1、第二章 財務管理價值觀念第一節 貨幣時間價值第二節 風險與收益第三節 資本資產定價模型1第一節 貨幣時間價值2一、貨幣時間價值的概念1、定義：貨幣時間價值（TVM）是指一定量的貨幣在不同時點上價值量的差額。例如：現在存入銀行的100元，假設利率是5%，則1年后的金額為105元。這5元錢就是100元在一年時間里產生的時間價值。3二、復利終值、現值和普通年金終值、現值的計算現值P、V0 ：一定量貨幣在“現在”的價值，也暗指投資起點的本金。終值S 、VN ：一定量的貨幣投資一段時間后（n期后）的本金和時間價值之和（本利和）。復利：每期產生的利息并入本金一起參與計算下一期利息的計息方法。俗稱“利滾利”

2、。4（二）復利終值與現值1、復利終值： :復利終值系數，用 表示，查表可知。公式也可寫成：52.復利現值： :復利現值系數，用 表示,查表(p412)可知。公式也可寫成：6（二）普通年金終值與現值普通年金又稱后付年金：在一定時期內，每期期末有等額收付款項的年金。021n-1nAAAA71.普通年金終值普通年金的終值：021n-1nAAAA普通年金終值公式：普通年金終值系數 ，用 表示，可查表（P.412）求得。S8普通年金現值：普通年金現值系數 ，用 表示，可查表（P.415）求得。普通年金現值公式：021n-1nAAAAP9三、預付年金、延期年金、永續年金的概念 1、預付年金（即付年金）：在

3、一定時期內，每期期初有等額收付款項的年金。2、延期年金（遞延年金）：開始若干期沒有收付款項，以后每期期末有等額收付款項的年金。021n-1nAAAA012012n-1mnm+1m+2m+n-1m+nAAAA103、永續年金 永續年金：無限期地連續收付款項的年金。永續年金沒有終值。永續年金現值 ：11第二節 風險與收益12一、風險和風險價值的概念（一）風險定義:風險是指一定條件下和一定時期內發生的各種結果的變動程度。特點:風險是事件本身的不確定性，具有客觀性。投資決策時，是否去冒險以及冒多大的險，是可以選擇的，即主觀的。風險有相對性，與一定的時間相聯系。風險與不確定性有區別，風險是可測定概率的不

4、確定性。從財務角度，風險是不能達到預期收益的可能性。13（二）風險價值定義：又稱“風險收益”、“風險報酬”，是指投資者由于承擔風險進行投資，而獲得的超過貨幣時間價值的額外收益。表示：絕對數：金額。相對數：%，即風險收益與原始投資的比值。 不考慮通脹因素：投資收益率=貨幣時間價值率+投資風險收益率14二、單項資產的風險與收益（一）概率投資的結果稱為隨機變量，一般用投資收益額或投資收益率Ki（第i種結果的收益水平）表示。由于存在風險,所以一項投資有很多不同的結果,每種結果發生的可能性用概率Pi表示，它必須滿足: (1) (2)15例：某企業有A、B兩個投資方案可供選擇，預測未來的經營狀況，認為有繁

5、榮、一般、衰退等可能，這三種經營情況對應可能實現的投資收益率（隨機變量）的概率分布如下表：經營狀況出現概率PiA方案的KiB方案的Ki繁 榮0.3060%30%一 般0.4015%15%衰 退0.30-25%5%16（二）期望值：表示收益水平高低又稱期望收益率、期望報酬率該值表示投資結果的集中趨勢，即最可能出現的結果。該值越大，表明該項目可創造的收益越高。例：表明：A、B兩項目可能帶來相同的平均收益率。17（三）離散程度：衡量風險大小方差或標準差都是表示風險程度絕對大小的指標，值越大，風險就越大。可對期望值相同的項目進行風險程度的比較。例中，項目A的標準差為32.94%，項目B為9.76%，顯

6、然項目A的風險大于項目B。和主要指標有方差2和標準差 ：18（四）標準離差率該指標反映投資項目風險的相對大小；可用該指標對期望收益率不同的投資項目進行風險比較；V越大，項目的風險程度越大。例中：顯然，項目A的風險大于項目B。19（五）風險收益的計算其中：RR為風險收益率，b為風險調整系數，V為標準離差率。風險調整系數b ，又稱為風險價值系數，是投資者對每單位風險程度要求的風險報酬，有一定的主觀性，可根據一定方法取得。風險收益額：投資額20投資收益率的表示投資收益率=無風險收益率 +風險收益率0VKRR=bVRF21三、資本資產定價模型（CAPM）的概念 （一） 系數在金融市場上進行投資，非系統風險可以通過組合的方式分散掉，因此對投資影響較大的是系統風險。系數：是反映單項資產收益率與市場上全部資產的收益率之間變動關系的指標，可以計量單項資產相對于市場資產組合平均風險的影響程度。1較高的系統風險, 1較低的系統風險， =1 與