1、家電行業(yè)分析家電行業(yè)分析2021年我國(guó)家電行業(yè)市場(chǎng)分析：收入逐季改善 盈利能力提升明顯 自2021年以來(lái)，我國(guó)家電市場(chǎng)開(kāi)始邁入調(diào)整期，可以明顯看出家電行業(yè)增長(zhǎng)減緩趨向于平穩(wěn)。這也是家電行業(yè)步入成熟期的象征，從那時(shí)起，家電行業(yè)已經(jīng)無(wú)法復(fù)制高速增長(zhǎng)的過(guò)去。而依賴于住房需求等條件的白電行業(yè)，在2021年趨向于平穩(wěn)。以洗衣機(jī)為例，從公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)2021上半年洗衣機(jī)市場(chǎng)產(chǎn)品銷量為1464萬(wàn)臺(tái)，總銷售額達(dá)263億元，這樣的數(shù)據(jù)相比去年下降4.6%。可以看出，白電企業(yè)在下半年依舊不樂(lè)觀。 2021 年上半年家電行業(yè)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)明顯改善。申萬(wàn)家電板塊2021 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3791.87 億

2、元，同比增長(zhǎng)2.96%。48家上市公司中32 家公司營(yíng)業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，漲幅居前的公司主要集中在廚電和零部件行業(yè)。2021 年上半年家電行業(yè)毛利率為25.48%，同比提升1.82個(gè)百分點(diǎn)。2021 年上半年申萬(wàn)家電板塊實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)275.23 億元，同比增長(zhǎng)14.92%。我們預(yù)計(jì)2021年家電行業(yè)營(yíng)業(yè)收入在房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇的背景下，將實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。 白電行業(yè)回暖，營(yíng)業(yè)收入環(huán)比改善明顯，盈利能力大幅提升。上半年白電行業(yè)中，空調(diào)處于去庫(kù)存周期銷量為5796萬(wàn)臺(tái)，同比下滑14.5%，降幅環(huán)比收窄。白電行業(yè)2021 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2123.27 億元，同比上漲1.00%；毛利率明顯改

3、善，同比上漲2.99個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率小幅提升；歸屬于母公司凈利潤(rùn)為209.33 億元，同比上漲15.03%。 空調(diào)渠道庫(kù)存目前已接近尾聲，預(yù)計(jì)下半年空調(diào)行業(yè)將實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，全年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，洗衣機(jī)、冰箱將保持相對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。 黑電行業(yè)營(yíng)業(yè)收入小幅增長(zhǎng)，互聯(lián)網(wǎng)沖擊減弱。黑電行業(yè)2021 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1095.80 億元，同比增長(zhǎng)4.94%；2021年上半年銷售毛利率為15.57%，同比下滑0.40個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率控制合理；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)22.45 億元，同比上漲2.49%。 我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對(duì)傳統(tǒng)家電公司的沖擊在減弱，互聯(lián)網(wǎng)電視的定價(jià)與傳統(tǒng)黑電公司的定價(jià)差異已經(jīng)非常微弱，

4、進(jìn)一步?jīng)_擊黑電企業(yè)毛利率的可能性較小。此外，黑電公司也積極加大效勞與內(nèi)容盈利來(lái)拓展收入來(lái)源，預(yù)計(jì)黑電企業(yè)的整體估值將持續(xù)向上修復(fù)。 廚電、小家電行業(yè)營(yíng)業(yè)收入良好，整體盈利能力強(qiáng)。廚電行業(yè)2021 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.0 億元，同比增長(zhǎng)15.83%；毛利率上升2.96個(gè)百分點(diǎn)至42.95%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)9.19 億，同比上漲20.87%； 2021年上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)火爆，將對(duì)下半年的廚電行業(yè)需求有較大的拉動(dòng)作用，廚電行業(yè)增速有望超預(yù)期，從內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)看，廚電龍頭市場(chǎng)集中度較低，提升空間大。2021年上半年小家電板塊營(yíng)業(yè)收入194.66 億，同比增長(zhǎng)5.39%；毛利率持續(xù)提升，2021 年上半年毛利率達(dá)30.47%，同比增長(zhǎng)2.47個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率也呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)17.29 億元，同比上漲15.63%。 消費(fèi)升級(jí)下，消費(fèi)者對(duì)小家電產(chǎn)品需求越來(lái)越大，我們認(rèn)為2021 下半年小家電行業(yè)將繼續(xù)保持良好的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?零配件行業(yè)凈利潤(rùn)水平持續(xù)增長(zhǎng)。2021 年上半年零配件行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入201.68 億元，同比上漲7.08%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)為10.68億元，同比上漲21.68%；毛利率提升0.57個(gè)百分點(diǎn)至19.37%。預(yù)計(jì)