1、中國黃金行業產銷量、現貨價格、黃金儲備情況、交易情況及2020年黃金價格走勢分析預測圖 一、2019年黃金行業產銷量、現貨價格、黃金儲備情況及交易情況分析 黃金作為硬通貨，不僅可以作為金融市場的投資理財產品，同時黃金在首飾、工業制造中有著廣泛的應用，我國長期位居全球黃金大國，黃金產量連續十二年領跑全球。 2019年第一季度，我國黃金產量為92.78噸，與2018年同期相比，減少5.44噸，同比下降5.54%，延續了近兩年的持續下降態勢。2019年，國內原料黃金產量為380.23噸，連續13年位居全球第一，與2018年相比，減產20.89噸，同比下降5.21%。受自然保護區內礦業權清退、礦業權出

2、讓收益政策、氰渣作為危險廢物管理、礦山資源枯竭等因素的影響，河南、福建、新疆等重點產金省（區）礦產金產量下降。雖然產量持續下滑，但近年來黃金行業積極響應新時代高質量發展要求，深化供給側結構性改革，正經歷由規模速度型向高質量效益型的轉變。重點黃金企業（集團）礦產金產量占全國的比重提高了2.45個百分點，產業集中度進一步提升。另外，進口原料產金120.19噸，同比增長6.57%，若加上這部分進口原料產金，全國共生產黃金500.42噸，同比下降2.62%。國內黃金礦山的大幅減產，致使國內黃金冶煉原料供應趨緊，進口黃金冶煉原料有所上升，并已成為我國黃金生產的重要補充。2015-2019年中國黃金產量走

3、勢分析數據來源：公開資料整理 在我國黃金消費市場，黃金首飾類消費一直占據最重要地位。與中國傳統的消費習俗有關，中國普通消費者偏愛黃金類的首飾，雖然近年來消費者購買黃金首飾有一定保值成分在內，但更多的用于日常佩戴。 HYPERLINK /research/201911/801038.html 智研咨詢發布的2020-2026年中國黃金珠寶飾品行業市場前景規劃及發展策略分析報告顯示：2019年，全國黃金實際消費量1002.78噸，與2018年相比下降12.91%。其中：黃金首飾676.23噸，同比下降8.16%；金條及金幣225.80噸，同比下降26.97%；工業及其他100.75噸，同比下降4.

4、90%。受經濟下行壓力增大等因素影響，國內黃金消費疲軟，尤其隨著下半年黃金價格的不斷攀升，黃金首飾消費出現明顯下滑，未能延續上半年同比增長的趨勢。黃金首飾加工業繼續削減庫存，但中金珠寶、上海豫園等傳統黃金零售商仍能依靠擴張加盟保持銷量增長。黃金價格的高企，導致實金投資者持謹慎觀望態度，重點企業及商業銀行金條銷量也出現大幅下降。2012-2019年中國消費量走勢分析數據來源：公開資料整理 美聯儲主席鮑威爾在美國國會中表達出降息預期，美中貿易戰給經濟帶來的風險日益升高之際，多方預測美聯儲7月份降息25基點。目前美國雖然處于失業率新低，但是房屋開工年化率下降，如果美聯儲降息，將帶來美元匯率走低，為黃

5、金價格上漲留出空間。 2019年，國際黃金價格自年初1282.40美元/盎司開盤，6月起黃金價格開始向上突破，9月4日達到1557.03美元/盎司，年末收于1517.10美元/盎司。全年平均價格為1395.60美元/盎司，比2018年增長9.84%。跟隨國際金價走勢，上海黃金交易所Au9999黃金以年初283.98元/克開盤，8月29日達到最高點369.24元/克，年末收于340.80元/克，年平均價格為308.70元/克，比2018年增長13.73%。受人民幣匯率變化的影響，國內黃金價格與國際黃金價格變化的時間點有所區別，但整體趨勢一致。2018-2019年國際現貨價格走勢（單位：美元/盎司

6、）數據來源：公開資料整理 在全球經貿摩擦不斷加劇、世界主要經濟體經濟下行壓力增大、全球范圍貨幣寬松愈演愈烈、地緣政治危機加劇的情形下，各國央行持續增加黃金儲備。 2019年6月官方儲備資產中黃金資產6194萬盎司，較5月增加33萬盎司；央行已連續增持7個月，累計增持270萬盎司(約84噸)，黃金儲備價值達到872.68億美元。黃金儲備的增加不僅有利于外匯儲備的多樣化，也有助于為人民幣國際化背書。截至2019年12月底，我國官方黃金儲備為1948.32噸（約6265萬盎司），位列全球第7位。2018-2019年中國黃金儲備情況（單位：萬盎司）數據來源：公開資料整理 同時，黃金市場也受到了越來越多

7、投資機構的關注，黃金現貨、期貨成交量呈大幅增長趨勢。2019年，上海黃金交易所全部黃金品種累計成交量6.86萬噸（雙邊），同比增長0.12%，成交額21.49萬億元，同比增長15.69%；上海期貨交易所全部黃金品種累計成交量9.25萬噸（雙邊），同比增長186.84%，成交額29.99萬億元，同比增長238.92%。12月20日，上海期貨交易所黃金期權正式掛牌交易，為黃金交易品種增添了新的避險工具。2019年上海黃金交易成交量情況數據來源：公開資料整理2019年上海黃金交易成交額情況數據來源：公開資料整理 二、2020年黃金價格走勢分析預測金價強勁勢頭，主要是由于美元疲軟美聯儲的鴿派政策顯著弱

8、化了美元的前景，同時增強了黃金的吸引力。 數據顯示，全球黃金ETF持倉之前兩周分別增加7.2噸和6.3噸。 一項美元指數將創出2018年第一季度以來的最大季度跌幅。今年降息三次之后，美聯儲預計將在明年維持政策不變，市場本周也將關注美聯儲防止回購市場動蕩的舉措。 澳大利亞國民銀行駐悉尼高級外匯策略師RodrigoCatril表示，“在低迷的交易環境中，對美元來說，走低是阻力最小的一條路。由美聯儲提供豐，富的美元流動性推動美國短期收益率走低。”2010年以來黃金漲幅情況數據來源：公開資料整理 對沖基金自2018年以來首次對美元看跌 根據商品期貨交易委員會的數據，對沖基金和其他大型投機者在截至12月

9、24日的期間內自2018年6月以來首次成為美元凈空頭。投機商累積了5286手合約的美元凈空頭頭寸。 美元指數在周一紐約時段跳跌錄得7月初以來的低點96.60，此后在周二進入年內最后一個交易日之際頹勢依舊，而與之對應的是歐系與商品系貨幣，乃至新興市場貨幣都全線堅挺，此前一度漲勢落后的日元在日內相對美元也出現補漲。 令美元持續疲軟的原因仍是年底倉位調整交易，因此分析師認為，在新年假期過后，美元指數可能出現報復性反彈，但由于其相對多個非美幣種的走勢都有出現中期反轉信號，加之開年后美國大選年所帶來的財政與貨幣政策前景不確定性困擾將進一步加深，預計長遠來看美元下行壓力將繼續存在。 而眼下的走勢狀況也意味

10、著美元指數在2019年的漲幅幾乎已經被抹殺殆盡，當前年線漲幅只剩下微不足道的0.5%。日內美元指數在96.56有弱支撐，跌破后將進一步打開50點的下行空間，下探96整數心理關口 美元走勢往往與金價呈負相關性，美元走弱無疑會是提振金價的有力因素之一。 通脹風險上升可能在將金價推高10% Invesco首席投資策略師克里斯蒂娜胡珀預計，美國經濟在2020年僅增長2%左右，但這足以推動通貨膨脹壓力上升，從而提振金價。但長期來看，投資者明年要保持對消費者價格壓力的關注。 盡管有投資者對大宗商品價格上漲的感到擔憂，但美聯儲為通貨膨脹設定了很高的門檻，這將對黃金有利。在當前環境下，預計到2020年底金價將遠高于1600美元，比當前價格上漲10%。 較高的通脹壓力對黃金有利，因為這會降低實際債券的收益率。在低至負利率的環境下，黃金作為非收益資產的機會成本提高了。由于美聯儲在2019年三度降息，不需要太多的通脹就能將實際債券收益率推向負數。 美國財政部的數據顯示，十年期國債的實際收益率正準備在年底達到近期交易區間底部50個基點的水平。自從今年年初以來，即使通脹壓力已經減弱，實際債券收益率已經下跌了50%以上。 即使美聯儲維持當前的貨幣政策水平，也將有可能導致更高的通貨膨脹。盡管預計通貨膨脹將在明年為黃