1、 債市對短期利空有所鈍化在資金面相對緊張的狀態下，本周利率略有上行，然而幅度略顯不足，主要受到風險偏好，經濟金融數據不及預期等因素的影響，預計短期的市場走勢仍將以震蕩為主，向上突破 3.3%的可能性不大。資金面擾動增加資金面持續緊平衡，MLF 到期未立即續作是流動性偏緊的主因。由于超儲率持續處在相對較低的水平，銀行間水位偏低導致資金面的波動性會有所放大，可以觀察到 8 月以來月末和繳稅繳準時點短端利率往往上行較多。最近三個交易日，R007 持續運行在 2.5%以上，主要源于 11 月 4 日到期的 4000 億 MLF 沒有立即續作，引發資金面頗為緊張，同業存單利率也出現了一定的上行，對債市形

2、成一定利空。圖 1：短端 DR 的 20 日移動平均（%）圖 2：短端 R 的 20 日移動平均（%）2.62.42.22.01.81.61.41.21.02020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-080.8DR001DR0072.82.31.81.32020-010.8R001R0072020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-08資料來源：Wind，&資料來源：Wind，&圖 3：同業存單利率仍在上行（%）股份行1Y城商行1Y農商行1Y4321資料來源：Wind，&風險偏好的

3、變化美國總統選舉塵埃基本落定，周一“拜登”交易提升風險偏好。美國大選結果在上周大致塵埃落定，國內市場周一開盤便有所反映，股市高開高走，債市情緒明顯承壓。從市場的反應上看，拜登當選后或將著力于緩和中美關系，半導體板塊漲幅較大，在雙方經貿摩擦緩和的預期下，債市情緒承壓。除此之外，上周五央行于吹風會上就政策調整做出表態，市場偏空的解讀，或許也對市場產生了一定的影響。周二疫苗消息出爐后股市反而走軟，債市情緒轉暖。北京時間 11 月 9 日周一晚輝瑞宣布疫苗研發重大進展，歐洲股市、道指大漲，但科技股承壓，納斯達克高開低走，收跌%。這也反映到了周二的 A 股市場，盡管部分受疫情沖擊較大的行業漲幅較大，但前

4、期漲幅較大的科技、新能源板塊大幅收跌。隨后幾個交易日大盤情緒轉弱。股市較弱的情緒反映到債市上，對債市情緒形成正面作用，盡管資金面偏緊，但利率上行幅度并不大，尤其是國債期貨情緒相對更好。圖 4：近 5 個交易日股債表現（截至 2020 年 11 月 12 日）98.498.398.298.19897.997.897.797.63400T2012上證綜指（右軸）33803360334033203300328032603240資料來源：Wind，&通脹和金融數據略低于預期月通脹數據于周二公布，略低于預期：CPI 同比漲 0.5%，預期漲 0.8%；PPI 同比降 2.1%，預期降 2.1%。10 月

5、通脹數據表現較弱，在一定程度上意味著宏觀經濟修復的動能有所放緩。經我們測算，認為今年 CPI 同比增速可能下滑到 0 以下，而 PPI 同比增速則將回歸溫和上升趨勢至-1%附近。預計明年一二季度在基數效應下通脹將持續回升，但總體通脹壓力有限，并不會對貨幣政策形成強制約。金融數據小幅低于預期。10 月新增人民幣貸款 6898 億元，預期 7942.9 億元；社會融資規模增量 14200 億元，大致符合預期。信貸需求有所滑落，信貸增長或更多得益于企業自發的資本性開支需求。盡管從讀數上看社融增速繼續加快，但實際上主要由財政融資導致，隨著財政融資高增臨近尾聲，預計后市社融增速會有所回落。除此之外，國庫

6、庫款再次超季節性多增，提示財政支出進度或有落后。短期內利率仍以震蕩為主債市對資金面的利空略顯鈍化。資金面有所收緊的直接原因是上周 11 月 4 日的 4000億 MLF 到期沒有立即續作，繳準日期附近資金利率走高。但由于市場存在 11 月 16 日續作 MLF 以及下旬財政支出加速的預期，對資金面并不至于太過悲觀，因而出現利率在頂部區間對利空反應鈍化的現象。短期來看，不少因素對債市情緒有所提振，一方面 10 月份通脹、金融數據對債市小幅利多，另一方面近幾個交易日股票市場運行整體偏弱。在長端利率已經回升到 2019 年底的水平的情況下，市場大致已經 price in 了經濟基本面修復的預期，因此

7、短期的市場走勢仍將以震蕩為主。 明年或將出現利率拐點周期拐點臨近金融周期四季度或將見頂。央行行長易綱在 2020 年金融街論壇上提出，“保持貨幣供應與反映潛在產出的名義國內生產總值增速基本匹配”。明年政策層面表達出邊際緊信用的意圖，意味著信用周期即將轉向。根據我們的預測，明年社融增速將下降到 11%-12%之間，可能比今年低 2 個百分點左右。10 月 30 日社科院國家資產負債表研究中心（NIFD）發布三季報顯示 2020 年三季度宏觀杠桿率為 270.1%，并指出“宏觀杠桿率階段性快速攀升基本結束”，這與我們在債市啟明系列 20201029明年社融怎么看？中的估算一致，在今年全年 13.5

8、%的社融增速假設下，今年年底宏觀杠桿率可能小幅上升到 271%附近，隨后信用周期掉頭向下。圖 5：金融周期預計四季度見頂非金融全社會杠桿率（%）同比增加（%，右軸）28035260302402522020200151801016051400120-520102011201220132014201520162017201820192020資料來源：Wind，&明年財政大概率收縮，基建投資或將承壓。財政和基建是經濟的逆周期調控手段，經濟回歸常態后基建投資的需求下降。除此之外，盡管財政部發文三令五申，但在專項債使用當中，借新還舊、資金沉淀的現象可能依舊大量存在，導致專項債支持基建的效果相對一般。近期

9、財政部發布 36 號文規范地方政府債的發行和使用，影射出未來在項目審批和資金額度方面可能更加謹慎。地產收緊的宏觀效應顯現。疫情過后，高線城市房地產市場出現過熱苗頭，監管政策迅速收緊，多措并舉意在敦促房地產市場回歸居住本源。供給端：通過三條紅線約束房地產企業資產負債表，限制房企加杠桿拿地；需求端：部分熱點城市加碼限購政策；融資端：對銀行的房地產企業貸款進行窗口指導。商品房銷售和融資限制向開發環節的傳導，預計將逐漸帶來房地產開工和投資的下行。從歷史上看，由于名義 GDP 增速與地產投資增速高度相關，預計 2021 年地產周期向下，會對經濟產生一定的負面沖擊。圖 6：地產投資與名義 GDP 相關性較

10、高（%）50403020100-10-20房地產開發投資完成額:累計同比名義GDP:累計同比（右軸）2520151050-52005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020資料來源：Wind，&不良貸款的壓力。11 月 6 日央行發布中國金融穩定報告 2020， 以資產規模 8 000億元以上的 30 家銀行為樣本對其各項指標做出償付能力宏觀情景壓力測試。結果顯示，疫情發生后的寬信用過后，未來 3 年銀行可能面臨不良率的顯著提升。輕度沖擊的假設下，明年不良率會上升到 4.9%以上，三分

11、之一的樣本銀行無法通過資本充足率的壓力測試。（償付能力宏觀情景壓力測試設置輕度、中度和極端三個壓力情景，宏觀情景指標包含 GDP 同比增速、CPI 漲幅、短期及長期市場利率和人民幣對美元匯率等，從壓力測試給出的 GDP 假設上看，現實情況下的沖擊可能略弱于央行對于輕度沖擊的假設。以 2020 年 GDP 為例：輕度、中度和極端沖擊分別定義為 GDP 增速降至 1.59%，-0.24%和-2.89%）。在明年銀行面臨較大的不良率和資本壓力的環境下，預計監管政策和貨幣政策不僅不會出現明顯的收緊，而且基調大概率是偏松的。圖 7：不良率壓力測試結果圖 8：資本充足率壓力測試未通過銀行家數 202020

12、21202221 21 21131098442520151050輕度沖擊中度沖擊極端沖擊資料來源：中國金融穩定報告 2020資料來源：中國金融穩定報告 2020，&我們處在債熊的什么階段？今年債熊已歷時 7 個月，利率較最低點上行近 80bps。近期國內債券市場收益率整體延續上行的趨勢，未來收益率上行觸頂的時間成為一個值得討論的話題。以史為鑒，在過去的幾輪比較典型的債券熊市中，從幅度上看，10 年期國債收益率上行幅度參差不齊，多的超過 150bps，少的不足 100bps。從持續時間看，大致在 8-17 個月之間，平均約 1 年左右，比較激烈的上行階段往往持續時間較短，長則 4 個月，短則 2

13、 個月左右。而在今年的熊市當中，10 年期國債收益率從 4 月低點 2.5%左右上行至目前的 3.2%-3.3%之間，上行超過 70bps，已經持續了 7 個月。這一輪的利率上行趨勢上大致已經呈現出斜率放緩的勢頭，是否意味著離頂部不遠呢？經濟“向上”和貨幣政策“更緊”的空間在很大程度上已經被 price in，利率上行最快的階段已經過去。利率的熊市往往對應超預期的利空，如果利空的空間有限，意味著熊市大概率見頂。對于經濟預期而言，隨著經濟內生增長動力的持續修復，國內經濟增長料將回歸常態，基數效應下明年一季度 GDP 同比增速將有明顯升高，但只要不明顯高于 2019年經濟所反映的潛在增長水平，市場

14、便不會對此感到驚訝。從明年的政策預期來看，所謂的“政策回歸中性”指的并不是貨幣政策，貨幣政策已然大致回歸中性，更緊的空間不太大。回歸中性大概率指的是信貸政策和財政政策，形成的是邊際的緊信用環境，對于利率反而是利好因素。因此，經濟“向上”和貨幣政策“更緊”的空間上看，利率上行最快的階段已經過去。經驗上看，歷輪熊市，當利率上行最快的階段結束后，往往進入震蕩或下行。本輪債熊的上行階段較為平緩，主要原因在于市場對于經濟修復和政策態度的認識存在一個逐漸轉變的過程，而貨幣政策本身也并沒有出現類似于 2013 年或 2017 年的劇烈變化，始終在收緊的過程中把握平衡。這樣一個偏慢的熊市，也使得債市的各種預期

15、內的利空因素得到了市場更加充分的交易和定價。隨著逆周期政策力度的松動，國內地產、基建的弱化，將對國內的經濟增長產生一定的削弱。需要關注明年一季度末延期貸款到期壓力，四季度資管新規、理財管理新規過渡期結束等等因素。圖 9：2007 年以來幾輪債券熊市的特征（單位均為%）4.74.54.34.13.93.73.53.33.12.92.72007年熊市4.64.44.24.03.83.63.43.23.02.82.62009年熊市4.64.44.24.03.83.63.43.23.02.82.62010年熊市5.04.84.64.44.24.03.83.63.43.23.02013年熊市4.54.3

16、4.13.93.73.53.33.12.92.72.52017年熊市資料來源：Wind，& 債市策略利率短期震蕩，明年有望下行。在資金面相對緊張的狀態下，本周利率略有上行，然而幅度略顯不足，主要受到風險偏好，經濟金融數據不及預期等因素的影響，預計短期的市場走勢仍將以震蕩為主。明年主要面臨財政政策、信貸政策回歸常態，金融周期向下的 “緊信用”問題以及銀行不良貸款的壓力和風險。預計貨幣政策和監管政策將在明年二季度之后逐步轉向邊際偏松，基本面和政策面環境對利率會更為友好，利率將打開下行空間。 資金面市場回顧2020 年 11 月 12 日，銀存間質押式回購加權利率全面上行，隔夜、7 天、14 天、2

17、1天和 1 個月分別變動了 21.82bps、19.72bps、14.76bps、9bps 和 13.28bps 至 2.56%、 2.58%、2.77%、2.89%和 3.01%。國債到期收益率全面上行，1 年、3 年、5 年、10 年分別變動 2.78bps、2.00bps、3.04bps、2.23bps 至 2.83%、2.99%、3.08%、3.26%。上證綜指下跌 0.11%至 3338.68，深證成指上漲 0.52%至 13792.07，創業板指上漲 0.71%至 2700.51。央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2020 年 11 月 12 日中國人民銀行以利率招標方式開

18、展了 1200 億元逆回購操作，當日有 300 億元逆回購到期，實現流動性凈投放 900 億元。【流動性動態監測】我們對市場流動性情況進行跟蹤，觀測 2017 年開年來至今流動性的“投與收”。增量方面，我們根據逆回購、SLF、MLF 等央行公開市場操作、國庫現金定存等規模計算總投放量；減量方面，我們根據 2020 年 7 月對比 2016 年 12 月 M0 累計增加 11596.1 億元，外匯占款累計下降 7702.1 億元、財政存款累計增加 14803.3 億元，粗略估計通過居民取現、外占下降和稅收流失的流動性，并考慮公開市場操作到期情況，計算每日流動性減少總量。同時，我們對公開市場操作到

19、期情況進行監控。圖 10：2018 年 11 月 12 日至 2020 年 11 月 12 日公開市場操作和到期監控（億元）資料來源：Wind，&圖 11：2017 年 1 月 1 日至 2020 年 11 月 12 日流動性投放和回籠統計（億元）資料來源：Wind，&圖 12：2020 年 11 月 12 日人民幣對各幣種匯率當前值相對于 2017 年年末值變化百分比1.20%1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%-0.20%-0.40%-0.60%-0.80% 資料來源：Wind，& 市場回顧及觀點可轉債市場回顧月 12 日轉債市場，中證轉債指數收于 368.37 點

20、，日下降 0.09%，等權可轉債指數收于 1,524.55 點，日上升 0.27%，可轉債預案指數收于 1,243.25 點，日上升 0.01%；平均平價為 112.97 元，日上升 0.39%，平均轉債價格為 132.96 元，日上升 0.78%。308支上市交易可轉債（輝豐轉債除外），除眾興轉債、藍帆轉債、大禹轉債、萬青轉債、盛路轉債和精測轉債橫盤外，151 支上漲，151 支下跌。其中樂歌轉債（46.50%）、寶萊轉債（22.29%）和銀河轉債（14.77%）領漲，久立轉 2（-3.30%）、龍大轉債（-3.02%）和天康轉債（-3.01%）領跌。304 支可轉債正股（*ST 輝豐除外）

21、，除精達股份、搜于特、蘇州科達、重慶建工、三星新材、中鼎股份、臺華新材、眾興菌業、海印股份、吉視傳媒、上海電氣和航天信息橫盤外，140 支上漲，152 支下跌。其中新時達（10.07%）、伊力特（10.00%）和通光線纜（9.44%）領漲，花王股份（-5.58%）、天康生物（-4.85%）和隆基股份（-4.04%）領跌。可轉債市場周觀點權益市場上周明顯回暖，隨著內外部不確定性的逐步消散，市場主線也開始浮出水面，板塊的分化之勢并沒有徹底扭轉，但是板塊熱點已經呈現。轉債市場隨著正股的回暖一同表現，漸入佳境。我們在近期市場震蕩調整的過程中，不斷強調切勿輕易離場，市場仍舊存在值得參與的機會。在上周周報

22、我們進一步明確市場參與的方向就是“重回主線”。當前我們仍然堅持之前的判斷，建議把握四季度轉債的核心關鍵詞效率，將標的集中在最優方向的標的上。短期市場的方向重新回歸盈利上，不僅在于盈利的方向，也在于未來盈利預期彈性較大的方向。從邏輯上，隨著“十四五”規劃綱要落地政策的變量在自上而下的視角中提升了重要性，把握政策主線是當前在盈利修復邏輯之外我們新增的重要關注方向。這一點是為更長的視角而布局。我們再次重申近期一直強調的主線方向。一是順周期低估值板塊的價格修復，PPI 的回升會帶來順周期板塊盈利的明顯回暖，同時順周期板塊還囊括經濟復蘇帶來的可選消費的修復，諸如汽車、家電等板塊表現不俗，節奏上先內后外；

23、二是政策視角，重點關注“十四五”主題催化下的主線，安全領域、科技領域以及綠色能源為主要關注的方向，抓住具有成長邏輯的標的。結合自下而上對于轉債個券效率的區分，總體仍然向低估值標的遷移。按照慣例，移出公告提前贖回的標的。高彈性組合建議重點關注贛鋒轉債、歌爾轉 2、巨星轉債，上機轉債、奧佳轉債、火炬轉債、隆 20 轉債、恩捷轉債、福萊轉債、歐派轉債。穩健彈性組合建議關注安 20 轉債、廣汽轉債、盛屯（中礦）轉債、瀚藍轉債、桐昆轉債、太陽轉債、鵬輝轉債、文燦轉債、淮礦轉債、光大轉債。風險因素市場流動性大幅波動，宏觀經濟增速不如預期，無風險利率大幅波動，正股股價超預期波動。 股票市場表 1：市場概況代

24、碼簡稱收盤價日變化（%）成交額（億）成交額同比變化（%）000001.SH上證指數3,338.68-0.112869.27-19.36399001.SZ深證成指13,792.070.524211.66-18.03399300.SZ滬深 3004,908.460.07399005.SZ中小板指9,188.390.42399006.SZ創業板指2,700.510.71000016.SH上證 503,397.35-0.41資料來源：Wind，&表 2：行業漲跌幅榜每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）消費者服務3.56農林牧漁-1.51家電2.24建筑-1.21基礎化工1.19

25、銀行-1.12汽車1.01非銀行金融-0.94鋼鐵0.79煤炭-0.87每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）黃酒9.48陸股通減倉-3.52啤酒6.20乳業-2.05葡萄酒5.56基金重倉(季調)-2.00白酒5.07養老產業-1.61首板3.74核心資產-1.56資料來源：Wind，&表 3：概念板塊漲跌幅榜資料來源：Wind，&名稱收盤價日變化（%）中證轉債指數368.37-0.09等權可轉債指數1,524.550.27可轉債預案指數1,243.250.01平均平價112.970.39平均轉債價格132.960.78 轉債市場 表 4：可轉債市場名稱簡稱收盤價（元）

26、漲跌幅（%）成交額（千萬）110031.SH航信轉債107.64-0.090.37110033.SH國貿轉債110.74-0.130.44110034.SH九州轉債114.430.381.10110038.SH濟川轉債112.730.340.12資料來源：Wind，&表 5：可轉債個券名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）110041.SH蒙電轉債112.950.210.25110043.SH無錫轉債116.70-0.752.63110044.SH廣電轉債243.19-0.418.83110045.SH海瀾轉債98.50-0.100.23113008.SH電氣轉債108.36-0.48

27、2.51113009.SH廣汽轉債113.93-0.762.71113011.SH光大轉債125.28-1.2415.65113012.SH駱駝轉債110.69-0.290.45113013.SH國君轉債123.87-0.025.99113014.SH林洋轉債116.50-0.090.21113016.SH小康轉債100.02-0.100.22113017.SH吉視轉債99.87-0.130.67113502.SH嘉澳轉債103.120.360.57113504.SH艾華轉債133.06-1.400.62113505.SH杭電轉債104.570.110.14113508.SH新鳳轉債104.0

28、80.350.68113509.SH新泉轉債222.77-0.563.13113516.SH蘇農轉債109.50-0.350.35123002.SZ國禎轉債120.35-0.460.42123004.SZ鐵漢轉債108.03-0.200.56123007.SZ道氏轉債112.931.685.36123010.SZ博世轉債111.59-0.180.39123011.SZ德爾轉債104.63-0.111.16123012.SZ萬順轉債142.003.9519.36123013.SZ橫河轉債346.500.1474.80123014.SZ凱發轉債140.601.7715.41123015.SZ藍盾轉

29、債271.550.57168.73127003.SZ海印轉債109.70-0.140.36127004.SZ模塑轉債168.001.8218.67127005.SZ長證轉債129.90-0.086.73127006.SZ敖東轉債108.81-0.120.30127007.SZ湖廣轉債107.84-0.240.09128010.SZ順昌轉債109.110.290.87128012.SZ輝豐轉債100.620.000.00128013.SZ洪濤轉債107.59-0.110.46128014.SZ永東轉債104.200.110.18128015.SZ久其轉債100.56-0.140.42128017

30、.SZ金禾轉債159.004.0622.67128018.SZ時達轉債110.153.8554.39128019.SZ久立轉 2140.00-3.3010.33名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）128021.SZ兄弟轉債121.77-0.190.46128022.SZ眾信轉債112.002.7541.88128023.SZ亞太轉債96.07-0.080.28128025.SZ特一轉債106.900.200.39128026.SZ眾興轉債104.380.000.54128028.SZ贛鋒轉債178.960.9927.11128029.SZ太陽轉債173.800.6214.071280

31、30.SZ天康轉債175.90-3.017.12128032.SZ雙環轉債103.490.7813.50128033.SZ迪龍轉債102.280.300.38128034.SZ江銀轉債110.59-0.500.46128035.SZ大族轉債113.300.531.88128036.SZ金農轉債137.70-2.4824.84128037.SZ巖土轉債98.640.230.32128039.SZ三力轉債119.503.195.64128040.SZ華通轉債118.100.250.30128041.SZ盛路轉債227.500.0037.41128042.SZ凱中轉債109.40-0.551.171

32、28044.SZ嶺南轉債100.790.230.28128046.SZ利爾轉債134.401.805.62113520.SH百合轉債272.034.6579.34128048.SZ張行轉債121.17-1.000.98113519.SH長久轉債108.81-0.130.18113521.SH科森轉債186.700.111.64110047.SH山鷹轉債114.81-0.120.97113020.SH桐昆轉債147.253.57181.03128049.SZ華源轉債111.75-0.670.08123017.SZ寒銳轉債138.593.0743.08127008.SZ特發轉債259.581.02

33、83.69128050.SZ鈞達轉債122.500.7412.03110048.SH福能轉債114.01-0.023.29113524.SH奇精轉債108.200.080.18128051.SZ光華轉債117.460.601.37113525.SH臺華轉債113.80-0.050.09128052.SZ凱龍轉債272.98-1.2714.41123018.SZ溢利轉債217.80-1.002.41113526.SH聯泰轉債142.73-1.481.03113527.SH維格轉債92.16-0.120.35128053.SZ尚榮轉債155.800.194.76113021.SH中信轉債106.6

34、0-0.234.84名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）113528.SH長城轉債108.160.120.26128056.SZ今飛轉債120.500.251.58110051.SH中天轉債123.29-0.461.35110052.SH貴廣轉債105.96-0.170.63128057.SZ博彥轉債121.400.770.47110053.SH蘇銀轉債112.44-0.454.11127011.SZ中鼎轉 2123.430.030.15110055.SH伊力轉債152.299.05167.30128058.SZ拓邦轉債151.60-1.042.10123022.SZ長信轉債164.

35、30-0.761.82110056.SH亨通轉債114.25-0.170.65123023.SZ迪森轉債111.40-0.823.90123024.SZ岱勒轉債115.001.5310.08113530.SH大豐轉債104.43-0.170.11123025.SZ精測轉債125.100.001.04113532.SH海環轉債106.170.260.13128063.SZ未來轉債107.130.360.61128062.SZ亞藥轉債76.31-0.110.67113024.SH核建轉債103.53-0.510.98127012.SZ招路轉債105.820.153.62110057.SH現代轉債1

36、14.580.401.34113534.SH鼎勝轉債107.30-0.460.78113025.SH明泰轉債123.05-0.107.72128064.SZ司爾轉債111.65-0.040.66113026.SH核能轉債102.51-0.111.17110058.SH永鼎轉債129.181.075.12128065.SZ雅化轉債148.700.8122.20128066.SZ亞泰轉債115.100.090.25127013.SZ創維轉債107.340.040.13113535.SH大業轉債101.150.150.19113536.SH三星轉債124.510.401.37123026.SZ中環轉

37、債124.00-0.252.85123027.SZ藍曉轉債163.611.0711.73113537.SH文燦轉債168.342.0432.91113027.SH華鈺轉債118.39-0.783.60128069.SZ華森轉債108.020.470.92123028.SZ清水轉債119.340.302.63128070.SZ智能轉債135.7210.4484.48113541.SH榮晟轉債119.66-0.230.18113542.SH好客轉債117.96-0.250.07名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）113543.SH歐派轉債183.220.383.00123029.SZ英科

38、轉債1128.002.55162.38128073.SZ哈爾轉債118.002.7213.53123030.SZ九洲轉債172.302.6230.67128071.SZ合興轉債116.58-0.620.75128072.SZ翔鷺轉債103.85-0.040.20123031.SZ晶瑞轉債252.741.3028.46128074.SZ游族轉債116.66-0.880.51123032.SZ萬里轉債143.002.9930.31128075.SZ遠東轉債130.54-0.761.15113545.SH金能轉債127.76-0.730.87128076.SZ金輪轉債107.501.212.5612

39、8078.SZ太極轉債130.990.131.00110059.SH浦發轉債102.07-0.2317.08113546.SH迪貝轉債107.96-0.160.57127014.SZ北方轉債111.40-1.480.31128079.SZ英聯轉債131.003.6411.23113548.SH石英轉債136.79-0.730.79123033.SZ金力轉債119.140.424.89110060.SH天路轉債123.05-1.881.52123034.SZ通光轉債198.007.03179.45110061.SH川投轉債123.470.140.95123035.SZ利德轉債123.800.43

40、1.77113549.SH白電轉債112.892.065.24113550.SH常汽轉債164.952.6513.37128081.SZ海亮轉債106.30-0.090.89110062.SH烽火轉債121.27-0.031.12128083.SZ新北轉債108.060.060.19110063.SH鷹 19 轉債114.660.090.33128082.SZ華鋒轉債113.220.030.29113029.SH明陽轉債136.64-0.441.26113553.SH金牌轉債136.072.453.01128085.SZ鴻達轉債110.260.271.17113556.SH至純轉債133.67

41、0.473.47123036.SZ先導轉債178.003.2237.36113557.SH森特轉債110.01-0.520.13113559.SH永創轉債123.135.7614.24110065.SH淮礦轉債125.74-0.953.78113555.SH振德轉債441.91-0.1920.54110064.SH建工轉債104.35-0.220.18名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）128087.SZ孚日轉債101.690.670.35128091.SZ新天轉債135.850.119.23113030.SH東風轉債112.020.230.06128093.SZ百川轉債109.88

42、-0.180.13123038.SZ聯得轉債128.521.376.21123039.SZ開潤轉債119.100.290.96128090.SZ汽模轉 2112.15-0.740.68127015.SZ希望轉債129.60-1.6713.31113562.SH璞泰轉債133.891.026.01113561.SH正裕轉債118.13-0.090.22123042.SZ銀河轉債150.0014.77175.86128094.SZ星帥轉債112.731.013.94113563.SH柳藥轉債119.280.221.42128095.SZ恩捷轉債161.271.3015.90113565.SH宏輝轉

43、債115.540.010.80113564.SH天目轉債126.71-1.620.97128096.SZ奧瑞轉債133.17-1.202.24128097.SZ奧佳轉債143.852.463.40113032.SH桐 20 轉債134.521.428.19123043.SZ正元轉債171.006.88167.06113566.SH翔港轉債112.73-0.030.28110066.SH盛屯轉債133.04-0.376.52113571.SH博特轉債147.81-0.483.09113568.SH新春轉債108.91-0.070.46113567.SH君禾轉債121.801.401.421135

44、69.SH科達轉債101.490.060.44113570.SH百達轉債112.631.490.48128100.SZ搜特轉債102.75-0.150.31110067.SH華安轉債120.34-0.062.56113572.SH三祥轉債117.500.690.84128099.SZ永高轉債114.20-0.172.10123044.SZ紅相轉債134.30-2.611.47123045.SZ雷迪轉債131.004.5532.94128101.SZ聯創轉債114.000.570.95110068.SH龍凈轉債113.19-0.880.64128102.SZ海大轉債166.71-1.039.80

45、123046.SZ天鐵轉債150.900.272.36123047.SZ久吾轉債131.900.3811.33128103.SZ同德轉債149.904.8333.02113033.SH利群轉債109.03-0.860.55名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）113574.SH華體轉債104.560.700.50128104.SZ裕同轉債132.90-1.159.23113575.SH東時轉債138.000.882.85113034.SH濱化轉債124.882.288.09113576.SH起步轉債134.532.7619.81110069.SH瀚藍轉債136.250.080.5512

46、8106.SZ華統轉債119.54-0.960.11123048.SZ應急轉債129.60-0.4116.34123049.SZ維爾轉債120.10-1.150.25128105.SZ長集轉債119.900.070.90127016.SZ魯泰轉債105.19-0.170.51113577.SH春秋轉債128.271.012.15110070.SH凌鋼轉債102.760.120.59123050.SZ聚飛轉債127.36-0.220.39113578.SH全筑轉債114.010.180.72113581.SH龍蟠轉債271.211.5227.45113580.SH康隆轉債175.531.8543

47、.41113573.SH縱橫轉債102.920.190.70113579.SH健友轉債119.93-0.310.36128107.SZ交科轉債114.60-0.870.61113035.SH福萊轉債247.921.6148.09128108.SZ藍帆轉債119.580.0017.81113583.SH益豐轉債148.131.713.60128109.SZ楚江轉債125.40-1.640.77113582.SH火炬轉債179.730.134.77113584.SH家悅轉債111.500.250.15123051.SZ今天轉債135.301.8712.93123053.SZ寶通轉債120.010.

48、580.85127017.SZ萬青轉債127.000.005.08123052.SZ飛鹿轉債148.447.7283.07123054.SZ思特轉債115.02-0.151.21128111.SZ中礦轉債131.60-0.482.90113585.SH壽仙轉債154.312.615.10113586.SH上機轉債218.961.757.81128110.SZ永興轉債128.770.041.40123055.SZ晨光轉債140.01-0.886.23128112.SZ歌爾轉 2185.88-1.1351.38113588.SH潤達轉債122.34-0.440.27113587.SH泛微轉債150

49、.260.211.11128114.SZ正邦轉債116.60-1.772.63名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）128113.SZ比音轉債126.100.080.32128115.SZ巨星轉債214.843.8948.63113589.SH天創轉債97.94-0.570.62128117.SZ道恩轉債109.450.041.58113591.SH勝達轉債103.10-0.090.74123056.SZ雪榕轉債128.14-0.941.39128116.SZ瑞達轉債110.500.443.22123057.SZ美聯轉債121.003.2312.68113590.SH海容轉債150.6

50、20.668.10110071.SH湖鹽轉債110.10-0.160.18113592.SH安 20 轉債148.610.822.72127018.SZ本鋼轉債90.46-0.564.26128118.SZ瀛通轉債109.00-0.170.24113036.SH寧建轉債107.200.010.20128119.SZ龍大轉債127.20-3.024.68128121.SZ宏川轉債119.59-0.590.80123058.SZ欣旺轉債152.50-1.041.44127019.SZ國城轉債92.00-0.360.81113593.SH滬工轉債117.77-0.110.89123059.SZ銀信轉

51、債118.56-0.201.04127020.SZ中金轉債112.70-0.270.69123060.SZ蘇試轉債123.97-0.020.92123062.SZ三超轉債147.454.2096.71128120.SZ聯誠轉債111.44-0.500.52128122.SZ興森轉債109.630.210.34113037.SH紫銀轉債108.11-0.081.97123061.SZ航新轉債138.552.6624.10113595.SH花王轉債110.84-2.0114.98128123.SZ國光轉債117.88-0.760.16123063.SZ大禹轉債120.700.001.3012812

52、4.SZ科華轉債110.680.020.27110073.SH國投轉債119.22-0.673.01113596.SH城地轉債107.87-0.600.18128125.SZ華陽轉債117.50-0.040.75113597.SH佳力轉債108.830.020.48113598.SH法蘭轉債125.12-0.410.16113594.SH淳中轉債118.390.300.28127021.SZ特發轉 2113.01-0.251.92113599.SH嘉友轉債114.39-0.350.36113038.SH隆 20 轉債154.73-1.318.09名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）1

53、28126.SZ贛鋒轉 2136.280.190.95128127.SZ文科轉債110.35-0.220.42113600.SH新星轉債106.56-0.101.10110072.SH廣匯轉債109.40-1.234.58113601.SH塞力轉債107.930.120.53128128.SZ齊翔轉 2112.051.8612.82113039.SH嘉澤轉債104.86-0.040.31128129.SZ青農轉債110.30-0.182.85128130.SZ景興轉債115.200.791.14110074.SH精達轉債109.25-0.570.50113602.SH景 20 轉債118.71

54、-0.490.74123064.SZ萬孚轉債110.80-0.921.27123065.SZ寶萊轉債146.6022.29354.16128131.SZ崇達轉 2113.97-0.260.25123066.SZ賽意轉債124.201.796.40123067.SZ斯萊轉債112.200.552.41128132.SZ交建轉債99.12-0.431.35128133.SZ奇正轉債109.35-0.205.99113603.SH東纜轉債115.62-0.648.98128134.SZ鴻路轉債118.20-0.543.99110075.SH南航轉債122.34-0.5616.55123068.SZ弘

55、信轉債114.10-0.343.15123069.SZ金諾轉債112.590.743.54123070.SZ鵬輝轉債119.910.9410.85123072.SZ樂歌轉債230.0046.50381.54資料來源：Wind，&表 6：可轉債正股名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（億）600271.SH航天信息13.900.000.61600755.SH廈門國貿6.77-1.170.93600998.SH九州通18.050.450.80600566.SH濟川藥業22.15-0.320.52600863.SH內蒙華電2.640.760.32600908.SH無錫銀行5.61-1.410.73

56、600831.SH廣電網絡7.03-0.570.37600398.SH海瀾之家6.97-2.111.25601727.SH上海電氣5.150.000.73601238.SH廣汽集團12.50-1.265.85601818.SH光大銀行4.15-0.724.59名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（億）601311.SH駱駝股份8.18-1.211.48601211.SH國泰君安18.38-1.665.28601222.SH林洋能源7.60-1.431.57601127.SH小康股份9.46-1.150.78601929.SH吉視傳媒2.100.000.20603822.SH嘉澳環保23.23

57、-0.640.15603989.SH艾華集團27.21-1.480.52603618.SH杭電股份5.63-0.880.16603225.SH新鳳鳴10.81-0.730.51603179.SH新泉股份31.45-1.500.61603323.SH蘇農銀行4.81-1.230.81300388.SZ國禎環保9.48-1.460.47300197.SZ鐵漢生態3.50-1.690.76300409.SZ道氏技術14.151.951.70300422.SZ博世科11.740.600.97300473.SZ德爾股份26.46-0.450.17300057.SZ萬順新材6.761.351.163005

58、39.SZ橫河模具9.470.320.36300407.SZ凱發電氣9.26-2.320.52300297.SZ藍盾股份6.390.475.65000861.SZ海印股份2.670.000.61000700.SZ模塑科技6.070.170.49000783.SZ長江證券8.582.636.55000623.SZ吉林敖東17.59-0.061.47000665.SZ湖北廣電4.96-1.000.22002245.SZ澳洋順昌7.784.152.57002496.SZ*ST 輝豐2.760.730.48002325.SZ洪濤股份2.94-0.340.12002753.SZ永東股份8.37-0.24

59、0.06002279.SZ久其軟件5.25-1.690.22002597.SZ金禾實業34.604.032.31002527.SZ新時達6.5610.071.60002318.SZ久立特材10.67-3.003.49002562.SZ兄弟科技5.78-0.860.34002707.SZ眾信旅游6.463.862.86002284.SZ亞太股份5.25-0.380.38002728.SZ特一藥業13.140.540.11002772.SZ眾興菌業9.140.000.19002460.SZ贛鋒鋰業72.981.7016.25002078.SZ太陽紙業14.980.472.55名稱簡稱收盤價（元）漲

60、跌幅（%）成交額（億）002100.SZ天康生物12.76-4.853.50002472.SZ雙環傳動7.066.171.04002658.SZ雪迪龍6.302.940.25002807.SZ江陰銀行4.08-0.730.32002008.SZ大族激光41.852.5211.17002548.SZ金新農7.92-3.301.29002542.SZ中化巖土3.430.880.18002224.SZ三力士6.221.300.31002758.SZ華通醫藥11.39-0.180.14002446.SZ盛路通信7.51-0.400.77002823.SZ凱中精密11.69-1.350.29002717