1、泓域/正極材料公司財務管理方案正極材料公司財務管理方案目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc111257781 一、 產業環境分析 PAGEREF _Toc111257781 h 2 HYPERLINK l _Toc111257782 二、 終端需求驅動技術進步 PAGEREF _Toc111257782 h 5 HYPERLINK l _Toc111257783 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc111257783 h 6 HYPERLINK l _Toc111257784 四、 企業營運能力，主要指企業營運資產的效率與效益。企業營運資產的效率主要指資

2、產的周轉率或周轉速度。企業營運資產的效益通常是指企業的產出額與資產占用額之間的比率。 PAGEREF _Toc111257784 h 6 HYPERLINK l _Toc111257785 五、 盈利能力（也稱收益能力）是指企業獲取利潤的能力，也稱為企業的資金或資本增值能力，通常表現為一定時期內企業收益數額的多少及其水平的高低。不論是投資人、債權人還是經理人員，都會非常重視和關心企業的盈利能力。盈利能力就是企業獲取利潤、資金不斷增值的能力。 PAGEREF _Toc111257785 h 10 HYPERLINK l _Toc111257786 六、 股票投資的基本概念 PAGEREF _To

3、c111257786 h 13 HYPERLINK l _Toc111257787 七、 股票投資的價值評價 PAGEREF _Toc111257787 h 16 HYPERLINK l _Toc111257788 八、 信托投資的含義與分類 PAGEREF _Toc111257788 h 20 HYPERLINK l _Toc111257789 九、 信托投資的條件與程序 PAGEREF _Toc111257789 h 22 HYPERLINK l _Toc111257790 十、 債券的分類 PAGEREF _Toc111257790 h 28 HYPERLINK l _Toc111257

4、791 十一、 債券投資的選擇 PAGEREF _Toc111257791 h 32 HYPERLINK l _Toc111257792 十二、 營運資金管理策略的類型及評價 PAGEREF _Toc111257792 h 34 HYPERLINK l _Toc111257793 十三、 影響營運資金管理策略的因素分析 PAGEREF _Toc111257793 h 36 HYPERLINK l _Toc111257794 十四、 營運資金的管理原則 PAGEREF _Toc111257794 h 38 HYPERLINK l _Toc111257795 十五、 營運資金的特點 PAGEREF

5、 _Toc111257795 h 39 HYPERLINK l _Toc111257796 十六、 項目基本情況 PAGEREF _Toc111257796 h 41 HYPERLINK l _Toc111257797 十七、 經濟效益及財務分析 PAGEREF _Toc111257797 h 44 HYPERLINK l _Toc111257798 營業收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc111257798 h 44 HYPERLINK l _Toc111257799 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc111257799 h 46 HYPERLINK l _T

6、oc111257800 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc111257800 h 48 HYPERLINK l _Toc111257801 項目投資現金流量表 PAGEREF _Toc111257801 h 50 HYPERLINK l _Toc111257802 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc111257802 h 52 HYPERLINK l _Toc111257803 十八、 投資方案分析 PAGEREF _Toc111257803 h 53 HYPERLINK l _Toc111257804 建設投資估算表 PAGEREF _Toc111257804 h 55 H

7、YPERLINK l _Toc111257805 建設期利息估算表 PAGEREF _Toc111257805 h 56 HYPERLINK l _Toc111257806 流動資金估算表 PAGEREF _Toc111257806 h 58 HYPERLINK l _Toc111257807 總投資及構成一覽表 PAGEREF _Toc111257807 h 59 HYPERLINK l _Toc111257808 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc111257808 h 60 HYPERLINK l _Toc111257809 十九、 進度實施計劃 PAGEREF _T

8、oc111257809 h 61 HYPERLINK l _Toc111257810 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc111257810 h 61產業環境分析立足京津冀三地創新功能定位，以推動科技創新為核心，強化協同創新支撐，完善區域創新體系，吸引京津創新資源，積極推動科技園區、創新基地、技術市場、轉化基金、創新聯盟共建共享，為建設創新型河北提供有力支撐。（一）強化協同創新支撐協作共建科技創新園區，吸引和利用京津高端創新資源，鼓勵各地加強與京津知名產業園區、企業總部、科研院所校的合作，采取一區多園、總部孵化基地、整體托管、創新鏈合作等模式，合作共建產業園區和科技成果孵化基地。聯

9、合打造區域創新聯盟，圍繞全省產業發展需求，鼓勵我省優勢企業聯合京津企業、行業協會、高等院校、科研院所等，共同組建若干產業技術創新戰略聯盟。推動建立京津冀知識產權保護合作聯盟，共建區域知識產權保護協作網、專利信息平臺和知識產權專家庫，交叉許可和共享知識產權。協同突破關鍵共性技術，圍繞產業升級、污染防治、節能減排、水資源等領域，與京津開展關鍵共性技術協同攻關和應用研究，共同承擔國家重大科研項目，共建科技研發中心，形成一批具有國際國內領先水平的標志性成果。（二）完善區域創新體系培育技術創新主體，依托我省高新技術產業開發區，積極引進京津科技企業和研發機構，設立成果轉化企業和分支機構；加強與京津企業總部

10、和研發機構合作，組建集研發與產業化為一體、企業化運作的科技創新平臺。完善科技成果轉化服務體系，按照“共建共享、互聯互通”的原則，推進京津冀技術市場一體化建設，加快構建“線上線下結合、標準統一、服務規范”的技術交易市場網絡，加快京津冀技術轉移協同創新聯盟、京津冀技術交易河北中心、石家莊科技大市場、承德河北大數據交易中心和唐山科技中心等建設，做強一批專業化、社會化、市場化的技術轉移機構，培育壯大技術經紀人隊伍，為科技成果轉化提供集成服務。（三）用足用好京津創新資源推進創新平臺合作，圍繞我省科技創新與產業發展需求，采取企業主導、院校協作、多元投資等模式，與京津聯合建立一批高水平重點實驗室、工程技術研

11、究中心、企業技術中心、科技企業孵化器和檢驗檢測機構。加強與北京交通大學合作，打造“軌道交通綜合試驗基地”和“北京交通大學軌道交通海濱綜合研發實驗基地”。引進用好京津人才智力，加強區域專業技術人才制度銜接，搭建專業技術人才信息共享平臺，健全跨區域人才流動機制，實施科技英才“雙百雙千”推進工程，開展京津冀創業導師河北行行動計劃，支持京津高校在我省建立高技能人才實訓基地，吸引京津高端人才和團隊到河北創新創業。促進科技資源共享，建立京津冀科技創新資源共享網絡，推動京津重點實驗室、大型科研儀器設備、重大科技基礎設施、重大科學工程等向我省開放，推動三地科技文獻、科技成果和專利信息、科技專家等基礎性信息資源

12、聯網共享。終端需求驅動技術進步終端客戶對于新能源汽車在價格和性能方面的需求驅動正極材料技術的提升。新能源汽車的客戶群體往往追求低價格與優性能，價格和性能又與電池正極材料的成本和技術息息相關。目前正極材料主流市場以磷酸鐵鋰和三元材料并存發展為主線，但低成本和高電壓依舊無法同時兼得。同時隨著新能源汽車需求的不斷攀升以及政府對于新能源汽車補貼政策的退坡也使得降本和提升性能迫在眉睫。因此在降本基礎上提升電池性能的新技術迎來發展機會，磷酸錳鐵鋰就是發展新技術下的產物。國內正極和電池廠商近年來不斷布局磷酸錳鐵鋰相關新技術。自2014年以來，正極廠商和電池廠商紛紛研發磷酸錳鐵鋰相關技術，相關專利數量逐年攀升

13、，截至2022年6月，國家知識產權局已公告相關專利共計240項，其中比亞迪和國軒高科相關專利數量穩居前列。國內正極和電池廠商隨著市場不斷發展紛紛開始布局磷酸錳鐵鋰。正極廠商包括德方納米、當升科技、力泰鋰能等公司均已開始開發磷酸錳鐵鋰材料，電池廠商寧德時代也開始布局相關投資。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產負債結構，補充流動資金將提高公司應對短期流動性壓力的能力，降低公司財務費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領先的產業服務商發展戰略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。企業營運能力，主要指企業營運資產的

14、效率與效益。企業營運資產的效率主要指資產的周轉率或周轉速度。企業營運資產的效益通常是指企業的產出額與資產占用額之間的比率。企業營運能力分析就是要通過對反映企業資產營運效率與效益的指標進行計算與分析，評價企業的營運能力，為企業提高經濟效益指明方向。第一，營運能力分析可評價企業資產營運的效率。第二，營運能力分析可發現企業在資產營運中存在的問題。第三，營運能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎與補充。企業的經營活動離不開各項資產的運用，對企業營運能力的分析，實質上就是對各項資產的周轉使用情況進行分析。一般而言，資產周轉速度越快，說明企業的資金管理水平越高，資金利用效率越高。企業營運能力分析主要包

15、括：流動資產周轉情況分析、固定資產周轉率和總資產周轉率三個方面。（一）流動資產周轉分析反映流動資產周轉情況的指標主要有應收賬款周轉率、存貨周轉率和流動資產周轉率。1.應收賬款周轉率應收賬款在流動資產中有著舉足輕重的地位，及時收回應收賬款，不僅增強了企業的短期償債能力，也反映出企業管理應收賬款的效率。應收賬款周轉率（次數）是指一定時期內應收賬款平均收回的次數，是一定時期內商品或產品銷售收入凈額與應收賬款平均余額的比值。應收賬款周轉率反映了企業應收賬款周轉速度的快慢及企業對應收賬款管理效率的高低。在一定時期內周轉次數多，周轉天數少表明：（1）企業收賬迅速，信用銷售管理嚴格。（2）應收賬款流動性強，

16、從而增強企業短期償債能力。（3）可以減少收賬費用和壞賬損失，相對增加企業流動資產的投資收益。（4）通過比較應收賬款周轉天數及企業信用期限，可評價客戶的信用程度，調整企業信用政策。2.存貨周轉率在流動資產中，存貨所占比重較大，存貨的流動性將直接影響企業的流動比率。因此，必須特別重視對存貨的分析。存貨流動性的分析一般通過存貨周轉率來進行。存貨周轉率（次數）是指一定時期內企業銷售成本與存貨平均資金占用額的比率，是衡量和評價企業購入存貨、投入生產、銷售收回等各環節管理效率的綜合性指標。一般來講，存貨周轉速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉化為現金或應收賬款的速度就越快，這樣會增強企業的短期償

17、債能力及獲利能力。通過存貨周轉速度分析，有利于找出存貨管理中存在的問題，盡可能降低資金占用水平。3.流動資產周轉率流動資產周轉率是反映企業流動資產周轉速度的指標。流動資產周轉率（次數）是一定時期銷售收入凈額與企業流動資產平均占用額之間的比率。在一定時期內，流動資產周轉次數越多，表明以相同的流動資產完成的周轉額越多，流動資產利用效果越好。流動資產周轉天數越少，表明流動資產在經歷生產銷售各階段所占用的時間越短，可相對節約流動資產，增強企業盈利能力。（二）固定資產周轉率固定資產周轉率是指企業年銷售收入凈額與固定資產平均凈額的比率。它是反映企業固定資產周轉情況，從而衡量固定資產利用效率的一項指標。固定

18、資產周轉率高，說明企業固定資產投資得當，結構合理，利用效率高；反之，如果固定資產周轉率不高，則表明固定資產利用效率不高，提供的生產成果不多，企業的營運能力不強。（三）總資產周轉率總資產周轉率是企業銷售收入凈額與企業資產平均總額的比率。如果資金占用的波動性較大，企業應采用更詳細的資料進行計算，如按照各月份的資金占用額計算。計算總資產周轉率時分子分母在時間上應保持一致。這一比率用來衡量企業全部資產的使用效率，如果該比率較低，說明企業全部資產營運效率較低，可采用薄利多銷或處理多余資產等方法，加速資產周轉，提高運營效率；如果該比率較高，說明資產周轉快，銷售能力強，資產運營效率高。undefined盈利

19、能力（也稱收益能力）是指企業獲取利潤的能力，也稱為企業的資金或資本增值能力，通常表現為一定時期內企業收益數額的多少及其水平的高低。不論是投資人、債權人還是經理人員，都會非常重視和關心企業的盈利能力。盈利能力就是企業獲取利潤、資金不斷增值的能力。企業的發展能力，也稱企業的成長性，它是企業通過自身的生產經營活動，不斷擴大積累而形成的發展潛能。企業能否健康發展取決于多種因素，包括外部經營環境，企業內在素質及資源條件等。（一）銷售毛利率銷售毛利率是銷售毛利與銷售收入之比。（二）銷售凈利率銷售凈利率是凈利潤與銷售收入之比。（三）成本利潤率成本利潤率是反映盈利能力的另一個重要指標，是利潤與成本之比。成本有

20、多種形式，但這里成本主要指經營成本。（四）總資產凈利率總資產凈利率是指凈利潤與總資產的比率，它反映每1元總資產創造的凈利潤?？傎Y產凈利率是反映企業盈利能力的關鍵。雖然股東報酬由總資產凈利率與財務杠桿共同決定，但提高財務杠桿會同時增加企業風險，往往并不增加企業價值。此外，財務杠桿的提高有諸多限制，企業經常處于財務杠桿不可能再提高的臨界狀態。因此，提高權益凈利率的基本動力是總資產凈利率。（五）權益凈利率權益凈利率是凈利潤與股東權益的比率，它反映每1元股東權益賺取的凈利潤，可以衡量企業的總體盈利能力。權益凈利率的分母是股東的投入，分子是股東的所得，對于股權投資者來說；具有非常好的綜合性，概括了企業的

21、全部經營業績和財務業績。（六）發展能力分析指標企業的發展能力，也稱企業的成長性，它是企業通過自身的生產經營活動，不斷擴大積累而形成的發展潛能。企業能否健康發展取決于多種因素，包括外部經營環境，企業內在素質及資源條件等。1.銷售增長率銷售增長率是指企業本年銷售增長額與上年銷售額之間的比率，反映銷售的增減變動情況，是評價企業成長狀況和發展能力的重要指標。該指標若大于0，表明企業本年營業收入有所增長，指標值越高，表明增長速度越快，企業市場前景越好。若該指標小于0，則說明產品或服務不適銷對路、質次價高，或是在售后服務等方面存在問題，市場份額萎縮。該指標在實際操作時，應結合企業歷年的營業收入水平、企業市

22、場占有情況、行業未來發展及其他影響企業發展的潛在因素進行前瞻性預測或者結合企業前三年的營業收入增長率做出趨勢性分析判斷。2.資本保值增值率一般認為，資本保值增值率越高，表明企業的資本保全狀況越好，所有者權益增長越快，債權人的債務越有保障。該指標通常應當大于100%。3.總資產增長率總資產增長率是從企業資產總量擴張方面衡量企業的發展能力，表明企業規模增長水平對企業發展后勁的影響。該指標越高，表明企業一定時期內資產經營規模擴張的速度越快。但在實際分析時，應注意考慮資產規模擴張質和量的關系，以及企業的后續發展能力，避免資產盲目擴張。4.營業利潤增長率營業利潤增長率等于本年營業利潤增長額與上年營業利潤

23、總額的比率。undefined股票投資的基本概念（一）股票股票是股份有限公司為籌集自有資金而發行的有價證券，是投資入股并借以取得股利的憑證。股票持有者即為該公司的股東，對該公司有財產要求權。（二）股票的種類股票可以按不同的方法和標準分類：按股東所享有的權利，可分為普通股和優先股；按票面是否標明持有者姓名，分為記名股票和無記名股票；按股票票面是否記明入股金額，分為有面值股票和無面值股票；按能否向股份公司贖回自己的財產，分為可贖回股票和不可贖回股票。按照我國現行的公司法，目前各公司發行的都是不可贖回的、記名的、有面值的普通股票，只有少量公司過去按當時的規定發行過優先股票。除此之外，在實際中我國還按

24、是否有外商投資（以外幣認購和交易）把股票分為A種股票和B種股票。A種股票是供我國內地個人或法人買賣的，以人民幣標明票面價值并以人民幣認購和交易的股票；B種股票是指專門供外國和我國港、澳、臺地區的投資者買賣，以人民幣標明面值，但以外幣認購和交易的股票。另外還有在香港上市的股票稱為H股、在美國紐約證券交易所上市的股票稱為N股。（三）股票的價值股票通常有以下幾種價值：（1）票面價值。票面價值是指股票票面上標明的金額，亦即股票面額。票面價值主要是用來確定每股在公司股本中所占的份額，還表明股東對公司所承擔責任的最高限額。票面價值是公司股票發行價格的基礎。根據我國有關法規，股票必須具有面值，公司可以按面值

25、或超面值發行股票，國有股份制試點企業不得低于面值發行股票。（2）賬面價值。賬面價值是指在公司賬面上的股票總金額，它大體上反映每股所代表的公司凈資產。（3）股票的內在價值，亦稱股票的理論價值。投資者購入股票可在預期的未來獲得現金流入，現金流入包括兩部分：每期預期股利和出售股票時得到的價格收入。股票的內在價值就是指股票預期的未來現金流入的現值。股票的內在價值是投資者決定投資決策的主要依據。（4）市場價值。股票的市場價值又稱市場價格，就是通常所說的股票價格、股票行市。股票價格是股票在實際交易中所使用的價格，它處于不斷波動狀態之中。股票最初發行時，其面值與價格大體保持一致，即使有差異也并不懸殊。一旦進

26、入市場長期交易后，股票的價格與面值相差甚遠，有的相差幾倍乃至幾十倍，于是先獲知股票價格幾乎是不可能的。一般來說，與股市升降直接相關的因素是預期股利數額和同期銀行存款利息率。股票價格與股利成正比，與利率成反比。然而，現實的情形并非如此簡單。除了股利和利率兩個決定因素之外，股票價格還要受到社會、經濟、法律、企業經營狀況、投資者預期心理等因素的影響。股票價值（市價）分為開盤價、收盤價、最高價和最低價等，投資人在進行股票評價時主要使用收盤價。（四）股利股利是股息和紅利的總稱。股利是股份公司從其稅后利潤中分配給股東的一種投資報酬。股利是股東所有權在分配上的體現，股份公司的分配問題主要是股利分配。（五）股

27、票的預期報酬率評價股票使用的報酬率是預期的未來報酬率，而不是過去的實際報酬率。股票的預期報酬率包括兩部分：預期股利收益率（預期股利與股票價格之比）和預期資本利得收益率（股票買賣差價與股票買入價之比）。對于股票投資者來說，只有其預期的投資報酬率高于或等于其期望報酬率，投資者才愿意投資，而投資者的期望報酬率在通常情況下是投資者的機會成本，可以用市場平均利率來確定。股票投資的價值評價（一）股票估價模型股票價值的評價指的是股票內在價值的評價。股票價值評價的主要方法是計算其價值，然后和股票市價比較，視其低于、高于或等于市價，決定買入、賣出或繼續持有。1.股票估價的基本模型股票的內在價值是股票預期未來現金

28、流入的現值?，F金流入包括兩部分：出售股票時的資本利得和股利收入。在實際運用中，最主要的問題是如何來確定每股股利和投資者期望報酬率。股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個因素。對其估計的方法是歷史資料的統計分析，例如回歸分析，時間序列趨勢分析等。股票評價的基本模型要求無限期地預計歷年的股利（D，），實際上不可能做到。因此應用的模型都是各種簡化方法，如每年股利相同或股利按固定比率增長等。期望報酬率的主要作用是把所有未來不同時間的現金流入折算為現在的價值。折算價值的比率應當是投資者所要求的收益率。那么投資者要求的收益率應當是多少呢？種方法是根據股票歷史上長期的平均收益率來確定。有人計算過，美國普

29、通股歷史長期收益率為8%9%。這種方法的缺點是：過去的情況未必符合未來的發展；歷史上不同時期的收益率高低不同，不好判斷哪一個更適用。另一種方法是參照債券的收益率，加上一定的風險報酬來確定，還有一種更常見的方法是直接使用市場利率，因為投資者要求的收益率一般不低于市場利率，市場利率是投資股票的機會成本，可以當作投資者的期望報酬率。如果預期股利不會增長，即預期股利金額每年是固定的。由于這種股票的未來股利是年年相同，所以這種股票可以視為一種永續年金債券。由于任何永續年金債券的價值由其利息除以貼現率來決定?？梢?，當市價低于股票投資價值時，股票投資價值越大，其實際報酬率便高于投資者的期望報酬率。要注意的是

30、，此種零成長的股票投資模型，除了普通股之外，也同樣適用于優先股，因為優先股每年股利固定，相當于一種零成長的普通股票。（4）固定成長股票的投資價值。在穩定增長的股利政策下，企業的股利可能會按一定穩定的比例上升。由于盈利水平和股利政策的不同，各公司的股利增長率各不相同。但就整個股票股利增長的平均值來說應等于國民生產總值的成長率，或者說是真實的國民生產總值增長率加通貨膨脹率。（5）非固定成長股票的投資價值。其實，任何企業的股利都不可能是絕對固定的，而可能在一段時間內成長較快，而在另段時間內成長較慢，甚至固定不變。在這種情況下，要計算股票的投資價值，只能分段計算，才能確定此種股票的投資價值。所以非固定

31、成長股票投資價值的計算，其實是固定成長股票投資價值計算的分段通用。當然，上述研究的股票預期股價和報酬率；可能會與日后實際情況有所差異。這是因為我們所使用的數據都是預計的，不可能十分精確。同時，股市還受社會各種變動因素的影響，但要認識到，此種方法在股票投資決策中沒有其重要意義，因為它是根據股票投資價值的差別來進行決策的，預測的誤差只會影響絕對值，并一般不會影響其股票投資的優先次序。因而不可預見的和被忽略的因素對所有股票都是相同的，而不是對個別股票。所以，此類方法對于股票投資的選擇決策具有相當的參考價值。（二）市盈率分析前述股票價值的計算方法，理論上比較健全，計算的結果使用也方便，但未來股利的預計

32、很復雜并要求比較高。一般投資者往往很難辦到。有一種粗略衡量股票價值的方法，就是市盈率分析。它易于掌握，被許多投資者使用。1.用市盈率估計股價高低市盈率是股票市價與每股盈利之比，以股價是每股盈利的倍數表示。市盈率可以粗略反映股價高低，表明投資人愿用盈利的多少倍的貨幣來購買這種股票，是市場對該股票的評價。根據證券機構或刊物提供的同類股票過去若干年的平均市盈率；乘上當前的每股盈利，可以得出股票的公平價值。用它和當前市價比較，可以看出所付價格是否合理。2.用市盈率估計股票風險一般認為，股票的市盈率比較高，表明投資者對公司的未來充滿信任，愿意為每一元盈利多付買價。這種股票的風險比較小。但是，股市受到不正

33、常因素干擾時，某些股票市價被哄抬到不應有的高位，市盈率會很高。通常認為，超過20的市盈率是不正常的，很可能是股價下跌的前兆，風險相當大。股票的市盈率比較低，表明投資者對公司的未來缺乏信心，不愿意為每一元盈利多付買價。這種股票的風險比較大。通常認為，市盈率在5以下的股票，其前景比較悲觀。過高或過低的市盈率都不是好兆頭，平均的市盈率在1011，市盈率在520是比較正常的。應研究擬設投資股票市盈率的長期變化，估計其正常值，作為分析的基礎。各行業的正常值有區別，預期將發生通貨膨脹或提高利率時市盈率會普遍下降，預期公司利潤增長時市盈率會上升，債務比重過大的公司市盈率低。信托投資的含義與分類信托投資，是金

34、融信托投資機構用自有資金及組織的資金進行的投資。以投資者身份直接參與對企業的投資是目前中國信托投資公司的一項主要業務，這種信托投資與的委托投資業務有兩點不同。第一，信托投資的資金來源是信托投資公司的自有資金及穩定的長期信托資金，而委托投資的資金來源是與之相對應的委托人提供的投資保證金。第二，信托投資過程中，信托投資公司直接參與投資企業經營成果的分配，并承擔相應的風險，而對委托投資，信托公司則不參與投資企業的收益分配，只收取手續費，對投資效益也不承擔經濟責任。按照投資與生產的關系來劃分，信托投資一般分為以下兩類：直接投資，即生產建設投資，就是投資者把資金投給農、工、商等企業，進行基本建設或者進行

35、技術改造。間接投資，即證券投資。指金融信托機構用貨幣資金購買股票、國庫券、公司債券等有價證券，借以獲取收益的行為。信托投資還可以按照信托投資的主體劃分為國家信托投資、地方信托投資、企業和單位信托投資：個人信托投資四類；按照信托投資的期限劃分為長期投資和短期投資；按照信托投資發生的階段分為新投資和再投資；按照信托投資的經營目的劃分為政策性投資和經濟性投資等。按照信托投資的方式可分為兩種：一種是參與經營的方式，稱為股權式投資，即由信托投資機構委派代表參與對投資企業的領導和經營管理，并以投資比例作為分取利潤或承擔虧損責任的依據。另一種方式是合作方式，稱為契約式投資，即僅作資金投入，不參與經營管理。這

36、種方式的投資，信托投資機構投資后按商定的固定比例，在一定年限內分取投資收益，到期后或繼續投資，或出讓股權并收回所投資金。金融信托投資機構在對生產企業投資，以及在對金融性公司投資時常用以下幾種方式；長期合作投資。投資者在投資時，不需事先與合作者商定投資回收的日期，而作為投資企業的長期合作者，只要投資的企業生產經營正常，投資合作關系就一直存在。定期合作投資。定期合作投資是投資者投資時事先商定投資期限，在合作投資期間，投資者按照投資比例分享經營收益、承擔經營風險。固定分紅投資。投資者在投資時，事先商定在一定的時間內固定的利潤分成數額保息分紅投資。保息分紅投資是投資者在投資時，事先商定由合資企業在投資

37、期間，按照信托投資公司所投資金額定期支付利息。信托投資的條件與程序信托投資一般具有投資數額大、期限長、技術性強和風險性大的特點。因此在辦理信托投資業務時，應嚴格掌握項目具備的投資條件。1.有批準的立項文件按照中國現行投資管理體制，凡是新建、擴建和技術改造項目都必須按照項目審批程序和審批權限，根據項目投資規模，報經中央或省、市計經委及主管部門等審批。2.有落實的投資資金，不留缺口信托投資項目的投資概算要正確、全部投資要落實。這是防止半拉子工程形成，使投資項目按期竣工、按期投產，實現預期效益的保證。一般可采取下列幾種方式投資：以人民幣、外幣現金投資；以動產或不動產實物投資；以專項技術、專利、版權等

38、無形資產投資等。3.要有廣闊的產品銷售市場生產性的投資項目，其產品必須有廣闊的銷售市場，若產品沒有銷路，說明其項目產品不是社會所需，投資效益就不能實現。只有投資項目的銷售條件廣闊，銷售渠道暢通，項目產品才能成為社會產品、實現預期經濟效益。4.有良好的供應條件投資項目的供應條件是否良好，主要是指原材料和能源供應是否有保證。供應條件不理想，往往會造成投資項目開工不足或生產不正常，從而影響投資效益。5.工藝技術設備先進先進適用的王藝技術設備是投資項目產品質量好、生產效率高、生產成本低以及產品銷路通暢的決定性因素。在社會化大生產的條件下，先進的工藝技術設備在某種程度上決定了投資項目的成敗。6.有較高的

39、企業素質企業素質的高低，決定投資效益的高低。企業素質高，各種生產要素能夠有機的組合，產供銷三環節相互銜接，企業經濟效益就高；企業素質低，各生產要素不能有機組合，供產銷相互脫節，即使技術設備再先進，企業經濟效益也不會高。金融信托機構辦理信托投資的業務程序依次為項目的篩選、評估、談判、確立、執行和終止六個階段。項目篩選。項目的篩選就是信托投資公司從計劃部門、企業主管部門等通過一定渠道在現有項目中進行初步的篩選。信托公司經過調查研究，并進行認真的分析，把符合上述信托投資條件的項目篩選出來，對于不符合信托投資條件的則予以及時排除。信托公司對于符合信托投資條件、擇優篩選出來的項目，根據信托投資計劃和自身

40、財力，再做下一步的評估。項目評估。在初步篩選的基礎上，信托投資公司根據可行性研究報告，對項目壽命期內的必備條件進行定量和定性的分析，對投資項目的必要性和可行性進行科學的評議、估算和預測，為投資決策提供依據，這個過程就是項目評估。在項目評估中要采用宏觀和微觀、定性和定量、技術和經濟、重點和一般、調查和預測相結合的辦法，對投資項目進行全面的、系統的經濟技術論證，取得大量數據資料，進行多方面的計算和比較。信托投資項目的評估，主要包括以下幾個內容。（1）投資環境評估。項目的投資環境包括項目所處的地理環境、自然環境、經濟環境和社會環境等。地理環境要求投資項目的地理位置優越，鐵路、公路、港口、機場等交通條

41、件便利等；自然環境主要指地下水資源豐富，氣候適宜于投資項目生產；經濟環境主要指項目所在地處于經濟發展中心，經濟發達、工業基礎好、技術力量雄厚、資金來源渠道暢通等；社會環境主要指文化教育水平高、郵政、電信業發達、國家對該地區發展有優厚條件政策，環境保護設施完備等內容。（2）產品市場評估。首先要預測項目籌備期內市場供求情況；其次從宏觀方面預測產品銷售情況；最后從微觀方面預測產品銷售，分析項目投產后，產品質量、性能、款式等方面有無較強的競爭能力，分析產品成本是否降低。（3）供應情況評估。第一步要對原材料的名稱、品種、規格、需要量及其供應來源、供應方式和運輸條件調查清楚。第二步是對投資項目的能源供應，

42、如水、電、煤、氣等進行分析。若能源供應無保證就必須了解其原因和可能采取的措施，包括是否采取節能措施、能源供應部門對能源可能供應情況以及分析項目投產后能源供應保證程度。（4）工藝技術設備評估。對投資項目的工藝技術設備的評估著重對其先進適用性進行分析。生產工藝的先進適用，是指項目的生產工藝成熟可靠、與項目的生產條件、銷售條件相適應，特別是項目的技術水平和管理水平跟得上，并且能節省投資、節約能源、還要有處理污染的工藝設施；機器設備的先進適用是指機器設備和生產工藝相配套、關鍵設備和輔助設備相配套、工人技能熟練。（5）財務效益評估。財務評估是以可行性研究報告為依據，用管理會計等方面的方法，從企業角度分析

43、項目的財務效益，從而判斷項目在財務上是否可行。財務效益評價，首先看項目投產后正常年度能產生的利潤占總資的比例有多大，即通過投資收益率來考核投資的盈利能力；其次看投資回收期的長短；最后還要分析利潤凈現值和內部收益率。綜合以上各方面的評估結果，金融信托機構的經辦人員對投資項目的必要性及在技術上、財務上和經濟上的可行性做出結論，肯定一種最優方案，寫出投資項目的評估報告。項目談判。項目的談判工作是在評估報告中提出的項目可行性意見的基礎上進行。通過投資各方的協商談判，不僅為簽訂合同做準備，而且還為投資公司的業務開展，投資各方相互了解，進行長期合作起到影響。項目談判的主要內容有：投資的方式、金額和期限，利

44、潤的分配方法，投資企業的組織形式和管理方式。金融信托公司與其他投資方進行談判時，要堅持平等互利、友好協商的原則，同時也要注意原則性與靈活性的適當結合。項目確立。項目的確立主要指簽訂合同。投資合同一經簽訂，就具有法律效力，投資各方必須依照執行。根據國家的策法令和經濟合同法規，投資合同的內容應包括以下十三點要點：投資項目的名稱、法定地址；投資項目的注冊資本和投資總額；投資項目的經營內容、規模和方式；投資各方的投資方式、投資額度、提供的合作條件、服務方式、投資構成和期限；投資各方投資交付期限，逾期不交、欠交、轉讓的條款；投資企業的組織形式及法人代表，董事會或聯合機構的組成；投資企業的經營管理方式、管

45、理機構設置、經營管理制度；投資各方收益的分配方法；投資各方對債務、虧損承擔的責任和履行職責的方式；投資企業的財務會計制度、勞動工資、勞動管理和勞動保險等事項；合同中止的條件、中止后債務清算和資產的處理；合同終止時的債務清算的財戀處理；違反合同的責任、爭議的解決方式及其他應該寫明的事項。項目執行。在投資項目確立后，投資各方都應按合同規定，將認繳的投資交足。金融信托投資公司除協議撥足投資資金外；還要對資金使用情況和項目進展程度進行監督；項目一經投產，要共同支持其生產經營活動，加強財務監督，使其盡快產生效益。如發生虧損，按規定承擔損失。項目終止。投資項目在以下情況下可實行終止：投資期限屆滿，雙方無意

46、延長期限，可撤出投資；如經營虧損或一方不履行責任，或因不可抗拒等因素，使經營不能正常進行，可進行解散清理；如合同規定允許投資股權轉讓，信托投資公司可根據情況，決定是否轉讓股權。除投資期限屆滿情況外，投資項目出現其他解散情況時，應由合資企業董事會提出解散申請書；報審批該企業設立時的審批機構批準后，方能解散。投資項目宣布解散時；董事會等有關管理機構應提交出企業的清算程序、原則和清算委員會的人選，報政府主管部門審核并監督清算。清算委員會的人選由投資各方選派或各方共同聘請，其任務是對投資項目的財產、債權、債務進行全面的清查。在這基礎上，編制投資項目的資產負債表和財產目錄，提出企業的財產作價和計算依據，

47、從而制定清算方案，報董事會討論通過后執行。債券的分類作為投資對象，債券主要有以下幾種類型。（一）按發行主體分類按發行主體不同，分為政府債券、金融債券和公司債券。政府債券是政府作為發行人的債券，它通常由財政部發行，政府擔保，我國習慣上把政府債券稱為公債。政府債券有短期的國庫券，中期債券和長期債券。金融債券是經中央銀行或其他政府金融管理部門批準，由銀行或其他金融機構發行的債務憑證。憑證上通常標有發行機構的名稱、利率、還款期、發行日期等。金融債券的期限一般是15年，利率略高于同期的定期存款利率，不能提前抽回本金。我國專業銀行為籌集某種專門用途的資金曾發行金融債券，例如中國建設銀行發行為國家重點建設籌

48、集資金的金融債券，中國農業銀行發行為鄉鎮企業提供特種貸款而籌措資金的金融債券。公司債券是公司企業向外借債的一種債務憑證。發行債券的企業出賣債務憑證，向債券持有人做出承諾和保證，在指定時間，按票面規定還本付息。企業公司發行的公司債券都有明確的目的和用途，而且利息率要高于公債的利息率。公司債券經股東大會和董事會審議決定，向社會募集的債券。三種債券比較起來，政府債券風險小，相應的報酬率也較低，而公司債券的報酬率相對高些，但風險大。（二）按利率是否固定分類按利率是否固定，債券分為固定利率債券和浮動利率債券。固定利率債券具有固定的利息率和固定的償還期，是傳統的債券也叫普通債券，這種債券在市場利率比較穩定

49、的情況下比較流行，但在利率急劇變化時風險大。浮動利率債券是根據市場利率定期調整的中長期債券。利率按標準利率（同業拆放利率或銀行優惠利率）加一定利差確定，或者按固定利率加上保值補貼確定，浮動利率債券可以減少投資人的利率風險。為防止市場利率降得過低時影響投資者的利益，這種債券一般規定有最低的利率。（三）按期限長短分類短期債券指期限在一年以內的債券。有些在市場上流通的中長期債券，其到期日不足一年的，也視作短期債券。短期債券具有流動性強、風險低的優點，但它的收益率也低。中期債券是指期限在一年以上，一般在10年以下的債券。我國財政部發行的各種國債和銀行發行的金融債券，多屬于中期債券。長期債券一般來說是指

50、10年以上的債券，但各國政府對債券的期限劃分標準不完全相同，長期債券的流動性差，持有人將其轉化為現金比較困難。另外，其通貨膨脹風險也比較大。因此，作為補償，其利率比較高。（四）按是否上市流通分類按是否上市流通，債券可分為上市債券和非上市債券。上市債券指經由政府管理部門批準，在證券交易所內買賣的債券，也叫掛牌券。對投資者來說，上市債券經過嚴格審查比較可靠，流動性好，并且便于了解債務人的有關經濟信息。非上市的債券不在證券交易所上市。只能在場外交易，流動性差。不記名的債券，無法禁止場外交易。記名債券，要辦理手續才能過戶，政府可以允許或禁止場外交易，一般來說，不能轉讓的債券，不具流動性，持有人在蒙受損

51、失時無能為力，作為補償要給予較高的利率才能抵消其風險。（五）按是否按記名分類按是否按記名，債券分為記名債券和無記名債券。記名債券是指債券上記載債權人姓名，轉讓時原持有人要背書，并經金融機構簽證方能生效。通常記名債券可以掛失；無記名債券不記載持有人的姓名，誰持有債券，誰就是合法持有人。（六）按已發行時間分類按已發行時間，債券分為新上市的債券和已流通在外的債券。新上市的債券是指剛剛發行的債券，例如發行不到一周的債券，其價格等于或非常接近面值，已在市場上流通了一段時間的債券，叫流通在外的債券，其價格會和面值有較大區別并且不穩定。債券投資的選擇債券投資選擇的一個重要依據是債券的信用等級，這主要通過債券

52、評級來完成。其次要考慮債券的投資價值和收益率，除此之外還要注意債券的到期日，可變現能力等。投資者在購買債券前一般需要對債券發行單位進行考察、評價以確定其信用等級。通常這項工作由專門的證券評估機構來進行，企業可以此作為債券投資選擇的基本出發點。因為一種債券信用級別的高低，直接反映了該發行單位的經濟實力、支付能力、盈利能力和償債能力及在一貫的經營活動中履約守信程度，因此是一個最綜合和客觀的評價。按目前國際較常用的標準，企業債券資信級別可分為三等九級，并以英文字母ABC加以具體表示，其相應表示的內涵如下：（一）優質等級AAA信用極好，償債能力最強，投資者安全程度最高.AA信用優良。僅次于AAA級，大

53、多數情況下投資者的安全程度與AAA情況基本相同。（二）投資等級A信用較好，具有相當的投資吸引力，安全性比較好，但無法完全避免不利影響。BBB信用一般。中等資信水平，正常情況下比較安全，在經濟不景氣時可能受到較大影響。（三）標準等級BB信用欠佳，中下等資信水平，投資吸引力較弱，在嚴重不利因素下，可能產生償付危機。B信用較差。具有一定投機性，潛在風險大，一遇到不利影響，便可能無法支付利息和本金。（四）投機等級CCC用很差。下等資信水平，是一種投機性債券，很可能發生償付危機。CC信用太差。是絕對投機性債券，可能以收益為主，而很少利息C沒有信用，是專指不付利息的收益債券。在債券的信用等級9類中，被允許

54、上市的只限于前四個等級，所以上市的債券都是信譽較好的，然而，企業經營情況會發生變化，發行或上市時好，并非等于信用永遠很好，所以企業在進行債券投資時要有針對性的分析研究。評估信用的級別長期穩定在一個較高的信用等級上，或信用等級呈逐漸上升趨勢的債券，其債券資信程度較高，其投資風險也較小。營運資金管理策略的類型及評價在企業管理中，企業應根據自身的具體條件選擇相應的營運資金管理策略，靈活地運用管理好營運資金。營運資金管理策略的主要類型及其評價如下。（一）自動清償策略自動清償策略，也稱配合策略。在企業全部資產中，短期資金來源滿足流動資產中的臨時需要部分，長期籌資來源于股本，長期負債則滿足流動資產中的長期

55、需要部分和固定資產的資金需要。這一策略較適合于具有季節性變化的企業，即流動資產的臨時需要部分同經營活動的季節性緊密相關。只要企業的短期融資計劃做得好，實際現金流動與預期的安排相一致，則在季節性低谷時，由于存貨減少、應收賬款減少而余出的現金將會償還全部短期負債。但這一策略的不足是：臨時性資金需要可能會超過計劃；在季節性淡季，存貨、應收賬款的減少如果預計失誤，將導致更多的永久性流動資產；短期負債的利息成本的未知性，會造成企業稅后利潤的波動。顯然，自動清償營運資金策略適用于預計誤差較小的情況，僅是一種理想融資模式，較難在現實工作中實施。（二）保守策略實行這種策略，無論是固定資產還是永久性流動資產或臨

56、時性流動資產的資金需求，都通過長期籌資來滿足。在資金需求旺季；全部資金需求將由長期籌資來滿足；在資金需求淡季，超過資金需求的、暫時閑置的資金將投資于有價證券。其優點是財務風險低。因為全部資金來源都屬于長期，不至于導致清算資產以償還到期債務，同時也沒有短期負債利率變動的風險。其缺點有二：（1）許多中小型企業沒有足夠的信用基礎在資本市場上籌集全部所需的長期資金，甚至部分大公司也難以做到；（2）將導致較高的資金成本。因此這一政策在實踐中很難被普遍采用。（三）激進策略這一策略要點是，短期資金不僅用于滿足臨時性流動資產需要，而且用于滿足永久性流動資產需要。其優點是，可通過降低債務資金的成本來提高權益資本

57、報酬率。其缺點是，企業用短期負債方式形成永久性流動資產，企業必須在借款到期日展延期限或重新借款，其中隱含著兩種風險：一是借款不能展延或企業借不到新債致使償債能力喪失；二是利息成本的不確定性會帶來企業盈利變動。當貨幣政策收緊時，利息成本就會偏高，短期負債的低成本優勢也就隨之消失。（四）平衡策略這一策略要求企業保持足夠多的凈營運資金，運用長期資金來滿足永久性流動資產和部分臨時性流動資產的需要。在用資高峰時，可籌集短期資金來滿足，但短期資金可能滿足不了企業的全部需要。季節性需求降低之后，首先應歸還短期債務。隨著資金需求量的進一步降低，可以將閑置資金投資于有價證券。這一策略實際上是介于“自動清償策略”

58、與“保守策略”之間的一種營運資金策略，并吸取了它們各自的優點。通過對以上四種類型的營運資金策略的評析，可以發現，它們各有利弊，直接得到營運資金管理的最佳策略并非易事，但它們卻向理財人員展示了各種可供選擇策略的風險與收益共存的特征。影響營運資金管理策略的因素分析營運資金管理千頭萬緒，涉及生產經營的方方面面，如現金管理、信用管理；營銷管理；生產管理等。理財人員應努力協調好各方面的關系，認真分析影響營運資金策略的因素為選擇切實可行的營運資金策略打下基礎。影響營運資金策略的主要因素有如下幾點。（一）銷售收入水平及增長趨勢一般地講，營運資金規模會隨著銷售額的增長而增長，但兩者之間呈非線性關系。隨著銷售水

59、平的提高，營運資金將以遞減的速度增加，特別是現金和存貨，即隨著銷售水平的提高，現金和存貨所占用的資金因時間、數量的不一致而可以相互調劑使用，使占用于流動資產的資金增加速度小于銷售額的增長速度。因此，當銷售額快速增長時，企業可選擇風險較高的營運資金策略，以爭取獲得較高的收益。（二）現金流入、流出量的不確定性和時間上的非銜接程度在市場經濟條件下，企業的生產經營活動日趨復雜，企業的材料采購、產品銷售都廣泛地以商業信用為媒介來實現，很難對現金流量進行準確的預測。企業的現金流入與流出量不確定程度越高，企業保持在流動資產上的營運資金就越多，現金流入和流出在時間上的協調程度就越差。因此，企業應保持較大的營運

60、資金規模，以備償付當期的到期債務。而如果企業現金流入量、流出量的確定性程度越高，并且在時間上保持銜接一致，就可選擇激進的營運資金策略。（三）理財人員對待風險的態度和對收益的預期這里的風險是指企業陷入無力償付到期債務而導致的技術性無力清償的可能性。如果企業敢冒風險，則宜采用低的流動資產比率或較高的流動負債比率，反之，則采用較高的流動資產比率或較低的流動負債比率。風險與收益的權衡是確定營運資金策略的基本前提。一個崇尚穩健的企業通常會選擇低風險、低收益的營運資金策略，而一個崇尚冒險的企業則會選擇高風險、高收益的營運資金策略。由于理財人員普遍是擔心風險的，又預期能獲得比較理想的收益能力，因此，理想的營