1、2022年互聯網醫療行業市場現狀研究分析近期支持性政策持續出臺，預計未來各項政策將逐步從以往的指導性方針轉向 可落地的具體措施，部分政策將進入到新周期，驅動線上滲透率不斷提升，促 進互聯網醫療行業發展。我們看好“醫療+醫藥”雙軌發展的頭部企業，這類企 業可憑借在醫療領域的全面布局以及快速變現的醫藥電商模式，搶占發展先機。用戶數快速增長，核心運營指標持續優化 。近半年來，國務院、衛健委相繼出臺政策細則，線上醫保支付和處方外流進程 有望加速。2021 年 4 月，國務院辦公廳發布關于建立健全職工基本醫療保險 門診共濟保障機制的指導意見，將符合條件的定點零售藥店提供的用藥保障納 入門診保障范圍，并探

2、索將符合條件的“互聯網+”醫療服務納入保障范圍，促進 了門診處方流轉；2021 年 8 月，長期處方管理規范（試行）指出滿足相關條 件和有關規定的互聯網醫院可以提供長期處方。互聯網醫院建設運營效果顯著，為未來線上問診擴容提供更堅實的基礎。截至 2021 年 6 月，平安好醫生在 10 個城市獲得自建資質，并與 205 家醫院達成合作 共建協議，已在湖北、寧夏銀川兩個地區和暨南大學附屬順德醫院、東莞市中醫 院、福州中醫院打通醫保支付；京東健康在寧夏銀川、天津、河南鄭州、四川自 貢等城市已落地互聯網醫院；其中，南開京東互聯網醫院已接通醫保支付。我們 判斷，2022 年互聯網醫院將進一步加速接入各地

3、醫保體系，對于常見病與慢性 病復診等場景持續擴大覆蓋。互聯網醫療用戶數持續快速增長，用戶留存率與使用時長等核心運營指標不斷 優化。目前，京東健康 TTM 年度活躍用戶為 1.09 億人（YoY+50.3%）；阿里健 康的天貓醫藥平臺的 TTM 年度活躍用戶數量超過 2.8 億（YoY+47.4%）；平安好 醫生累計注冊用戶數超 4 億人，環比增加 2780 萬人，累計付費用戶數達到 3210 萬（YoY+69.6%）。用戶數的快速增長帶動平臺上的第三方商家數持續提升，京 東健康目前已擁有約 14000 家第三方商家，阿里健康的天貓醫藥平臺服務超過 23000 個商家。平臺加強醫療布局：一方面，

4、醫療團隊人數持續增長，以提升線上響應速度； 另一方面，與線下共建專科中心，提供專科問診服務。頭部平臺中，京東健康 在簽約醫生數量和專科門診數量方面較為領先：京東健康目前自有和外部醫生總 數超過 13 萬名，覆蓋超過 12000 家醫院，已相繼成立 24 個專科中心，實現互聯 網醫療與專科服務的結合；根據 FY2021H1 財報，阿里健康目前擁有 3.9 萬名簽 約醫生；平安好醫生 2021 上半年簽約外部醫生超過 3.8 萬名，自有醫生超過 2000 名。衛健委近日發布互聯網診療監管細則（征求意見稿）（以下簡稱意見稿），對行業運營標準進行了嚴格規定，或將提升線上診療成本：例如，意見稿明 令禁止

5、 AI 技術代替真人醫師接診，規定醫師接診前需進行實名認證，確保由本 人接診。其他人員、人工智能軟件等不得冒用、替代醫師本人接診；醫療機構應 當將開展互聯網診療活動的醫務人員信息與省級監管平臺共享。醫務人員如在主 執業地點以外的其他互聯網醫院開展互聯網診療活動，應當根據該互聯網醫院所 在地多機構執業相關要求進行執業注冊或備案。我們判斷，由于當前線上診療或存在 AI 系統或助手協助患者接待、分科、初步 詢問等環節；相關文件出臺，短期可能加大相關診療成本，長期則有助于平臺 有序發展與用戶信心。另一方面將導致規模較小、運營不規范的小型互聯網醫 院平臺逐漸失去競爭力，而擁有強大醫生團隊、具備合規意識的

6、頭部平臺有望 獲得更多發展機會。企業主導互聯網醫院占比提升，醫藥電商增量空間巨大。 各地不斷增加的互聯網醫院為線上問診和網售處方藥提供便利條件。同時，新 建互聯網醫院中，企業主導的互聯網醫院占比加速提升，更有藥品處方藥線上 售賣。2020 年底，國內互聯網醫院數量為 1100 家，較 2019 年增加 570 家；而截 至 2021 年 6 月，國內互聯網醫院數量已超 1600 家。從內部結構看，2019 年，企 業主導的新建互聯網醫院占比為 22%，2021 年 1-7 月提升至 36%。圖：新建互聯網醫院主導方比例國內線上醫藥零售規模的份額增長，醫藥電商將直接受益。根據米內網數據， 202

7、0 年國內藥品銷售額達 1.6 萬億元。公立醫院、零售藥店、公立基層醫療三大 終端中，零售藥店端 2020 年銷售額達 4330 億元，銷售額占比由 2015 年的 22.5%提升至 2020 年的 26.3%。米內網數據顯示，零售端線上滲透率逐年提高， 從 2015 年的 3.2%提升到 2020 年的 24.7%。我們預期，處方外流等因素將使更多 銷售份額由公立醫院端流向零售端，同時醫藥電商和頭部線下藥店將共同搶占線 下中小型藥店的市場份額，線上滲透率和行業集中度將再提升。圖：醫藥線上銷售額及增速會員制產品驅動醫療服務，行業集中度有望提升。 單次在線問診服務目前仍處于早期獲客階段，平臺普遍

8、提供免費或低價服務， 短期內帶來的收入有限；未來 2 年，我們預計以健康管理為主要目標的會員制 產品將成為各平臺醫療服務業務的主要收入驅動。由于居民線上就醫付費習慣尚未普及，C 端單次普通問診服務帶來的收入有限， 主要集中于名醫問診等高端服務。而會員制產品可以成為培養用戶付費習慣的重要切入渠道。會員制產品突破單一的問診目的，可以喚醒用戶問診以外的健康 咨詢等方面的需求，延長服務鏈條，從單一的“診中”向“診前-診中-診后”全 環節轉變，在以往藥品銷售的基礎上，進一步帶動運動、保健、醫療器械等相 關產品的銷量。我們判斷，會員制產品將成為各平臺又一重要的線上入口，且 有利于大幅提升用戶消費頻次與轉化率。現階段，平臺在提供分層次差異化定價服務的基礎上，積極開拓 B 端客戶：一 方面，可以通過 B 端觸達更多 C 端用戶；另一