1、國債期貨的定義與分類國債期貨（Treasury Bond Future)是一種利率期貨合約，是指通過有組織式。益率（Yield To Maturity），通常國債的信用風險可以認為是最低的，因此國債的到期收益率是無風險利率的表現形式。期貨、中期國債（TreasuryNotes）期貨和長期國債（TreasuryBonds）期貨三大類。國債期貨與其它金融期貨相似，具備金融期貨的典型特征：關的價格變化的風險。由化為宗旨，禁止場外交易和私下對沖。種杠桿交易。國債期貨實行無負債的每日結算制度。國債期貨交易一般較少發生實物交割現象。國債期貨合約主要要素分析或接收某種特定規格的國債的標準化合約。2012年2

2、月中金所推出了5 年期國債期貨仿真合約，合約標的為面額為100 3%的5割月份第一日歷日時間為4 至7（凈價最小變動價位0.002元；合約月份是最近的三個季月（三、六、九、十二季月循日最大漲跌幅限制和限倉制度。CTDCTD券的到期收益率低于名義標準券票面利率（3%），傾向于交割短久期的債券。基差（BNOC）指的是基差與其交割前總持有收益進行比較，或者是“扣除持有收持有收益是指投資者持有國債所獲得的利息收入與為融入國債所支付成本之差。國債期貨的作用套期保值：國債期貨作為一種利率期貨，規避利率波動帶來的利率風險是它的基本功的行為。套利：果期現價差超過了持倉成本和交易成本之和，就出現了期現無風險套利

3、機會。投機：國債期貨的投機交易與其它期貨產品類似，都是通過買低賣高實現投機收實際上是通過判斷利率變化的趨勢來實現短期收益的一種手段。中國金融期貨交易所5 年期國債期貨合約交易細則第四章第十六條規55回手續費為10元，而國債期貨一個跳0.002為20元，即手續費與一個跳價之比為易手續費更低更適合短線交易，但成交時滑價比交易成本對盈利的影響更大。從盈利空間的角度看另一個可能是國債期貨定的一個跳0.002偏高。對炒單者來說，他們關注的是某個品種在單個交易日內價格能變動多少個 跳，我們用國泰國債ETF上市交易后的價格波動情況來替代國債期貨，相應地用300指數的價格波動情況來替代股指期貨，所用時間201

4、3-3-252013-7-10，下同。每日價格波動單位（2013-3-252013-7-10）從圖1看，國債期貨的每日價格變動單位約為股指期貨的一半，兩者的日均值也確實為103:222。從日內超短的角度看并不能吸引炒單的人，從這個角度看0.0020.001元則兩金融期貨品種的活躍度可能會相近，也揭去了國債期貨“交易成本便宜”的假面。某個品種上可以期待的振幅是多少。日均振幅/保證金比例15%的設定下，股指的振幅與保證金之比為0.1246。如果國債期貨的保證金比例為2%，也就是期貨公司不做任何加成，該值為0.5%的保證金，該值就縮小到了0.083，為股指的2/3，若加到1%的保證金，該值就縮小到了

5、0.0691，為股指的一半。0.5%實收的2.5%的吸引力仍較大。那些收到3%甚至以上的期貨公司就只能說重在參與。的角度看若保證金比例為2.5%，考慮到手續費優勢跟股指期貨相比還是有的一拼，如果保證金比例高于3%，基本上就是作死的節奏。從波段平均長度看前報告中對“波段”的定義方法，用2倍標準差的布林線來界定階段高低點，高低點間經過的時間便是波段的持續時長波段的定義我們用2013-3-252013-7-11的5分鐘數據測得，國債ETF的波段走勢平均持續時間為47個5分鐘K300指數的波段走勢平均持續時間為39個5分鐘K線，要明顯。波段持續時間我國國債期貨的發展史1992年12月至1995年5月1

6、7日：這段時間內我國曾經進行過國債期貨交易。1992年12月，上海證券交易所最先開放了12個品種的國債期貨合約，只對 機構1992年12月至1993年10500093年1093年12月北京商品交易所引入國債期貨交易，國債期貨交易趨于活躍，94年全年成交金額達到1.9萬億元。國債“327事件”：是建國以來罕見的金融地震。327是對1992年發行的3年期最后交易時段的戲劇性變化暴露了當時我國在金融期貨市場上監管和風險控制證券合并。1995年5月17日：95年5月市場再次發生惡性違約事件“319事件”，中國證監了句號。中國第一個金融期貨品種宣告夭折。年2月13日：中金所重啟國債期貨仿真交易，安排包括

7、期貨公司和商業銀行在內的10家試點機構參與仿真交易，目前個人投資者暫時不能參與。2012年4月23日：國債期貨仿真交易開始向全市場推廣。中金所上市國債期貨點評市場已無政策性障礙。同時也反映了市場各類投資者進行風險管理的迫切要求：同時也有利于形成基準利率，推動利率市場化改革進程。爭活力。內債券市場發展，推動企業發債步伐，有效減輕IPO 對A 股市場的資金壓力。積極的意義：1、有助于形成基準利率，促進利率市場化。完整的市場利率體系。系，是一種基準利率信號。2、提高現貨市場的流動性，促進債券市場的發展。拓展國債的發行空間，促進一個統一、高效與活躍的債券市場形成。就投資者而言，國債期貨具有如下意義：降低業績波動。有利于投資者優化資產配臵，主要表現在：收益率；速地以低成本在現金與證券之間進行轉換。3、 有利于豐富投資手段，提高產品業績。運用跨期套利獲利，并作為增強基差收益、低成本展期套保的手段。4、有利于機構