1、 PAGE 158斑高會考點精要總班結瓣第一章企業戰哎略與財務戰略盎1.拜戰略管理過程扳戰略分析霸戰略選擇扳戰略實施版戰略控制跋外部環境分析半公司戰略把戰略實施模式襖管理控制程序挨經營戰略拜戰略實施支持系隘統罷內部環境分析頒管理控制模式奧職能戰略艾戰略實施組織系案統2. 戰略分析埃外部環境分析氨宏觀環境分析澳機會威脅巴行業環境分析伴經營環境分析拜內部環境分析哀企業資源分析柏優勢劣勢捌企業能力分析爸核心競爭力分析拜半宏觀環境分析（罷PEST分析）叭 氨目的：確定伴宏觀環境中影響藹行業和企業的關鞍鍵因素，預測這拔些關鍵因素未來斑的變化，以及這把些變化對企業影胺響的程度和性質矮、機遇與威脅。矮 叭包

2、括：巴政治與法律環境案因素拜；隘經濟環境因素板；俺社會和文化環境扮因素扒；隘技術環境跋。霸般行業環境分析（芭五力模型）笆影響營業能力的巴因素扮行業競爭程度分版析懊現有企業競爭程叭度分析八新加入企業競爭般威脅分析熬替代產品或服務懊威脅分析吧市場議價能力分辦析霸供應商議價能力案分析隘客戶的議價能力把分析扒行業競爭程度分邦析 癌現有企業競爭程扒度分析哎關系翱競爭程度越高，伴盈利水平越低阿影響因素搬行業增長速度俺增長速度越快，扒競爭越弱；增長癌越慢，競爭越強胺。俺行業集中程度背集中度高，競爭斑度低。唉差異程度與替代敗成本哀產品差異程度越翱大，競爭程度越拌低。襖替代成本（轉換藹成本）低，競爭拔程度高。笆

3、規模經濟昂具有規模經濟行爸業，競爭比較激礙烈。扳退出成本邦退出成本高，競昂爭激烈。盎新加入企業競爭阿威脅分析瓣關系伴進入壁壘越低，吧競爭越激烈，盈鞍利能力越低斑影響因素半規模經濟因素礙規模經濟程度越柏高，新企業進入擺難度越大。骯先進入優勢因素翱行業標準和規奧則制定偏向于現岸有企業；現有頒企業通常具有成澳本優勢。暗銷售網與關系網罷因素斑現有企業銷售網熬和關系網的規模斑與程度，將影響頒新企業進入的難霸易程度。扳法律限制因素罷許多行業對新進笆入企業在法律上岸有所規定和限制翱，如許可證、專癌利權等。搬替代產品或服務板威脅分析 氨阿替代產品多岸競爭程度高般；懊替代產品少罷競爭程度低伴 扳；拔消費者在選擇

4、替百代產品或服務時啊，通?？紤]產品安或服務的效用和稗價格兩個因素，哎如果替代品效用巴相同或相似，價頒格競爭就會激烈敖。笆市場議價能力分皚析 矮供應商議價能力頒分析拌供應商數量唉數量少，供應商按的議價能力強。叭供應商的重要程鞍度背如果供應商的產昂品是企業產品的百核心部件，而替案代產品少，則供愛應商的議價能力案強。阿單個供應商的供挨應量癌單個供應商的供哎應量越大，往往辦對企業的影響與搬制約程度越大，傲其議價能力也越敖強。氨客戶的議價能力愛分析爸影響因素很藹多，如替代成本扮、產品差異、成芭本和質量的重要熬性、客戶數量等啊。歸納起來主要阿體現在兩個方面皚： 埃扳價格敏感程度。瓣價格敏感程度取扒決于產品

5、差別程伴度及替代成本水扮平。產品差別越傲小，替代成本越笆低，價格敏感度俺越高，客戶的議拜價能力越強瓣；班藹相對議價能力。啊價格敏感程度雖拔然會對價格產生鞍影響，但實際價胺格取決于客戶相八對議價能力。比埃如單個客戶的購稗買量，可供選擇藹的替代產品的數疤量等。經營環境分析疤 拌競爭對手分析暗、翱競爭性定位分析懊、芭消費者分析鞍、背融資者分析瓣、阿勞動力市場狀況盎分析岸。內部環境分析瓣企業核心競爭力瓣，包括三要素：澳對顧客有價值；爸與企業的競爭對稗手相比有優勢；吧很難被模仿和復拌制壩。3.戰略類型成長性戰略罷含義熬成長型戰略以發矮展壯大企業為基把本導向，致力于八使企業在產銷規邦模、資產、利潤罷或新產

6、品開發等傲某一方面或幾方扒面獲得增長的戰矮略。襖分類奧密集型戰略、一笆體化戰略和多元笆化戰略。唉特征埃白實施成長型戰略辦的企業不一定比安整個經濟增長速襖度快，但他們往扳往比其產品所在傲的市場增長得快笆。板愛實施成長型戰略盎的企業往往取得礙大大超過社會平阿均利潤率的利潤翱水平。阿拜實施成長型戰略班的企業傾向于采罷用非價格的手段瓣同競爭對手抗衡辦。皚暗實施成長型戰略絆的企業傾向于通敖過創造本身并不按存在的產品或服按務的需求來改變伴外部環境并使之班適合自身。伴適用條件拜愛成長型戰略必須啊與宏觀經濟景氣捌度和產業經濟狀笆況相適應。挨襖成長型戰略必須矮符合政府管制機白構的政策法規和柏條例等的約束。巴扒成

7、長型戰略與公疤司可獲得的資源辦相適應。耙捌成長型戰略與企班業文化的適合性骯。密集型戰略跋含義翱密集型成長戰略八，也稱為加強型疤成長戰略，是指凹企業充分利用現隘有產品或服務的按潛力，強化現有敖產品或服務競爭敗地位的戰略。皚分類襖市場滲透戰略、埃市場開發戰略和般產品開發戰略。愛密集型戰略壩市場滲透胺含義芭是指企業通過更搬大的市場營銷努隘力，鞍提高矮現有壩產品或服務的市愛場份額的戰略安。拌實現澳途徑皚提高現有顧客隘的使用頻率 挨吸引競爭對手襖的顧客和潛在用凹戶購買現有產品版。主要措施包括捌：增加銷售人員捌、增加廣告開支挨、采取多樣化的霸促銷手段或加強芭公關宣傳。胺適用情況搬企業產品或服凹務在現有市場

8、中版還未達到飽和；版 隘現有用戶對產頒品的使用率還可胺以顯著提高； 罷整個產業的銷擺售在增長，但主襖要競爭者的市場礙份額在下降；傲歷史上銷售額哀與營銷費用高度藹相關； 把規模擴大能夠唉帶來明顯的競爭巴優勢。笆密集型戰略白市場開發背含義哀是指骯將八現有產品或服務斑打入新市場拌的戰略?！咎崾绢C】市場開發戰略矮的成本和風險也辦相對較低。唉實現途徑澳包括開辟其他區敗域市場和其他細叭分市場。邦適用情況啊存在未開發或靶未飽和的市場；胺 隘可得到新的、敖可靠的、經濟的斑和高質量的銷售擺渠道；吧企業在現有經骯營領域十分成功傲； 癌企業擁有擴大唉經營所需的資金笆和人力資源； 拔企業存在過剩把的生產能力； 瓣企業

9、的主業屬隘于正在迅速全球氨化的產業。敗密集型戰略埃產品開發啊含義霸通過懊改進或改變產品絆或服務俺以增加產品銷售哎量跋的戰略。岸實現途徑胺包括開發新的產壩品性能、型號、霸規格和質量差異盎?！咎崾尽繉嵤┌‘a品開發戰略通班常需要大量的研唉究和開發費用。爸適用情況叭企業產品具有芭較高的市場信譽斑度和顧客滿意度藹； 隘企業所在產業啊屬于適宜創新的隘高速發展的高新凹技術產業；搬企業所在產業八正處于高速增長版階段； 佰企業具有較強搬的研究和開發能骯力； 暗主要競爭對手按以類似價格提供罷更高質量的產品哀。一體化戰略佰含義癌一體化戰略是指岸企業對具有優勢芭和增長潛力的產骯品或業務，沿其辦經營鏈條的縱向叭或橫向擴

10、大業務氨的深度和廣度，邦以擴大經營規模瓣，實現企業增長板。唉分類癌按照業務拓展的澳方向可以分為縱板向一體化和橫向霸一體化。礙一體化戰略阿橫向一體化岸含義皚是指企業艾收購、兼并或聯白合競爭企業愛的戰略。般目的是隘減少競爭壓力、柏實現規模經濟和盎增強自身實力以挨獲取競爭優勢吧。捌實現途徑捌購買，即一家敖實力占據優勢的背企業購買與之競骯爭的另一家企業佰； 芭合并，即兩家癌相互競爭而實力敗和規模較為接近傲的企業合并為一扮個新的企業； 艾聯合，即兩個版或兩個以上相互氨競爭的企業在某爸一業務領域進行版聯合投資、開發岸和經營。稗適用情況拔企業所在產業埃競爭較為激烈；捌 傲企業所在產業哎的規模經濟較為胺顯著；

11、 敗企業的橫向一阿體化符合反壟斷巴法律法規，能夠班在局部地區獲得藹一定的壟斷地位佰； 把企業所在產業拌的增長潛力較大扮； 擺企業具備橫向捌一體化所需的資愛金、人力資源等捌。案一體化戰略搬縱向一體化跋含義埃指企業向原生產絆活動的吧上游和下游鞍生產階段擴展扮。凹分類案縱向一體化包括哎后向一體化和前愛向一體化。扳后向一體化指企柏業介入原供應商阿的生產活動；邦前向一體化指企安業控制其原屬客翱戶公司的生產經熬營活動。把特征及適用情況扮縱向一體化是公版司增長到一定階稗段的主要擴張戰絆略。 般通常，公司通過盎橫向一體化打敗襖競爭對手，達到搬市場多頭壟斷地背位后，便會進入襖縱向一體化擴張盎，以占領其供應盎和市

12、場領域。一敗旦公司在一生產芭部門占領重要地唉位之后，向多種絆部門擴張便成為翱其唯一的增長戰敗略。多元化戰略胺含義佰多元化戰略是指八在現在業務領域柏基礎上增加新的吧業務領域的經營罷戰略。疤分類擺根據現有業務領斑域與新的業務領唉域之間的關聯程哎度，敖可將多元化戰略霸分為相關多元佰化癌和不相關多元化皚兩類懊。隘相關多元絆化霸指雖然企業發展凹的業務具有新的凹特征，但它與現壩有業務領域具有耙戰略上的適應性愛，在技術、工藝懊、銷售渠道或產奧品等方面具有共笆同的或者相近的靶特點霸。般不相關多元化指挨企業通過收購、皚兼并其他行業的昂業務或投資于其半他行業，開拓出叭與企業現有業務叭領域沒有關系的挨業務擺。俺優缺

13、點佰優點：靶有利于實現規模俺經濟，分散企業霸的經營風險，增埃強企業競爭力吧。藹缺點：疤分散企業資源，盎增加管理難度和敗運作費用等壩。穩定型戰略昂含義捌穩定型戰略，又拌稱為防御型戰略翱、維持型戰略。隘即企業在戰略方哎向上沒有重大改扮變，在業務領域扒、市場地位和產般銷規模等方面基捌本保持現有狀況凹，以安全經營為愛宗旨的戰略。伴分類板無增戰略、維持礙利潤戰略、暫停柏戰略和謹慎實施翱戰略。藹特征拜（1）企業對過跋去的經營業績表拌示滿意，決定追般求既定的或與過擺去相似的經營目疤標。比如說，企把業過去的經營目頒標是在行業競爭罷中處于市場領先背者的地位，穩定氨型戰略意味著在扳今后的一段時期癌里依然以這一目埃

14、標作為企業的經艾營目標。板（2）企業戰略襖規劃期內所追求唉的績效按大體的傲比例遞增昂，跋是一種常規意義百上的增長，而非扮大規模的和非常埃迅猛的發展。實半行穩定型戰略的斑企業，總是在市襖場占有率、產銷阿規?；蚩傮w利潤熬水平上保持現狀班或略有增加，從爸而穩定和鞏固企柏業現有競爭地位敗。壩適用條件搬（1）采取穩定唉型戰略的企業，版一般處在市場需耙求及行業結構穩巴定或者較小動蕩佰的外部環境中，辦因而企業所面臨半的競爭挑戰和發案展機會都相對較矮少。皚（2）有些企業哎在市場需求以較頒大的幅度增長或襖是外部環境提供笆了較多的發展機艾遇的情況下也會白采取穩定型戰略扒。這些企業一般伴來說是由于資源阿狀況不足以使

15、其般抓住新的發展機啊會，因而選擇相扳對穩定的戰略態邦勢。般（3）企業實施哎成長型戰略后，跋市場占有率等過斑高可能會引起競芭爭對手的攻擊和愛政府的干預，因頒此，企業在一定疤時期選擇穩定型挨戰略。唉（4）一些企業盎管理者不愿意承班擔風險，或為了笆避免增長過快帶懊來的管理難度，頒也適宜于選擇穩拔定型戰略。昂穩定型戰略分類芭展開辦無增戰略邦無增戰略似乎是安一種沒有增長的瓣戰略。 胺采用它的企業可翱能基于以下兩個敗原因：敖罷企業過去的經營把相當成功，并且瓣企業內外環境沒跋有發生重大變化唉。板扮企業并不存在重扒大的經營問題或埃隱患，因而戰略哎管理者沒有必要鞍進行戰略調整，搬或者害怕戰略調凹整會給企業帶來胺

16、資源分配的困難哎。芭維持利擺潤戰略安這是一種犧牲企愛業未來發展來維敖持目前利潤的戰熬略。 芭維持利潤戰略注半重短期效果而忽板略長期利益，其矮根本意圖是渡過壩暫時性的難關，絆因而往往在經濟版形勢不景氣時被隘采用，以維持過拜去的經濟狀況和皚效益，實現穩定安發展。但如果使叭用不當的話，維般持利潤戰略可能扳會使企業的元氣吧受到傷害，影響板企業長期發展哎暫停百戰略辦在一段較長時間耙的快速發展后，扳企業可能會遇到唉一些問題使得效擺率下降，這是就版可以采用暫停戰稗略，即在一定時叭期內降低企業的版目標和發展速度氨。暫停戰略可以哀充分達到讓企業凹積聚能量，為今阿后的發展做準備爸謹慎實施戰略埃如果企業外部環霸境中

17、某一重要因挨素難以預測或變襖化趨勢不明顯，案企業的某一戰略拜決策就要有意識罷的降低實施進度背，步步為營，這隘就是所謂謹慎實俺施戰略收縮型戰略安含義叭收縮型戰略，也礙稱為撤退型戰略罷，是指企業從目俺前的戰略經營領搬域和基礎水平收頒縮和撤退，在一疤定時期內縮小生搬產規?；蛉∠嘲眯┊a品生產的一扮種戰略。扒分類盎扭轉戰略、放棄胺戰略和清算戰略拜。靶特征邦柏對企業現有的產安品市場領域實敗行收縮、調整和扮撤退的措施，削皚減某些產品的市昂場規模，放棄某愛些產品系列，甚昂至完全退出目前柏的經營領域。奧敗逐步縮小企業的隘產銷規模，降低班市場占有率，同辦時相應地降低某跋些經濟效益指標暗。板盎目標重點是改善辦企業

18、的現金流量哎，爭取較大收益邦和資金價值。在邦資源的運用上，哎采取嚴格控制和柏盡量削減各項費絆用支出、只投人骯最低限度經營資敗源的方針和措施芭。叭熬具有過渡的性質鞍。一般說來，企安業只是短期內奉岸行這一戰略，其拌基本目的是使自吧己擺脫困境，渡班過危機，保存實扮力，或者消除經礙濟贅瘤，集中資骯源，然后轉而采邦取其他戰略。愛適用條件挨搬采取收縮型戰略半的企業往往是由翱于外部環境的變絆化，經濟陷入衰敖退之中。例如，扮宏觀經濟調整、啊緊縮作用于某一岸行業的供應、生扳產、需求等方面半而引起的突發性哀、暫時性衰退，氨致使企業在現有懊的經營領域中處胺于不利地位，財愛務狀況不佳爸，拜難以維持目前的捌經營狀況。皚

19、癌采用收縮型戰略巴也可能是企業經安營失誤情況下的壩選擇。由于企業胺經營失誤，只有絆撤退才有可能最阿大限度地保存企八業實力時被迫采敖取緊縮型戰略。骯百選擇收縮型戰略斑還可能是企業發笆現更有利的發展般機會。這是一種拌以長遠發展目標稗為出發點的積極骯的收縮縮型戰略扒或調整型收縮戰敖略靶。跋收縮型戰略分類半展開辦扭轉戰略壩轉向戰略，或稱凹調整性收縮戰略埃，指當企業現有版經營領域的市場般吸引力微弱、失澳去發展活力而趨耙向衰退，企業市捌場占有率受到侵扒蝕，經營活動發矮生困難，或發現班了更好的發展領靶域和機會時，為藹了從原有領域脫哀身，轉移陣地，板另辟道路所實行艾的收縮，在原有背經營領域內采取藹減少投資、壓

20、縮把支出、降低費用藹、削減人員的辦案法，目的是逐步耙收回資金和抽出絆資源用以發展新襖的經營領域，在百新的事業中找到絆出路，推動企業霸更快地發展霸放棄戰略拔放棄戰略，或稱昂適應性收縮戰略班，是指企業賣掉跋其下屬的某個戰熬略經營單位（如按子公司或某一部搬門），或將企業矮的一個主要部門矮轉讓、出賣或停扳止經營。這是在搬企業采取選擇性捌收縮戰略和轉向皚戰略均無效時而艾采取的收縮戰略霸。放棄戰略的目鞍的是去掉經營贅胺瘤，收回資金，挨集中資源，加強吧其他部門的經營懊實力，或者利用艾獲得的資源發展吧新的事業領域，襖或者用來改善企白業的經營素質，扮抓住更大的發展啊機會昂清算戰略半清算戰略，或稱笆失敗性收縮戰略

21、疤，指企業受到全把面威脅、瀕于破壩產時，通過將企擺業的資產轉讓、壩出賣或者停止全靶部經營業務來結懊束企業的生命。百毫無疑問，對任藹何一個企業的管壩理者來說，清算背都是其最不期望耙、最不愿意做出熬的選擇，通常只般有在其他戰略全藹部失效時才采用氨。經營戰略扳含義版經營戰略，也稱骯競爭戰略，是指壩在給定的一個業傲務或行業內，企扳業用于區分自己安與競爭對手業務拌的方式，或者說挨是企業在特定市埃場環境中如何營邦造、獲得競爭優八勢的途徑或方法盎。唉分類俺成本領先戰略、搬差異化戰略和集瓣中化戰略成本領先戰略翱含義愛也稱為傲低成本戰略扒，是指企業通過俺有效途徑熬降低成本敗，使企業的全部邦成本低于競爭對叭手的成

22、本，甚至罷是在同行業中最拔低的成本，從而伴獲取競爭優勢的氨一種戰略。耙分類斑根據企業獲取成霸本優勢的方法不班同，我們把成本傲領先戰略概括為班如下幾種主要類霸型：安巴簡化產品型成本扳領先戰略，即通愛過對產品的非實敖用功能等的簡化靶降低成本；盎安改進設計型成本傲領先戰略，即通拌過改進產品設計百降低成本；笆巴材料節約型成本傲領先戰略，即通捌過材料消耗的節安約降低成本；礙傲人工費用降低型芭成本領先戰略，班即通過提高勞動皚生產率，減少人安工費用降低成本斑；按扒生產創新及自動板化型成本領先戰唉略，即通過技術搬創新降低成本。搬特征懊啊在這種戰略的指俺導下企業在生產奧經營中通過低成昂本優勢取得行業吧領先地位。

23、芭扒成本領先并不等襖同于價格最低。拜吧成本領先企業能稗賺取高于平均水百平的收益搬。盎叭成本領先地位的岸戰略一般必然地叭要求一個企業就愛是成本領先者，澳而不只是爭奪這傲個位置的若干廠案商中的一員。啊埃成本領先戰略的爸成功取決于企業拔日復一日地實際啊實施該戰略的技俺能。背適用條件藹愛外部條件板霸昂現有競爭企業之骯間的價格競爭非巴常激烈；捌敖企業所處產業的壩產品基本上是標敗準化或者同質化稗的；暗礙實現產品差異化般的途徑很少；扳背多數顧客使用產拔品的方式相同；襖傲消費者的轉換成板本很低；啊斑消費者具有較大暗的降價談判能力暗。叭稗內部資源與技能盎條件翱企業實施成扮本領先戰略，除案具備上述外部條壩件之外，

24、企業本哀身還必須具備如般下技能和資源條版件：哎巴持續的資本投資罷和獲得資本的途鞍徑；礙瓣生產加工工藝技瓣能；襖板認真的勞動監督埃；半疤設計容易制造的愛產品；罷懊低成本的分銷系吧統；靶哎培養技術人員。差異化戰略靶含義爸是指企業針對大哎規模市場，襖通過提供與競爭盎者存在差異的產哎品或服務以獲取把競爭優勢的戰略案。傲個性化，打造品伴牌形象拜分類拜產品差異化戰叭略。產品差異化稗的主要因素有：熬特征、工作性能岸、一致性、耐用邦性、可靠性、易叭修理性、式樣和暗設計等。版服務差異化戰耙略。服務的差異襖化主要包括送貨靶、安裝、顧客培隘訓、咨詢服務、捌修理服務等因素稗。拌人事差異化戰八略。訓練有素的罷員工應能體

25、現出版下面的六個特征骯：勝任、禮貌、拔可信、可靠、反擺應敏捷、善于交安流。擺形象差異化戰爸略。形象差異化把主要指企業或品敗牌的形象不同，吧如個性與形象、唉標志、書面與聽襖覺、環境、活動唉項目等。鞍特征安翱差異化戰略并不絆意味著公司可以百忽略成本，但此辦時低成本不是公案司的首要戰略目凹標。稗阿如果差異化戰略班成功地實施了，笆它就成為在一個澳產業中贏得高水敖平收益的積極戰哀略。版瓣推行差異化戰略巴往往要求公司對艾于這一戰略的排哀它性有思想準備壩。這一戰略與提笆高市場份額兩者靶不可兼顧。阿襖在建立公司的差辦異化戰略的活動矮中總是伴隨著很邦高的成本代價，柏有時即便全行業疤范圍的顧客都了挨解公司的獨特優

26、傲點，也并不是所辦有顧客都將愿意巴或有能力支付公背司要求的高價格皚。扮適用條件挨懊外部條件哀辦矮可以有很多途徑礙創造企業與競爭百對手產品之間的扮差異，并且這種艾差異被顧客認為邦是有價值的暗；鞍唉顧客對產品的需矮求和使用要求是稗多種多樣的，即昂顧客需求是有差啊異的；百昂采用類似差異化矮途徑的競爭對手疤很少，即真正能埃夠保證企業的差稗異化；皚澳技術變革很快，襖市場上的競爭主啊要集中在不斷地扳推出新的產品特霸色。吧疤內部條件壩翱耙具有很強的研究懊開發能力，研究俺人員要有創造性隘的眼光；爸凹企業具有以其產拜品質量或技術領阿先的聲望；靶懊企業在這一行業癌有悠久的歷史或耙吸取其他企業的阿技能并自成一體昂；

27、扳半很強的市場營銷耙能力；案壩研究與開發、產澳品開發以及市場扮營銷等職能部門按之間要具有很強扒的協調性；罷岸企業要具備能吸耙引高級研究人員扒、創造性人才和瓣高技能職員的物擺質設施；叭拔各種銷售渠道強皚有力的合作。集中化戰略耙含義伴是針對某一特定搬購買群、產品細藹分市場或區域市絆場，采用成本領斑先或差異化以獲哀取競爭優勢的戰搬略叭。巴分類百集中化戰略根據般實施方法可分為般：佰單純集中化是霸企業在不過多地百考慮成本領先和壩差異化的情況下艾，選擇或創造一骯種產品、技術和罷服務為某一特定敖顧客群體創造價安值，并使企業獲耙得穩定可觀的收吧入。壩成本集中化是瓣企業采用低成本背的方法為某一特凹定顧客群提供服

28、啊務。通過低成本叭集中化戰略可以暗在細分市場上獲頒得比較領先的競癌爭優勢。敗差別集中化是敖企業在集中化的巴基礎上突出自己熬的產品、技術和鞍服務的特色。企巴業如果選擇差別案集中化，那么差芭別集中化戰略的頒主要措施都應該罷用于集中化戰略壩中來。但不同的懊是，集中化戰略版只服務狹窄的細哎分市場，而差別襖化戰略要同時服昂務于較多的細分八市場。叭分類八業務集中化是哎企業在不過多考罷慮成本的情況下絆，按照某一特定啊客戶群的要求，安集中企業中的奧某一項較好的業笆務澳，如物流企業可骯選擇準時制配送哎、流通加工、倉佰儲等。業務集中絆化可使企業某項俺業務的競爭力增胺強。邦特征矮集中化戰略是指岸企業以某個特殊伴的顧

29、客群、某產耙品線的一個細分伴區段或某一個地霸區市場為主攻目疤標的戰略思想。奧 背集中化戰略是以班高效率、更好的叭效果為某一特殊澳對象服務，從而啊超過面對廣泛市瓣場的競爭對手，按或實現差別化，藹或實現低成本，傲或二者兼得。拜適用條件耙敗企業具有完全不愛同的市場用戶群佰；扳扒在相同的目標市稗場群中，其他競跋爭對手不打算實百行重點集中的戰盎略；爸隘由于地理位置、拔收入水平、消費捌習慣、社會習俗盎等因素的不同，霸將形成專門化市矮場，這些市場之班間的隔離性越強癌，越有利于專一唉化戰略的實施；昂版行業中各細分部按分在規模、成長熬率、獲得能力方拜面存在很大的差安異職能戰略敗含義愛是為貫徹、實施靶和支持公司戰

30、略拜與經營戰略而在般企業特定的職能拌管理領域制定的扳戰略。職能戰略佰的重點是提高企案業各種資源的利斑用效率，使企業把各種資源的利用斑效率最大化。按分類霸根據企業的業務艾職能部分及作用敖可分為研發戰略霸、生產戰略、營拌銷戰略、人力資板源戰略、財務戰伴略等。半研發戰略岸圍繞著企業戰略拔所確定的產品和按市場戰略，通過扒科學的調查分析氨，制定產品開發埃和工藝開發戰略翱，為產品更新換岸代，提高生產效凹率，降低生產成爸本提供了科學基氨礎和保證，分為胺進攻型戰略、防俺御型戰略、技術捌引進型戰略及部邦分市場戰略。扒生產啊戰略罷是指在公司戰略芭和競爭戰略的基愛本框架下，如何哀通過生產運作活傲動達到企業整體擺目標

31、的戰略。分拔為基于成本戰略吧、基于質量戰略拌，基于時間戰略般等。伴營銷跋戰略叭根據企業戰略定熬位，在市場調研昂以及客戶分析和拜競爭分析的基礎白上，對企業市場癌營銷目標、產品阿好市場定位、營熬銷策略及其組合隘的總體規劃。皚財務戰略跋謀求企業資本的凹合理配置與有效啊使用，提高資本爸運作效率，增強翱企業競爭優勢的佰職能戰略，目標澳是確保資本配置耙和使用有效而最捌終實現公司戰略唉。班企業財務戰略主疤要任務是根據公翱司戰略，競爭戰隘略和其他職能戰罷略的要求，分析氨和確定資金需求爸，保證經營活動懊的資金需求，確啊定融資渠道及方佰式，調整和優化藹企業內部資本結礙構，通過有效資唉產管理手段提供按資金使用效率，

32、敖優化資金利用，艾保證企業戰略目按標的實現。分為吧投資戰略、融資壩戰略和分配戰略傲。辦人力資源戰略愛為了實現戰略目盎標，在人員管理昂、選拔任用和調芭整、績效考核、扒工資福利、員工白培訓與發展等諸爸多方面所制定并胺依此實施的全局辦性、長期性的思埃路和謀劃。具備般全局性、長期性敗、階段性和穩定叭性、應變性等特藹點。安4.懊 罷SMART原則扒戰略目標是企業俺制定戰略的基本埃依據和出發點，哀是戰略實施的指巴導方針和戰略控哀制的評價標準。按【確定戰略目標挨的SMART原把則】拔斑哀S（Speci把fic）具骯體不含糊隘按拌M（Measu叭rable）壩可計量可皚以量化巴按敗A（Attai罷nable）

33、氨可行可以爸達到板皚翱R（Relev八ant）相藹關與使命一拔致八哎澳T（Time-白bounded奧）定時靶有完成期限藹5.耙 跋戰略實施模式敖 扒 襖 指揮型模式哀 矮 胺 伴變革型模式柏戰略實施模式拔 斑合作型模式擺 斑 巴 埃文化型模式芭 澳 艾 增長型模式叭 愛 白 指揮型模式疤特點 半企業高管層考慮挨如何制定一個最哎佳戰略的問題。凹 翱高管層確定了戰氨略之后，向其他暗管理人員宣布企吧業戰略，然后強昂制下層管理人員絆執行，而不再跟稗蹤戰略實施的問頒題。 按缺點 癌把戰略制定者與襖執行者分開。 拜高層管理者制訂矮戰略，強制下層案管理者執行戰略耙，因此，下層管疤理者缺少了執行澳戰略的動力

34、和創案造精神，甚至會鞍拒絕執行戰略。唉 變革性模式傲特點 胺企業高管層考慮安如何實施企業戰傲略。 傲在戰略實施中，班總經理本人或在罷其他方面的幫助叭下對企業進行一癌系列的變革，如白建立新的組織機胺構，新的信息系耙統等以促進戰略捌實施，進一步增翱強戰略成功的機絆會。柏缺點 拜在許多企業中啊比指揮型模式更鞍加有效。 扒沒有解決指揮靶型模式存在的如埃何獲得準確信息啊的問題。 邦從長遠觀點來斑看，環境不確定襖性的企業，應該藹避免采用這種模拌式。合作型模式柏特點瓣企業的高管層考岸慮如何讓其他層安級管理人員從戰版略實施一開始就斑承擔有關的戰略岸責任。 跋為發揮集體的智懊慧，企業總經理半要和企業其他該敖層管

35、理人員一起哎對企業戰略問題敗進行充分的討論佰，形成較為一致板的意見，制訂出疤戰略，進一步落伴實和貫徹戰略，頒使每個高層管理翱者都能夠在戰略皚制訂及實施的過傲程中做出各自的版貢獻。 翱優點耙克服了指揮型模襖式即變革模式存瓣在的兩大局限性胺，使總經理接近懊一線管理人員，邦獲得比較準確的斑信息。同時，由半于戰略的制訂是襖建立在集體考慮藹的基礎上的，從靶而提高了戰略實敖施成功的可能性阿。 按缺點澳由于戰略是不巴同觀點、不同目挨的的參與者相互奧協商折衷的產物凹，有可能會使戰敖略的經濟合理性礙有所降低。 般仍然存在著謀佰略者與執行者的骯區別，仍未能充巴分調動全體管理埃人員的智慧和積百極性。 文化型模式昂特

36、點昂企業高管層考慮敗如何動員全體員唉工都參與戰略實靶施活動。 吧即企業總經理運擺用企業文化的手稗段，不斷向企業擺全體成員灌輸戰翱略思想，建立共叭同的價值觀和行稗為準則，使所有扒成員在共同的文稗化基礎上參與戰骯略的實施活動。柏 稗優點阿由于這種模式打罷破了戰略制定者安與執行者的界限哀，力圖使每一個八員工都參與制訂伴實施企業戰略，昂因此使企業各部拜分人員都在共同巴的戰略目標下工盎作，使企業戰略搬實施迅速，風險八小，企業發展迅懊速。隘缺點扒要求企業職工的般各方面的素質都哀相當高。增長型模式芭特點傲這種模式的特拜點使企業總經理矮考慮的是如何激斑勵下層管理人員扳制訂實施戰略的按積極性及主動性邦，為企業效

37、益的板增長而奮斗。藹這種模式鼓勵耙員工的首創精神懊，企業戰略不是叭自上而下的推行藹，而是自下而上胺的產生。 挨局限性 藹要求企業有很好敗的戰略實施支持叭系統，否則很難邦取得預期成效。巴 瓣6.八 稗管理控制模式敗制度控制模式瓣預算控制模式背管理控制模式頒評價控制模式辦激勵控制模式制度控制模式白含義跋是指為實現企芭業目標，通過規柏瘴、準則等形式伴規范與限制企業啊中各級管理者與岸員工的行為，以鞍保證管理活動不捌違背或有利于企靶業戰略目標的實藹現。 爸從控制程序或霸控制環節角度看跋，包括制度制定百、制度執行、制擺度考核及獎懲幾岸個環節。 吧優點把企業行為規則搬明確；操作簡骯單，便于全員執襖行；制度控

38、制矮建立的環境與條叭件限制較少。 澳缺點敖限制管理者及百職工的主觀能動熬性；定量控制皚不夠，缺乏與企拔業目標的直接銜鞍接。 矮適用捌適用于所有的企霸業。 預算控制模式瓣含義哎是指通過預算拔的形式規范企業邦的目標和經濟行案為過程，調整與頒修正管理行為與半目標偏差，保證愛各級目標、策略啊、政策和規劃的癌實現。 愛預算控制包括罷預算計劃、預算岸控制、預算評價艾和預算激勵幾個般環節。 霸優點芭企業行為量化熬標準明確；企疤業體目標與個體擺目標緊密銜接；扒突出過程控制奧，可及時發現問愛題、糾正偏差 癌缺點哎預算制定比較癌復雜；在某種扮程度上限制了管佰理者及職工的主跋觀能動性；預哀算標準剛性使控翱制不能隨著

39、環境暗變化而變化耙適用背適用于所有的企笆業評價控制模式頒含義伴評價控制是指瓣企業通過評價的霸方式規范企業中瓣各級管理者及員八工的經濟目標和擺經濟行為。 挨評價控制強調背的是控制目標而安不是控制過程，礙只要實現各級管拜理目標則企業的版戰略目標將得以艾實現。 翱評價控制應包阿括戰略計劃、評盎價指標、評價程頒序與方法、評價骯報告、獎勵與懲昂罰幾個環節。 疤優點暗既有明確的控制吧目標，又有相應皚的靈活性，有利岸于管理者及員工啊在實現目標過程挨中主觀能動性的翱發揮。 岸缺點板缺少程序或過程昂控制，不利于隨鞍時發現與糾正偏跋差。評價控制相澳對于預算控制和爸制度控制是一種斑較高層次的控制扳。 巴適用疤評價控

40、制的適用哀條件與范圍比較愛窄。 癌需要管理者及職盎工有較高的素質跋、企業文化與理俺念已深人人心，愛職工以為企業做柏貢獻而感到自豪礙。 激勵控制模式阿含義吧是指企業通過按激勵的方式控制跋管理者的行為，骯使管理者的行為胺與企業戰略目標捌相協調。激勵澳控制應包括戰略把計劃、激勵方式白選擇、激勵中的傲約束（合約）、隘業績評價幾個環敖節。 矮優點扒將管理者的利熬益與所有者的利爸益相聯系，通過襖利益約束機制規般范管理者的行為傲；管理者可根稗據變化的環境及捌時調整目標和戰邦略，保證企業價挨值最大化目標的版實現俺缺點啊具體目標不明確皚，對企業文化、扮管理者素質要求柏較高。激勵控制斑模式是一種高層昂次的、靈活性

41、的敗控制模式。 絆適用霸企業有較高的管拌理水平和良好的俺經濟運行環境。藹7.斑 財務戰略目標頒、財務戰略類型凹及其選擇翱目標擺通過資本的配置矮與使用為企業創扳造價值并實現價邦值。挨關注點壩價值創造 是指敖企業的內在價值八，即企業將要為凹其權益所有者創埃造的一系列期望鞍的未來現金流的伴凈現值，是預測邦期股權現金流的疤當前價值。拔價值實現是指通爸過與股東和外部矮投資者進行有效板溝通，提高價值芭創造與股票價格伴之間的相關性，搬避免管理期望價白值與市場預期價耙值的差異，使經百營績效有效地反爸映于資本市場的襖股東投資效益。傲計量半價值創造與價值叭實現的計量可通跋過資本增值來體襖現。由于價值計絆量標準不同

42、產生扮的價值計量不同八，資本增值可表俺現為經濟增加值扒和市場增加值。岸分類盎財務戰略按財務柏活動內容劃分，暗可分為凹融資戰略、投資暗戰略、收益分配絆戰百略等。從資本籌挨措與使用特征的拔角度，財務戰略翱可劃分為藹擴張型、穩健型凹和防御型癌三種類型。融資戰略暗含義芭根據企業內外環哎境與發展趨勢，啊適應企業整體發絆展戰略的要求，吧對企業籌資目標捌、原則、結構、扳渠道與方式等重安大問題進行長期把、系統的規劃。艾原則及特點奧遵循低成本、穩巴定性原則、可得胺性原則、提供競靶爭力原則等。企襖業應根據戰略需澳求不斷拓寬籌資矮渠道，對籌資進拜行合理配置，采矮用不同的籌資方熬式進行最佳組合艾，以構筑既體現霸戰略要

43、求，又適爸應外部環境變化叭的籌資戰略。投資戰略盎含義藹主要解決投資目拔標、原則、規模敗、方式等重大問岸題。投資目標包胺括收益性目標、拌發展性目標和公稗益性目標等。收艾益性目標是企業俺生存的根本保證奧，公益性目標有礙利于企業的長遠艾發展和維護良好奧的社會形象。邦原則及特點絆同上收益分配戰略岸含義按企業的收益要在藹利益相關者之間拔分配，包括債權藹人、員工、國家跋與股東。對前三巴者的收益分配相翱對固定，但股東扮的收益是彈性的扮，所以股利分配邦戰略成為收益性版分配戰略的重點哎。瓣原則及特點熬股利分配戰略主稗要是是否發放股百利，發放多少股背利和何時發放的俺問題。從戰略管耙理的角度，股利頒分配的目標是促扳

44、進公司長遠發展皚，保障股東權益矮，穩定股價。公傲司應制定恰當的霸股利分配政策，昂以解決上述問題霸。擴張性戰略板含義八擴張型戰略，又阿稱為進攻型的財罷務戰略，是為了骯配合公司的一體巴化戰略和多元化拔戰略而展開的。埃這種財務戰略是澳以實現公司資產八規模的擴張為目跋的襖的。疤這種財務戰略的矮特點是公司對外扒投資規模不斷擴礙大，現金流出量霸不斷增多，資產巴報酬率下降，債耙務負擔增加。絆原則及特點霸通過新的產品或奧市場發展空間，傲可能會給公司未艾來帶來新的利潤版增長點和現金凈背流量，一旦投資礙失誤，公司財務皚狀況可能惡化，辦甚至導致公司破耙產。穩健型戰略邦含義爸又稱為穩健發展板型，或加強型、哎平衡型財務

45、戰略瓣。它是為配合公癌司實施對現有產班品或服務的市場拜開發或市場滲透絆戰略而展開的。伴它是疤以實現公司財務絆業績穩定增長和白資產規模平穩擴阿張為目的癌的一種財務戰略隘。哎原則及特點搬充分利用現有資愛源，對外集中競絆爭優勢，兼有戰巴略防御和戰略進昂攻的雙重特點，胺通常是一種過渡按性戰略。靶當公司現有產品敗或服務本身已屬藹夕陽產業，發展百前景暗淡，如果盎仍然實行這種財岸務戰略，則可能霸給公司帶來財務襖危機，影響公司笆未來盈利能力和伴現金流量佰。防御型戰略敖含義皚又稱為防御收縮矮型的財務戰略，拌主要是為配合公扳司的收縮、剝離骯、清算等活動展案開的。這種財務埃戰略是埃以預防出現財務吧危機和求得生存愛及

46、新的發展為目拜的哎的。這種財務戰佰略的特點是公司敗規模迅速降低，靶現金流入量增加扮，資產報酬率提阿高，債務負擔減盎輕。哀原則及特點稗公司財務狀況穩岸健，為將來選擇案其他財務戰略積啊聚了大量現金資阿源。芭公司會因此而失隘去一部分產品領背域和市場空間，哀若不能及時創造奧機會調整戰略則白會影響公司未來岸的盈利增長和現艾金流量懊。拜和經濟衰退期，吧不同經濟周期企耙業應選擇不同的藹財務戰略。吧經濟復蘇階段凹經濟繁榮階段埃經濟衰退階段敖經濟蕭條階段白擴張型財務戰略拌快速擴張型財務扳戰略和穩健型財拔務戰略相結合霸防御收縮型財務傲戰略扮防御收縮型財務安戰略懊增加廠房設備，澳采用融資租賃，凹建立存貨，開發癌新產

47、品，增加勞叭動力。礙初期繼續擴充廠藹房設備，采用融敗資租賃，繼續建埃立存貨，提高產凹品價格，開展營跋銷籌劃，增加勞罷動力。后期采取阿穩健型財務戰略跋。笆停止擴張，出售哀多余的廠房設備凹，停產不利產品熬，停止長期采購捌，削減存貨，減靶少雇員。懊建立投資標準，疤保持市場份額，斑壓縮管理費用，絆放棄次要的財務稗利益，削減存貨拔，減少臨時性雇頒員。吧不同發展階段的捌公司財務戰略特邦征笆暗初創期癌成長期跋成熟期霸衰退期挨財務戰略選擇邦擴張型財務戰略按，采取權益資本伴型籌資戰略，實挨施一體化投資戰半略，實行零股利版或低股利政策骯擴張型財務戰略礙，采取相對積極板籌資戰略，實施吧適度分權投資戰絆略，實行低股利

48、叭或股票股利政策八穩健型財務戰略凹，采取負債資本邦型籌資戰略，實八施濃度型投資戰俺略，關行高股利胺、現金股利政策盎防御型財務戰略伴，采取高負債型挨籌資戰略，建立柏進退結合的投資巴戰略，實行現金唉股利分配政策暗8.版 奧融資方式及其選皚擇熬內部融資戰略艾企業可以選擇使扮用內部留存利潤霸進行再投資。叭股權融資戰略柏是指企業為了新熬的項目而向現在拜的股東和新股東扒發行股票來籌集襖資金。俺債務融資戰略疤債務融資主要可巴以分為貸款和租氨賃兩類。敖銷售資產融資戰藹略霸選擇銷售其部分把有價值的資產進柏行融資，這也被盎證明是企業進行巴融資的主要戰略拔。唉9.礙 股利分配戰略辦選擇的類型阿叭唉阿剩余股利戰略巴板

49、凹愛穩定或持續增加矮的股利戰略盎佰頒襖固定股利支付率般戰略 胺白阿伴低正常股利加額啊外股利戰略啊背捌阿零股利戰略皚第二章企業投挨資、融資決策與半集團資金管理岸1.耙 投資項目的一岸般分類吧獨立骯項目八指某一項目的接百受或者放棄并不阿影響其他項目的般考慮與選擇。凹【提示】若無資皚金限制，只要項笆目達到決策的標巴準，則均可采納伴。如果資金有限疤制，則需要進行拌比較。靶互斥皚項目襖指某一項目一經翱接受，就排除了藹采納另一項目或芭其他項目的可能凹性。半依存跋項目捌指某一項目的選辦擇與否取決于公按司對其他項目的跋決策。矮在決策依存項目擺時，公司需要對百各關聯項目進行安統一考慮，并進百行單獨評估。矮【例】

50、某企業決邦定在外地開設子百公司，這就是需奧要考慮到生產線斑的購置、人員的傲招聘、研究與開昂發的安排等其他啊諸多項目。藹2.按 案投資決策的方法伴非折現的回收期俺投資收回期法胺非折現的回收期敖凈現值法鞍傳統的內涵報酬襖率法頒決策方法啊內涵報酬率法暗修正的內涵報酬吧率法俺現值指數法皚投資收益率法凈現值的優缺點襖凈現值法的特點癌： = 1 * GB3 斑鞍凈現值法使用現吧金流，而未使用案利潤。因為利潤襖可以被人為操縱俺，而且現金流能敗夠通過股利方式背增加股東財富； = 2 * GB3 拌白凈現值法考慮的疤是投資項目整體昂，在這一方面優拔于回收期法。回柏收期法忽略了回礙收期之后的現金安流。如果使用回叭

51、收期法，很可能巴回收期長但回收藹期后有較高收益安的項目被決策者啊錯誤地否決掉； = 3 * GB3 跋絆凈現值法考慮了邦貨幣的時間價值瓣，盡管折現回收般期法也可以被用埃于評估項目，但澳該方法與非折現吧回收期法一樣忽鞍略了回收期之后頒的現金流； = 5 * GB3 頒俺凈現值法與財務愛管理的最高目標骯股東財富最大化頒緊密聯結。投資奧項目的凈現值代稗表的是投資項目拜如果被接受后公擺司市值的變化，岸而其他投資分析叭方法與財務管理愛的最高目標沒有盎直接的聯系； = 6 * GB3 啊八凈現值法允許折稗現率的變化，而芭其他方法沒有考邦慮該問題。懊傳統的內含報酬傲率采用內插法。把內含報酬率的優挨缺點氨優點

52、背內含報酬率作班為一種折現現金藹流法考慮了貨幣氨的時間價值，同癌時也考慮了項目搬周期的現金流。矮內含報酬率法藹作為一種相對數矮指標除了可以和拔資本成本率比較案之外，還可以與瓣通貨膨脹率以及百利率等一系列經安濟指標進行比較骯。搬缺點胺因為內含報酬氨率是評估投資決啊策的相對數指標叭，無法衡量出公拌司價值（即股東叭財富）的絕對增挨長。敗在衡量非常規澳項目時（即項目拌現金流在項目周稗期中發生正負變巴動時）內含報酬矮率法可能產生多把個造成評估的困俺難。霸在衡量互斥項愛目時，內含報酬捌率法和凈現值法壩會給出矛盾的意吧見，在這種情況皚下，采用凈現值叭法往往會得出正芭確的決策判斷。拌凈現值法與內含俺報酬率法的

53、比較跋 = 1 * GB3 拜跋凈現值法與資本巴成本辦一個項目凈扒現值的大小，取耙決于兩個因素：扳一是現金流量；皚二是資本成本。敗當現金流量既定岸時，資本成本的癌高低就成為決定扒性的因素。叭 = 2 * GB3 隘叭獨立項目的評估骯對于獨立項啊目，不論是采用隘凈現值法，還是耙內含報酬率法都白會得出相同的結叭論。昂 = 3 * GB3 盎笆互斥項目的評估擺對于互斥項壩目，NPV法與岸IRR法可能導耙致不同的結論。把此時應該采取凈澳現值法。藹理由是：百法假設現金搬流入量還可以當拌前的資金成本進班行再投資；而I拜RR法則是假設芭現金流量可以當壩前的內部收益率澳進行再投資。班 = 4 * GB3 柏吧

54、多個IRR問題案內含報酬率愛法的另一個問題骯就是多重根的問拌題：即每次現金靶流改變符號，就靶可能產生一個新白的內含報酬率法氨。也就是說，I胺RR法在非常態氨現金流的情況下把，會有多個內含哎報酬率法，而這叭多個內含報酬率拔法往往均無實際敖的經濟意義。阿凈現值法不靶存在這個問題，瓣在資本成本既定懊的情況下，凈現笆值是惟一的?，F值指數絆 盎現值指數 = 唉未來現金流入現跋值扳 / 哀現金流出現值阿如果PI大于1絆，則項目可接受般；如果PI小于稗1，則應該放棄隘。隘投資收益率（R阿OI）法昂項目整個壽命期傲的預期現金流平耙均為年度現金流岸，再除以期初的艾投資支出，亦稱耙會計收益率法、暗資產收益率法。柏

55、3.頒投資決策方法的把特殊應用癌對于規模不同，擺而壽命周期相同澳的項目，可以將伴規模較小的項目巴的現金流，調整佰成規模一樣大，絆以后各年的現金拜流都按初始系數艾調整，然后計算壩凈現值和內含報班酬率進行比較笆。傲對于規模相同，胺而周期不同的項阿目，按照周期的板最小公倍數，延稗長項目時間，重扳復項目的現金流奧，然后計算凈現澳值和內含報酬率艾進行比較。 = 1 * GB3 芭巴在存在通貨膨脹癌的情況下，需要襖對各年的凈現金皚流量進行調整； = 2 * GB3 搬傲如果預測項目執搬行過程中可能遇柏到重大技術變革暗或其他重大事件唉，也需要對項目矮各年的現金流量俺進行調整。胺或者采用約當年伴金法。隘這一方

56、法基于兩艾個假設： = 1 * GB3 昂傲資本成本率既定昂； = 2 * GB3 俺澳項目壽命期內各班年的凈現金流入唉量相同。在這兩斑個假設基礎上，懊通過使凈現值等昂于初始投資額，骯計算出不同壽命八期項目的每年的般現金流量，現金懊流量較低的方案百則為較優的方案隘。澳4.伴凈現值的估計捌 八在確定投資方案唉相關的現金流量稗時，應遵循最基藹本的原則是：只艾有增量的現金流耙量才是與項目相霸關的現金流量。稗 通?？家\慮的事項：岸?，F金流出量，是埃指該項目引起的熬現金流出的增加邦額。包括：購置爸機器設備的價款暗及相關的稅金、邦運費等等。增加扮的流動資金：生叭產線擴大了企業暗的生產能力，一耙般會引起流動

57、資安金需求的加。搬啊現金流入量，是扮指該項目引起的骯現金流入的增加敖額。包括：經營叭性的現金流入、邦殘值收入、收回版的流動資金。哀邦現金凈流量，指按一定期間該項目絆的現金流入量與翱現金流出量之間盎的差額。流入量叭大于流出量，凈扮流量為正值；流擺入量小于流出量艾時，凈流量為負隘值。霸 挨在項目現金流量版的估計中懊應注意：八擺假設與分析的一奧致性；傲巴現金流量的不同懊形態；伴鞍會計收益與現金背流量。佰現金流是增量的安概念，對于淹沒稗成本（以后不會礙再發生，已經的擺發生的也不會影般響以后年度的現鞍金流）不予考慮捌，因為已經發生班的淹沒成本，與辦后面的現金流無氨關。機會成本則靶應該考慮，因為襖機會成本

58、屬于選罷擇成本，不同選按擇導致的現金流伴是不同的。例如扳改變某項資產的壩用途，當即喪失伴他的交換（銷售阿）價值，但因為扳投入到新的用途哎，又節省了資金奧。另外還有關聯壩影響的問題，因傲為一個項目通常哎對其他項目會有伴影響，一個項目拔的上馬，其他項巴目的現金流，特般別是產銷量、收氨入可能會下降敗。凈現值的計算伴凈現值 = (拜營業收入-付現爸成本)傲挨(1-所得稅率案）吧+ 折舊 礙白 所得稅率昂注：唉此處的折舊是專翱指稅法認定的折皚舊，如果題目沒埃有明確稅會差異按，可以按會計折八舊處理。板在計算投資項目矮的收益率時，由傲于使用的折現率八是加權平均的資鞍金成本，包括債昂務資本和權益資邦本，因而利

59、息費佰用不應作為現金拜流出，應該加回拔。但題目沒有明氨確利息的時候，靶利息可以忽略不翱計辦。凹此公式的另一種襖表達形式：頒營業現金流量艾 昂氨 板稅后（經營）凈按利折舊扮此處拔稅后（經營）凈吧利稗近似于凈利潤。扳墊支流動資金，霸在期末會收回捌。襖固定資產一般在笆項目期結束時，柏會有殘值，殘值靶的收回要考慮所白得稅。項目期末案固定資產處置引昂起的現金流 =啊 哎（固定資產變現絆收入 案疤 固定資產稅法昂認定殘值 ）白拔（1 般敗所得稅率）癌。如果題目沒有奧明確稅會差異，拌可直接按固定資靶產賬面價值處理凹。巴5.跋 背最佳資本預算吧胺最佳資本預算被襖定義為能夠保證拔公司價值最大化辦的項目組合。辦操

60、作方法：將所隘有項目按照內含懊報酬率降序排列扮，然后將投資項百目的投資成本累安加。當累計成本霸增加時，加權平笆均資本成本也隨辦之上升。當加權白平均資本成本上八升到與該累加項壩目的內含報酬率盎相等(接近)時拌，投資已經達到奧邊界扮。6.融資規劃辦外部融資需求=案新增資產新增半負債預計銷售版收入鞍岸銷售凈利率隘稗(1-股利支付案率)懊 壩依據以下基本假板定：芭（1）市場半預測合理假定。挨（2）經營鞍穩定假定。即假矮定企業現有盈利隘模式穩定、企業叭資產周轉率也保白持不變，因此，隘企業資產、負債斑等要素與銷售收翱入間的比例關系皚在規劃期內將保捌持不變。愛（3）融資懊優序假定。即假百定企業融資按照擺以下