1、2022年電子行業(yè)現(xiàn)狀及趨勢分析一、創(chuàng)新與需求共振，消費電子需求回暖2022 年全球智能手機有望繼續(xù)溫和增長，疫情積壓需求及 5G 換機潮是主旋律。2017 年、2018 年受智能手機創(chuàng)新亮點不足，消費者換機周期延長，以及中國等重 要手機市場趨于成熟、出貨下滑帶動，全球智能手機出貨量開始同比下滑。2019年、2020年，部分安卓品牌率先推出 5G、折疊屏手機，國內(nèi)疫情逐漸好轉(zhuǎn)， 需求逐漸恢復(fù)，全球出貨量下降幅度縮窄。2021 年跟據(jù) IDC 公布的全球移動電話季度跟蹤報告顯示，2021 全年智能手機 的出貨量預(yù)計達到 13.5 億臺，同比增長 5.3%。隨著疫情好轉(zhuǎn)，部分新興市場需求 復(fù)蘇超預(yù)

2、期，蘋果三季度又推出新機型帶動了整體 iPhone 的銷量增長，此外，隨 著 5G 基礎(chǔ)設(shè)施的快速鋪設(shè)，疫情后 5G 換機潮繼續(xù)成為智能手機市場重要旋律。IDC 預(yù)測 2022 年智能手機出貨量將繼續(xù)維持個位數(shù)的增長，5G 手機的占比將會超 過一半。經(jīng)濟復(fù)蘇拉動手機需求，5G 換機仍為主旋律。IDC 預(yù)計，2020-2025 年，全球智能手 機市場 CAGR為3.6。2021年 5G智能手機滲透率將逾40，2025年有望達到 69。 同時我們看到 5G 手機終端售價也在不斷下探，預(yù)計到 2025 年預(yù)測期結(jié)束時，5G 應(yīng)用 服務(wù)市場的價格將下降至 404 元。伴隨 5G 時代漸行漸近，5G 換

3、機帶來的長期邏輯不 變，目前市面上發(fā)布的 5G 手機性價比大幅超出市場預(yù)期，5G 手機將成為兵家必爭之地。后疫情時代，遠程辦公及線上教育需求在全球延續(xù)，全球 PC 出貨量預(yù)計仍高于疫情前 需求。根據(jù) TrendForce 集邦咨詢調(diào)查顯示，自 2021 年下半年七月起，隨著疫情逐漸好 轉(zhuǎn)，整體筆電需求放緩。然而一些國家逐漸返回辦公室?guī)由逃脫Q機潮，TrendForce 預(yù) 估 2021 年整體筆電出貨量將達 2.4 億臺，同比增長 16.4%。展望 2022 年，TrendForce 預(yù)估全年筆電出貨將達到 2.2 億臺，不過相較疫情前仍高出約 6,000 萬臺。同時為提升 視頻會議的質(zhì)量，筆

4、記本電腦廠商也著眼 AI、攝像頭、音效、背景雜音、視頻畫質(zhì)等 對 PC 進行升級，從而帶動 PC 需求量持續(xù)上升。中國信通院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021 年 11 月，國內(nèi)市場手機出貨量 3525.2 萬部，同比 長 19.2%，其中，5G 手機 2896.7萬部，同比増長 43.9%，占同期手機出貨量的 82.2%。 2021 年 1-11 月，國內(nèi)市場手機總體出貨量累計 3.17 億部，同比増長 12.8%，其 中，5G 手機出貨量 2.39 億部，同比増長 65.3%，占同期手機出貨量的 75.3%。1.1 VR 風(fēng)云再起，應(yīng)用多點開花早在 2014 年 Facebook 以 20 億美金收

5、購虛擬現(xiàn)實公司 Oculus，VR 設(shè)備開始受到了市 場的追捧。隨后索尼、HTC 等廠商紛紛推出了自己的 VR 產(chǎn)品。2014 年 3 月，索尼在游 戲開發(fā)者大會上展示了 PlayStaion VR 的原型機，2015 年三月的世界移動大會上，HTC 也展出了其 VR 產(chǎn)品 HTC VIVE，將 VR 市場推向了一個高潮。2016 年 3 月 16 日，在 GDC 大會上索尼正式宣布旗下首款虛擬現(xiàn)實頭戴設(shè)備 PS VR 將于 2016 年 10 月正式推 出。2018 年 9 月 27 日，F(xiàn)acebook 在 Oculus Connect 5 大會上宣布推出 Oculus Quest VR

6、無線一體機，售價 399 美元（64GB 內(nèi)置存儲）。 2020 年 10 月 13 日 Facebook 發(fā) 布高性價比產(chǎn)品 Oculus Quest2，Quest 2 擁有比前一版本 Qculus Quest 高 50%的分辨 率，并且新版支持 90Hz 流暢的刷新率，起售價也低至 299 美元，發(fā)布后銷量持續(xù)超預(yù) 期。2015 年2016 年 VR 大熱，成為消費電子的一個亮點，但是在實際體驗時，暈眩感、分 辨率低、體積大、價格貴等缺點卻使得 VR 產(chǎn)品在后面兩年一直不瘟不火。時隔四年， 隨著芯片、顯示技術(shù)、通訊手段、和算法等技術(shù)的不斷進步以及高性價比產(chǎn)品的推出， VR 重新成為熱門話題

7、，隨著 5G 的到來，AR/VR 將成為最值得期待的應(yīng)用場景！1.1.1 游戲、觀影、直播等強勢驅(qū)動需求，VR 加速賦能游戲，視頻，直播為當(dāng)前重要應(yīng)用，VR 加速賦能下游各行業(yè)。VR已廣泛運用于房產(chǎn)交 易、零售、家裝家居、文旅、安防、教育以及醫(yī)療等領(lǐng)域。其中，根據(jù)賽迪顧問的統(tǒng)計 2018 年游戲占比 35.66%，視頻占比 20.32%，直播占比 11.22%，為當(dāng)前市場規(guī)模 top 3 應(yīng)用領(lǐng)域。據(jù) IDC 預(yù)測，未來隨著 VR 產(chǎn)業(yè)鏈條的不斷完善以及豐富的數(shù)據(jù)累積，VR 將充分與行業(yè)結(jié)合，由此展現(xiàn)出強大的飛輪效應(yīng)，快速帶動行業(yè)變革，催生出更多商業(yè) 模式并創(chuàng)造更多的商業(yè)價值。 當(dāng)前消費者應(yīng)用

8、主導(dǎo) VR 市場，2025 企業(yè)市場有望反超。當(dāng)前 AR/VR 市場中，VR 消 費者市場規(guī)模 50 億美元，占比 81.97%；其中 VR 硬件設(shè)備，VR 游戲市場是重要構(gòu)成。 據(jù)微軟預(yù)測，至 2025 年，企業(yè)市場規(guī)模（184 億美元，占比 43.64%）將超過消費市場 （159 億美元）。當(dāng)前企業(yè)市場主要由一線工人（FLW）類需求主導(dǎo)，且主要集中在離 散制造、流程制造相關(guān)行業(yè)，但坐辦公室的信息工人（IW）類企業(yè)市場也正開始受益 于 AR/VR 帶來的工作潛力，包括如協(xié)作場景、虛擬會議和設(shè)計評估等。兩類企業(yè)市場 分別將在 2025 年增長到 90 億美元和 94 億美元。沉浸感優(yōu)勢及豐富

9、VR 游戲內(nèi)容支撐廣袤空間，2021 VR 游戲維持較高增速。VR 技術(shù) 可實現(xiàn)游戲玩家對沉浸游戲體驗的追求；同時，市面上不斷迭代出新的內(nèi)容產(chǎn)品有望成 為 VR 游戲市場增長的持續(xù)驅(qū)動力。全球 VR 直播市場未來 5 年持續(xù)高增，21 年國內(nèi) VR 直播增長加速。相較于以往傳統(tǒng) 直播的單一視角，VR 直播能夠創(chuàng)造 720 度無死角視野感受，極大程度提升空間感、沉 浸感、參與感等；可廣泛應(yīng)用于體育賽事、全景醫(yī)療、教育培訓(xùn)、婚禮現(xiàn)場、應(yīng)急安全 體驗等諸多場景。2021-2025 全球 VR 直播規(guī)模將從 11.61 億美元增至 41.13 億美元， CAGR 37.19%。2021 年，我國 VR

10、 直播市場規(guī)模有望同比 100.31%增至 64.3 億元。VR 直播帶貨可強化直播電商優(yōu)勢，有望逐漸滲透。直播電商相對于傳統(tǒng)電商的優(yōu)勢為 增強了互動性和娛樂性。例如，直播電商采用主播導(dǎo)購與用戶互動，較傳統(tǒng)電商商品詳 情頁及圖文信息呈現(xiàn)更豐富內(nèi)容及更強互動性；帶貨屬性在傳統(tǒng)電商基礎(chǔ)上增添娛樂特 質(zhì)。VR 的沉浸式體驗進一步強化了帶貨的互動及娛樂屬性，參照直播電商相對于傳統(tǒng) 電商滲透邏輯，VR 直播帶貨有望在直播電商開始普及的基礎(chǔ)上逐漸滲透。1.1.2 Oculus Quest 2 連續(xù)霸榜，帶動消費級 VR 的崛起5G 時代漸行漸近，5G 的到來不僅增強了現(xiàn)有的虛擬體驗，還將拓展出全新的應(yīng)用場

11、 景，5G 時代可以通過云端計算，在邊緣云上做大量的處理，用高 CPU/GPU 做這種處 理不會過多地消耗功耗，通過 5G 的快速連接可以迅速的傳到本地，將有力支撐用戶 VR 產(chǎn)品體驗的提升。VR 頭顯活躍用戶數(shù)量較 2020 年有較大增長。主流 VR 游戲平臺 Stream 活躍用戶持續(xù) 增長，2021以來逐月創(chuàng)新高，根據(jù)Valve“Steam硬件和軟件調(diào)查”數(shù)據(jù)顯示，2021年 11 月 SteamVR 活躍玩家占 Steam 總玩家數(shù)量的 1.84%，較上月（1.85%）基本持平。份額來看，Oculus 品牌獨領(lǐng)風(fēng)騷，Quest 2 市占率連月霸榜，11 月份額再創(chuàng)新高。 11 月份 S

12、teamVR 活躍設(shè)備前三位分別是：Oculus Quest 2（36.32% ）、Valve Index HMD（16.92% ）、Oculus Rift S（16.00% ）。第一名 Quest 2 份額再創(chuàng)新高，2021 年 連續(xù)霸榜。硬件品牌分布情況方面，11 月份 SteamVR 分別前四大品牌分別是：Oculus（61.99%）、 Valve（16.92%）、HTC（13.22%）、微軟 WMR 系列（5.59%）。Oculus Quest 2 熱銷持續(xù)，累計銷量超出此前各代之和。作為 Facebook 最新一代 VR 一體機，Oculus Quest 2 上市即表現(xiàn)不俗，2020

13、年9月發(fā)布之初預(yù)定量就達初代5倍， 據(jù) Facebook Reality Labs 副總裁 Andrew Bosworth，發(fā)售不到半年時間，累計銷量就已 經(jīng)超過歷代 Oculus VR 頭顯的總和。根據(jù) SuperData 統(tǒng)計，Oculus Quest2 20Q4 單季 度銷量達 109.8 萬臺。2021 年 1 月份映維網(wǎng)估計 Oculus Quest 2 將在 2021 年實現(xiàn) 700 萬左右的銷量（保守 500 萬，樂觀 900 萬），隨后在 2021 年 4 月份映維網(wǎng)將出貨預(yù)期 調(diào)整為 Oculus Quest 2 將在 2021 年實現(xiàn) 800 萬以上的銷量。Oculus Q

14、uest 2 相較前代在性能和體驗方面大幅提升，價格更具性價比。性能上 Oculus Quest 2 采用高通驍龍 XR2 芯片，6GB 內(nèi)存，具備更快的響應(yīng)速度和更高的分辨 率，同時電池續(xù)航能力更強，尺寸和重量皆優(yōu)于前代。同時 Oculus Quest 2 采用低價策 略攻占市場，頭顯 64GB/256GB 版本起售價分別為 299/399 美元，僅為首款產(chǎn)品 Rift 的 一半，且相較初代 Quest 下降達 100 美元，使其離“人人都能擁有的東西”這一初心更 近一步。1.1.3 VR 市場空間巨大根據(jù)中國信息通信院的最新數(shù)據(jù)顯示，全球虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)規(guī)模接近千億元人民幣， 2017-202

15、2 年均復(fù)合增長率有望超過 70%。在整體規(guī)模方面，根據(jù) Greenlight 預(yù)測， 2018 年全球 ARVR 市場規(guī)模超過 700 億元人民幣，同比增長 126%。其中，VR 整體市 場超過 600 億元，VR 內(nèi)容市場約 200 億元，AR 整體市場超過 100 億元，AR 內(nèi)容市場 接近 80 億元，預(yù)計 2020 年全球虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超過 2000 億元，其中 VR 市場 1600 億元，AR 市場 450 億元。在終端整機方面，IDC 預(yù)測 VR 一體機在 2020 年將增長 30.4%，并占據(jù)全年所有 AR / VR 頭顯出貨量的 43.8%。在消費級市場，VR 游戲繼續(xù)推

16、動增長，在商業(yè)市場，IDC 預(yù) 計五年復(fù)合年增長率為 71.9%。IDC 預(yù)測 2020 年 AR/VR 全年出貨量接近 710 萬臺，較 2019 年增長 23.6%。AR/VR 頭 顯的長期增長將保持強勁勢頭，到 2024 年出貨量將增長至 7670 萬臺，復(fù)合年增長率 (CAGR)將達到 81.5%。中國的虛擬現(xiàn)實技術(shù)的日漸成熟，市場規(guī)模將進一步擴大，中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計 2018 年中國虛擬現(xiàn)實市場規(guī)模將突破百億元大關(guān)。到了 2020 年中國虛擬現(xiàn)實市場規(guī)模將達 到 300 億人民幣。在收入構(gòu)成方面，中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2017年中國虛擬現(xiàn)實硬件收入達到 4.7 億 元，軟件收入為

17、1.7 億元。軟件收入將會逐漸提升，預(yù)計 2018 年中國虛擬現(xiàn)實行業(yè)軟 件收入將達到 30%，硬件收入占比為 70%；軟件收入將有望在 2019 年超越硬件收 入。隨著 ARVR 產(chǎn)品不斷豐富，應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴張，用戶規(guī)模也不斷攀升，中商產(chǎn)業(yè)研究 院數(shù)據(jù)顯示，中國虛擬現(xiàn)實用戶規(guī)模從 2015 年的 52 萬人增長至 2017 年的 500 萬 人，到了 2020 年有望超過 2000 萬人。1.1.4 VR 產(chǎn)業(yè)鏈梳理VR/AR 產(chǎn)業(yè)鏈主要分為硬件和軟件兩部分，其中硬件主要包括芯片、傳感器、顯示器件 等，軟件分為基礎(chǔ)軟件和應(yīng)用軟件。涉及到的主要公司 CMOS 廠商包括豪威科技(韋爾 股份)，代

18、工以及光學(xué)零組件模組包括歌爾股份、舜宇光學(xué)、聯(lián)創(chuàng)電子、立訊精密、水 晶光電、永新光學(xué)、宇瞳光學(xué)、聯(lián)合光電、利達光電、福晶科技、歐菲光等，存儲包括 兆易創(chuàng)新、芯片包括北京君正、全志科技等，整體解決方案包括利亞德等。1.2 光學(xué)黃金大賽道，手機持續(xù)升級，車載光學(xué)市場空間巨大1.2.1 手機鏡頭持續(xù)升級，TOF、潛望鏡多技術(shù)協(xié)同發(fā)展高像素、多鏡片，手機廠商推動鏡頭規(guī)格升級換代，增長邏輯不再僅依靠于手機出貨。 旗艦機種的像素不斷升級，為追求超級大廣角和大光圈，在高像素的基礎(chǔ)上，國內(nèi)高端 機種的鏡頭也逐漸由 5P、 6P 向 7P 過渡，IDC 數(shù)據(jù)顯示 2018 年后置鏡頭的 6P 滲透率 約為 40

19、%。而對極致夜拍效果的追求，促使手機廠商不斷升級攝像頭的光學(xué)變焦，從最初的二倍，到現(xiàn)在的五倍甚至更高倍數(shù)。多個增長邏輯使得手機鏡頭在目前只能手機 出貨量相對放緩的時期依舊保持穩(wěn)定發(fā)展趨勢，根據(jù) TrendForce 預(yù)測，全球 2021 年手 機鏡頭出貨量為 50.7 億顆，較 2020 年同期同比增長 11%。iPhone 迭代印證鏡頭向更高片數(shù)結(jié)構(gòu)、更多攝像頭的過渡趨勢。自 iPhone5s開始，蘋 果就采用了5P的鏡頭結(jié)構(gòu)，于第七代iPhone起正式啟用6P鏡頭結(jié)構(gòu)且一直沿用至今， 在 iPhone 11 Pro 系列，已經(jīng)出現(xiàn)了一個 5P 鏡頭搭配 2 個 6P 鏡頭的主攝配置。iPh

20、one 13 Pro 也采用了三攝（廣角、超廣角、長焦）+LiDAR，全新 7P 鏡片的廣角鏡頭的設(shè)計。 同時多攝趨勢保持不變，iPhone 系列手機由單攝，到 iPhone 7 plus 升級為雙攝，蘋果 在 iPhone 11 Pro 系列首次出現(xiàn)三攝并沿用至今。蘋果作為目前全球手機的龍頭廠商之 一，每一次技術(shù)升級都指引著國內(nèi)以及全球的手機廠商，我們從蘋果的手機主攝迭代可 以看出鏡式和多攝的升級邏輯始終貫穿在智能手機的發(fā)展過程中，這也說明手機鏡頭的 景氣度將維持，核心增長邏輯沒有發(fā)生改變。攝像頭數(shù)量增加，多攝方案齊全。由于手機厚度限制了攝像頭內(nèi)部空間，單個攝像頭獲 得的光信息有物理瓶頸，所

21、以多攝應(yīng)運而生。多攝模組通過不同類型的攝像頭組合，提 升整體拍攝效果。目前全球手機保持多攝的發(fā)展的態(tài)勢保持不變，從 iPhone 的主攝迭 代中我們可以看出：iPhone 系列手機由第六代之前的單攝，到 iPhone 7 plus 升級為雙 攝，再到 iPhone 11 Pro 系列首次出現(xiàn)三攝并沿用至今。多攝的增長將在很大程度上削 減了手機鏡頭行業(yè)的景氣程度與智能手機的出貨量的直接關(guān)聯(lián)性，手機鏡頭的出貨量變 得不能簡單地和手機出貨量取等。舜宇光學(xué)光學(xué)根基牢固，手機鏡頭領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。舜宇光學(xué)在安卓手機鏡頭領(lǐng)域 具有“安卓之王”的美名，覆蓋三星、華為、小米、OPPO、Vivo 等安卓客戶其出

22、貨量 以及技術(shù)水平一直是衡量手機鏡頭行業(yè)緊景氣度以及技術(shù)發(fā)展水平的標準之一。覆蓋三 星、華為、小米、OPPO、Vivo 等安卓客戶。舜宇光學(xué)在 2021 年 1-11 月累計手機鏡頭 出貨量為 13.19 億件，較 2020 年同期同比增長 8.44%，有略微的增長。得益于公司在 大陸市場的份額不斷提升，加之手機鏡頭規(guī)格不斷提升，前后攝像素逐漸提高，大光圈、 大廣角、頭部小型化等參數(shù)迅速提升，使得市場對高端鏡頭的需求加大。中國臺灣大立光是技術(shù)最為領(lǐng)先的手機光學(xué)鏡頭公司，也是蘋果后置高階攝像頭的主力供 應(yīng)商。大立光和蘋果合作多年，在手機鏡頭領(lǐng)域具有較多的技術(shù)積累，產(chǎn)品質(zhì)量也在業(yè) 內(nèi)具有較好的口碑

23、，其營收和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在一定程度上可以反映出整個手機鏡頭市場的景 氣程度。大立光2021年11月營收為新臺幣43.52億，環(huán)比增長3.5%，同比下降16.9%。 大立光營收連續(xù) 6個月營收增長，11 月營收為近 10 個月以來最高。根據(jù)公司發(fā)布的 Q3 財報數(shù)據(jù)，在 Q3 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上：2000 像素以上占 10-20%，1000 萬像素占 40-50%， 800 萬像素占 0-10%， 500 萬像素以下占 30-40%。在 21Q3 的營收結(jié)構(gòu)中，低像素占 比較大，千萬像素及以下的占比超 70%。1.2.2 TOF 等 3D sensing 技術(shù)成為手機攝像頭新寵兒ToF（Time of Fli

24、ght），通過測量發(fā)射光與反射光的飛行時間計算出光源與物體之間的距 離，本質(zhì)上是時間維度測量。根據(jù)測距的方式不同，目前存在兩種 ToF 技術(shù)路線：iToF（間接飛行時間，indirect-ToF）和 dToF（直接飛行時間，direct-ToF）。dToF 直接測量 飛行時間，原理是通過直接向測量物體發(fā)射光脈沖，并測量反射光脈沖和發(fā)射光脈沖之 間的時間間隔，得到光的飛行時間，從而直接計算待測物體的深度。iToF 則是通過發(fā)射 特定頻率的調(diào)制光，檢測反射調(diào)制光和發(fā)射的調(diào)制光之間的相位差，測量飛行時間。ToF的多場景應(yīng)用呈現(xiàn)出了比結(jié)構(gòu)光更為廣闊的發(fā)展前景。作用距離的劣勢限制結(jié)構(gòu)光 的應(yīng)用，ToF

25、技術(shù)則彌補了距離上的缺陷，可以被應(yīng)用于包含 3D 人臉識別、3D 建模以 及手勢識別、體感游戲、AR/VR 在內(nèi)的更多場景中，能夠為智能手機帶來更娛樂性和實 用性的體驗。此外，相比結(jié)構(gòu)光技術(shù)，ToF 的模組復(fù)雜度低，堆疊簡單，可以做到非常 小巧且堅固耐用，在屏占比不斷提高的外觀趨勢下，更得到手機廠商的青睞。iToF 間接測量飛行時間，具備低成本、較高分辨率優(yōu)勢，適用于短距離測距。iToF 原 理為把發(fā)射的光調(diào)制成一定頻率的周期型信號，測量該發(fā)射信號與到達被測量物反射回 接收端時的相位差，間接計算出飛行時間。由于 iToF sensor 的 pixel 相對較小，可實現(xiàn) 相對高圖像分辨率。但iT

26、oF問題在于的測距精度的實現(xiàn)限制了最大測距距離，從原理上 看，調(diào)制頻率越高則測距精度越好，高調(diào)制頻率意味著對應(yīng)的測距距離不能太大，并且環(huán)境光會對電路產(chǎn)生干擾。因此目前iToF主要應(yīng)用在手機面部識別、手勢識別等測距距 離較短的場景中。iToF 傳感器電路相對簡單，難點主要在深度算法，安卓陣營自 2018 年引入 iToF 并推 動其主流化。目前如三星、華為、OPPO、vivo 等品牌均有在中高端機型中配置，除此 之外，iToF 在物體識別，3D 重建以及行為分析等應(yīng)用場景中能夠重現(xiàn)場景中更多的細 節(jié)信息，因此還被廣泛應(yīng)用于機器人、新零售等領(lǐng)域。dToF 直接測量飛行時間，具備低功耗、抗干擾等優(yōu)勢

27、，適用于對測距精度要求高的較 遠距離測距場景。dToF 原理為向被測物體發(fā)射光脈沖，通過對反射和發(fā)射光脈沖時間 間隔的測量，直接計算待測物體的深度。測距原理使得 dTOF 測量精度不會因距離增大 而降低，功耗更低同時對環(huán)境光的抗干擾能力更強。dToF 深度算法相對簡單，難點在于用以實現(xiàn)較高精度的 SPAD。dToF 要檢測光脈沖信 號（納秒甚至皮秒級），因而對光的敏感度要求會很高，因此接收端通常選擇 SPAD（單 光子雪崩二極管）或者 APD（雪崩光電二極管）這類傳感器來實現(xiàn)，集成度弱于普通的 CMOS 圖像傳感器，像素尺寸一般大于 10m，從而分辨率通常較差，成本更高。 SPAD 是 dTO

28、F 技術(shù)的核心，技術(shù)難度大且制作工藝復(fù)雜，目前世界上極少廠家具備量 產(chǎn)能力，集成難度很高難以小型化應(yīng)用在手機等小型消費電子上，因而除傳統(tǒng)熱門應(yīng)用 領(lǐng)域車載LiDAR之外，消費電子領(lǐng)域目前僅有蘋果一家實現(xiàn)商用（iPad Pro首次搭載）。ToF 技術(shù)由蘋果于首次在 iPad Pro 中提出使用，隨后各大手機廠商都在其旗艦機中采用 了 ToF 技術(shù)，目前 iToF 技術(shù)安卓陣營的手機采用較多，蘋果則更加青睞于 dToF 技術(shù)。 全球手機廠商達成幾乎一致的共識未來手機攝像頭將進行 ToF 的升級和覆蓋，將其應(yīng)用 在更多的中低端機中，根據(jù) Yole 預(yù)測，全球 3D 成像和傳感規(guī)模將在 2025 年突

29、破 140 億美元。1.2.3 潛望式鏡頭引領(lǐng)光學(xué)變焦革命為了解決手機厚度對鏡頭厚度的限制，潛望式攝像頭應(yīng)運而生。潛望式攝像頭的圖像傳 感器（CMOS）不是位于鏡頭后面，而是垂直放置在手機內(nèi)。外部光線通過反射鏡折射 而非直射到傳感器。由于鏡頭從豎著排放變成橫放，鏡頭的厚度就突破了手機機身厚度 的限制，鏡頭內(nèi)有足夠的空間實現(xiàn)更高的光學(xué)變焦倍數(shù)。華為 P50，華為 P50 Pro，華 為 P40 Pro，三星 S21 Ultra，Vivo X70 pro，小米 11 Ultra 等上市機型都已經(jīng)在使用潛 望式攝像頭。潛望式攝像頭將引領(lǐng)攝像領(lǐng)域升級。當(dāng)手機鏡頭光學(xué)變焦倍數(shù)不滿足于 2x 時，我們認

30、為光學(xué)變焦倍數(shù)會進一步發(fā)展至 5x，在未來甚至 10 x 的光學(xué)變焦將成為主流，其中潛 望式的設(shè)計可以很大程度上縮小鏡頭模組的高度，實現(xiàn)手機輕薄化的趨勢，也將引領(lǐng)新 一輪攝像頭領(lǐng)域的升級。1.2.4 車載鏡頭需求旺盛，ADAS、激光雷達起頭并進車載攝像頭在汽車領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。從早期用于行車記錄、倒車影像、泊車環(huán)視逐步延伸 到駕駛員記錄、停車輔助、夜視、座艙監(jiān)控以及 ADAS輔助駕駛等功能。根據(jù)攝像頭位 置的不同，可以將攝像頭分為前視覺、后視、環(huán)視、側(cè)視以及倉內(nèi)攝像頭。車載鏡頭產(chǎn)品使用環(huán)境復(fù)雜，“車規(guī)級”鏡頭要考慮光學(xué)焦平面的穩(wěn)定性、光學(xué)焦平面 和相機的熱補償，以及部分產(chǎn)品可靠性的損傷等多方面的要

31、求，所以耐用性參數(shù)要高于 智能移動設(shè)備用攝像頭，同時汽車產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈封閉且形成較為穩(wěn)定的供應(yīng)體系，產(chǎn)品進 入時認證周期又比較長，行業(yè)壁壘也相對較高。車載鏡頭領(lǐng)域舜宇光學(xué)保持第一。車載鏡頭部件的生產(chǎn)企業(yè)大多是傳統(tǒng)的相機鏡頭生產(chǎn) 商，包括 Sekonix、Fujifilm、舜宇光學(xué)、大立光、玉晶光、聯(lián)合光電等企業(yè)，通過 Tier 1 集成商給汽車品牌商供貨。舜宇光學(xué)科技從 2004 年，在設(shè)計、材料選擇、工藝技術(shù)、 檢測、管理流程等方面均積累了優(yōu)勢，從 2012 年起連續(xù) 9 年保持全球車載鏡頭市場份 額第一，公司也以此為契機，開始將業(yè)務(wù)延伸至激光雷達、HUD、智能大燈與光學(xué)系 統(tǒng)解決方案等相關(guān)產(chǎn)品

32、。車載鏡頭勢頭強勁，未來有望深度利好產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司。我們以舜宇光學(xué)的車載鏡頭 出貨量為例：舜宇光學(xué)在 2021 年 1-11 月累計出貨車載鏡頭 6313.2 萬件，較 2020 年同 期同比增長 25.17%。雖然在期間由于疫情的反復(fù)以及部分零部件的短缺而導(dǎo)致個別月 份的出貨量同比有所下降，但是不影響總體出貨量的顯著提高，得益于車載鏡頭在智能 汽車中的多場景應(yīng)用以及下游智能汽車的逐步放量，同時在不確定的外部環(huán)境中保持增 長態(tài)勢也從側(cè)面印證了車載鏡頭在未來的高確定性。我們認為未來伴隨著智能汽車銷量 的穩(wěn)步提升以及單車車載鏡頭搭載數(shù)量的提升，車載鏡頭將會保持快速增長的態(tài)勢，并 且將深度利好產(chǎn)業(yè)鏈

33、中的相關(guān)公司。1.2.5 ADAS 輔助駕駛系統(tǒng)持續(xù)升級，滲透率持續(xù)加速中輔助駕駛成為汽車研發(fā)的重點方向，L1 至 L5 級別越高自動化水平越高。汽車自動化駕 駛通常分為 5 個級別，L0 即人工駕駛；L2 半自動化駕駛較為普及，是大多數(shù)車型已經(jīng) 具備的功能；L3 幾乎能完成全部自動駕駛，目前僅有奧迪 A8 為已上市 L3 級別車型； L4 只有在特定地段才需人工操縱其余時間告別駕駛員；L5 純自動駕駛目前還只停留在 概念階段，無需人類操作駕駛以及辨別路況將徹底改變?nèi)藗兂鲂杏^念。通常 L2 級別的 自動駕駛汽車會配備 2 顆以上攝像頭，級別越高、功能越完善的車型則會配備更多的攝 像頭，未來 L

34、5 級別的車型至少將裝載 11 顆攝像頭，需求持續(xù)提升。相對于傳統(tǒng)燃油車，電動車更加適合應(yīng)用自動駕駛技術(shù)，優(yōu)勢在于：1）電機的響應(yīng)速 度更快，安全性更高；2）自動駕駛需要額外增加攝像頭、雷達等電氣設(shè)備，電動車使 用這些設(shè)備的時候不需要油電轉(zhuǎn)換，能量損耗低；3）傳統(tǒng)燃油車的 LIN、CAN 總線網(wǎng) 絡(luò)在自動駕駛上已經(jīng)無法應(yīng)付過來了，需要升級到更快的 MOST 及車載以太網(wǎng)總線。燃 油車由于平臺化、模塊化的重復(fù)利用，牽連眾多，很難在架構(gòu)上推倒重來。國內(nèi)外電動車領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊公司都是通過互聯(lián)網(wǎng)精神樹立品牌形象，在產(chǎn)品塑造上更加 注重科技感，電動車電子化程度高，更加敢于應(yīng)用先進的智能駕駛技術(shù)，車載鏡頭受

35、益 于這個電動車發(fā)展大浪潮。我國將智能汽車自動駕駛分為 5 個階段，分別為：輔助駕駛階段（DA）、部分自動駕駛 階段（PA）、有條件自動駕駛階段（CA）、高度自動駕駛階段（HA）和完全自動駕駛階 段（FA）。2020 年發(fā)布的智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)路線圖 2.0中指出：在 2025 年，我國 PA 與 CA 級智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場份額占比應(yīng)超 50%。（L2+L3 50%）；到 2030 年 PA 與 CA 級份額超 70%，HA 級網(wǎng)聯(lián)汽車份額達到 20%。（L2+L370%， L420%）；到 2035 年，中國方案智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)體系更加完善，各類網(wǎng)聯(lián)式高度自動駕駛 車輛廣泛運行于中國廣大地區(qū)。（

36、L3 以上網(wǎng)聯(lián)汽車廣泛使用）根據(jù) Statista 數(shù)據(jù)顯示，全球 ADAS 市場規(guī)模預(yù)計從 2015 年的 7.64 億美元提升至 2023 年的 31.95 億美元規(guī)模，年復(fù)合增長率為 19.58%。根據(jù) HIS Markit 的數(shù)據(jù)顯示，中國 2021年 L2的級的網(wǎng)聯(lián)汽車滲透率為 20%，L3級則為 0，如果在未來要實現(xiàn)上述條件： 2025 年 L2 與 L3 合計份額超過 50%，2030 年超 70%，則仍有較大的市場空間。全球 ADAS 滲透率加速，2025 年全球僅有 14%車輛不具備 ADAS。根據(jù) Roland Berger 研究預(yù)測，預(yù)計到 2025 年全球所有地區(qū) 40

37、%車輛具有 L1 級功能，L2 及更高的 功能車輛占比將達到 45%，在全球范圍內(nèi)將僅有 14%的車輛沒有實現(xiàn) ADAS 功能。在 具體 ADAS 功能中，根據(jù) Roland Berger 數(shù)據(jù)預(yù)測，2025 年 L1L2 級別的功能滲透率將 較 2020 年有較大提升，而 L3 及以上的 ADAS 功能將進入大眾視野中，其中 HWP、遠 程泊車的滲透率將達到 9%，全自動駕駛的滲透率也將達到 1%。而全球 ADAS 滲透率 的加速，勢必將帶動車載攝像頭、激光雷達等細分行業(yè)上下游的景氣程度。國內(nèi)外領(lǐng)先的電動車公司旗下車型都用到大量的車載攝像頭。特斯拉全系車型擁有 8 個 攝像頭+12 個雷達，

38、其中車的前方配有一個三目式攝像頭，后面配有一個倒車攝像頭， 車身兩邊各兩個側(cè)視攝像頭。蔚來 ES6 搭載 NIO Pilot 自動輔助駕駛系統(tǒng)，配備 23 個 感知硬件，包括 8 個攝像頭+12 個雷達。理想 ONE 在攝像頭的配置方面要略顯遜色， 擋風(fēng)玻璃上兩顆攝像頭僅有一顆單目攝像頭參與輔助駕駛感知，另一顆為道路信息收集 攝像頭，還有 4 顆構(gòu)成 360 度環(huán)視的攝像頭。小鵬汽車定義 P7 為 L2.5 駕駛，擁有同行 中最多的 14 個攝像頭數(shù)量。目前各大車廠已經(jīng)制定其自動駕駛車輛發(fā)展規(guī)劃，在奔馳、 寶馬、大眾等全球主流車廠推出高級別 ADAS 汽車后，將有望帶動其余燃油車廠自動 駕駛發(fā)

39、展的步伐，ADAS滲透率將進一步提升，從而深度利好于車載鏡頭、激光雷達的 市場。1.2.6 激光雷達優(yōu)勢顯著，滲透率加速對于自動駕駛，目前市場上存在兩個方案：視覺為主的方案：以攝像頭為主，能夠感知豐富的外部環(huán)境并且較為完整地識別物 體的整體外形及構(gòu)造，但是容易受到外部環(huán)境光的影響。目前主要車企以特斯拉為 主。激光雷達方案：以激光雷達為主，使用激光探測周圍環(huán)境并構(gòu)成高分辨率的三維圖 像，隨后與毫米波雷達，攝像頭等設(shè)備協(xié)同完成自動駕駛。優(yōu)勢在于監(jiān)測距離較視 覺方案更長、精度更高并且不受外部環(huán)境光的影響。但是當(dāng)遇到極端雨、雪、霧霾 天氣時會影響到其發(fā)射光束，從而影響內(nèi)部的三維構(gòu)圖，同時激光雷達后期維

40、修費 用較高。無可否認的是，在面對相對復(fù)雜的場景時，激光雷達具有絕對的優(yōu)勢，并且難以被替 代。在類似于隧道，車庫等弱光的環(huán)境，通過攝像頭的算法實現(xiàn) L3 甚至更高等級的自 動駕駛在技術(shù)原理上存在一定的缺陷，而激光雷達則可以有效解決。同時攝像頭+毫米 波的組合在應(yīng)對汽車高速場景時，對于非標準靜態(tài)的物體也有一定的識別障礙，這也是 為什么特斯拉在全球范圍內(nèi)偶爾會出現(xiàn)一些由于自動駕駛帶來的事故的原因。激光雷達根據(jù)結(jié)構(gòu)，可以分為機械式激光雷達、混合固態(tài)激光雷達、固態(tài)激光雷達 （OPA & FLASH）：機械式激光雷達技術(shù)目前相對成熟。其發(fā)射系統(tǒng)和接受系統(tǒng)通過旋轉(zhuǎn)發(fā)射頭，實現(xiàn)激光 有線到面的轉(zhuǎn)變，并且形成

41、多個豎直方向的多面激光排布，達到動態(tài)掃描并動態(tài)接受的 目的。但由于其成本較高、裝配復(fù)雜同時存在光路調(diào)試等過程，同時由于不停旋轉(zhuǎn)，在 行車環(huán)境下沒有足夠的可靠性，導(dǎo)致其難以符合車規(guī)要求。混合固態(tài)激光雷達將機械部件做的更加小巧從而可以隱藏在外殼中，使得從外觀上看不 從外觀上看不到機械旋轉(zhuǎn)，同時使用 MEMS 等半導(dǎo)體器件來代替機械掃描的選準裝置， 兼具固態(tài)和機械的特性。同時由于減低了機械的旋轉(zhuǎn)幅度，有效降低了行車過程中出現(xiàn) 問題的幾率，又大大降低了成本。目前混合固態(tài)激光雷達技術(shù)已經(jīng)初步成熟，后續(xù)或?qū)?有相關(guān)項目陸續(xù)落地。固態(tài)激光雷達包括光學(xué)相控陣（OPA）和 FLASH 兩種。相比于混合固態(tài)激光雷

42、達，全 固態(tài)激光雷達在結(jié)構(gòu)中去除了旋轉(zhuǎn)部件，實現(xiàn)了較小的體積的同時保證了高速的數(shù)據(jù)采 集以及高清的分辨率。其中：光學(xué)相控陣（OPA）運用了相干的原理，通過多個光源形成矩陣，不同的光束在相 互疊加后有的方向會相互抵消而有的則會增強，從而實現(xiàn)在特定方向上額主光束， 并且控制主光束往不同方向進行掃描。由于其徹底去除了機械機構(gòu)，自身不用旋轉(zhuǎn)， OPA 具有掃描速度快，精度高，可控性好，體積小巧等特點。Flash 固態(tài)激光雷達，與 MEMS 和 OPA 不同，其可以在短時間內(nèi)快速發(fā)出大面積的 激光區(qū)域，并通過高靈敏度的接收器進行接受，完成對于周圍環(huán)境的繪制。其優(yōu)點 在于快速、高效，但與之同時由于其原理造

43、成的探測距離較短在實際應(yīng)用中很難避 免。激光雷達作為新能源汽車未來實現(xiàn) L4 甚至 L5 的必備傳感器，隨著認證的逐步通過以及 相關(guān)項目的逐步落地，未來將在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中扮演至關(guān)重要的角色。目前全球激 光雷達市場可以分為：車載應(yīng)用（ADAS+自動駕駛）、產(chǎn)業(yè)與運輸、智慧城市三大應(yīng)用 場景，根據(jù) TrendForce 的數(shù)據(jù)，在 2020 年全球三大應(yīng)用場景的總市場規(guī)模為 6.82 億 美元，預(yù)計將在 2025 年增長至 29.32 億美元，年復(fù)合增長率約為 33.9%；其中車載是 全球激光雷達的主要應(yīng)用場景，在 2020和 2025年市占率分別為 60.0%和 83.0%，其市場規(guī)模將從

44、2020 年的 4.09 億美元上升至 2025 年的 24.34 億美元，年復(fù)合增長 率為 42.9%。1.3 折疊屏?xí)r代的投資機會1.3.1 多品牌蓄勢待發(fā)疊加價格下探，折疊屏熱度再起各大品牌角力，折疊屏熱度再起。（1）三星華為引領(lǐng)潮流，新款迭出。三星、華為是 最先引領(lǐng)折疊屏熱潮的主流品牌之一：三星 Flip、Fold，華為 Mate X 系列自 19 年 11 月 起持續(xù)出新。21Q3 三星折疊屏手機份額高達 93%（DSCC 數(shù)據(jù)）。（2）展望多品牌布局進展，折疊屏手機更繁榮生態(tài)可期！小米（MIX Fold）、OPPO（FIND N）首款折疊手機 已于 2021年發(fā)布。小米將于 202

45、2 年再度推出新款；同時 vivo、榮耀正埋頭研發(fā)折疊屏 手機，計劃 2022 推出。重磅玩家蘋果長期專利布局，有望加入折疊屏手機競爭行列。據(jù)智慧芽全球?qū)＠麛?shù)據(jù) 庫，截至 2021 年 12 月，蘋果及其關(guān)聯(lián)公司在折疊屏領(lǐng)域已布局 270+件專利申請，其 中授權(quán)發(fā)明專利 190+件；蘋果專利主要集中于柔性顯示器、平板設(shè)備、覆蓋層等領(lǐng)域。 （1）據(jù)美國專利商標局公布的蘋果于 2018 年 3 月提交的專利文件顯示，為了確保屏 幕的次數(shù)和效果，蘋果設(shè)想了一種新的涂層，能夠?qū)⒕酆衔锖皖伭媳∑Y(jié)合在一起。一 旦應(yīng)用到 OLED 面板上涂層就變成了一個保護層，可以使得 OLED 屏幕在不容易磨損的 情況

46、下旋轉(zhuǎn)和扭轉(zhuǎn)。（2）據(jù)美國專利商標局公布的蘋果于 2018 年 8 月發(fā)布的專利申請 報告，設(shè)備 400 處于完全折疊狀態(tài)下，驗設(shè)備 481 區(qū)域、482 區(qū)域可看到顯示層 420 的 約 2/3。三星目前占據(jù)折疊屏王者地位，展望各品牌多點開花進一步提振折疊屏滲透率。2021 Q3，可折疊智能手機的出貨量達到 260 萬，其中三星市占率高達 93%。華為緊隨其后， 市占 6%。三星 Galaxy Z Flip 3 憑借緊湊外形和萬元以下的價格，成為爆款，Q3 市占率 60%；Galaxy Z Fold 3 份額 23% ，Galaxy Z Flip 5G 份額 7%。據(jù) DSCC 預(yù)測數(shù)據(jù)，

47、2021Q4 Galaxy Z Flip 3 份額為 58%，Galaxy Z Fold 3 份額將增至 36%。折疊機型價格下探，有望大幅推動折疊屏手機普及化歷程。過去兩三年來三星、華為 等折疊屏行業(yè)“先行者們”的折疊屏手機價格普遍在 1.3 萬元2 萬元。2021 年 9 月， 三星發(fā)布 Flip 3 售價 7999 元（Flip 系列上下翻折，主打高性價比）；12 月下旬，京東小 米自營旗艦店里 MIX FOLD 已降價至 6969 元起；12 月 OPPO 發(fā)布 Find N 售價 7699 起；華為 12 月發(fā)布 P50 pocket 售價 8988 元起。2021 年部分品牌折疊屏

48、系列手機價格 首次下探至 70008000 元區(qū)間，展望未來隨成本端優(yōu)化帶動價格進一步下降，有望推 動折疊屏手機從“嘗鮮”走向“常用”。1.3.2 屏幕&鉸鏈為重要差異化來源，生態(tài)適配不容小覷從形態(tài)上看，可折疊手機目前出現(xiàn)的折疊方式分為內(nèi)折、外折、折三折、向下折等方 式。目前折疊屏手機折疊方式上呈現(xiàn)下述趨勢，（1）自 2019H2 起，內(nèi)折較外折趨多 （可更好保護屏幕）。（2）內(nèi)折集中于 2 種折疊形態(tài)，以 Samsung Fold、Huawei、 Xiaomi 為代表的大屏左右折疊，及以 Lenovo Motorola Razr、Samsung Z Flip 為代表的 小屏上下內(nèi)折。（3）多

49、折、卷曲等更多形態(tài)獲將出現(xiàn)，“卷曲”或?qū)⒊蔀槭謾C柔性屏幕 的終極發(fā)展形態(tài)。從性能參數(shù)上看，折疊機型有以下幾個重要的差異化方向。顯示方面：屏幕尺寸，屏幕刷新率、內(nèi)屏材質(zhì)。目前折疊屏幕材料主要有 UTG 超 薄玻璃和 CPI 兩種。UTG 表面平整度、耐刮性、抗沖擊性能更優(yōu)；然而成本更高， 且彎折半徑較大，彎折時的反彈力更大。CPI 在制造和運輸過程中不易受損，彎折 半徑小，成本相對較低。鉸鏈：一方面，鉸鏈設(shè)計影響美觀。如 OPPO Find N 采用自研堆棧式精工鉸鏈（折 痕最輕），P50 Pocket 采用新一代水滴鉸鏈（折痕較輕），上述兩款折疊起來皆無縫 隙。對比之下三星 Fold3 和 F

50、lip3 采用第二代隱形鉸鏈，折疊起來存在縫隙，折痕較為明顯。另一方面，三星、OPPO 加持“多角度自由懸停功能”，很大程度上拔 高了用戶體驗。應(yīng)用生態(tài)/系統(tǒng)配置：（1）應(yīng)用生態(tài)方面，由于安卓機體量大且三星（安卓）在折 疊機領(lǐng)域遙遙領(lǐng)先，預(yù)計安卓系的折疊機 APP 適配問題將較蘋果系更早、更好的解 決。關(guān)于 OPPO Find N，下載量 TOP1000 的常用 App 近 90%都對折疊屏進行了專 門適配。華為（榮耀）生態(tài)中 App適配程度更高，特別是其平行視界以及分屏技術(shù)， 已經(jīng)會給折疊屏生態(tài)帶來革命性的改變。（2）系統(tǒng)配置方面：系統(tǒng)設(shè)計也是用戶多 屏使用體驗差異化的重要來源，OPPO F

51、ind N 可實現(xiàn)自由拖曳、平行視窗；華為 Mate X2 可實現(xiàn)快速分屏，APP 多次分身、一步直達等功能。就物理屬性而言，嵌入在可折疊屏智能手機中的柔性顯示器需要在厚度、重量、吸收更 高頻率沖擊的能力、耐刮擦等方面具有最佳的規(guī)格。同時，這些手機必須具備的關(guān)鍵特 性是，即使經(jīng)歷了多次折疊（達到一百萬次），也有能力維持最初的性能。1.3.3 折疊屏手機快速滲透，2022 有望爆發(fā)式增長2021Q3，折疊屏手機總出貨 260 萬臺，同比+480%，環(huán)比+215%。據(jù) DSCC 預(yù)估， 2021Q4 折疊屏手機出貨將達 400 萬臺（同比+450%，環(huán)比+47%）。2021 全年，雖然 出貨預(yù)計不

52、到 1000 萬部，但 2022 年有望接近 2000 萬部的體量。可折疊屏仍面臨的困難1、整機成本較高。由傳統(tǒng)手機到折疊手機，零器件成本增加，柔性 OLED 成本較高， 但一旦量產(chǎn)后，良率得到提高，成本將會逐步降低。2、續(xù)航問題。屏幕變大后導(dǎo)致的續(xù)航能力需要電池技術(shù)能有突破，提升整機續(xù)航能力。3、可折疊屏幕的耐用度和使用壽命。長期地來回彎折，如何保證屏幕顯示效果也是一 個考驗。4、折疊方案設(shè)計難度較大，由于用戶對手機輕薄度有一定要求，所以攝像頭模組等均 有較高要求。5、蓋板材料。目前蓋板材料主要由住友、SK 海力士等國外廠商壟斷。希望日后可以有 國產(chǎn)廠商取得技術(shù)突破。6、整機厚度是一個挑戰(zhàn)。

53、不同的折疊方式、折疊屏中間的縫隙問題，都會對厚度有一 定影響。7、手機散熱問題，在需要控制手機厚度的背景下，會需要更多優(yōu)質(zhì)的材料供應(yīng)商。可折疊手機物料清單拆分三星的可折疊屏手機 Galaxy F 的 BOM 的成本比 iPhone XS Max 和 S9 +高出約 65， iPhone XS Max 和 S9 +的成本相同。可折疊手機主要 2 個增加成本項為：1）中間轉(zhuǎn)軸機械軸承，韓國廠商方案需要 150-200 美金，國內(nèi)廠商可以做到 100 美金 左右。2）屏幕模組超過了 200 美金。與 Galaxy S9 +的 55毛利相比，三星的折疊屏手機將 獲得 65的收益率，與 iPhone X

54、S max 持平。零售價格或?qū)_到 1,800 美元。蓋板玻璃趨勢關(guān)鍵看品牌傾向，UTG 未來五年有望占據(jù)主導(dǎo)份額。當(dāng)前三星市占 90% 左右，自 Flip 起堅定采用 UTG 路線。OPPO Find N 是除三星外首個加入 UTG 路線的品牌。另外，據(jù)韓媒 The Elec 消息，小米 Mix Fold 也將采用 UTG。據(jù)韓國市場調(diào)查機構(gòu) UBI Research 數(shù)據(jù)，超薄玻璃（UTG）將占可折疊面板使用的全部蓋板的 80。透明 的 CPI 蓋板對于屏幕尺寸超過 10 英寸的將很有優(yōu)勢，其將在未來智能手機，平板電腦 和筆記本電腦的蓋板中留用一席之地。由于有多個 CPI 膜蓋板供應(yīng)商，

55、故其在價格上較 UTG 更具優(yōu)勢。UTG 大有可為，未來五年看較高增速。據(jù) Omdia，隨著良品率提高和價格的下降， UTG 2023 年起還有望進入平板電腦市場。從 UTG 整體市場增速看，2022 年有望維系 約 60%高增長，20232025 幾乎維系年均 30%以上增速。1.3.4 可折疊屏供應(yīng)鏈梳理與普通手機相比，可折疊屏手機在操作系統(tǒng)、觸控技術(shù)、蓋板、OLED 面板，驅(qū)動、驅(qū) 動 IC 及電池等方面需要改變，例如，玻璃蓋板需改為柔性 CPI，柔性 OLED 需變?yōu)榭烧?疊 OLED；而且為了保證可折疊屏手機的折疊性還需要增加鉸鏈，在電池方面，LG 為其 折疊屏手機設(shè)計了兩塊電池的設(shè)

56、計，而三星則在為其可折疊手機研究可折疊電源，而蘋 果柔性電池專利在 2018 年 3 月 29 日也被美國專利商標局公布，這種柔性電池不僅能更 好地適應(yīng)手機的形狀，還能根據(jù)一臺 iPhone 內(nèi)部組件的移動而移動。電池由放置在柔性基底上的電池元件構(gòu)成，讓電池整體可以根據(jù)需要彎曲。從供應(yīng)商方面來看，可折疊屏智能手機上游主要有蓋板廠商，柔性屏幕廠商，鉸鏈廠商， 驅(qū)動 IC 廠商和電池廠商等。UTG 玻璃：當(dāng)前海外廠商肖特、康寧主導(dǎo)格局，國內(nèi)廠商積極布局。海外方面，之前 德商肖特是三星 UTG 獨供，當(dāng)前三星將引入康寧 FTG（Foldable thin glass）二供。國 內(nèi)暫無直投量產(chǎn)的 UT

57、G 廠商，不過蓋板加工廠已在積極開發(fā)薄化方式的 UTG，個別廠 商已經(jīng)進入小批量階段。鉸鏈是折疊屏手機中成本較高的物料。據(jù) OPPO 發(fā)布會信息，OPPO Find N 轉(zhuǎn)軸，成本 高達 100 美元，約占終端售價 10%，而其他手機廠商的鉸鏈報價一般是 200 元。當(dāng)前 中國大陸廠商在鉸鏈布局皆有較好進展，于重要品牌客戶已有量產(chǎn)。1.4 可穿戴的市場空間巨大，智能手表表現(xiàn)亮眼根據(jù)市場調(diào)查機構(gòu) IDC 的數(shù)據(jù)，2021 年 3 季度的全球可穿戴設(shè)備出貨量約 1.4 億部， 同比增長 9.9%。與此同時，IDC 指出功能更加豐富的智能手表陸續(xù)開始取代售價更低 廉的智能手環(huán)。其中蘋果在可穿戴設(shè)備中

58、出貨量遙遙領(lǐng)先，位居首位。2021 年第三季 度蘋果可穿戴設(shè)備出貨 3980 萬臺，市場占比 28.8%。按出貨量排名前 5 位的可穿戴設(shè) 備 公 司 分 別 為 ： 蘋 果 、 小 米 、 三 星 、 華 為 和 BoAt ， 對 應(yīng) 的 市 占 率 分 別 為 28.8%/9.2%/9.2%/7.9%/7.2%。蘋果穩(wěn)坐出貨量第一的位置，未來隨著 Apple Watch 以及 AirPods 的熱銷，蘋果在短期 內(nèi)或繼續(xù)保持主導(dǎo)地位。第二位的小米主要得益于高性價比的小米手環(huán)、小米手表等。 三星排在第三位，Galaxy 耳機銷量超預(yù)期。華為在全球排名第四，其約 80%出貨量集 中在中國。智能

59、手表出貨量快速增長，是可穿戴設(shè)備的主要產(chǎn)品之一。自 2014 年三星首次推出智 能手表以來，智能手表的出貨量迅速增加，根據(jù) trendfore 數(shù)據(jù)，2019 年全球智能手表 出貨量為 6263 萬塊，同比增長 43%。根據(jù)市場調(diào)查機構(gòu) IDC 的預(yù)測，2023 年市場規(guī) 模將增加至 1.32 億臺。隨著 Apple Watch 以及來自其他電子產(chǎn)品制造商的各種智能手 表越來越受歡迎，智能手表在整個可穿戴設(shè)備市場的份額將從 2020 年的 44%增長到2023 年的 47%。Apple Watch 市占率最高，其次是三星和華米。蘋果持續(xù)主導(dǎo)著智能手表市場，從市 占率來看蘋果 Q3 市占率為 2

60、1.8%，排名第一。 但由于 Watch Series 7 的發(fā)布推遲到 第四季度，其市占率同比下降。三星預(yù)計將在 2-3 年內(nèi)推出價格更親民的機型，瞄準快 速增長的亞洲市場。Counterpoint 表示 2021 年第三季度銷售的智能手表中有三分之一 的價格低于 100 美元。隨著消費升級及 AI、 VR、 AR 等技術(shù)的逐漸普及，可穿戴智能設(shè)備將在生物識別、醫(yī) 療監(jiān)控、安全和數(shù)字支付領(lǐng)域扮演越來越重要的角色，特別是科技巨頭不斷增強可穿戴 AI 技術(shù)的應(yīng)用。生態(tài)的逐漸成熟將為可穿戴設(shè)備創(chuàng)造更多的應(yīng)用場景，健康、運動、 保險等有望首當(dāng)其沖地成為超預(yù)期的應(yīng)用場景。智能手表的產(chǎn)業(yè)鏈主要包括 OD