1、泓域/VR光學(xué)組件公司財(cái)務(wù)管理規(guī)劃VR光學(xué)組件公司財(cái)務(wù)管理規(guī)劃xxx有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112156618 一、 項(xiàng)目簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc112156618 h 3 HYPERLINK l _Toc112156619 二、 公司簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc112156619 h 7 HYPERLINK l _Toc112156620 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc112156620 h 8 HYPERLINK l _Toc112156621 公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc1121566

2、21 h 8 HYPERLINK l _Toc112156622 三、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112156622 h 9 HYPERLINK l _Toc112156623 四、 技術(shù)生態(tài)逐漸成熟，疫情催化產(chǎn)業(yè)發(fā)展 PAGEREF _Toc112156623 h 11 HYPERLINK l _Toc112156624 五、 必要性分析 PAGEREF _Toc112156624 h 13 HYPERLINK l _Toc112156625 六、 債券投資的基本概念 PAGEREF _Toc112156625 h 13 HYPERLINK l _Toc112156626 七、

3、債券投資的風(fēng)險(xiǎn) PAGEREF _Toc112156626 h 14 HYPERLINK l _Toc112156627 八、 對(duì)外投資的目的與意義 PAGEREF _Toc112156627 h 16 HYPERLINK l _Toc112156628 九、 對(duì)外投資的影響因素研究 PAGEREF _Toc112156628 h 17 HYPERLINK l _Toc112156629 十、 企業(yè)購并的動(dòng)機(jī) PAGEREF _Toc112156629 h 19 HYPERLINK l _Toc112156630 十一、 企業(yè)的分立 PAGEREF _Toc112156630 h 23 HYP

4、ERLINK l _Toc112156631 十二、 清算財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn) PAGEREF _Toc112156631 h 25 HYPERLINK l _Toc112156632 十三、 清算財(cái)產(chǎn)的分配 PAGEREF _Toc112156632 h 26 HYPERLINK l _Toc112156633 十四、 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益 PAGEREF _Toc112156633 h 27 HYPERLINK l _Toc112156634 營(yíng)業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc112156634 h 27 HYPERLINK l _Toc112156635 綜合總成本費(fèi)用估算表 P

5、AGEREF _Toc112156635 h 29 HYPERLINK l _Toc112156636 利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表 PAGEREF _Toc112156636 h 30 HYPERLINK l _Toc112156637 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc112156637 h 33 HYPERLINK l _Toc112156638 借款還本付息計(jì)劃表 PAGEREF _Toc112156638 h 35 HYPERLINK l _Toc112156639 十五、 進(jìn)度實(shí)施計(jì)劃 PAGEREF _Toc112156639 h 36 HYPERLINK l _Toc112156

6、640 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc112156640 h 36項(xiàng)目簡(jiǎn)介（一）項(xiàng)目單位項(xiàng)目單位：xxx有限公司（二）項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)本期項(xiàng)目選址位于xx園區(qū)，占地面積約70.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。（三）建設(shè)規(guī)模該項(xiàng)目總占地面積46667.00（折合約70.00畝），預(yù)計(jì)場(chǎng)區(qū)規(guī)劃總建筑面積101612.65。其中：主體工程68443.70，倉儲(chǔ)工程18345.73，行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施9619.38，公共工程5203.84。（四）項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度結(jié)合該項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際工作情況，xxx有限公司將項(xiàng)

7、目工程的建設(shè)周期確定為12個(gè)月，其工作內(nèi)容包括：項(xiàng)目前期準(zhǔn)備、工程勘察與設(shè)計(jì)、土建工程施工、設(shè)備采購、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。（五）項(xiàng)目提出的理由1、不斷提升技術(shù)研發(fā)實(shí)力是鞏固行業(yè)地位的必要措施公司長(zhǎng)期積累已取得了較豐富的研發(fā)成果。隨著研究領(lǐng)域的不斷擴(kuò)大，公司產(chǎn)品不斷往精密化、智能化方向發(fā)展，投資項(xiàng)目的建設(shè)，將支持公司在相關(guān)領(lǐng)域投入更多的人力、物力和財(cái)力，進(jìn)一步提升公司研發(fā)實(shí)力，加快產(chǎn)品開發(fā)速度，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足行業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需求，鞏固并增強(qiáng)公司在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)地位，為建設(shè)國(guó)際一流的研發(fā)平臺(tái)提供充實(shí)保障。2、公司行業(yè)地位突出，項(xiàng)目具備實(shí)施基礎(chǔ)公司自成立之日起就專注于行業(yè)領(lǐng)域，已

8、形成了包括自主研發(fā)、品牌、質(zhì)量、管理等在內(nèi)的一系列核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)地位突出，為項(xiàng)目的實(shí)施提供了良好的條件。在生產(chǎn)方面，公司擁有良好生產(chǎn)管理基礎(chǔ)，并且擁有國(guó)際先進(jìn)的生產(chǎn)、檢測(cè)設(shè)備；在技術(shù)研發(fā)方面，公司系國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，擁有省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心，并與科研院所、高校保持著長(zhǎng)期的合作關(guān)系，已形成了完善的研發(fā)體系和創(chuàng)新機(jī)制，具備進(jìn)一步升級(jí)改造的條件；在營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，公司通過多年發(fā)展已建立了良好的營(yíng)銷服務(wù)體系，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)拓展具備可復(fù)制性。Pancake方案將光線進(jìn)行多次折疊，縮短了人眼與顯示屏之間的距離，縮減了VR設(shè)備的體積與重量，使其比采用菲涅爾透鏡時(shí)更加輕薄。Pancake方案還具備菲涅爾透鏡無法實(shí)

9、現(xiàn)的屈光調(diào)節(jié)功能。此外，Pancake方案理論上可實(shí)現(xiàn)220視場(chǎng)角和視網(wǎng)膜級(jí)分辨率，能有效解決畫面畸變，顯著提高VR設(shè)備畫質(zhì)。而菲涅爾透鏡最高只能達(dá)到單眼分辨率4K和140視場(chǎng)角。因此，Pancake方案在分辨率及視場(chǎng)角方面有著更高的成長(zhǎng)上限。但折疊光路會(huì)使光損增加、光效降低，所以Pancake方案需搭配更高亮度顯示屏幕使用，而且Pancake光學(xué)器件生產(chǎn)工藝較復(fù)雜，良率較低，仍有一定改進(jìn)空間。（六）建設(shè)投資估算1、項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資30940.64萬元，其中：建設(shè)投資24752.13萬元，占項(xiàng)目總投資的80.00%

10、；建設(shè)期利息270.33萬元，占項(xiàng)目總投資的0.87%；流動(dòng)資金5918.18萬元，占項(xiàng)目總投資的19.13%。2、建設(shè)投資構(gòu)成本期項(xiàng)目建設(shè)投資24752.13萬元，包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)，其中：工程費(fèi)用21874.46萬元，工程建設(shè)其他費(fèi)用2214.07萬元，預(yù)備費(fèi)663.60萬元。（七）項(xiàng)目主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)1、財(cái)務(wù)效益分析根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入59800.00萬元，綜合總成本費(fèi)用49042.04萬元，納稅總額5200.33萬元，凈利潤(rùn)7861.15萬元，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率18.91%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值11038.53萬元，全部投資回收期5.82年。2、主要數(shù)據(jù)及技術(shù)

11、指標(biāo)表主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積46667.00約70.00畝1.1總建筑面積101612.65容積率2.181.2基底面積29400.21建筑系數(shù)63.00%1.3投資強(qiáng)度萬元/畝346.392總投資萬元30940.642.1建設(shè)投資萬元24752.132.1.1工程費(fèi)用萬元21874.462.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬元2214.072.1.3預(yù)備費(fèi)萬元663.602.2建設(shè)期利息萬元270.332.3流動(dòng)資金萬元5918.183資金籌措萬元30940.643.1自籌資金萬元19906.923.2銀行貸款萬元11033.724營(yíng)業(yè)收入萬元59800.00正常運(yùn)營(yíng)年份5總

12、成本費(fèi)用萬元49042.046利潤(rùn)總額萬元10481.537凈利潤(rùn)萬元7861.158所得稅萬元2620.389增值稅萬元2303.5210稅金及附加萬元276.4311納稅總額萬元5200.3312工業(yè)增加值萬元17551.9413盈虧平衡點(diǎn)萬元24681.33產(chǎn)值14回收期年5.82含建設(shè)期12個(gè)月15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率18.91%所得稅后16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬元11038.53所得稅后公司簡(jiǎn)介（一）基本信息1、公司名稱：xxx有限公司2、法定代表人：任xx3、注冊(cè)資本：1270萬元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局6、成立日期：2016-11-147

13、、營(yíng)業(yè)期限：2016-11-14至無固定期限8、注冊(cè)地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡(jiǎn)介公司不斷推動(dòng)企業(yè)品牌建設(shè)，實(shí)施品牌戰(zhàn)略，增強(qiáng)品牌意識(shí)，提升品牌管理能力，實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品服務(wù)經(jīng)營(yíng)向品牌經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變。公司積極申報(bào)注冊(cè)國(guó)家及本區(qū)域著名商標(biāo)等，加強(qiáng)品牌策劃與設(shè)計(jì)，豐富品牌內(nèi)涵，不斷提高自主品牌產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)份額。推進(jìn)區(qū)域品牌建設(shè)，提高區(qū)域內(nèi)企業(yè)影響力。展望未來，公司將圍繞企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，在“夢(mèng)想、責(zé)任、忠誠、一流”核心價(jià)值觀的指引下，圍繞業(yè)務(wù)體系、管控體系和人才隊(duì)伍體系重塑，推動(dòng)體制機(jī)制改革和管理及業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)能力建設(shè)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，努力把公司打造成為國(guó)內(nèi)一流的供應(yīng)鏈管理平臺(tái)。（三）公

14、司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額10229.058183.247671.79負(fù)債總額5539.514431.614154.63股東權(quán)益合計(jì)4689.543751.633517.15公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年度2019年度2018年度營(yíng)業(yè)收入30301.3724241.1022726.03營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6360.115088.094770.08利潤(rùn)總額5269.754215.803952.31凈利潤(rùn)3952.313082.802845.66歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3952.313082.802845.66產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析搶抓國(guó)

15、家推進(jìn)“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈、中部崛起等重大機(jī)遇，充分利用國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，深化區(qū)域合作，在優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)中實(shí)現(xiàn)合作共贏。（一）積極參與國(guó)家“一帶一路”建設(shè)。主動(dòng)對(duì)接、積極融入絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)，依托“山西品牌絲路行”開放新名片，推動(dòng)太原品牌產(chǎn)品和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)“走出去”。充分利用歐亞大陸橋、大西高鐵等便利交通條件，發(fā)揮不銹鋼、煤化工、高端裝備制造、新材料、文化旅游等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)和潛力，促進(jìn)國(guó)際產(chǎn)能合作、區(qū)域合作和產(chǎn)業(yè)開發(fā)，助力優(yōu)勢(shì)外貿(mào)企業(yè)開拓“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)市場(chǎng)，鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)到境外開展投資合作，探索“走出去”轉(zhuǎn)移太原過剩產(chǎn)能新途徑，謀求發(fā)展新空間。依托區(qū)位交通和經(jīng)濟(jì)資源要素條件，

16、推進(jìn)與西安、蘭州、銀川等絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶重點(diǎn)區(qū)域互動(dòng)與合作。積極對(duì)接中蒙俄經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)，參與亞歐大陸橋經(jīng)濟(jì)合作。深化與東盟國(guó)家、港澳臺(tái)地區(qū)及境外友好城市的經(jīng)濟(jì)合作和文化交流，提升太原的國(guó)際知名度和影響力。（二）深化與京津冀、環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈協(xié)同發(fā)展。充分利用環(huán)渤海區(qū)域合作市長(zhǎng)聯(lián)席會(huì)議制度，加強(qiáng)多領(lǐng)域、多形式合作互動(dòng)，加強(qiáng)與北京、天津等地資源要素與產(chǎn)業(yè)協(xié)作，有序承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，對(duì)接發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，借力構(gòu)建多元化現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，努力把太原打造成為環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈西翼的戰(zhàn)略支撐點(diǎn)。（三）強(qiáng)化與周邊區(qū)域合作。積極對(duì)接長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶戰(zhàn)略，推進(jìn)與長(zhǎng)三角、珠三角等東部城市群協(xié)作，加大面向長(zhǎng)三角、珠三角等沿海地區(qū)招商及產(chǎn)業(yè)承接力

17、度。抓好新十年促進(jìn)中部崛起戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的落實(shí)，強(qiáng)化與中部省市協(xié)同發(fā)展。加強(qiáng)與沿海地區(qū)交通銜接，強(qiáng)化晉冀魯經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。密切與晉陜?cè)S河“金三角”、蒙晉冀長(zhǎng)城“金三角”“黃河幾字灣”等區(qū)域的協(xié)作聯(lián)系，加強(qiáng)文化、旅游等資源協(xié)作開發(fā)，形成區(qū)域整體合力，為太原贏得更廣闊的發(fā)展空間。（四）推動(dòng)太原城市群發(fā)展。發(fā)揮太原省會(huì)城市功能，破除壁壘障礙，疊加發(fā)展優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)地區(qū)資源整合，加快太原城市群發(fā)展，全面提高太原對(duì)全省的輻射帶動(dòng)能力，進(jìn)一步提升太原城市群在全國(guó)經(jīng)濟(jì)布局中的戰(zhàn)略地位。加快推進(jìn)太原晉中同城化步伐，科學(xué)編制規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)規(guī)劃建設(shè)無縫對(duì)接。加快太原率先發(fā)展，促進(jìn)與呂梁、忻州、陽泉等省內(nèi)城市的聯(lián)動(dòng)發(fā)展。技術(shù)生態(tài)

18、逐漸成熟，疫情催化產(chǎn)業(yè)發(fā)展VR，全稱VirtualReality，即虛擬現(xiàn)實(shí)。VR利用計(jì)算機(jī)生成一種虛擬環(huán)境，用戶通過佩戴頭部設(shè)備進(jìn)入虛擬環(huán)境，通過手部設(shè)備或者其他傳感器與虛擬環(huán)境進(jìn)行互動(dòng)，產(chǎn)生沉浸式體驗(yàn)。1）虛擬環(huán)境生成：VR呈現(xiàn)的虛擬環(huán)境由計(jì)算機(jī)生成。2）立體畫面呈現(xiàn)：人的雙眼看到的畫面有所差別，這種差別可以通過大腦處理，讓事物以立體形式呈現(xiàn)給人。VR眼鏡利用了這種視覺差別，給雙眼投影不同的畫面，從而產(chǎn)生立體效果。3）與虛擬環(huán)境互動(dòng)：通過各種追蹤技術(shù)實(shí)現(xiàn)對(duì)用戶動(dòng)作、視線的追蹤，實(shí)現(xiàn)虛擬場(chǎng)景與用戶動(dòng)作的統(tǒng)一。部分VR設(shè)備實(shí)現(xiàn)了碰撞檢測(cè)等功能，使用戶與虛擬物件的接觸感更真實(shí)。中國(guó)信通院發(fā)布的虛

19、擬（增強(qiáng)）現(xiàn)實(shí)白皮書將VR分為五個(gè)階段：無沉浸階段、初級(jí)沉浸階段、部分沉浸階段、深度沉浸階段和完全沉浸階段。2014年Facebook收購Oculus，是VR發(fā)展的里程碑事件。此前，VR也經(jīng)歷過一些發(fā)展，但是產(chǎn)品體型較大、交互能力不強(qiáng)、沉浸效果較差。2014年以后，受益于計(jì)算機(jī)技術(shù)的進(jìn)步，各公司對(duì)追蹤等交互技術(shù)的探索加速，限制VR沉浸效果的技術(shù)難題被逐步攻克，VR發(fā)展較為迅速。2015-2018年，多款VR產(chǎn)品的誕生使得VR熱度增加。2019年后，網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)、VR生態(tài)內(nèi)容不斷積累優(yōu)化、受眾群體快速擴(kuò)張，以及VR新品頻出等利好因素共同促進(jìn)了VR產(chǎn)業(yè)發(fā)展。根據(jù)VR陀螺統(tǒng)計(jì)，2019年發(fā)布上市

20、的VR設(shè)備將近30款，產(chǎn)品沉浸水平達(dá)到部分沉浸，部分指標(biāo)達(dá)到深度沉浸水平。VR行業(yè)進(jìn)入景氣周期源于技術(shù)進(jìn)步、生態(tài)完善、價(jià)格下探、疫情催化等多重因素共振：1）VR技術(shù)進(jìn)步，沉浸式體驗(yàn)效果上升。2016年以來，限制VR沉浸式體驗(yàn)效果的諸多技術(shù)逐漸成熟，使得VR體驗(yàn)上升。例如，屏幕刷新率的提升使得VR場(chǎng)景更加真實(shí)；眼球追蹤、動(dòng)作追蹤等交互技術(shù)進(jìn)步提升了VR交互體驗(yàn)；CPU、GPU升級(jí)換代大幅提升了渲染計(jì)算能力，提高了虛擬環(huán)境的質(zhì)量。2）5G網(wǎng)絡(luò)加速普及，網(wǎng)速提升。受4G等網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施限制，網(wǎng)速無法滿足VR的低延遲要求，存在體驗(yàn)延遲和眩暈等問題，不利于產(chǎn)品的推廣。5G普及、網(wǎng)速提升后，延遲率得以降低，

21、VR設(shè)備的體驗(yàn)感得到增強(qiáng)。3）內(nèi)容生態(tài)逐步豐富，VR體驗(yàn)效果上升。經(jīng)歷多年發(fā)展，VR內(nèi)容生態(tài)逐步豐富，應(yīng)用場(chǎng)景逐步增加。適配VR的視頻、游戲等資源的數(shù)量和質(zhì)量逐步提升，部分影視、游戲平臺(tái)開設(shè)VR專區(qū)，并逐步形成VR社區(qū)，為用戶提供更多高質(zhì)量的VR服務(wù)。以VR游戲?yàn)槔壳癡iveport、OculusStore、SteamVR等平臺(tái)提供大量?jī)?yōu)質(zhì)VR游戲作品，滿足玩家VR游戲交互體驗(yàn)的需求。4）設(shè)備價(jià)格下探，性價(jià)比提高。早期VR高端設(shè)備需搭配高端主機(jī)、外部設(shè)備使用，價(jià)格較為昂貴，不適合推廣。新型VR一體機(jī)一般不需要搭配主機(jī)使用，且價(jià)格相對(duì)較低。例如，PicoNeo3一體機(jī)價(jià)格為390美元，小米V

22、R一體機(jī)價(jià)格也在兩千人民幣以內(nèi)。5）疫情催化VR產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。自疫情以來，受到防疫政策的影響，遠(yuǎn)程辦公、居家學(xué)習(xí)等應(yīng)用場(chǎng)景快速普及，手機(jī)、電腦、VR等信息終端設(shè)備的需求上升。VR設(shè)備作為新型信息終端設(shè)備，相對(duì)于手機(jī)電腦等傳統(tǒng)設(shè)備，傳遞信息更豐富，溝通效率高，在遠(yuǎn)程辦公、線上宣傳、線上學(xué)習(xí)等應(yīng)用前景廣泛。同時(shí)，VR設(shè)備提供豐富的游戲、視頻資源等，能夠滿足用戶在疫情期間的娛樂需求。必要性分析1、提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力項(xiàng)目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動(dòng)資金將提高公司應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性壓力的能力，降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用水平，提升公司盈利能力，促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時(shí)資金補(bǔ)充流動(dòng)資金將為公

23、司未來成為國(guó)際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅(jiān)實(shí)支持，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。債券投資的基本概念（一）債券債券是發(fā)行者為籌集資金，向債權(quán)人發(fā)行的，在約定時(shí)間支付一定比例的利息，并在到期時(shí)償還本金的一種有價(jià)證券。（二）債券面值債券面值是指設(shè)定的票面金額。它代表發(fā)行人借入并且承諾在未來某一特定日期償付給債券持有人的金額。（三）債券的票面利率債券的票面利率是指?jìng)l(fā)行者預(yù)計(jì)1年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率。票面利率不同于實(shí)際利率。實(shí)際利率通常是指按復(fù)利計(jì)算的一年期利率。債券的計(jì)息和付息方式有多種，可能使用單利或復(fù)利計(jì)息，利息支付可能半年一次、一年一次或到期日一次總付，這就使得票面利率不等于實(shí)際利率

24、。（四）償債的到期日償債的到期日指償還本金的日期。債券一般都規(guī)定到期日，以便到期時(shí)歸還本金。債券投資的風(fēng)險(xiǎn)盡管債券的利率一般是固定的，債券投資依然和其他投資一樣是有風(fēng)險(xiǎn)的。債券投資 的風(fēng)險(xiǎn)包括違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)。（一）違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)是指借款人無法按時(shí)支付債券利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政部發(fā)行的國(guó)庫券，由于有政府做擔(dān)保，所以沒有違約風(fēng)險(xiǎn)。除中央政府以外的地方政府和公司發(fā)行的債券則或多或少有違約風(fēng)險(xiǎn)。因此，信用評(píng)估機(jī)構(gòu)要對(duì)中央政府以外發(fā)行的債券進(jìn)行評(píng)價(jià)，以反映其違約風(fēng)險(xiǎn)。必要時(shí)，投資人也可以對(duì)發(fā)行債券企業(yè)的償債能力直接進(jìn)行分析。（二）利率風(fēng)險(xiǎn)債券的利率風(fēng)險(xiǎn)是由于

25、利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。由于債券價(jià)格會(huì)隨利率變動(dòng)，即使沒有違約風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)庫券，也會(huì)有利率風(fēng)險(xiǎn)。債券到期時(shí)間越長(zhǎng)，利率風(fēng)險(xiǎn)越大，但長(zhǎng)期債券的利率一般比短期債券高。減少利率風(fēng)險(xiǎn)的辦法是分散債券到期日。（三）購買力風(fēng)險(xiǎn)購買力風(fēng)險(xiǎn)是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風(fēng)險(xiǎn)。在通貨膨脹期間，購買力風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于投資者來說相當(dāng)重要。一般來說，預(yù)期報(bào)酬率會(huì)上升的資產(chǎn)，其購買力風(fēng)險(xiǎn)會(huì)低于報(bào)酬率固定的資產(chǎn)。例如，房地產(chǎn)、短期負(fù)債、普通股等資產(chǎn)受到影響較小，而收益長(zhǎng)期固定的債券受到影響較大，前者更適合作為減少通貨膨脹損失的避險(xiǎn)工具。（四）變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)是指無法在短期內(nèi)以合理價(jià)格來賣掉資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。這就是說，如

26、果投資人遇到另一個(gè)更好的投資機(jī)會(huì)，他想出售現(xiàn)有資產(chǎn)以便再投資，但短期內(nèi)找不到愿意出合理價(jià)格的買主，要把價(jià)格降得很低才能找到買主，或者要找很長(zhǎng)時(shí)間才能找到買主，他不是喪失新的機(jī)會(huì)就是蒙受降低損失。（五）再投資風(fēng)險(xiǎn)購買短期債券，而沒有購買長(zhǎng)期債券，會(huì)有再投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外投資的目的與意義企業(yè)對(duì)外投資的目的，一般有以下幾種：（1）資金調(diào)度的需要；（2）企業(yè)擴(kuò)張的需要；（3）滿足特定用途的需要；（4）企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要。企業(yè)對(duì)外投資的重要意義主要在于：（1）對(duì)外投資有利于企業(yè)閑置的資金（資產(chǎn)）得到充分利用，提高資金的使用效益。（2）通過對(duì)外投資，可以在企業(yè)外部尤其是在外地或外國(guó)開發(fā)資源、材料來源，保證企業(yè)

27、能源、材料來源成本低廉、供應(yīng)穩(wěn)定；較好地解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)某些資源供應(yīng)不足的問題。（3）通過對(duì)外投資，可以開辟企業(yè)新的產(chǎn)品市場(chǎng)，擴(kuò)大銷售規(guī)模。（4）通過合資、聯(lián)營(yíng)，便于從國(guó)內(nèi)外其他單位直接獲取先進(jìn)技術(shù)，快速提高企業(yè)的技術(shù)檔次。（5）利用控股投資方式，可以使企業(yè)以較少的資金實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張的目的。（6）對(duì)外投資是獲取經(jīng)濟(jì)信息的重要途徑。在對(duì)外投資的可行性調(diào)研、合資聯(lián)營(yíng)談判投資項(xiàng)目建設(shè)、管理的過程中，可以利用各種渠道和有利條件，及時(shí)捕捉對(duì)企業(yè)有用的各種信息。對(duì)外投資的影響因素研究對(duì)外投資決策，要周密地研究影響對(duì)外投資的各種因素。這些因素主要包括：（一）對(duì)外投資的盈利與增值水平對(duì)外投資的收益與增值提高超過

28、對(duì)內(nèi)投資的收益，增值水平是進(jìn)行對(duì)外投資的先決條件。（二）對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于對(duì)外投資遭受經(jīng)濟(jì)損失的可能性，或者說不能獲得預(yù)期投資收益的可能性。投資風(fēng)險(xiǎn)加大會(huì)破壞投資收益的安全性，因此，投資的風(fēng)險(xiǎn)又可稱為投資的安全性。誘發(fā)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，政治的、經(jīng)濟(jì)的、技術(shù)的。自然的和企業(yè)自身的各種因素往往結(jié)合在一起共同對(duì)投資收益發(fā)生影響。對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)主要有利率風(fēng)險(xiǎn)、物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)5種。（三）對(duì)外投資成本對(duì)外投資成本是從分析、決策對(duì)外投資開始到收回全部投資整個(gè)過程的全部開支。包括：（1）前期費(fèi)用，指從提出投資項(xiàng)目開始進(jìn)行的可行性分析費(fèi)用，到做出抉擇期間發(fā)生的調(diào)查

29、費(fèi)用、評(píng)估費(fèi)用、準(zhǔn)備費(fèi)用等；（2）實(shí)際投資額，即用于投資的資金，如聯(lián)營(yíng)投資額、股票債券的購買價(jià)格；（3）資金成本，籌措對(duì)外投資所需資金而開支的籌資成本，如籌資手續(xù)費(fèi)、利息股利等；（4）投資回收費(fèi)用。對(duì)外投資的盈利和回收額必須大于投資成本。（四）投資管理和經(jīng)營(yíng)控制能力通過投資獲得其他企業(yè)的一部分或全部的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，以服務(wù)于企業(yè)的其他經(jīng)營(yíng)E標(biāo)，是對(duì)外投資的主要目的。應(yīng)該考慮用多大的投資額才能擁有必要的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，取得控制權(quán)后，如何實(shí)現(xiàn)其權(quán)利等問題。（五）籌資能力對(duì)外投資決策要求企業(yè)能夠及時(shí)、足額、低成本地籌集到所需資金。（六）對(duì)外投資的流動(dòng)性其要求對(duì)外投資的資金能夠以合理的價(jià)格、較快的速度轉(zhuǎn)換為貨

30、幣資金。為此，必須合理安排對(duì)外投資的結(jié)構(gòu)。一般來說，短期投資的流動(dòng)性高于長(zhǎng)期投資的流動(dòng)性；證券投資的流動(dòng)性高于非證券投資的流動(dòng)性。（七）對(duì)外投資環(huán)境對(duì)外投資不能脫離一定的投資環(huán)境。投資環(huán)境是指企業(yè)內(nèi)外影響企業(yè)投資活動(dòng)的條件總和。有的屬于內(nèi)部條件，是能被企業(yè)控制的；有的屬于外部條件，是企業(yè)不可控的。個(gè)良好的企業(yè)投資環(huán)境，應(yīng)當(dāng)有比較多的投資機(jī)會(huì)，比較健全的投資管理體制，完善的資金市場(chǎng)。在上述對(duì)外投資決策應(yīng)考慮的因素中，實(shí)際上涉及對(duì)外投資管理應(yīng)遵循的原則。這就是：收益性原則、安全性原則、流動(dòng)性原則。這三個(gè)原則往往是不可兼得的，進(jìn)行對(duì)外投資決策，要從投資目的出發(fā)，從中找出三者最佳的結(jié)合方式。企業(yè)購并的

31、動(dòng)機(jī)企業(yè)并購行為是在多種因素相互作用下的市場(chǎng)行為，并購動(dòng)機(jī)也同樣多樣化，企業(yè)從最初的通過并購來實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張、擴(kuò)大規(guī)模的并購動(dòng)機(jī)逐步趨向于注重企業(yè)戰(zhàn)略布局、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力，謀求企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略導(dǎo)向型并購動(dòng)機(jī)。（1）市場(chǎng)導(dǎo)向型動(dòng)機(jī)。以市場(chǎng)為導(dǎo)向，目的在于占領(lǐng)某地區(qū)或某領(lǐng)域的市場(chǎng)，提高市場(chǎng)占有率，擴(kuò)大產(chǎn)品或服務(wù)的銷售范圍，增強(qiáng)市場(chǎng)勢(shì)力和市場(chǎng)影響力。一方面通過并購目標(biāo)市場(chǎng)已有企業(yè)，利用目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、市場(chǎng)地位、生產(chǎn)能力、銷售網(wǎng)絡(luò)等快速進(jìn)入和占領(lǐng)目標(biāo)市場(chǎng)，擴(kuò)大企業(yè)銷售范圍，減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，快速實(shí)現(xiàn)企業(yè)的低成本擴(kuò)張，從而提高盈利水平和盈利能力。（2）競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)向型動(dòng)機(jī)。通過并購可以消除潛在的

32、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，收購產(chǎn)品同質(zhì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或是生產(chǎn)替代產(chǎn)品的企業(yè)，穩(wěn)固自身的市場(chǎng)地位，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)以后的發(fā)展鋪平道路，鞏固和提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的同時(shí)，也能夠降低被其他企業(yè)并購的風(fēng)險(xiǎn)。（3）戰(zhàn)略導(dǎo)向型動(dòng)機(jī)。戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移，開拓新領(lǐng)域。通過并購新領(lǐng)域中的企業(yè)逐漸退出衰落的行業(yè)，開拓發(fā)展前景廣闊的新行業(yè)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移；多元化經(jīng)營(yíng)，分散風(fēng)險(xiǎn)，主要通過混合并購的方式來實(shí)現(xiàn)：混合并購是指兩個(gè)或兩個(gè)以上沒有直接交易關(guān)系的企業(yè)之間進(jìn)行的并購，主要是相關(guān)行業(yè)、相關(guān)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的并購行為，可以增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)實(shí)力；提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展。企業(yè)并購的目的主要在于戰(zhàn)略性資源的整合及戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)的實(shí)現(xiàn)，在共同的發(fā)展

33、愿望和市場(chǎng)利益下取得核心資源的整合與協(xié)同提升和拓展企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力，保持企業(yè)長(zhǎng)久的生命力和較強(qiáng)的盈利能力。（4）政策導(dǎo)向型動(dòng)機(jī)稅收對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)決策有非常重要的影響，合理避稅往往成為某些企業(yè)并購的動(dòng)機(jī)。（5）管理者利益驅(qū)動(dòng)。主要原因有：當(dāng)公司發(fā)展壯大時(shí)，公司管理層尤其是高層人員的威望也隨之提高，這方面雖難以做量化的計(jì)算，但是毋庸置疑的：隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)人員的報(bào)酬通常也得以增加；管理層希望通過并購來擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模，使公司在不斷變化的市場(chǎng)中立于不敗之地，或抵御其他公司的并購。我國(guó)企業(yè)的并購實(shí)踐只有二十幾年的歷程，在向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的社會(huì)經(jīng)濟(jì)背景下，起初政府行政性干預(yù)等非經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)明顯，政府推動(dòng)和關(guān)注

34、短期效應(yīng)以及某些投機(jī)性并購行為是我國(guó)企業(yè)并購比較突出的特征。（1）政府及政策導(dǎo)向型動(dòng)機(jī)。我國(guó)企業(yè)并購動(dòng)機(jī)的政策導(dǎo)向性十分明顯，尤其是在經(jīng)濟(jì)改革初期，其主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面：消除企業(yè)虧損。在政府行政性干預(yù)下，優(yōu)勢(shì)企業(yè)收購虧損企業(yè)，帶動(dòng)虧損企業(yè)發(fā)展，避免企業(yè)破產(chǎn)影響社會(huì)安定和國(guó)家穩(wěn)定，政府行政性的推動(dòng)，使政府成為企業(yè)并購的直接參與者和主導(dǎo)力量，而經(jīng)濟(jì)規(guī)律難以發(fā)揮作用，并購?fù)詹坏筋A(yù)期的效果，不利于企業(yè)的發(fā)展壯大。推動(dòng)企業(yè)改組，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置。在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體制下，經(jīng)濟(jì)規(guī)律不能充分發(fā)揮作用，企業(yè)缺乏獨(dú)立性，社會(huì)資源通過行政調(diào)配，結(jié)果往往是資源利用效率低、浪費(fèi)嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

35、趨同，重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象嚴(yán)重。為實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速轉(zhuǎn)型，解決上述問題，企業(yè)并購起到了不可替代的作用。優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快處置不良資產(chǎn)，盤活國(guó)有資產(chǎn)存量，加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)，使市場(chǎng)在資源配置中起主導(dǎo)性的作用，提高我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力。獲取優(yōu)惠政策。政府為了鼓勵(lì)企業(yè)并購制定了一系列優(yōu)惠政策，優(yōu)勢(shì)企業(yè)通過并購虧損企業(yè)可以獲得某些優(yōu)惠政策如貸款優(yōu)惠、減免稅收和財(cái)政補(bǔ)貼等。（2）資源導(dǎo)向型動(dòng)機(jī)。利用并購獲取資金、技術(shù)、設(shè)備、管理經(jīng)驗(yàn)、品牌、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)等資源是我國(guó)企業(yè)并購的主要?jiǎng)訖C(jī)之一。買殼或借殼上市。在我國(guó)企業(yè)融資渠道較為單一的情況下，上市成為一條獲取發(fā)展資金主要而有效的渠道。但在我國(guó)上

36、市額度是稀缺資源，公司上市需要非常嚴(yán)格的條件，因此買殼上市成為很多企業(yè)并購上市公司的主要?jiǎng)訖C(jī)。在獲得殼公司的控制權(quán)之后，對(duì)殼公司進(jìn)行整合，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入殼公司，將不良資產(chǎn)剝離，改善財(cái)務(wù)狀況使該上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯著提高，使之達(dá)到配股標(biāo)準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)上市融資。獲取專項(xiàng)資源。企業(yè)往往為了取得廠房設(shè)備、土地、生產(chǎn)技術(shù)等進(jìn)行并購，尤其是在企業(yè)的產(chǎn)品或市場(chǎng)擴(kuò)展迅速，而企業(yè)資源相對(duì)缺乏時(shí)，獲取資源要素成為我國(guó)企業(yè)并購的一個(gè)主要?jiǎng)訖C(jī)。（3）投機(jī)性動(dòng)機(jī)預(yù)期效應(yīng)。預(yù)期效應(yīng)是指由于并購使股票市場(chǎng)對(duì)企業(yè)股票評(píng)價(jià)發(fā)生變化，從而對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響。并購對(duì)企業(yè)有重大影響是股票股權(quán)的一大基礎(chǔ)，而股票投機(jī)又刺激了并購的發(fā)生，通過投機(jī)

37、從并購市場(chǎng)上獲得巨人的資本收益。收購低價(jià)資產(chǎn)。由于某些原因，目標(biāo)企業(yè)的股價(jià)未能反映真實(shí)的價(jià)值或潛在價(jià)值，從而導(dǎo)致其股票價(jià)格低于資產(chǎn)的重置成本。并購方對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行資產(chǎn)分割整合再以高價(jià)賣出，充分利用被低估的資產(chǎn)獲取并購收益。公司以低于目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)價(jià)值的價(jià)格購得目標(biāo)企業(yè)，經(jīng)過包裝改組從中謀取利益。財(cái)務(wù)性投機(jī)。這類并購行為不以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為目的，而是獲得股票讓渡溢價(jià)或其他短期利益的投機(jī)性并購行為。通過并購后的有關(guān)交易，改變企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，影響上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，避免上市公司被摘牌，繼續(xù)維持公司的上市融資和配股的資格。（4）其他經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)。主要包括擴(kuò)大市場(chǎng)、獲取關(guān)鍵技術(shù)等。企業(yè)的分立分立是指一個(gè)企業(yè)依照有關(guān)

38、法律、法規(guī)的規(guī)定，分立為兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)的法律行為。企業(yè)分立是母公司在子公司中所擁有的股份按比例分配給母公司的股東，形成與母公司股東相同的新公司，從而在法律上和組織上將子公司從母公司中分立出來。公司分立以原有公司法人資格是否消滅為標(biāo)準(zhǔn)，可分為新設(shè)分立和派生分立兩種。1.新設(shè)分立新設(shè)分立，又稱解散分立。指一個(gè)公司將其全部財(cái)產(chǎn)分割；解散原公司，并分別歸入兩個(gè)或兩個(gè)以上新公司中的行為。在新設(shè)分立中，原公司的財(cái)產(chǎn)按照各個(gè)新成立的公司的性質(zhì)、宗旨、業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行重新分配組合。同時(shí)原公司解散，債權(quán)、債務(wù)由新設(shè)立的公司分別承受。新設(shè)分立，是以原有公司的法人資格消滅為前提，成立新公司。2. 派生分立派生分立

39、，又稱存續(xù)分立。是指一個(gè)公司將一部分財(cái)產(chǎn)或營(yíng)業(yè)依法分出，成立兩個(gè)或兩個(gè)以上公司的行為。在存續(xù)分立中，原公司繼續(xù)存在，原公司的債權(quán)債務(wù)可由原公司與新公司分別承擔(dān)，也可按協(xié)議由原公司獨(dú)立承擔(dān)。新公司取得法人資格，原公司也繼續(xù)你留法人資格。公司分立的動(dòng)機(jī)包括：滿足公司適應(yīng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化的需要；消除“負(fù)協(xié)同效應(yīng)”，提高公司價(jià)值；企業(yè)擴(kuò)張；彌補(bǔ)購并決策失誤或成為購并決策中的一部分；獲取稅收或管制方面的受益；避免反壟斷訴訟。清算財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)1.清算財(cái)產(chǎn)的范圍清算財(cái)產(chǎn)是指用于清償企業(yè)無擔(dān)保債務(wù)和分配給投資者的財(cái)產(chǎn)，它由以下兩部分構(gòu)成：（1）宣布清算時(shí)企業(yè)所擁有的可用于清償無擔(dān)保債務(wù)和向投資者分配的全部賬內(nèi)和賬外

40、財(cái)產(chǎn)。（2）清算期間按法律規(guī)定追回的財(cái)產(chǎn)。企業(yè)清算期間按法律規(guī)定追回的財(cái)產(chǎn)，應(yīng)作為企業(yè)的清算財(cái)產(chǎn)：清算前無償轉(zhuǎn)移或低價(jià)轉(zhuǎn)讓的財(cái)產(chǎn)；對(duì)原來沒有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債務(wù)在清算前提供財(cái)務(wù)擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)；對(duì)未到期的債務(wù)在清算前提前清償?shù)呢?cái)產(chǎn)；清算前放棄的債權(quán)。2.清算財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)的原則（1）凡是能整體變現(xiàn)的財(cái)產(chǎn)應(yīng)盡量整體變現(xiàn)。（2）法律禁止或限制自由買賣的財(cái)產(chǎn)不得上市出售。（3）應(yīng)采用多種方式以盡可能高的售價(jià)變現(xiàn)財(cái)產(chǎn)。（4）清算企業(yè)對(duì)外投資的實(shí)物性資產(chǎn)不得要求退還原物。3.清算財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)。不需要變現(xiàn)的財(cái)產(chǎn)有：（1）現(xiàn)金和各種存款。（2）抵消財(cái)產(chǎn)。（3）直接轉(zhuǎn)給債權(quán)人的擔(dān)保財(cái)產(chǎn)。（4）不能變現(xiàn)或不需要變現(xiàn)的無形資產(chǎn)。（5

41、）直接以實(shí)物形式分配給投資者的財(cái)產(chǎn)。清算財(cái)產(chǎn)的分配清算財(cái)產(chǎn)的分配順序（1）支付企業(yè)清算期間為開展清算工作所支出的全部費(fèi)用，即清算費(fèi)用；（2）支付應(yīng)付款付的職工工資、勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)等；（3）繳納所欠稅款；（4）清償其他各項(xiàng)無擔(dān)保債務(wù)；（5）在投資者之間分配剩余財(cái)產(chǎn)。股份有限公司，應(yīng)按優(yōu)先股股份面值對(duì)優(yōu)先股股東分配；優(yōu)先股股東分配后的剩余部分，應(yīng)按普通股股東的股份比例分配給普通股股東。如果剩任意財(cái)產(chǎn)不足全額償付優(yōu)先股股本，則按先股股東股份面值的比例分配。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益（一）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案本期項(xiàng)目所有基礎(chǔ)數(shù)據(jù)均以近期物價(jià)水平為基礎(chǔ)，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產(chǎn)品及服務(wù)相對(duì)價(jià)格變化，同時(shí)，

42、假設(shè)當(dāng)年裝產(chǎn)品及服務(wù)產(chǎn)量等于當(dāng)年產(chǎn)品銷售量。（二）項(xiàng)目計(jì)算期及達(dá)產(chǎn)計(jì)劃的確定為了更加直觀的體現(xiàn)項(xiàng)目的建設(shè)及運(yùn)營(yíng)情況，本期項(xiàng)目計(jì)算期為10年，其中建設(shè)期1年（12個(gè)月），運(yùn)營(yíng)期9年。項(xiàng)目自投入運(yùn)營(yíng)后逐年提高運(yùn)營(yíng)能力直至達(dá)到預(yù)期規(guī)劃目標(biāo)，即滿負(fù)荷運(yùn)營(yíng)。（三）營(yíng)業(yè)收入估算本期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59800.00萬元；具體測(cè)算數(shù)據(jù)詳見營(yíng)業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表所示。營(yíng)業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號(hào)項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年1營(yíng)業(yè)收入38870.0041860.0050830.0059800.002增值稅1377.411509.711906.622303.522

43、.1銷項(xiàng)稅5053.105441.806607.907774.002.2進(jìn)項(xiàng)稅3675.693932.094701.285470.483稅金及附加165.29181.16228.79276.433.1城建稅96.42105.68133.46161.253.2教育費(fèi)附加41.3245.2957.2069.113.3地方教育附加27.5530.1938.1346.07（二）達(dá)產(chǎn)年增值稅估算根據(jù)中華人民共和國(guó)增值稅暫行條例的規(guī)定和關(guān)于全國(guó)實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問題的通知及相關(guān)規(guī)定，本期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年應(yīng)繳納增值稅計(jì)算如下：達(dá)產(chǎn)年應(yīng)繳增值稅=銷項(xiàng)稅額-進(jìn)項(xiàng)稅額=2303.52萬元。（三）綜合總成本費(fèi)用估算本

44、期項(xiàng)目總成本費(fèi)用主要包括外購原材料費(fèi)、外購燃料動(dòng)力費(fèi)、工資及福利費(fèi)、修理費(fèi)、其他費(fèi)用（其他制造費(fèi)用、其他管理費(fèi)用、其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用）、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和利息支出等。本期項(xiàng)目年綜合總成本費(fèi)用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費(fèi)用為基點(diǎn)進(jìn)行，根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，當(dāng)項(xiàng)目達(dá)到正常生產(chǎn)年份時(shí)，按達(dá)產(chǎn)年經(jīng)營(yíng)能力計(jì)算，本期項(xiàng)目綜合總成本費(fèi)用49042.04萬元，其中：可變成本41481.37萬元，固定成本7560.67萬元。達(dá)產(chǎn)年項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)成本47189.80萬元。具體測(cè)算數(shù)據(jù)詳見綜合總成本費(fèi)用估算表所示。綜合總成本費(fèi)用估算表單位：萬元序號(hào)項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費(fèi)25639.8627612.1633

45、529.0539445.942工資及福利費(fèi)2035.432035.432035.432035.433修理費(fèi)602.79602.79602.79602.794其他費(fèi)用5105.645105.645105.645105.644.1其他制造費(fèi)用334.36334.36334.36334.364.2其他管理費(fèi)用432.21432.21432.21432.214.3其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用4339.074339.074339.074339.075經(jīng)營(yíng)成本33383.7235356.0241272.9147189.806折舊費(fèi)1296.091296.091296.091296.097攤銷費(fèi)15.5015.5015.5

46、015.508利息支出540.65540.65540.65540.659總成本費(fèi)用35235.9637208.2643125.1549042.049.1其中：固定成本7560.677560.677560.677560.679.2可變成本27675.2929647.5935564.4841481.37（四）稅金及附加本期項(xiàng)目稅金及附加主要包括城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加和地方教育附加。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，本期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年應(yīng)納稅金及附加276.43萬元。（五）利潤(rùn)總額及企業(yè)所得稅根據(jù)國(guó)家有關(guān)稅收政策規(guī)定，本期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年利潤(rùn)總額（PFO）：利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入-綜合總成本費(fèi)用-稅金及附加=10481.53（

47、萬元）。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計(jì)征，根據(jù)規(guī)定本期項(xiàng)目應(yīng)繳納企業(yè)所得稅，達(dá)產(chǎn)年應(yīng)納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應(yīng)納稅所得額稅率=10481.5325.00%=2620.38（萬元）。（六）利潤(rùn)及利潤(rùn)分配該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額10481.53萬元，繳納企業(yè)所得稅2620.38萬元，其正常經(jīng)營(yíng)年份凈利潤(rùn)：凈利潤(rùn)=達(dá)產(chǎn)年利潤(rùn)總額-企業(yè)所得稅=10481.53-2620.38=7861.15（萬元）。利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表單位：萬元序號(hào)項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年1營(yíng)業(yè)收入38870.0041860.0050830.0059800.002稅金及附加165.29181.16228.79276.433

48、總成本費(fèi)用35235.9637208.2643125.1549042.044利潤(rùn)總額3468.754470.587476.0610481.535應(yīng)納所得稅額3468.754470.587476.0610481.536所得稅867.191117.641869.022620.387凈利潤(rùn)2601.563352.945607.047861.158期初未分配利潤(rùn)0.002341.405124.919658.759可供分配的利潤(rùn)2601.565694.3410731.9517519.9010法定盈余公積金260.16569.431073.191751.9911可供分配的利潤(rùn)2341.405124.919

49、658.7515767.9112未分配利潤(rùn)2341.405124.919658.7515767.9113息稅前利潤(rùn)4876.596128.879885.7313642.56（四）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR），系指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)為零時(shí)的折現(xiàn)率，本期項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為：財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）=18.91%。本期項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率18.91%，高于行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率，表明本期項(xiàng)目對(duì)所占用資金的回收能力要大于同行業(yè)占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（五）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后）所得稅后財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）系指項(xiàng)目按設(shè)定的折現(xiàn)率，計(jì)算項(xiàng)

50、目經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）=11038.53（萬元）。以上計(jì)算結(jié)果表明，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值11038.53萬元（大于0），說明本期項(xiàng)目具有較強(qiáng)的盈利能力，在財(cái)務(wù)上是可以接受的。（六）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間，是財(cái)務(wù)上投資回收能力的主要靜態(tài)指標(biāo)；全部投資回收期（Pt）=（累計(jì)現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)）-1+上年累計(jì)現(xiàn)金凈流量的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量，本期項(xiàng)目投資回收期：投資回收期（Pt）=5.82年。本期項(xiàng)目全部投資回收期5.82年，要小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，說明項(xiàng)目投資回收能力高于同行業(yè)的平均水平，這表明項(xiàng)目的投資能夠及時(shí)回收，盈利能力較強(qiáng)，故投資風(fēng)險(xiǎn)性相對(duì)較小。項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表單位：萬元序號(hào)項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年1現(xiàn)金流入0.0038870.0041860.0050830.0059800.001.1營(yíng)業(yè)收入0.0038870.0041860.0050830.0059800.002現(xiàn)金流出24752.1337395.8335833.0946236.2448649.872.1建設(shè)投資24752.130.002.2流動(dòng)資金3846.82295.914734.541183.642.3經(jīng)營(yíng)成本33383.7235356.0241272.9