1、 國際油價與石油公司業(yè)績分析 摘要:20世紀(jì)后半葉以來,國際油價波動劇烈,深深影響著我國石油公司的業(yè)績乃至整個國民企業(yè)成本大幅度上升,此類公司業(yè)績會大幅下降。石油化學(xué)工業(yè)也是以原油作為原料,油價大幅度上漲使其成本大幅度上升,但由于大部分石化產(chǎn)品如合成材料、有機(jī)化工產(chǎn)品價格已經(jīng)放開,石化企業(yè)成本的增加很容易轉(zhuǎn)移到石化產(chǎn)品市場。這樣一來,石化產(chǎn)品價格上漲部分抵消了油價上漲造成的成本上升,特別是一些產(chǎn)品附加值高的大型石化綜合企業(yè)業(yè)績不僅沒有下降,還有較大幅度增長,如中石化。另外,油價還帶動石化產(chǎn)品價格上漲,以石化產(chǎn)品為原料的家電、涂料、化纖行業(yè)的有關(guān)上市公司因企業(yè)成本上升,業(yè)績也都受到不同程度的影響

2、。 通過分析近十年油價和中海油、中石油和中石化三大石油公司業(yè)績的數(shù)據(jù),構(gòu)建一套國際油價與三大石油公司業(yè)績回歸模型,以期獲得這兩者間的相關(guān)關(guān)系的初步結(jié)論。 二、國際原油價格與國內(nèi)石油公司業(yè)績分析 由于中海油、中石油和中石化這三大集團(tuán)在國內(nèi)石油行業(yè)處于寡頭壟斷地位,并且與國際石油市場聯(lián)系緊密。所以,在進(jìn)行實(shí)證分析的時候,將這三大集團(tuán)作為研究對象。 (一)模型的建立 衡量公司業(yè)績的指標(biāo)有很多,諸如:每股收益,凈資產(chǎn)收益率,總資產(chǎn)收益率、托賓q值及經(jīng)濟(jì)增加值(eva)等。 其中,凈資產(chǎn)收益率(roe)是一個綜合性極強(qiáng)的財務(wù)比率,用于評價企業(yè)自有資本及其積累獲利能力,該指標(biāo)的通用性強(qiáng)、適用范圍較廣。在我

3、國上市公司業(yè)績綜合排名中,該指標(biāo)居于首位;在杜邦綜合財務(wù)分析法中,roe為核心指標(biāo)。LocALhOST因此,筆者將凈資產(chǎn)收益率(roe)作為反映公司業(yè)績的指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率的企業(yè)只有被動地接受國際油價,這樣不利于它們的長期發(fā)展。為此,中海油、中石油和中石化這三大集團(tuán)應(yīng)積極參與國際石油市場,努力爭取國際油價的定價權(quán),使油價朝著有利方向發(fā)展。 中石油、中石化的|b2|=中石化的|b2|=,說明中海油與中石油的roe受國際油價變化的影響大于中石化所受影響,它們抵抗原油價格波動風(fēng)險的能力相對較低。這是由于中海油和中石油集團(tuán)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較單一,這兩家公司的盈利主要依賴上游原油的生產(chǎn),煉油和化工板塊裝置規(guī)模

4、小、盈利能力差,當(dāng)國際原油價格降低時,公司薄弱的下游板塊無法充分利用低油價的機(jī)遇獲得發(fā)展,從而彌補(bǔ)上游板塊的損失;當(dāng)國際油價高漲時,一方面相對穩(wěn)定的石油產(chǎn)量使得兩公司僅能享受到石油價格上漲帶來的有限的利益,另一方面石油價格的上漲使得石油需求減少,從而導(dǎo)致兩公司的抗油價波動風(fēng)險的能力較差。中石化公司近年來加大了結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度,在保持上游板塊現(xiàn)有盈利的同時,下游板塊的盈利能力也在不斷提高,上下游板塊盈虧互補(bǔ),從而增強(qiáng)了中石化抵抗國際油價波動的的能力。所以,對于中海油和中石油來說,調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),發(fā)展下游板塊將有利于增強(qiáng)它們的抗價格風(fēng)險能力。 參考文獻(xiàn): 1黃賾琳.國際石油價格波動對我國經(jīng)濟(jì)的影響及對策j.經(jīng)濟(jì)縱橫,2006(3). 2張芃.國際石油價格上漲對中國經(jīng)濟(jì)的影響j.中國國情國力,2005(1). 3梁建敏.石油價格上漲因素及其對相關(guān)行業(yè)的影響j.化工技術(shù)經(jīng)濟(jì),2001(1). 4李國俊,朱瑞博.國際石油定價機(jī)制與中國石