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1、ABS與BOT項(xiàng)目融資模式的比較一、 ABS與BOT的共同點(diǎn)第一,兩者都將歸還貸款的資金來源限定在所融資項(xiàng)目的收益和資產(chǎn)范圍之內(nèi),具有項(xiàng)目導(dǎo)向性和有限追索性,保證了項(xiàng)目投資者在項(xiàng)目失敗時(shí)不至于危及投資方其他的財(cái)產(chǎn);提供資金方對(duì)于項(xiàng)目資金的追索權(quán)被限制在項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量中,不會(huì)對(duì)發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債率帶來影響,所以有條件成為項(xiàng)目發(fā)起人資產(chǎn)負(fù)債表外的業(yè)務(wù),構(gòu)成表外融資。第二,兩者都具有項(xiàng)目信用的多樣性。將多樣化的信用支持分配到項(xiàng)目未來的各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),從而規(guī)避和化解不確定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。如要求項(xiàng)目“產(chǎn)品”的購(gòu)買者以合理的價(jià)格簽訂長(zhǎng)期購(gòu)買協(xié)議,原材料供應(yīng)商提供供貨保證等,以確保強(qiáng)有力的信用支持。第三,兩者
2、融資程序復(fù)雜、融資數(shù)額大、期限長(zhǎng)、涉及方多,涵蓋融資方案的總體設(shè)計(jì)及運(yùn)作的各個(gè)環(huán)節(jié),需要的法律性文件也多,且前期費(fèi)用占融資總額的比例與項(xiàng)目規(guī)模成反比,其融資成本高于一般商業(yè)貸款。第四,兩者都能減少政府的直接財(cái)政負(fù)擔(dān),減輕政府的借款負(fù)債義務(wù),對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施和能源、交通運(yùn)輸?shù)却笮偷慕ㄔO(shè)項(xiàng)目具有很大的吸引力和運(yùn)作空間。二 、差異分析差異二五三四一運(yùn)作難度和融資成本方面投資風(fēng)險(xiǎn)方面項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)方面適用范圍方面項(xiàng)目融資的對(duì)象方面運(yùn)作難度和融資成本方面 項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)方面適用范圍方面ABS模式在債券發(fā)行期,項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)歸SPV所有,但項(xiàng)目資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)和決策歸原始權(quán)益人所有。SPV擁有項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)只是為了實(shí)現(xiàn)“資產(chǎn)隔離”,實(shí)質(zhì)上ABS項(xiàng)目只是以出售為名,而行擔(dān)保之實(shí)。因此,運(yùn)用ABS方式時(shí),不必?fù)?dān)心國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)設(shè)施被外商控制,凡有可遇見的穩(wěn)定的未來收益的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn),經(jīng)一定的結(jié)構(gòu)重組都可以證券化。相比較而言,在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域ABS方式的適用范圍要比BOT方式廣泛。BOT方式一般適用于競(jìng)爭(zhēng)性不強(qiáng)的行業(yè),在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域,只有那些通過對(duì)用戶收費(fèi)獲得收益的設(shè)施或服務(wù)項(xiàng)目才適合BOT方
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