1、機遇與并存當前，金融脫媒作為互聯網的環節已經成為大勢所趨，銀行作為整個金融體系的中間環節，牽扯到大量的往來，而互聯網則利用其虛擬世界額特質替代人工服務，直接對接客戶脫去中間環節，逐漸成為融通中介，同時、保險、基金等金融機構也將中心逐步轉向互聯網及移動網絡。在互聯網技術的推動下，互聯網業、金融業和電子商務業之間的界限日漸模糊，行業融合日漸深入，形成發展潛力巨大的“互聯網金融”藍海。目錄：第一章 互聯網金融行業綜述. -333577999-1.1傳統金融業的一批互聯網金融行業的本質及顯著特征. -1.2 互聯網金融行業產生和發展的推動. -1.3 百花齊放互聯網金融行業發展現狀. -1.4 復雜且

2、多變經濟形勢與. -1.5 機遇與并存互聯網金融行業展望. -1.6 總結互聯網時代. -第二章 互聯網互聯網互聯網互聯網多方式融資. -發展歷程. -分析. -競爭力分析. -1013141617171921222324242424262729293030323232333435352.4 增長勢頭不變但多項. -2.5 總結. -第三章 P2P 借貸人人精神. -成為現實：. -3.13.23.33.43.5網絡技術讓 P2P 網絡P2P 網絡借貸的運營模式. -重重，P2P 發展的限制. -展望未來 P2P 的市場前景廣闊. -總結. -第四章 第第第第第第支付擾動金融業的先鋒. -支付

3、的分類及模式. -支付的互聯網模式. -支付. -移動支付. -支付的發展前景. -第五章 阿里小貸如火如荼的小貸. -5.1 阿里小貸的優勢. -阿里小貸發展紅線. -阿里小貸發展現狀：. -拓展業務途徑及發展前景：. -第六章 眾籌模式理想向現實的. -國內眾籌中國眾籌中國眾籌及其經營模式概述. -發展空間. -發展限制. -第七章 P2P 行業最具潛力公司選擇. -7.1 行業公司對比分析：群雄逐鹿，野蠻生長. -7.2 未來的引領者人人貸. - 41 -2第八章 回顧總結. - 45 -5- 2 -第一章 互聯網金融行業綜述1.1傳統金融業的一批互聯網金融行業的本質及顯著特征要理解互聯

4、網金融的本質首先要將其與金融互聯網化區別開。目前金融互聯網化和互聯網的金融化經濟發展的兩大熱點，然而二者是兩種完全不同的經濟形態，其根本區別則在于是否對傳統金融消費模式產生性的影響。金融互聯網化是指傳統金融企業采用通信、計算機、網絡等現代化技術，實現金融服務的自動化、信息化和科學化，未突破原有金融框架。互聯網的金融化則是利用現代信息科技，特別是移動支付、云計算等將互聯網的一系列經濟行為融入金融要素，產生金融服務，是種全新的金融生態。互聯網金融是一種新興的商業模式與傳統金融企業經營模式的一方式，既不同于商業間接融資，也不同于資本市場直接融資的融資模式，互聯網金融將改變商業的價值創造和價值實現方式

5、，導致商業支付功能邊緣化，重構已有融資格局傳統的金融中介理論。基于互聯網技術的網絡經濟具有其自身的顯著特點：在市場模式方面，網絡經濟是典型的雙邊市場同時面向廠家和用戶，通過搭建形成自身的生態系統；在實際運用方面，網絡經濟具有邊際成本趨向于零的特點。因此在互聯網金融中企業可以搭建巨型以吸引大量的用戶和商家。互聯網金融的特征是自下而上的，首先由需求創造供給，又反過來由供給創造需求。在互聯網金融模式下，支付便捷，市場信息不對稱程度非常低，供需雙方直接交易，不需要經過、券商和交易所等金融中介。它在不斷地挑動傳統金融的神經，所以傳統金融行業和互聯網金融已經形成了相互博弈、相互促進、共同發展的態勢，體系。

6、了中國廣義的金融1.2 互聯網金融行業產生和發展的推動1.2.1 互聯網的滲透線上和線下的融合對用戶滲透：互聯網用戶規模擴大，用戶消費發生改變從線下轉移到線上；近年來互聯網發展速度迅猛，越來越多的人使用互聯網進行各類生活活動。特別是新型互聯網設備的普及，如智能，平板電腦，讓人們的生活變得和10年前大不相同。工信部日前了2014年1月份通信業經濟運行情況。數據顯示，截止2014年1月，移動互聯網用戶總數達到8.38 億戶。迅速增長的互聯網用戶將引領的繁榮行業。前往一個嶄新對產業滲透：互聯網技術滲透促進產業融合，使得原有產業界限日益模糊化上和線下的融合：線- 3 -圖表 1O2O的線上和線下融合消

7、費者挑選和下單商品和消費體驗和評價和保障訂單處理實體門店網絡信息通知與反饋圖表1 資料來源：平安，小組整理1.2.2多方需求的共同作用中小客戶需求金融服務：金融機構各類資源傾向大客戶，針對中小客戶的產品種類和服務深度均；傳統金融機構業務主要是中高額，小額較少，民間融資不足；對小客戶的服務明顯缺失。圖表2 阿里巴巴商戶融資需求調研結果圖表2 資料來源：2009阿里巴巴調研數據，平安互聯網企業需求多樣化變現方式：互聯網企業積累了大量閑置的客戶資源，資產管理公司積累大量的投資機會，這些冗余流量價值可通過互聯網金融得到開發利用。資產管理公司需求低成本和用戶資源：大資管背景下通過和第銷售不僅銷售成本高，

8、而且不能直接面對客戶獲得關鍵數據。- 4 -201-500萬501-1000萬100萬元以下200萬元以下87.33%76.07%55.31%50萬元以下2.83%3.22%6.63%11.26%20.76%26.61%19.35%9.36%比例（%）1000萬以上101-200萬51-100萬21-50萬10萬-20萬10萬融資需求1.2.3技術進步資源配置互聯網技術進步使得供需信息透明化，降低市場信息不對稱性，弱化中介職能，降低交易成本，資源配置的有效性。圖表3 傳統金融業與互聯網金融業對比分析圖表3 信息來源：小組整理1.2.4 大數據改變信貸框架和風險管理圖表 4 相關大數據技術改變傳

9、統模式圖表 4 信息來源：小組整理1.3 百花齊放互聯網金融行業發展現狀互聯網金融以其獨特的經營模式和價值創造方式，對商業傳統業務形成直接沖擊甚至具有替代作用。以互聯網為代表的現代信息科技將會對傳統金融模式產生根本影響。1.3.1主流業務模式及其所處發展階段目前互聯網金融的主要業務模式有六類：第支付、互聯網，P2P、眾籌融資，小貸、虛擬貨幣，本文將主要就前五類發展現狀及前景進行分析。圖表5互聯網模式特點分析- 5 -類別大規模并行處理系統電網數據挖掘系統 分布式文件系統分布數據庫系統云計算可擴展系統傳統金融互聯網金融信息處理風險評估供求支付供求方 產品設計交易成本/成本很高信息不對稱通過和券商

10、中介期限和數量的匹配通過支付間接交易需要設計復雜風險對沖風險極高容易/成本低數據豐富、完整/信息對稱完全可以自己解決超級集中支付系統和支付的直接交易簡單化（風險對沖需求較少）運行互聯化、交易成本較少圖表 5 資料來源：小組整理互聯網金融主流模式所處發展階段：圖表6互聯網金融主流模式所處發展階段：圖表6 信息來源：平安- 6 -名稱業務特點商業周期行業發展勢頭支付計 算第支獨立于商戶和，為商戶和消費者提供的支付結算服務正規期一般付業互聯網理財基金、券商等金融或產品的網絡銷售期望膨脹期較強務網絡貸 款P2P投資人通過有資質的中介機構，將 貸給其他有借款需求的人行業整合期，即較強將進入化低谷眾籌融資

11、搭建網絡 ，由項目發起人發布需求，向網友募集項目資金萌芽期較強小貸 利用積累的企業數據，完期望膨脹期強成小額需求的信用審核并虛擬貨 幣虛擬貨幣以比特幣為代表的非實體貨幣，以提供多種選擇和拓展概念為主期望膨脹期，即將進入行業整合期一般1.3.2傳統金融向互聯網金融過渡當前趨勢在全球范圍內，互聯網金融已經出現了三個重要的發展趨勢：趨勢一：移動支付替代傳統支付業務隨著移動通訊設備的滲透率超過正規金融機構的網點或自助設備，以及移動通訊、互聯網和金融的結合，全球移動支付交易總金額快速上升，2011年為1059億，預計未來5年將以年均42%的速度增長，2016年將達到6169億。趨勢二：人人貸替代傳統存業

12、務：傳統正規金融機構一直未能有效解決中小企業融資難問題，而現代大幅降低了信息不對稱和交易成本，使人人貸在商業上成為可行。趨勢三：眾籌融資替代傳統業務：所謂眾籌，就是集中大家的、能力和，為小企業或個人進行某項活動等提供必要的，是最近2年國外最熱的創業方向之一。2012年4月，通過 JOBS 法案(Jump start our Business Start up)，允許小企業通過眾籌融資獲得股權資本，這使得眾籌融資替代部分傳統業務成為可能。1.4 復雜且多變經濟形勢與2013 年互聯網金融發展迅猛, 傳統金融行業嘗試互聯網化，互聯網企業業務觸角向金融服務領域延伸，工具對我國從最初的默許到現在態度逐

13、漸化，基本認可了互聯網做為新興的促進作用，互聯網金融利好政策將進一步出臺。創新有了實質性發展，一行三會、座談會頻出，推動互聯網金融機2013構從最初的上升為模式創新而存在。在大資管時代，互聯網金融在政策上受到各監管層重視，行業規范化發展利好明顯。首先從產業發展的支持性政策來看：目前互聯網產業主要是以創新為自身生命力，改造或其他產業。政策上將繼續加大傳統行業與互聯網相融合的扶持力度，推進行業的互聯網化，推動互聯網基礎設施與應用在城鄉、區域的平衡發展，以信息化帶動就業。同時為互聯網產業自身的發展掃除必要的機制性機制。，進一步完善市場作為資源配置主體的競爭其次從產業發展的程，在出現問題后加以性政策來

14、看：通常情況下，法律體系的完善是一個漸進的過防范。互聯網行業的來的虛擬化、社會化是全球性的生產與生活方式的性變化。因此將優先針對發展態勢更為迅猛的，跟國計民生關系更為密切較為普遍且風險較大的領域進行完善。首先是在角度有較大進境的領域如電子商務領域，其次是在加強但法律完善進境較小的領域如網絡知識領域。領域、市場競爭領域、安全與個人1.5 機遇與并存互聯網金融行業展望1.5.1機遇與并存：當前互聯網金融著歷史性的機遇，可持續發展前景大好：一是小微企業金融服務受到了高度重視，87 號文提出要充分利用互聯網新技術的模式，三中全會提出要發展普惠金融，2013 年工作包括提出要促進互聯網金融健康發展，健康

15、發展一方面是促進，同時要健康以便于持續健康發展。二是國內巨大- 7 -的市場長期得不到滿足。中國有全球最大的個人金融和小微企業金融的市場，但是的、小微企業的融資需求得不到滿足。傳統金融機構暫時不能滿足這些的個人融資和的項目，而互聯網金融可以彌補傳統金融的，推動我國實體經濟的發展。三是整個互聯網金融發展的基本條件成熟。一方面技術支持日益成熟，另一方面是互聯網的信用生態日趨形成。互聯網的信用是信用稀缺，而信息消費成為拉動當前經濟的重要的支點。然而互聯網金融的發展亦著巨大瓶頸和：一是缺乏專業，難以從事復雜的金融業務；二是缺乏產品開發能力，只能銷售其他公司的產品。三是立足中小客戶，規模有限。同時底層技

16、術設施的風險、交易的市場的風險、以及政策法律的風險抑制了互聯網行業的發展。而企業大客戶是利差創收大戶，而大額放貸需要對企業信用資質深入，互聯網企業體系不完善背景下難以開拓此業務。因此互聯網金融業務暫時未不能動傳統金融行業的根本。1.5.2互聯網金融的可能發展路徑：由互聯網進軍金融業的發展歷程觀之，其總體上將經歷三個發展階段：一是基于成本優勢的虛擬對接金融業務。一方面補足自身在擴張：互聯網企業依托強大的用戶端開辟虛擬，效應、支付賬戶和金融場景上的短板，另一方面與傳統金融合作，將現金流量導入變現；（與傳統金融競爭與合作：雙方基于自身的比較優勢在各自的優勢領域開展業務）二是獲取金融牌照，做實資產端：

17、通過合作、收購、申請等方式獲取金融牌照，通過大數據挖掘及信息流運用進行風險定價，為用戶無縫隙傳遞信息；（傳統金融：雙方業務開始融化，部分業務產生交叉）三是搭建管理信用綜合：疊加金融產品線，并對用戶進行分層、精準。（與傳統金融融合：從形式到實質的融合，出現新型商業模式）1.5.3互聯網金融的未來普惠金融互聯網金融能產生巨大的社會效益，首先在資源配置效率上，其可以達到與現在直接和間接融資一樣的資源配置效率，并在促進經濟增長的同時，大幅減少交易成本。而且在互聯網金融模式下，現在金融業的分工和專業化由于聯網及其相關技術替代而被大大淡化；其次對而言，互聯網金融模式可以用來解決中小企業融資問題和促進民間金

18、融的陽光化、規范化，更可用來提高金融普惠性，市場參與者更為大眾化，互聯網交易所引致出的巨大效益更加普惠于普通，促進經濟發展；對金融行業而言，互聯網金融模式會產生巨大的商業機會，未來也將會出現網絡投行的行業，競爭發展形勢大好。互聯網金融的未來將會出現“超級的現象”，即機構或個人只需要央行設立賬戶，直接通過央行進行清結算，將是以真正的直接融資為主、間接融資為輔助的模式，這是互聯網金融發展的高級階段。從數量上表現即直接融資將占社會融資的 90%以上，目前中國僅占 20%。因此，互聯網金融的發展空間巨大。 未來的互聯網金融未來社會可能將只會有一個“超級”（如央行），社會的塔基將會更加堅實，屆時有可能真

19、正實現“普惠金融”。- 8 -1.6 總結互聯網時代當下互聯網金融的最難之處即為金融領域的人不懂互聯網，互聯網領域的人不懂金融，復合型很少。而互聯網金融發展的關鍵在于金融必須具備互聯網思維打破框架，實現脫媒。一方面利用互聯網技術拓展金融業的邊界和市場，實現之前不能實現的用戶需求，并通過提高用戶體驗來激發和拓展用戶需求；另一方面極大地提高工作效率和節省用戶時間，為用戶帶來價值增值服務。互聯網時代的，一是的，這是最重要的，與傳統金融不同，面向的是廣大基層用戶，要培養“開放、協作”的互聯網精神，其實就是“神”或者說是“普惠精神”，增大基層用戶粘性。二是理念的，很多傳統金融是把門檻提高，把用戶全部攔在

20、門外。而互聯網金融是用技術來把風險控制住，而不是人為的提高門檻。三是服務的，互聯網企業唯一考慮的就是用戶的體驗，產品上線的前提是能夠得到用戶體驗的好評。四是技術的壯大。，特別是互聯網企業，以強大的技術支撐金融行業的發展第二章 互聯網多方式融資2.1 互聯網發展歷程有人將 2013 年成為互聯網金融元年，在 2013 年 6 月，余額寶的橫空出世，將金和互聯網相結合，在 2013 下半年迅猛發展，不斷刷模，在短短的幾個月時間中，阿里旗下的天弘基金就已一躍規模最為龐大的公募基金。在 2014 年 1 月 15 日，天弘基金突破 2500 億元。在強大的示范效應下，基金公司、互聯網紛紛推出各類“寶”

21、加入混戰，一場由互聯網繁榮與金融化所的互聯網正在走近千家萬戶。由于互聯網的便利，移動終端的普及，人們生活狀態的轉變，使得互聯網在人群中的推廣越來越迅速。與此同時，產品的設計理念悄然發生變化，擁抱互聯網的思維開始滲透其家越來越注重客戶的需求，使傳統金搖身一變成為時尚的活期工具，短期基金重新包裝定位為團購存款概念等。然而當紛繁多樣的互聯網如何正確認識和選擇卻也容易讓投資者陷入“選擇恐懼癥”的迷茫。產品蜂擁而至時，2013 年 6 月 13 日，“會賺錢的支付寶”余額寶橫空出世，開創了互聯網貨幣基金支付模式。上線未滿 1 個月，用戶群已超百萬。截至 2013 年 6 月 30 日，主要支持該產品的天

22、弘增利寶規模為 42.44 億元。2013 年 6 月 26 日，東方旗下的天天基金網推出沉淀管理工具“活期寶”，獲得用戶青睞，從推出至 3 季度末，活期寶累計銷售額 98.03 億元。2013 年 7 月到 9 月，匯添富基金和華夏基金相繼推出基于 APP 移動端應用的“現金寶”和“活期通”，借助應用于活期管理工具。現金寶 9 月端的“快速取現”功能包裝成為隨取隨用、方便快捷的時僅 2.41 億元，12 月末規模已增長至 120.73 億元。2013 年 10 月 8 日，高調宣布推出預期 8%收益的百發，掛鉤華夏現金增利 E，后因。涉基金銷售宣傳- 9 -而低調2013 年 11 月 11

23、 日，易方達在寶基金店推出百元起點、3 個月期限、預期收益率 6%的聚盈分級 A 份額，依賴該產品易方達網店單日成交 2.11 億元，成為眾多網店中的一枝獨秀。其開創了 B 份額由基金公司自有墊付的模式。此后，匯添富亦采用此思路在天天基金網銷售百萬元起點、3 個月期、預期收益率 7%的債添利。2013 年 12 月，緊張為互聯網基金帶來發展機遇。網易推出 11%收益率的補貼型產品，掛鉤匯添富現金寶，亮瞎了小伙伴的雙眼，也埋下了銷售宣傳的隱憂。其后，數米網、天天基金網均因銷售2013 年 12 月 23 日，而遭到層的處罰。再次高調百發（2 期），推出團購協議存款的概念，1個月期、目標收益率 8

24、%，掛鉤短期基金，支撐高收益的背后是協議存款。如何在短期利率飆升的環境中協議存款的高收益，互聯網基金擔任了推廣的角色。15 日，余額寶規模超過 2500 億元，而 2013 年 12 月 31 日其規模為2014 年億元1 月月日再度突破至億元，而“通”上線當日“吸金”8 億元。2.2 互聯網分析可以將互聯網產品分為四個部分金支付應用，團購概念短期基金，固定收益類分級優先份額，互聯網補貼應用產品。經過分析認為基金在互聯網中應用最為廣泛，這是因為首先金兼具投資、消費屬性相比團購概念的短期基金、固定收益的分級基金 A 份額、互聯網補貼應用等投資屬性的產品而言，更能博得用戶的青睞。第二，目前存款利率

25、的金融較為嚴格，相比于活期存款，互聯網有著較高的收益率水平，相對于活期存款有明顯的替代作用。因此，基于金對當前互聯網產業做出分析研究。以余額寶為例的金運營模式：圖表 7 互聯網經營模式分析投資不同標的國債、短期債券余額寶散戶天弘基金金同業拆借高于活期 10 倍以上利息圖表 7 數據來源：小組整理余額寶通過其母公司阿里巴巴旗下的天弘基金創建金并投資不同領域，下圖表示2013 年金總體投資及余額寶投資分布。圖表 8 2013 年第三季度金資產配置情況- 10 -定期存單、票據圖表 8 數據來源 wind圖表 9 2013 年第三季度余額寶資產配置情況圖表 9 數據來源 wind的主要方式是由特定的

26、由投資目標分析，互聯網金投資協議存款債券獲得。對于存款利率情況：協議存款分析，顯然這和量大小成正比關系，下圖顯示協議圖表 10 協議存款利率情況一覽- 11 -圖表 10 資料來源 wind獲得了 2013 年全年的余額寶成本考慮余額寶的運營模式，數據：余額寶 2013年的費用是 2.24 億元，占收入的 11%，剩下的 89%（17.9 億元）就是余額寶用戶能得到的凈利潤。圖表 11 余額寶總收入分配情況圖表 11 資料來源：wind在費用中，支付給余額寶的管理人天弘基金是 1.9 億元（占費用的 85%），其中用和銷售服務費分別是 1.04 億元和 0.87 億元的，分別占費用的 46%和

27、 39%；基金的托管人中信得到了 0.28 億元的托管費。- 12 -圖表 12 余額寶管理人分配情況圖表 12：數據來源五道口金融學院2.3 互聯網競爭力分析認為互聯網的競爭力可以分為以下四個方面分別是：超過傳統金融產品的收益率、產品的創新及替代效應，低門檻挖掘潛在用戶、相對更為完善的客戶體驗。收益率的競爭優勢當下，為一種金融投資產品，收益率可以說是產品的競爭力。之前幾個月互聯網產品當前率大多處于 6-7% 左右，在 4 月份基本維持在 5.5%左右。不但遠高于存款利率，也高于基金整體收益水平。如此高收益率使得存款、特別是利率只有 35 個基點的活期存款失去了收益率主要有三個原因 ：第一，現

28、階段，從系統流出。互聯網產品高性整體趨緊，市場利率高企，為產品投資收益提供了基礎支持 ；第二，初創階段，各家互聯網高收益率開拓市場；第三，作為創新產品，對互聯網取高收益成為可能。產品提供商壓縮成本和利潤，以的寬松，空間大，博產品創新實現代替效應目前，互聯網產品多掛鉤可當日取現（T+0）的基金。這種 T+0 基金伴隨3 天到賬改為贖回當日到賬，互聯網而產生，與傳統貨基的最大區別就是由贖回后最多甚至連節假日和午夜也基本能做到實時取現。T+0 取現功能的創新使投資者幾乎沒有任何流動性損失，在支付和提取便利上實現了以往只有活期存款才具備的功能，因而實現了對活期存款的代替效應。互聯網產品的創新之處還體現

29、在與支付功能的綁定上。余額寶能夠隨時提醒投資者應繳水電、通信費用和還款金額，并通過非常便捷的操作直接從貨基賬戶中提現支付。低門檻提供普惠金融與傳統產品動輒數萬甚至數十萬的認購起點金額相比，互聯網幾乎沒有門檻。大部分互聯網產品起認金額僅為 100 元，部分產品甚至僅有 1 元起認金額，認購額可- 13 -以細化到 0.01 元。如此低門檻為無法享受傳統金融行業服務的人群提供服務，具有普惠金融的特征。例如，支付寶年度顯示，使用余額寶最多的群體是 23 歲人群。這些人剛剛大學畢業，按傳統方式，他們根本談不上。現在沒有門檻的互聯網方式將這些人的閑散集合在一起，呈現出“門檻低、金額小、規模大”的特征。優

30、勢著重用戶體驗互聯網對比傳統和基金產品具有獨到優勢 ：一是擁有優勢，龐大的互聯互通客戶群。傳統產品需要用運營、讓用戶感知，但互聯網本身已經讓用戶人人互聯，用戶之間產生的比的效果要好得多，使得互聯網理品一推出就可以實現爆發式增長。二是注重人性化溝通，良好的客戶體驗。傳統產品的信息披露盡可能全面完整產品種類繁多。這些在傳統領域的“增值”服務一定程度上讓金融產品成了“復雜深奧”的代名詞。而互聯網盡可能的化繁為簡，通過清晰、互交式的信息溝通方式將復雜的信息抽象化，并通過用戶可接受的、自然的方式簡化操作環節。這種信息溝通極大程度上降低了投資者的信息獲取成本，不但抵消了產品單一的 效應，而且實現了從復雜難

31、解的“無法操作”到簡單明了的“可以操作”之間質的飛躍。基于以上幾點，認為互聯網金融依托過傳統金融產品的收益率、產品的創新及替代效應，低門檻挖掘潛在用戶、相對更為完善的客戶體驗對傳統金融業形成了不小的沖擊，從2013 年下半年至今互聯網產品發展飛速，下圖顯示了余額寶規模迅速擴張：圖表 13余額寶規模增長圖表 13：信息來源：互聯網2.4 增長勢頭不變但多項互聯網在其勢不可擋的發展過程中同時多項，傳統金融業的反擊，政策不確定性的限制，網絡支付的安全問題等等。但同時也有一些自身強大的競爭力，潛在客戶依然龐大等。會保證互聯網增長勢頭不變：- 14 -業利益受損并尋求反擊2014 年 1 月，雖然春節年

32、終獎可以解釋企業存款下降而居民存款上升，但企業存款大幅下降 2.44，居民存款新增 1.81，兩者之差說明體系存款流失了 9402億元。而 1 月 15 日至 2 月 14 日， 僅余額寶對接的天弘增利寶基金規模就增加了 1500億元。面對今年各種互聯網金融產品的推出，互聯網明顯。對活期存款的分流趨勢將更加在這種情況下，業紛紛采取自救措施，一方面通過自發的金產品吸引投資者，另一方面限制轉入余額寶的量。比如工行推出的“薪金寶”，百元即可申購，同作為金，對原先較少進行投資的潛在投資者產生吸引。中國的“活期寶”甚至推出了“1 元起購”。另一方面也對轉入互聯網產品進行了限制措施。圖表 14限制余額寶購

33、入圖表 14 數據來源和訊財經 3 月 24 日認為實行限制措施可能有效減緩余額寶增長勢頭，在某種程度上限制大客戶將轉入互聯網產品。但對于小額存款并沒有產生劇烈影響，潛在用戶依然有大挖掘前景，余額寶短期之內增長勢頭不會改變。利潤來源受阻，年化利率持續下降現今大多數互聯網營運模式由上所述主要依靠金。互聯網乘利率市場化東風，給投資者提供了一個的回報率。但是，熟知“水能載舟亦能覆舟”,各類互聯網的高額收益依賴于穩定持續的金，而金最主要的模塊協議存款正在經受著來自多方面的限制和打擊。下圖表示主要互聯網近期利率表現，顯然，互聯網產品的收益率在持續下降圖表 15 近期余額寶通收益情況- 15 -6.20%

34、6.00%5.80%5.60%5.40%余額寶5.20%通5.00%4.80%支付限額 （余額寶）工行中行農行建行民生限制之前單筆 5 萬單筆 5 萬單筆 5 萬每月 20 萬單筆 5 萬限制之后單筆 5 千單筆 1 萬單筆 1 萬每月 5 萬單筆 5 千數據來源：和訊財經 4 月 6 日，小組整理另一方面，互聯網基金同時綿連性成本逐漸增大的。互聯網所做到的T+0 到賬,并不是貨幣型基金的結算方式、技術出現了客戶提前墊資而實現的。也就是說規模越大,墊付,而是通過基金公司以自有為的壓力越大,一旦出現大規模的贖回,超過基金公司墊資的能力,基金公司無力承擔,就會對公司產生很嚴重的影響。而且,目政策被

35、取消,貨金的前貨幣型基金享受協議存款提前支取不罰息的政策,今后一旦該項幣基金考驗。所以這些風險都對基金公司在與各類“寶”掛鉤的性管理上提出了更加嚴格的要求。因此認為在金投資標的情況逐漸變差的同時承受了“T+0”贖回成本，互聯網產品很難再回到之前利率高點，但相對于活期存款，互聯網的利率仍然擁有明顯優勢，加之其相對友好的用戶交互，金新以及低門檻，相信互聯網以繼續向前邁進步伐。仍然可政策的不確定，互聯網難保長久繁榮“打敗你的不是技術而是一紙文件。”來自確，互聯網金融的迅速繁榮讓原有的巋然不動對未來不的態度一種擔憂。的金融企業不得不謀求改變。當然形成限制。相關部門對的風險防范也必將對互聯網3 月 18

36、 號傳出的，央行計劃限制個人支付賬戶轉賬單筆不超過 1000 元，年累計不能超過 1 萬元；個人單筆消費不得超過 5000 元，月累計過 1 萬元。而此前一天，央行剛剛暫停了虛擬的不確定性仍然和著互聯網支付。雖然之后余額寶很快對此信息進行了辟謠，但政策行業在未來的發展前景。互聯網對傳統金融業影響逐漸增大的過程中也必定要承受越來越大的政策面壓力2.5 總結互聯網是對存款業務最大的互聯網金融業務之一。互聯網業務通互聯網企業與傳統金融機構聯合推出，最大的創新點在于通過互聯網技術匯聚分散的小額，從而享受大額的投資待遇。因為惠民，互聯網得到中依賴于用戶的青睞。互的協議存款聯網通過投資金形成較為穩定的利潤

37、分配模式以及各類債券的投資。基于自身門檻低，高收益，良好的用戶體驗等優勢，互聯網正在- 16 -9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%余額寶4.00%通3.00%2.00%1.00%0.00%2014/1/12014/2/12014/3/12014/4/1迅速的發展并對傳統傳統金融業產生一定沖擊。在迅速擴張的同時，互聯網也了一些發展阻礙，方式的單一性，利潤來源可能被阻擊，政策的不穩定都為其未來前景增添了不穩定性。但是基于以上的分析，走在時代前列。認為互聯網仍然有良好的發展前景，并會繼續第三章 P2P借貸人人精神3.1 網絡技術讓P2P網絡成為現實：P2P( Peer to Peer

38、)表示了互聯網的端對端信息交互方式和關系發生特征。表示的含義是交互由對等網絡端點來實現，而沒有中心支配系統。P2P 網絡借貸就是指和之間流向，在通過網絡實現直接借貸。P2P 借貸的模式主要表現為對的信息獲取和債權屬性關系中脫離了傳統的媒介。在傳統金融業中，被地理、專業能力和物質成本等限制，信息變得比較，然而互聯網的出現改變了這一切。信息的分散和不對稱性問題在互聯網日益發達的今天變得并不是像原先那么嚴重。而歷史數據的積累和數據挖掘技術的深化，又使得信息( 數據)的真實性和轉化價值得到。這些技術條件有力地支撐了 P2P 借貸模式的發展。P2P 借貸就為這個借貸系統的中介服務商。為 P2P 借貸 的

39、雙方提供信息流通交互、信息價值認定和其他促成交易完成的服務，但借貸的債權方。 具體服務形式包括但不限于:借貸信息增值服務等。有些 P2P 借貸 非債權方 的邊界。、信用 審核、法律手續、投資、逾期追償以及其他事實上還提供了中間托管結算服務，也依然沒有逾越過去十，P2P 借貸服務行業已經在世界各地蓬勃發展，歐美幾家發展較好的 P2P借貸公司已經獲得主流投資機構的垂青，各 P2P 借貸獲得 風險投資情況如表 3.1所示。自 2006 年開始，國內 P2P 借貸陸續出現并快速發展從的統計來看，國內P2P 借貸從 2009 年的 9 家增長到了 2012 年的 110 家，2013 年 第一季度已經至

40、少有 132 家P2P 借貸機構，而到了 2014 年這個數字已經超過 1000。各 P2P 借貸獲得風險投資情況圖表 16 2012 年底相關 P2P融資情況數據來源：2013P2P 行業白皮書- 17 -名稱國家風險投資ZOPAProsper Lending club宜信人人貸英國中國中國Benark Capital 等 Meritech Capital 等 KPCB 等摩根士丹利、1DG 等東方投資等圖表 17 P2P迅速增長數據來源：2013P2P 行業白皮書圖表 18 2013 年 P2P 借貸地域分布數據來源：2013P2P 行業白皮書根據這 132 家 P2P 借貸公司的信息省和

41、浙江省分別以 29 家和 26 家擁有 P2P 借貸公司最多的省份(直轄市)，其所占比例分別為 22%和 20%，如圖 3.2 所示。其余 29%的 P2P 借貸公司零星分布在湖南、江、三省份( 直轄市) 的部分借貸、廣西、福建等地，表 3.2 列出了、浙。從沿海地區逐步向內陸地區、從經濟發達地區向不，P2P 借貸興起的軌跡與傳統電子商務的普及路線十分相似。另一方面，以拍拍貸 P2P的人數也在逐年迅速上升。圖 19 拍拍貸 P2P的人數- 18 -數據來源：. 互聯網金融即將到來的新金融時代M.：中信，2014：453.2 P2P網絡借貸的運營模式簡單來說 P2P 網絡借貸通過網絡整合線下線上

42、各類人群對借貸的需求，在進行一定審核和擔保之后促成交易。下圖展現了 P2P 網絡借貸的運營模式圖 20P2P 運營模式放款發布借款列表尋找借款列表借款人人P2P還款（本金+利息）圖 20 信息來源：小組整理，在通過進行整合借貸雙方信息促成借貸交易的同時，收取作為P2P用形成，具體細節如下表所示：圖表 21 相關 P2P模式具體信息- 19 - 20 -站點借款利息保證金借款利息808 信貸天標:0.2% x 天數 x 金額其它:金額 x2% +( 期限 -2) x0.2% x 金額( 期限12 個月)無金額 x10%按天付款 每月還息到期還本 每月支付本息，按季分期付款E 速貸按月分期還款:金

43、額 x1%(1 個月) ，金額 x2%(2 個月) 金額 x2% +( 期限 -2) x0.2% x 金額 月付息到期還本:金額 x1%(1 個月) ，金額 x2.3%(2 個月) 金額 x2.3% +( 期限 -2) x0.3% x 金額凈值標借款:金額 x0.5%(1 個月) ，金額 x1%(2 個月)金額 x1% +( 期限 -2) x0.5% x 金額信 用 標 和 其 它:利 息x8%擔保 標 : 利 息x10%抵押標、推薦標及 秒還標無 須凍結保 證金 信用標:金額 x8% 擔保標: 金額 x5%每月還息到期還本 按天付款 按月等額本息還款法紅嶺創技天標:金額 x0.04% x 天

44、數 其它:0.5% x 金額 x 期限天標: 無其它:利息 x10%無按天付款每月還息到期還本按月分期還款按季分期還款非誠勿貸凈值標天標:0.3% x 金額 /30 天 x 發標天數 其它:金額 x2%(2 個月內)金額 x2% +( 期限 -2) x0.3% x 金額 秒標:0利息 x10%金額 x10%按月分期還期全額還款(天標)系統自動還款 =每月還息到拍拍貸體驗標:0其它:金額 x2%( 期限為 6 個月以下含 6 個月)金額 x4%( 期限為 6 個月以上)無無按月等額本息還款法人人貸金額 x0.5% x 期限(2012 年 1 月 1 日-2012 年 6月 21 日)金額 x0.

45、3% x 期限(2012 年 6 月 21 日之后)無不詳按月等額本息還款法 按月付息，到期還本金額 x0.5%(1 個月)金額 x2%(2 個月，3 個月)金額 x2% +( 期限 -3) x0.2% x 金額(3 個月以上)利息 x10%金額 x10%按月等額本息還款法微貸網天標:按個月算其它:金額 x2%(2 個月內)金額 x2% +( 期限 -2) x0.3% x 金額(2 個月以上)利息 x6%金額 x10%按月分期還款 月還息到期還本 按月等額本息還款法圖表 21 數據來自 2013P2P 行業白皮書3.3重重，P2P發展的限制P2P走接受的發展迅速但同時很多問題，就在 3 月份中

46、寶投資被門帶，相關罪名很有可能為罪。P2P所的法律界定空缺，被部門忽略的巨大借貸風險已經讓很多 P2P了，然而有理由相信，在未來 P2P 相關介會服務廣大民眾。日益完善，經過行業整合，一個新興的，的，平民化的金融中法律界定問題：在我國， P2P的合規風險， 即看到的一些案例：P2P需要注意哪些內容- 21 -中寶投資天標:金額 x0.04% x 天數 其它:金額 x2%(2 個月內)金額 x2% +( 期限 -2) x0.2% x 金額秒還標:利息 x10% 其 它: 月份5， 利息x10%月份 =5 ， 利 息為 0金額 x10%按季分期還款 按天還款按月等額本息還款法全民貸金額 x2%(2

47、 個月內)金額 x2% +( 期限 -2) x0.4% x 金額。 秒標不收取質押 標、信 用 標、秒 還 標 利 息 管理 費 為: 金 額 x10%無按月付息到期還本 按月等額本息還款法新新貸0.5% x 期限 x 金額利息 x10%不詳按每等額本息還款法暢貸網(1% +0.3% x 期限) x 金額無1% x 金額按每等額本息還款法365 易貸凈值標:金額 x0.2% x 期限 秒標:金額 x0.5% x 期限其它:金額 x1%(1 個月)金額 x2%(2 個月)金額 x2% +( 期限 -2)0.2% x 金額利息 x10%抵押和質押不凍結保證金其它需 10% x 金額按季分期付款按月

48、付息到期還本按每等額本息還款法人人聚財普通借款和擔保借款:(2% +Nx0.3%) x 本金 友情借款:2% x 本金秒標:0利息 x10%不詳按月等額本息還款法所平安擔保標:暫時不收取借款人成交費用投資人成交 費: 金額x0.5%無按月等額本息還款法會被認定為。根據關于取締金融機構和金融業務活動中有關問題（以下稱“通知”）規定，是指或者個人未依照法定程序經有關部門批準，以、債券、投資基金或者其他債權憑證的方式向社會公眾籌金，并承諾在一定期限內以貨幣、實物以及其他方式向出資人還本付息或給予回報的行為。另外關于施行。判定 P2P資方和融資刑事具體應用法律若干問題的解釋，該司法解釋自 2011 年

49、 1 月 4 日起是否屬于最是針對中間賬戶的判斷。如款的出轉移是沒有直接接觸，而是以中間賬戶作為的中轉標的作為，那么否就屬于投資行為，是否界定為債券就成為關鍵。有些 P2P公司為了提高對于出資人的， 為出資人提供本金甚至本利一起的保障，那么這個時候 P2P公司就實質上參與了借貸鏈條，從信息提供轉身成為了融資擔保公司。如果線下審核做得不好，反而會給 P2P公司帶來更大的損害。信用體系不健全：如一樣，目前大部分的 P2P都屬于信用類。而缺少交易數據的一般 P2P服務商為了能夠吸引出資人，只能自己去做擔保或者去做線下信用。但是缺少如的 JICC（Japan Credit Information Re

50、ference Centre Corp）和 CIC（CreditInformation Centre）這樣的第信用管理機構去進行輔助信用鑒定。也擁有 FICO這樣的個人打分系統。目前央行的卡系統也僅僅針對擁有類服務的，即對有信用卡、房貸、車貸等負債的既存客戶才能在卡系統中進行。性管理能力不佳：如果P2P中間賬戶對于可以針對 P2P人跨一步成為專業出資人，那么就會涉及到期限錯配和金額錯配部門確實是一個重要的環節，在規模做到相對較大的時候，。 部門力的中間賬戶流向進行，以防止挪用。然而當前相關部門的度遠遠不夠，導致很多 P2P出現情況。往長期來看，隨著國家逐漸建立起更加完善的個人數據統計系統，P2

51、P面對的信息不對稱問題將得到一定程度的解決。我們相信合理的制度是支持我國 P2P 發展的重要。3.4 展望未來P2P的市場前景廣闊雖然P2P所提供的便捷途徑。仍然處于期，但鑒于持續增長的中國經濟和 P2P為所有人群相信在未來會有投資、借款的需求出現。國內 P2P 市場的存在很大程度上得益于個人經營消費，以及個人投資的龐大市場需求。存在融資需求的人群可大致可分為三類:大中企業，小微企業和個人。大中企業一般具有固定的融資顯。小微企業客戶往往地域分散、以及與各大間良好的合作關系，融資難并不凸需求短小頻急、缺乏良好擔保抵押。金融機構(尤其是)的信貸投放成本高、效率低、目標不 精準、無法批量獲得客戶，嚴

52、重影響其從事小微企業信貸業務的積極性。個人信貸客戶的主要業務是房貸和車貸。這兩類業務可以通過開發商、中介、汽車經銷商來批量、精準、較低成本獲得客戶。 但是對于個人消費和個人經營來及其經營說，同樣有高成本低效率和風險不確定問題，即使放貸方有著更強的議價能力，但他金融機構還是極少開展這樣的業務。 在另一個方面就意味著，小微企業融資和消費領域的市場潛力和發展空間足夠龐大。因此小微企業融資和經營消費是一個藍海市場，但是目前金融機構沒有投入足夠的和精力在這個市場上。對于整體市場來說，小微企業融資和經營消費仍然- 22 -是一個問題，市場并沒有達到供求平衡。究其原因，眾多但地域分散，需求多樣，信息高度不對

53、稱，可以得出小微企業和業務處理成本高效率低。客戶數量融資不通暢以及信息不對稱的作用，不僅影響金融機構的放貸行為，在另一方面也極大增加小微企業和客戶融資的各項成本。而互聯網的發展，尤其是搜索技術、數據挖掘技術和概念的發展，推動了信息的對稱性和的通暢性問題的逐步改善。其在金融領域，尤其是剛性需求的小微企業融資和經營消費個貸領域，催生出了新的商業模式和機會。P2P上的借貸金額小，所以小微企業很少涉及，較多的是個人經營消費，也有些 P2P 開始了車貸業務。另一方面，中產及富裕階層逐漸增多，對管理有著巨大需求。但的專業管理機構少，資產化水平低，產品選擇少，受到最低投資額限制等，該群體基本找不到合適的管理

54、機構。目前的傳統和國外金融機構目光均集中于高凈資產人群;龐大的中產和富裕人群，卻缺乏相應的管理服務。據福布斯和宜信的2013眾富裕階層白皮書 ，中國私人快速增長，2012 年末中國個人可投資資產總額約 83.1元。其中，可投資資產在 10萬到 100 萬的大眾富裕階層迅速擴大，2012 年年末達到了 1026 萬眾富裕階層的保值需求強勁，并普遍追求中風險，目前最青睞固定收益類產品。P2P產品符合這個市場的需求。圖表 22 中國快速增長的私人（）圖表 22 數據來源2013眾富裕階層白皮書3.5 總結相信原先站在金融業大門 P2P自身的優勢：交易雙方的廣泛正在迅速的成長并很好地融入金融業，通過方

55、法的多樣性，收益率普遍偏高，將會吸引越來越多的投資者和借款者參與。作為互聯網金融重要的一員，其代表了互聯網金融的的精，神。相信在未來政策愈發成熟愈發嚴格的時代，定將篩選出足夠強大的 P2P行業成熟。在行業整合期仍然可以迅猛發展，- 23 -第四章 第支付擾動金融業的先鋒第支付，即與一些和產品所在國家和國外各大簽約、并具一定實力和信譽保障的第機構提供的交易。它們通過在收付款人之間設置中間過渡賬戶，使匯轉款項實去向。現可控性停頓，直至決定4.1 第支付的分類及模式支付方式上看，第支付主要分為線下支付與支付兩種。本文主要研究與考慮的是第支付，又可簡單分為兩類，即互聯網支付與移動支付。互聯網支付，即從

56、電腦端完成的支付，發展較早。而移動支付又分為兩大類，包括移動現場支付，即由銀聯與電信運營商主導支付。從經營范圍看，第機刷卡支付；移動支付，即通過移動互聯網實現的第支付同樣分為兩類，一是互聯網型支付，即以大型為平臺（如淘寶網）進行商品支付的產品，如支付寶、財付通。二是金融型支付，側重行業的商務解決方案，如快錢、環迅等。而從趨勢上來看，第展兩者業務。支付愈加傾向同時發4.2 第支付的模式第支付企業主要的收入來源是針對支付交易收取的支付手續費，手續費包含第支付企業與確定的轉賬、支率以及自身獲得的支率，這一部分費率即第支付企業的主要收入來源。另一種模式是利用周轉的時間間隔，由于大量的在周轉過程中由第支

57、付暫為保管（如支付寶），通過的可以獲取一定的利益。4.3第互聯網支付4.3.1 市場份額、整體現狀及預期第互聯網支付交易規模：互聯網支付從 2008 年起開始快速增長，由易觀數據顯示，2010 年到 2013互聯網支付交易規模由約 10000 億元增長至約 60000 億元。與該數據高度吻合。而在 2013 年進行的可以在未來數年內，第互聯網支付交易規模雖然保持高速增長，但是增速將逐步放緩，由前三年的接近 100%降為 40%左右。- 24 -圖表 23 第支付總額（億）圖表 23 資料來源：易觀圖表 24 第支付交易規模圖表 24 資料來源：數據庫4.3.2 競爭格局2013 年第互聯網支付

58、的格局繼續保持穩定，支付寶、財付通與銀聯網上支付繼續占據前三位，三者的市場占有率總和接近 80%，市場集中度很高。圖表 25 第支付公司市場份額- 25 -圖表 25 資料來源：易觀4.4 第移動支付4.4.1 交易規模第移動支付在 2013 年取得爆發性增長，增速達到 700%以上，如此大規模增速主要來源于個人用戶移動端的轉賬、還款業務，而并非移動端購物。認為隨著移動支付技術的發展，第移動在未來一段時間將會保持較高增速。圖表 26 移動互聯網用戶圖表 26 資料來源：數據庫4.4.2 競爭格局2013 年第的公司在自有移動互聯網支付中，支付寶占據了接近 70%的份額。以淘寶、騰訊為代表的背景

59、下通過培養出的用戶直接將互聯網用戶平移至移動終端，導致支付寶、拉卡拉與財付通三家公司占據了超過 90%的份額。認為，移動互聯網技術的進一步發展使移動支付成為大勢所趨，而移動近場支- 26 -付，即以 NFC 為的支付技術，并沒有迅速發展。比對 2012 年的市場份額，可以看出第移動支付格局正在經歷巨大變化，可以等，將會進一步對行業格局產生影響。2014 年生活服務的移動支付，如打車圖表 27 移動支付份額分析圖表 27 資料來源：易觀4.5 第支付的發展前景4.5.1樂觀前景整體上來看，在經歷了近幾年的爆發式增長之后，第互聯網支付行業在將來幾年會繼續維持升勢。除去上述對交易額與增長幅度的預計，

60、更能的是隨著互聯網的進一步普及，第支付會承載的交易、轉賬、還款功能。以網絡零售市場為例，2013 年中絡零售市場交易規模達到社會消費品零售總額的8.04%，并且還有較大的潛力。網購人群數量也在逐年。圖表 28 網絡零售市場增長迅速圖表 28 資料來源：中國電子商務支付業務有進一步擴張的趨勢外，更應關注的是移動支付端在未來幾年，除去傳統的發展，如上所述，移動支付端在 2013 年經歷了 700%（- 27 -數據庫是 800%）以上的增長，大大超過此前預期。而隨著智能的普及，移動端支付將會進一步發展。認為，雖然移動近場支付被行業看好，但是由于終端普及尚需時日，目前移動支付還需要主要依靠移動互聯網