1、泓域/健康衛(wèi)生用紡織品公司機(jī)構(gòu)投資者的治理分析健康衛(wèi)生用紡織品公司機(jī)構(gòu)投資者的治理分析目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113549863 一、 公司簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc113549863 h 2 HYPERLINK l _Toc113549864 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc113549864 h 3 HYPERLINK l _Toc113549865 公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc113549865 h 3 HYPERLINK l _Toc113549866 二、 公司融資結(jié)構(gòu)與銀企關(guān)系 PAGEREF

2、 _Toc113549866 h 3 HYPERLINK l _Toc113549867 三、 主銀行制及相機(jī)治理 PAGEREF _Toc113549867 h 8 HYPERLINK l _Toc113549868 四、 證券市場(chǎng)控制權(quán)配置方式 PAGEREF _Toc113549868 h 14 HYPERLINK l _Toc113549869 五、 完善我國(guó)證券市場(chǎng)，促進(jìn)公司治理 PAGEREF _Toc113549869 h 18 HYPERLINK l _Toc113549870 六、 機(jī)構(gòu)投資者的參與治理 PAGEREF _Toc113549870 h 19 HYPERLINK

3、 l _Toc113549871 七、 機(jī)構(gòu)投資者概述 PAGEREF _Toc113549871 h 27 HYPERLINK l _Toc113549872 八、 項(xiàng)目基本情況 PAGEREF _Toc113549872 h 32 HYPERLINK l _Toc113549873 九、 SWOT分析說(shuō)明 PAGEREF _Toc113549873 h 35 HYPERLINK l _Toc113549874 十、 發(fā)展規(guī)劃分析 PAGEREF _Toc113549874 h 43 HYPERLINK l _Toc113549875 十一、 人力資源配置分析 PAGEREF _Toc113

4、549875 h 50 HYPERLINK l _Toc113549876 勞動(dòng)定員一覽表 PAGEREF _Toc113549876 h 50公司簡(jiǎn)介（一）基本信息1、公司名稱：xx有限責(zé)任公司2、法定代表人：雷xx3、注冊(cè)資本：560萬(wàn)元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局6、成立日期：2012-6-237、營(yíng)業(yè)期限：2012-6-23至無(wú)固定期限8、注冊(cè)地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡(jiǎn)介公司滿懷信心，發(fā)揚(yáng)“正直、誠(chéng)信、務(wù)實(shí)、創(chuàng)新”的企業(yè)精神和“追求卓越，回報(bào)社會(huì)” 的企業(yè)宗旨，以優(yōu)良的產(chǎn)品服務(wù)、可靠的質(zhì)量、一流的服務(wù)為客戶提供更多更好的優(yōu)質(zhì)

5、產(chǎn)品及服務(wù)。公司全面推行“政府、市場(chǎng)、投資、消費(fèi)、經(jīng)營(yíng)、企業(yè)”六位一體合作共贏的市場(chǎng)戰(zhàn)略，以高度的社會(huì)責(zé)任積極響應(yīng)政府城市發(fā)展號(hào)召，融入各級(jí)城市的建設(shè)與發(fā)展，在商業(yè)模式思路上領(lǐng)先業(yè)界，對(duì)服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展做出了突出貢獻(xiàn)。 （三）公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額14942.1911953.7511206.64負(fù)債總額7230.315784.255422.73股東權(quán)益合計(jì)7711.886169.505783.91公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年度2019年度2018年度營(yíng)業(yè)收入54162.7943330.2340622.

6、09營(yíng)業(yè)利潤(rùn)12789.4710231.589592.10利潤(rùn)總額11769.099415.278826.82凈利潤(rùn)8826.826884.926355.31歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)8826.826884.926355.31公司融資結(jié)構(gòu)與銀企關(guān)系（一）公司融資結(jié)構(gòu)的含義公司的發(fā)展離不開(kāi)融資，如何籌集資金是現(xiàn)代公司經(jīng)營(yíng)決策的一項(xiàng)重要內(nèi)容。公司究竟是以內(nèi)部資金為主（內(nèi)部融資）還是以外部籌資為主（外部融資），在很大程度上決定公司的發(fā)展和治理模式。一般而言，給定投資機(jī)會(huì)，現(xiàn)代公司的融資渠道主要有以下三種途徑：一是內(nèi)部自由積累；二是對(duì)外發(fā)行公司債券；三是對(duì)外發(fā)行股票。現(xiàn)代公司資金的來(lái)源往往不是單一的，

7、而是多種渠道的混合，而所有這些融資渠道所籌集到的資金總和就構(gòu)成了公司的總資本。由于債券和股票在發(fā)行成本、凈收益、稅收以及債權(quán)人對(duì)企業(yè)所有權(quán)的認(rèn)可程度的差異，在給定投資機(jī)會(huì)時(shí)，公司的籌資決策就是根據(jù)自己的目標(biāo)函數(shù)和收益成本約束，選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y結(jié)構(gòu)。所謂融資結(jié)構(gòu)就是指公司各項(xiàng)資金來(lái)源的組成狀況，如債務(wù)在資本中的比例狀況。給定公司資本總額和內(nèi)部人的股本投入，公司負(fù)債比例越高，對(duì)外部股本的需求就越低，從而內(nèi)部股本占總股本的比例就越高，反之內(nèi)部股本占總股本的比例就越低。就微觀層面的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行而言，公司融資結(jié)構(gòu)之所以重要，一是因?yàn)楣救谫Y結(jié)構(gòu)影響著公司的融資成本和公司的市場(chǎng)價(jià)值；二是融資結(jié)構(gòu)影響企業(yè)的治理結(jié)

8、構(gòu)，即經(jīng)理、股東和債務(wù)持有者之間的契約關(guān)系。給定投資決策，公司經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)函數(shù)是尋找最佳的融資結(jié)構(gòu)使其市場(chǎng)價(jià)值極大化，亦即使自己的融資結(jié)構(gòu)對(duì)投資者有最大的吸引力。從投資者的角度看，各種公司證券代表對(duì)未來(lái)收益的不同認(rèn)可，且所有權(quán)的程度不一樣。債券持有者對(duì)未來(lái)收益有優(yōu)先認(rèn)可權(quán)，股票持有者則與公司經(jīng)營(yíng)者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)不善而破產(chǎn)時(shí)，也就是當(dāng)公司資產(chǎn)小于負(fù)債時(shí)，債權(quán)人有優(yōu)先權(quán)獲取企業(yè)的一切財(cái)產(chǎn)，而股票持有者的收益為零。當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)良好且其股票市場(chǎng)價(jià)值增大時(shí)，公司全部市場(chǎng)價(jià)值的增加表現(xiàn)為股票持有者的收益增加。此時(shí)作為獲取給定比率收益的公司債權(quán)人，其收益增量為零。因此，債權(quán)收益具有優(yōu)先權(quán)且比較穩(wěn)定，相對(duì)

9、股票而言的風(fēng)險(xiǎn)也較小，股票收益在理論上可以是無(wú)限的，但沒(méi)有優(yōu)先認(rèn)可權(quán)，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也較大。在這里，公司經(jīng)營(yíng)者欲使公司價(jià)值最大的結(jié)果是一致的。因此公司市場(chǎng)價(jià)值就是債權(quán)人（債券持有者和股票持有者）的資產(chǎn)價(jià)值。如何吸引投資者購(gòu)買(mǎi)公司的債券或股票，或者公司經(jīng)營(yíng)者如何組合公司的融資結(jié)構(gòu)，此時(shí)顯得異常重要。（二）銀企關(guān)系從公司融資結(jié)構(gòu)可見(jiàn)，融資方式的選擇決定融資結(jié)構(gòu)，從而影響公司的治理結(jié)構(gòu)和治理效率的高低。根據(jù)融資方式選擇的種類(lèi)不同，出資方與公司之間的緊密關(guān)系也不同，由此形成了銀企關(guān)系的諸多模式。一般而言，公司融資方式主要有關(guān)系型融資和“距離”型融資兩種。關(guān)系型融資是指出資者在一系列事先明確的情況下，為了將來(lái)

10、不斷獲取租金而增加融資的一種融資方式。在關(guān)系型融資中，投資者通過(guò)自己監(jiān)督企業(yè)投資決策來(lái)減少代理成本問(wèn)題。這種融資方式在日本表現(xiàn)得最為突出。與此相對(duì)應(yīng)的是，一般非關(guān)系型融資就是“距離”型融資。在此種融資方式中，投資者并不直接干預(yù)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略決策，只要他們得到了合同規(guī)定的給付。當(dāng)然保持距離型融資并不排斥干預(yù)，只是最初的投資者通過(guò)諸如資本市場(chǎng)或公司控制權(quán)市場(chǎng)之類(lèi)的外部機(jī)制實(shí)現(xiàn)其干預(yù)。這種形式的融資在英美最為典型。作為市場(chǎng)融資的兩種基本手段，關(guān)系型融資和“距離”型融資反映了公司與融資者（銀行）關(guān)系的密切程度，由此也就形成了當(dāng)今世界上最為典型的兩種銀企關(guān)系模式一英美模式和日德模式。1、英美模式在英美模式中，

11、以美國(guó)為例。美國(guó)銀企關(guān)系模式以自由市場(chǎng)為運(yùn)行基礎(chǔ)，銀企間產(chǎn)權(quán)制約較弱。美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)有嚴(yán)格的分工，商業(yè)銀行和投資銀行各自為營(yíng)，業(yè)務(wù)交叉少。美國(guó)的商業(yè)銀行被禁止直接持有非金融公司的股份，它們同企業(yè)的聯(lián)系主要體現(xiàn)在貸款等債務(wù)關(guān)系和作為信托財(cái)產(chǎn)的個(gè)人股份管理這兩個(gè)方面，銀行信托部是根據(jù)合同為了委托者的利益優(yōu)先運(yùn)用股份，持有股份的買(mǎi)賣(mài)周轉(zhuǎn)率較高，與以控制公司管理權(quán)為目的持股行為有本質(zhì)的區(qū)別。在這種模式下，銀行對(duì)企業(yè)的監(jiān)督是間斷性的，即只有當(dāng)企業(yè)違約時(shí)才進(jìn)行，目的也只不過(guò)為了保證其貸款本金的安全性。銀行從企業(yè)得到的信息只是外部公開(kāi)的信息，由于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不易被評(píng)估，所以銀行貸款往往要求抵押和擔(dān)保。然而，作為

12、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求，美國(guó)商業(yè)銀行通過(guò)銀行信托部和銀行持股公司間接地向企業(yè)投資，并持有公司股份的趨勢(shì)加強(qiáng)。尤其是90年代以來(lái)，金融管制的改革及金融法規(guī)的修改與調(diào)整使商業(yè)銀行出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)綜合化，銀行與企業(yè)的關(guān)系日趨密切與復(fù)雜。總之，美國(guó)銀企關(guān)系是一種非常獨(dú)特的模式，和美國(guó)崇尚自由競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有關(guān)。在這種模式下，銀行與企業(yè)的關(guān)系處于松散狀態(tài)之中，銀行不能持有企業(yè)股份，當(dāng)然也就無(wú)法控制股份公司，只有在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)銀行才會(huì)臨時(shí)接受股票以交換其貸款。銀行對(duì)企業(yè)資金業(yè)務(wù)以短期為主，一般不對(duì)企業(yè)作長(zhǎng)期貸款。這樣一來(lái)，盡管債權(quán)銀行可以對(duì)企業(yè)施加一定的影響，但企業(yè)對(duì)自己的經(jīng)營(yíng)管理都能保有較大的自由權(quán)。所以可以把這種

13、銀企關(guān)系稱之為“距離”型銀企關(guān)系。2、日德模式日德銀企關(guān)系模式以“社團(tuán)”和“社會(huì)”市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為運(yùn)行基礎(chǔ)，銀企間產(chǎn)權(quán)制約較強(qiáng)，企業(yè)以間接融資為主，銀行在經(jīng)濟(jì)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮重要作用，而資本市場(chǎng)作用較小。日德兩國(guó)都允許公司之間相互持股，商業(yè)銀行可以直接持有企業(yè)股份。日本的銀行在企業(yè)的財(cái)務(wù)中扮演著雙重角色，既是主要的股東，又是長(zhǎng)期和短期的放款人。日本的公司通過(guò)相互持股形成企業(yè)集團(tuán)，一個(gè)典型的公司既持有其他公司的股份，又被其他公司持有股份。這種松散的企業(yè)集團(tuán)一般都至少包括一家銀行，集團(tuán)內(nèi)的相互持股也不能完全或大部分由某成員公司包攬，而是涉及很多成員公司。每個(gè)公司都擁有少量股份。企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的銀行與非金融

14、公司通過(guò)相互持股而形成了一種比較穩(wěn)定的所有權(quán)關(guān)系，因此銀行與企業(yè)之間的債務(wù)關(guān)系也比較穩(wěn)定。在這種模式下，銀行和企業(yè)之間常常保持密切而持續(xù)的聯(lián)系與溝通。企業(yè)與主力銀行或主銀行保持穩(wěn)定的交易關(guān)系，銀行與客戶相互持股，銀行通過(guò)貸款契約、持股占有、人事結(jié)合及代理小股東的表決權(quán)等方式對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生影響。銀行可以獲得企業(yè)內(nèi)部信息，隨時(shí)監(jiān)督和干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與管理行為。銀行注重企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)問(wèn)題時(shí)，只要銀行綜合判斷企業(yè)的困境是暫時(shí)的，則銀行會(huì)通過(guò)與其他債權(quán)人的協(xié)調(diào)，延續(xù)、減免債務(wù)或緊急融資或派專家協(xié)助經(jīng)營(yíng)等來(lái)支持和幫助企業(yè)。總之，在日德模式下，銀行與企業(yè)的關(guān)系處于緊密狀態(tài)之中，很多企業(yè)內(nèi)部

15、，一家大銀行往往既充當(dāng)主要的債權(quán)人，同時(shí)又是主要的股東。由于銀行提供了巨額的資金，又同時(shí)擁有大量的股票，人事方面的交流也就成了必然趨勢(shì)。這樣一來(lái)，實(shí)際上銀行已經(jīng)部分地控制了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，并對(duì)企業(yè)保持著密切的總體監(jiān)督角色。我們把這種關(guān)系稱為關(guān)系型銀企模式。主銀行制及相機(jī)治理（一）主銀行制銀行相機(jī)治理的支持者認(rèn)為，以主銀行作為監(jiān)督者的相機(jī)治理制度可以克服資本市場(chǎng)的無(wú)效性，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。通常，一個(gè)企業(yè)從許多銀行獲得貸款，有些國(guó)家還允許銀行持有股份公司的股份。若其中一個(gè)銀行是企業(yè)的主要貸款行或持有公司最多股份的銀行，即該銀行是企業(yè)最大的債權(quán)人和股東，該銀行就會(huì)承擔(dān)起監(jiān)督企業(yè)的主要責(zé)任，即被

16、稱為主銀行。因此，主期銀行一般是指對(duì)于某些企業(yè)來(lái)說(shuō)在資金籌措和運(yùn)用方面容量最大的銀行，并擁有與企業(yè)持股、人員派遣等綜合性、長(zhǎng)期性、固定性的交易關(guān)系。在企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，主銀行出面組織救援。企業(yè)重組時(shí)，銀行擁有主導(dǎo)權(quán)。以上這些行為與機(jī)構(gòu)安排上的總和就構(gòu)成了人們通常所說(shuō)的主銀行制度。從本質(zhì)上講，主銀行制是一種公司融資和治理的制度，該制度涉及工商企業(yè)、各類(lèi)銀行及其他各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)和管制當(dāng)局之間非正式的實(shí)踐、制度安排和行為。【閱讀】中國(guó)四大國(guó)有金融資產(chǎn)管理公司1999年10月中旬，為了集中管理和處置工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有商業(yè)銀行歷史遺留且長(zhǎng)期得不到解決的不良貸款，我國(guó)政府成立四家直屬國(guó)務(wù)院的資產(chǎn)管理公

17、司中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司（CHAMC）、中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司（GWAMC）、中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司（CINDAAMC）和中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司（COAMC），專門(mén)分別收購(gòu)、經(jīng)營(yíng)、處置來(lái)自四大國(guó)有商業(yè)銀行及國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行約1.4萬(wàn)億元不良資產(chǎn)。中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司：對(duì)應(yīng)接收中國(guó)銀行不良資產(chǎn)；中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司：對(duì)應(yīng)接收中國(guó)建設(shè)銀行和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行部分不良資產(chǎn)；中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司：對(duì)應(yīng)接收中國(guó)工商銀行部分不良資產(chǎn)；中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司：對(duì)應(yīng)接收中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的不良資產(chǎn)。但現(xiàn)在各公司同樣也接收、處置其他金融機(jī)構(gòu)和非對(duì)口銀行的不良資產(chǎn)。主銀行不僅為客戶企業(yè)提供信貸、資產(chǎn)處理、購(gòu)買(mǎi)的服務(wù)和監(jiān)督，而且主銀行還向公

18、司派遣董事。主銀行制度包括三個(gè)關(guān)系：一是企業(yè)與銀行之間存在的金融、信息、經(jīng)營(yíng)等多元關(guān)系；二是銀行之間的相互關(guān)系；三是管制當(dāng)局與銀行之間的關(guān)系。其核心是主銀行關(guān)系，該關(guān)系通常包括四個(gè)方面：結(jié)算賬戶、股份持有、公司債券的發(fā)行與經(jīng)營(yíng)參與。銀行貸款給企業(yè)實(shí)質(zhì)上是為企業(yè)提供了一部分風(fēng)險(xiǎn)資本，而企業(yè)為獲得這部分資本，則必須及時(shí)、主動(dòng)地向主銀行提供內(nèi)部經(jīng)營(yíng)信息。同時(shí)，主銀行作為最大的債權(quán)人和主要股東，依據(jù)銀企之間的交易合約，也定期收集企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)信息，全面、準(zhǔn)確地把握企業(yè)的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，及時(shí)采取有效措施，迅速?gòu)浹a(bǔ)企業(yè)決策失誤造成的損失，乃至采取企業(yè)重組等綜合性措施，并幫助企業(yè)扭轉(zhuǎn)不利經(jīng)營(yíng)局面。由此形成了對(duì)企

19、業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的有效約束。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，人事參與的目的主要有：分擔(dān)公司的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，銀行向公司派遣的都是與公司業(yè)務(wù)有關(guān)的專業(yè)人員，這樣有助于加強(qiáng)公司的業(yè)務(wù)管理尤其是風(fēng)險(xiǎn)管理。獲得第一手信息。派遣管理人員的另一個(gè)重要目的在于了解公司決策的過(guò)程，并不是要獲得公司的各種一般性財(cái)務(wù)報(bào)表，而是要獲取“第一手的信息”，即預(yù)先信息或比公眾所知更詳細(xì)的信息。這些信息對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，在業(yè)務(wù)上有使用價(jià)值，同時(shí)也是承擔(dān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)所必需的。主銀行制度可產(chǎn)生如下幾個(gè)方面的積極作用：通過(guò)主銀行的監(jiān)督機(jī)能和信息生產(chǎn)機(jī)能，全社會(huì)對(duì)企業(yè)的監(jiān)督費(fèi)用和信息費(fèi)用得到削減，利用企業(yè)信息時(shí)的信息搜索費(fèi)用也得以減少；主銀行對(duì)市場(chǎng)有替代機(jī)能，這就減輕

20、了企業(yè)被吸納合并的不安，企業(yè)因此可以放棄追求在市場(chǎng)上披露的短期會(huì)計(jì)利潤(rùn)；主銀行可使資金交易內(nèi)部化，促使企業(yè)積極地向銀行提供經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)信息，減弱了資金供求雙方的信息不對(duì)稱性，也減少了企業(yè)投資時(shí)的內(nèi)部資金制約；主銀行制度下股票的債券傾向明顯，一般股東的發(fā)言權(quán)由此減少，企業(yè)可以從角度規(guī)劃投資、安排經(jīng)營(yíng)；主銀行對(duì)經(jīng)營(yíng)危機(jī)的企業(yè)采取救濟(jì)政策，從而減少了資源浪費(fèi)，促進(jìn)了社會(huì)安定。（二）主銀行的相機(jī)治理主銀行與企業(yè)結(jié)成資金交易關(guān)系的最終目的是要獲得預(yù)期最大利潤(rùn)。特別是作為資本信貸的所有者要求憑借其剩余索取權(quán)而從企業(yè)創(chuàng)造的收益中獲取利益。然而這些目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)不是來(lái)自別處，而是來(lái)自結(jié)成交易

21、關(guān)系的雙方。由于交易雙方在達(dá)成交易契約以及在契約執(zhí)行的過(guò)程中對(duì)于各種有關(guān)信息的掌握具有不對(duì)稱性和不完全性，這勢(shì)必引發(fā)一系列影響契約的達(dá)成和順利實(shí)施的問(wèn)題。因此，這就需要一系列機(jī)制，以便于制冷者對(duì)投資項(xiàng)目的可行性、經(jīng)理階層的經(jīng)營(yíng)能力和決策水平、公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效等進(jìn)行監(jiān)督和規(guī)劃，從而維護(hù)自身的投資權(quán)益，保證契約的順利實(shí)現(xiàn)。主銀行對(duì)企業(yè)的相機(jī)治理主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面（1）主銀行監(jiān)督的相機(jī)性原則。主銀行在企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系狀況正常、良好時(shí)，主銀行把企業(yè)剩余索取權(quán)給予企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者作為激勵(lì)機(jī)制。當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化時(shí)，主銀行通過(guò)企業(yè)的結(jié)算賬戶，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)惡化程度加以核實(shí)。如果沒(méi)有主銀行的追加貸款就無(wú)法生存時(shí)主銀

22、行就行使企業(yè)的剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)，采取解雇經(jīng)營(yíng)者等措施對(duì)公司進(jìn)行主導(dǎo)治理，并最終決定解散還是求助。這種依企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的治理原則稱為相機(jī)治理原則。（2）主銀行監(jiān)督的一體化原則。與高度分散的市場(chǎng)監(jiān)督不同，主銀行對(duì)企業(yè)監(jiān)督的三個(gè)階段（事前、事中與事后）被統(tǒng)一起來(lái)。主銀行的事前治理指對(duì)企業(yè)提出的投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)和考察。其作用在于克服投資者和法人企業(yè)內(nèi)部治理在關(guān)于擬投資項(xiàng)目的利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)潛力及企業(yè)的管理和組織水平等重要信息時(shí)不對(duì)稱時(shí)導(dǎo)致的“逆向選擇”問(wèn)題產(chǎn)生。事中治理是指主銀行資金流入企業(yè)后，投資者介入法人企業(yè)，直接檢查經(jīng)理人員的經(jīng)營(yíng)行為和企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況以及資金的使用情況。其作用在于克服由于

23、對(duì)經(jīng)理制約和監(jiān)督不力所致經(jīng)理背離投資者利益使用資金的機(jī)會(huì)主義行為。事后治理則是指投資者檢查企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效或財(cái)務(wù)狀況，判斷公司在出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難的情況下能否繼續(xù)長(zhǎng)期生存下去，主銀行對(duì)于企業(yè)惡化財(cái)務(wù)困境采取糾正或處罰措施。（3）主銀行的求助原則。以主銀行為相機(jī)治理主體的治理結(jié)構(gòu)安排，在企業(yè)陷于危機(jī)時(shí)給予企業(yè)求助。實(shí)際上，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，不少企業(yè)只是因?yàn)闀簳r(shí)困難或其他原因陷于危機(jī)，如果不給予求助，這些企業(yè)將破產(chǎn)倒閉。盡管主銀行相機(jī)主導(dǎo)的治理結(jié)構(gòu)具有積極的作用，但是，也存在缺陷。一是主銀行被企業(yè)套牢的風(fēng)險(xiǎn)較大。日本20世紀(jì)80年代的泡沫經(jīng)濟(jì)與這種主銀行相機(jī)主導(dǎo)治理機(jī)制不無(wú)關(guān)系。二是主銀行相機(jī)主導(dǎo)的治理結(jié)構(gòu)限制

24、了資本市場(chǎng)在分散風(fēng)險(xiǎn)與在公司治理中的作用。證券市場(chǎng)控制權(quán)配置方式控制權(quán)配置包括并購(gòu)和資產(chǎn)剝離兩種形式。（一）企業(yè)并購(gòu)1、企業(yè)并購(gòu)基本概念企業(yè)并購(gòu)是兼并與收購(gòu)的總稱。在西方，二者慣于被聯(lián)用為一個(gè)專業(yè)術(shù)語(yǔ)MergerandAcquisition，縮寫(xiě)為“M&A”。兼并是指一個(gè)企業(yè)吸收其他企業(yè)合并組成一家企業(yè)，被吸收企業(yè)解散，并依法辦理注銷(xiāo)登記，被吸收企業(yè)的債權(quán)、債務(wù)由承繼企業(yè)承繼的行為。收購(gòu)是指一個(gè)企業(yè)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)其他企業(yè)的資產(chǎn)、股份或股票，或?qū)ζ渌髽I(yè)的股東發(fā)行新股票，以換取所持有的股權(quán)，從而取得其他企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債。兼并和收購(gòu)有著一定的區(qū)別。兼并的結(jié)果通常是目標(biāo)企業(yè)法人地位的喪失，成為兼并方的一部

25、分。從產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，兼并是企業(yè)所有權(quán)的一次徹底轉(zhuǎn)移，兼并方無(wú)論從實(shí)質(zhì)上還是從形式上都完全擁有了目標(biāo)企業(yè)的所有權(quán)。而在收購(gòu)行為中，目標(biāo)企業(yè)可能仍保留著原有名稱，優(yōu)勢(shì)企業(yè)只是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)企業(yè)全部或部分所有權(quán)而獲得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。在實(shí)踐中，接管、企業(yè)重組、企業(yè)控制、企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)變更等都統(tǒng)稱為并購(gòu)（M&A）。2、企業(yè)并購(gòu)條件并購(gòu)并非輕而易舉，并購(gòu)機(jī)制并非總是行之有效的。首先，并購(gòu)需要收集關(guān)于并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的無(wú)效性和有待改進(jìn)領(lǐng)域的信息，而收集這些信息的成本可能是昂貴的。其次，一些被并購(gòu)公司的股東不轉(zhuǎn)讓其股份、不支持并購(gòu)者的“搭便車(chē)”現(xiàn)象會(huì)對(duì)并購(gòu)產(chǎn)生巨大的阻力。因?yàn)閷?duì)于被接管公司的股東而言，保留股

26、份能夠免費(fèi)享受到并購(gòu)者并購(gòu)帶來(lái)的股價(jià)提高的好處。再次，并購(gòu)者可能面臨來(lái)自其他并購(gòu)者和少數(shù)股東的競(jìng)爭(zhēng)。最后，被并購(gòu)公司的管理階層會(huì)采取各種并購(gòu)防御措施使并購(gòu)難以成功。3、企業(yè)反并購(gòu)措施訴諸法律。訴訟策略是目標(biāo)公司在遭遇敵意并購(gòu)時(shí)常使用的法律手段。目標(biāo)公司在收購(gòu)方開(kāi)始收集股份之時(shí)便以對(duì)方收購(gòu)的主體資格、委托授權(quán)、資金來(lái)源、信息披露等方面違法違規(guī)為由向法院起訴，請(qǐng)求法院確認(rèn)對(duì)方的收購(gòu)行為無(wú)效。于是，收購(gòu)方必須給出充足的證據(jù)證明目標(biāo)公司的指控不成立，否則不能繼續(xù)增加購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的股票。從提起訴訟到具體審理再到裁決，一般都需要一段時(shí)間，目標(biāo)公司可以請(qǐng)反并購(gòu)專家來(lái)商量對(duì)策，也可以尋求有合作意向的善意收購(gòu)者

27、來(lái)拯救公司。總之，不論訴訟成功與否，都為目標(biāo)公司爭(zhēng)取了寶貴的時(shí)間，這也是其被廣泛采用的主要原因。定向股份回購(gòu)。這是指目標(biāo)公司以可用的現(xiàn)金或公積金或通過(guò)發(fā)行債券融資來(lái)購(gòu)回本公司發(fā)行在外的股票。股票一經(jīng)回購(gòu)，勢(shì)必會(huì)使流通在外的股票數(shù)量減少，假設(shè)回購(gòu)不影響公司的利益，那么剩余股票的每股收益率就會(huì)上升，使每股的市價(jià)也隨之上漲。目標(biāo)公司如果提出比收購(gòu)價(jià)格更高的出價(jià)來(lái)收購(gòu)其股票，則收購(gòu)者不得不提高其收購(gòu)價(jià)格，從而抬高收購(gòu)成本，增加收購(gòu)難度。目標(biāo)公司通常采取舉債或出售資產(chǎn)的方式融資來(lái)回購(gòu)股票，這樣可以抬高公司的負(fù)債比率或?qū)⒁鹗召?gòu)者興趣的特殊資產(chǎn)（如商標(biāo)、專利、關(guān)鍵資產(chǎn)或子公司等）出售，從而降低并購(gòu)收益。資

28、產(chǎn)重組與債務(wù)重組。目標(biāo)公司采用資產(chǎn)重組的目的在于減少公司的吸引力，增加并購(gòu)公司的并購(gòu)成本。目標(biāo)公司或是購(gòu)進(jìn)并購(gòu)方不要的資產(chǎn)或部門(mén)，或是忍痛出售并購(gòu)方看中的資產(chǎn)或部門(mén)，使并購(gòu)方失去興趣，達(dá)到反并購(gòu)的目的。與資產(chǎn)重組一樣，目標(biāo)公司進(jìn)行債務(wù)重組的目的也是增加并購(gòu)方的成本。通過(guò)對(duì)債務(wù)的重新安排，使并購(gòu)方在并購(gòu)成功后會(huì)面臨巨額的債務(wù)負(fù)擔(dān)。例如，目標(biāo)公司可以將以前的債務(wù)重新安排償還時(shí)間，使并購(gòu)方在并購(gòu)后立即面臨還債的難題。毒丸防御。毒丸策略一般是由企業(yè)發(fā)行特別權(quán)證，該權(quán)證載明當(dāng)本企業(yè)發(fā)生突變事件時(shí)，權(quán)證持有人可以按非常優(yōu)惠的價(jià)格將特別，權(quán)證轉(zhuǎn)換為普通股票，或是企業(yè)有權(quán)以特別優(yōu)惠的價(jià)格贖回特別權(quán)證。毒丸防御

29、策略增加了收購(gòu)目標(biāo)公司的成本，從而增強(qiáng)了目標(biāo)公司抵御接管并購(gòu)的能力。（二）公司剝離與公司并購(gòu)相對(duì)應(yīng)的行為是公司剝離，即依照法律規(guī)定、行政指令或經(jīng)公司決策，將一個(gè)公司分解為兩個(gè)或兩個(gè)以上的相互獨(dú)立的新公司，或?qū)⒐镜哪硞€(gè)部門(mén)予以出售的行為。公司剝離方式主要有部門(mén)出售、股權(quán)分割和持股分立三種形式。1、部門(mén)出售部門(mén)出售是指將公司的某一部分出售給其他企業(yè)。部門(mén)出售的主要目的或是為了取得一定數(shù)量的現(xiàn)金收入，或是為了調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，以集中力量辦好企業(yè)有能力做好的業(yè)務(wù)。美國(guó)的學(xué)術(shù)研究一般表明，出售資產(chǎn)的公司和收購(gòu)與自己有關(guān)行業(yè)的公司，會(huì)造成股票價(jià)格提高，但收購(gòu)與自己行業(yè)無(wú)關(guān)的公司，股票價(jià)格不會(huì)提高。2、

30、股權(quán)分割股權(quán)分割又稱資產(chǎn)分割，是將原公司分解為兩個(gè)或兩個(gè)以上完全獨(dú)立的公司。分立后的企業(yè)各有自己獨(dú)立的董事會(huì)和管理機(jī)構(gòu)，原公司的股東同時(shí)成為分立后的新公司的股東。股權(quán)分割的動(dòng)機(jī)與部門(mén)出售相似。但股權(quán)分割后，別的公司不會(huì)經(jīng)營(yíng)該分割出的單位，因此，不會(huì)出現(xiàn)公司重組中的協(xié)同效應(yīng)。有可能的是，在不同的管理手段下，該經(jīng)營(yíng)單位作為一個(gè)獨(dú)立的公司比原來(lái)經(jīng)營(yíng)得更好，股權(quán)分割就可能獲得經(jīng)濟(jì)效益。但應(yīng)注意的是，股權(quán)分割也是有成本的；相對(duì)于一個(gè)獨(dú)立的公司，有兩個(gè)獨(dú)立的公司又有新的代理成本。3、持股分立持股分立是在將公司的一部分分立為一個(gè)獨(dú)立的新公司的同時(shí)，以新公司的名義對(duì)外發(fā)行股票，而原公司仍持有新公司的部分股票。

31、持股分立與股權(quán)分割的不同之處在于：在股權(quán)分割時(shí)，分立后的公司相互之間完全獨(dú)立，在股權(quán)上沒(méi)有任何聯(lián)系；而持股分立的典型情況是，持股分立后的新公司雖然也是獨(dú)立的法人單位，但原公司繼續(xù)擁有新公司的部分權(quán)益，原公司與新公司之間存在著持股甚至控股關(guān)系，新老公司形成一個(gè)有股權(quán)聯(lián)系的企業(yè)集團(tuán)。完善我國(guó)證券市場(chǎng)，促進(jìn)公司治理在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，僅僅依靠市場(chǎng)的自發(fā)調(diào)節(jié)作用（亞當(dāng)斯密“看不見(jiàn)的手”）很難達(dá)到資源的最優(yōu)配置，證券市場(chǎng)也不例外。因此，世界各國(guó)的通行做法是：讓政府對(duì)市場(chǎng)運(yùn)作進(jìn)行干預(yù)（“看得見(jiàn)的手”），糾正市場(chǎng)缺陷，作為社會(huì)公共利益的代表，提供公共產(chǎn)品為社會(huì)服務(wù)。對(duì)于證券市場(chǎng)而言，由于其影響面較廣，因此政府的

32、監(jiān)管就更是不可或缺。在我國(guó)證券市場(chǎng)上，監(jiān)管部門(mén)主要是中國(guó)證券監(jiān)督委員會(huì)，它承擔(dān)著證券市場(chǎng)的監(jiān)管者和證券市場(chǎng)投資者（特別是中小投資者）的保護(hù)屏障兩大功能。證券監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)督作用，主要是中國(guó)證監(jiān)會(huì)依據(jù)國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)、政策完善我國(guó)證券市場(chǎng)，主要包括信息披露制度、投資者利益保護(hù)制度、防止內(nèi)部人控制制度、禁止內(nèi)幕交易制度等基本制度。機(jī)構(gòu)投資者的參與治理資本市場(chǎng)是公司治理的重要外部條件之一。從資本市場(chǎng)中投資者資金的多寡來(lái)分，資本市場(chǎng)的投資者可以分為機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者。一般個(gè)人股東不會(huì)直接去監(jiān)督企業(yè)家，而是讓企業(yè)家提供詳盡的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并且要求證券市場(chǎng)管理者制訂規(guī)則確保信息通暢、信息及時(shí)發(fā)布和公平交易

33、。更多的時(shí)候，個(gè)人股東是“用腳投票”（即賣(mài)出股票），賣(mài)掉其不滿意的公司股票。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)其所持股票占上市公司全部流通股票的比例較小時(shí)，它們可以在該上市公司經(jīng)營(yíng)管理不善時(shí)采用“用腳投票”（即賣(mài)出股票）方式，但是當(dāng)其所持有的該公司股票數(shù)量龐大時(shí)，要想順利出售該股票而又不影響該股票的價(jià)格，從而不影響自身的市場(chǎng)表現(xiàn)，幾乎是不可能的，即“用腳投票”的成本會(huì)變得很大，這時(shí)，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)是一種困境。但是，由于機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)規(guī)模巨大，持股量多，因而其監(jiān)督成本與監(jiān)督收益的匹配程度較好，因此，機(jī)構(gòu)投資者較之個(gè)人股東更有積極性去監(jiān)督企業(yè)家，介入公司的經(jīng)營(yíng)管理。這樣，機(jī)構(gòu)投資者就開(kāi)始改變其被動(dòng)接受上市公

34、司經(jīng)營(yíng)不善的現(xiàn)實(shí)情況，轉(zhuǎn)而采取主動(dòng)策略，積極參與公司治理，幫助完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，積極尋求改善上市公司經(jīng)營(yíng)狀況的方式和方法。逐漸地，機(jī)構(gòu)投資者在公司治理結(jié)構(gòu)的舞臺(tái)上真正從幕后走到臺(tái)前，從而成為公司外部治理的一個(gè)重要因素。（一）機(jī)構(gòu)投資者參與治理的途徑機(jī)構(gòu)投資者主要可以通過(guò)以下兩種途徑參與公司治理、改善上市公司治理結(jié)構(gòu)1、行為干預(yù)這里所說(shuō)的行為干預(yù)其實(shí)就是機(jī)構(gòu)投資者作為投資人有參與到被投資公司的管理的權(quán)利。發(fā)現(xiàn)價(jià)值被低估的公司就增持該公司的股票，然后對(duì)董事會(huì)加以改組、發(fā)放紅利，從而使機(jī)構(gòu)投資者持有人獲利。因?yàn)樯鲜泄臼紫仁怯捎趦r(jià)值的低估而導(dǎo)致交易清淡，不被市場(chǎng)所認(rèn)可，從而形成公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展融投

35、資渠道的閉塞，對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的價(jià)值提升造成障礙。機(jī)構(gòu)投資者有可能通過(guò)干預(yù)公司實(shí)行積極的紅利政策調(diào)整，從而調(diào)動(dòng)市場(chǎng)的積極反應(yīng)，達(dá)到疏通公司與市場(chǎng)溝通渠道的效果。另一方面，作為上市公司的合作伙伴，機(jī)構(gòu)投資者一般遵循長(zhǎng)期投資的理念，公司運(yùn)作的成功需要機(jī)構(gòu)投資者更積極地參與。2、外界干預(yù)機(jī)構(gòu)投資者還可以直接對(duì)公司董事會(huì)或經(jīng)理層施加影響，使其意見(jiàn)受到重視。例如，機(jī)構(gòu)投資者可以通過(guò)其代表的代言人會(huì)對(duì)公司重大決策如業(yè)務(wù)擴(kuò)張多元化、購(gòu)并、合資、開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)、雇傭?qū)徲?jì)管理事務(wù)所表明意見(jiàn)；機(jī)構(gòu)投資者可以通過(guò)向經(jīng)理層信息披露的完全性、可靠性提出自己的要求或意見(jiàn)，從而使經(jīng)理階層面臨市場(chǎng)的壓力。同時(shí)公司業(yè)績(jī)的變化也迫使經(jīng)理

36、層能夠及時(shí)對(duì)股東等利益相關(guān)者的要求作出反應(yīng)，這樣就促使經(jīng)理層必須更加努力來(lái)為公司未來(lái)著想，以減少逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。而在潛在危機(jī)較為嚴(yán)重的情況下，機(jī)構(gòu)投資者可能會(huì)同其他大股東一起，更換管理層或?qū)ふ疫m合的買(mǎi)家甚而進(jìn)行破產(chǎn)清算以釋放變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然機(jī)構(gòu)投資者也可以通過(guò)將公司業(yè)績(jī)與管理層對(duì)公司所有權(quán)的分享相結(jié)合，從而使管理層勤勉敬業(yè)地在公司成長(zhǎng)中獲得自身利益的增值，公司其他利益相關(guān)者也獲得利益的增加。【閱讀】機(jī)構(gòu)投資者不再沉默在以投資基金持股為主的美國(guó)，持有公司相對(duì)多數(shù)股票的投資基金的管理人雖然并不時(shí)時(shí)刻刻干預(yù)公司的經(jīng)營(yíng)，但是在公司遇到重大問(wèn)題和作出重大決策時(shí)，他們就自然而然地扮演了最為重要的角色。

37、如美國(guó)通用汽車(chē)公司在20世紀(jì)80年代曾經(jīng)由羅哲執(zhí)掌大權(quán)。由于公認(rèn)的能力和出色的業(yè)績(jī)，羅哲在通用汽車(chē)公司幾乎是不可一世，但是當(dāng)他的一項(xiàng)措施極大地?fù)p害了公司形象時(shí)，華爾街兩個(gè)最大的投資集團(tuán)就毫不留情地將羅哲趕下了總裁的寶座。可見(jiàn)，只要投資基金對(duì)公司的投資達(dá)到了一定比例，就不得不在監(jiān)督公司的經(jīng)營(yíng)者方面發(fā)揮其作用，公司的治理效率也就必然因此而改進(jìn)。（二）機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的內(nèi)外部條件限制機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的條件很多，包括內(nèi)部和外部?jī)煞矫娴臈l件。相對(duì)美國(guó)而言，新興市場(chǎng)國(guó)家的機(jī)構(gòu)投資者還不成熟，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司治理作用的發(fā)揮還需要一定的時(shí)間，更需要一定的條件。比如法律制度對(duì)機(jī)構(gòu)投資者持股比例規(guī)

38、定的放寬，投資者保護(hù)的增強(qiáng)，公司治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制的進(jìn)一步規(guī)范化等。1、股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)是決定公司治理結(jié)構(gòu)有效性的重要因素，由于不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定不同的公司控制權(quán)分布，從而決定著所有者與經(jīng)營(yíng)者之間委托代理關(guān)系的性質(zhì)，進(jìn)而影響公司整體的治理效率。研究認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者的股權(quán)集中度越高，越愿意對(duì)公司實(shí)施監(jiān)督。機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高，其交易成本越高。隨著持股時(shí)間的延長(zhǎng)，交易成本會(huì)越來(lái)越高，監(jiān)督成本會(huì)降低。持股比例高并進(jìn)行長(zhǎng)期投資的機(jī)構(gòu)投資者將能夠?qū)緦?shí)施監(jiān)督和影響，并從中獲利。2、法律制度法律制度是制約機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的重要外部因素之一。在中國(guó)特殊的法律和現(xiàn)實(shí)背景下，機(jī)構(gòu)股東積極主義受到多方面限制。

39、所有權(quán)結(jié)構(gòu)的高度集中，發(fā)行在外的三分之二的股票非流通，并且由兩到三個(gè)大股東持有；基金托管人股東與基金投資者之間的利益沖突；基金經(jīng)理的聯(lián)合行動(dòng)問(wèn)題；法律障礙，包括一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不得超過(guò)基金凈值的百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司的證券，不得超過(guò)該證券的百分之十；內(nèi)部交易規(guī)則和持股披露規(guī)則等。機(jī)構(gòu)投資者在降低經(jīng)理人的代理成本、提高代理效率，以及加強(qiáng)經(jīng)理人激勵(lì)方面具有一定的影響力。但是，如果機(jī)構(gòu)投資者聘請(qǐng)了外部經(jīng)理人來(lái)管理，那么外部經(jīng)理人員在公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的行為取向并不一定符合機(jī)構(gòu)投資者股東的利益，機(jī)構(gòu)的外部經(jīng)理人員有可能與被投資公司合謀。研究發(fā)現(xiàn)共同基金經(jīng)常

40、支持被投資公司經(jīng)理人薪酬計(jì)劃，并且阻止其他不贊同薪酬計(jì)劃的股東，表明共同基金參與公司治理反而增強(qiáng)了股東與經(jīng)理之間的利益沖突。3、以“股東至上主義”為核心的股權(quán)文化股權(quán)文化是指公司具有的尊重并回報(bào)股東的理念，是公司治理的最高境界。它包括公司重視聽(tīng)取并采納股東的合理化意見(jiàn)和建議，努力做到不斷提高公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，真實(shí)地向股東匯報(bào)公司的財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)狀況，注重向股東提供分紅派現(xiàn)的回報(bào)等。這就要求加強(qiáng)對(duì)企業(yè)家的監(jiān)督和約束、保障出資人的權(quán)益的客觀需要。20世紀(jì)80年代后期發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)上針對(duì)經(jīng)營(yíng)不善公司的敵意接管逐漸減少，但是公司治理依然問(wèn)題重重，公司的企業(yè)家機(jī)會(huì)主義行為有增無(wú)減，客觀上需要一個(gè)主體替補(bǔ)敵意收

41、購(gòu)留下的空白，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)家的監(jiān)督和約束，保障出資人的權(quán)益，而機(jī)構(gòu)投資者正好可以填補(bǔ)這個(gè)空白。（三）積極引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行監(jiān)督職能的探索其一，機(jī)構(gòu)投資者在公司治理的作用猶如一把“雙刃劍”，它可能會(huì)對(duì)管理層進(jìn)行有效的監(jiān)督，也可能與管理合謀而侵害其他股東利益；其二，機(jī)構(gòu)投資者作為積極股東的效果在我國(guó)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。基于研究結(jié)果，我們認(rèn)為，推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者扮演有效監(jiān)督者角色并防止其利益搜取者應(yīng)該作為完善機(jī)構(gòu)投資者有關(guān)管理制度的目標(biāo)取向。目前，可以積極引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行監(jiān)督職能的措施有：1、放寬機(jī)構(gòu)投資者持股比例的限制我國(guó)目前的投資基金法規(guī)規(guī)定，基金對(duì)一家上市公司持股不能超過(guò)其流通股權(quán)的10%。此制度出臺(tái)的

42、背景是我國(guó)上市公司普遍存在的一股獨(dú)大以及股權(quán)二元結(jié)構(gòu)的現(xiàn)象。這一規(guī)定限制了機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮對(duì)最大股東制衡和管理層監(jiān)督的作用。目前我國(guó)證券市場(chǎng)的股權(quán)分置改革已經(jīng)基本完成，流通股與非流通股并存的現(xiàn)象將成為歷史，因此限制投資基金對(duì)一家上市公司持股不能超過(guò)其流通股權(quán)的10%的規(guī)定其經(jīng)濟(jì)背景已經(jīng)發(fā)生重大改變，繼續(xù)維持此規(guī)定將不利于機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，也不利于保護(hù)中小投資者。根據(jù)本文的研究結(jié)論，應(yīng)該放寬機(jī)構(gòu)投資者對(duì)一家上市公司持股比例的限制。當(dāng)持股達(dá)到一定比例時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者就具備參與監(jiān)督公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和公司高管行為的動(dòng)力與能力，從而能更好地充當(dāng)有效監(jiān)督者角色。2、完善機(jī)構(gòu)投資者間“一致行動(dòng)”與“代理權(quán)征集”機(jī)制

43、“一致行動(dòng)”機(jī)制可以使機(jī)構(gòu)投資者只需要持有較低比例的股份，就可有效行使對(duì)管理層監(jiān)督的權(quán)利。招商銀行的“可轉(zhuǎn)換債券風(fēng)波”和萬(wàn)科股東大會(huì)上多家基金聯(lián)手提出修改議案的事件，說(shuō)明我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)開(kāi)始通過(guò)“一致行動(dòng)”行使股東權(quán)利。我們應(yīng)在公司法中，允許股票持有人之間直接聯(lián)系，放松對(duì)委托代理制度中有關(guān)股東聯(lián)系披露的法律限制，降低機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理成本和潛在的法律責(zé)任。與此同時(shí)還可以健全“代理權(quán)征集”機(jī)制。“代理權(quán)征集”制度可使機(jī)構(gòu)投資者與中小股東的利益一致。相對(duì)于普通投資者，機(jī)構(gòu)投資者擁有更多的專業(yè)知識(shí)、信息獲取渠道和豐富的經(jīng)驗(yàn)，從而具備了更強(qiáng)的信息解讀和公司價(jià)值評(píng)估能力，從而具有監(jiān)督能力優(yōu)勢(shì)。可

44、在公司法中強(qiáng)化機(jī)構(gòu)投資者作為股東的作用，允許機(jī)構(gòu)投資者征集代理權(quán)，實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者和中小股東的目標(biāo)價(jià)值函數(shù)一致，使機(jī)構(gòu)投資者成為中小股東利益上真正代言人。通過(guò)機(jī)構(gòu)投資者間的“一致行動(dòng)”和機(jī)構(gòu)投資者與中小股東間的“征集代理權(quán)”機(jī)制，使得機(jī)構(gòu)投資者行使監(jiān)督的渠道順暢和成本降低。3、培育多元化的機(jī)構(gòu)投資者并強(qiáng)化信息披露制度法規(guī)限制曾是美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者采取消極主義的重要原因，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，美國(guó)逐步放松了對(duì)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的管制，極大促進(jìn)了機(jī)構(gòu)投資者行為方式的轉(zhuǎn)變。我們的建議是，一方面，應(yīng)當(dāng)在發(fā)展資本市場(chǎng)過(guò)程中大力扶持并培育多元化的機(jī)構(gòu)投資者，尤其是社保基金；另一方面，加快建設(shè)完善軟性金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)

45、施，如完善的機(jī)構(gòu)投資者的投資財(cái)務(wù)審計(jì)制度、嚴(yán)格的信息披露制度及政府對(duì)機(jī)構(gòu)投資者信息披露的監(jiān)管水平等。多元化的機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng)格局將促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者著力于提高自身的證券投資分析與風(fēng)險(xiǎn)防范能力，迫使機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮對(duì)上市公司監(jiān)督功能。而嚴(yán)格的機(jī)構(gòu)投資者投資信息披露與監(jiān)管制度將限制機(jī)構(gòu)投資者與上市公司合謀，侵害中小股東利益。機(jī)構(gòu)投資者概述（一）機(jī)構(gòu)投資者的定義機(jī)構(gòu)投資者，是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門(mén)進(jìn)行有價(jià)證券投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)，包括證券投資基金、社會(huì)保障基金、商業(yè)保險(xiǎn)公司和各種投資公司，等等。與機(jī)構(gòu)投資者所對(duì)應(yīng)的是個(gè)人投資者，一般來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)投資者投入的資金數(shù)量很大，而個(gè)人投資者投入的

46、資金數(shù)量較小。（二）機(jī)構(gòu)投資者的分類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者又有廣義和狹義之分。狹義的機(jī)構(gòu)投資者主要有各種證券中介機(jī)構(gòu)、證券投資基金、養(yǎng)老基金、社會(huì)保險(xiǎn)基金及保險(xiǎn)公司。廣義的機(jī)構(gòu)投資者不僅包括這些，而且還包括各種私人捐款的基金會(huì)、社會(huì)慈善機(jī)構(gòu)甚至教堂宗教組織等。以美國(guó)為例，機(jī)構(gòu)投資者主要包括如下機(jī)構(gòu)：商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、共同基金與投資公司、養(yǎng)老基金等。目前中國(guó)資本市場(chǎng)中的機(jī)構(gòu)投資者主要有：基金公司、證券公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、社保基金、保險(xiǎn)公司、合格的外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者（QFII）等。其中在目前可以直接進(jìn)入證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者主要有證券投資基金、證券公司、三類(lèi)企業(yè)（國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè)、上市公司）、合格

47、的外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者等，其中證券投資基金的發(fā)展最為引人注目。以下簡(jiǎn)要介紹一下各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者。1、養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金被認(rèn)為是四類(lèi)金融機(jī)構(gòu)中受限制最少的一種機(jī)構(gòu)投資者，養(yǎng)老基金自身的特點(diǎn)使得它與其他的機(jī)構(gòu)投資者有所區(qū)別。首先，養(yǎng)老基金具有預(yù)知性的進(jìn)入和退出的措施，對(duì)于它們來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)的流動(dòng)性比其他金融機(jī)構(gòu)顯得更為重要。歷史上，許多養(yǎng)老基金的受托管理者都曾以努力增加回報(bào)為目的，將其資產(chǎn)的一部分交給那些在實(shí)際中買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出股票的基金經(jīng)理們；但越來(lái)越多的跡象表明，當(dāng)所有的交易費(fèi)用都是正常的情況下，這種投資戰(zhàn)略難以始終如一地抓住市場(chǎng)的均衡。結(jié)果，一些大型養(yǎng)老基金便會(huì)采取了“定向投資”的策略，這樣，便迅速降低了其資產(chǎn)

48、投資的分散程度并延長(zhǎng)了它們持有股票的平均周期。公共的養(yǎng)老基金一般執(zhí)行長(zhǎng)期的投資策略（平均周期是12年），因而他們對(duì)公司的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)管理比一般的投資者更感興趣。其次，養(yǎng)老基金已經(jīng)變得非常龐大，所持有的股份在市場(chǎng)變化中舉足輕重。養(yǎng)老基金比其他類(lèi)型的機(jī)構(gòu)投資者持有更多的公司股票即養(yǎng)老基金可以持有股票份額是全部上市公司的股票總額的25%以上。并且即使他們對(duì)所持的股票進(jìn)行調(diào)整，實(shí)際上也只是在極小的范圍里做些邊際上的調(diào)整。因此，從資金量和證券占有量上看，他們是機(jī)構(gòu)投資者的主體同時(shí)也是機(jī)構(gòu)投資者中最沉默、持倉(cāng)時(shí)間最長(zhǎng)的部分。此類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者受資金來(lái)源主體的限制，投資目的以獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益為主，由此決定了此類(lèi)機(jī)

49、構(gòu)投資者參與公司治理的積極性。2、商業(yè)銀行早在1863年美國(guó)頒布的國(guó)民銀行法賦予了國(guó)民銀行有限的權(quán)力，卻沒(méi)有包含讓其持有股票的權(quán)利，特別是1933年通過(guò)的格拉斯一斯蒂格爾法強(qiáng)制性地將商業(yè)銀行的活動(dòng)與投資銀行的活動(dòng)分開(kāi)，從而使商業(yè)銀行不能從事證券業(yè)務(wù)。后來(lái)美國(guó)對(duì)銀行的管制逐步放松，才使一些大的銀行獲得了證券交易商的資格或開(kāi)始從事證券中介經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。銀行可以通過(guò)它們持有股票的公司來(lái)規(guī)避格拉斯一斯蒂格爾法的一些限制，后者被準(zhǔn)許購(gòu)買(mǎi)一家非銀行企業(yè)超過(guò)5%的有表決權(quán)的股票，但要求這些股票的持有者必須是被動(dòng)的投資者。另外，多年來(lái)銀行一直是大公司借貸周轉(zhuǎn)資金的主要來(lái)源，20世紀(jì)70年代后，由于商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)獲得

50、了進(jìn)一步的發(fā)展和完善，從而使大多數(shù)公司可以通過(guò)公開(kāi)證券市場(chǎng)發(fā)行和銷(xiāo)售短期CP來(lái)籌措周轉(zhuǎn)資金。當(dāng)銀行變成這些公司的主要借貸者時(shí)，銀行面臨著次公平的麻煩，這個(gè)麻煩限制了銀行通過(guò)貸款的作用來(lái)試圖控制公司經(jīng)營(yíng)管理的程度。例如：當(dāng)一家公司不能履行還貸協(xié)議并申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)時(shí)，任何一個(gè)被認(rèn)為曾對(duì)該公司經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生過(guò)有效影響的債權(quán)人將會(huì)發(fā)現(xiàn)，它在該公司的破產(chǎn)清算中對(duì)該公司擁有的債務(wù)索取權(quán)是“次要的”。如果此案處理過(guò)程中有事實(shí)表明銀行為了自己的利益而操縱了該公司，那么，銀行也將對(duì)其他債權(quán)人負(fù)有賠償損害的責(zé)任。可見(jiàn)，美國(guó)對(duì)持有股票的法律限定與債務(wù)索取權(quán)潛在的次要性的結(jié)合，削弱了銀行在公司治理中所能發(fā)揮的作用。3、投

51、資公司（共同基金）投資公司是一種由眾多個(gè)人投資者投資，由職業(yè)投資經(jīng)理管理投資者資產(chǎn)的組織。投資公司是個(gè)人投資者的重要投資方式，其吸引投資者的地方在于：第一，投資公司的資產(chǎn)由職業(yè)經(jīng)理管理，其投資決策通常優(yōu)于個(gè)人投資者；第二，投資公司的規(guī)模巨大，可以充分實(shí)現(xiàn)分散投資的收益，減低投資風(fēng)險(xiǎn)；第三，投資公司與其他信托不同之處在于投資公司是為了流動(dòng)性而設(shè)計(jì)，及投資公司的投資者原則上可以在任何時(shí)候購(gòu)買(mǎi)或贖回在投資公司的股份，享有很高的流動(dòng)性。4、保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司通常分為兩大類(lèi)：人壽保險(xiǎn)公司與財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，但只有具有儲(chǔ)蓄的功能的人壽保險(xiǎn)保單才可以用于投資，并且有見(jiàn)于保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)對(duì)于財(cái)務(wù)穩(wěn)健的特別要求，各國(guó)法律

52、都對(duì)保險(xiǎn)公司投資于公司股票的額度進(jìn)行限定，并且，通常只能將其中的一小部分（例如紐約州規(guī)定其總資產(chǎn)的2%）投資于一家單個(gè)公司的股票。因此，保險(xiǎn)公司與銀行很相似，在公司中基本上是完全被動(dòng)的投資者。5、教育和慈善基金教育和慈善基金由捐贈(zèng)而形成，基金產(chǎn)生的收益用于捐贈(zèng)人指定的慈善公益或教育用途。此類(lèi)基金投資廣泛，也包括普通股。（三）機(jī)構(gòu)投資者的特點(diǎn)機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者相比，具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：（1）投資管理專業(yè)化。機(jī)構(gòu)投資者一般具有較為雄厚的資金實(shí)力，在投資決策運(yùn)作、信息搜集分析、上市公司研究、投資理財(cái)方式等方面都配備有專門(mén)部門(mén)，由證券投資專家進(jìn)行管理。因此，從理論上講，機(jī)構(gòu)投資者的投資行為相對(duì)理性化

53、，投資規(guī)模相對(duì)較大，投資周期相對(duì)較長(zhǎng)，從而有利于證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。（2）投資結(jié)構(gòu)組合化。證券市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較高的市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者入市資金越多，承受的風(fēng)險(xiǎn)就越大。為了盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者在投資過(guò)程中會(huì)進(jìn)行合理投資組合。機(jī)構(gòu)投資者龐大的資金、專業(yè)化的管理和多方位的市場(chǎng)研究，也為建立有效的投資組合提供了可能。（3）投資行為規(guī)范化。機(jī)構(gòu)投資者是一個(gè)具有獨(dú)立法人地位的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，投資行為受到多方面的監(jiān)管，相對(duì)來(lái)說(shuō)，也就較為規(guī)范。一方面，為了保證證券交易的“公開(kāi)、公正、公平”原則，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定，保障資金安全，國(guó)家和政府制定了一系列的法律、法規(guī)來(lái)規(guī)范和監(jiān)督機(jī)構(gòu)投資者的投資行為；另一方面，機(jī)構(gòu)投資進(jìn)

54、本身通過(guò)自律管理，從各個(gè)方面規(guī)范自己的投資行為，保護(hù)客戶的利益，維護(hù)自己在社會(huì)上的信譽(yù)。項(xiàng)目基本情況（一）項(xiàng)目承辦單位名稱xx有限責(zé)任公司（二）項(xiàng)目聯(lián)系人雷xx（三）項(xiàng)目實(shí)施的可行性1、長(zhǎng)期的技術(shù)積累為項(xiàng)目的實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)目前，公司已具備產(chǎn)品大批量生產(chǎn)的技術(shù)條件，并已獲得了下游客戶的普遍認(rèn)可，為項(xiàng)目的實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2、國(guó)家政策支持國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展近年來(lái)，我國(guó)政府出臺(tái)了一系列政策鼓勵(lì)、規(guī)范產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在國(guó)家政策的助推下，本產(chǎn)業(yè)已成為我國(guó)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，伴隨著提質(zhì)增效等長(zhǎng)效機(jī)制政策的引導(dǎo)，本產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入持續(xù)健康發(fā)展的快車(chē)道，項(xiàng)目產(chǎn)品亦隨之快速升級(jí)發(fā)展。營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展環(huán)境，

55、運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制淘汰落后產(chǎn)能，加大行業(yè)高端化、數(shù)字化、綠色化轉(zhuǎn)型力度，培育優(yōu)質(zhì)品牌和“專精特新”中小企業(yè)。（四）項(xiàng)目選址項(xiàng)目選址位于xxx，區(qū)域設(shè)施條件完備，非常適宜項(xiàng)目建設(shè)。（五）項(xiàng)目總投資及資金構(gòu)成1、項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資42590.57萬(wàn)元，其中：建設(shè)投資33881.71萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的79.55%；建設(shè)期利息402.80萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的0.95%；流動(dòng)資金8306.06萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的19.50%。2、建設(shè)投資構(gòu)成項(xiàng)目建設(shè)投資33881.71萬(wàn)元，包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)，其中：工程費(fèi)用297

56、74.51萬(wàn)元，工程建設(shè)其他費(fèi)用3303.29萬(wàn)元，預(yù)備費(fèi)803.91萬(wàn)元。（六）資金籌措方案項(xiàng)目總投資42590.57萬(wàn)元，其中申請(qǐng)銀行長(zhǎng)期貸款16440.88萬(wàn)元，其余部分由企業(yè)自籌。（七）項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)1、營(yíng)業(yè)收入（SP）：95300.00萬(wàn)元。2、綜合總成本費(fèi)用（TC）：78870.88萬(wàn)元。3、凈利潤(rùn)（NP）：12009.68萬(wàn)元。4、全部投資回收期（Pt）：5.43年。5、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率：22.34%。6、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值：14640.46萬(wàn)元。（八）項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1總投資萬(wàn)元42590.571.1建設(shè)投資萬(wàn)元33881.711.1.1工程費(fèi)

57、用萬(wàn)元29774.511.1.2其他費(fèi)用萬(wàn)元3303.291.1.3預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元803.911.2建設(shè)期利息萬(wàn)元402.801.3流動(dòng)資金萬(wàn)元8306.062資金籌措萬(wàn)元42590.572.1自籌資金萬(wàn)元26149.692.2銀行貸款萬(wàn)元16440.883營(yíng)業(yè)收入萬(wàn)元95300.00正常運(yùn)營(yíng)年份4總成本費(fèi)用萬(wàn)元78870.885利潤(rùn)總額萬(wàn)元16012.916凈利潤(rùn)萬(wàn)元12009.687所得稅萬(wàn)元4003.238增值稅萬(wàn)元3468.479稅金及附加萬(wàn)元416.2110納稅總額萬(wàn)元7887.9111盈虧平衡點(diǎn)萬(wàn)元35687.79產(chǎn)值12回收期年5.4313內(nèi)部收益率22.34%所得稅后14財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值

58、萬(wàn)元14640.46所得稅后SWOT分析說(shuō)明（一）優(yōu)勢(shì)分析（S）1、工藝技術(shù)優(yōu)勢(shì)公司一直注重技術(shù)進(jìn)步和工藝創(chuàng)新，通過(guò)引入國(guó)際先進(jìn)的設(shè)備，不斷加大自主技術(shù)研發(fā)和工藝改進(jìn)力度，形成較強(qiáng)的工藝技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司根據(jù)客戶受托產(chǎn)品的品種和特點(diǎn)，制定相應(yīng)的工藝技術(shù)參數(shù)，以滿足客戶需求，已經(jīng)積累了豐富的工藝技術(shù)。經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進(jìn)的設(shè)備，形成了門(mén)類(lèi)齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化綜合服務(wù)。2、節(jié)能環(huán)保和清潔生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)公司圍繞清潔生產(chǎn)、綠色環(huán)保的生產(chǎn)理念，依托科技創(chuàng)新，注重從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和工藝技術(shù)的優(yōu)化來(lái)減少三廢排放，實(shí)現(xiàn)污染的源頭和過(guò)程控制，通過(guò)引

59、進(jìn)智能化設(shè)備和采用自動(dòng)化管理系統(tǒng)保障清潔生產(chǎn)，提高三廢末端治理水平，保障環(huán)境績(jī)效。經(jīng)過(guò)持續(xù)加大環(huán)保投入，公司已在節(jié)能減排和清潔生產(chǎn)方面形成了較為明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。3、智能生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)近年來(lái)，公司著重打造 “智慧工廠”，通過(guò)建立生產(chǎn)信息化管理系統(tǒng)和自動(dòng)輸送系統(tǒng)，將企業(yè)的決策管理層、生產(chǎn)執(zhí)行層和設(shè)備運(yùn)作層進(jìn)行有機(jī)整合，搭建完整的現(xiàn)代化生產(chǎn)平臺(tái)，智能系統(tǒng)的建設(shè)有利于公司的訂單管理和工藝流程的優(yōu)化，在確保滿足客戶的各類(lèi)功能性需求的同時(shí)縮短了產(chǎn)品交付期，提高了公司的競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)了對(duì)客戶的服務(wù)能力。4、區(qū)位優(yōu)勢(shì)公司地處產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，在集中供氣、供電、供熱、供水以及廢水集中處理方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，能源配套優(yōu)勢(shì)明顯

60、。產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)和配套資源優(yōu)勢(shì)使公司在市場(chǎng)拓展、技術(shù)創(chuàng)新以及環(huán)保治理等方面具有獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。5、經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)公司擁有一支敬業(yè)務(wù)實(shí)的經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)，主要高級(jí)管理人員長(zhǎng)期專注于印染行業(yè)，對(duì)行業(yè)具有深刻的洞察和理解，對(duì)行業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)有著較為準(zhǔn)確的把握，對(duì)產(chǎn)品趨勢(shì)具有良好的市場(chǎng)前瞻能力。公司通過(guò)自主培養(yǎng)和外部引進(jìn)等方式，建立了一支團(tuán)結(jié)進(jìn)取的核心管理團(tuán)隊(duì)，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團(tuán)隊(duì)對(duì)公司的品牌建設(shè)、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時(shí)根據(jù)客戶需求和市場(chǎng)變化對(duì)公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，為公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了有力保障。（二）劣勢(shì)分析（W）1、資本實(shí)力不足公司發(fā)展主要依賴于自有資金