1、PAGE -PAGE . z.貨幣金融學課后答案1、 假設我今天以5000美元購置一輛汽車，明年我就可以賺取10000額外收入，因為擁有了這輛車，我就可以成為推銷員。假設沒有人愿意貸款給我，我是否應該從放高利貸者拉利處以90%的利率貸款呢？你能否列出高利貸合法的依據？我應該去找高利貸款，因為這樣做的結果會更好。我支付的利息是450090%5000,但實際上，我賺了10000美元，所以我最后賺得了5500美元。因為拉利的高利貸會使一些人的結果更好，所以高利貸會產生一些社會效益。一個反對高利貸的觀點認為它常常會造成一種暴利活動。2、“在沒有信息和交易本錢的世界里，不會有金融中介機構的存在。這種說法

2、是正確的、錯誤的還是不確定？說明你的理由。正確。如果沒有信息和交易本錢，人們相互貸款將無本錢無代價進展交易，因此金融機構就沒有存在的必要了。風險分擔是如何讓金融中介機構和私人投資都從中獲益的？風險分擔是指金融中介機構所設計和提供的資產品種的風險在投資者所成認的*圍之內，之后，金融中介機構將銷售這些資產所獲取的資產去購置風險大得多的資產。低交易本錢允許金融中介機構以較低的本錢進展風險分擔，使得它們能夠獲取風險資產的收益與出售資產的本錢間的差額，這也是金融中介機構的利潤。對投資者而言，金融資產被轉化為平安性更高的資產，減少了其面臨的風險。在美國，貨幣是否在20世紀50年代比70年代能更好地發揮價值

3、儲藏的功能？為什么？在哪一個時期你更愿意持有貨幣？在美國，貨幣作為一種價值儲藏手段，在20世紀50年代比70年代好。因為50年代比70年代通貨膨脹率更低，貨幣貶值的貶值程度也較低。貨幣作為價值儲藏手段的優劣取決于物價水平，因為貨幣價值依賴于價格水平。在通貨膨脹時期，物價水平迅速上升，貨幣也急速貶值，人們也就不愿意以這種形式來持有財富。因此，人們在物價水平比擬穩定的時期更愿意持有貨幣。為什么有些經濟學家將惡性通貨膨脹期間的貨幣稱做“燙手的山芋，在人們手中快速傳遞？ 在惡性通貨膨脹期間，貨幣貶值速度非常快，所以人們希望持有貨幣的時間越短越好，因此此時的貨幣就像一個燙手的山芋快速的從一個人手里傳到另

4、一個人手里。巴西在1994年之前經歷快速通貨膨脹，很多交易時通過美元進展的，而不是本國貨幣里亞爾，為什么？因為巴西快速的通貨膨脹，國內的貨幣里亞爾實際上的儲藏價值很低，所以人們寧愿持有美元，美元有更好的儲藏價值，并在日常生活中用美元支付。為了支付大學學費，你獲得一筆1000美元的政府貸款。這筆貸款需要你每年支付126美元共25年。不過，你不必現在就開場歸還貸款，而是從兩年后你大學畢業時才開場。通常每年支付126美元共25年的1000美元固定支付貸款的到期收益率為12%，但是為何上述政府貸款的到期收益率一定低于12%？如果利潤率是12%，由于是在畢業兩年后而不是現在開場貸款，則政府貸款的限期貼現

5、值必然小于1000美元。因此，到期收益率要低于12%的折現價值這一款項總計才能到達達1000美元。假設利率下跌，你愿意持有長期債券還是短期債券？為什么？哪一種債券的利率風險更大？如果利率下降，你應該持有長期債權。因為利率下降會使長期債權的價格上升快于短期債券，從而使得持有長期債權能夠獲得更高的回報率。如果貸款利率從5%上升到10%，但預期房價價格增長率從2%上漲到9%，人們更愿意還是不愿意購置住房？人們更愿意購置住房。購置住房的實際利率從3%5%-2%降低到1%10%-9%。雖然抵押貸款利率上升了，但購房融資的實際本錢變小了假設允許對支付的利息來抵免稅收，人們就更可能購置住房了。20世紀80年

6、代中期的利率低于20世紀70年代晚期，但是很多經濟學家都認為20世紀80年代中期的實際利率事實上遠高于20世紀70年代晚期。這種觀點有道理嗎？你認為這些經濟學家的觀點正確嗎？ 經濟學家是正確的。原因是：20世紀70年代末；名義利率低于預期通貨膨脹率，所以實際利率為負數。而在80年代中期，由于預期通貨膨脹率下降的速度比名義利率快，從而使名義利率超過了預期通貨膨脹率，實際利率變為正數。聯邦儲藏體系減少貨幣供應的一個重要途徑是向公眾銷售債務。運用債券供應分析來說明這種行為對利率的影響。這與你采用流動性偏好理論得出的結論是一樣的嗎？ 根據可貸資金理論，美聯儲向公眾出售債券，會增加債券供應，從而推動移動

7、曲線Bs向右移。結果是，供應曲線Bs與需求曲線Bd在較低的價格和較高的均衡利率處更高的均衡點相交，使得均衡利率上升。根據流動性偏好理論，貨幣供應減少會推動貨幣供應曲線Ms向左位移，均衡利率上升。通過根據可貸資金理論得出的答案與根據流動性偏好得出的答案一致。利用債券供求理論和流動性偏好理論，說明當債券風險增加時，對利率產生的影響。運用這兩種理論所得到的分析結果是一樣的嗎？ 根據可貸資金理論，債券風險的增加會使債券的需求減少，需求曲線Bd向左位移，均衡利率上升。根據流動性偏好理論，可以得出一樣的答案。債券相對于貨幣的風險增大，會使貨幣的需求增加，貨幣需求曲線Md向右位移，均衡利率上升。可見，兩種理

8、論的結論是一致的。假設貨幣供應保持不變，而下一年物價水平下跌，然后保持不變，則利率在接下來的兩年里會發生什么變化？提示：同時考慮物價效應和通貨膨脹預期效應價格水平的影響在第一年末到達最大，由于物價水平不再持續下降，在物價水平效應的影響下，利益率不會進一步下降。另一方面，第二年的預期通貨膨脹為零。因而，預期通貨膨脹效應也將為零。由于導致低利率的影響因素消失了，在第二年中，利息率會在第二年年末的低水平上有所上升。美國總統再一次記者招待會上宣布，他將采取一項新的反通貨膨脹方案來對抗高漲的通貨膨脹率。如果公眾新任總統，預期利率將會發生什么變化。如果公眾信任總統的方案將會成功，利潤率將會下降。總統的宣布

9、將會降低預期的通貨膨脹，這使得實物資產的預期收益率相對與債券減少，引起債券的需求增加和債券需求曲線Bd向右移位，對于一個給定的名義利率，預期通貨膨脹率降低意味著實際利率上升，這使得借貸本錢上升，債券的供應下降，債券供應曲線向左。債券供應曲線左移和債券供應曲線右移的結果是均衡利率下降。一些經濟學家認為，中央銀行應該在故事失控之前，刺破泡沫，以防泡沫破裂后引發更大的災難。如何用貨幣政策在刺破泡沫？利用戈登增長模型來說明如何到達這一目的。股市泡沫可能發生，如果市場參與者認為，股息將快速增長或如果他們大大降低要求回報他們的股權投資，從而降低分母的戈登模型，從而導致股票價格上升。通過提高利率，央行可以導

10、致所需的股本收益率提高，從而使股票價格攀升一樣。也可以幫助減緩加息的預期增長率的經濟，因此股利，因此也保持股票價格攀升。“預言家對通貨膨脹的預測十分不準確，簡直就是名聲狼藉，因此他們對通脹的預期是非理性的。這種說法是正確的、錯誤的還是不確定？解釋你的答案。 錯。預期可能很不準確，但仍然是理性的，因為最優預測不一定是準確的，如果與測試最可能發生的結果，即使誤差很大，也仍是最優的。“假設股票價格不遵守隨機游走的方式，則市場上會存在未被利用的盈利時機。這種說法是正確的、錯誤的還是不確定？解釋你的答案。 正確。根據有效市場理論，股票價格總是遵循隨機游動：股票價格未來變化情況對任何使用實用而言都是不可預

11、測的。因為股票市場內有成千上萬的精明人士，每一個懂得分析，而且資料流入市場都是公開的，多有人都知道，并無秘密可言。因此，股票現在的價格反映了市場上所有的公開信息，反映了供求關系，或者本身價值不會太遠。因此，股票價格的隨機游動意味著股票市場上不存在未被利用的盈利時機。如果股票的價格不再遵循隨機漫步，則股票的價格可能會存在一定的規律性，人們可以利用自己所掌握的信息，在預測股票的波動規律，從而實現盈利。如果股票價格大幅度變動能夠被預測，股票的最優預測不等于股票的均衡回報。在這種情況下，市場上有潛在的利潤時機，預期將是非理性的。股票價格的小幅波動將是可以預期的，最優預測等于均衡回報。在這種情況下，不存

12、在潛在的利潤時機。“如果股票市場上大多數的參與者不關心貨幣總量的變化，則普通股的價格中就不能完全反映這類信息。這種說法是正確的、錯誤的還是不確定的？解釋你的答案。 錯誤。根據股票的隨機漫步理論，因為股票市場內有成千上萬的精明人士，每一個懂得分析，而且資料流入市場都是公開的，多有人都知道，并無秘密可言。因此，股票現在的價格反映了供求關系，或者本身價值不會太遠。現時股票的價格反映了市場上所有的公開信息。因此，盡管大多數股民并不注意貨幣供應總量等變化，但是，只要股民市場存在著許多專業分析師等精明人士，股票的價格就會反映關于他們的相關信息。如果較高的貨幣增長率與未來較高的通貨膨脹率嚴密相關，則假設公告

13、的貨幣增長率很高，但人低于市場預期，你認為長期債權價格會發生何種變化？長期債權的價格將會下降。如果貨幣的增長極快，但是低于市場預期時，市場預期的通貨膨脹率將高于實際通貨膨脹率。根據費雪效應，實際利率=名義利率-預期的通貨膨脹率，當前的實際利率低于長期的實際利率。從長期看，當前的實際利率將趨向于長期的實際利率。而債券的價格與實際利率水平成反比，因此，隨著當前的實際利率水平向長期的實際利率水平上升，長期債權的價格將會下降。信息不對稱的存在如何為政府對金融市場的監管提供理論依據？因為信息不對稱和免費搭車的問題，金融市場上的信息缺乏。因此，政府就有了通過管理金融市場增加信息的理論根底，以幫助幫助投資者

14、識別好壞公司，減輕逆向選擇問題。政府也可以通過加強會計準則和對欺詐的懲罰來提高金融市場的運行效率，減少道德風險。免費搭車者問題是怎樣進一步惡化金融市場中的逆向選擇和道德風險問題的？ 免費搭便車問題意味著信息的私人生產者不能充分獲得生產活動的全部收益，因此，信息的生產將會減少。這意味著用來區分好壞的信息減少，從而使逆向選擇問題惡化，并且隨著對借款人的監管減少，道德風險問題也將進一步增加。金融危機更可能發生在通貨膨脹還是通貨緊縮時期？請解釋你的答案。 金融危機更容易發生在通貨緊縮時期。當出現通貨緊縮時，公司債務的負擔加重，但公司資產的實際價值并不會增加。因此，公司的凈值下降，貸方面臨的逆向選擇和道

15、德風險問題加劇，這就使金融市場不能有效地將資金從儲蓄者流入到生產性投資時機的入手中，金融危機就發生了。余劍答案：金融危機更有可能出現在通貨膨脹轉向通貨緊縮時期。為什么銀行家必須具備包打聽的特征？對銀行家而言，為了減少逆向選擇，他必須從預期借款者那里獲得盡可能多的信息，以便將風險大的貸款從風險小的貸款中篩選出來。類似的為了盡量減少道德風險他必須不斷監控貸款者以保證他們嚴格遵守限制性契約。因此說銀行家具備包打聽的特征。“由于多樣化是躲避風險的良好政策，因此，銀行專事發放*種特殊類型的貸款總是沒有道理的，這種觀點是正確的、錯誤的還是不確定？請解釋你的答案。 錯誤的。雖然多樣化是躲避風險的良好政策，但

16、銀行貸款專業化對銀行也有重要意義。例如，銀行可能會在*一方面的貸款中形成篩選和監控的專門技術，從而提高其逆向選擇和道德風險問題使的處理能力。假設你是*銀行的經理，該銀行擁有1500萬美元固定利率資產，3000萬美元利率敏感型資產，2500萬美元固定利率負債，2000萬美元利率敏感型負債。對銀行進展缺口分析，說明如果利率上升5個百分點，該銀行的利率會發生什么變化。要想降低銀行的利率風險，你應該采取什么措施？缺口是1000萬美元(3000萬美元的利率敏感性資產減去2000萬美元的利率敏感性負債)；利率的上升給銀行帶來的改變是其利潤增加了50萬美元5%1000萬美元。通過把利率敏感性負債增加到300

17、0萬美元或把利率敏感性資產降低到2000萬美元來消除利率風險。另外，你可以進展利率互換來減少利率風險，即以 1000萬美元的利率敏感性資產的利率來互換其他銀行的1000萬美元的固定資產利率。美國為何是最后成立中央銀行的工業化國家之一？略。美國的農業和其他利益集團對中央集權抱有相當可疑的態度，一直反對建立一個中央銀行。“加拿大商業銀行業的競爭性不如美國的商業銀行，這是因為在加拿大只有很少的幾家銀行主宰著整個行業，而美國大約有7500家商業銀行。這種說法正確、錯誤還是不確定？請解釋你的答案。 錯誤。雖然美國銀行數量比加拿大多的多，但這不意味著美國的銀行更具競爭性，美國銀行數量龐大的因為恰恰在于銀行

18、反競爭規則的存在。例如正是因為存在對設立分行機構的種種限制條款，才使許多小銀行得以生存。如果未來采納一些經濟學家的建議，取消法定準備金制度，這對貨幣銀行市場共同基金的規模會產生什么影響？貨幣市場共同基金主要投資于貨幣市場上短期有價證券，如國庫券、商業票據、銀行定期存單、政府短期債券、企業債券、同業存款等。取消存款準備金，將削弱商業銀行作為總信用創造源泉的重要作用；導致通過總資產回報率ROA和股權回報率ROE衡量的銀行收益率下降，從20世紀80年代開場的銀行衰弱將以更高的速率繼續。“如果沒有20世紀六七十年代的通貨膨脹上漲，則今天的銀行業或許會更加安康。這種說法是正確、錯誤還是不確定？解釋你的答

19、案。 正確。高通貨膨脹率導致利率上升，而利率上升繼而造成儲蓄存款向直接證券投資的轉化，這種現象的發生引起了貨幣共同基金的產生。作為一種金融創新，貨幣共同基金能夠使存款者在獲得類似銀行支票效勞的同時，能賺取高于銀行的利息收益，因此，銀行資產負債表負債方面的本錢優勢遭到削弱，并由此創造了一個不太安康的銀行業。所以說，如果二十世紀六七十年代通貨膨脹不惡化，銀行業如今或許會更安康。但是，信息技術的開展仍然會降低銀行資產負債表資本方面的收益優勢，因此，銀行業地位仍會有所下降。哪種銀行監管旨在減少存款保險中的逆向選擇問題？其效果如何？開辦銀行需要批準設立這樣的監管條例有助于防止存款保險的逆向選擇問題，因為

20、通過詳細審查其方案，能夠阻止騙子和傾向于從事高風險活動的企業加控制銀行。但這一規定并不總是起到作用，因為騙子和傾向于從事高風險活動的企業家總有隱瞞本性的鼓勵，因此其可能從審查程序中通過。“銀行太大不能倒閉政策的本錢和好處是什么？大銀行不能倒閉的保護政策的好處是減少銀行危機的可能性，它使得銀行經濟大恐慌幾乎不可能發生。它的政策本錢是增加了道德風險的動機，那些大銀行知道儲戶沒有監測銀行從事冒險活動的動力。另外，這是一個不公平的政策因為這是對小銀行的歧視。為什么監管寬容對于存款保險機構而言是一個危險的政策？監管寬容是一個危險的策略，因為一旦銀行破產，它有更強的動力承當道德風險并承當過度風險。如果這個

21、冒險活動失敗，它不會有任何損失，但如果危險活動取得成功將會獲得巨額回報。從事過高的風險活動的結果是存款保險機構很可能將遭受更巨大的損失。“銀行太大不能倒閉的政策如何限制了聯邦存款保險公司改善法的效力？限制使用“銀行太大不能倒閉的政策如何減少未來發生銀行業危機的可能性？略。聯邦存款保險公司必須用最昂貴的方法來關閉銀行，從而使沒有保險的存款人更容易蒙受損失，結果，如果銀行承當太多的風險，存款人有更大的鼓勵監視大銀行和拿出自己的錢。因此，大銀行將較少鼓勵承當風險，從而使銀行系統更平安，更健全以及減少未來銀行業危機的概率。34、美聯儲是獨立性最強的美國機構。它與其他政府之間的哪些主要差異可以解釋它較強

22、的獨立性。美聯儲之所以擁有較強的獨立性，是因為他從其特有的證券核對銀行的貼現貸款中獲得大量收入，這使它能夠控制其預算。35、在經濟大蕭條時期，超額準備金率e急劇上升。你認為貨幣供應將發生什么變化，為什么？銀行相對于支票存款持有的超額存款準備金上升，意味著銀行體系實際上支持支票存款的準備金減少了。因此，貨幣乘數減小、貨幣供應下降。36、如果預期通貨膨脹率突然下跌，你預測貨幣供應將發生何種變化？政府將會采取一定程度根據通貨膨脹率的變化幅度的擴*銀根和降低利率等擴*性貨幣政策，以便到達治理預期通貨膨脹下跌的預期政策目標。因此預測貨幣供應會一定程度的增加，預期具體增加的量將根據之前通貨膨脹率的變化、政府出臺的貨幣政策、以及一段時間內貨幣政策到達的效果和后來發生的時事繼續一個長期的判斷。37、運用美聯儲貼現操作防止銀行恐慌，其益處是顯而易見的，但其代價是什么？其本錢是經營管理很差的銀行本該從行業中淘汰，但由于美聯儲防止銀行危機，38、“美聯儲能夠影響介入準備金規模的唯一方式