1、第四版證券投資學(xué)證券價(jià)格1股票價(jià)格指數(shù)2目錄contents第八章 證券價(jià)格與價(jià)格指數(shù) 世界著名股票價(jià)格指數(shù)3中國(guó)主要股票價(jià)格指數(shù)4證券價(jià)格01一、證券價(jià)格的本質(zhì) 文本文本文本文本文本有價(jià)證券是一種虛擬資本。所謂虛擬資本，是指以有價(jià)證券形式存在，并能給持有人帶來(lái)一定收益的資本。因?yàn)椋菏紫龋袃r(jià)證券是獨(dú)立于實(shí)際資本之外的一種資本存在形式，不是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的物資，本身不能在生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)揮作用，因而它不是真正的資本。其次，有價(jià)證券本身沒(méi)有任何價(jià)值，僅僅是一種所有權(quán)或債權(quán)的法律證書(shū)，它代表一種經(jīng)濟(jì)權(quán)利股票的理論價(jià)格（股票的理論價(jià)格=預(yù)期股息收益 /市場(chǎng)利率 ） 股票的票面價(jià)格 股票的發(fā)行價(jià)格 股票的賬面價(jià)

2、格普通股賬面價(jià)格=（公司資產(chǎn)凈值-優(yōu)先股總面值）/普通股總股數(shù)股票的清算價(jià)格 股票的市場(chǎng)價(jià)格 二、股票價(jià)格的種類(lèi) 文本文本文本文本債券理論價(jià)格是投資者為獲得債券在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)的利息收入而在理論上支付的價(jià)格。它受未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流、期限和利率水平的影響。（1）債券未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流。未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流是指?jìng)狡跁r(shí)的總價(jià)值，包括本金、利息兩部分。（2）債券期限。對(duì)投資者而言，債券期限包括兩種：一是有效期限，指?jìng)l(fā)行日起到最終償還日止這段時(shí)間；二是剩余期限（待償期），指購(gòu)買(mǎi)日到最終償還日止的時(shí)間。前者用于計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)格；后者用于計(jì)算債券的交易價(jià)格。（3）利率水平。利率水平是指?jìng)袌?chǎng)上為大多數(shù)買(mǎi)賣(mài)雙方

3、能接受的債券收益水平。三、債券價(jià)格 股票價(jià)格指數(shù) 02 一、股價(jià)平均數(shù) 股價(jià)平均數(shù)又稱(chēng)股價(jià)平均，它反映股票市場(chǎng)上多種股票價(jià)格的一般或平均水平。股價(jià)平均數(shù)均以具體金額表示，通過(guò)不同時(shí)期股價(jià)平均數(shù)的比較，可以顯示股票價(jià)格在不同時(shí)期的漲跌狀態(tài)。此外，股價(jià)平均數(shù)也是編制股票價(jià)格指數(shù)的依據(jù)。文本文本文本文本股價(jià)平均數(shù)= （一）簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù) （二）調(diào)整平均數(shù) （1）調(diào)整除數(shù)，即把原來(lái)的除數(shù)調(diào)整為新除數(shù)。在前面的例子中除數(shù)是4，經(jīng)調(diào)整后的新除數(shù)應(yīng)是：新的除數(shù)=拆股后的總價(jià)格/拆股前的平均數(shù)=（10+15+25+10）20=3將新的除數(shù)代入下式中，則：股價(jià)平均數(shù)=拆股后的總股價(jià)/新的除數(shù)=（10+15+25

4、+10）3=20（元） 一、股價(jià)平均數(shù) （二）調(diào)整平均數(shù) （2）調(diào)整股價(jià)，即將拆股后的股價(jià)還原成拆股前的股價(jià)。其方法是：設(shè)D股股價(jià)拆股前是，拆股后新增股份為，股價(jià)為，則：調(diào)整股價(jià)平均數(shù)= (元) 一、股價(jià)平均數(shù) 文本文本文本文本 （一）股票價(jià)格指數(shù)的概念及基本公式 （二）股票價(jià)格指數(shù)的編制方法 （三）股價(jià)指數(shù)的計(jì)算 二、股票價(jià)格指數(shù) 二、股票價(jià)格指數(shù) 文本文本文本文本股票價(jià)格指數(shù)（Stock Price Index）是表明股票市場(chǎng)價(jià)格水平變動(dòng)的相對(duì)數(shù)，它以某個(gè)時(shí)期的價(jià)格水平與另一個(gè)時(shí)期的價(jià)格水平對(duì)比為前提。作為對(duì)比基礎(chǔ)的價(jià)格時(shí)期叫作基期，與之進(jìn)行對(duì)比的價(jià)格時(shí)期叫作報(bào)告期。通常是報(bào)告期的股價(jià)與選

5、定的基礎(chǔ)價(jià)格相比，并將二者的比值再乘以基期的指數(shù)值，即為該報(bào)告期的股價(jià)指數(shù)。其基本計(jì)算方法是：股票價(jià)格指數(shù)=1.股價(jià)指數(shù)的概念和基本公式二、股票價(jià)格指數(shù) 2.股價(jià)指數(shù)的編制方法（1）選取樣本股。（2）確定股價(jià)指數(shù)的基期和基期指數(shù)值。（3）采用一定的計(jì)算方法將選取的樣本公司股票的市場(chǎng)價(jià)格加以平均化。（4）指數(shù)化。二、股票價(jià)格指數(shù) 3.股價(jià)指數(shù)的計(jì)算1相對(duì)法 相對(duì)法又稱(chēng)平均法，就是先計(jì)算各個(gè)采樣股票的相對(duì)股價(jià)指數(shù)，再加總求算術(shù)平均數(shù)。其計(jì)算公式為： 股票價(jià)格指數(shù)=2綜合法 綜合法即分別將基期和報(bào)告期的股價(jià)加總后，再用報(bào)告期股價(jià)總額與基期股價(jià)總額相比較。其計(jì)算公式為： 報(bào)告期股價(jià)指數(shù)= 文本文本文本

6、文本3.加權(quán)綜合法 為了使股價(jià)指數(shù)計(jì)算精確，則需要對(duì)各個(gè)樣本股票的相對(duì)重要性予以加權(quán)，這個(gè)權(quán)數(shù)可以是成交股數(shù)，也可以是股票發(fā)行量；按時(shí)間劃分，權(quán)數(shù)可以是基期權(quán)數(shù)，也可以是報(bào)告期權(quán)數(shù)。拉氏指數(shù)計(jì)算公式為： 報(bào)告期股價(jià)指數(shù)= 二、股票價(jià)格指數(shù) 文本文本文本文本4幾何加權(quán)法 幾何加權(quán)法也稱(chēng)費(fèi)雪理想公式（Fishers Index Formula），是對(duì)上述兩種指數(shù)的幾何平均。而此公式最大的缺點(diǎn)是樣本股票增資除權(quán)（用除權(quán)數(shù)去除增資時(shí)的拆股認(rèn)購(gòu)權(quán)）時(shí)，修正起來(lái)很困難，也很麻煩，因而在實(shí)際中很少被采用。其計(jì)算公式為： 幾何加權(quán)股價(jià)指數(shù)= 二、股票價(jià)格指數(shù) 世界著名股票價(jià)格指數(shù) 03一、道瓊斯股票平均價(jià)格指

7、數(shù) 文本文本文本文本道瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)簡(jiǎn)稱(chēng)道瓊斯指數(shù)，是世界上影響最大的股票價(jià)格指數(shù)。它是在1884年7月3日由道瓊斯公司創(chuàng)始人查理斯道開(kāi)始編制的，其最初的股票價(jià)格平均數(shù)是根據(jù)11種具有代表性的鐵路公司的股票，采用算術(shù)平均法編制而成的，發(fā)表在查理斯道自己編輯出版的每日通訊上。以后樣本股數(shù)逐漸增加，而且擴(kuò)大到其他行業(yè)。這個(gè)樣本股數(shù)變動(dòng)過(guò)四次：1897年股票由11種增至32種，1916年增至40種，1928年增至50種，1958年定為65種，直到今天。其所選用的代表性公司股票涉及工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、公用事業(yè)等所有重要行業(yè)。文本文本文本文本道瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)共分四組，即：（1）道瓊斯工業(yè)平均數(shù)（2

8、）道瓊斯運(yùn)輸業(yè)平均數(shù)（3）道瓊斯公用事業(yè)平均數(shù)（4）道瓊斯股票平均價(jià)格綜合指數(shù)一、道瓊斯股票平均價(jià)格指數(shù) 文本文本文本文本標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)（Standard & Poors Stock Price Index，SPX）是由美國(guó)最大的證券研究機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司在1923年開(kāi)始編制發(fā)布的股價(jià)指數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)以1941年至1943年采樣股票的平均市價(jià)為基期，基期指數(shù)值為100，然后將所有采樣股票以上市數(shù)量做權(quán)數(shù)加權(quán)平均計(jì)算。其計(jì)算公式為：股票價(jià)格指數(shù)=二、標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)文本文本文本文本1966年6月，紐約證券交易所開(kāi)始公布它自己的普通股股票價(jià)格指數(shù)（New York Stock E

9、xchange，NYSE）。該指數(shù)的計(jì)算方法是把在紐約證券交易所交易的1 570種普通股股票按價(jià)格高低分開(kāi)排列起來(lái)，然后分別計(jì)算工業(yè)、金融、運(yùn)輸和公用事業(yè)四種股票指數(shù)。（1）工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)由1 903種工業(yè)股票組成。（2）金融業(yè)股票指數(shù)由投資公司、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)、分期付款融資公司、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司和不動(dòng)產(chǎn)等公司的223種股票組成。（3）運(yùn)輸業(yè)股票指數(shù)包括鐵路、航空、輪船、汽車(chē)等公司的65種股票。（4）公用事業(yè)股票指數(shù)包括電報(bào)電話公司、煤氣公司、電力公司和郵電公司等的189種股票。三、紐約證券交易所普通股股票價(jià)格指數(shù)文本文本文本文本納斯達(dá)克指數(shù)（NASDAQ Index，NDX）是反映納斯達(dá)克

10、證券市場(chǎng)行情變化的股票價(jià)格指數(shù)。編制方法是所有在納斯達(dá)克交易的股票的資產(chǎn)加權(quán)指數(shù)，以1971年2月8日第一個(gè)交易日為基準(zhǔn)日，最初的基本指數(shù)值設(shè)為100。四、美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù) 文本文本文本文本富時(shí)100指數(shù)（FTSE）是由英國(guó)金融界著名報(bào)紙金融時(shí)報(bào)編制并公布的，是倫敦股票市場(chǎng)最具權(quán)威的股票價(jià)格指數(shù)。它采用100家有代表性的工業(yè)和商業(yè)大公司股票做樣本編制而成，以靈敏反映英國(guó)股市動(dòng)向著稱(chēng)。該指數(shù)于1984年1月3日對(duì)外發(fā)布，以1983年12月30日作為基期，將基期指數(shù)值定為1 000。五、富時(shí)100指數(shù)文本文本文本文本日經(jīng)股價(jià)指數(shù)又稱(chēng)日經(jīng)道瓊斯平均股價(jià)指數(shù)（Nikkei 225 Index，N225

11、），是日本經(jīng)濟(jì)新聞社股票平均價(jià)格指數(shù)的簡(jiǎn)稱(chēng)。它是由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制發(fā)布的，在日本股票市場(chǎng)上最具有代表性的股價(jià)指數(shù)。該指數(shù)開(kāi)始發(fā)布于1950年9月，計(jì)算方法采用的是美國(guó)道瓊斯指數(shù)所用的修正法，當(dāng)時(shí)稱(chēng)為“東證修正平均股價(jià)”，基期為1950年9月7日，選用在東京證券交易第一市場(chǎng)上市的225種股票作樣本，算出修正平均股價(jià)，這些采樣股票原則上是固定不變的。1975年5月1日，日本經(jīng)濟(jì)新聞社根據(jù)與道瓊斯公司的合同，買(mǎi)進(jìn)道氏商標(biāo)，公布日經(jīng)道瓊斯平均股價(jià)。10年后合同到期，經(jīng)日本經(jīng)濟(jì)新聞社與道瓊斯公司協(xié)商，從1985年5月1日起，日經(jīng)道瓊斯平均股價(jià)指數(shù)改為“日經(jīng)股價(jià)”或“日經(jīng)平均股價(jià)”，該指數(shù)每天刊登在日本

12、經(jīng)濟(jì)新聞上。由于該指數(shù)是從1950年開(kāi)始編制并一直延續(xù)下來(lái)，具有可比性和連續(xù)性，成為分析考察日本股票市場(chǎng)股價(jià)變動(dòng)及其趨勢(shì)最常用、最可靠的指標(biāo)。六、日經(jīng)股價(jià)指數(shù) 文本文本文本文本恒生指數(shù)（Hang Seng Index，HSI）是由香港恒生銀行全資附屬的恒生指數(shù)服務(wù)有限公司編制并于1969年11月24日對(duì)外發(fā)布的反映我國(guó)香港證券市場(chǎng)行情變化的一種股票價(jià)格指數(shù)。恒生指數(shù)是從香港股票市場(chǎng)中選出有代表性的33家公司作為成分股樣本，以1964年7月31日為基期，基期指數(shù)值為100，計(jì)算方法為修正加權(quán)綜合法，即以其發(fā)行量為權(quán)數(shù)按其每天的收市價(jià)算出當(dāng)天這些上市公司的總市值，再與基期的資本總市值相比，乘以10

13、0就求出當(dāng)天的指數(shù)。后由于技術(shù)原因改為以1984年1月3日為基期，基期指數(shù)值為975.47。恒生指數(shù)的計(jì)算公式為：顯示指數(shù)=七、恒生指數(shù)恒生文本文本文本文本恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)即國(guó)企指數(shù)，又稱(chēng)H股指數(shù)。是由香港恒生銀行全資附屬的恒生指數(shù)服務(wù)有限公司編制和發(fā)布的。于1994年8月8日首次公布，剛推出時(shí)該指數(shù)以所有在聯(lián)交所上市的中國(guó)H股公司股票為成分股計(jì)算得出加權(quán)平均股價(jià)指數(shù)。以上市H股公司數(shù)目達(dá)到10家的日期，即1994年7月8日為基數(shù)日，當(dāng)日收市指數(shù)定為1 000點(diǎn)。2001年10月3日，為了與當(dāng)時(shí)推出的恒生綜合指數(shù)系列看齊，重新制定指數(shù)以2000年1月3日為基日，基日指數(shù)為2 000點(diǎn)，將綜合市

14、值位列前40的股票納入國(guó)企指數(shù)樣本股，且每季度對(duì)樣本股做調(diào)整，指數(shù)采用流通市值加權(quán)法。恒生香港中資企業(yè)指數(shù)（Hang Seng China Enterprises Index）又稱(chēng)紅籌股指數(shù)，由香港恒生銀行全資附屬的恒生指數(shù)服務(wù)有限公司編制。該指數(shù)于1997年6月16日正式推出，將綜合市值位列前25的股票納入紅籌指數(shù)樣本股，且每季度對(duì)樣本股做調(diào)整，指數(shù)采用流通市值加權(quán)法。指數(shù)剛推出時(shí)是以1993年1月4日為基日，指數(shù)值為1 000點(diǎn)，2001年10月3日，為了與當(dāng)時(shí)推出的恒生綜合指數(shù)系列看齊，重新訂定指數(shù)以2000年1月3日為基日，基日指數(shù)為2 000點(diǎn)。八、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)和恒生香港中資企業(yè)

15、指數(shù)MSCI英文全拼為Morgan Stanley Capital International，是美國(guó)著名的指數(shù)編制公司摩根士丹利資本國(guó)際公司的英文首字母簡(jiǎn)寫(xiě)（又譯明晟）。MSCI是一家股權(quán)、固定資產(chǎn)、對(duì)沖基金、股票市場(chǎng)指數(shù)的供應(yīng)商，其旗下編制了多種指數(shù)。MSCI指數(shù)（明晟指數(shù)）涵蓋不同的行業(yè)、國(guó)家以及區(qū)域。1968年MSCI首推資本國(guó)際指數(shù)（Capital International Indexes），第一次設(shè)立不含美國(guó)市場(chǎng)的全球股票市場(chǎng)指數(shù)。從那時(shí)開(kāi)始算起，MSCI在50多年的發(fā)展歷程中，不斷拓展其指數(shù)國(guó)際化范圍及影響，至今已形成了一整套“全球指數(shù)”體系，MSCI指數(shù)也已經(jīng)成為投資界最為廣

16、泛使用的用以代表各國(guó)家、地區(qū)資本市場(chǎng)表現(xiàn)的參考指數(shù)，是全球投資組合經(jīng)理最多采用的投資標(biāo)的。晨星、彭博、eVestment的估算數(shù)據(jù)顯示，截至2015年6月，全球約10萬(wàn)億美元的資產(chǎn)以MSCI指數(shù)為基準(zhǔn)，全球前100個(gè)最大的資產(chǎn)管理者中，97個(gè)都是MSCI的客戶(hù)。截至2015年末，超過(guò)790只ETF以MSCI指數(shù)為追蹤標(biāo)的，美國(guó)95%的投資權(quán)益的養(yǎng)老金以MSCI指數(shù)為基準(zhǔn)。2017年6月21日凌晨，A股四度叩關(guān)MSCI終獲成功！A股納入MSCI指數(shù)是一個(gè)標(biāo)志性事件，其真正意義在于，我國(guó)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)與全球金融市場(chǎng)的融合上邁出了重要一步。長(zhǎng)期來(lái)看，這將促進(jìn)A股的國(guó)際化，改善投資者結(jié)構(gòu)，推動(dòng)全球資金

17、對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置，從而能夠推動(dòng)人民幣國(guó)際化，并進(jìn)一步提升人民幣的國(guó)際地位。九、 MSCI指數(shù)中國(guó)主要股票價(jià)格指數(shù)03一、上證綜合指數(shù)文本文本文本上海證券交易所股價(jià)指數(shù)=市價(jià)總值=式中：為股票收盤(pán)價(jià)；為股票發(fā)行量。如遇股票擴(kuò)股或新增時(shí)，做相應(yīng)調(diào)整。其計(jì)算公式調(diào)整為：報(bào)告期股價(jià)指數(shù)=新基準(zhǔn)市價(jià)總值=修正前基日市價(jià)總值文本文本深證成分股指數(shù)，簡(jiǎn)稱(chēng)“深成指”，由深圳證券交易所編制，是反映深圳證券市場(chǎng)總體走勢(shì)的最常用的指數(shù)，始編于1995年1月3日。該指數(shù)共分三組：深證成分股指數(shù)、深證A股成分指數(shù)和深證B股成分指數(shù)。深證成分指數(shù)以1994年7月20日為基期，基期指數(shù)定為1 000點(diǎn)，從上市的股票中選取4

18、0只A股和6只B股作為成分股，以成分股的可流通股數(shù)為權(quán)數(shù)，利用派許加權(quán)法進(jìn)行計(jì)算，自1995年1月23日起正式發(fā)布。其公式為：文本深圳成份股指數(shù)= 二、深證成分股指數(shù)文本文本文本文本滬深300指數(shù)（Shanghai Shenzhen 300 Index），簡(jiǎn)稱(chēng)滬深300（SHSESZSE300）。滬深300指數(shù)由滬深交易所設(shè)計(jì)，并于2005年4月8日正式對(duì)外發(fā)布，上海行情使用代碼為000300，深圳行情使用代碼399300。滬深300指數(shù)是滬深證券交易所首次聯(lián)合發(fā)布的第一只跨市場(chǎng)指數(shù)，是首次編制的綜合反映中國(guó)證券市場(chǎng)（上海、深圳證券交易所）的全面運(yùn)行狀況的股價(jià)指數(shù)，為指數(shù)化投資和金融衍生產(chǎn)品的

19、創(chuàng)新發(fā)展提供了重要基礎(chǔ)。該指數(shù)從上海和深圳證券交易所上市A股中選取規(guī)模大、流動(dòng)性好、最具代表性的300只股票編制而成。該指數(shù)以2004年12月31日為基日，基點(diǎn)定為1 000點(diǎn)。指數(shù)成分股的數(shù)量為300只，全部為A股，其中滬市179只，深市121只。滬深300指數(shù)是我國(guó)第一個(gè)股指期貨品種的標(biāo)的指數(shù)。三、滬深300指數(shù)文本文本文本文本滬深300指數(shù)（Shanghai Shenzhen 300 Index），簡(jiǎn)稱(chēng)滬深300（SHSESZSE300）。滬深300指數(shù)由滬深交易所設(shè)計(jì)，并于2005年4月8日正式對(duì)外發(fā)布，上海行情使用代碼為000300，深圳行情使用代碼399300。滬深300指數(shù)是滬深

20、證券交易所首次聯(lián)合發(fā)布的第一只跨市場(chǎng)指數(shù)，是首次編制的綜合反映中國(guó)證券市場(chǎng)（上海、深圳證券交易所）的全面運(yùn)行狀況的股價(jià)指數(shù)，為指數(shù)化投資和金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展提供了重要基礎(chǔ)。該指數(shù)從上海和深圳證券交易所上市A股中選取規(guī)模大、流動(dòng)性好、最具代表性的300只股票編制而成。該指數(shù)以2004年12月31日為基日，基點(diǎn)定為1 000點(diǎn)。指數(shù)成分股的數(shù)量為300只，全部為A股，其中滬市179只，深市121只。滬深300指數(shù)是我國(guó)第一個(gè)股指期貨品種的標(biāo)的指數(shù)。四、中證100、500和1000指數(shù)2005年9月，一家專(zhuān)門(mén)構(gòu)建各類(lèi)指數(shù)，為投資者提供新的分析工具和投資標(biāo)的的服務(wù)公司中證指數(shù)公司成立。中證指數(shù)公司

21、成立后，滬深交易所將其設(shè)計(jì)編制的指數(shù)移交中證指數(shù)公司進(jìn)行管理。中證指數(shù)公司按市場(chǎng)規(guī)模、投資標(biāo)的（行業(yè)、風(fēng)格、主題、策略）等編制了各類(lèi)指數(shù)，其中最有代表性的有中證100、中證500、中證1000。這三個(gè)指數(shù)編制方法同于滬深300指數(shù)的編制方法。中證1000與滬深300和中證500等股票指數(shù)形成了互補(bǔ)關(guān)系，如圖8-1所示。四、中證100、500和1000指數(shù)圖8-1中證1000與滬深300和中證500等指數(shù)的互補(bǔ)關(guān)系四、中證100、500和1000指數(shù)四、中證100、500和1000指數(shù)表8-2中國(guó)證券市場(chǎng)主要指數(shù)體系指數(shù)名稱(chēng)指數(shù)代碼基日基點(diǎn)發(fā)布日樣本股數(shù)量上證綜指0000011990-12-191001991-07-15全部上市股票（包含B股）深證成指3990011994-07-201 0001995-01-2340中小板指3990052005-06-071 0002006-01-24100創(chuàng)業(yè)板指3990062010-05-311 0002010-06-01100滬深3000003002004-12-311 0002005-04-08300上證1800000102002-06-28399.062002-07-01180續(xù)表指數(shù)名稱(chēng)指數(shù)代碼基日基點(diǎn)發(fā)布日樣本股數(shù)量上證500000162003-12-311 0002004-