1、畢業設計（論文）中文題目：企業盈利能力分析問題探討以中國蒙牛乳業股份有限公司為例學習中心：專 業：姓 名：學 號:指導教師：2013年10月12 日企業盈利能力分析問題探討-以中國蒙牛乳業股份有限公司為例XXX學院 XXX系 XXX專業XXX（學號） XXX（姓名） 指導教師 XXX【摘 要】隨著我國證券市場的日趨規范和投資者理念的成熟 ,越來越多的企業和投資者是根據上市公司 的經營狀況來選擇投資對象。而在上市公司的經營狀況中,盈利能力是一個核心要素,通過對企業當前收益 水平的高低以及收益的持久性分析,可以表現公司的競爭力。我國的乳品行業面臨著食品安全帶來的諸多 挑戰，如何在考驗面前保證企業的

2、正常運轉，并且不斷提高自身的競爭力成為各個企業的當務之急。文選 取蒙牛乳業股份有限公司為研究對象，結合蒙牛乳業股份有限公司的實際發展狀況，運用財務分析理論及 方法，通過計算和分析各項盈利能力指標，以及與同行業的其他企業相比較，分析企業的盈利狀況及存在 的問題，進而提出增強盈利能力的措施。【關鍵詞】企業盈利能力 財務分析 蒙牛乳業Abstract： As Chinas stock market has become increasingly standardized and investor concept matures, more and more companies and investo

3、rs to select investments based on the operating conditions of listed companies. In the listing of the companys operating conditions, the profitability is a core element of the enterprise by the level of current income and long-lasting benefits analysis, can be expressed in the companys competitivene

4、ss. Our dairy industry is facing many challenges brought about food safety, how to ensure the normal operation of enterprises in the face of challenge, and constantly improve their competitiveness to become the various business imperative. Select the text Mengniu Dairy Company Limited for the study,

5、 combined with the actual development of Mengniu Dairy Company Limited, the use of financial analysis theory and methods, by calculation and analysis of the profitability indicators, and compared with other companies in the same industry, the analysis corporate earnings situation and problems, and t

6、hen propose measures to enhance profitability.Keywords ： Profitability financial analysis Mengniu Dairy目錄 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 一、企業盈利能力分析的理論概述 1 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document （一）企業盈利能力的基本概念 1 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document （二）企業盈利能力的特點 1 HYPERL

7、INK l bookmark12 o Current Document （三）盈利能力分析的目的 1 HYPERLINK l bookmark14 o Current Document （四）盈利能力分析的內容 1 HYPERLINK l bookmark18 o Current Document 二、企業盈利能力指標體系分析 2 HYPERLINK l bookmark20 o Current Document （一）資產利潤率 2 HYPERLINK l bookmark22 o Current Document （二）銷售利潤率 2 HYPERLINK l bookmark24 o Cu

8、rrent Document （三）成本費用利潤率 2 HYPERLINK l bookmark26 o Current Document （四）凈資產收益率 3 HYPERLINK l bookmark28 o Current Document （五）主營業務利潤率 3 HYPERLINK l bookmark30 o Current Document （六）經營現金凈流量/銷售收入 3 HYPERLINK l bookmark32 o Current Document 三、中國蒙牛乳業股份有限公司發展現狀與盈利能力分析 3 HYPERLINK l bookmark34 o Current

9、Document （一）中國蒙牛乳業股份有限公司簡介 3 HYPERLINK l bookmark36 o Current Document （二）蒙牛乳業公司的盈利能力分析 4 HYPERLINK l bookmark38 o Current Document 四、盈利能力分析中應重點關注的問題 5 HYPERLINK l bookmark40 o Current Document （一）會計政策的變更 5 HYPERLINK l bookmark42 o Current Document （二）市場環境的變化 5 HYPERLINK l bookmark44 o Current Docum

10、ent （三）企業戰略的發展 5 HYPERLINK l bookmark46 o Current Document （四）選擇合適的提高企業盈利能力的方式 5 HYPERLINK l bookmark48 o Current Document （五）使用財務方法建立提高企業盈利提升的理想模式 5 HYPERLINK l bookmark50 o Current Document 結論 6 HYPERLINK l bookmark52 o Current Document 參考文獻 7 HYPERLINK l bookmark54 o Current Document 致謝詞 8引言我國證券市

11、場發展至今已有三十余年,證券市場的發展成熟是我國市場經濟發展過程中 最為重要的組成部分之一。隨著我國證券市場的日趨規范和投資者理念的成熟,越來越多的 企業和投資者根據上市公司的財務狀況來選擇投資對象。而在上市公司的財務狀況中,盈利 能力是一個核心要素,可以通過對企業當前收益水平的高低以及收益的持久性表現出來。盈 利能力是企業發展的基礎,也是股東取得投資收益、決定其投資去向、判斷企業能否保全其 資本的重要依據。基于此，本文基于選取食品板塊上市公司為的典型代表中國蒙牛乳業股 份有限公司為研究對象, 對其盈利能力財務指標進行分析、比較和研究。一、企業盈利能力分析的理論概述（一）企業盈利能力的基本概念

12、盈利能力最簡單的定義就是公司獲取利潤的能力，通常它表現為一定時期內企業獲得的 收益數額多少及其盈利水平的高低。1市場經濟下每個企業經營的目的都是為了尋求財富價 值的最大化，獲取價值最大化的方法就是盡可能的想盡一切辦法提高企業的盈利能力。保險 公司作為一個以盈利為目的的法人組織，經營的基本目標顯然也是為了追求的利潤的最大 化。然而保險公司的經營方式和產品類型與其他的企業又不相同。在保險公司每年發布的財 務報告的損益表中，我們是無法透徹的看出其盈余的原因，因此找到保險公司盈余的根源是 非常重要的。只有找到了保險公司的盈余根源才能對影響其盈余的因素進行徹地、透徹地、 有目的性地分析，實現合理地控制和

13、管理風險，使獲得的營業利潤達到最大化。（二）企業盈利能力的特點（1）增長性。企業在一定時期內（一般指幾年內）收益趨勢的走向，可以用斜率來說明, 斜率為正，說明收益趨勢的走向逐年增長；斜率趨于零，說明收益趨勢的走向沒有太大的改 變；斜率為負，說明收益趨勢的走向逐年減少。（2）常規性。企業在分析盈利能力水平的時 候，應該保持在市場競爭公平的環境下進行分析與評估，應該排除一些不可抗力事件和一些 無法避免的事件。（3）平穩性。在企業進行盈利能力分析的同時，觀察企業近年來收益是否 保持在一個相對平穩!較為規律的水平上。2（三）盈利能力分析的目的盈利能力分析的日的主要體現在兩個力而:首先，對內通過計算相關

14、指標反應和衡量企 業的經營業績其次，對外對債權人、股東也是一分重要的盈利能力的強弱直接影響企業的償 債能力，債權人通過盈利能力分析，可以確定債務人能否有能力到期償還債務;投資者投資 的直接日的就是獲取最大的收益，盈利能力分析可以為投資者提供參考，另外，企業的盈利 能力增強還會是股票價格上升，為投資者帶來更多的投資收益。（四）盈利能力分析的內容企業是以盈利為目的的經濟組織，在合法經營的前提下，最大限度獲取利潤是企業經營 的終極目標，因此盈利能力分析是企業財務分析的重點。實際上，企業的償債能力分析和營 運能力分析也是為了及時發現問題，改善企業的財務狀況，最終提高企業的盈利能力。對企參考資料_頁盾頁

15、腳可刪除業盈利能力進行分析，主要是計算各種利潤率指標3。在實際工作中，衡量企業盈利能力的 指標有很多，包括以銷售業務為基礎計算的銷售利潤率、成本費用利潤率指標，以企業占有 或消耗的資源為基礎計算的資產報酬率指標，以投資為基礎計算的凈資產收益率指標等。而 本文所闡述的盈利能力特指企業在生產經營活動中從銷售業務中獲取利潤的能力。資產報酬 率和凈資產收益率指標屬于綜合性指標，主要從投資角度反映企業對投資者投入資本的回報 能力。企業生產經營活動所取得的利潤與營業收入、營業成本和期間費用直接相關，因此， 對企業盈利能力的分析主要從三個方面進行，一是對經營活動的盈利能力進行分析，主要是 計算毛利率、營業利

16、潤率、營業凈利率、成本費用利潤率等指標并對其進行分析和評價; 二 是對營業收入變動情況及其原因進行分析；三是對成本費用變動情況及其原因進行分析。需 要說明的是，盈利能力分析主要是分析企業在正常情況下的盈利狀況和盈利水平，如果非正 常因素對利潤影響過大，應該予以剔除。非正常因素包括非正常收益和損失、即將停業的分 部或分廠、會計準則或稅法變更帶來的累計影響等。二、企業盈利能力指標體系分析（一）資產利潤率資產利潤率，是指企業的凈利潤與總資產的比率。它意指每一元資產可以給企業帶來多 大的凈利潤。資產利潤率這個財務指標是考察一個企業綜合盈利的關鍵指標，而且該指標值 的比率越大，說明企業對運用所擁有的資產

17、經營效果就越好，企業的盈利能力就越高；若該 指標值的比率越小，說明企業對運用其資產的利用效率越低，企業的盈利能力就越差。企業 如果利用該指標值有助于從宏觀的角度考察企業的盈利能力、運用資產的經營效果以及企業 為提高其經營利潤等方面提供相關的參考價值4。（二）銷售利潤率銷售利潤率又稱為銷售凈利率，是作為衡量企業銷售收入水平重要的財務指標，它的公 式為：銷售利潤率=主營業務利潤總額/銷售收入X100%。這一財務指標在某種程度上反映了 企業的產品質量和產品服務能力的好壞，并且也能反映企業生產經營管理成果的效果如何 上市公司只有維持較高的銷售利潤，才能夠獲得比較滿意的銷售凈利率，并能對上市公司的 資產

18、負債率是總負債占總資產的百分比，其計算公式如下：資產負債率=總負債/總資產X 100%。資產負債率表明了企業所擁有的總資產當中有多大的比例是通過負債所取得的。若一 個企業的資產負債率越低，舉債就越容易；相反，若企業的資產負債率越高，舉債就越加的 困難。如果資產負債率高到一定的程度，就沒有投資者愿意向企業提供貸款了，則表明企業 的舉債能力已經達到了極限。（三）成本費用利潤率成本費用利潤率是企業在一定期間內的企業經營所得的總利潤與所消耗的成本費用總 額的比率。它的公式為：成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額X100%。若該成本費用率 指標值越高，說明等量的經營成本消耗能夠給企業帶來的經營利潤越多

19、，進而說明企業的盈 利能力就越強，反之，若該成本費用率指標值越低，說明等量的經營成本耗費能夠給企業帶 來的經營利潤就越少，則說明企業的盈利能力就越弱。（四）凈資產收益率凈資產收益率又稱股東權益收益率，它是指企業的凈利潤與平均股東權益的比率，是企 業所獲得的稅后凈利潤與企業所擁有的凈資產的百分比。同時該凈資產收益率財務指標也可 以用來評價企業對股東投入資本的利用效果5。這樣就填補了每股稅后利潤該財務指標的所 具有的缺餡之處。比如，在企業的經營過程當中對原有股東在企業盈利能力較好的情況下送 紅股后，就會引起企業的每股盈利能力下降，然而從企業盈利的本質上來看，企業的盈利能 力并沒有發生根本性的改變。

20、因此說，用凈資產收益率該指標來分析并評價企業的盈利能力 就顯得尤為重要。（五）主營業務利潤率主營業務利潤率是指企業在生產經營過程中所獲得的主營業務利潤與同期主營業務收 入的百分比，表明企業每單位的主營業務收入可以給企業帶來多大的生產經營活動利潤。該 指標值反映了企業在利用現有的資本進行生產經營活動時所能獲得的最基本的利潤，若該主 營業務利潤率指標值不是很理想，那么企業就無法獲得更多更大的利潤。（六）經營現金凈流量/銷售收入經營現金流量與銷售收入的比率，表示每一元的銷售收入能夠給企業帶來多大的經營活 動現金凈流入，反映了企業主營業務收入的收現能力。其計算公式是：經營現金流量對銷售 收入的比率=經

21、營活動產生的現金凈流量/主營業務收入。一般來說，若該財務指標值越高， 表明企業對應收賬款的回收速度就越快，其經營管理的效果就越好，形成壞賬或呆賬的比例 就越小。反之，若該財務指標值越低，表明企業對應收賬款的回收速度就越慢，其經營管理 的效果就越差，形成壞賬或呆賬損失的可能性就越大。三、中國蒙牛乳業股份有限公司發展現狀與盈利能力分析（一）中國蒙牛乳業股份有限公司簡介中國蒙牛乳業有限公司港交所：（港交所：2319）是一家在香港交易所上市的工業公司， 隸屬于蒙牛集團嗎，其主要業務是制造液體奶、冰激凌和其他乳制品。2009年7月，中糧 投資 61 億港元收購蒙牛 20%的股權，中糧成為蒙牛第一大股東。

22、總部設在中國乳都核心 區一一內蒙古和林格爾經濟開發區，截至2009年擁有總資產300多億元，職工近3萬人， 乳制品年生產能力達600萬噸。到目前為止，包括和林基地在內，蒙牛乳業集團已經在全國 16個省區市建立生產基地20多個，擁有液態奶、酸奶、冰淇淋、奶品、奶酪五大系列400 多個品項，產品以其優良的品質榮獲“中國名牌”、“民族品牌”、“中國馳名商標”、“國家免 檢”和消費者綜合滿意度第一等榮譽稱號。目前，蒙牛乳業致力于牧場的科學規劃布局，通 過自建自營牧場，進一步加強優質奶源的自控，未來還將陸續投資 35億元用于牧場建設， 到 2015年力爭實現原奶 100%來自規模化牧場。2013年6月1

23、8日，中國蒙牛乳業有限公司（簡稱“蒙牛乳業”）與雅士利國際控股有 限公司（簡稱“雅士利”）聯合宣布，蒙牛乳業向雅士利所有股東發出要約收購，并獲得控 股股東張氏國際投資有限公司（簡稱“張氏國際”）和第二大股東凱雷亞洲基金全資子公司 CA Dairy Holdings （簡稱“CA Dairy”）接受要約的不可撤銷承諾，承諾出售合計約75.3% 的股權。這是迄今為止，中國乳業最大規模的一次并購,也是蒙牛乳業在奶粉領域發力的重 要信號。兩大乳業巨頭聯手后，將通過資源整合與互補，利用雙方在產品、品牌、渠道等方 面的優勢，加快高端奶粉行業整體升級的速度（二）蒙牛乳業公司的盈利能力分析表1 2007-20

24、11年蒙牛經營成果（單位：百萬元）20CT7 年p劉08年口2009年屮2010 年42d 11年卩/2131E.略23S64. 9關 25710. 4加30265. 4肚37387.甜口凈利潤M1103.逓-927. 821-2-20. 121355. 921734.5543收入是企業利潤的主要來源，也反應了其市場規模的大小，在過去的一段時間，蒙牛基 本堅持了快速擴張的經營理念，這使得其經營收入在整體上實現了快速的增長，但是卻存在 很大的不穩定性。據蒙牛集團2012年的年報顯示， 2012年全年營收360.804億元，同比下 降3.5%；實現凈利潤12.57億元同比下滑20.9%；牛乳業在2

25、012年的毛利率為25.09%， 較2011年25.65%下滑0.56個百分點；凈利潤率為3.48%，較2011年4.3%下滑0.82個百 分點。這充分反應了蒙牛乳業在整體盈利能力上的不穩定性，這既有市場方面的因素，也有 企業自身戰略調整和經營方面的因素。表2 2007-2011年蒙牛集團主要財務狀況項口2007年度20(1篩度対腫年度20諦年度2(111年度銷售評利潤率5.20%-3.SW4.75%4.48%4.77%總.資產周轉率2.442.272.021陽1.W權益癡數1.662391.581創1.6S掙鷲產收益碾2|r09%-21J1%15.19%14.63%15.95%由表2可以看出

26、，蒙牛集團的銷售凈利潤率、總資產周轉率和凈資產收益率等指標的變 化并不是很大，保持著整體平穩的態勢，也反應了蒙牛如何在盈利能力上的相對穩定。除 2008年受三聚氰胺事件的影響比較嚴重之外，其主要財務指標相對良好。表3 2007-2011年蒙牛集團運營能力指標頊口2007年度200R年度21)09年度2010年度2011年度應收賬款關轉率5.1087.51.3755.93,19存直周轉務16.9S22.5624.S023.7719.43觸資產開轉喀2.442.272.021.931.99應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率三個指標主要是反應一個企業在平時的運 營能力。由表3可以看出，應收賬款

27、周轉率和存貨周轉率在整體上是下降的，這說明蒙牛乳 業應收賬款的收款速度和存貨周轉速度是越來越慢的，這對企業來說是相對不利的。通過對以上主要指標的分析可以看出，蒙牛乳業除了2008年的“三聚氰胺”事件的影 響，造成銷售收入和盈利能力下降外，其他時間的盈利能力相對穩定，從09年開始蒙牛乳 業的盈利能力已逐漸開始恢復，近兩年又得到了相應的提高，但是2012年的經營狀況又有 所下滑，營業收入和營業利潤有所減少，這主要是因為成本上升和企業戰略調整造成的。四、盈利能力分析中應重點關注的問題（一）會計政策的變更會計政策變更，是指企業對相同的交易或者事項由原來采用的會計政策改用另一會計 政策的行為。一般情況下

28、，企業采用的會計政策，在每一會計期間和前后各項應當保持一致， 不得隨意變更。6只有當法律、行政法規或者國家統一的會計制度等要求變更或者會計政策 變更能夠提供更可靠、更相關的會計信息時，會計政策才能夠變更，否則，勢必削弱會計信 息的可比性。會計政策變更涉及會計收益或兼用發生變化的，必然影響到企業會計利潤發生 增減變化，進一步對企業的盈利能力產生影響。所以，在分析企業的盈利能力指標時，必須 保證會計政策的一致性和相關數據的可比性。（二）市場環境的變化2001年11月人世以來，我國經濟環境發生巨大變化，市場競爭日益激烈，近年來我國 物價上漲明顯，原材料成本大大增加，企業的銷售成本也隨之增加，產品生產

29、和銷售的一系 列外部因素也發生巨大變化。在分析企業的盈利能力指標時，不應單單看重企業盈利能力的 相關數據，更應該注意企業所處的市場環境的變化，如2008年經濟危機對世界經濟的影響。（三）企業戰略的發展企業戰略包括競爭戰略、營銷戰略、發展戰略、品牌戰略等等。為了企業的整體發展 和長期發展，企業所采取的戰略可能導致某一年的盈利能力水平比較低，但隨后幾年其盈利 能力水平會逐漸提升，另外，企業在資本市場上的操作也會間接影響企業的盈利能力水平。（四）選擇合適的提高企業盈利能力的方式對利潤的追求是企業最原始的本能在市場競爭中，只有具備適當的盈利能力才能在市 場上生存和發展。因此，提升企業的盈利能力是管理層

30、經營企業的工作重心之一。一般情況 下，有三種方式可以提高企業的盈利能力：第一，通過產品創新或者成本控制來提高企業的 銷售凈利率；第二，通過規模擴張或者改善內部運營水平來提高企業的資產周轉率；第三! 通過增加負債來提高企業的資產負債率7。（五）使用財務方法建立提高企業盈利提升的理想模式當企業凈資產收益率高于企業的融資成本時，基本上財務人員都知道可以通過提高負債 水平來提高企業的盈利能力，代價是企業的經營風險也同時提高,本文提到的通過財務方法 來提高企業的盈利能力主要是從長期的視角來理解企業的資產負債率,由于經濟運行具有明 顯周期性，有高峰有低谷，這樣就通過反周期操作來獲得超額收益，從而提高股東回

31、報。 8結論綜上所述，在激烈的乳業竟爭市場中，只有不斷地完善自身的經營管理，不斷創新才 能開創新的局。對于蒙牛乳業而言，應加強品質管理，加大品牌維護力度。近年來，蒙牛乳 業頻發質量問題突顯出企業在品質管理上存在很大的問題，從大的力而也反映了企業管理的 問題，這也讓消費者對蒙牛品牌產生了懷疑，所以公司應當切實保證產品質量，重塑消費者 對本產品的信心。其次，企業要拓寬銷售渠道，拓寬市場，提高市場占有率此外，企業應注 重內外環境的變化，積極地做出反映，及時制定應對力案，并且在經營環節要加強成本管理， 費用控制，增強盈利能力。參考文獻孟慶祥.研發投入提升企業盈利能力的滯后期研究D.西南財經大學，2009.崔也光主編財務報表分析M.南開大學出版社，2003.孫先紅，張治國著蒙牛內幕M.北京大學出版社，2005.劉明.蒙牛殃及伊利重倉基金