，柔宇花大價錢研發的柔性屏技術對于主流手機廠商來說還是太嫩了，根本沒有戳到痛點，對比之下還

6、是有20多年經驗且生產工藝成熟的“老牌技術”更可靠。除了技術問題以外，柔宇不穩定的產能也是個大問題。據相關數據顯示，在6代線產能中，柔宇的產能僅為15K/月，而京東方每條6代生產線產能均為45K/月，和輝光電6代線產能為30K/月，相比之下，柔宇科技的OLED面板產能明顯偏低。也正因如此，在技術和產能都得不到市場認可的情況下，柔宇科技的柔性屏始終無法打入主流手機廠商。產品滯銷柔性屏得不到主流手機廠商的認可，柔宇無奈之下推出了自己的折疊屏手機柔派。2018年10月，柔宇科技發布了它的第一部折疊屏手機，也就是柔派。半年后，在2019年4月，柔宇對外宣稱第一批柔派手機售罄。但是有報道顯示，當時柔宇天

7、貓銷量還不足700臺。2020年9月，柔宇科技推出第二代折疊屏手機FlexPai 2的時候上演了同樣的戲碼。按照柔宇的說法，FlexPai 2預售前兩天，其在京東的預約用戶就接近30萬人，首批開售僅1.8秒京東平臺就宣布售罄。但有相關報社的記者表示，在柔宇京東自營旗艦店上FlexPai 2發售至今的用戶評價不過1300多條。同時，其在天貓上的柔宇產品旗艦店月成交數僅有190筆，這可與柔宇自己宣稱的“暢銷”情況不太符合。總之，市場上對柔宇推出的柔派手機普遍不看好，IT屆甚至將這款手機評價為評價為“不成熟、實用性不強的產品”。在這樣的情況下，柔派手機也不可避免的出現了滯銷。除了手機以外，柔宇的柔性

8、手機屏也也存在滯銷的問題。據其招股書顯示，柔宇全柔性顯示屏2019年度實際產量為31.4萬片，但銷量僅5.27萬片；2020年上半年受影響實際產量降為4.86萬片，但銷量僅2.21萬片。不難看出，其柔性顯示屏的銷量遠遠低于產量。由于產品的滯銷，柔宇的存貨也持續增長，到2019年年末，公司存貨余額占當期營業總收入的262%。產品賣不出去，存貨量還持續增長，公司能不虧損嗎。而至于產品為什么會賣不出去，其實還是技術不被市場接受。雖然不得不說，柔宇的很多設想都很超前，技術也相對高端，但是市場的需求真的是這些嗎？如果不是，那柔宇的研發就完全是雞肋了。對于高端消費品來說，技術并不是超前越好，更重要的是要符合當下市場的主要需求。總之在當下，柔宇的爛攤子并不少，它自身有很多問題需要調整和解決，比如技術研發方向