1、泓域/潔凈室系統集成工程項目融資管理潔凈室系統集成工程項目融資管理xx有限責任公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113125408 一、 產業環境分析 PAGEREF _Toc113125408 h 3 HYPERLINK l _Toc113125409 二、 行業競爭格局、市場需求及發展趨勢 PAGEREF _Toc113125409 h 3 HYPERLINK l _Toc113125410 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc113125410 h 9 HYPERLINK l _Toc113125411 四、 項目概況 PAGEREF _To

2、c113125411 h 10 HYPERLINK l _Toc113125412 五、 流動資產的投資與管理 PAGEREF _Toc113125412 h 11 HYPERLINK l _Toc113125413 六、 固定資產管理 PAGEREF _Toc113125413 h 15 HYPERLINK l _Toc113125414 七、 股利形式 PAGEREF _Toc113125414 h 17 HYPERLINK l _Toc113125415 八、 影響股利政策的因素 PAGEREF _Toc113125415 h 18 HYPERLINK l _Toc113125416 九

3、、 資本成本 PAGEREF _Toc113125416 h 20 HYPERLINK l _Toc113125417 十、 股權融資 PAGEREF _Toc113125417 h 23 HYPERLINK l _Toc113125418 十一、 投資方案分析 PAGEREF _Toc113125418 h 26 HYPERLINK l _Toc113125419 建設投資估算表 PAGEREF _Toc113125419 h 27 HYPERLINK l _Toc113125420 建設期利息估算表 PAGEREF _Toc113125420 h 28 HYPERLINK l _Toc11

4、3125421 流動資金估算表 PAGEREF _Toc113125421 h 30 HYPERLINK l _Toc113125422 總投資及構成一覽表 PAGEREF _Toc113125422 h 31 HYPERLINK l _Toc113125423 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc113125423 h 32 HYPERLINK l _Toc113125424 十二、 經濟收益分析 PAGEREF _Toc113125424 h 33 HYPERLINK l _Toc113125425 營業收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc113125

5、425 h 33 HYPERLINK l _Toc113125426 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc113125426 h 35 HYPERLINK l _Toc113125427 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc113125427 h 36 HYPERLINK l _Toc113125428 項目投資現金流量表 PAGEREF _Toc113125428 h 39 HYPERLINK l _Toc113125429 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc113125429 h 41產業環境分析山西，簡稱“晉”，中華人民共和國省級行政區，省會太原，位于中國華北，

6、東與河北為鄰，西與陜西相望，南與河南接壤，北與內蒙古毗連，介于北緯34344044，東經1101411433之間，總面積15.67萬平方千米。山西省地勢呈東北斜向西南的平行四邊形，是典型的為黃土覆蓋的山地高原，地勢東北高西南低。高原內部起伏不平，河谷縱橫，地貌有山地、丘陵、臺地、平原，山區面積占總面積的80.1%。山西省地跨黃河、海河兩大水系，河流屬于自產外流型水系。山西省地處中緯度地帶的內陸，屬溫帶大陸性季風氣候。2019年，山西省共轄11個地級市，市轄區25個、縣級市11個、縣81個，常住人口3729.22萬人，實現地區生產總值（GDP）17026.68億元，其中，第一產業增加值824.7

7、2億元，第二產業增加值7453.09億元，第三產業增加值8748.87億元，人均地區生產總值45724元。行業競爭格局、市場需求及發展趨勢1、行業競爭格局潔凈室工程市場已基本形成了金字塔形的多層次供應商體系。少數知名供應商憑借技術、資金、渠道優勢及系統集成能力與客戶形成了緊密穩定的合作關系，為客戶提供潔凈室工程的系統集成整體解決方案。隨著電子行業在世界范圍內的產業轉移，中國已成為世界電子產品行業的主要市場和未來發展中心之一，有力推動了潔凈室工程行業的發展。近年來我國潔凈室工程行業成長較快，市場化程度較高，競爭較為激烈。大量潔凈室工程企業規模普遍較小，工程經驗少，主要靠低價和客戶關系爭取業務，技

8、術水平有限，缺乏綜合服務能力；中等規模以上的企業多數尚不具備在潔凈室工程領域提供系統解決方案的能力，專注于某一地域或某一下游市場。少數具有自主研發能力、具備整體系統集成解決方案提供能力、擁有較多成功項目案例的潔凈室系統集成工程公司在我國潔凈室工程行業的競爭中具有明顯優勢。高端潔凈室工程市場競爭力主要體現在方案創新、技術水平、工程整合能力、客戶工藝與工程界面的解決能力、運營維護等方面，因而在高端潔凈室工程市場的需求方不以價格為主導、而以潔凈室的綜合價值為主要衡量指標，促使潔凈室工程行業內企業向以價值為競爭導向轉變。在低端潔凈室工程市場，建設單位對潔凈室的技術要求不高，大量企業以價格戰參與競爭，導

9、致利潤率較低。從下游客戶行業來看，在電子行業潔凈室工程等高端市場以國際領先企業為主，少數國內領先企業也占有一定份額；部分二線企業占據了一定的中端市場份額；剩余的大量中小企業爭奪低端市場份額。隨著下游行業的發展，特別是電子產品日益微型化、智能化，下游行業對潔凈室的潔凈等級等要求不斷提高。由于潔凈室工程投資總額大、工程質量要求高，下游客戶企業更加關注潔凈室的技術水平、工程質量、運行平穩性及節能效果等方面，潔凈室工程中的技術因素在潔凈室工程行業競爭中的重要性日益凸顯。越來越多的潔凈室工程企業開始投入研發新的技術提高潔凈室的潔凈度、穩定性，同時控制運行成本，如空氣采樣與分析技術、分子及氣流模擬技術、節

10、能技術等。2、市場需求狀況潔凈室工程屬于先進制造業的基礎性工程，是電子行業等高端制造業必不可少的一部分，先進制造行業的發展很大程度上受到潔凈室的品質和水平的影響，相關產業的發展也無疑會推動潔凈室工程規模的增長。下游行業包括IC半導體、電子元器件、光電面板、醫藥生技、食品飲料等行業，其中以IC半導體、光電面板、精密制造等為代表的高科技產業客戶是行業主要服務對象。下游行業的蓬勃發展也為潔凈室工程行業帶來了巨大的成長空間。根據咨詢機構整理預測，預計未來幾年我國潔凈室行業增速可能放緩，但還將維持二位數增長，到2025年中國潔凈室行業規模有望達到3,275.31億元。由于技術原因和制造工序的復雜程度高，

11、集成電路制造是對潔凈度整體要求最高的行業。集成電路由于技術的復雜程度與日俱增，對于空氣潔凈度的要求也越來越高，核心工藝區需保持1-4級的潔凈度。而其他大部分行業比如食品制造、藥品、醫學等行業對潔凈度的要求大多在5-9級，低于集成電路和新型顯示對潔凈度的要求。我國集成電路投資近年來大幅增長，已經投資和計劃投資總額累計超過萬億，直接帶動了潔凈室工程行業的需求。隨著我國集成電路產業的蓬勃發展，制造精度的進一步提高，海外集成電路產業逐步向中國轉移，集成電路產業迎來了投資密集期，我國潔凈工程行業隨之迎來新的發展期。目前LCD與OLED為平板顯示行業主要顯示技術，其中TFT-LCD因其具備輕薄、成本低、技

12、術成熟穩定的優點，廣泛應用于電視、筆記本電腦、車載顯示等專業顯示領域，為目前市場主流顯示技術。在各級地方政府的支持下，我國新型顯示面板行業投資近年來大幅增長，已經投資和計劃投資總額累計均超過萬億，直接帶動了顯示面板潔凈室工程行業的需求。全球新增的高世代LCD產能主要集中在國內，且TFT-LCD面板世代數越高，生產工藝越精密，對于生產環境的要求將更嚴苛，因此更高世代的面板產線投資規模呈現出越來越高的趨勢。3、行業發展趨勢（1）高端制造業崛起推動潔凈室行業發展，市場空間廣闊潔凈室工程行業是一個需求驅動的行業，需求端的技術對生產服務環境的要求決定了潔凈室工程技術的發展方向，進而推動潔凈室工程行業的技

13、術變革。目前我國正處于產業升級換代階段，各種新型信息技術層出不窮，相關材料技術、能源技術、生物制藥技術、基因技術等協同發展，并向生產生活領域廣泛滲透。產業結構的調整都將大大加快現代高新技術產業的發展步伐。如物聯網技術、新型顯示技術、智能制造技術、機器人技術等都以新的形態出現在現代社會的生產生活中。隨著現代技術逐步向微觀化、精密化發展，傳統的潔凈技術已無法滿足新技術對微加工、微集成、零干擾等方面提出的要求，亟待新型的潔凈室工程技術為這些新技術提供更清潔、更干凈的生產環境。在下游行業維持較高景氣度、企業數量增加、技術進步等綜合因素的作用下，下游客戶對生產工藝環境要求不斷提高，潔凈室工程行業的需求也

14、越來越大。當前潔凈室廠房的微污染控制已成為潔凈室行業發展新的課題，針對微污染的處理需要更加先進的系統解決方案，包括氣流控制系統、3D超聲波氣流方向檢測、廠房室內離子化系統、納米/微米級顆粒監控系統、AMC空氣分子污染檢測系統、化學過濾網等；而對于精密電子產品來說，微振動與防靜電也是生產環境中越來越需要控制的對象，如微振動控制系統、防靜電系統和更多各類感應器等檢測監控設備被運用到潔凈室廠房設計施工中。因此，現代社會的技術變革將從需求端促進潔凈室工程行業的技術創新與轉型升級。未來五年中國潔凈室行業仍將保持高位增長，2026年市場規模將達到3,596.5億元，市場前景廣闊。（2）行業競爭漸漸以技術和

15、質量的競爭為主導微量的臟污或者微弱的靜電都有可能造成元器件產品良品率大幅降低，直接影響業主的效益。目前硬盤磁頭的靜電壓閾值已經下降到3V以內，部分IC封裝環境要求達到ISOClass6水平。隨著電子產品的集成化、密化、微型化、功能化等趨勢逐步加強，對元器件的要求越來越高，電子信息產業對潔凈室的要求標準也越來越嚴格。最近幾年潔凈室工程單位造價也出現穩步上漲的趨勢。電子信息行業的技術發展和高性能要求促使潔凈室工程行業企業由價格競爭轉向技術競爭，只有具備技術研發、自主創新能力的企業才能滿足客戶需求而持續發展，才能夠設計和建造符合要求的高端潔凈室。潔凈室工程企業的技術和服務能力提升將成為未來市場競爭關

16、注的焦點。（3）節能化將成為潔凈室工程的重要需求潔凈室是我國的耗能大戶。根據集成電路制造的超潔凈工程分析指出，潔凈室的能耗是一般寫字樓的1030倍，我國的8英寸芯片廠潔凈室的單位面積能耗比美國同型工廠高15%。潔凈室工程下游相關企業越來越重視潔凈室的節能問題。這對潔凈室工程行業的設計和施工單位又提出了更高的要求，從客戶需求出發，從設計理念、建造施工、設備配備及運行等各方面進行節能設計，通過采用全方位節能技術的潔凈室工程企業，也能夠突顯自身市場競爭力，保障企業持續、良性發展。必要性分析1、現有產能已無法滿足公司業務發展需求作為行業的領先企業，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產品銷售形

17、勢良好，產銷率超過 100%。預計未來幾年公司的銷售規模仍將保持快速增長。隨著業務發展，公司現有廠房、設備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優化生產流程、強化管理等手段，不斷挖掘產能潛力，但仍難以從根本上緩解產能不足問題。通過本次項目的建設，公司將有效克服產能不足對公司發展的制約，為公司把握市場機遇奠定基礎。2、公司產品結構升級的需要隨著制造業智能化、自動化產業升級，公司產品的性能也需要不斷優化升級。公司只有以技術創新和市場開發為驅動，不斷研發新產品，提升產品精密化程度，將產品質量水平提升到同類產品的領先水準，提高生產的靈活性和適應性，契合關鍵零部件國產化的需求，才能在與國外企業的競爭

18、中獲得優勢，保持公司在領域的國內領先地位。項目概況（一）項目基本情況1、承辦單位名稱：xx有限責任公司2、項目性質：新建3、項目建設地點：xxx4、項目聯系人：段xx（二）項目選址項目選址位于xxx。（三）項目總投資及資金構成項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資22321.67萬元，其中：建設投資17360.21萬元，占項目總投資的77.77%；建設期利息170.49萬元，占項目總投資的0.76%；流動資金4790.97萬元，占項目總投資的21.46%。（四）項目資本金籌措方案項目總投資22321.67萬元，根據資金籌措方案，xx有限責任公司計劃自籌資金（

19、資本金）15362.83萬元。（五）申請銀行借款方案根據謹慎財務測算，本期工程項目申請銀行借款總額6958.84萬元。（六）項目預期經濟效益規劃目標1、項目達產年預期營業收入（SP）：44900.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：35403.86萬元。3、項目達產年凈利潤（NP）：6947.52萬元。4、財務內部收益率（FIRR）：24.05%。5、全部投資回收期（Pt）：5.30年（含建設期12個月）。6、達產年盈虧平衡點（BEP）：17248.05萬元（產值）。流動資產的投資與管理流動資產包括現金、短期投資、應收及預付款項、存貨等。流動資產的特點是流動性大、周轉期短。流動資產一般在企

20、業全部投資中占有很大比重，因此對流動資產管理水平的高低直接關系到企業資產的效率和經營效益。1.現金及有價證券管理現金是指以貨幣形態占用的資金，包括庫存現金、銀行存款等?，F金是企業可以立即作為支付手段的資產，在企業所擁有的全部資產中，現金的流動性最大。由于企業持有現金屬于非收益性資產，因此，對現金的管理主要圍繞以下兩個目標進行：一是保證企業生產經營對現金的需要；二是盡量縮小企業閑置現金數量，提高資金的收益率。此外，企業常利用臨時閑置的資金購入有價證券作為現金的替代儲備，其性質與現金有許多類似之處，因此，往往將現金與有價證券結合起來管理?，F金與有價證券管理的關鍵就是要根據現金預算對現金收付的要求，

21、合理地優化企業持有的現金余額，即目標現金余額。現金是一種盈利率很低的資產，企業的庫存現金沒有收益，銀行存款的利息率一般也低于企業經營所得的投資報酬率。因此，企業持有的現金過多，會降低企業的資產收益率，但如果企業的現金余額過少，又可能導致企業喪失支付能力，增加企業的財務風險。企業在現金余額的確定上面臨著收益與風險的權衡，目標現金余額就是一個既能保證企業經營對現金的需要，又能使持有現金的代價最低的現金數量。在成熟的證券市場條件下，企業可將現金管理與有價證券管理結合起來，當現金過多時，就進行有價證券投資，以獲取高于銀行存款利率的報酬；而當現金較少時，就售出有價證券，以換回現金。企業目標現金余額取決于

22、企業對現金的需要量、有價證券的利息率以及現金與有價證券之間的轉換成本。目前在我國證券市場上流通的有價證券主要有國庫券、金融債券、企業債券和股票等，其特點是可在二級市場上流通，具有很強的變現能力。這里有價證券投資管理所指的是：當企業持有的現金余額超過正常經營活動的需要時，就可將閑置現金投資于有價證券，以獲取，比銀行存款利率更高的報酬率。和其他資產投資時主要關注收益性和風險性稍有不同，企業在進行有價證券投資與管理時還應注意以下三個問題：證券的安全性、證券的流動性和證券的期限性。2.應收賬款管理應收賬款是企業因除銷商品或勞務而形成的應收款項，是企業流動資產的一部分。應收賬款相當于企業向客戶提供的短期

23、貸款。企業提供商業信用的目的在于擴大產品銷路，增加企業收益，但提供商業信用必然加大企業無法收回賬款的風險，因此，企業對應收賬款的管理就是對其應收賬款上的投資進行收益與風險的權衡，制定出最優的信用政策。所謂信用政策就是通過權衡收益和風險，對最優應收賬款水平進行規劃和控制的一些原則性規定，以及企業針對不同信用狀況的客戶采取不同政策的原則性規定。企業的信用政策包括信用標準、信用條件和收賬政策。信用標準就是企業同意給予顧客信用所要求的最低標準，它反映了應收賬款的質量水平。信用標準通常用壞賬損失率表示，壞賬損失是由于客戶違約不支付貨款而造成的損失。信用條件是企業規定客戶支付除銷款項的條件，包括信用期限和

24、現金折扣兩項內容。信用期限是企業為客戶規定的最長付款時間，如30天內付款等。現金折扣是企業為使買方盡早支付貨款而給予提前付款客戶的貨款優惠。收賬政策是指企業向客戶收取逾期尚未付款的應收賬款的程序。收賬費用是確定收賬政策時需要考慮的重要因素之一。收賬費用包括收賬所花的郵電通信費、派專人收款的差旅費和不得已時的法律訴訟費用等。要確定適宜的收賬費用水平，就要在收賬費用與壞賬損失和應收賬款機會成本之間進行權衡。企業信用政策和收賬政策的制定都面臨著報酬與成本的權衡問題。制定應收賬款管理最優策略須將信用標準、信用條件和收賬政策三者結合分析，決策中應比較每一種政策改變后的收益與改變后的成本，通過比較，選擇最

25、優的政策。3.存貨管理存貨是企業在生產經營過程中為銷售或耗用而儲備的物資，包括各種原材料、在產品、產成品。存貨是流動資產中所占比例較大的項目，在工業企業中占流動資產的50%60%，因此，存貨管理水平的高低對企業財務狀況影響極大。存貨管理的目的是既要充分保證生，產經營對存貨的需要，又要盡量避免存貨積壓，降低存貨成本。存貨成本包括采購成本、訂貨成本、儲存成本和缺貨成本四個部分。存貨管理的首要任務就是要合理確定一次訂購的批量大小，由于訂貨成本與訂購批量成反比，儲存成本與訂購批量成正比，采購成本在無數量折扣時；一般與訂購批量無關，缺貨成本難以計量有時不予考慮，則存貨成本主要取決于訂貨成本和儲存成本。因

26、此，經濟訂購批量就是使一定時期內訂貨成本和儲存成本之和最低的每次訂購批量。在企業的實際存貨管理中可能存在每批訂貨不是一次到達，而是在一定時期內每日均衡到達，或者是不允許缺貨等各種情況，對應地可以有相應的經濟訂購批量的計算公式。固定資產管理固定資產是指使用期限超過一年，單位價值在規定標準以上，并且在使用過程中保持原有實物形態的資產，包括房屋及建筑物、機器設備、運輸設備、工具器具等。（一）固定資產分類企業固定資產按其經濟用途和使用情況可分為以下六類：1.生產用固定資產這是指企業生產單位和為生產服務的行政管理部門使用的各種固定資產，包括建筑物、運輸設備、生產設備、儀器及試驗設備以及消防用具等生產使用

27、的固定資產。2.非生產用固定資產這是指非生產單位使用的各種固定資產，如職工宿舍、俱樂部、食堂、浴室等單位所使用的房屋、設備、器具等。3.租出固定資產這是指出租給外單位使用的多余或閑置的固定資產。4.未使用固定資產。這是指尚未使用的新增固定資產，調入尚待安裝的固定資產，進行改建、擴建的固定資產，以及長期停止使用的固定資產。5.不需用固定資產這是指本企業目前和今后都不需用，準備處理的固定資產。6.融資租人固定資產這是指企業以融資租賃方式租入的機器設備、運輸設備和生產設備等固定資產。（二）固定資產折舊除房屋及建筑物以外的未使用、不需用的固定資產，以經營租賃方式租入的固定資產，已提足折舊的但繼續使用的

28、固定資產，以及提前報廢的固定資產等，不屬于計提折舊的范圍。企業固定資產折舊，從固定資產投入使用月份的次月起，按月計提；停止使用的固定資產，從停用月份的次月起，停止計提折舊。固定資產折舊方法有：平均年限法、工作量法、雙倍余額遞減法、年數總和法等。股利形式1.現金股利現金股利是公司以貨幣形式發給股東的投資收益，是最普遍的股利形式。支付現金股利要求公司必須有足夠的凈利潤和現金，要綜合分析企業的投資機會、融資能力等各方面因素，確定適當的現金股利支付率。2.股票股利股票股利是公司利用增發股票的方式代替現金股利向投資人支付的投資收益。其具體形式有送股、配股和股票回購等。送股是指公司將紅利或公積金轉為股本，

29、按增加的股票比例派送給股東。如每10股送5股，是指每持有10股股票的股東可無償分到5股。配股是指公司在增發股票時，以一定的比例按優惠價格配售給老股東的股票。配股和送股的區別在于：配股是有償的，送股是無償的。配股成功會使公司現金增加。配股實質上是給予老股東的補償，是一種以優惠價格購買股票的權利。股票回購是指上市公司從股票市場上購回本公司一定數額的、發行在外的股票。股票股利的發放對所有者權益的總額并沒有影響，它既不導致現金資產的流出，也不導致負債的增加。由于企業價值未改變，從理論上講，如果企業配股或送股，企業股票的數量會增加，股票數量增加會造成股票價格的下降，由于價格的下降可能會吸引一部分投資人購

30、買，而購買量的增加又會造成股票價格的上漲，使投資人得到更多的好處。影響股利政策的因素選擇一個公司的股利政策時，不僅要看當年有多少可供分配的利潤，還要受其他多種因素的影響。1.公司盈利能力如果公司盈利狀況穩定且逐步增長，其股利支付就會有一定保障，有可能發放較高股利；反之，如果盈利狀況不佳，利潤波動大，則股利支付也會受一定的影響。2.現金流量股利的支付不僅要看有多少利潤可供分配，還要看公司有多少現金可用于分配股利，特別是發放現金股利。因為有利潤不一定有足夠的現金用于支付現金股利，利潤是按權責發生制計算出來的，而現金余額是按照收付實現制原則記錄、反映的，從而造成凈利潤與現金余額的不一致。3.融資能力

31、一般新成立或處于發展中的公司對外融資能力有限，為擴充規模，其資金需要量較大，會更多地利用內部資金來源，以減少股利支付。而信譽良好、業績顯著的大公司，融資能力較強；便可以維持較穩定的股利支付。4.債務償還情況公司債務有短期債務和長期債務之分，如果有較多短期內需要償還的債務，公司會考慮這一因素而減少股利支付。5.投資機會如果企業有良好的投資機會，可能會將大部分可供分配的利潤用于投資項目而減少股利支付。6.股東股東是企業的投資人，但其投資目的卻各不相同。按稅法規定，政府對企業征收企業所得稅后還要對股東分得的股息和紅利征收個人所得稅。個人所得稅為累進稅率，收入越多稅率越高，且大多高于其股票交易所得的應

32、納稅額。因此，股東為了避稅就會反對發放過多的現金股利。7.法律因素中華人民共和國公司法和企業會計制度對企業利潤的分配順序作了規定，同時也對彌補虧損和盈余公積金的提取作了規定。企業在利潤分配和發行股利時必須要遵循有關的法律、法規的規定。因此，企業在制定股利政策時，要認真考慮影響股利政策的因素，制定出合理的股利分配方案。資本成本資本成本是指公司為取得和使用資金所付出的代價，它包括資金占用費和資金籌集費。資金占用費實際上就是投資者對特定投資項目所要求的收益率，包括無風險收益率和對特定投資項目所要求的風險補償兩部分；資金籌集費是指企業在融資過程中所發生的費用，如銀行借款手續費、股票和債券的發行費用、資

33、信評估費、律師費、公證費、審計費等。1.決定資本成本高低的因素資本成本的高低是由多種因素綜合作用而決定的，其中，主要有總體經濟環境、證券市場條件、企業內部的經營和融資狀況、項目融資規模等因素。（1）總體經濟環境決定了整個經濟中資本的供給和需求，以及預期通貨膨脹的水平?？傮w經濟環境變化的影響，反映在無風險報酬率上。顯然，如果整個社會經濟中的資金需求和供給發生變動，或者通貨膨脹水平發生變化，投資者也會相應改變其所要求的收益率。（2）證券市場條件影響證券投資的風險。它包括證券的市場流動難易程度和價格波動程度。如果某種證券的市場流動性不好，投資者想買進或賣出證券相對困難，變現風險加大，要求的收益率就會

34、提高；或者雖然存在對某證券的需求，但其價格波動較大，投資的風險大，要求的收益率也會提高。（3）企業內部的經營和融資狀況主要指經營風險和財務風險的大小。經營風險是企業，投資決策的結果，表現在資產收益率的變動上。財務風險是企業融資決策的結果，表現在普通股收益率的變動上。如果二者都比較大，投資者便會有較高的收益率要求。（4）項目融資規模是影響企業資本成本的另一個因素。融資規模大，資本成本較高。比如，企業發行的證券金額很大，資金籌集費和資金占用費都會上升，而且證券發行規模的增大還會降低其發行價格，由此也會增加企業的資本成本。2.資本成本的作用資本成本是公司理財中的重要概念，廣泛運用于公司理財的許多方面

35、，主要用于融資決策和投資決策中的以下方面。（1）個別資本成本是比較各種融資方式優劣的一個尺度。企業籌措長期資本有多種方式可供選擇，如股票、債券、貸款、融資租賃等。融資方式不同，資本成本也各異。為了以最小的代價并最方便地取得企業所需的資金，就必須分析、比較各種不同資金來源成本的高低，通過資本成本的計算與比較，并按成本高低進行排列，從中選出成本較低的融資方式，并合理地加以配置。（2）由于企業全部長期資本通常是采用多種方式融資組合構成的，這種融資組合有多個方案可供選擇，因此，綜合加權資本成本的高低將是比較各融資組合方案、作出資本結構決策的依據。（3）隨著融資數額的增加，資本成本會不斷變化。當企業融資

36、數額很大，資本的邊際成本超過企業的承受能力時，企業便不宜再增加融資數額。因此，邊際資本成本是比較追加融資方案的重要依據，也是限制追加融資數額的一個重要因素。（4）資本成本是評價投資項目、比較投資收益的重要依據。一般而言，項目的投資收益率只有大于其資本成本率，才是經濟合理的，否則投資項目不可行。它表明，資本成本是企業項目投資的“最低收益率”，或者是判斷項目可行性的“取舍率”。（5）資本成本可以作為衡量企業整個經營業績的基準，即經營利潤率（一般可用總資產報酬率表示）是否高于資本成本。如果一定時期的綜合資本成本率高于總資產報酬率，就說明企業資本的運用效益差，經營業績不佳；反之則說明企業資本的運用效益

37、好。股權融資股權融資是企業通過向投資人籌集權益資金而獲得企業發展所需長期資金的一種融資渠道，具體融資方式有優先股和普通股等。1.優先股優先股是企業權益股本之一。優先股具有普通股和債券的混合特征，有固定面值、定期的固定股息支付、一定回收期等，因此，對企業而言，優先股融資同樣具有財務杠桿作用。相對于普通股，優先股具有兩個方面的優先權，即：優先獲得公司稅后收益分配的權利；企業資產進行清算時，有優先獲得清償的權利。但是，相對于優先股的優先權，由于優先股股東能按時收到股息，因此，他們不具有對公司事務的表決權，只有企業無法在特定時間內支付股息，優先股股東才有一定程度的表決權。企業在進行優先股融資時，相應的

38、條款必須在發行契約中加以詳細規定，以使企業和優先股股東能夠明晰其相應的責任和義務。企業發行優先股融資的好處在于：股息支付的非強制性，使企業現金流更具彈性；無到期日，企業的財務安排更具主動性和靈活性；優先股不會稀釋普通股的每股收益和表決權；能夠增加權益資本，提高進一步債務融資的能力，增加融資靈活性；發行優先股不必將資產作為抵押品或擔保品等。企業發行優先股融資的弊端在于：融資成本高，且不利于企業充分運用留存收益滿足進一步擴大生產的需要。2.普通股普通股是股份公司發行的無特別權利的股份，也是最基本和最標準的股份，它代表一種，滿足全部債權后，對企業收入和資產的所有權。在股份公司中普通股股東控制企業，組

39、成股東大會，選舉董事會，并享有分紅的權利。普通股具有面值、內在價值、市場價值、控制權和表決權等基本要素。普通股的面值是股票上注明的固定價值（我國規定普通股的面值統一為人民幣1元），表明股東對公司承擔的責任限度；內：在價值表明每一股份實際擁有的權益的大?。疵抗蓛糍Y產），是普通股的賬面價值；而市場價值是指普通股在證券交易市場上的交易價格，反映市場對該股票價值的度量和確認；控制權則說明普通股股東是公司的所有權人，他們控制著企業，選舉董事會和監事會；而表決權則說明普通股股東在選舉董事會和對其他重要事項表決時有投票權。企業發行普通股融資的好處在于：發行普通股融資具有永久性，無到期日，不需歸還，這對保證

40、公司對資本的最低需要、維持公司長期穩定發展極為有利；發行普通股沒有固定的股利負擔，融資風險?。话l行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，反映了公司的基本實力，可作為其他方式融資的基礎，尤其可為債權人提供保障，增強公司的舉債能力；由于普通股的預期收益較高并可一定程度抵消通貨膨脹的影響，因此比較容易吸引資金；由于普通股在證券市場上的交易價格反映了市場對該股票價值的度量和確認，因此，公司價值比較容易度量，并獲得社會的認可。企業發行普通股融資的弊端在于：普通股融資的資本成本較高。一方面，普通股股東投資普通股的風險較高，當然要求有較高的期望投資回報率；另一方面，普通股股利在所得稅后支付，無法像債務融資

41、那樣起到減稅作用；而且，普通股融資的發行費用也高于其他融資方式。另外，普通股融資會增加新的股東，從而稀釋原有股東的控制權和可能帶來原有股東收益的下降。投資方案分析（一）投資估算的依據本期項目其投資估算范圍包括：建設投資、建設期利息和流動資金，估算的主要依據包括：1、建設項目經濟評價方法與參數（第三版）2、投資項目可行性研究指南3、建設項目投資估算編審規程4、建設項目可行性研究報告編制深度規定5、建設工程工程量清單計價規范6、企業工程設計概算編制辦法7、建設工程監理與相關服務收費管理規定（二）項目費用與效益范圍界定本期項目費用界定為工程費用和項目運營期所發生的各項費用；項目效益界定為運營期所產生

42、的各項收益，并嚴格遵循財務評價過程中費用與效益計算范圍相一致性的原則。本期項目建設投資17360.21萬元，包括：工程費用、工程建設其他費用和預備費三個部分。（三）工程費用工程費用包括建筑工程費、設備購置費、安裝工程費等；工程建設其他費用包括：建設管理費、勘察設計費、生產準備費、其他前期工作費用，合計14766.86萬元。1、建筑工程費估算根據估算，本期項目建筑工程費為8109.51萬元。2、設備購置費估算設備購置費的估算是根據國內外制造廠家（商）報價和類似工程設備價格，同時參照機電產品報價手冊和建設項目概算編制辦法及各項概算指標規定的相應要求進行，并考慮必要的運雜費進行估算。本期項目設備購置

43、費為6291.53萬元。3、安裝工程費估算本期項目安裝工程費為365.82萬元。（四）工程建設其他費用本期項目工程建設其他費用為2168.82萬元。（五）預備費本期項目預備費為424.53萬元。建設投資估算表單位：萬元序號項目建筑工程設備購置安裝工程其他費用合計1工程費用8109.516291.53365.8214766.861.1建筑工程費8109.518109.511.2設備購置費6291.536291.531.3安裝工程費365.82365.822其他費用2168.822168.822.1土地出讓金1239.131239.133預備費424.53424.533.1基本預備費251.262

44、51.263.2漲價預備費173.27173.274投資合計17360.21（六）建設期利息按照建設規劃，本期項目建設期為12個月，其中申請銀行貸款6958.84萬元，貸款利率按4.9%進行測算,建設期利息170.49萬元。建設期利息估算表單位：萬元序號項目合計第1年第2年1借款1.1建設期利息170.49170.490.001.1.1期初借款余額6958.841.1.2當期借款6958.846958.840.001.1.3當期應計利息170.49170.490.001.1.4期末借款余額6958.846958.841.2其他融資費用1.3小計170.49170.490.002債券2.1建設期

45、利息2.1.1期初債務余額2.1.2當期債務金額2.1.3當期應計利息2.1.4期末債務余額2.2其他融資費用2.3小計3合計170.49170.490.00（七）流動資金流動資金是指項目建成投產后，為進行正常運營，用于購買輔助材料、燃料、支付工資或者其他經營費用等所需的周轉資金。流動資金測算一般采用分項詳細測算法或擴大指標法，根據企業流動資金周轉情況及本項目產品生產特點和項目運營特點，該項目流動資金測算參照同行業流動資產和流動負債的合理周轉天數，采用分項詳細測算法進行測算。根據測算，本期項目流動資金為4790.97萬元。流動資金估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1流動資產

46、19467.7422462.7825457.8129950.371.1應收賬款8760.4910108.2511456.0213477.671.2存貨6813.717861.978910.2410482.631.2.1原輔材料2044.112358.592673.073144.791.2.2燃料動力102.21117.93133.65157.241.2.3在產品3134.313616.514098.714822.011.2.4產成品1533.081768.942004.802358.591.3現金1557.421797.022036.632396.031.4預付賬款2336.132695.53

47、3054.933594.042流動負債16353.6118869.5521385.4925159.402.1應付賬款5887.306793.037698.779057.382.2預收賬款10466.3112076.5113686.7216102.023流動資金3114.133593.234072.324790.974流動資金增加3114.13479.10479.10718.655鋪底流動資金5840.326738.837637.348985.11（八）項目總投資本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資22321.67萬元，其中：建設投資17360.21萬元

48、，占項目總投資的77.77%；建設期利息170.49萬元，占項目總投資的0.76%；流動資金4790.97萬元，占項目總投資的21.46%。總投資及構成一覽表單位：萬元序號項目指標占總投資比例1總投資22321.67100.00%1.1建設投資17360.2177.77%1.1.1工程費用14766.8666.15%1.1.1.1建筑工程費8109.5136.33%1.1.1.2設備購置費6291.5328.19%1.1.1.3安裝工程費365.821.64%1.1.2工程建設其他費用2168.829.72%1.1.2.1土地出讓金1239.135.55%1.1.2.2其他前期費用929.69

49、4.16%1.2.3預備費424.531.90%1.2.3.1基本預備費251.261.13%1.2.3.2漲價預備費173.270.78%1.2建設期利息170.490.76%1.3流動資金4790.9721.46%（九）資金籌措與投資計劃本期項目總投資22321.67萬元，其中申請銀行長期貸款6958.84萬元，其余部分由企業自籌。項目投資計劃與資金籌措一覽表單位：萬元序號項目數據指標占總投資比例1總投資22321.67100.00%1.1建設投資17360.2177.77%1.2建設期利息170.490.76%1.3流動資金4790.9721.46%2資金籌措22321.67100.00

50、%2.1項目資本金15362.8368.82%2.1.1用于建設投資10401.3746.60%2.1.2用于建設期利息170.490.76%2.1.3用于流動資金4790.9721.46%2.2債務資金6958.8431.18%2.2.1用于建設投資6958.8431.18%2.2.2用于建設期利息2.2.3用于流動資金2.3其他資金經濟收益分析（一）營業收入估算項目正常經營年份預計每年可實現營業收入44900.00萬元；具體測算數據詳見營業收入稅金及附加和增值稅估算表所示。營業收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業收入29185.0033675

51、.0038165.0044900.002增值稅1162.621384.671606.721939.802.1銷項稅3794.054377.754961.455837.002.2進項稅2631.432993.083354.733897.203稅金及附加139.51166.16192.80232.783.1城建稅81.3896.93112.47135.793.2教育費附加34.8841.5448.2058.193.3地方教育附加23.2527.6932.1338.80（二）正常經營年份增值稅估算根據中華人民共和國增值稅暫行條例的規定和關于全國實施增值稅轉型改革若干問題的通知及相關規定，項目正常經營

52、年份應繳納增值稅計算如下：正常經營年份應繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=1939.80萬元。（三）綜合總成本費用估算項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、其他營業費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。項目年綜合總成本費用的估算是以產品的綜合總成本費用為基點進行，根據謹慎財務測算，當項目達到正常生產年份時，按正常經營年份經營能力計算，項目綜合總成本費用35403.86萬元，其中：可變成本29480.59萬元，固定成本5923.27萬元。正常經營年份項目經營成本34158.84萬元。具體測算數據詳見綜合總成本費用估算表所示。綜合

53、總成本費用估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費18082.5420864.4723646.4027819.292工資及福利費1661.301661.301661.301661.303修理費650.71650.71650.71650.714其他費用4027.544027.544027.544027.544.1其他制造費用335.52335.52335.52335.524.2其他管理費用324.15324.15324.15324.154.3其他營業費用3367.873367.873367.873367.875經營成本24422.0927204.0229985.95

54、34158.846折舊費879.26879.26879.26879.267攤銷費24.7824.7824.7824.788利息支出340.98340.98340.98340.989總成本費用25667.1128449.0431230.9735403.869.1其中：固定成本5923.275923.275923.275923.279.2可變成本19743.8422525.7725307.7029480.59（四）稅金及附加項目稅金及附加主要包括城市維護建設稅、教育費附加和地方教育附加。根據謹慎財務測算，項目正常經營年份應納稅金及附加232.78萬元。（五）利潤總額及企業所得稅根據國家有關稅收政策

55、規定，項目正常經營年份利潤總額（PFO）：利潤總額=營業收入-綜合總成本費用-稅金及附加=9263.36（萬元）。企業所得稅稅率按25.00%計征，根據規定項目應繳納企業所得稅，正常經營年份應納企業所得稅：企業所得稅=應納稅所得額稅率=9263.3625.00%=2315.84（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項目正常經營年份可實現利潤總額9263.36萬元，繳納企業所得稅2315.84萬元，其正常經營年份凈利潤：凈利潤=正常經營年份利潤總額-企業所得稅=9263.36-2315.84=6947.52（萬元）。利潤及利潤分配表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業收入29185.

56、0033675.0038165.0044900.002稅金及附加139.51166.16192.80232.783總成本費用25667.1128449.0431230.9735403.864利潤總額3378.385059.806741.239263.365應納所得稅額3378.385059.806741.239263.366所得稅844.601264.951685.312315.847凈利潤2533.783794.855055.926947.528期初未分配利潤0.002280.405467.739471.289可供分配的利潤2533.786075.2510523.6516418.8010法定

57、盈余公積金253.38607.531052.361641.8811可供分配的利潤2280.405467.739471.2814776.9212未分配利潤2280.405467.739471.2814776.9213息稅前利潤4563.966665.738767.5211920.18（四）財務內部收益率（所得稅后）項目財務內部收益率（FIRR），系指項目在整個計算期內各年凈現金流量現值累計為零時的折現率，項目財務內部收益率為：財務內部收益率（FIRR）=24.05%。項目投資財務內部收益率24.05%，高于行業基準內部收益率，表明項目對所占用資金的回收能力要大于同行業占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（五）財務凈現值（所得稅后）所得稅后財務