1、第二章 國 際 收 支第一節 國際收支概述第二節 國際收支平衡表第三節 國際收支不平衡分析第四節 國際收支不平衡的調節第五節 國際收支理論總目錄目 錄2第一節 國際收支概述一、國際收支的含義二、國際收支概念的歷史演變返回3第一節 國際收支概述（續）一、國際收支的含義定義：國際收支（Balance of Payments）是一國居民在一定時期內與外國居民之間全部政治、經濟、文化往來所產生的經濟交易的系統的貨幣記錄。應從如下幾個方面把握這一概念：國際收支是一個流量概念。國際收支所反映的內容是經濟交易。國際收支所記載的經濟交易必須發生于一國居民和非居民之間。4請思考：下列哪些交易會影響我國的國際收支

2、?1.在我國駐外使館工作的我國工作人員的工資收入;2.在外國駐我國使館工作的我國工作人員的工資收入；3.國內某企業在香港投資建廠,該廠產品在國內市場銷售；4.國內某企業在澳門投資建廠,該廠產品在當地市場銷售；5.我國對某受災國提供藥品援助；6.我國貨幣當局向某國政府購買黃金以增加黃金儲備量。 第一節 國際收支概述（續）返回5第一節 國際收支概述（續）二、國際收支概念的歷史演變貿易收支外匯收支（狹義國際收支）國際經濟交易（廣義國際收支）返回6第二節 國際收支平衡表一、定義二、賬戶設置三、記帳規則返回7第二節 國際收支平衡表（續）一、定義 國際收支平衡表就是國際收支按特定賬戶分類和復式記賬原則表示

3、出來的報表。返回8第二節 國際收支平衡表（續）二、賬戶設置 按照IMF第五版國際收支手冊要求，國際收支平衡表中的全部賬戶可分為三大類：經常賬戶（Current Account）資本與金融賬戶（Capital Account）錯誤與遺漏賬戶（ Errors and Omission ）9（一） 經常項目賬戶 作用和意義： 經常項目是國際收支平衡表最基本、最重要的項目。它反映了一國和他國之間實際資源的轉移，因此與該國的國民收入賬戶有著密切的聯系，它表現了一國的創匯能力，影響和制約著其他賬戶的變化。第二節 國際收支平衡表（續）10第二節 國際收支平衡表（續）分類1）貨物（Goods）： 該項目下主要

4、記錄因商品進出口而發生的收支，亦稱為“有形貿易（Visible Trade）收支”。此項目記錄了一國的商品進出口情況，往往是一國經常項目乃至整個國際收支中最大的項目。 （注意統計上的F.O.B和C.I.F之分）112）服務（Service）：主要記錄一國居民對非居民提供服務或接受非居民提供服務所發生的收支，又稱“無形貿易收支” (Invisible Trade)。包括： 運輸； 旅游； 通訊服務； 建筑服務； 保險服務； 金融服務(銀行業、證券業)； 計算機和信息服務； 專有權利使用費和特許費； 其它商業服務(經常性租賃、轉手手續費等)； 文化和娛樂服務(音像、圖書館服務等)。第二節 國際收支

5、平衡表（續）123）收益(Income)： 反映因生產要素(勞動力和資本)在國際間的流動而引起的要素報酬收支。下設雇員報酬和投資收益兩個子項目： 雇員報酬：支付給季節性和短期性的非居民工人的報酬，如工資、薪金、其它福利。 投資收益：記錄因擁有對外金融資產或負債而產生的收益收支。如股息、利息、利潤收入等。 第二節 國際收支平衡表（續）134）經常轉移（Current Transfers)： 指商品、勞務或金融資產在居民與非居民之間發生轉移之后，并未得到對等經濟價值的補償，又稱“單方面轉移”或“無償轉移”。分為： 政府的經常轉移：主要包括政府間的經濟援助（現金、物資等）、軍事援助、戰爭賠款、政府向

6、國際組織定期交納的費用等。 私人的經常轉移：主要包括僑匯、捐贈、退休金等。第二節 國際收支平衡表（續）14（二）資本與金融賬戶（Capital and Financial Account）作用和意義 反映金融資產在一國和他國之間的轉移，即資本的國際流動。分類 1）資本帳戶(Capital Account)： 主要反映資產所有權在居民與非居民之間的轉移。具體包括以下兩個子項目：第二節 國際收支平衡表（續）15 資本轉移：包括債務減免和投資捐贈。 資本轉移與經常轉移的區別主要在于：經常轉移經常發生，但規模較小；資本轉移不經常發生，但規模較大。 非生產、非金融資產的收買/放棄： 非生產資產：非生產創

7、造出來的資產，如土地、地下資產。 非金融資產：主要指一些無形資產，如專利權、版權、商標權、經銷權等。第二節 國際收支平衡表（續）162）金融帳戶(Financial Account)： 主要記錄一經濟體對外資產和負債增減變化的交易。具體包括： 直接投資：投資者對投資企業擁有管理控制權。 證券投資：通過購買有價證券進行的投資。 其他投資：包括貿易信貸、貸款、貨幣和存款 以及應收應付款等。 儲備資產：一經濟體貨幣當局所持有的用來調 節國際收支的資產。第二節 國際收支平衡表（續）17（三）錯誤與遺漏（Errors and Omission） 在國際收支平衡表中人為設置的、以軋平借貸差額的一個項目。

8、產生誤差的主要原因：資料來源渠道復雜海關、銀行、企業、商業部門、交通部門等等；資料不夠全面民間交易、走私交易很難統計；資料本身不夠準確和真實為逃避稅收、外匯管制，偽造統計數字，保密需要等。第二節 國際收支平衡表（續）18附：中國大陸國際收支平衡表（19861994） 1920單位：百萬美元21附：中國大陸國際收支平衡表（19952003） 2223單位：百萬美元國家外匯管理局鏈 接返回24三、記帳規則采用復式記賬法規則：有借必有貸，借貸必相等。具體說：凡是本國商品與勞務的出口，以及本國對國外金融資產的減少，金融負債的增加，均記錄在貸方，稱正號（+）項目。凡是本國商品與勞務的進口，以及本國對國外

9、金融資產的增加，金融負債的減少，均記錄在借方，稱負號（）項目。第二節 國際收支平衡表（續）25記帳實例：1.A國企業出口價值100萬美元的設備，出口收入存入海外銀行存款帳戶。 借：金融帳戶銀行存款 100萬 貸：經常帳戶貨物出口 100萬2.A國居民到國外旅游花銷30萬美元，費用從該居民的海外銀行存款帳戶中扣除。 借：經常帳戶服務支出 30萬 貸：金融帳戶銀行存款 30萬第二節 國際收支平衡表（續）263.外商以價值1000萬美元的設備投入A國，興辦合資企業。 借：經常帳戶貨物進口 1000萬 貸：金融帳戶外商直接投資 1000萬4.A國政府動用40萬美元儲備向外國提供無償援助，另提供相當于6

10、0萬美元的糧食、藥品援助。 借：經常帳戶經常轉移 100萬 貸：金融帳戶官方儲備 40萬 經常帳戶貨物出口 60萬第二節 國際收支平衡表（續）275.A國某企業將在海外投資所獲利潤中的75萬美元用于當地的再投資，另50萬美元購買當地商品運回國內。 借：金融帳戶對外直接投資 75萬 經常帳戶貨物進口 50萬 貸：經常帳戶投資收益 125萬6.A國居民動用其海外存款40萬美元，用于購買外國公司股票。 借：金融帳戶對外證券投資 40萬 貸：金融帳戶銀行存款 40萬第二節 國際收支平衡表（續）返回28第三節 國際收支不平衡分析一、國際收支不平衡的概念二、國際收支不平衡的原因三、國際收支不平衡的影響返回

11、29第三節 國際收支不平衡分析（續）一、國際收支不平衡的概念什么是國際收支不平衡？ 顧名思義，國際收支不平衡就是國際收支狀況或國際收支平衡表出現了順差或逆差。國際收支盈余（Surplus）：一國國際收支平衡表中的貸方總額大于借方總額,又稱國際收支順差。用“+”號表示。國際收支赤字（Deficit）：一國國際收支平衡表中的借方總額大于貸方總額,又稱國際收支逆差。用“-”號表示。30從理論上思考，可以把經濟交易區分為自主性交易和調節性交易：自主性交易（Autonomous Transactions）：指一國居民根據自主的或自發的獲取商業利潤等動機而進行的交易。調節性交易（Accommodating

12、 Transactions）：指為調節或彌補自主性交易不平衡而進行的交易，又稱補償性交易（Compensatory Transactions）。第三節 國際收支不平衡分析（續）31第三節 國際收支不平衡分析（續）自主性交易一般很難自發平衡。因此，從理論上看：一國國際收支不平衡，實際上指的是自主性交易不平衡（至于調節性交易，目的在于彌補自主性交易不平衡。為何要彌補？請思考） 。由于在實踐中，無論將一條水平線劃在哪兩個項目之間，都無法使線上項目準確地表示自主性交易，線下項目準確地表示調節性交易。我們就干脆根據對國際收支平衡表作多方面分析的需要，區分出幾種局部差額，以便在分析國際收支狀況時，既可有不

13、同的側重，又可彼此相互補充。32(1)貿易差額貨物收支差額(2)經常帳戶差額貨物收支差額服務收支差額收益項目差額經常轉移收支差額(3)基本差額經常帳戶差額長期資本項目差額(4)綜合差額經常帳戶差額資本和金融帳戶差額（不包含儲備資產變動額）(5)資本和金融帳戶差額資本帳戶差額金融帳戶差額第三節 國際收支不平衡分析（續）返回33二、國際收支不平衡的原因1.臨時性不平衡指由短期的、非確定的或偶然因素引起的國際收支不平衡。特點：一般程度較輕，持續時間不長，帶有可逆性。第三節 國際收支不平衡分析（續）342.周期性不平衡指一國經濟周期波動所引起的國際收支不平衡。特點： 一國經濟衰退或蕭條時，進口需求下降

14、，經常項目會順差；但因投資前景暗淡，資本流出增加，資本項目會逆差。故不能簡單判斷國際收支的失衡方向。而當一國經濟處于繁榮期，經常項目會逆差，資本項目則會順差，整個國際收支失衡方向亦應綜合判斷。第三節 國際收支不平衡分析（續）353.貨幣性不平衡指一國國內貨幣供應量增長率變化引起國家物價水平變化而導致的國際收支失衡。特點：國際收支失衡由貨幣供應量增長率變化引起。貨幣供應量增長率過高，則國內物價水平上升，導致出口下降，進口上升，經常收支惡化，國際收支惡化；反之亦反。第三節 國際收支不平衡分析（續）364.收入性不平衡通指一國經濟條件、經濟狀況的變化引起國民收入變動從而產生的國際收支不平衡。特點：這

15、是一個籠統的概念，因為引起一國國民收入相對快速增長的因素是多樣的，如周期性的、貨幣性的、出口上升或勞動生產率提高等原因。所以，其失衡的方向要具體分析。第三節 國際收支不平衡分析（續）375.結構性不平衡指國內經濟、產業結構不能適應世界市場及其變化而發生的國際收支不平衡。特點：有兩層含義第一層含義是當國際市場需求變動時，一國經濟結構、產業結構變動滯后或困難引起的國際收支失衡。第二層含義是，由一國進出口商品面臨的特定需求的收入彈性和價格彈性特點所致的國際收支失衡（前者例如歐佩克國家，后者例如發展中國家）。第三節 國際收支不平衡分析（續）386.投機、保值性不平衡指在浮動匯率制 下，因匯率變動而產生

16、的獲利機會和風險所帶來的國際收支不平衡。特點：均產生于短期資本流動（90年代以來這種情況尤甚）。第三節 國際收支不平衡分析（續）返回39三、 國際收支不平衡的影響當一國持續逆差時：本幣將有下浮壓力，若貨幣當局想穩定本幣匯率，得動用國際儲備，這引起貨幣供應量下降，導致生產、就業和國民收入下降。國際儲備下降，將影響本幣信心和政府能力，從而引致新的逆差。第三節 國際收支不平衡分析（續）40當一國長期或高額順差時：（假定匯率不變）國際儲備增加貨幣供應量增加物價水平上升（通脹上升）。若長期順差系由出口過多造成，將影響本國今后的經濟發展速度。長期順差可能引起國際磨擦。 一般而言，一定的順差，官方不當作問題

17、，甚至是追求的目標，除非高額而長期的順差。而逆差，則貨幣當局往往很著急。第三節 國際收支不平衡分析（續）411.封閉經濟下的國民收入恒等式 C+I+GYC+Sp+T (1.3-1) 式中，Sp代表私人儲蓄。 定義國民儲蓄S為：總產出（或總收入）中不用于私人消費和政府購買的部分。這意味儲蓄S由私人儲蓄和政府儲蓄構成。記政府儲蓄為Sg，顯有： Sg=T-G (1.3-2) S=Sp+Sg (1.3-3) 以上三式聯解，得 I=S (1.3-4) 上式表明，在封閉經濟中，一國國民儲蓄必須與投資相等，記一國的私人投資完全由國民儲蓄提供。補充： 國民收入賬戶分析（或國民收入核算）422.開放經濟下的國民

18、收入恒等式 Y=C+I+G+（X-M） (1.3-5) (TB) 注意：必須區分GDP與GNP。前者以國土為標準，后者以居民為標準。比如，美國的企業在中國投資取得的收入，記入中國的GDP ，同時記入美國的GNP。補充： 國民收入賬戶分析（或國民收入核算）43 從收入角度看，GNP=GDP加上本國居民在外國取得的收入，再減去外國居民在本國取得的收入，即GNP=GDP加上本國從外國取得的凈要素收入。用公式表示為： GNP=GDP+NFP (1.3-6) 式中, NFP為凈要素收入。 我們將貿易賬戶余額與從國外取得的凈要素收入之和，稱為經常賬戶余額，記為CA。顯有： CA=TB+NFP (1.3-7

19、)補充： 國民收入賬戶分析（或國民收入核算）44 在開放經濟下，當考慮了要素的國際流動而采用GNP計算國民收入時，有: Y=GDP+NFP=C+I+G+TB+NFP=C+I+G+CA (1.3-8) 可見在開放經濟下，用GDP比用GNP方便。 現在我們來看(1.3-5)式: +Sp+T=C+I+G+X-M 整理可得： X-M=Sp+Sg-I=S-I (1.3-9) 即： CA=S-I (1.3-10) 這一等式表明：開放條件下一國投資與儲蓄不必相等。補充： 國民收入賬戶分析（或國民收入核算）45 請同學們思考兩個問題：（1）當一國儲蓄滿足不了投資時，難道不能吸引外國資本來投資嗎？為何一定要負債

20、？（2）美國這些年經常賬戶總是赤字，但美國總是有大量資本流出，如何理解？補充： 國民收入賬戶分析（或國民收入核算）46 上式中，還可將儲蓄、投資細分，得： CA=（Sp-I）+（T-G） (1.3-11) 按照此式，若私人部門儲蓄和投資投比較穩定，則可認為是政府赤字直接導致了經常賬戶赤字，此即所謂美國20世紀80年代前期所謂“雙缺口模型”或“雙赤字問題”的來由。它表明了經常賬戶與財政政策之間的關系。若政府預算平衡，則可認為私人部門儲蓄與投資的缺口導致了經常賬戶赤字。補充： 國民收入賬戶分析（或國民收入核算）47 專欄：美國的雙赤字返回48第四節 國際收支不平衡的調節 一、國際收支自動調節機制二

21、、國際收支不平衡的政策調節返回教學視頻49第四節 國際收支不平衡的調節(續) 一、國際收支自動調節機制所謂國際收支自動調節機制，是指由國際收支失衡所引起的國內經濟變量變動對國際收支的反作用機制。50（一）國際金本位制下的國際收支自動調節機制 18世紀英國經濟學家（和哲學家）大衛. 休謨提出的價格鑄幣流動機制。又稱“物價金幣流動機制”或“休謨黃金流動均衡機制”。該機制主要是通過黃金流動和物價變動兩個杠桿來發揮作用。 逆差：黃金外流減少物價下降 出口增加、進口減少消除逆差 請同學們思考順差！第四節 國際收支不平衡的調節(續) 51（二）紙幣本位的固定匯率制下的國際收支自動調節 機制 請注意：這里的

22、“自動”要打個引號。 這種機制下的國際收支自動調節機制在于，一國國際收支失衡后，外匯儲備、貨幣供應量會發生變化，進而啟動了利率、國民收入、物價三大自動調節機制。第四節 國際收支不平衡的調節(續) 521.利率機制 流程為： 國際收支逆差外匯儲備減少 本國貨幣存量減少利率上升 資本流出減少、流入增加 資本賬戶收支改善、國際收支改善。 反之亦反。第四節 國際收支不平衡的調節(續) 532.收入機制 流程為： （1）國際收支赤字 外匯儲備減少 本國貨幣供應量減少 利率上升 國內消費和投資支出減少 國民收入下降 進口需求下降 逆差消除。 （2）國際收支赤字 外匯儲備減少 本國貨幣供應量減少 公眾為恢復

23、現金余額水平，減少國內消費和投資 國民收入下降 進口需求下降 逆差消除。第四節 國際收支不平衡的調節(續) 54收入機制見下圖第四節 國際收支不平衡的調節(續) Y1 Y0y0B1 B0(X-M)0(S-I)B(X-M)1553. 價格機制 流程為: 國際收支逆差 貨幣供應量下降（通過現金余額效應或收入效應） 本國價格水平下降 出口增加、進口減少 恢復國際收支平衡。第四節 國際收支不平衡的調節(續) 56（三） 紙幣本位的浮動匯率制下的國際收支自動調節機制 主要是匯率機制。如： 逆差： 外匯供不應求外匯匯率上升、本幣匯率下跌 出口擴大、進口減少消除逆差 請同學們思考順差！第四節 國際收支不平衡

24、的調節(續) 返回57二、國際收支不平衡的政策調節（一）國際收支調節政策的分類可概括分為四大類：外匯緩沖政策支出增減型政策支出轉換型政策供給面調節政策第四節 國際收支不平衡的調節(續) 581外匯緩沖政策定義：外匯緩沖政策指貨幣當局運用官方儲備的變動，或臨時向外籌措資金來抵消超額外匯需求或供給，以對付國際收支的失衡(又稱融資政策)。優點：迅捷。不足：只適用于暫時性或短期失衡，不適合巨額、長期的國際收支逆差。第四節 國際收支不平衡的調節(續) 592.支出增減型政策(Expenditure-Changing Policy)定義：改變國民經濟中總需求或總支出水平的政策。特點：通過改變社會總需求的水

25、平，來改變對外國商品、勞務和金融資產的需求，從而達到調節國際收支的目的。作用手段：財政政策和貨幣政策。作用機制：通過緊縮或擴張國內總支出來改變經常賬戶收支和資本賬戶收支。不足：很可能以犧牲國內經濟為代價，與內部經濟目標發生沖突。第四節 國際收支不平衡的調節(續) 603.支出轉換型政策（Expenditure Switching Policy）定義：指不改變社會總支出的數量，而改變支出方向的政策。特點：將國內支出從外國商品和勞務轉移到國內商品和勞務上來。作用手段：匯率政策、補貼和關稅政策 、直接管制。作用機制：直接或間接的降低出口價格，提高進口價格，或改變進口品及進口替代品的可獲得性，來恢復國

26、際收支平衡。不足：易引發別國報復,引起“匯率戰”、“關稅戰”等。第四節 國際收支不平衡的調節(續) 614供給面調節政策定義：指通過增加和改善總供給，以長期改善國際收支的政策。特點：從社會總供給方面考慮問題。作用手段：產業政策、科技政策、教育政策等。作用機制：通過提高勞動者素質、企業素質（企業競爭力）和產業結構合理化、高級化來改善國際收支。不足：時間長，見效慢。第四節 國際收支不平衡的調節(續) 62（二）國際收支調節的政策搭配當我們考慮用什么政策調節國際收支時，取決于如下要素：國際收支失衡的原因和性質；國際收支失衡時的國內經濟結構和經濟環境；內部平衡和外部平衡之間的關系（要盡可能實現國際收支

27、均衡）。開放經濟下的政策調控，要同時保持好內部平衡和外部平衡間的關系，這比封閉經濟條件下的政策調控要難得多。第四節 國際收支不平衡的調節(續) 63第四節 國際收支不平衡的調節(續)國際收支均衡（BOP Equilibrium）指國內經濟處于均衡狀態下的自主性國際收支平衡，即國內經濟處于充分就業和物價穩定下的自主性國際收支平衡。因國際收支失衡原因是綜合的，且伴隨著復雜的國內經濟結構和國內經濟形勢，故必須采取政策搭配，以期用最小的調節成本，達到最好的調節效果。在這里，“丁伯根原則”和“有效市場分類原則”是公認為值得遵行的。64“丁伯根原則” ：由荷蘭經濟學家丁伯根（J.Tinbergen）提出。

28、內容：要實現n種獨立的政策目標，至少需要相互獨立的n種有效的政策工具。“有效市場分類原則”：由美國經濟學家蒙代爾（R.Mundell）提出。內容：每一目標應指派給對這一目標有相對最大影響力，因而在影響政策目標上有相對優勢的工具。第四節 國際收支不平衡的調節(續) 6520世紀50年代以來，西方經濟學家在不同的分析框架下，提出了不同的政策搭配方法。以下介紹：澳大利亞經濟學家斯旺（Trever Swan）的方法美國經濟學家蒙代爾（Robert Mundell）的方法第四節 國際收支不平衡的調節(續) 661.斯旺的支出轉換政策與支出增減政策的搭配假定沒有國際資本流動（見圖2-4）（ep*/p）EB

29、IBEo(4) 漲、順(1)漲、逆(2)衰、逆(3)衰、順e00YY0圖2-4請思考：為何EB曲線向上傾斜？為何IB曲線相下傾斜？第四節 國際收支不平衡的調節(續) 6768問題：什么叫國際收支不平衡？國際收支差額為何要區分不同的線上項目？國際收支有哪些自動調節機制？國際收支的調節為何要實行政策搭配？第四節 國際收支不平衡的調節(續) 692.蒙代爾的財政政策與貨幣政策的搭配0利率IBEB通脹/赤字失業/赤字通脹/盈余失業/盈余政府支出圖2-5第四節 國際收支不平衡的調節(續) 70第四節 國際收支不平衡的調節(續)71附：開放經濟下的財政、貨幣政策一、固定匯率下的財政、貨幣政策固定匯率制下，

30、外匯儲備量，從而貨幣供應量受國際收支狀況的影響，政府不能控制貨幣供應量。反映外匯市場平衡的是BP曲線，或者說，BP曲線表示了外匯市場的平衡條件。 BP=CA+K =X-M+K =X(q)-M(y)+K(i，i*) （q為實際匯率） 72附：開放經濟下的財政、貨幣政策1.資金完全不流動時的財政、貨幣政策分析此時K=0，意味國際收支平衡即經常賬戶平衡；利率對國際收支無影響，BP曲線垂直。開放經濟的平衡狀態見圖A：0 y0 y圖AiBPLMi0 IS73（1）貨幣政策分析 假定中央銀行在貨幣市場上購買證券，這時貨幣供應量增加，利率下降，投資和消費上升，總需求上升，國民收入上升，進口上升。若出口不變，

31、則經常賬戶赤字。見圖B：附：開放經濟下的財政、貨幣政策i0 y0 y1 yISE EBPLMLM圖B74附：開放經濟下的財政、貨幣政策可見：短期內，擴張性貨幣政策導致經常賬戶的惡化。長期內，國際收支赤字會通過外匯儲備帶來貨幣供應量的減少，從而利率上升，投資下降，國民收入下降。此過程持續下去，直到國際收支恢復平衡。此時國民收入、貨幣供應量等變量均恢復原狀（因為匯率不變），曲線LM也左移至LM。結論：貨幣政策對收入、利率、國際收支等實際變量的影響，短期內存在，長期內不存在，即長期內無效（但外匯儲備下降了）。75（2）財政政策分析假定政府增加購買，導致IS曲線右移，經濟新的平衡點為E。在這一點上，國

32、民收入提高，利率上升，國際收支則出現赤字。長期內，國際收支赤字會導致貨幣供應量的減少，LM曲線左移，一直移到BP線上，即國際收支平衡為止。此時，新的均衡點為E”。此時國民收入恢復原有水平，利率則進一步上升（此時私人投資下降）。見圖C：附：開放經濟下的財政、貨幣政策760 y0 y1 y圖C附：開放經濟下的財政、貨幣政策iISISEELMLME”BP77結論: 財政支出的增加，在短期內會引起收入上升，利率上升，國際收支惡化；長期內利率進一步上升，收入與國際收支恢復期初水平（但基礎貨幣與總支出的內部結構均發生變化）。可以說，在長期內，財政政策對實際變量的影響也是無效的。附：開放經濟下的財政、貨幣政

33、策782.資金不完全流動時的財政、貨幣政策分析此時，BP曲線向右上方傾斜（資金流動性越大，曲線越平緩，因為利率的作用大）。見圖D：0 y0 y圖DiEISLMBP附：開放經濟下的財政、貨幣政策79 0 y0 y1 yE”EiLMLMBPIS圖E附：開放經濟下的財政、貨幣政策（1）貨幣政策分析假設央行實行擴張性貨幣政策，LM曲線右移，新的（短期）經濟平衡點為E。此時，收入上升，利率下降，而國際收支處于赤字狀態 （請同學們想想，為何出現國際收支赤字？）。 見圖E:80在長期內，外匯儲備減少，LM曲線左移，一直到恢復到曲線LM處為止。此時，貨幣供應量、利率、國際收支等變量均恢復原狀，但基礎貨幣的內部

34、結構發生了變化。結論： 貨幣供給的一次擴張會帶來_？短期內？長期內？ 貨幣政策長期內無效。附：開放經濟下的財政、貨幣政策81（2）財政政策分析 假設財政支出上升，則IS曲線右移，利率上升，國民收入增加，但國際收支狀況卻要區分不同情況討論。從圖上看，這取決于BP曲線的斜率（注意，資金流動性越高，則BP曲線越平緩。） 附：開放經濟下的財政、貨幣政策820 y0 y1 y2 y若BP曲線斜率小于LM曲線斜率，則如圖F所示：E點處于BP線上方，順差。顯然長期內，順差會使LM曲線右移，直至三條曲線重新交于一點E”。請回答，長期平衡時，國民收入水平、利率水平和國際收支狀況如何？附：開放經濟下的財政、貨幣政

35、策ISISBPE”EELMLM i圖F83若BP曲線斜率與LM曲線斜率相等（必然重合，為何？），則經濟新的其均衡點也是長期平衡點（為何？請思考） 。見圖 G ：附：開放經濟下的財政、貨幣政策0 y0 y1 y圖Gi IS ISLM、BP84若BP曲線斜率大于LM曲線斜率，情況見圖H。請同學們自己分析。BP LMy0iIS IS圖H附：開放經濟下的財政、貨幣政策85結論： 當政府財政支出增加時，短期內，利率上升，收入增加，但國際收支狀況依資金流動性高低的差異而存在多種可能。長期內，利率和國民收入依資金流動性的差異而存在多種可能，但同期初相比，利率與收入都有提高。 這意味，長期內，財政政策有效。附

36、：開放經濟下的財政、貨幣政策863.資金完全流動時的財政、貨幣政策分析當資金完全流動時，開放經濟的平衡狀態如圖I所示。i0 yBPLMIS圖I附：開放經濟下的財政、貨幣政策87（1）貨幣政策分析假設實行擴張性的貨幣政策，LM曲線右移，利率下降，但資金迅速流出，外匯儲備下降，LM曲線左移至原位。這意味，貨幣政策不僅在長期，便是在短期，也無效。請大家自己作圖說明！附：開放經濟下的財政、貨幣政策88（2）財政政策分析假設實行擴張性財政政策，IS曲線右移，利率上升；此時順差，伴隨貨幣供應量同時迅速上升，導致LM曲線右移，一直移至BP線上，三條曲線相交與E點。可見，財政擴張結束后，貨幣供應 量也相應擴張

37、了，經濟處于長期平衡狀態。此時，利率不變，收入不僅高于期初水平，而且高于封閉條件下的財政擴張后收入水平（為何？）。 見圖J:附：開放經濟下的財政、貨幣政策890 y 圖Ji IS ISE ELM LM附：開放經濟下的財政、貨幣政策90結論： 固定匯率制下，資金可完全流動時，財政擴張不能影響利率，但會帶來國民收入(與封閉條件下相比)較大幅度的提高。這意味，財政政策非常有效。總之： 在固定匯率制下，長期內貨幣政策都是無效的，而財政政策則相對有效。附：開放經濟下的財政、貨幣政策返回91國際收支理論是國際金融理論的基本理論，主要研究國際收支的決定因素、國際收支失衡的原因和消除失衡的方法等重大問題。以下

38、主要介紹5種國際收支理論：彈性論乘數論吸收論貨幣論結構論第五節 國際收支理論92一、彈性論 (Elasticity Approach)二、乘數論（Multiplier Approach）三、吸收論（Absorption Approach）四、貨幣論（Monetary Approach）五、結構論（Structural Approach）第五節 國際收支理論（續）返回93一、彈性論(Elasticity Approach)又稱彈性分析法，由馬歇爾和勒納提出。基本思路：如果滿足一定的條件，則貨幣貶值將通過國內外產品之間、本國出產的貿易品和非貿易品之間的相對價格變動，來影響本國的進出口供給和需求，從

39、而達到調整國際收支的目的。第五節 國際收支理論（續）94（一）馬歇爾-勒納條件（Marshall Lerner Condition）假設： 1）不考慮資本流動； 2）有關進出口的商品供給彈性均為無限大； 3）收入、其他商品價格、偏好等條件不變； 4）初始狀況貿易平衡，匯率變化很小。設： B=PX-M （2-1） 式中，B為以外幣表示的國際收支，P為匯率，即單位本幣的外幣價格（間接標價法）。 第五節 國際收支理論（續）95上式兩邊對P求導，得： dB/dP=X+PX/P-M/P =X1+P/XX/P-P/MM/PM/PX很顯然,按照定義,如果dB/dP0,則貨幣貶值將改善國際收支 (請注意，Ex

40、為價格彈性,且大于0,因為負負得正；Em也是價格彈性,且本身大于0) 。故由dB/dP=(1-Ex-Em)知，若滿足Ex+Em1，則dB/dP0這里：Ex+Em1 即為馬歇爾-勒納條件。它是本幣貶值能帶來國際收支改善的必要條件。（請同學們思考以本幣表示國際收支來推出馬歇爾-勒納條件） 第五節 國際收支理論（續）96（二）J曲線效應現實生活中，即使馬歇爾-勒納條件成立，本幣貶值也不能馬上改變貿易收支，相反，短期內反而可能惡化。通常把馬歇爾-勒納條件成立情況下，貶值對貿易收支改善的時滯效應稱為J曲線效應。見圖2-6。+-0 t0 t圖2-6 J曲線效應第五節 國際收支理論（續）97彈性論有一定的理

41、論和實際意義，但也有許多缺陷（見教材）。但今天的經驗告訴我們，一般而言，一國貶值，有益于改善國際收支（盡管不一定帶來順差）。第五節 國際收支理論（續）返回98二、乘數論（Multiplier Approach）又稱收入分析法，本質上是開放經濟下運用凱恩斯乘數理論作為分析工具的國際收支調節理論。基本思路：進口支出是國民收入的函數，任何自主性支出的變動通過乘數效應引起國民收入變動，進而影響國際收支狀況。乘數論假定未充分就業，匯率、價格和利率均不變，出口外生，忽略國際資本流動。此外，還有小國假定。這樣得到開放經濟的宏觀經濟模型為：第五節 國際收支理論（續）99 Y=C+I+X-M C=C0+cY （

42、0c1) M=M0+mY （0m1)得均衡國民收入為：Y=1/s+m（C0+I+X-M0） （2-6）出口支出的自主變動對國民收入的影響為： Y=1/s+mX （2-7）式中，1/s+m為外貿乘數或出口乘數，它大于1。國際收支差額： B=X-（M0+mY ） （2-8） 將（2-6）式代入上式，得： B=X-M0-m/s+m（C0+I+X-M0） （2-9）第五節 國際收支理論（續）100從（2-8）式或（2-9）式可知，一國出口增加直接改善國際收支，卻又間接（通過外貿乘數導致國民收入增加）惡化國際收支。顯然： B=X-M （2-10）可以把M表達成X的函數： M=M0+mY=M0+m1/s+

43、m（C0+I+X-M0） （2-11）則有： M=m/s+mX （注：以M對X求偏導得出）很顯然，當一國出口增加時，國際收支狀況將得到改善，但改善的程度要比出口增加的程度要小。第五節 國際收支理論（續）101現在考慮國內自主投資增加的結果。由(2-9)式得到： B=-m/s+mI （2-12）結果如何？ 請同學們定性和定量分析！若自主消費增加結果又如何？進一步討論：四部門經濟中，政府財政政策對國際收支影響的方向如何？第五節 國際收支理論（續）102第五節 國際收支理論（續）哈伯格條件(Harbergen Condition)因貨幣對外貶值引起的進出口變動除了直接帶來國際收支的變動外，還會通過國民收入的變化，引起誘導性進口的變動，從而進一步影響國際收支。基于此，一些西方學者如哈伯格等將由彈性論所說明的價格效應與由乘數論所說明的收入效應結合起來，修正了貶值能夠改善國際收支的條件，即哈伯格條件。用公式表示為： x m 1 m 式中m代表本國的邊際進口傾向。103第五節 國際收支理論（續）總彈性條件(Total Elasticity Condition)如果分析對象是一個大國，即它的進出口供求對外國經濟會產生