1、第5章 資本周轉 【教學目標】了解資本周轉的內涵和加速資本周轉的意義；掌握資本周轉率指標；掌握主要資產存量的加速周轉途徑；熟悉縮短生產時間和流通時間的方法；熟悉現(xiàn)金流量管理內容和過程。1引入案例1 臺灣宏碁電腦董事長施振榮在少年時代，曾經幫著母親賣鴨蛋和文具。鴨蛋3元1斤，只能賺3角，只有10%的利潤，而且容易變質，沒有及時賣出就會壞掉，造成經濟上的損失；文具的利潤高，做10元的生意至少可以賺4元，利潤超過40%，而且文具擺著不會壞。看起來賣文具比賣鴨蛋賺錢。 但事實上，施振榮后來講述經驗說，賣鴨蛋遠比賣文具賺得多。鴨蛋雖然利潤薄，但最多兩天就周轉一次；文具雖然利潤高，但有時半年甚至一年都賣不

2、掉，不但積壓成本，利潤更早被利息腐蝕一空。鴨蛋利薄多銷，所以利潤遠遠大于周轉慢的文具。施振榮后來將賣鴨蛋的經驗運用到宏碁，建立了“薄利多銷模式”，即產品售價定得比同行低，雖然利潤低，但客戶量增加，資金周轉快，庫存少，經營成本大為降低，實際獲利大于同行。2施振榮母子賣鴨蛋的門道，背后有著商業(yè)的一個普遍定理： 資產收益率利潤率周轉率。 少年施振榮的商業(yè)才智就體現(xiàn)在，他能夠同時考慮利潤率和周轉率。 3引入案例2何伯權，著名企業(yè)家，投資家。他帶領一群年輕人不但將一個名不見經傳的地方小品牌培育成中國著名的食品飲料品牌，而且還創(chuàng)造了業(yè)內廣為傳頌的樂百氏奇跡。1989年租用樂百氏商標創(chuàng)業(yè)，1992年組建今日

3、集團，1994年千萬元購買馬俊仁“生命核能”配方并于同年拍賣產品經銷權，1997年收購廣州樂百氏由商標租用者變?yōu)閾碛姓撸?998年巨資聘請麥肯錫作企業(yè)高級管理戰(zhàn)略咨詢并引進全球最先進的SAP管理信息系統(tǒng)，1999年入選哈佛大學教學案例，同年今日集團更名為樂百氏集團，2000年與法國達能合資 4 何伯權時代的樂百氏，就曾經遭遇過這樣的災難。1997年何伯權決意從果凍市場分一杯羹。8月份樂百氏果凍上市初期市場反應果真熱烈，銷售渠道一片急呼：要貨！要貨！1998年春節(jié)前后，市場似乎到了瘋狂的頂峰，一個省區(qū)往往幾十個車皮地要貨。何伯權頭腦發(fā)熱了，馬上擴大產能，生產線從2條增加到4條、6條、8條。等生產

4、線上的48臺機器全部安裝完畢投產之時終端突然全面宣告滯銷！原有的樂百氏果凍全擁擠在渠道里，并沒有到消費者手中。正常的資金周轉沒能形成，樂百氏很快掉進了甜蜜的“果凍漩渦”，市場迅速垮掉。數(shù)億資金，血本無歸。 5這些案例告訴我們：“轉=賺”，這是這個時代最重要的商業(yè)特征。當然，不同行業(yè)有不同的周轉方式和周轉周期。房地產幾年才能交差，保暖內衣以一年為期，餐飲業(yè)則要求每天達到多次翻臺率。你可以提高生產率降低成本加快周轉如格蘭仕；可以提高品牌含金量刺激購買實現(xiàn)周轉如海爾；可以零庫存如戴爾。 6第一節(jié) 資本周轉的內涵與加速資本周轉的意義75資本周轉一、資本循環(huán)過程產業(yè)資本是指投入物質生產部門的資本，即投在

5、工業(yè)、礦業(yè)、農業(yè)、交通運輸業(yè)和建筑業(yè)等的資本。產業(yè)資本運動包括三個階段的循環(huán)過程，如果以G代表貨幣，W代表商品，A代表勞動力，Pm代表生產資料，P代表生產過程，虛線代表資本流通過程的中斷，W代表包含著剩余價值的商品，G代表包含著剩余價值的貨幣，資本循環(huán)就可以用以下公式表示。8資本循環(huán)的第一階段和第三階段是流通過程，第二階段是生產過程，資本循環(huán)是流通過程和生產過程的統(tǒng)一。在整個循環(huán)過程中，生產過程起決定性的作用，但也不能沒有流通過程。資本的循環(huán)只有不停頓地從一個階段轉入另一個階段，才能正常進行。資本的循環(huán)是連續(xù)的，不間斷的過程，每一個環(huán)節(jié)都可能是循環(huán)的起點，也可能是中間環(huán)節(jié)，也可能是終點。95.

6、1 資本周轉概述 5資本周轉 資本循環(huán)的三種形態(tài)表明：資本的循環(huán)是連續(xù)的運動，都通過生產過程和流通過程，價值增值是資本運動的目的和動機；產業(yè)資本循環(huán)過程的特點是，貨幣資本的循環(huán)顯示出資本循環(huán)的目的是為了價值增值，生產資本的循環(huán)表明資本循環(huán)是一個再生產過程，商品資本的循環(huán)表明資本循環(huán)包含著生產消費和個人消費，歸根到底，商品的消費是實現(xiàn)增值了的資本價值的根本條件。105資本周轉總結： 產業(yè)資本的現(xiàn)實循環(huán)運動，既是流通過程和生產過程的統(tǒng)一，又是它的三個循環(huán)的統(tǒng)一。 產業(yè)資本只有把資本同時分割為貨幣資本、生產資本、商品資本三種形式，而每一種形式又都必須依次通過循環(huán)的三個階段，資本的運動才能連續(xù)地、不間

7、斷地進行。資本的任何一部分在循環(huán)的某一階段發(fā)生停頓都會使整個資本循環(huán)發(fā)生障礙，只有資本的三種職能形式依次轉化和同時并存時，資本的運動過程才不會中斷。 資本各職能形式之間的繼起性和并存性是互為前提、互為條件的。115資本周轉二、資本周轉（一）含義 資本循環(huán)需要不斷地重復進行，周而復始重復的循環(huán)，便形成了資本周轉。 （二）資本循環(huán)與資本周轉的關系聯(lián)系：它們同是產生資本運動的形態(tài)； 區(qū)別：研究資本循環(huán)著眼于產業(yè)資本在運動中所經歷的各個階段和所采取的職能形式，而研究資本周轉則著眼于產業(yè)資本運動的不斷重復的性質，研究資本運動所經歷的時間和速度對于資本量和剩余價值量的影響。125資本周轉（三）衡量資本周轉

8、的指標（即資本周轉時間和資本周轉速度） 資本周轉時間=資本的生產時間+資本的流通時間 由于各個產業(yè)部門生產條件不同，生產時間和流通時間長短不一，資本的周轉時間也就各不相同。一般來說，重工業(yè)部門資本的周轉時間比輕工業(yè)長；農業(yè)由于受自然力作用時間的限制，資本周轉時間比較長。 13說明：固定資本在生產過程中全部使用，但只是部分地把價值轉移到產品中去，直到完全損耗，才完成它的周轉期；不變的流動資本是在一次生產過程中使用就把全部價值轉移到產品中去；可變的流動資本價值不轉到產品中去，但它會由勞動者在一次再生產過程中生產出來，在商品出賣時回到資本家手中。 14資本周轉速度的快慢，對于剩余價值的生產有著很大的

9、影響。資本周轉速度快，一筆資本可以等于許多筆資本使用，可以節(jié)省預付資本。如：在剩余價值率不變的情況下，一年內周轉10次的可變資本就要比一年內周轉1次的同量可變資本，生產出10倍的剩余價值。15三、加速資本周轉的意義（一）加速資本周轉可以節(jié)約預付資本量； 企業(yè)在進行生產經營必須預付一定形式的資本，預付資本的大小在一定程度上決定了企業(yè)的生產經營規(guī)模，從而決定了企業(yè)獲利額的大小。 企業(yè)的現(xiàn)實經營中存在著追求盈利最大化的無限性和資本籌措的有限性之間的矛盾。 加速資本周轉可以使企業(yè)以同樣的資本獲取較大的收益，或者在獲取同樣收益的情況下節(jié)約預付資本。 如：在銷售利潤率一定的情況下，獲取同樣的120萬元的銷

10、售收入，如果資本周轉4次，則需要預付30萬元（120/4）;如果周轉5次，則只需要預付24萬元。 16（二）加速資本周轉可以擴大資本增值； 在企業(yè)的經營過程中，提高銷售利潤率的難度要高于提高資本周轉率的難度，因此，加速資本周轉是企業(yè)資本運營的重要組成部分。 粗放式的經濟增長方式已經明顯地不適于我國企業(yè)參與國際競爭的需要，尤其是在當前企業(yè)普遍資金緊張的情況下，追加籌資本身已受到限制，加速資本周轉以節(jié)約預付資本和擴大資本增值就更為必要。 17第二節(jié) 資本周轉率18一、應收賬款周轉率 應收賬款周轉率=賒銷收入凈額應收賬款平均余額 反映了應收賬款在一個會計年度內的周轉次數(shù)，可以用來分析應收賬款的變現(xiàn)速

11、度和管理效率。 應收賬款周轉天數(shù)=日歷天數(shù)應收賬款周轉率 通常，應收賬款周轉率高，表明企業(yè)收賬速度快，資本周轉快，信用政策較嚴格；對應收賬款周轉速度的評價應結合企業(yè)的銷售政策進行，在滿足資本增值最大的前提下，縮短其周轉期。19如：甲企業(yè)的銷售全部為賒銷在應收賬款周轉天數(shù)為60天時，實現(xiàn)180萬元的銷售額需要在應收賬款上占用30萬。 180/（360/60）=30萬如果周轉天數(shù)為30天，則僅需15萬元。 180/（360/30）=15萬 特別注意：對應收賬款周轉速度的評價應結合企業(yè)的銷售政策進行，在滿足資本增值最大化的前提下，縮短其周轉期。應收賬款周轉率20二、存貨周轉率 存貨周轉率=銷貨成本存

12、貨平均余額 存貨周轉天數(shù)=日歷天數(shù)存貨周轉率說明了一定時期內企業(yè)存貨周轉的次數(shù)，可以反映企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量。通常，存貨周轉率越高，說明存貨在企業(yè)內部停留的時間越短，存貨占用的資本就越少；如果存貨周轉率放慢，則表明企業(yè)有過多的資本在存貨上滯留起來。21三、流動資產周轉率 流動資產周轉率=流動資產周轉額（用銷售收入來表示）流動資產平均占用額 流動資產周轉天數(shù)=日歷天數(shù)流動資產周轉率 流動資產周轉率越高，說明流動資產周轉越快，利用效率越高。加速流動資產的周轉對于節(jié)約流動資本和擴大資本增值具有重要意義。 流動資本節(jié)約額=（上期實際周轉天數(shù)-本期周轉天數(shù)） 計算期實際天

13、數(shù)本期實際周轉額（教材212頁例）貨幣資金、有價證券、債權資產、存貨等22四、固定資產周轉率固定資產周轉率=銷售凈收入固定資產平均占用額 固定資產周轉天數(shù)=日歷天數(shù)固定資產周轉率 固定資產周轉率是價值的周轉率，如果這一比率較高，說明企業(yè)固定資產的使用效率較高，資本周轉速度較快。 固定資產周轉中使用價值周轉和價值周轉的非同步性是它區(qū)別于流動資產周轉的關鍵所在。 如：某一機器設備使用期為5年，原價10萬，每年生產的產品可以實現(xiàn)銷售收入30萬元，則表明該設備的使用價值可以持續(xù)5年。而其價值的周轉天數(shù)僅為120天。23五、總資產周轉率 總資產周轉率=銷售凈收入總資產平均余額 總資產周轉天數(shù)=日歷天數(shù)總

14、資產周轉率 總資產的周轉速度是各種資產周轉速度的綜合體現(xiàn)，包括流動資本的周轉和固定資本的周轉；反映企業(yè)全部資本的利用效率。如果總資產周轉率較高，說明企業(yè)總資產的使用效率較高，資本周轉速度較快 。24第三節(jié) 加速資本周轉的途徑和措施25一、優(yōu)化配置資本存量，加速資本形態(tài)的轉化 我們將主要考慮現(xiàn)金、存貨、應收賬款和固定資產這四個方面。（一）現(xiàn)金存量與加速周轉 1. 現(xiàn)金管理的動機與內容 現(xiàn)金的概念現(xiàn)金是指公司占用在各種貨幣形態(tài)上的資產，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金企業(yè)資產中流動性最強的資產同時也是盈利能力最差的資產 持有現(xiàn)金的動機交易動機 ：正常的生產銷售的運行補償動機 ：保留存款在銀行預

15、防動機 ：應對突發(fā)事件投資動機 ：尋求較高回報的投資機會262.最佳現(xiàn)金持有量決策 （1）成本分析模型 根據(jù)現(xiàn)金有關成本，分析預測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。 企業(yè)持有現(xiàn)金資產需要負擔一定的成本，其中與現(xiàn)金持有量關系密切的是：機會成本企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費用及喪失的投資收益。 機會成本=現(xiàn)金持有量有價證券利率 短缺成本在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時將其他資產變現(xiàn)而給公司造成的損失。 27 總成本 機會成本 短缺成本最佳持有量 最低成本*O 成本 現(xiàn)金持有量與現(xiàn)金持有量成正比例關系與現(xiàn)金持有量成反比例關系28計算步驟：（1）根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算各備選方案的有關成本數(shù)值（2）

16、計算各方案的總成本，并編制最佳現(xiàn)金持有量測算表（3）找出相關總成本最低的現(xiàn)金持有量29項目ABCD現(xiàn)金持有量100200300400機會成本率12%12%12%12%短缺成本5030100方案現(xiàn)金持有量機會成本短缺成本相關總成本A10010012%=125012+50=62B20020012%=243024+30=54C30030012%=361036+10=46D40040012%=48048+0=48例 題302. 存貨模型（鮑曼模型）模型的基本原理：將現(xiàn)金持有量和有價證券聯(lián)系起來衡量，即將持有現(xiàn)金的機會成本同現(xiàn)金溢缺時轉換有價證券的交易成本進行權衡，以求得二者相加總成本最低時的現(xiàn)金余額，

17、從而得到最佳持有量。 模型的假設：企業(yè)的現(xiàn)金流入和流出是穩(wěn)定的，且可以預測。 31（1）相關總成本 轉換成本：指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉讓有價證券換取現(xiàn)金的交易費用。這種成本只與交易次數(shù)有關，而與現(xiàn)金持有量無關。在一定期間現(xiàn)金需要量既定的前提下，現(xiàn)金持有量越少，進行證券變現(xiàn)的次數(shù)越多，相應的轉換成本越大。反之亦然。 機會成本：持有現(xiàn)金所放棄的收益，通常是有價證券的利息。322、決策規(guī)則：相關總成本最小所對應的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量。33比較成本分析模式和存貨模式，發(fā)現(xiàn)兩種模式下計算機會成本的方法不同。原因：存貨模式下假設現(xiàn)金是均衡使用的。如：5000元的資金持有量夠某個企業(yè)用一個月。則

18、，在月初時現(xiàn)金持有量為5000元，月末現(xiàn)金持有量為0；下月初企業(yè)需要將有價證券轉換為現(xiàn)金5000元備用，到月末又降為0。如圖：轉換次數(shù)34 t2 時間 平均余額 現(xiàn)金余額N N/20 t1確定現(xiàn)金余額的存貨模型 35現(xiàn)金管理相關總成本=持有機會成本+轉換成本最佳現(xiàn)金余額 TC總成本；b現(xiàn)金與有價證券的轉換成本；T特定時間內的現(xiàn)金需求總額；N理想的現(xiàn)金轉換數(shù)量(最佳現(xiàn)金余額)；i短期有價證券利息率。令=0， 36例 題新宇公司預計全年需要現(xiàn)金150 000元，現(xiàn)金與有價證券的轉換成本為每次200元，有價證券的利息率為15%。則新宇公司的最佳現(xiàn)金余額為： 元這就意味著：公司從有價證券轉換為現(xiàn)金的次

19、數(shù)為7.5次(150000/20000) 參看教材例題215頁37該模型是建立一定假設基礎之上的，具有一定的局限性：（1）該模型假設現(xiàn)金收入只在期初或期末發(fā)生，而事實上企業(yè)在每個工作日都可能會發(fā)生現(xiàn)金收入。（2）假設現(xiàn)金支出均勻發(fā)生，但實際業(yè)務中現(xiàn)金支出并不滿足這一條件。（3）沒有考慮安全庫存。因為現(xiàn)實經濟中的企業(yè)無法確保在較短的時間內實現(xiàn)有價證券的變現(xiàn)。修正：實際工作中很難滿足上述假設，通常的做法是：在上述上加一定的安全存量。 383. 米勒-歐爾模式(隨機模型)假定每日現(xiàn)金流量為正態(tài)分布，每日現(xiàn)金流量可能低于也可能高于期望值，其變化是隨機的。每日現(xiàn)金流量波動是隨機的。現(xiàn)金余額的均衡點 現(xiàn)金

20、余額上限現(xiàn)金余額下限均衡點現(xiàn)金余額UZ*LO時間 確定現(xiàn)金余額的米勒歐爾模型 當現(xiàn)金余額達到上限時，將部分現(xiàn)金轉換為有價證券 當現(xiàn)金余額達到下限時，賣出部分證券。當企業(yè)現(xiàn)金余額在上限和下限之間波動時，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理水平，無需調整39最佳現(xiàn)金余額的均衡點 而上限為： 下限受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風險承受傾向等因素影響 ，最低可確認為零。U=3Z*-2L40恒遠公司的日現(xiàn)金余額標準差為5000元，每次證券交易的成本為500元，有價證券的日報酬率為0.06%，公司每日最低現(xiàn)金需要為0，那么恒遠公司的現(xiàn)金最佳持有量和持有量上限分別為多少？ 例 題U=3Z*-2L=75000元

21、41修正：該模型的假設更符合實際，但在實際工作中為了減少交易成本，不必嚴格按模型操作，而應按照現(xiàn)金余額的變化趨勢來進行。比如，當現(xiàn)金余額達到上限時，應預測現(xiàn)金收入和支出的變化，如果預期現(xiàn)金余額會自動下降，則可以不必采取轉換有價證券的行動；但如果預期會持續(xù)超過上限，則應購入有價證券，使余額回到目標持有量。 425資本周轉 3. 加速現(xiàn)金的周轉 加速現(xiàn)金周轉著眼于現(xiàn)金的收支管理，目標在于提高現(xiàn)金的使用效率 。 具體措施如下：（1）加速現(xiàn)金回收企業(yè)回收賬款，從客戶開出支付票據(jù)到企業(yè)實際收到款項一般經歷郵寄時間、票據(jù)處理時間和清算時間。鎖箱法：在銷量大、客戶集中的地區(qū)設置專用郵政信箱。企業(yè)直接委托當?shù)?/p>

22、的銀行每日開箱，及時處理。集中與銀行往來：企業(yè)各主要銷售地區(qū)的銷售部門負責客戶支付票據(jù)和收集、處理，并直接存入當?shù)劂y行。現(xiàn)金余額過多時，集中將款項劃入總部。43（2）控制現(xiàn)金支出推遲付款：盡量享受供應商給予的信用條件和現(xiàn)金折扣，將款項支付推遲到折扣期和信用期的最后一天。充分利用付款延遲時間：由于支付過程中郵寄延遲、處理延遲、清算延遲的存在，企業(yè)在開出支票到款項從開戶行劃出要經歷一段時間。（3）利用閑置現(xiàn)金進行短期投資短期國債：由國家、政府發(fā)行，可以自由轉讓。是違約風險最小、變現(xiàn)性最好的短期投資工具。銀行定期存款：可以作為質量較高的抵押物，可隨時用于短期資金的貸款抵押。銀行承兌匯票：付款由銀行承

23、保，可自由背書和轉讓及抵押商業(yè)承兌匯票：承兌人為簽發(fā)的公司445資本周轉 （二）存貨存量與加速周轉 對于生產企業(yè)而言，存貨是流動資產中比例最大的項目 存貨存量優(yōu)化的原則是在不妨礙生產和銷售正常進行的前提下，盡可能使存貨占用達到最低。 1.原材料經濟采購批量、資本占用量的確定 （1）原材料經濟采購批量的確定 經濟采購批量是指既能滿足生產需要，又能使存貨費用降到最低的一次采購量，它涉及存貨的采購費用和儲存費用。二者之和即為采購存貨的總費用支出。45存貨的成本：采購成本：由買價、運雜費等構成。一般與采購數(shù)量成正比例變化。為降低采購成本，企業(yè)應研究材料的供應情況，貨比三家，爭取價優(yōu)物美的物資。訂貨成本

24、：為訂購材料、商品而發(fā)生的成本。一般與訂貨數(shù)量無關，而與訂貨的次數(shù)有關。要降低訂貨成本，需要大批量采購，以減少訂貨次數(shù)。儲存成本：在物資儲存過程中發(fā)生的倉儲費、搬運費、保險費、占用資金支付的利息費等。一定時期內的儲存成本總額等于該時期內平均存貨量與單位儲存成本之積。企業(yè)要降低儲存成本，需要小批量采購，以減少儲存數(shù)量。461. 經濟批量A代表全年需要量Q代表每批訂貨量F代表每批訂貨成本，C代表每件存貨的年儲存成本 Q*訂貨成本儲存成本存貨成本訂貨量o經濟批量=經濟批數(shù)總成本一定時期儲存成本和訂貨成本總和最低的采購批量472. 保險儲備為了保證企業(yè)正常的生產經營，一般企業(yè)都不會允許庫存原料降低為零

25、，而是會保留一個庫存儲備，這個庫存就叫做保險儲備。參看教材219頁例題483. 存貨的再訂貨點訂貨點：在庫存降到一定水平時，采購部門必須發(fā)出訂單，以不足存貨時的存貨量。影響訂貨點的因素原材料的使用率，即每天消耗的數(shù)量在途時間：從發(fā)出訂單到貨物驗收完畢所用的時間確定訂貨點的公式： 再訂貨點訂貨至到貨的間隔期每日耗用量+保險存量 如：日均耗用量為200千克，訂貨期為10天，保險存量1000，則再訂貨點=3000千克495資本周轉 （4）庫存原材料資本占用量的測算 資本占用量的大小通常取決于三個因素：各種材料的平均存量、耗用進度和單價。從上式可以看出，壓縮庫存資本占用的有效手段是盡量降低單價高的原材

26、料的儲備，做到高價原材料的及時供應。 505資本周轉 2. 產品經濟投產批量、資本占用量的確定 （1）產品經濟投產批量的確定 企業(yè)產品或零部件的最優(yōu)投產量受兩個因素的影響： 生產準備費用，它與生產批次成正比，在年產量一定時和批量成反比； 儲存保管費用，它和批量成正比。最佳投產批量是兩項之和最小的投產量。 由于生產中投入產出的類型不同，其經濟批量的決策模式也不同。515資本周轉 A.產品生產一次投入，整批同時產出，其最佳批量的計算公式為： 式中：N為年生產量；Q為成批生產經濟投產批量；D為每批生產的準備費用；M為儲存保管費用率；P為單位產品制造成本。 B.成批投入，逐日產出，陸續(xù)領用消耗的零部件

27、生產，其最佳批量的計算公式為：式中：g為日產量；h為日耗用量。525資本周轉 （2）在產品資本占用量的測算 535資本周轉 3. 加速存貨資本周轉 （1）盡量做到以銷定產，以產定購； （2）及時清理積壓，以減少損失和資本占用； （3）對于單位價值較大的存貨應做到及時供應； （4）與供應商和客戶建立長期的合作關系，創(chuàng)造良好的供銷環(huán)境，在條件成熟的情況下，推行JIT（適時制）制造模式。 54JIT實現(xiàn)以恰當數(shù)量的物料，在恰當?shù)臅r候進入恰當?shù)牡胤剑a出恰當質量的產品。這種方法可以減少庫存，縮短工時，降低成本，提高生產效率。 適時制是一種新的生產經營理念，興起于20世紀80年代，90年代得到廣泛傳播

28、，目前仍方興未艾。按照適時制的原理，企業(yè)應該以顧客的具體需要作為生產經營的出發(fā)點，然后逐漸向前推移，統(tǒng)籌安排生產經營活動，即前道工序只能嚴格地按照后道工序對產品(服務)或半成品的數(shù)量、質量和交貨時間的要求來組織生產，前道工序生產什么、生產多少、質量水平如何，何時交貨等，完全取決于后道工序的要求。 55例如生產量只能根據(jù)銷售量和向客戶交貨時間來確定，而生產所需要的原材料、人力及其它產品或服務只能根據(jù)該生產量及投產時間來確定，以此類推下去，使得生產經營的各個環(huán)節(jié)如行云流水，連綿不斷，達到“無縫隙連接”的境界，并有可能創(chuàng)造一流的效率和效果。不言而喻，適時制條件下的生產經營活動肯定是“零存貨”，適時制

29、具有“以顧客為中心”的新內涵。這既是物流或存貨流動，也就是生產經營過程的最基本的牽引力，也是評價物流組織過程的全新標準，從而將企業(yè)內部的物流管理與戰(zhàn)略結合起來。565資本周轉 （三）應收賬款存量與加速周轉571. 應收賬款的功能(生產經營中的作用)：增加銷售的功能 賒銷是促進銷售的一種重要的方式。進行賒銷的企業(yè)實際上是向顧客提供了兩項交易： （1）向顧客銷售產品 （2）在一個有限的時期內向顧客提供資金減少存貨的功能 企業(yè)持有存貨要追加管理費、倉儲費等，如持有應收賬款，則不需要上述支出。582. 應收賬款的成本（1）機會成本：投放于應收賬款而放棄的其他收入，通常按有價證券的利息計算（2）管理成本

30、：調查顧客信用情況的費用、收集各種信息的費用、賬簿記錄費用等（3）壞賬成本：應收賬款因故不能收回而發(fā)生的損失。一般與應收賬款的數(shù)量成正比。（4）現(xiàn)金折扣成本：現(xiàn)金折扣實際上是對現(xiàn)金收入的扣減，由此而發(fā)生的現(xiàn)金收入的減少就是現(xiàn)金折扣成本。59信用條件企業(yè)要求客戶支付賒銷款項的條件。(1)信用期限企業(yè)為客戶規(guī)定的最長付款期限。通常，延長信用期限，可以在一定程度上擴大銷售量，從而增加收益。但是，提供較為寬松的信用期間，會給企業(yè)帶來額外的負擔，引起成本的增加。信用政策60(2)折扣期限：企業(yè)為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款期限。(3)現(xiàn)金折扣：在顧客提前付款時給予的優(yōu)惠。例，2/10，n/30 如果在

31、開票后10天內付款，可獲得2%的現(xiàn)金優(yōu)惠；如果不想要優(yōu)惠，則需在30天內付清。如果客戶享受現(xiàn)金折扣則可加速資金的回收，縮短平均收現(xiàn)期，減少占用在應收賬款的資金，從而減少應收賬款的機會成本和壞賬損失成本，但增加了現(xiàn)金折扣成本，因此，企業(yè)是否給客戶提供現(xiàn)金折扣，確定怎樣的現(xiàn)金折扣政策，要在降低的機會成本和壞賬損失成本與增加的現(xiàn)金折扣成本之間相權衡。61信用標準信用標準是企業(yè)企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的基本要求，也是客戶獲得企業(yè)的交易信用所應具備的基本條件。判斷標準：預期的壞賬損失率如果企業(yè)的信用標準定得較為嚴格，將使許多客戶因信用品質達不到所設的標準而被企業(yè)拒之門外，不利于擴大企業(yè)的銷售量；

32、信用標準放寬 -銷售增加 -應收賬款投資增加 -機會成本上升 -管理成本上升 -壞賬損失上升625C評估法（定性方法）（教材221頁）品德（Character）能力(Capacity)資本(Capital)抵押品(Collateral)情況(Conditions)631. 應收賬款信用政策選擇的決策思路選擇某項信用政策增加的收益與因選擇該項信用政策增加的應收賬款總成本之間相權衡只有當所增加的收益超過運用此政策所增加的成本時，才能實施和推行使用這種信用政策。信用決策642. 應收賬款信用政策選擇需掌握的基本計算（1）如用毛利來度量收益，則應收賬款的機會成本計算公式：應收賬款機會成本=應收賬款平均

33、余額*機會成本率應收賬款平均余額=賒銷收入凈額/360*應收賬款收現(xiàn)期=日賒銷收入凈額*應收賬款收現(xiàn)期應收賬款機會成本=日賒銷收入凈額*應收賬款收現(xiàn)期*機會成本率65（2）如用邊際貢獻來度量收益，則應收賬款的機會成本計算公式：應收賬款機會成本=應收賬款平均余額*變動成本率*資本成本率應收賬款平均余額=賒銷收入凈額/360*應收賬款收現(xiàn)期=日賒銷收入凈額*應收賬款收現(xiàn)期應收賬款機會成本=日賒銷收入凈額*應收賬款收現(xiàn)期*變動成本率*資本成本率銷售收入減去變動成本66例 題項 目數(shù) 據(jù)：銷售收入（元）100 000：銷售利潤率20%：平均收現(xiàn)期45天：平均壞賬損失率6%：應收賬款占用資金的機會成本1

34、5%項目A方案（較緊的信用標準）B方案（較松的信用標準）銷售收入減少10000元增加15000元收現(xiàn)期銷售收入減少部分的平均收現(xiàn)期為90天，剩余90000元的平均收現(xiàn)期降為40天銷售收入增加部分的平均收現(xiàn)期為75天，原100000元的平均收現(xiàn)期仍為45天壞賬損失率銷售收入減少部分的壞賬損失率為8.7%，剩余90000元的平均壞賬損失率降為5.7%銷售收入增加部分的壞賬損失率為12%，原100000元的平均壞賬損失率仍為6% 恒遠公司備選的兩種信用標準恒遠公司在當前信用政策下的經營情況67恒遠公司備選的兩種信用標準測算結果（總量法）項目A方案（較緊的信用標準）B方案（較松的信用標準）銷售利潤應收

35、賬款機會成本壞賬損失凈收益685資本周轉 信用決策可以運用現(xiàn)金流量分析模式來確定（教材223頁）式中：S為年銷售額；VC為變動成本與銷售額的比重；T為應收賬款平均收賬期；B為壞賬損失率；R為折扣銷售占總銷售的比重；D為平均銷售折扣率；r為所得稅稅率。69收賬政策 收賬政策是指客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時公司所采取的收賬策略與措施。積極的收賬政策，可能會減少應收賬款，減少壞賬損失，但要增加收賬成本。 消極的收賬政策，則可能會增加應收賬款，增加壞賬損失，但會減少收賬費用 70P一般而言，收賬費用支出越多，壞賬損失越少，但這兩者并不一定存在線性關系。開始花費一些費用，應收賬款和壞賬損失有小部

36、分降低收賬費用繼續(xù)增加，應收賬款和壞賬損失明顯減少收賬費用達到一定限度后，應收賬款和壞賬損失減少不再明顯P為飽和點71在制定收賬政策時，應在選擇某項收賬政策增加的收益與因選擇該項政策而增加的應收賬款總成本之間相權衡。如果收賬政策不影響賒銷收入，則在制定收賬政策時，應權衡增加的收賬成本與減少的應收賬款機會成本和壞賬損失成本之間的得失。725資本周轉（四）固定資本的存量與加速周轉在企業(yè)資本運營中，對于固定資本存量的優(yōu)化和加速周轉主要從價值的角度來考慮。固定資本存量主要由資本預算和投資獲得。在經營過程中，固定資本存量的優(yōu)化主要是根據(jù)生產經營需要和固定資產利用情況，采取一定的措施保證固定資產時刻處于正常的使用狀